萬達光電（5220）法說會日期、內容、AI重點整理
萬達光電（5220）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體分析
萬達光電 (HIGGSTEC，股票代碼：5220) 於2025年第二季的法人說明會報告，揭示了公司在專業觸控解決方案市場的策略性佈局與近期營運表現。整體而言，公司在特定高價值應用領域及區域市場展現出強勁的年對年成長動能，然而，最新一季的財務數據卻呈現顯著的營收季對季下滑以及嚴峻的獲利挑戰。
從策略面來看，萬達光電深耕工業控制、軍工強固、醫療、交通及商用娛樂等利基市場，這些領域的特性是需求穩定、對產品可靠度與客製化要求高，且競爭強度相對低於消費性電子市場。公司在2025年預計取得ISO 13485醫療品質管理認證，以及在醫療與工業控制領域高階專案的量產進展，均顯示其在垂直整合與市場深耕的努力。區域市場方面，歐美地區的營收亦呈現顯著的年對年與季對季成長，證明公司在國際市場的拓展有所斬獲。
然而，財務表現方面則相對疲弱。2025年第二季營收較第一季顯著下滑，毛利率亦呈現下滑趨勢。更令人擔憂的是，稅後淨利及每股盈餘均轉為虧損，且虧損幅度較前一季及去年同期擴大。新台幣的升值也對以出口為主的萬達光電構成匯率上的不利因素。此外，過去幾年每股盈餘持續下降，但股利配發率卻異常偏高，這在未來可能會對股利政策的可持續性構成壓力。
利多因素：
- 策略性利基市場聚焦： 公司專注於工業自動化、軍工強固、醫療、交通運輸及商用娛樂等高價值應用領域，這些市場的需求相對穩定，且對產品技術與品質要求高，有助於維持較高的進入門檻與潛在毛利率。
- 強勁的年對年營收成長： 整體營收年對年成長7.0%。在醫療應用領域，營收年對年大幅成長39%；工業控制領域也達到21%的年對年成長。區域市場方面，歐洲和北美市場的營收年對年分別成長25%和40%，顯示市場拓展成效良好。
- 關鍵專案量產進展： 高階醫療顯示專案、北美工業電腦專案及運輸儀控專案的量產，預計將成為公司未來營收的穩定來源。
- 醫療市場品質認證： 預計2025年取得ISO 13485醫療品質管理認證，將進一步提升公司在醫療應用市場的競爭力與市場份額。
- 產品組合與客製化能力： 具備投射式電容與電阻式觸控面板，以及觸控顯示模組的全貼合方案等多元產品組合，並提供客製化服務，能滿足不同客戶的特定需求。
- 歐洲市場需求回溫： 報告提及歐洲工控市場需求回溫，預期將為該區域的營收成長提供支撐。
利空因素：
- 季對季營收顯著下滑： 2025年第二季營業收入淨額較第一季下滑11.5%，顯示短期內營運面臨挑戰。
- 毛利率承壓： 2025年第二季營業毛利率為19.3%，較第一季下降4.3個百分點，較去年同期亦下降1.7個百分點，顯示產品獲利能力受到擠壓。
- 獲利能力嚴重惡化： 2025年第二季稅後淨利為虧損12,430仟元，每股盈餘(EPS)為-0.31元，較前一季及去年同期均大幅惡化，顯示公司面臨嚴重的獲利壓力。
- 匯率不利因素： 美元兌新台幣平均匯率季對季及年對年均呈現下滑，新台幣升值對以外銷為主的萬達光電造成不利影響，侵蝕營收與利潤。
- 股利政策可持續性疑慮： 2022至2024年間，每股盈餘持續下滑，但配息率卻在2024年達到178.6%的高點，在獲利持續虧損的情況下，未來的股利政策可能難以維持。
對股票市場的潛在影響：
短期內，萬達光電2025年第二季的財務虧損以及毛利率下滑，將可能對其股價構成下行壓力。市場對盈利能力惡化通常反應負面，投資人可能會重新評估其價值。然而，由於公司專注於高階利基市場並獲得重要專案，這些利多因素可能在長期內提供支撐，並限制股價的跌幅。若公司能有效改善獲利能力，則有望重新獲得市場信心。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢： 由於2025年第二季的虧損與毛利率壓力，預計短期內公司的財務表現仍將面臨挑戰。投資人將密切關注公司在未來一至兩季能否止血、改善毛利率，並重回獲利軌道。匯率波動及原物料成本變化也將持續影響短期表現。
- 長期趨勢： 萬達光電在醫療、工業控制等高成長、高門檻市場的深耕，以及關鍵專案的量產與新認證的取得，為其長期發展奠定了良好基礎。隨著全球工業自動化與智慧醫療的趨勢發展，公司所處的利基市場具備良好的成長潛力。若公司能有效管理成本、優化產品組合並逐步提升盈利能力，長期前景仍值得期待。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 關注獲利能力改善： 儘管營收在特定領域有成長，但獲利虧損是目前最大的警訊。散戶應密切追蹤未來財報，判斷公司是否能有效控制成本、提升毛利率，並實現轉虧為盈。
- 專案進展與效益： 需留意高階醫療、工業PC及運輸儀控等量產專案的實際貢獻度，以及是否有新的大型專案進展，這將是觀察其長期營收動能的關鍵。
- 匯率風險： 由於公司業務主要為外銷，新台幣匯率波動對其營收和獲利影響甚鉅。散戶應留意匯率走勢及公司採取的避險措施。
- 股利政策的調整： 過去幾年每股盈餘與配息率的變化顯示，在目前虧損情況下，未來股利政策可能會有調整，不宜僅以過往高配息率作為投資決策的唯一依據。
- 產業長期趨勢： 萬達光電所處的利基型觸控解決方案市場具備長期成長潛力，散戶應了解其產品在智慧製造、智慧醫療等領域的應用前景，並評估公司能否在這些趨勢中持續保持競爭優勢。
重點摘要
公司概況與里程碑
- 公司名稱： 萬達光電科技股份有限公司 (HIGGSTEC)
- 股票代碼： 5220
- 成立時間： 2002年，總部位於新北新莊，後於2021年將總部遷至宜蘭。
- 員工數量： 約300人。
- 資本額： 約新台幣3.9億元。
- 掛牌上市： 2018年4月於櫃買中心 (TPEx) 掛牌上櫃。
- 技術發展：
- 早期開發五線式電阻觸控技術，並率先採用高溫製程提升耐久性。
- 2005年推出表面電容式觸控產品。
- 2006年開發投射式電容 (PCAP) 觸控技術，並在iPhone發布前進入量產。
- 2012年起專注於工控、強固型利基市場，產品開發以客製化規格為導向。
- 2019年推出模組化產品系列，滿足少量多樣市場需求。
- 2021年建構觸控顯示模組全貼合能力。
- COVID-19期間，快速供應呼吸器面板需求。
- 2025年預計： 取得ISO 13485醫療品質管理認證。
產品組合
- 投射式電容觸控面板：
- 具備自主FW調校與認證，採用薄膜 (Film) 及玻璃 (Glass) 為基礎的感測器。
- 標準尺寸範圍介於3.5吋至32吋。
- 具備高強度耐久性與卓越光學規格，適用於各種戶外應用環境。
- 觸控顯示模組：
- 提供內部全貼合方案 (Air gap bonding, OCA / OCR optical bonding)。
- 顯示器供應涵蓋LCD、LED及EPD。
- 提供增亮、加固改裝服務。
- 電阻式觸控面板：
- 易於安裝、即插即用，採全平面設計。
- 提供戶外偏光解決方案。
- 五線高溫電阻式觸控面板 (RTP) 及多點觸控AMR技術 (支援至多10點觸控)。
據點分佈
- 北區辦公室 (桃園華亞科技園區)： 負責業務、FAE、設計、財務。
- 宜蘭總公司 (宜蘭利澤工業區)： 作為研發基地與製造中心，負責電容式及電阻式觸控面板、TDM觸控顯示模組/全貼合、機構組裝。
- 昆山希格斯 (蘇州昆山)： 負責銷售與技術支援、客製加工。
產品應用範疇
- 工業自動化： 應用於自動化工廠、智慧生產。
- 軍工&強固： 適用於沙漠、沼澤、山地、極地等極端與惡劣環境。
- 醫療： 應用於智慧醫院、高階醫療及家庭健康照護。
- 交通&農工程機具： 涵蓋農業、礦業、海事、航空、公路及鐵路。
- 商用&娛樂： 服務於銀行業務、票務、博弈娛樂、銷售終端系統與資訊服務站。
2025年第二季綜合損益表分析
綜合損益表項目 (新台幣仟元) Q2'25 Q/Q (季增減) Y/Y (年增減) 營業收入淨額 187,010 -11.5% 7.0% 營業毛利率 19.3% -4.3 pts -1.7 pts 營業利益 798 (4,535) 1,733 稅後淨利 (12,430) (19,217) (20,025) 每股盈餘EPS (新台幣元) -0.31 -0.48 -0.5 平均匯率 (美元/新台幣) 31.26 -4.7% -2.9%
- 營業收入淨額： 2025年第二季為新台幣187,010仟元，較第一季下滑11.5%，但較去年同期成長7.0%。儘管年對年有成長，但季對季營收表現顯著下滑。
- 營業毛利率： 本季為19.3%，較第一季下降4.3個百分點，較去年同期亦下降1.7個百分點。這表明公司產品的獲利空間受到擠壓，對整體盈利能力造成不利影響。
- 營業利益： 本季為798仟元，較第一季減少4,535仟元，但較去年同期增加1,733仟元。這表示雖然本季營業利益為正，但相比於上一季有顯著下滑，而相比於去年同期則有所改善 (可能去年同期為虧損)。
- 稅後淨利： 本季為虧損12,430仟元，相較於第一季及去年同期分別減少19,217仟元和20,025仟元，顯示獲利能力大幅惡化，公司面臨較大的虧損壓力。
- 每股盈餘 (EPS)： 本季為-0.31元，較第一季減少0.48元，較去年同期減少0.5元，與稅後淨利走勢一致，反映獲利虧損。
- 平均匯率： 美元兌新台幣平均匯率為31.26，季對季下降4.7%，年對年下降2.9%。新台幣相對升值，對以出口為導向的公司造成不利的匯兌影響。
應用領域營收趨勢 (Q2'25)
- 醫療應用：
- 2025年第二季營收達新台幣40,785,176元。
- 年對年大幅成長39%，季對季成長23%。
- 主要動能來自高階醫療顯示專案的量產。此為重要的成長引擎。
- 工業控制應用：
- 2025年第二季營收達新台幣95,543,640元。
- 年對年成長21%，但季對季下滑7%。
- 成長動能來自北美工業電腦專案量產與歐洲工控市場需求回溫，儘管本季表現略有季對季下滑。
地區營收趨勢 (Q2'25)
- 歐洲地區：
- 2025年第二季營收達新台幣91,339,722元。
- 年對年成長25%，季對季成長8%。
- 持續受高階醫療顯示專案量產的帶動。
- 北美地區：
- 2025年第二季營收達新台幣15,237,925元。
- 年對年大幅成長40%，季對季成長37%。
- 主要得益於運輸儀控專案的量產。
股利政策
- 公司政策規定，分配盈餘提撥不低於50%分配股東股息紅利。
- 股息紅利可採現金或股票方式發放，其中現金股利不低於股利總額的50%。
- 歷史股利數據：
- 2022年：EPS 2.88元，現金股利1.8元，配息率62.5%。
- 2023年：EPS 0.95元，現金股利0.9元，配息率94.7%。
- 2024年：EPS 0.28元，現金股利0.5元，配息率178.6%。
- 趨勢分析： 雖然公司維持了股利發放，但近年每股盈餘呈現明顯下降趨勢。尤其2024年配息率高達178.6%，意味著公司發放的股利遠超過當年度盈餘，這在長期而言是不可持續的，顯示未來若獲利未改善，股利政策可能面臨調整。
總結
萬達光電2025年第二季的法人說明會揭示了公司在策略層面與營運層面存在顯著的兩面性。公司在特定高價值、高成長的利基市場（如醫療和工業控制）展現出強勁的年對年營收成長，尤其是在歐美地區市場的拓展成果豐碩，這得益於高階專案的成功量產和市場需求的逐步回溫。預計於2025年取得ISO 13485醫療品質認證，也為其長期發展注入正面動能。這些因素構成其長期發展的堅實基礎，顯示公司在策略佈局上是具備遠見的。
然而，當前財務表現卻不盡理想。2025年第二季的營業收入淨額季對季顯著下滑，營業毛利率承受壓力，最令人擔憂的是，稅後淨利與每股盈餘均轉為虧損，且虧損幅度持續擴大。此外，新台幣升值對其出口業務造成匯率逆風，也加劇了經營壓力。股利政策方面，在每股盈餘持續下滑的背景下，高達178.6%的配息率在長期看來是不可持續的，這可能預示著未來股利政策的調整。
對股票市場的潛在影響：
短期內，萬達光電的虧損財報將可能對其股價造成負面衝擊。市場通常會優先關注公司的獲利能力，儘管有部分領域的年對年營收成長，但整體盈利表現不佳，可能導致投資者信心受挫，股價承壓。長期而言，若公司能夠在這些高成長利基市場中有效將營收轉化為穩定獲利，並控制成本、改善毛利率，那麼其股價仍有潛在的修復與上漲空間。關鍵在於後續季度能否實現轉虧為盈並提升盈利品質。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期趨勢： 預期萬達光電在短期內（未來一到兩季）仍將面臨獲利挑戰。市場將聚焦於其毛利率是否能止跌回升，以及能否有效控制營運費用，力求轉虧為盈。外部環境中的匯率波動和潛在的原物料成本變化也將是影響短期表現的重要變數。
- 長期趨勢： 萬達光電在工業、醫療、軍工等專業應用領域的深耕，加上產品客製化與全貼合的技術優勢，使其在長期趨勢上具備較好的抗景氣循環能力和成長潛力。全球智慧化、自動化的發展趨勢，將持續為其利基市場帶來需求。若公司能成功克服當前的盈利困境，長期發展仍值得期待。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 深入分析盈利結構： 散戶不應僅看營收成長，更需深入分析公司獲利虧損的原因，是暫時性因素還是結構性問題。應關注公司對成本控制、產品組合優化及毛利率提升的具體策略與成效。
- 持續追蹤專案進度： 高階醫療、工業電腦和運輸儀控等關鍵專案的量產狀況，以及是否能帶來穩定的訂單和貢獻，是判斷公司未來營收成長動能的關鍵。
- 留意匯率風險管理： 新台幣強勢對出口型企業不利，散戶應關注公司在匯率波動下的應對措施及其對財務報表的實際影響。
- 評估股利政策的可持續性： 過去幾年高配息率在獲利不佳的情況下難以為繼，散戶應對未來股利政策的調整有所預期，並將其納入投資風險評估。
- 保持長期視角： 萬達光電所處的利基型產業具有長期發展潛力，投資人應以更長期的視角來評估公司的策略佈局和市場地位，而非僅被短期財務波動所影響。然而，長期視角的前提是公司能逐步解決當前的盈利問題。
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