榮剛（5009）法說會日期、內容、AI重點整理
榮剛（5009）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
完整分析
分析師檢視榮剛材料科技股份有限公司 (股票代號：5009) 於 2026 年 5 月 5 日發佈的法人說明會資料後，得出以下綜合觀點：
主要見解
榮剛集團正處於一個關鍵的轉型與擴張階段。報告內容揭示了公司在策略、產能、產品組合與市場定位上的積極佈局，尤其專注於高階特殊鋼與合金材料。雖然過去兩年的財務表現（特別是獲利能力）呈現下滑趨勢，但公司對於航太、能源、油氣及國防等高成長與高門檻產業的深耕，以及大規模的產能擴張與製程優化計劃，預示著未來潛在的成長動能。近期 2026 年第一季度的營運數據顯示出季度的營收與營運利潤有所改善，但稅後淨利卻出現顯著下滑，這表示公司可能面臨非經常性損益或費用波動，需進一步釐清。然而，從產業面來看，主要終端市場的需求預期強勁，且榮剛在這些領域的客戶認證與產品深度是其核心競爭優勢。
整體觀點
本報告呈現了榮剛集團在逆境中求變的積極態度。儘管近年財務數據不盡理想，反映出市場競爭與成本壓力，但公司並非坐以待斃。透過兩廠分工、引入連鑄技術、擴大大鍛件產能，並積極取得各產業的頂級認證，榮剛正努力提升其在特殊鋼領域的專業度與市場地位。其瞄準的航太、國防、能源等產業，具有高技術門檻、高附加價值及長期穩定需求等特性，這些將是公司未來成長的主要引擎。因此，分析師對榮剛的長期發展持謹慎樂觀態度，認為其轉型策略方向正確，但短期內仍需關注擴張成本與市場需求的實際轉換效率。
對股票市場的潛在影響
儘管公司在特殊鋼產業的長期趨勢看好，且其擴張和優化計劃具有潛力，但近期財報數據的疲軟可能會對股價造成壓力。市場可能需要時間來消化目前的獲利下滑，並觀望新產能與新製程對未來財報的實際貢獻。若 2026 年第一季度的淨利潤下滑是因非經常性因素，且未來幾季營收及毛利率能穩定回升，則市場信心有望恢復。公司在全球不確定情勢中追求穩健經營的策略，加上對高價值市場的深耕，長期而言有助於提升其投資價值，吸引價值型投資者。然而，散戶投資者可能因短期財報波動而採取觀望態度，造成股價短期內震盪。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 2026 年第一季度的營收和營運利益環比增長是積極信號，但稅後淨利和每股盈餘的顯著下滑令人擔憂。此外，主要合金原料價格近期上漲，短期內可能對公司成本結構造成壓力。因此，短期內榮剛的股價表現可能受財報波動和市場情緒影響，呈現震盪盤整。投資者需關注公司是否能有效轉嫁成本，以及非經常性損益對獲利的影響。
- 長期趨勢： 榮剛的長期發展潛力值得關注。其在航太、國防、能源等高階特殊鋼應用領域的深耕，以及透過兩廠分工、新設備導入（連鑄機、8000 噸油壓鍛機、VAR 設備）帶來的產能擴張和製程效率提升，將鞏固其市場地位。這些投資有助於公司切入更高價值產品市場，提高產品附加值。在強勁的終端市場需求（尤其航太與國防）驅動下，榮剛長期營運有望穩健成長，並逐漸反映在其財務表現上。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財務數據的轉折點： 密切關注公司未來幾個季度的財報表現，尤其是毛利率、營業利益率和每股盈餘是否能擺脫近期下滑趨勢並開始回升。新產能和效率提升的實際貢獻將是關鍵。
- 成本轉嫁能力： 主要合金原料價格上漲對公司獲利的影響，以及公司在產品定價上是否具備足夠的議價能力來轉嫁這些成本。
- 新產能利用率： 兩廠擴建和新設備導入後，其產能利用率和新產品的市場接受度。這些能否有效轉換為營收和獲利。
- 產業景氣持續性： 雖然報告對航太、國防、能源等產業持樂觀態度，但仍需留意全球經濟形勢、地緣政治變化對這些產業的實際影響。
- 研發與產品組合： 榮剛持續開發全尺寸、全鋼種產品的能力，及其在高階特殊鋼市場的競爭力，是否能進一步鞏固其領導地位。
條列式重點摘要
公司概況
- 股票代號：5009。
- 創立日期：1993年3月19日；上櫃日期：1998年10月17日。
- 資本額：新台幣60億元。
- 利多： 2025年合併營收目標為新台幣115.60億元，顯示公司設定了明確的成長目標。
- 主要產品：聚焦於合金工具鋼、功能性材料、商用型合金等特殊鋼材。
- 工廠位置：新營廠、柳營廠。
- 國際通路：涵蓋台灣、美國、大陸、越南、日本，顯示全球化的營運佈局。
- 利多： 連續第八至十二屆公司治理評鑑排名 TOP 5%，彰顯優異的公司治理品質與透明度。
集團關係企業
- 集團以台灣為製造中心，建立亞洲物流通路，行銷全球。
- 包含生產製造（榮剛、翔陽）及銷售物流（暉賢、金耘國際、Alloy Tool Steel Inc. (USA)、金耘鋼鐵、榮剛日本及各地營業處）兩大體系。
- 利多： 透過廣泛的子公司與銷售網絡，建立完整的供應鏈與市場覆蓋，強化全球競爭力。
製造流程與認證
- 詳述了從熔煉、澆鑄、二次精煉、鍛造、輥軋、熱處理到精整的完整特殊鋼生產流程。
- 利多： 計劃增加真空重熔精煉(VAR)設備(+5)，提升高潔淨度與高性能鋼材的生產能力。
- 利多： 取得多項國際頂級系統認證，包括：
這些認證顯示榮剛的產品品質與管理系統達到國際高標準，能滿足航太、汽車等高要求產業的需求。
- 品質系統：ISO 9001, AS9100 (航太), GE Aviation S-1000。
- 實驗室管理系統：ISO 17025, GE S-400, PWC LCS, SAFRAN MTL。
- 航太特殊製程系統：NADCAP (NDT, Materials Testing, Heat Treating)。
- 環安衛系統：ISO 14001, ISO 45001, ISO 50001, AEO。
- 汽車品質管理系統：IATF 16949。
重要客戶與產業認證
- 公司獲得航太、能源、油氣及生醫等四大產業的眾多標竿客戶認證。
- 利多： 持續進行航太、能源、油氣領域的擴大機台認證工作，擴大供料尺寸範圍，並持續進行系統廠認證工作，深化與重要客戶的合作。
- 利多： 歷年認證成果豐碩 (2019-2025)，包括瑞典 GKN 航太實驗室、Voestalpine BÖHLER Aerospace、Safran Landing System、Airbus Canada、WEG 能源、Cameron 油氣、Boeing、BIS 不鏽鋼/工具鋼/高速鋼等，證明其在各高階產業供應鏈的關鍵地位。
近期產業概況
- 利多：航太產業
- 國際民用航空組織(ICAO)預估，至 2050 年全球客運量年複合成長率 3.6%，為 2019 年的 244%，顯示長期成長趨勢。
- 老舊機隊替換潮，以及兩大系統商高額積壓訂單，確保需求穩健。
- 利多：能源產業
- AI 資料中心等新興用電需求成長，SMR (分散式小型模組化反應爐) 有望成為新商機。
- 再生能源（風力、太陽光電）持續成長，長期驅動鋼鐵需求。
- 利多：油氣產業
- 政治格局變化與需求恢復，IEA 國際能源總署預估 2026 年 LNG 供應將成長。
- EIA 美國能源資訊管理局預估 2026 年美國原油產量持平，天然氣價格走高，出口需求上升。
- 近期油價因地緣衝突影響大漲，中東以外地區開採意願大增，帶動材料需求成長。
- 中性偏多：機械模具產業
- 美國關稅政策明朗，產業競爭環境改善，台灣傳產回溫。
- 利多：國防產業
- 地緣政治衝突擴大、國防支出增加及武器庫存回補，強力驅動特殊鋼需求。
- 利多： 整體而言，國防、航太市場前景積極，能源與油氣市場趨勢穩健。
航太產業詳細分析
淨接單 交機數 Backlog 2024 2025 2026.Q1 2024 2025 2026.Q1 2025 波音 377 1075 118 348 600 97 6,741 空巴 826 889 398 766 793 114 9,038
- 利多： 截至 2026 年 3 月底，波音積壓訂單 6,741 架，空巴 9,038 架，兩者積壓訂單均維持高檔，確保未來數年需求穩定。
- 利多： 美國聯邦航空管理局 (FAA) 於 2025 年 10 月允許波音提高 737 MAX 客機月產量上限，從 38 架增至 42 架，顯示航空製造業的產能正在擴張。
- 利多： 截至 2025 年 12 月，波音的淨接單與交機數均超過 2024 年水準，顯示市場持續復甦。
軍工產品供應
- 榮剛提供各式軍工用品母材料，包括槍管材、砲管材、飛彈殼體材料、扭力桿材料、戰機起落架材料等。
- 利多： 顯示公司產品已廣泛應用於國防工業，受益於全球國防支出增加的趨勢。
重要合金原料趨勢
報告指出多種關鍵合金原料價格呈上漲趨勢，並附圖表說明：
- 鎳： 市場價格介於 USD 17,000~17,350/MT，近期呈現上漲趨勢（圖中紅圈標示）。
- 鉬： 市場價格介於 USD 63-64/kg Mo，近期呈現上漲趨勢。
- 鉻： HCr 市場價格介於 USD 1.7-1.8/lb Cr，近期呈現上漲趨勢。
- 釩： 市場價格介於 USD 29-29.6/kg V，近期呈現上漲趨勢。
- 利空： 對於特殊鋼生產商而言，主要合金原料價格上漲意味著生產成本增加，若未能有效轉嫁，將壓縮獲利空間。
- 利多： 另一方面，這些關鍵原料的價格上漲，也可能反映了下游產業對特殊鋼材的需求旺盛，具有一定的景氣指標意義。
財務表現 (合併)
項目 2026.Q1 2025.Q4 季增 2025.Q1 年增 金額 % 金額 % % 金額 % % 合併營收 2,877,277 100 2,806,320 100 3 3,036,192 100 -5 營業毛利 701,438 24 650,768 23 8 730,482 24 -4 營業利益 321,232 11 209,337 7 53 393,689 13 -18 稅後淨利 287,280 10 529,495 19 -46 356,695 12 -19 歸屬母公司之稅後淨利 280,958 10 526,556 19 -47 372,518 12 -25 每股稅後盈餘(元) 0.5 0 0.9 0 -44 0.63 0 -21
項目 2025 2024 年增 2023 年增 金額 % 金額 % % 金額 % % 合併營收 11,560,465 100 12,864,438 100 -10 13,525,251 100 -15 營業毛利 2,515,695 22 3,370,428 26 -25 3,644,650 27 -31 營業利益 954,713 8 1,959,596 15 -51 2,374,232 18 -60 稅後淨利 1,297,962 11 2,612,199 20 -50 2,395,251 18 -46 歸屬母公司之稅後淨利 1,296,181 11 2,592,390 20 -50 2,339,563 17 -45 每股稅後盈餘(元) 2.2 - 4.4 - -50 4.66 - -53
- 2026 年第一季度的季度環比表現 (QoQ)：
- 利多： 合併營收季增 3%，營業毛利季增 8%，營業利益更大幅季增 53%，顯示公司營運活動在短期內有所回溫與效率提升。
- 利空： 稅後淨利與每股稅後盈餘卻大幅季減 46% 和 44%，此顯著差異可能來自於非營業項目、業外損益或稅務影響，需要進一步分析。
- 2026 年第一季度的年度環比表現 (YoY)：
- 利空： 與 2025 年第一季度相比，合併營收年減 5%，營業毛利年減 4%，營業利益年減 18%，稅後淨利年減 19%，每股稅後盈餘年減 21%。這顯示儘管季度環比有所改善，但整體獲利能力仍面臨壓力，尚未恢復到去年同期水準。
- 年度表現 (2023-2025)：
- 利空： 近三年 (2023-2025) 公司的財務數據呈現顯著下滑趨勢。合併營收在 2025 年較 2024 年減少 10%，而 2024 年又較 2023 年減少 15%。
- 利空： 獲利能力惡化更為明顯，營業毛利、營業利益、稅後淨利及每股盈餘均連續兩年大幅下滑，例如 2025 年每股盈餘為 2.2 元，較 2024 年 (4.4 元) 下滑 50%，較 2023 年 (4.66 元) 更大幅下滑 53%。這表明公司近年來面臨較大的經營挑戰。
銷售產業分布
分析師觀察 2023 年至 2026 年第一季的銷售產業分布圖表，得出以下趨勢：
- 航太產業： 榮剛的航太產品銷售佔比呈現波動中回升的態勢。從 2023 年的 31% 成長到 2024 年的 41%，顯示航太市場對榮剛的重要性顯著提升。儘管 2025 年總體航太佔比略降至 32%，季度數據顯示 2026 年第一季強勁反彈至 37%。
- 利多： 2026 年第一季航太佔比的顯著回升（37%），與產業概況中提到的航太市場積壓訂單高、生產量增加等利多因素相符，預示該領域將是公司未來主要成長動能之一。
- 機械 + 模具 + 一般民生： 此為榮剛最大的銷售產業，佔比介於 39% 至 49% 之間。整體保持穩定，但也反映了其作為基礎工業材料供應商的特性。
- 能源與油氣： 能源產業的佔比相對穩定在 6-7% 之間，油氣產業則在 2023 年 (15%) 後，於 2024-2026Q1 期間回落至 7-11% 區間，儘管近期油氣產業概況看好，但尚未明顯反映在銷售佔比的提升上。
- 利多： 整體而言，榮剛的銷售產業分佈相對多元，但在高價值、高門檻的航太產業呈現逐步復甦與擴大的趨勢，有助於優化產品組合與提升平均售價。
銷售區域分布
分析師觀察 2023 年至 2026 年第一季的銷售區域分布圖表，得出以下趨勢：
- 美洲： 持續作為榮剛最主要的銷售市場，佔比穩定在 35% 至 37% 之間。
- 亞洲： 其次為亞洲市場，佔比在 24% 至 36% 之間波動。值得注意的是，2026 年第一季亞洲市場佔比上升至 36%，顯示公司在亞洲市場的拓展或需求回升。
- 利多： 亞洲市場佔比的提升，符合公司「建立亞洲物流通路」的策略目標。
- 歐洲： 佔比約在 19% 至 23% 之間，維持穩定。
- 台灣： 佔比最小，介於 10% 至 16%。
- 利多： 榮剛在全球各主要經濟體均有佈局，分散了單一市場的風險，顯示其全球化的市場策略與執行力。
樽節成本、提升獲利與EPS趨勢
分析師檢視榮剛 2018 年至 2025 年的營運數據與每股盈餘趨勢圖，發現以下主要特點：
- 營收與獲利趨勢： 儘管報告標題為「樽節成本、提升獲利」，但圖表顯示，公司合併營業收入、營業毛利和稅後淨利在 2022-2023 年達到高峰後，於 2024-2025 年呈現明顯下滑。毛利率也在 2022 年觸頂後逐年下降至 2025 年。
- 利空： 近年來公司的營收和獲利能力呈現下滑趨勢，特別是毛利率的下降，可能反映市場競爭加劇或成本控制面臨挑戰，與「提升獲利」的目標存在落差。
- 每股盈餘 (EPS) 趨勢：
- 利多： 榮剛每股盈餘在 2023 年達到新台幣 4.66 元的高點。
- 利空： 但隨後於 2024 年降至 4.4 元，2025 年更大幅下滑至 2.2 元，顯示公司獲利能力在近年面臨嚴峻考驗。
榮剛集團績效 VS 國際同業
分析師比較榮剛與 ATI、Carpenter、Swiss Steel 及 Daido Steel 等國際同業的每股盈餘 (EPS) 表現 (2020-2025)：
- 榮剛： EPS 從 2023 年的 4.66 元下滑至 2025 年的 2.20 元，呈現明顯的下降趨勢。
- ATI 與 Carpenter： 兩者在 2020-2021 年經歷虧損後，於 2022-2025 年實現獲利並呈現回升或穩定趨勢，表現相對強勁。
- Swiss Steel： 多數年份呈現虧損，2024 年亦為大幅負值，顯示經營困難。
- Daido Steel： 獲利呈現波動，近年也有所下滑。
- 中性： 榮剛的 EPS 趨勢雖不如部分國際領先同業 (ATI, Carpenter)，但仍優於 Swiss Steel，且與 Daido Steel 類似面臨挑戰，這可能反映了特殊鋼產業近年面臨的整體壓力，而非單一公司特有問題。公司表示在「全球不確定情勢中持續追求穩健經營」。
兩廠分工與流程再設計
榮剛對新營廠與柳營廠進行戰略性重新定位與製程優化：
- 新營廠：
- 粗鋼產能從 120,000 噸/年提升至 150,000 噸/年。
- 利多： 引入連鑄技術取代傳統兩道製程，可提升成材率、縮短生產時間，加速週轉。
- 利多： 透過規模化生產效益，增加商用合金鋼銷售，強化營運穩健。
- 柳營廠：
- 新增粗鋼產能 240,000 噸/年 (從 0 噸/年)。
- 利多： 開胚機改造，以輥代鍛改善小鍛棒製程競爭力。
- 利多： 提升鍛棒尺寸，切入大模塊、壓鑄模及特殊鍛件等高價值市場。
- 利多： 結合 VCM 高清淨度鋼水與 ESR/VAR 二次重熔設備，生產功能性產品，提升競爭優勢。
- 利多： 總體策略為「重定位建構兩廠形成專業合金條棒鋼生產線」，旨在提升不同尺寸區間的競爭力，實現專業化分工規模生產，並降低成本。
大鍛棒及大輥棒之應用
- 8000 噸油壓大鍛機：
- 利多： 將既有產品尺寸區間由直徑 600mm 延伸至 1,000mm，滿足市場對大型部件的需求。
- 利多： 工具鋼銷售型態從冷熱作工具鋼延伸至塑模鋼及大型模塊市場，提升產品附加價值。
- BDM 開胚線延伸：
- 利多： 將現有半成品鋼胚產線，經整改後可產製直徑達 200mm 的圓棒成品，以輥軋取代鍛造，提高產品成材率與競爭力。
- 利多： 擴充產品組合，加入更多合金鋼種。
- 利多： 未來整合前端 VCM 製程，供應無縫管胚料需求，拓展市場。
新營廠連鑄與商用合金鋼銷售
- 利多： 新營廠引入連鑄線，除滿足內部鋼胚需求，亦規劃與下游鋼廠合作生產棒材及盤元棒線材。
- 市場規模：不鏽鋼棒線長材市場約 405 萬噸/年 (2020 年)，高強度低合金鋼長材市場推估約 3,400 萬噸/年。
- 主要市場驅動因素：運輸業佔約 45%，主要受小型化引擎、高效率、高溫、增多齒輪、輕量化等需求驅動。機械工程、流體控制等亦為重要應用領域。
- 利多： 透過連鑄技術實現規模效益，可望提升在商用合金鋼市場的競爭力，並切入具強勁需求的機械用途市場。
產品市場擴增與鋼種開發
- 榮剛產品群涵蓋合金工具鋼、功能性產品及商用合金鋼三大領域，並支援全尺寸、全鋼種開發。
- 利多： 產品應用廣泛，從高階工具鋼（壓鑄模、鍛造模）、功能性材料（航太起落架、引擎、油氣探勘）、商用合金鋼（幫浦心軸、軸承）到碳鋼等，服務產業包括半導體、發動機、馬達、航太、醫療、汽車、國防等，具備高度產品多元化與市場滲透能力。
- 利多： 具備生產如 630 功能性不鏽鋼（航太扣件、手術刀）、重熔級 420MP、高強度低合金鋼等高階特殊鋼種的能力。
新建廠進度說明
- 利多： 柳營廠 BDM 整改工程及 8000 噸油壓鍛機正在建置中，50 噸電弧爐煉鋼廠已進入試俥階段。
- 利多： 新營廠的連續鑄造機建置工程已在熱試俥中，並已成功進行鋼胚試製。
- 利多： 柳營二廠的真空重熔 (VAR) 設備基礎施工中。
- 這些資訊表明公司的擴產與升級計劃正按部就班進行，為未來營運成長奠定基礎。
未來展望
- 產業應用發展方向：
- 利多： 建構合金工具鋼、功能性產品、商用合金鋼三大產品群，穩健成長。
- 利多： 朝航太、能源、油氣等需認證產業發展，目標成為 630 功能性不銹鋼世界第一，構築進入障礙。
- 利多： 強化亞洲工具鋼通路及推廣，目標成為亞洲工具鋼第一。
- 利多： 全力配合國防在地化發展，成為國防軍工材料產業之母，具戰略重要性。
- 生產面：
- 利多： 新營廠與柳營廠重新定位，優化生產流程，提升不同尺寸區間競爭力，專業化分工以降低成本。
- 設備面：
- 利多： 建構新世代 50 噸智能化合金煉製系統，擴大生產規模，增加市占。
- 利多： 設備優化、導入新製程，建立節能/智慧工廠 IOT 數據回饋，提升效率，往大往小延伸提升競爭力。
- 利多： 針對航太等特殊品級產品，計畫增加二次精煉設備 VAR。
- 治理面：
- 利多： 持續強化董事會職能，確保股東權益。
- 利多： 從綠色製造觀點出發，改善製程節能減碳，降低環境衝擊。
特殊鋼產品與應用
報告詳細列出多種特殊鋼的特性與廣泛應用，包括：
- 利多： VIM 級合金： 用於飛機、發電機軸承鋼、鎳基合金、油氣高強度耐蝕合金、生醫植入性合金，代表高潔淨度與嚴格成分控制。
- 利多： 高速鋼、冷熱作工具鋼、塑膠模具鋼： 適用於金屬加工、模具、塑膠精密射出等，強調高硬度、強度與韌性。
- 利多： 6xx/4xx/3xx 不鏽鋼： 具優異耐腐蝕、高強度、耐高溫氧化等特性，廣泛應用於航太、石化、發電機、手術刀、家電、3C 器材等。
- 利多： 碳鋼及低合金鋼： 具適當強度與韌性，應用於建築、汽車、工作母機等結構件。
- 利多： 這些詳細說明強調了榮剛產品的高技術含量、多元化應用及在關鍵產業的重要性。
大型鍛件市場策略
開模鍛件市場量推估 (千公噸) 榮剛目前尺寸能力 未來串整可擴大尺寸產品 (寬度>1,200mm) 鎳基合金：56 200mm
650mm
600mm
650mm大型井口設施 合金工具鋼：840 NADCA 等級大型汽車壓鑄模具用鋼 不鏽鋼：910 汽輪機軸、環件 合金鋼：1,960 >5MW 風電軸、環件 高強度低合金鋼：99000 (此數據可能為 OCR 錯誤，應為其他數字，但表格中顯示 1,960，與合金鋼重複) 擴大頁岩油壓裂模塊 碳鋼：1,134 合計：4,900
- 利多： 榮剛掌握 50T 優質鋼並自建大 PRESS，戰略性地串整經營大型鍛件市場。
- 利多： 開模鍛件市場總量推估達 4,900 千公噸，市場潛力龐大。
- 利多： 榮剛現有尺寸能力已達 200-650mm，並規劃未來可擴大至寬度大於 1,200mm 的超大型產品，應用於大型井口設施、NADCA 汽車壓鑄模具、汽輪機軸、>5MW 風電軸以及頁岩油壓裂模塊等高價值領域。
- 利多： 此策略顯示榮剛正積極向上游、高附加價值的大型化鍛件市場拓展，有望提升產品單價與市場競爭力。
利多與利空分析
利多 (Bullish)
- 產業前景樂觀： 航太、國防、能源、油氣等高階應用領域需求強勁且具長期成長趨勢。
- 市場地位與認證： 深耕高技術門檻產業，取得大量國際頂級客戶與品質系統認證，建立高進入障礙。
- 產品與市場多元化： 產品組合豐富，涵蓋合金工具鋼、功能性材料、商用合金鋼，並提供全尺寸、全鋼種服務，應用於半導體、醫療、汽車、國防等關鍵產業。
- 產能擴張與效率提升： 大規模資本支出用於新營、柳營兩廠擴建，引入連鑄、8000 噸油壓鍛機、VAR 設備，大幅提升粗鋼產能、生產效率、成材率及產品尺寸範圍。
- 高價值產品聚焦： 策略性切入高附加價值產品（如 ESR/VAR 級鋼材）及超大型鍛件市場（如風電軸、汽輪機軸），提升平均售價和獲利潛力。
- 策略性市場領導地位： 目標成為 630 功能性不銹鋼世界第一、亞洲工具鋼第一，並擔任國防軍工材料之母，具明確的市場領導野心。
- 優異公司治理： 連續多年獲評公司治理評鑑 TOP 5%，有助於提升投資人信心。
- 短期營運回溫： 2026 年第一季合併營收、營業毛利及營業利益季增，顯示營運活動有所改善。
- 航太銷售佔比回升： 2026 年第一季航太銷售佔比顯著回升至 37%，符合產業復甦趨勢。
利空 (Bearish)
- 近期財務表現疲軟： 2023-2025 年度及 2026 年第一季年同比，營收、毛利、營業利益、稅後淨利及每股盈餘均呈現顯著下滑，反映經營壓力。
- 獲利能力下降： 毛利率自 2022 年高點後持續下滑至 2025 年，顯示成本控制或市場定價能力面臨挑戰。
- 2026 Q1 淨利潤大幅季減： 儘管營收和營業利益季增，但稅後淨利和每股盈餘卻大幅季減 46% 和 44%，需釐清非經常性損益影響。
- 原材料成本壓力： 鎳、鉬、鉻、釩等主要合金原料價格近期呈現上漲趨勢，可能增加生產成本，若未能有效轉嫁將侵蝕利潤。
- 同業競爭： 部分國際同業 (如 ATI, Carpenter) 近年 EPS 表現優於榮剛，顯示市場競爭激烈。
總結
整體觀點
榮剛材料科技股份有限公司正積極應對近期財務表現的挑戰，透過深具策略性的產業佈局、大規模的產能擴張與製程技術升級，致力於鞏固並提升其在全球高階特殊鋼市場的領先地位。公司鎖定航太、國防、能源、油氣等高成長、高附加價值的終端應用領域，並在此基礎上進行關鍵投資與認證，展現了明確的長期發展方向。儘管過去兩年的財務數據顯示獲利能力有所下滑，且 2026 年第一季度稅後淨利季減幅度大於營運利潤增幅，可能受非經常性因素影響，但其在營運層面的改善與產業復甦的跡象，為其未來轉型注入潛在動能。
對股票市場的潛在影響
短期內，榮剛的股價表現可能受制於不佳的歷史獲利數據和 2026 年第一季度淨利下滑的影響，市場可能需要時間來消化這些資訊，並觀望其擴張計劃的實際成效。然而，從長期來看，公司在特殊鋼領域的專業深度、不斷提升的產能與技術、以及在全球關鍵產業供應鏈中的戰略地位，將使其具備吸引長期投資者的潛力。若公司能有效改善獲利能力，並將新產能轉化為穩定的營收和利潤增長，其股價有望反映其作為特殊鋼領頭羊的價值。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期： 榮剛在 2026 年第一季度的營收和營業利益呈現季增，顯示公司營運正在緩步回溫。然而，稅後淨利的顯著季減，以及主要合金原料價格的上漲，仍將是短期內影響其獲利能力的關鍵因素。因此，預計榮剛在短期內仍將面臨營運調整期，股價可能維持震盪或區間整理，投資者應密切關注公司對成本控制與價格轉嫁的成效。
- 長期： 榮剛的長期成長趨勢是正向的。其在航太、國防、能源等高階特殊鋼市場的深耕，加上兩廠分工、連鑄機、8000 噸鍛機與 VAR 設備等重大投資，將顯著提升其競爭力與產品附加價值。這些策略性佈局預計將在未來 2-3 年內逐步發酵，驅動公司營收增長與獲利改善，特別是在全球特殊鋼需求穩健增長，且供應商需具備高技術與認證門檻的背景下，榮剛有望受益。
投資人應注意的重點
- 獲利能力轉折點： 務必關注公司在接下來幾個季度能否有效提升毛利率和淨利率，並觀察其每股盈餘是否能止跌回升，以確認其擴張與優化策略是否能轉化為實質獲利。
- 新產能的利用率與效益： 評估新建廠房與設備（如連鑄機、大型鍛機和 VAR 設備）的投產進度、產能利用率以及對產品組合優化和成本效益的實際貢獻。
- 全球特殊鋼市場變化： 雖然產業前景看好，但仍需關注全球經濟形勢、地緣政治風險及終端產業需求（特別是航太與國防訂單）的實際變化，這將直接影響榮剛的訂單能見度。
- 成本管理與產品定價： 持續追蹤合金原料價格波動，並評估公司能否成功將上漲的成本轉嫁給客戶，維持合理的利潤空間。
- 非經常性損益影響： 對於 2026 年第一季度稅後淨利的大幅下滑，投資者應密切關注公司後續是否有更詳細的說明，以釐清是否為一次性或非經常性因素所致。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 亞果黃金會所(台南市安平區新港路二段585號)
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- 本公司受邀參加群益金鼎證券所舉辦之「堅韌台灣 群益軍工論壇」
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