傳奇（4994）法說會日期、內容、AI重點整理
傳奇（4994）法說會日期、直播、報告分析
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傳奇網路遊戲(4994) 2025年下半年法人說明會 分析與總結
本報告係針對傳奇網路遊戲（股票代碼：4994）於2025年11月12日舉辦的下半年法人說明會內容進行全面分析。整體而言，傳奇網路遊戲公司展現了其在遊戲產業深耕多年的營運實力與多元產品組合，同時也積極規劃未來的成長策略。報告內容涵蓋公司簡介、營運成果、財務概況及未來展望，提供了一個關於公司當前狀況及未來發展方向的概覽。
從報告中可以觀察到，傳奇網路遊戲在過去一年持續透過現有產品的更新、IP聯動及新市場的拓展來維持營運動能。特別是在PC線上遊戲方面，多款知名作品不斷推出新內容及跨界合作，以維持玩家活躍度。手機遊戲則有《PewPew Slime》在歐美、東南亞地區的上市，以及2026年上半年在台港市場的規劃，顯示公司積極拓展全球市場的企圖心。財務方面，公司在毛利率的表現上維持穩健且有所提升，這顯示其在產品開發與營運效率上有不錯的掌握。然而，2025年第三季的營收和淨利相較前一年度全年數據有所下滑，這可能是季節性因素或產品生命週期影響，需要投資人進一步關注。
公司對未來的規劃明確，著重於「長青遊戲」的穩定獲利、持續研發新項目，並將跨平台遊戲視為標準配置，且積極開拓新市場與新合作模式。其中，預計於2026年第一季推出的兩款重點遊戲：《Pew Pew Slime》台港版本及一款「跨平台MMORPG」，將是驅動未來成長的關鍵動能。新遊戲的成功與否將直接影響公司的短期營收表現和長期市場地位。
對股票市場的潛在影響與未來趨勢判斷
這份法說會報告對傳奇網路遊戲的股票市場影響呈現利多與利空並存的複雜局面：
利多因素
- 持續更新與IP聯動： 公司不斷為《風之國度》、《幻想神域》、《eden eternal》等多款PC線上與手機遊戲提供更新內容並進行IP聯動（如：酷洛米、美樂蒂、白爛貓、貓貓蟲咖波），有助於維持現有玩家的活躍度與遊戲收入，確保基本盤穩定。(頁面7, 9, 10, 11)
- 新遊戲上市與市場拓展： 手機遊戲《PewPew Slime》已在歐美、東南亞市場正式營運，並預計於2026年第一季在台港上市。同時，公司也規劃於2026年第一季推出一款重量級「跨平台MMORPG」，目標開創全新市場領域並定義次世代視覺標竿。這些新遊戲的推出與市場拓展策略，有望為公司帶來新的營收增長點。(頁面8, 17, 18, 19)
- 毛利率表現穩健： 公司的毛利率從2023年的58%提升至2024年的66%，並在2025年第三季達到67%，顯示公司在成本控制與產品定價上具有優勢，盈利能力良好。(頁面13)
- 明確的未來策略： 2026年重點規劃與策略清晰，包括降低獲客成本、落實階段檢核、提升開發效率，以及在營運方針上強調商業化驗證、嚴控回收率和長青遊戲的穩健運營。這些策略表明公司注重長期盈利能力和風險管理。(頁面16)
- 多角化經營： 涵蓋端遊/手遊研發、IP授權/聯合開發、遊戲代理/全球發行，顯示公司業務模式多元，能抵抗單一業務風險。(頁面4)
利空因素
- 營收與淨利下滑： 儘管毛利率表現亮眼，但2025年第三季的營業收入（894,349仟元）及本期淨利（113,443仟元）相較2024年全年（營業收入1,584,132仟元，本期淨利317,591仟元）呈現明顯的下滑趨勢。即使考慮到季度與年度的差異，若以此季度表現推估全年，2025年營收及淨利恐難超越2024年，這可能引發市場對公司成長動能的疑慮。(頁面13)
- 淨利率波動： 淨利率在2024年達到20%的高峰後，於2025年第三季回落至13%，顯示公司的整體盈利能力面臨挑戰，可能受到行銷費用或營運開支變化的影響。(頁面13)
- 新遊戲成功的不確定性： 遊戲產業競爭激烈，新遊戲的成功與否存在高度不確定性。雖然公司計劃推出多款新遊戲，但其市場表現仍待觀察，未能保證能達到預期效益。
- 行銷費用波動： 推銷費用在各季度間存在較大波動，例如2024年第二季的115,798仟元遠高於其他季度。若未來新遊戲上市需要大量行銷投入，可能會影響短期的淨利表現。(頁面14)
未來趨勢判斷
- 短期趨勢： 公司在2025年下半年仍有部分遊戲進行更新與聯動，但財務數據顯示第三季營收與淨利壓力較大。短期的營運表現將高度依賴近期上線的《PewPew Slime》在歐美、東南亞市場的表現，以及其在2026年第一季台港上市和新跨平台MMORPG的初期市場反應。若新遊戲表現超出預期，可望帶動股價反彈；反之，若未達預期，則可能面臨調整壓力。
- 長期趨勢： 傳奇網路遊戲的長期策略聚焦於「長青遊戲」的穩健運營、跨平台開發、海外市場拓展以及研發新項目（輕量MMORPG、放置/休閒RPG）。這些策略具有前瞻性，若能有效執行，並持續推出高品質、受市場歡迎的遊戲，公司有機會在競爭激烈的遊戲市場中保持一席之地，並實現長期增長。特別是跨平台遊戲的佈局，符合當前遊戲產業的發展趨勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注新遊戲上市表現： 密切追蹤《PewPew Slime》在歐美、東南亞市場的實際營運數據，以及其台港上市後和預計於2026年第一季推出的「跨平台MMORPG」的市場反應、玩家評價及營收貢獻。新遊戲的成功是公司未來成長的關鍵。
- 財務數據變化： 除了毛利率的穩定性外，需留意公司營收及淨利的季度變化，特別是2025年第四季及2026年第一季的財報，以判斷營收下滑是否為短期現象或長期趨勢。關注淨利率能否回升至更高水平。
- 行銷與研發費用： 觀察公司在推廣新遊戲時的行銷費用投入，及其對整體獲利的影響。同時，研發費用的穩定投入是公司產品創新的基礎，需確保其投入能轉化為具競爭力的產品。
- 海外市場拓展成效： 留意公司在歐美、東南亞等海外市場的推廣成果，這代表了公司未來的增長潛力與國際化能力。
- 競爭環境風險： 遊戲產業競爭激烈，市場變化快速。投資人應評估傳奇網路遊戲在產品創新、營運能力、IP合作等方面能否持續領先或適應市場變化。
- 前瞻性資訊： 報告中的未來展望和預期均屬「前瞻性看法」，具有不確定性，不應視為保證。投資人應自行評估風險。
傳奇網路遊戲(4994) 2025年下半年法人說明會 重點摘要與趨勢分析
公司簡介
- 股票代號： 4994
- 設立日期： 2002年1月9日
- 上市櫃日期： 上櫃於2011年12月13日，上市於2013年12月25日。
- 實收資本額： 新台幣663,834仟元。
- 營業項目：
- 端遊/手遊研發
- IP授權/聯合開發
- 遊戲代理/全球發行
- 董事長暨總經理： 張峰旗。
- 遊戲組合： 公司擁有多元的遊戲產品線，涵蓋PC線上遊戲與手機遊戲，多款遊戲如《幻想神域》、《風之國度》、《晴空物語》等持續營運並進行更新與合作。
營運成果
手機遊戲 (Mobile)
- 《風之國度》：
- 台版慶祝7週年慶典。
- 與Sanrio人氣角色酷洛米、美樂蒂進行聯動合作。
- 《Ash Tale-風の大陸》：
- 慶祝6.5週年紀念。
- 《PewPew Slime》：
- 於2025年11月4日正式在歐美、東南亞地區營運。
PC線上遊戲 (PC Online)
- 現有遊戲（《eden eternal》、《星界神話ASTRAL TALE》、《GRAND FANTASIA》、《晴空物語》）：
- 持續推出新職業與IP聯動，例如與「好想兔」合作。
- 《幻想神域》：
- 全球版於2025年7月推出。
- 推出新職業並與「白爛貓」進行聯動合作。
- 《風之國度》：
- 於2025年10月全新推出。
- 推出新職業並與「貓貓蟲咖波」進行聯動合作。
財務概況
近三年營運狀況 (單位: 仟元)
項目 2023 2024 2025Q3 營業收入 1,623,649 1,584,132 894,349 營業毛利 939,752 1,043,807 600,635 本期淨利 156,081 317,591 113,443 毛利率 58% 66% 67% 淨利率 10% 20% 13% 主要趨勢分析：
- 營業收入： 呈現波動，2024年較2023年略微下滑。2025年第三季的營業收入為894,349仟元，若以目前進度來看，預計2025年全年營收將低於2024年，可能顯示營收面臨成長壓力。
- 營業毛利： 從2023年到2024年呈現增長，顯示成本控制或產品組合優化。2025年第三季的毛利為600,635仟元。
- 本期淨利： 從2023年到2024年有顯著增長，翻倍成長。然而，2025年第三季的淨利為113,443仟元，相較2024年全年有明顯回落，顯示近期獲利能力受到挑戰。
- 毛利率： 呈現穩定且持續改善的趨勢，從2023年的58%提升至2024年的66%，並在2025年第三季進一步上升至67%。這是一個正面的訊號，表示公司在產品生產或服務提供上的效率持續提高。
- 淨利率： 在2024年達到20%的峰值，較2023年的10%大幅提升。但到了2025年第三季則下降至13%，顯示公司的整體獲利能力在近期有所波動或承壓。
同期各季支出分析 (單位: 仟元)
項目 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 推銷 69,010 115,798 69,746 55,916 51,750 51,081 69,540 管理 30,737 28,260 33,517 34,244 28,286 27,904 27,607 研發 77,486 69,422 65,147 70,841 68,091 65,828 69,554 主要趨勢分析：
- 推銷費用： 波動性較大，尤其在2024年第二季達到高峰115,798仟元，可能與當時的行銷活動或新遊戲推廣有關。2025年第三季推銷費用（69,540仟元）較前兩季有所回升，但仍在歷史區間內。
- 管理費用： 保持相對穩定，各季度約在27,000仟元至34,000仟元之間，顯示公司在行政管理費用上有較好的控制。
- 研發費用： 亦保持相對穩定，各季度約在65,000仟元至77,000仟元之間。穩定投入研發有助於公司維持產品競爭力及創新。
- 整體支出趨勢： 總體來看，公司支出主要受推銷費用波動影響，管理和研發費用相對穩定。這表明公司願意在特定時期增加行銷投入以推動營收，同時保持研發能力。
未來展望
2026年重點規劃與策略
- 謹慎立項：
- 降低獲客成本：透過進行美術風格與題材等素材測試來優化。
- 落實階段檢核：鼓勵內部創新，並嚴格檢核指標以確保專案品質。
- 開發效率提升：加快研發量產效率。
- 營運方針：
- 商業化驗證：透過多輪付費測試，降低盲目投放風險。
- 嚴控回收率：週期性校正產品損益模型。
- 長青遊戲：持續更新內容，穩健運營現有遊戲。
- 拓展：
- 跨平台：將跨平台遊戲作為標準配置。
- 開展新合作：透過外部合作模式開拓新平台與新機運。
長青遊戲穩定獲利，持續研發新項目
- 手機遊戲：
- 穩定運營長青遊戲，透過線上與線下活動強化玩家凝聚力。
- 《Pew Pew Slime》預計於2026年上半年於台港上市。
- PC遊戲：
- 全球版PC遊戲持續更新內容。
- PC遊戲海外新市場開發。
- 新立項：
- 輕量MMORPG（大型多人在線角色扮演遊戲）。
- 放置/休閒RPG（角色扮演遊戲）。
重點新項目
- 《Pew Pew Slime》：
- 發行地區：台港，預計於2026年第一季推出。
- 付費設計：平衡遊戲樂趣與收益。
- 特色：知名貼圖IP聯動，同時推出H5（網頁）版本。
- 跨平台MMORPG：
- 預計於2026年第一季推出。
- 目標：開創全新市場領域，定義次世代視覺標竿。
- 特色：深度且自由的玩法革新，獨創的成長與象徵體系。
本報告結束於問答環節。
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