環宇-KY（4991）法說會日期、內容、AI重點整理

環宇-KY（4991）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/11/18 09:00
地點: W Taipei（台北 W 飯店）台北市信義區忠孝東路五段 10 號
相關說明: 本公司受邀參加麥格理證券舉辦之Taiwan Conference 2025: Tech and Beyond，說明公司營運狀況
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

整體分析
環宇-KY (股票代碼: 4991) 於2025年11月5日舉辦的第三季線上法說會，揭示了公司在營運成果及未來市場展望上的關鍵資訊。總體而言，報告呈現出公司在強勁的市場需求帶動下營收持續成長的積極態勢，然而，部分獲利能力指標及非營業損益的波動值得關注。市場展望部分，尤其在人工智慧(AI)和高速光通訊領域，展現出顯著的長期成長潛力。
對報告的整體觀點
這份報告展示了環宇-KY在2025年第三季度的營收保持穩健的季增長和年增長，毛利率和營益率也呈現顯著的年增長，顯示核心業務的健康發展。然而，季環比的毛利率與營益率略有下滑，且營業費用大幅增加，導致營業利益季環比下降。此外，非營業損益由去年同期的收益轉為虧損，對本期淨利潤造成顯著衝擊。儘管如此，公司在現金流方面的表現強勁，營運現金流和自由現金流均大幅改善。市場展望方面，報告強調了雲端服務供應商（CSP）在AI伺服器和相關基礎設施上的資本支出激增，以及高速光模組市場的快速迭代和擴張，這些趨勢都與環宇-KY的核心業務高度契合，預示著強勁的未來需求。
對股票市場的潛在影響
* 短期影響： 綜合季度的財務表現來看，營收增長和現金流改善將是正向訊號，但營業費用上升導致的營益季減，以及非營業損益的大幅虧損，可能會對短期股價產生一定的壓力或不確定性。投資者可能會權衡核心業務成長與短期獲利波動的影響。 * 長期影響： 市場對AI和高速光通訊的強勁需求預期，以及主要CSP客戶在相關領域的龐大資本支出計畫，為環宇-KY提供了穩固的長期成長基礎。公司作為半導體代工廠和通訊元件供應商，有望從中受益。若公司能有效管理成本並將市場需求轉化為持續的獲利成長，長期股價表現應能獲得支撐，甚至有上漲空間。
對未來趨勢的判斷
* 短期趨勢： 預期環宇-KY的營收將持續增長，但獲利能力可能因營業費用及研發投入的增加而承受壓力。非營業損益的影響仍需觀察。公司將持續受益於AI相關產業鏈的初期建設需求。 * 長期趨勢： AI技術的普及、資料中心擴建、以及400G、800G乃至1.6T光模組的加速採用，將為環宇-KY提供長期的結構性成長機會。公司在高效能半導體元件和光通訊領域的技術優勢，使其能在此趨勢中扮演關鍵角色。預期資本支出將持續投入於新技術和產能擴張，以抓住市場機遇。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 聚焦核心業務成長與費用控管： 雖然營收成長亮眼，但營業費用的快速增長侵蝕了部分營業利益。投資人應關注公司如何平衡成長投資與費用控管，以提升核心獲利能力。 2. 非營業損益的影響： 本期非營業損益的大幅虧損是導致淨利潤急劇下滑的主要原因。散戶投資人應嘗試了解這些虧損的性質（例如：是否為一次性資產處置損失、投資評價損失等），並評估其對未來獲利的持續影響。 3. 現金流健康狀況： 營運活動現金流和自由現金流的顯著改善是積極訊號，表明公司具有良好的營運造血能力。這對於支撐未來的投資和營運擴張至關重要。 4. 產業趨勢與公司定位： 環宇-KY處於AI、雲端運算和高速通訊等高成長產業。投資人應理解公司在這些產業鏈中的位置，以及其產品如何貢獻於這些新興技術。市場展望中的AI ASIC設計和高速光模組需求，直接指向公司的潛在成長點。 5. 研發投入的回報： 研發費用佔營收比重上升，顯示公司對技術創新的重視。長期而言，這有助於公司保持競爭力，但投資人也應關注這些投入是否能轉化為未來具有市場競爭力的新產品和營收增長。 6. 財務比率的變化： 雖然流動比率仍高，但季環比有所下降；應收帳款週轉天數改善，但庫存週轉天數惡化。這些比率變化反映了營運效率的細微變化，值得持續追蹤。
利多或利空分析
基於報告內容，以下判斷資訊屬於利多或利空：

利多：

營收強勁增長： 2025年第三季營業收入季環比增長10.9%，年環比增長18.5%。前三季營收年增18.3%。美元計價營收增長更顯著（3Q25季增13.78%，年增26.9%；Jan-Sep 2025年增21.4%）。

毛利率與營業利益率年增： 2025年第三季毛利率達47.4%，較去年同期37.0%顯著提升；營業利益率19.2%，較去年同期11.9%顯著提升。前三季毛利率和營業利益率亦呈現大幅年增長。

稅前淨利與淨損大幅改善（YoY）: 2025年1-9月稅前虧損年減69.4%，淨虧損年減73.3%，基本每股虧損由(1.70)元收斂至(0.45)元。

營運活動現金流與自由現金流顯著增長： 2025年第三季營運活動現金流達297,002千元，較前一季的63,621千元大幅增加。自由現金流從第二季的35,281千元增至第三季的275,882千元。

應收帳款週轉天數縮短： 應收帳款週轉天數由2025年第二季的69天縮短至第三季的50天，顯示收款效率提升。

AI伺服器需求與CSP資本支出激增： 報告指出AI伺服器需求快速擴張，主要8家CSP在2025年資本支出預計超過4200億美元，年增61%。這將推動NVIDIA GB200/GB300及未來Rubin VR200等機架系統的部署。

CSP對AI ASIC投資增加： 主要CSP如Google (TPU v7p, 2026年出貨成長40%)、AWS (Trainium v3, 2026年ASIC出貨成長20%)、Meta (MTIA V2/V3) 及Microsoft (Maia V2/V3) 均大幅增加對AI ASIC的投資，以提高自主性和管理成本。

高速光模組市場成長： 400G至1.6T光模組市場銷售額持續增長，尤其AI相關部分增長迅速，且光模組技術迭代加速，LPO技術逐步實施。

光收發器市場展望積極： 2022-2028年光收發器營收複合年增長率預計達12%，其中800G模組預計2025年銷量20m（可能更高），2026年35-50m，1.6T模組2025年銷量2.7m（可能更高），2026年13-20m。

利空：

季環比獲利能力下滑： 2025年第三季毛利率季環比從48.8%下降至47.4%，營業利益季環比從117,073千元下降11.0%至104,202千元。營業利益率季環比從23.9%下降至19.2%。

營業費用大幅增長： 2025年第三季營業費用季環比增長25.6%，年環比增長32.8%，增速超過營收，侵蝕了營業利益。

非營業項目由盈轉虧（YoY）： 2025年第三季非營業損益為(88,682)千元，而去年同期為99,142千元，由收益轉為大幅虧損，年減189.4%。主要受權益法認列之投資損益影響。

淨利潤大幅下滑（YoY）： 2025年第三季淨利潤為14,461千元，較去年同期的153,478千元大幅下降90.6%。每股基本盈餘由1.38元降至0.13元。

研發費用佔營收比重上升（QoQ）： 2025年第三季研發費用佔營收比重從第二季的10.5%上升至14.5%，顯示短期內對獲利能力的壓力增加（長期可能為利多）。

庫存週轉天數惡化： 庫存週轉天數由2025年第二季的143天增加至第三季的154天，顯示庫存去化速度變慢。

總負債增長速度快於總資產： 3Q25總負債季增26%，而總資產季增8%，負債增長較快。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司概覽與會議資訊

環宇-KY (GCS Holdings, Inc.)，股票代碼：4991。

會議名稱：Q3 2025 Quarterly Online Investor Conference (線上法說會)。

發佈日期：2025年11月18日。會議報告日期：2025年11月5日。

會議議程：由CEO兼總裁Brian Ann開場，財務部分由CEO特助Kelly Lin說明，市場部分由資深副總裁兼發言人Simon Yu說明。

財務表現分析 (合併綜合損益表 - 季對季 QoQ)

項目 2025年第三季 (3Q25) 2025年第二季 (2Q25) 2024年第三季 (3Q24) 3Q25 對 2Q25 變動率 3Q25 對 3Q24 變動率

營業收入淨額 (NT$ 千) 543,485 489,983 458,496 +10.9% +18.5%

營業毛利 (NT$ 千) 257,510 239,133 169,819 +7.7% +51.6%

毛利率 (%) 47.4% 48.8% 37.0% -1.4個百分點 +10.4個百分點

營業費用 (NT$ 千) (153,308) (122,060) (115,474) +25.6% +32.8%

營業利益 (NT$ 千) 104,202 117,073 54,345 -11.0% +91.7%

營業利益率 (%) 19.2% 23.9% 11.9% -4.7個百分點 +7.3個百分點

非營業項目損益 (NT$ 千) (88,682) (111,212) 99,142 -20.3% (損失減少) -189.4% (由盈轉虧)

稅前淨利 (NT$ 千) 15,520 5,861 153,487 +164.8% -89.9%

所得稅利益(費用) (NT$ 千) (1,059) 8,409 (9) -112.6% (由益轉費) +11666.7%

本期淨利 (NT$ 千) 14,461 14,270 153,478 +1.3% -90.6%

基本每股盈餘 (NTD) 0.13 0.13 1.38 0% -90.6%

研發費用佔營收比重 (%) 14.5% 10.5% 12.0% +4.0個百分點 +2.5個百分點

美元營收 (US$ 千) 18,028 15,844 14,210 +13.78% +26.9%

平均匯率 (NTD/USD) 31.22 31.86 32.03

營收增長： 2025年第三季營業收入淨額達新台幣543,485千元，較第二季增長10.9%，較去年同期增長18.5%。以美元計價的營收增長更為顯著，季增13.78%，年增26.9%。此趨勢顯示公司業務量持續擴大。

毛利與毛利率： 營業毛利季增7.7%，年增51.6%。毛利率為47.4%，雖然較第二季的48.8%略有下降，但較去年同期的37.0%有大幅提升，顯示產品組合或成本結構改善。

營業費用與營業利益： 營業費用季增25.6%，年增32.8%，增長幅度超過營收。這導致營業利益季減11.0%，但相較去年同期仍大幅增長91.7%。營業利益率季環比從23.9%降至19.2%。

非營業損益： 非營業項目由第二季的虧損111,212千元收斂至第三季的虧損88,682千元（虧損減少20.3%）。然而，相較去年同期的99,142千元收益，本季轉為虧損，對稅前淨利產生重大負面影響。

稅前淨利與淨利： 稅前淨利季增164.8%至15,520千元，但較去年同期大幅下降89.9%。本期淨利季增1.3%至14,461千元，但較去年同期下降90.6%。

每股盈餘： 基本每股盈餘維持在0.13元，與第二季持平，但遠低於去年同期的1.38元。

研發投入： 研發費用佔營收比重從第二季的10.5%上升至第三季的14.5%，顯示公司持續加大研發投入。

非營業損益分析 (季對季 QoQ)

項目 (NT$ 千) 3Q25 2Q25 3Q24 3Q25 對 2Q25 變動率 3Q25 對 3Q24 變動率

其他收入 - 其他 6,050 3,038 1,959 +99.1% +208.8%

匯兌損益淨額 530 (1,004) 886 -152.8% (由虧轉盈) -40.2%

處分不動產、廠房及設備損益 44 (2,144) 189 -102.1% (由虧轉盈) -76.7%

處分子公司清算損失 - (5,204) - -100.0% (損失消失) -

處分投資損益 - (4,326) 219,607 -100.0% (損失消失) -100.0% (收益消失)

權益法認列之投資損益 (90,369) (86,705) (118,901) +4.2% (虧損擴大) -24.0% (虧損減少)

總非營業損益 (88,682) (111,212) 99,142 -20.3% (虧損減少) -189.4% (由盈轉虧)

其他收入顯著增長，季增99.1%，年增208.8%。

匯兌損益從第二季的虧損轉為第三季的收益。

本季非營業損益中，權益法認列之投資損失為主要負面因素，但較去年同期有所減少。

處分子公司清算損失與處分投資損益在第三季已不存在，前一季有相關虧損，去年同期有大量處分投資收益。

總非營業損益季環比虧損收斂20.3%，但對比去年同期的99,142千元收益，本季轉為虧損，是導致淨利潤年減的主因。

營收組合與毛利率趨勢 (季對季 QoQ)

分析圖表「Revenue Mix % vs Gross Margin - QoQ」(Q4 2023至Q3 2025) 顯示各產品線營收佔比及整體毛利率的變化趨勢。

整體毛利率趨勢： 2023年第四季毛利率為54%，2024年第一季至第三季在34%-37%區間波動。2024年第四季開始顯著回升至43%，2025年第一季回落至36%，第二季再次攀升至49%，而第三季則略降至47%。整體而言，2025年毛利率水平較2024年有明顯提升，但季度間仍有波動。

營收產品組合變化：

RF Foundry and Power Electronics Foundry (射頻晶圓代工與功率電子代工)： 過去幾個季度佔比波動較大。從2024年Q3的64%下降至2024年Q4的66%，再於2025年Q1和Q2維持66%和63%，至2025年Q3提升至75%，顯示此業務佔比持續擴大，成為主要營收來源，並可能推動毛利率上升。

Opto Foundry (光電代工)： 佔比在2024年Q3的9%下降至2024年Q4的9%，2025年Q1則上升至13%，Q2下降至10%，Q3再降至8%。其營收佔比相對穩定，但略有下降趨勢。

KGD (Known Good Die)： 佔比在2024年Q3的24%下降至2024年Q4的22%，再於2025年Q1下降至17%，Q2上升至24%，Q3下降至15%。此業務佔比波動較大。

Other： 佔比持續維持在1%至4%的較低水平。

趨勢判讀： 2025年第三季，RF Foundry and Power Electronics Foundry的營收佔比大幅提升至75%，而毛利率保持在47%的高位。這表明RF及功率電子代工業務是公司營收增長和維持較高毛利率的主要驅動力。儘管整體毛利率在2025年Q3略有下降，但其較高的絕對值仍顯示公司在成本控制或高附加值產品方面表現良好。

財務表現分析 (合併綜合損益表 - 年對年 YoY)

項目 (NT$ 千) 2025年1月至9月 2024年1月至9月變動率 (%)

營業收入淨額 1,506,638 1,273,722 +18.3%

營業成本 (838,308) (817,454) +2.6%

營業毛利 668,330 456,268 +46.5%

毛利率 (%) 44.4% 35.8% +8.6個百分點

營業費用 (410,048) (353,017) +16.2%

營業利益 258,282 103,251 +150.1%

非營業項目損益 (315,866) (291,186) +8.5% (虧損擴大)

稅前淨損 (57,584) (187,935) -69.4% (虧損減少)

所得稅利益(費用) 7,327 (225) +3356.4% (轉為利益)

本期淨損 (50,257) (188,160) -73.3% (虧損減少)

基本每股盈餘 (NTD) (0.45) (1.70) -73.5% (虧損減少)

平均匯率 (NTD/USD) 31.22 32.03

研發費用佔營收比重 (%) 12.5% 13.7% -1.2個百分點

資產報酬率 (ROA %) -1.59% -6.89% +5.3個百分點 (改善)

股東權益報酬率 (ROE %) -2.23% -8.48% +6.25個百分點 (改善)

美元營收 (US$ 千) 48,259 39,766 +21.4%

營收與獲利強勁增長： 2025年1月至9月，營業收入淨額年增18.3%，營業毛利年增46.5%，毛利率提升8.6個百分點至44.4%。營業利益大幅年增150.1%。這些數據顯示公司核心業務盈利能力顯著改善。

虧損收斂： 稅前淨損年減69.4%，本期淨損年減73.3%，每股基本虧損從(1.70)元收斂至(0.45)元，顯示整體虧損狀況大幅改善。

非營業損益： 非營業項目虧損年增8.5%，仍是影響稅前淨損的主要因素。

報酬率改善： 資產報酬率(ROA)和股東權益報酬率(ROE)均有顯著改善，虧損幅度大幅縮小，反映公司運用資產和股東資金的效率提升。

研發投入： 研發費用佔營收比重年減1.2個百分點，至12.5%。

非營業損益分析 (年對年 YoY)

項目 (NT$ 千) 2025年1月至9月 2024年1月至9月變動率 (%)

其他收入 14,860 4,267 +248.3%

員工留任稅額抵免收入 (ERTC) - 124,341 -100.0%

匯兌損失淨額 (482) (2,685) -82.0% (損失減少)

處分不動產、廠房及設備損益 (2,100) 65 -3330.8% (由益轉虧)

處分子公司清算損失 (5,204) - -

處分投資損益 (6,258) 219,607 -102.8% (由益轉虧)

權益法認列之投資損益 (293,998) (626,431) -53.1% (虧損減少)

總非營業損益 (315,866) (291,186) +8.5% (虧損擴大)

其他收入大幅年增248.3%。

員工留任稅額抵免收入在2025年已無，去年有124,341千元。

匯兌損失淨額大幅減少82.0%。

處分投資損益由去年的收益轉為虧損，處分不動產、廠房及設備損益也由去年的收益轉為虧損。

權益法認列之投資虧損顯著減少53.1%，是整體非營業虧損收斂的正面因素。

儘管權益法投資虧損減少，但因失去員工留任稅額抵免收入以及處分投資相關損益的變化，總非營業損益虧損仍擴大8.5%。

資產負債表摘要與關鍵財務指標

項目 (NT$ 千) 3Q25 金額 (%) 2Q25 金額 (%) 3Q24 金額 (%)

資產

現金及約當現金 1,027,106 (29%) 676,928 (21%) 328,603 (10%)

應收帳款 163,133 (5%) 335,407 (10%) 291,858 (9%)

存貨 393,223 (11%) 334,907 (10%) 280,283 (8%)

不動產、廠房及設備淨額 676,626 (19%) 620,883 (19%) 1,093,390 (33%)

總資產 3,502,670 (100%) 3,244,253 (100%) 3,363,716 (100%)

負債與股東權益

應付帳款及其他應付款 178,092 (5%) 120,897 (4%) 135,709 (5%)

長期銀行借款 147,324 (4%) 143,297 (4%) 159,694 (5%)

總負債 521,278 (15%) 412,970 (13%) 434,542 (13%)

股東權益總額 2,981,392 (85%) 2,831,283 (87%) 2,929,174 (87%)

關鍵指標 3Q25 2Q25 3Q24

流動比率 754% 1048% 647%

負債比率 15% 13% 13%

應收帳款週轉天數 50 69 63

存貨週轉天數 154 143 144

現金及約當現金： 大幅增加至1,027,106千元，佔總資產29%，顯示公司流動性充裕。

應收帳款： 顯著下降51.4%至163,133千元，表明應收帳款管理效率提升。

存貨： 增長17.4%至393,223千元，可能與預期未來訂單或產能準備有關。

總資產與總負債： 總資產季增8%，總負債季增26%，負債增長速度快於資產，負債比率從13%上升至15%。

股東權益總額： 季增5.3%，達到2,981,392千元。

流動比率： 從1048%下降至754%，但仍維持在非常健康的水平。

應收帳款週轉天數： 從69天縮短至50天，顯示收款效率大幅改善。

存貨週轉天數： 從143天增加至154天，顯示存貨周轉速度變慢。

現金流量表

項目 (NT$ 千) 3Q25 2Q25 3Q24

期初餘額 676,928 645,772 236,813

營業活動現金流 297,002 63,621 70,814

購置不動產、廠房及設備 (21,120) (28,340) (439,099)

處分不動產、廠房及設備價款 - 86,056 1,431

處分股權法認列之投資價款 - - 448,650

處分非流動資產價款 36,868 - -

員工認股權行使 11,630 52 4,339

匯率變動影響數 25,209 (82,822) (14,655)

期末餘額 1,027,106 676,928 328,603

現金增加數 350,178 31,156 91,790

自由現金流 (註) 275,882 35,281 (368,285)

營業活動現金流： 從第二季的63,621千元大幅增加至297,002千元，顯示公司營運產生現金的能力顯著提升。

購置不動產、廠房及設備： 本季資本支出為21,120千元，較前兩期顯著減少，但第三季有36,868千元來自處分非流動資產。

現金增加數： 本季現金增加350,178千元，遠高於第二季的31,156千元，期末現金餘額達1,027,106千元。

自由現金流： 從第二季的35,281千元大幅增加至275,882千元，顯示公司在扣除資本支出後仍有大量現金盈餘，財務狀況穩健。

市場更新：資本支出與趨勢

2Q25 對 2Q24 資本支出成長率

圖表「Capex: 2Q2025 vs 2Q2024」展示了供應鏈各環節在2025年第二季相較於2024年第二季的資本支出和營收成長率。

電信 (Telecom) vs 數據中心 (Datacom) 資本支出：

電信資本支出成長率為0%。

數據中心資本支出成長率為78%，顯示數據中心領域投資大幅增長。

設備 (Equipment) vs 元件 (Components) 成長率：

設備成長率為-6%。

元件成長率為23%。

趨勢判讀： 數據中心基礎設施的資本支出呈現強勁增長，同時元件領域也保持顯著成長，而傳統電信設備和整體設備投資則相對持平或下降。這表明市場重心正從傳統電信設備轉向數據中心基礎設施和核心元件。

頂尖五大雲端服務供應商 (CSP) 營收與資本支出成長率

圖表「Capex: 2Q2025 vs 2Q2024」展示了頂尖五大雲端服務供應商（Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracle）在2025年第二季相較於2024年第二季的營收和支出成長率。

營收成長率： 所有CSP的營收均呈現正成長，Alphabet、Amazon、Meta和Microsoft的營收成長率均在0%至20%之間。

支出成長率： 所有CSP的支出成長率均顯著高於其營收成長率。其中，Oracle的支出成長率最高，超過200%。Meta、Amazon和Alphabet的支出成長率也均高於50%。

趨勢判讀： 雲端服務供應商正大幅增加資本支出，尤其是在AI和數據中心等高成長領域，其支出成長速度遠超營收成長，顯示這些公司對未來技術投資的積極性。

雲端服務供應商 (CSP) 資本支出趨勢

圖表「CSP – Capital Expenditures -1」顯示了2021年至2026年CSP的資本支出（單位：十億美元）及年增長率（YoY）。

資本支出規模與成長：

2021年：145.1十億美元 (年增33%)

2022年：168.2十億美元 (年增16%)

2023年：162.7十億美元 (年減3%) - 經歷短期下滑

2024年：260.9十億美元 (年增60%) - 顯著反彈

2025年 (預測)：420.2十億美元 (年增61%) - 持續高速增長

2026年 (預測)：521.4十億美元 (年增24%) - 保持增長態勢

趨勢判讀： CSP的資本支出在2023年經歷小幅下滑後，於2024年和2025年呈現爆發性增長，年增率均超過60%，預計2026年仍將保持穩健增長。這主要歸因於AI伺服器需求的快速擴張。

CSP資本支出詳細說明

AI伺服器需求： 人工智慧伺服器需求的快速擴張是驅動資本支出的主要因素。

主要CSP投資： 大型CSP（雲端服務供應商）正大力投資於Nvidia的機架級GPU解決方案、資料中心擴建以及自研AI ASIC晶片。

2025年資本支出： 主要8家CSP在2025年的資本支出預計將超過4200億美元，年增61%。

Nvidia產品： Nvidia的GB200/GB300機架系統是CSP部署的主要目標。

未來產品演進： 預計到2026年下半年，CSP將從GB300機架系統轉向新的NVIDIA Rubin VR200機架平台。

主要CSP： 包括Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle、Tencent、Alibaba和Baidu。

CSP資本支出優先級與AI ASIC投資

投資優先級轉變： CSP的投資重心正從創收型資產轉向壽命較短的基礎設施（伺服器和GPU），這表明策略重點在於提升長期競爭力和市場份額，而非短期利潤。

北美四大CSP增加AI ASIC投資： 為提高自主性和管理成本，北美四大CSP正增加對AI ASIC的投資。

Google+Broadcom： 預計2026年推出TPU v7p (Ironwood)，Google TPU出貨量在四大CSP中最高，2026年將增長40%。

AWS： 預計2026年推出Trainium v3 (與AlChip和Marvell合作)，其ASIC出貨量在2026年將增長20%。

META： MTIA V2預計在2025年第四季末推出，MTIA3預計在2026年推出（出貨量翻倍）。

MSFT： Maia V2預計在2026年下半年推出，Maia V3正在進行設計變革。

趨勢判讀： CSP自研AI晶片趨勢明顯，對高效能、客製化的AI晶片需求旺盛，這對相關半導體代工供應商是重要商機。

400G至1.6T光模組市場

圖表「400G to 1.6T Optical Module Market」展示了2021年至2030年光模組的銷售額（單位：百萬美元），並區分為非AI和AI相關部分。

整體市場成長： 光模組市場呈現持續且加速的增長趨勢，從2021年的約4000百萬美元預計增長至2030年的約30000百萬美元。

AI相關光模組銷售： AI相關光模組銷售額從2024年開始顯著增長，並預計在未來幾年快速攀升，其佔比持續擴大，成為市場增長的主要驅動力。到2030年，AI相關光模組銷售額將遠超非AI部分。

技術趨勢：

光模組技術迭代正在加速。

LPO (Linear Pluggable Optics) 技術正逐步被實施。

趨勢判讀： AI技術的發展正強力推動高速光模組的需求，特別是AI應用對光模組的拉動作用日益顯著，預示著相關市場將有爆發式增長。LPO等新技術的導入也將影響產業鏈的競爭格局。

光收發器市場

圖表「Optical Transceiver Market」預測了2022年至2028年光收發器營收按細分市場的增長情況。

整體市場規模與成長： 光收發器市場總營收預計從2022年的110億美元增長到2028年的223億美元，複合年增長率（CAGR）為12%。

主要市場細分：

以太網 (Pluggable Ethernet)： 2028年預計營收123億美元，CAGR 15%，是最大的細分市場。

集成光學 (Embedded Integrated optics)： 2028年預計營收56億美元，CAGR 12%。

AOCs (Active Optical Cables)： 2028年預計營收24億美元，CAGR 17%，成長最快。

XWDM： 2028年預計營收11億美元，CAGR 2%。

PON光學： 2028年預計營收6億美元，CAGR -4%，唯一呈現負增長趨勢。

無線前傳 (Wireless Fronthaul) 與中傳/回傳 (Mid/Backhaul)： 佔比較小，增長率分別為1%和-4%。

高速模組預測：

800G模組： 預計2025年出貨量達2000萬個（可能超過1800萬個），2026年預計達到3500-5000萬個。

1.6T模組： 預計2025年出貨量達270萬個（可能更高），2026年預計達到1300-2000萬個。

趨勢判讀： 以太網和AOCs是光收發器市場的主要增長動力，特別是高速光模組（800G和1.6T）的需求將在未來幾年爆發式增長，這與AI和資料中心的需求密切相關。

總結
環宇-KY在2025年第三季的法人說明會報告，描繪了一家在關鍵高成長產業中表現出強勁潛力的公司。雖然短期獲利能力受營業費用和非營業損益波動的影響，但營收的持續增長和核心業務毛利率的改善，以及極為健康的現金流狀況，為公司未來發展奠定了堅實基礎。從市場趨勢來看，AI技術的蓬勃發展，特別是雲端服務供應商在AI伺服器和相關基礎設施（如NVIDIA GPU機架系統、自研AI ASIC晶片）上的巨額資本支出，正為環宇-KY提供前所未有的成長機遇。光模組和光收發器市場的快速迭代和高速產品（800G、1.6T）的爆發性需求，更是直接呼應了環宇-KY作為通訊半導體供應商的核心能力。對於股票市場而言，儘管短期內投資者可能需消化部分財務細節（如季環比毛利率壓力及非營業損益），但長期來看，公司所處產業的強勁成長動能、客戶端巨大的投資需求，以及公司在技術和產品上的布局，都構成強勁的利多因素。投資人，特別是散戶，應密切關注公司如何將這些產業趨勢轉化為持續的、穩定的獲利增長，以及在加大研發投入的同時，如何有效管理營運費用和優化產品組合以提升整體利潤率。對非營業損益的深入理解，以及追蹤庫存周轉效率的改善，也將是評估公司價值的關鍵點。總體而言，環宇-KY的長期成長前景樂觀，但在市場波動中，仍需審慎評估其營運細節的變化。

項目	2025年第三季 (3Q25)	2025年第二季 (2Q25)	2024年第三季 (3Q24)	3Q25 對 2Q25 變動率	3Q25 對 3Q24 變動率
營業收入淨額 (NT$ 千)	543,485	489,983	458,496	+10.9%	+18.5%
營業毛利 (NT$ 千)	257,510	239,133	169,819	+7.7%	+51.6%
毛利率 (%)	47.4%	48.8%	37.0%	-1.4個百分點	+10.4個百分點
營業費用 (NT$ 千)	(153,308)	(122,060)	(115,474)	+25.6%	+32.8%
營業利益 (NT$ 千)	104,202	117,073	54,345	-11.0%	+91.7%
營業利益率 (%)	19.2%	23.9%	11.9%	-4.7個百分點	+7.3個百分點
非營業項目損益 (NT$ 千)	(88,682)	(111,212)	99,142	-20.3% (損失減少)	-189.4% (由盈轉虧)
稅前淨利 (NT$ 千)	15,520	5,861	153,487	+164.8%	-89.9%
所得稅利益(費用) (NT$ 千)	(1,059)	8,409	(9)	-112.6% (由益轉費)	+11666.7%
本期淨利 (NT$ 千)	14,461	14,270	153,478	+1.3%	-90.6%
基本每股盈餘 (NTD)	0.13	0.13	1.38	0%	-90.6%
研發費用佔營收比重 (%)	14.5%	10.5%	12.0%	+4.0個百分點	+2.5個百分點
美元營收 (US$ 千)	18,028	15,844	14,210	+13.78%	+26.9%
平均匯率 (NTD/USD)	31.22	31.86	32.03

項目 (NT$ 千)	3Q25	2Q25	3Q24	3Q25 對 2Q25 變動率	3Q25 對 3Q24 變動率
其他收入 - 其他	6,050	3,038	1,959	+99.1%	+208.8%
匯兌損益淨額	530	(1,004)	886	-152.8% (由虧轉盈)	-40.2%
處分不動產、廠房及設備損益	44	(2,144)	189	-102.1% (由虧轉盈)	-76.7%
處分子公司清算損失	-	(5,204)	-	-100.0% (損失消失)	-
處分投資損益	-	(4,326)	219,607	-100.0% (損失消失)	-100.0% (收益消失)
權益法認列之投資損益	(90,369)	(86,705)	(118,901)	+4.2% (虧損擴大)	-24.0% (虧損減少)
總非營業損益	(88,682)	(111,212)	99,142	-20.3% (虧損減少)	-189.4% (由盈轉虧)

項目 (NT$ 千)	2025年1月至9月	2024年1月至9月	變動率 (%)
營業收入淨額	1,506,638	1,273,722	+18.3%
營業成本	(838,308)	(817,454)	+2.6%
營業毛利	668,330	456,268	+46.5%
毛利率 (%)	44.4%	35.8%	+8.6個百分點
營業費用	(410,048)	(353,017)	+16.2%
營業利益	258,282	103,251	+150.1%
非營業項目損益	(315,866)	(291,186)	+8.5% (虧損擴大)
稅前淨損	(57,584)	(187,935)	-69.4% (虧損減少)
所得稅利益(費用)	7,327	(225)	+3356.4% (轉為利益)
本期淨損	(50,257)	(188,160)	-73.3% (虧損減少)
基本每股盈餘 (NTD)	(0.45)	(1.70)	-73.5% (虧損減少)
平均匯率 (NTD/USD)	31.22	32.03
研發費用佔營收比重 (%)	12.5%	13.7%	-1.2個百分點
資產報酬率 (ROA %)	-1.59%	-6.89%	+5.3個百分點 (改善)
股東權益報酬率 (ROE %)	-2.23%	-8.48%	+6.25個百分點 (改善)
美元營收 (US$ 千)	48,259	39,766	+21.4%

項目 (NT$ 千)	2025年1月至9月	2024年1月至9月	變動率 (%)
其他收入	14,860	4,267	+248.3%
員工留任稅額抵免收入 (ERTC)	-	124,341	-100.0%
匯兌損失淨額	(482)	(2,685)	-82.0% (損失減少)
處分不動產、廠房及設備損益	(2,100)	65	-3330.8% (由益轉虧)
處分子公司清算損失	(5,204)	-	-
處分投資損益	(6,258)	219,607	-102.8% (由益轉虧)
權益法認列之投資損益	(293,998)	(626,431)	-53.1% (虧損減少)
總非營業損益	(315,866)	(291,186)	+8.5% (虧損擴大)

項目 (NT$ 千)	3Q25 金額 (%)	2Q25 金額 (%)	3Q24 金額 (%)
資產
現金及約當現金	1,027,106 (29%)	676,928 (21%)	328,603 (10%)
應收帳款	163,133 (5%)	335,407 (10%)	291,858 (9%)
存貨	393,223 (11%)	334,907 (10%)	280,283 (8%)
不動產、廠房及設備淨額	676,626 (19%)	620,883 (19%)	1,093,390 (33%)
總資產	3,502,670 (100%)	3,244,253 (100%)	3,363,716 (100%)
負債與股東權益
應付帳款及其他應付款	178,092 (5%)	120,897 (4%)	135,709 (5%)
長期銀行借款	147,324 (4%)	143,297 (4%)	159,694 (5%)
總負債	521,278 (15%)	412,970 (13%)	434,542 (13%)
股東權益總額	2,981,392 (85%)	2,831,283 (87%)	2,929,174 (87%)

關鍵指標	3Q25	2Q25	3Q24
流動比率	754%	1048%	647%
負債比率	15%	13%	13%
應收帳款週轉天數	50	69	63
存貨週轉天數	154	143	144

項目 (NT$ 千)	3Q25	2Q25	3Q24
期初餘額	676,928	645,772	236,813
營業活動現金流	297,002	63,621	70,814
購置不動產、廠房及設備	(21,120)	(28,340)	(439,099)
處分不動產、廠房及設備價款	-	86,056	1,431
處分股權法認列之投資價款	-	-	448,650
處分非流動資產價款	36,868	-	-
員工認股權行使	11,630	52	4,339
匯率變動影響數	25,209	(82,822)	(14,655)
期末餘額	1,027,106	676,928	328,603
現金增加數	350,178	31,156	91,790
自由現金流 (註)	275,882	35,281	(368,285)

之前法說會的資訊

日期: 2025/11/05 14:00
地點: https://reurl.cc/8b4Ek4
相關說明: 本公司2025年第三季財務及營運報告。簡報資料將於會議開始前30分鐘置於公開資訊觀測站及本公司網頁，請自行下載簡報資料。
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日期: 2025/09/18 09:00
地點: Island Shangri-La Hotel in Hong Kong
相關說明: 本公司受邀參加麥格理證券舉辦之Asia TMT Conference 2025，說明公司營運狀況。
公司提供的連結: 公司未提供
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直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/08/06 14:00
地點: https://reurl.cc/axadY7
相關說明: 本公司2025年第二季財務及營運報告。簡報資料將於會議開始前30分鐘置於公開資訊觀測站及本公司網頁，請自行下載簡報資料。
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日期: 2025/06/06 14:00
地點: 台北晶華酒店 (台北市中山北路二段39巷3號4F)
相關說明: 本公司受邀參加凱基證券2025年第二季投資論壇，說明營運概況。
公司提供的連結: 公司未提供
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直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/19 09:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 本公司受邀參加HSBC Taiwan Conference 2025 ，說明本公司營運概況。
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/13 14:00
地點: https://reurl.cc/RYRjaG
相關說明: 本公司2025年第一季財務及營運報告。簡報資料將於會議開始前30分鐘置於公開資訊觀測站及本公司網頁，請自行下載簡報資料。
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日期: 2025/02/20 14:00
地點: https://meet.google.com/mej-xwkx-nbf
相關說明: 本公司2024年第四季財務及營運報告。參與者請於法說會前註冊Google帳戶，註冊帳戶網址 : https://support.google.com/accounts/answer/27441?hl=zh-Hant 簡報資料將於會議開始前30分鐘置於公開資訊觀測站及本公司網頁，請自行下載簡報資料。
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日期: 2024/11/05 14:30
地點: https://meet.google.com/mej-xwkx-nbf
相關說明: 本公司2024年第三季財務及營運報告。參與者請於法說會前註冊Google帳戶，註冊帳戶網址 : https://support.google.com/accounts/answer/27441?hl=zh-Hant 簡報資料將於會議開始前30分鐘置於公開資訊觀測站及本公司網頁，請自行下載簡報資料。
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