湯石照明(4972)法說會日期、內容、AI重點整理
湯石照明(4972)法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司將舉辦2025年第三季線上法人說明會,說明本公司營運狀況請連結至以下網址http://www.zucast.com/webcast/WxI15FsV。建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體,或至http://www.zucast.com/help尋求技術支援。
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以下內容由AI生成:
報告整體分析與總結
本份由湯石照明科技股份有限公司(股票代碼:4972)於2025年11月7日發佈的25Q3法人說明會報告,詳細闡述了公司概況、產品、產業趨勢及最新營運財務狀況。報告內容揭示了公司在品牌、設計及工程實力方面的優勢,但也同時呈現了2025年前三季營運表現顯著惡化的財務挑戰。
對報告的整體觀點
湯石照明憑藉其卓越的設計能力和廣泛的專業照明應用案例,在市場上建立了良好的品牌聲譽,並獲得多項國際獎項,包括「2025 MUSE Design Awards Platinum Winner」。這顯示公司在產品創新和市場競爭力方面擁有核心優勢。產業分析指出,全球照明市場預期將穩定成長,且LED照明滲透率持續提升,為公司提供了長期發展的良好宏觀環境。然而,從25Q1-Q3的營運數據來看,公司正經歷嚴峻的短期挑戰,營收、毛利及淨利均大幅下滑,導致虧損擴大。此外,全球建築市場在2024年面臨下行壓力,儘管預期2025至2026年將會反彈,這也部分解釋了公司在專案型業務上的困難。應收帳款及存貨週轉天數的增加,則進一步反映了營運效率的潛在問題。
對股票市場的潛在影響
就短期而言,湯石照明25Q1-Q3的財務表現,尤其是營收顯著下滑23.5%及淨利虧損擴大682.4%,將對其股票表現造成顯著的負面影響。每股淨值的下降和每股虧損的擴大,可能會削弱投資者信心,導致股價承壓。市場可能會對公司的盈利能力和未來現金流產生疑慮。 長期來看,公司在專業照明領域的品牌實力、設計創新能力以及豐富的專案經驗,仍是其重要的無形資產。一旦營運效率提升、成本控制得當,並能有效抓住建築市場復甦的機遇,其股價有望獲得支撐並逐步回穩。然而,在此之前,市場對其短期業績的反應將會是主要的驅動力。
對未來趨勢的判斷(短期或長期)
- 短期趨勢: 預期將面臨挑戰。全球建築市場在2024年的低迷,可能持續影響公司近期的新訂單與營收認列。公司需致力於改善營運效率、控制成本,並積極爭取新專案以扭轉虧損局面。若短期內無法看到獲利改善,投資者情緒將保持謹慎。
- 長期趨勢: 具備潛在成長動能。全球照明市場的穩定增長和LED滲透率的提升是明確的長期趨勢。湯石照明作為專業照明解決方案提供商,其核心競爭力與此趨勢高度契合。此外,2025-2026年全球建築市場的預期反彈,特別是非住宅與土木工程領域的增長,將為公司提供重要的成長機會。公司在品牌、設計和專案執行上的優勢,使其能夠在長期市場中保持競爭力,但前提是必須有效解決當前的營運與財務困境。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 關注財務惡化程度: 25Q1-Q3營收、毛利、淨利皆大幅下滑,EPS轉為深度虧損。散戶投資人應對此保持高度警惕,評估公司是否有明確的應對策略和改善時間表。
- 評估營運效率指標: 應收帳款及存貨週轉天數的增加,顯示營運效率有待加強,可能影響現金流。散戶應密切關注這些指標的未來走向。
- 留意市場復甦情況: 雖然整體建築市場預計反彈,但公司能否從中實際獲益,需觀察其未來專案接單和營收轉換能力。
- 了解公司策略: 應尋求公司對當前困境的解釋,以及未來如何利用其品牌優勢和產品技術,提升獲利能力的詳細規劃。
- 避免盲目追高或殺低: 在公司財報表現不佳時,股價可能波動劇烈。散戶應避免情緒化交易,建議深入研究後再做決策。
- 評估風險承受能力: 鑑於公司目前的財務狀況,投資風險相對較高。散戶應確保自身風險承受能力與投資標的相符。
利多與利空判斷
根據報告內容判斷,湯石照明目前的資訊分析如下:
利多因素
- 卓越的公司治理: 連續十屆獲評公司治理排名前5% (2015-2024年),顯示管理層具備穩定且優異的治理能力。
- 強大的品牌與設計實力: 獲得「40+ Awards」設計獎項及「2025 MUSE Design Awards Platinum Winner」最高榮譽,證明其在專業照明設計及創新方面的國際領先地位。
- 廣泛的產品應用與市場佈局: 產品線涵蓋室內外多種照明器具,應用於公共建築、博物館、酒店、商業及居住空間等多個領域,市場多元化。
- 豐富的工程實績: 具備眾多指標性專案案例,顯示其在專業照明專案承接與執行方面的經驗與能力。
- 全球照明市場穩定成長: 預估至2027年市場規模可達1,578億美元,年複合成長率約2.8%,提供公司長期發展潛力。
- LED照明滲透率持續提升: LED照明產品市場滲透率預計將突破80%,有利於專注於LED照明技術的公司。
- 建築市場預期反彈: 雖然2024年全球建築市場成長率為負,但預計2025年非住宅與土木工程市場將反彈,2026年整體建築市場將強勁復甦,為公司未來業務發展提供機會。
- 負債比率改善: 25Q3負債比率降至19.8%,較24Q3的27.4%有所改善,顯示財務槓桿降低。
利空因素
- 營收顯著下滑: 25Q1-Q3營業收入較24Q1-Q3同期大幅減少23.5%,顯示市場需求疲軟或競爭加劇。
- 毛利率衰退: 25Q1-Q3毛利率為25.2%,較24Q1-Q3同期的27.8%下降,反映產品定價能力或成本控制能力承壓。
- 營業利益虧損擴大: 25Q1-Q3營業利益虧損較24Q1-Q3同期擴大70.3%,顯示本業獲利能力嚴重惡化。
- 淨利虧損劇增: 25Q1-Q3本期淨利虧損較24Q1-Q3同期暴增682.4%,基本EPS從(0.20)元惡化至(1.58)元,獲利能力面臨巨大挑戰。
- 保留盈餘大幅減少: 保留盈餘從24Q3的245,258千元降至25Q3的120,082千元,反映公司累積盈餘受損。
- 每股淨值下滑: 每股淨值從24Q3的28.15元降至25Q3的24.70元,股東權益價值有所縮水。
- 應收帳款週轉天數增加: 25Q3應收帳款週轉天數增至108天,較24Q3的103天進一步惡化,可能影響公司現金流和營運資金效率。
- 存貨週轉天數增加: 25Q3存貨週轉天數增至97天,較24Q3的83天增加,可能反映銷售放緩或庫存管理效率下降。
- 營業外收入顯著減少: 25Q1-Q3營業外收入及支出從24Q1-Q3同期的54,396千元銳減至4,692千元,對整體獲利能力造成額外壓力。
條列式重點摘要
一、公司概況
- 企業基本資料:
- 董事長: 湯士權 先生
- 成立日期: 1992年
- 總公司與生產基地: 總公司位於新北市樹林區;生產基地分佈於廣東中山及江蘇吳江。
- 主要產品: 專業照明器具。
- 資本額: 新台幣5.79億元。
- 營業額 (2024年): 新台幣12.1億元。
- 集團人數 (2025年Q3): 約740人。
- 公司治理: 連續十屆(2015-2024年)排名前5%,顯示其在公司治理方面表現優異。
- 企業沿革與營運模式:
- 公司於1992年成立,歷經LED照明研發、股票掛牌交易等重要里程碑。
- 業務模式涵蓋OEM (原始設備製造)、ODM (原始設計製造) 及OBM (自有品牌製造)。
- 重要專案點亮案例包括故宮南院、臺南市美術館、烏山頭天壇公園、朱銘美術館太極系列及健康之門等。
- 於2023年與大峽谷-KY進行合併。
- 集團架構:
- 湯石總公司:
- 室內照明事業: 中山泰騰(負責外銷ODM市場)、中山湯石(負責兩岸OBM市場)。
- 建築景觀照明事業: 蘇州大峽谷(負責大陸OBM市場)。
- 公司榮譽:
- 累計榮獲超過「40+ Awards」國際設計大獎,包括德國紅點獎 (Red Dot)、iF設計獎、台灣精品獎 (Taiwan Excellence) 及中國好設計獎等,彰顯其在照明設計領域的卓越成就。
- 主要產品線包括「LightQ系列」小巧智能可變焦軌道投射燈,以及「低壓微型軌道系統」。
二、產品簡介
- 應用分類: 湯石照明提供多元的專業照明器具,主要應用分類包括:
- 軌道燈
- 嵌燈
- 吸頂燈
- 吊燈
- 展櫃燈
- 瓦片燈
- 檯燈
- 壁燈
- 庭園燈
- 地埋燈
- 線條燈
- 洗牆燈
三、產業概況
- 產業結構:
- 上游供應商: 光源、電子控制系統、金屬製品、塑膠製品、玻璃製品供應商。
- 中游: 湯石與StrongLED大峽谷作為專業燈具設計/製造商。
- 下游專案市場業主: 包括專業照明工程公司、照明設計公司、照明燈具通路商、國際照明燈具品牌商,以及博物館、星級飯店、百貨公司、精品連鎖店、企業總部、豪華住宅、私人會所等終端客戶。
- 市場發展趨勢:
- 市場穩定成長,LED佔有率持續提升:
- 照明市場已趨成熟,其需求關鍵受經濟發展及建築景氣影響。
- 預估2023年全球整體照明市場規模達1,402.7億美元,較2022年成長2.5%。
- 預測至2027年,市場規模將成長至1,578億美元,年複合成長率約2.8%。
- LED照明產品市場滲透率預計有機會突破80%。
- 圖表分析:
- 全球GDP成長率:
- 圖表顯示,全球GDP成長率在2021年經歷高峰後,於2022年至2026年期間趨於平穩,預計維持在3.0%至3.5%之間。其中,2024年的成長率預估為3.0%,2025年與2026年則預估為3.1%。此趨勢暗示全球經濟環境保持溫和增長,為照明市場的穩定發展提供了基礎。
- 全球照明市場規模分析:
- 此圖表以長條圖顯示市場規模,折線圖顯示LED照明滲透率。
- 市場規模趨勢: 從2019年的約1,000億美元穩步增長,預計至2027年將達到約1,578億美元。這表明照明市場整體呈現健康的擴張趨勢。
- LED照明滲透率趨勢: LED照明滲透率從2019年的約50%以下持續快速上升,預計至2027年將超過80%。這突顯了LED技術在照明產業中日益主導的地位,對專注於LED照明產品的公司而言是重要的利多。
- 全球建築市場成長率:
- 此圖表顯示住宅建築 (Residential building)、非住宅建築 (Non-residential building) 與土木工程 (Civil engineering) 的成長率。
- 2021年: 各類建築均呈現正成長,尤以住宅建築成長率達5.2%最為顯著。
- 2022年: 住宅建築成長率大幅放緩至0.6%,而非住宅建築則維持3.3%的成長。
- 2023年: 住宅建築轉為負成長,但非住宅建築(2.4%)及土木工程(2.2%)仍維持正成長。
- 2024年: 預估整體建築市場面臨下行壓力,住宅、非住宅及土木工程均呈現負成長,其中非住宅建築下降最為顯著(-2.4%)。這對專案型業務為主的湯石照明構成短期挑戰。
- 2025年預估: 非住宅建築(2.2%)及土木工程(4.2%)預計將反彈為正成長,住宅建築則持平(0.0%),顯示市場開始復甦。
- 2026年預估: 所有建築類別均呈現強勁復甦,住宅建築成長2.0%,非住宅建築3.3%,土木工程4.0%。這預示著公司在長期內仍有機會受益於建築市場的回暖。
四、營運概況
合併簡明資產負債表 (單位:新台幣仟元)
項目 2025/9/30 金額 2025/9/30 % 2024/12/31 金額 2024/12/31 % 2024/9/30 金額 2024/9/30 % 流動資產 1,036,216 59.7 1,425,655 65.5 1,470,109 65.9 非流動資產 700,856 40.3 752,356 34.5 759,486 34.1 資產總計 1,737,072 100.0 2,178,011 100.0 2,229,595 100.0 流動負債 301,208 17.3 489,481 22.5 532,521 23.9 非流動負債 42,850 2.5 68,400 3.1 78,278 3.5 負債總計 344,058 19.8 557,881 25.6 610,799 27.4 股本 568,886 32.7 579,966 26.6 579,966 26.0 資本公積 823,932 47.4 839,221 38.6 838,962 37.6 保留盈餘 120,082 6.9 257,640 11.8 245,258 11.0 其他權益 (108,878) (6.2) (42,325) (1.9) (31,018) (1.4) 庫藏股票 (11,008) (0.6) (14,372) (0.7) (14,372) (0.6) 權益總計 1,393,014 80.2 1,620,130 74.4 1,618,796 72.6 每股淨值(元) 24.70 28.18 28.15 主要趨勢分析:
- 資產總計: 從24Q3的2,229,595千元持續下降至25Q3的1,737,072千元,降幅達22.18%。其中流動資產減少約30%,反映公司營運規模縮小或資產變現。
- 負債總計: 從24Q3的610,799千元顯著下降至25Q3的344,058千元,降幅達43.7%。流動負債的減少尤其明顯,顯示公司償債能力有所改善,或業務規模縮減導致所需負債減少。負債佔資產總計的比例從27.4%降至19.8%,財務槓桿降低。
- 權益總計: 從24Q3的1,618,796千元下降至25Q3的1,393,014千元,降幅約13.9%。儘管負債減少使權益佔資產比例從72.6%上升至80.2%,但絕對值的減少主要來自保留盈餘的大幅縮減(從245,258千元降至120,082千元)以及其他權益的負值擴大(從(31,018)千元至(108,878)千元),這表明公司在2025年面臨較大的虧損。
- 每股淨值: 從24Q3的28.15元持續下降至25Q3的24.70元,顯示股東權益價值受損。
合併簡明綜合損益表 (單位:新台幣仟元; EPS:元)
項目 2025年 Q1~Q3 2024年 Q1~Q3 YoY 金額 % 金額 % 金額 % 營業收入 677,319 100.0 885,854 100.0 (208,535) (23.5) 營業成本 506,742 74.8 639,426 72.2 (132,684) (20.8) 營業毛利 170,577 25.2 246,428 27.8 (75,851) (30.8) 營業費用 271,982 40.2 305,968 34.5 (33,986) (11.1) 營業利益 (101,405) (15.0) (59,540) (6.7) (41,865) 70.3 營業外收入及支出 4,692 0.7 54,396 6.1 (49,704) (91.4) 稅前淨利 (96,713) (14.3) (5,144) (0.6) (91,569) 1,780.1 所得稅費用 (7,289) (1.1) 6,285 0.7 (13,574) (216.0) 本期淨利 (89,424) (13.2) (11,429) (1.3) (77,995) 682.4 基本EPS(元) (1.58) (0.20) (1.38) 主要趨勢分析:
- 營業收入: 25Q1-Q3營業收入為677,319千元,較24Q1-Q3的885,854千元大幅減少23.5%,顯示營收面臨嚴峻挑戰。
- 營業毛利與毛利率: 營業毛利減少30.8%,毛利率從24Q1-Q3的27.8%下降至25Q1-Q3的25.2%,顯示產品利潤空間受到壓縮。
- 營業利益: 營業利益虧損從24Q1-Q3的(59,540)千元擴大至25Q1-Q3的(101,405)千元,增幅達70.3%,表明本業虧損持續加劇。
- 營業外收入及支出: 營業外收入從24Q1-Q3的54,396千元銳減至25Q1-Q3的4,692千元,降幅高達91.4%,對整體獲利能力造成顯著負面影響。
- 本期淨利與基本EPS: 本期淨利虧損從24Q1-Q3的(11,429)千元劇增至25Q1-Q3的(89,424)千元,增幅達682.4%。基本EPS也從(0.20)元惡化至(1.58)元,顯示公司盈利能力嚴重受損。
財務比率
此部分包含毛利率、負債比率、應收週轉天數及存貨週轉天數四張圖表。
- 毛利率:
- 趨勢描述: 毛利率在過去幾年呈現波動。2023年Q2達到32.6%的高點後,在2023年Q4大幅下降。進入2024年,毛利率有所回升並在24Q3達到31.0%。然而,在2025年Q3再次顯著下降至23.5%,與24Q3相比下降了7.5個百分點。
- 分析: 25Q3的毛利率明顯惡化,印證了綜合損益表中毛利下降的趨勢,可能反映產品價格競爭加劇、成本上升或產品組合變化等因素。
- 負債比率:
- 趨勢描述: 負債比率在2023年Q4曾下降至12.2%,隨後在2024年Q3上升至27.4%的近期高點。進入2025年,負債比率呈現下降趨勢,25Q1為20.0%,25Q3進一步降至19.8%。
- 分析: 負債比率在2025年呈現改善趨勢,顯示公司槓桿程度降低。這與資產負債表中負債總額減少的趨勢一致,可能是公司積極去槓桿或營運規模縮減的結果。
- 應收週轉天數:
- 趨勢描述: 應收週轉天數在2023年Q3為55天,之後顯著上升,2024年Q3達到103天。進入2025年,該天數繼續增加,25Q1為105天,25Q3進一步攀升至108天。
- 分析: 應收週轉天數持續增加,表明公司回收帳款所需時間變長,這可能導致現金流壓力增大,並可能暗示客戶付款能力下降或公司信用政策放寬。這是一個不利的營運訊號。
- 存貨週轉天數:
- 趨勢描述: 存貨週轉天數在2023年Q2達到129天的高峰後有所下降,2024年Q3降至83天。然而,在2025年又開始呈現上升趨勢,25Q1為92天,25Q3增至97天。
- 分析: 存貨週轉天數在2025年再度增加,可能意味著銷售放緩導致庫存積壓,或公司在需求預測和庫存管理方面存在挑戰。這同樣是不利的營運訊號,可能增加庫存跌價風險。
五、工程案例
湯石照明展示了廣泛的工程案例,突顯其在各類專業照明專案中的設計與執行能力,包括:
- 公共建築: 重慶科學會堂、新竹安東彌勒山宗教園區、廈門國際會展中心五期、杭州運河大劇院、廈門海峽大劇院、福州數字中國會展中心。
- 博物館/藝廊: 湖南岳陽洞庭湖博物館、鄂爾多斯市博物院、浙東運河博物館、平湖博物館、香港中文大學文物館(3號、4號展廳)、荊州沙市記憶文化展示館。
- 酒店/會所: 北京首都國際會展中心大酒店、重慶科學會堂華邑酒店、重慶科學會堂假日酒店、大連四季酒店、浙江杭州蕭山國際機場凱悅酒店、浙江寧波新芝賓館。
- 居住空間: 新北三重張宅、肇慶山莊別墅、中山私宅別墅、廈門璟灣別墅、台北鄉林大境景觀輕別墅宅。
- 商業空間: 高雄米其林綠星餐廳THOMAS CHIEN、ONCOR響艷都市會所、杭州大廈購物城、北京首鋼園·六工匯購物廣場、北京新榮記京季餐廳、新竹或者風旅民宿。
- 辦公空間: 上緯集團產業創新園、台北生技園區、中山金利寶廠辦大樓、台北泰安產險大樓、台中清奇會館。
- 戶外景觀照明:
- 台中大甲裕珍馨榮獲「2025 MUSE Design Awards Platinum Winner」(最高等級獎項)。
- 其他案例包括常熟電視塔、成都中海環宇坊、南昌滕王閣、台中惠中陸橋、雲林虎尾鐵橋、台北燈會《聚聚亭》、台北泰安產險大樓、台南烏山頭風景區天壇公園、廣州沙灣古鎮石碑、北京JING YARD京院、重慶天星小鎮。
最終分析與總結
湯石照明的25Q3法人說明會報告呈現了公司品牌與財務狀況的對比。公司在專業照明領域擁有深厚的根基,屢獲國際設計大獎,並且在各類專案中展現了卓越的實力。全球照明市場的穩定增長及LED技術的普及,為其提供了有利的長期發展環境。然而,這些長期利好並未能抵消其短期內面臨的嚴峻挑戰。
對報告的整體觀點
從整體來看,湯石照明在產品設計、品牌知名度及專案執行方面具備強大競爭力,這些都是公司長期發展的重要資產。其在多個國際設計獎項上的斬獲,以及廣泛且多元的工程案例,都證明了其在專業照明市場中的領導地位。然而,2025年前三季的財務數據卻透露出公司當前營運的困境,營收與獲利能力大幅下滑,存貨與應收帳款週轉天數增加,顯示營運效率有待提升。全球建築市場在2024年的短期下行,也可能對其專案型業務造成影響,儘管長期預期會回溫。
對股票市場的潛在影響
湯石照明最新揭露的25Q1-Q3財務報告顯示,營收大幅衰退23.5%,毛利率下滑,且本期淨利虧損擴大682.4%,基本EPS惡化至負1.58元。這些數據無疑將對股票市場產生顯著的負面衝擊。短期內,股價可能因業績不佳而承壓,甚至引發投資者的拋售潮。每股淨值的下降也可能影響市場對公司內在價值的評估。雖然公司擁有強大的品牌和專案實力,但在盈利能力顯著惡化的大背景下,這些優勢可能暫時被市場忽視。投資者可能會轉向觀望,等待公司提出明確的轉虧為盈策略和執行成果。
對未來趨勢的判斷(短期或長期)
- 短期趨勢: 預期將是挑戰重重的一段時期。公司需緊急應對營收下滑、毛利下降及虧損擴大的問題。改善現金流、提升應收帳款及存貨周轉效率將是當務之急。全球建築市場在2024年的疲軟可能持續影響短期業績,公司需要展現出有效的營運調整能力才能穩定市場信心。
- 長期趨勢: 仍具有成長潛力。全球照明市場的穩定增長以及LED照明技術的持續滲透,為湯石照明提供了有利的產業背景。隨著2025年非住宅與土木工程建築市場預計反彈,以及2026年整體建築市場的強勁復甦,湯石照明在專業照明領域的技術和品牌優勢有望重新發揮。若公司能成功克服當前的營運難題,並有效利用其核心競爭力把握市場回暖機遇,長期而言仍具備價值提升的可能性。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 審慎評估財務風險: 25Q1-Q3的嚴重虧損是明確的警訊,散戶應仔細研究財務報表,理解虧損的成因和持續性。
- 關注經營效率改善: 應收帳款與存貨周轉天數的惡化是營運效率低下的徵兆,投資者需關注公司是否有具體措施來改善這些指標,以確保現金流的健康。
- 密切觀察產業動態: 雖然整體照明市場與LED趨勢向好,但公司主要業務所依賴的建築專案市場仍具波動性。散戶應留意相關產業數據,判斷市場復甦的真實性與強度。
- 等待明確的復甦訊號: 在公司展現出營收止跌回升、毛利率改善、虧損收斂或轉虧為盈的明確訊號前,建議散戶保持觀望態度,避免過早介入。
- 分散投資,控制風險: 鑑於公司目前的財務狀況,單一投資風險較高。建議散戶採取分散投資策略,並嚴格控制對單一股票的風險暴露。
- 關注公司溝通與策略: 留意公司針對當前挑戰提出的應對策略、業務轉型或成本控制措施,以及管理層對未來業績的展望,這些資訊對於評估公司能否走出困境至關重要。
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- 本公司將舉辦2024年第四季線上法人說明會,說明本公司營運狀況。請連結至以下網址http://www.zucast.com/webcast/BQ61QEIJ。建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體,或至http://www.zucast.com/help尋求技術支援。
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- 公開資訊觀測站簡報連結
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- 自辦 本公司將舉辦2024年第三季線上法人說明會,說明本公司營運狀況。請連結至以下網址http://www.zucast.com/webcast/dOUjjL1K。建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體,或至http://www.zucast.com/help尋求技術支援。
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