十銓（4967）法說會日期、內容、AI重點整理

十銓（4967）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/11/28 14:30
地點: 線上法人說明會
相關說明: 受邀參加永豐金證券舉辦之法說會，說明本公司之營運概況。會議連結請報名索取：https://reurl.cc/0aDzxK
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以下內容由AI生成：

十銓科技法人說明會報告分析與總結

本報告係十銓科技（股票代碼：4967）於2025年11月28日舉辦之法人說明會內容，旨在闡述公司概要、財務績效、產業概況及未來發展方向。整體而言，報告揭示了公司在2025年第三季財務表現的顯著改善，同時記憶體產業的報價趨勢亦呈現強勁復甦。公司積極轉型至高階產品線及佈局新興應用領域的策略，為其短期與長期發展奠定基礎。

對報告的整體觀點

本報告呈現的十銓科技，係一家擁有明確市場定位與產品策略的記憶體模組公司。儘管2025年上半年營收面臨挑戰，但第三季度的獲利能力展現強勁反彈，且產業報價趨勢顯著上揚，顯示公司正步入有利的市場環境。其在DDR5及高附加價值應用領域的積極佈局，搭配持續的產品創新與國際獎項肯定，皆是值得關注的亮點。

對股票市場的潛在影響

本報告內容預期將對十銓科技的股票市場產生積極的「利多」影響。第三季度財報的亮眼表現，特別是營業利益、稅前淨利與每股盈餘的爆發性成長，證明公司在營收下滑的情況下，透過成本控制及產品組合優化有效提升了獲利能力。此外，DRAM與NAND Flash現貨及合約價的加速上漲，預示著記憶體產業景氣循環正進入上升階段，這將直接提振公司的未來營收與毛利率。公司對DDR5及AI相關應用的聚焦，亦符合市場趨勢，有助於提升其在資本市場的吸引力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢： 根據DRAM及NAND Flash在2025年下半年的現貨與合約價趨勢，尤其是十月與十一月急劇上漲的數據，記憶體市場已明確進入復甦軌道。加上全球位元供給成長率預期放緩，供需關係有望進一步趨緊，有利於產品價格維持高位。十銓科技在第三季度的強勁獲利表現，預示著在即將到來的第四季度及2026年，公司的營運表現將持續受惠於產業景氣回溫。此為顯著的短期利多。

長期趨勢： 十銓科技在品牌定位上涵蓋消費者、電競、工控/AIoT及創作者/AI等多個應用領域，並積極佈局DDR5、HBM等高階記憶體產品，以及雲端/邊緣運算、AI內容創作及工業應用等未來成長動能。這些戰略性的方向，與全球科技發展趨勢高度契合，有望為公司帶來長期的成長潛力。尤其HBM位元供給的爆發性成長，凸顯AI應用對記憶體需求的結構性變化，為公司提供了長期發展的利基。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

關注記憶體報價走勢： DRAM與NAND Flash的現貨與合約價趨勢是判斷記憶體模組廠營運前景最直接的指標。投資人應密切追蹤這些報價數據，以評估公司未來營收與獲利能力。

評估公司獲利能力的持續性： 儘管2025年第三季獲利大幅成長，投資人仍需觀察此一趨勢是否能持續。特別是毛利率的變化，以及營業費用是否能維持有效控制，是判斷公司獲利穩定性的關鍵。

理解產品結構轉型： 公司DDR5產品營收佔比已達八成以上，這代表公司能及時跟進技術迭代。投資人應關注公司在新世代記憶體（如DDR5、HBM）的研發與市場佔有率，以確保其競爭力。

注意存貨水位與價值： 記憶體產業有其週期性，存貨管理至關重要。觀察存貨週轉率及存貨跌價損失風險，尤其是在報價波動較大的時期。目前DRAM及NAND Flash報價上漲有利於提升存貨價值，但需留意未來價格反轉的風險。

留意新興應用領域的發展： 公司在AI、雲端、工控等領域的佈局，雖然短期效益可能不明顯，但長期而言有望提供新的成長曲線。散戶投資人可留意相關產業新聞及公司新產品發表，評估這些佈局的實際貢獻。

警惕產業波動風險： 記憶體產業景氣受全球經濟、PC/伺服器出貨量、智能手機銷售等因素影響，波動性較大。投資人應保持謹慎，避免過度樂觀，並分散投資風險。

報告內容摘要與分析

公司概要

基本資訊：

十銓科技（4967 TT）成立於1997年4月，資本額為新台幣8.5億元，員工人數450人。

主要業務為電腦及通訊設備使用之記憶體相關產品製造與銷售。

總公司位於臺灣，並於日本、深圳、香港設有子公司。

已通過ISO-9001、ISO-14001、ISO-14064-1等品質與環境系統認證。

判斷： 資訊中立偏利多，顯示公司營運規模穩定且具備國際營運能力，符合產業標準規範。

旗下品牌定位：

TEAMGROUP（消費者品牌）： 主打實用、穩定、值得信賴的儲存產品。

T-FORCE（電競品牌）： 專為遊戲玩家打造，強調高速、高品質、高性能。

TEAMGROUP INDUSTRIAL（工業與AIoT品牌）： 針對工業及AIoT應用，提供耐用、穩定、符合特殊需求之產品與服務。

T-CREATE（創作者與AI品牌）： 專為創作者與AI應用設計，強調穩定高效、支援創作與運算效能。

判斷： 利多，多品牌策略有助於區隔市場，滿足不同客群需求，並積極拓展高附加價值的工業、AIoT與創作者市場，提升產品平均售價與毛利。

國際大獎肯定與創新實力：

十銓科技持續突破設計與技術極限，產品榮獲多項國際大獎。

T-CREATE EXPERT P35S與工控產品P250Q一鍵銷毀式固態硬碟榮獲2026台灣精品獎，專為高機密資料處理需求開發。

其晶片擊毀電路設計已獲臺灣新型專利（M673688、M662727），並取得日本與中國等海外專利。

此功能提供資安與軍用防護新選擇，有效阻絕重要資訊外洩風險。

2024~2025年共榮獲26項產品獎項，包含Reddot、IF、台灣精品獎等。

判斷： 利多，國際獎項肯定及專利技術展現公司在產品研發與創新上的實力，尤其是一鍵銷毀功能滿足特殊市場需求，有助於提高產品競爭力與品牌形象，進而提升市場佔有率及獲利能力。

財務績效

2025年1Q-3Q合併綜合損益表

項目 2025 Q1 (仟元) 2025 Q2 (仟元) 2025 Q3 (仟元) QoQ (Q3 vs Q2) Total (1Q-3Q25) (仟元)

營業收入 5,350,298 4,565,796 4,163,407 -8.8% 14,079,501

營業成本 (4,872,468) (4,109,684) (3,610,474) -12.15% (12,592,626)

營業毛利 477,830 456,112 552,933 21.23% 1,486,875

營業費用 (408,073) (406,475) (300,211) -26.14% (1,114,759)

營業利益 69,757 49,637 252,722 409.14% 372,116

業外收入及支出 34,308 (9,488) (2,962) -68.78% 21,858

稅前淨利 104,065 40,149 249,760 522.08% 393,974

本期淨利 84,556 10,884 199,620 1734.07% 295,060

基本每股盈餘 0.99 0.13 2.35 1707.69% 3.47

營業收入趨勢： 2025年第一季至第三季，營業收入呈現逐季下滑趨勢，從Q1的53.5億元降至Q3的41.6億元，QoQ下滑8.8%。顯示市場需求在2025年前三季仍面臨挑戰。
判斷： 利空，營收下降反映市場需求疲軟。

營業毛利與費用控制： 儘管營收下滑，但第三季營業毛利卻逆勢增長至5.53億元，較第二季增長21.23%。同時，營業費用在第三季大幅減少26.14%，顯示公司在成本控制和營運效率提升方面取得顯著成效。
判斷： 利多，毛利成長與費用下降，顯示公司有效提升盈利能力，即使在營收逆風下仍能改善獲利。

營業利益與淨利爆發： 受惠於毛利增長和費用下降，第三季營業利益達2.53億元，較第二季暴增409.14%。稅前淨利及本期淨利亦呈現驚人成長，分別增長522.08%和1734.07%，使得Q3本期淨利達1.99億元。
判斷： 利多，營業利益與淨利的爆發性成長是公司營運狀況顯著好轉的最直接證據。

基本每股盈餘 (EPS)： 第三季EPS達2.35元，較第二季的0.13元大幅提升1707.69%，累計前三季EPS為3.47元。
判斷： 利多，EPS的顯著提升直接反映公司獲利能力的改善，對股東價值創造有利。

4Q24-3Q25資產負債表

項目 2025Q3 (仟元) % 2025Q2 (仟元) % 2025Q1 (仟元) % 2024Q4 (仟元) %

流動資產 9,073,673 94.18% 9,168,315 94.34% 12,913,566 96.47% 9,532,483 95.37%

存貨 4,392,957 45.59% 4,877,138 50.18% 4,247,995 31.74% 5,822,995 58.26%

非流動資產 561,177 5.82% 550,513 5.66% 472,239 3.53% 462,274 4.63%

資產總計 9,634,850 100% 9,718,828 100% 13,385,805 100% 9,994,757 100%

流動負債 5,511,506 57% 5,787,393 59.54% 9,435,565 70.49% 5,865,100 58.69%

非流動負債 89,246 0.93% 100,745 1.04% 117,268 0.88% 130,268 1.30%

負債總計 5,600,752 58.13% 5,888,138 60.58% 9,552,833 71.37% 5,995,368 59.99%

權益總計 4,034,098 41.87% 3,830,690 39.42% 3,832,972 28.63% 3,999,389 40.01%

存貨趨勢： 存貨金額從2024年Q4的58.2億元降至2025年Q1的42.5億元，其後於Q2略增至48.8億元，再於Q3降至43.9億元。存貨佔總資產比重亦從2024Q4的58.26%降至2025Q3的45.59%。
判斷： 利多，存貨絕對金額和佔比的下降，顯示公司成功消化庫存，有助於減輕跌價風險並提升營運效率，尤其在記憶體價格上漲時更能受惠。

資產與負債結構： 總資產在2025年Q1達到高峰133.9億元後逐季下降，至Q3為96.3億元。流動負債也呈現類似趨勢，從Q1的94.4億元降至Q3的55.1億元。負債總計佔比從2025Q1的71.37%降至Q3的58.13%。
判斷： 利多，負債佔比的顯著下降顯示公司財務結構改善，降低了槓桿風險。

權益總計： 權益總計從2025年Q1的38.3億元回升至Q3的40.3億元，佔總資產比重也從28.63%提高至41.87%，超越2024年Q4的水準。
判斷： 利多，權益的增長反映公司獲利累積，有助於強化財務體質，提升股東權益。

產品銷售與庫存佔比

2025年前三季產品銷售佔比：

Dram：65.31%

Flash：34.23%

其他：0.46%

相較2024年： Dram銷售佔比略有下降（從66.53%降至65.31%），Flash銷售佔比略有上升（從33.35%升至34.23%）。
判斷： 中立，產品結構相對穩定，Flash佔比略增可能有助於分散風險，但Dram仍是主要營收來源。

2025年前三季Dram銷售(Revenue)佔比：

DDR3：0.35%

DDR4：15.26%

DDR5：84.38%

相較2024年： DDR5銷售佔比從68.45%大幅提升至84.38%，而DDR4則從30.79%顯著下降至15.26%。
判斷： 利多，DDR5銷售佔比的大幅提升，顯示公司成功轉型至高階DDR5產品，符合市場主流需求，有利於提升平均售價及毛利率。

2025年Q3庫存佔比：

Dram庫存佔比： DDR3佔0.55%，DDR4佔28.77%，DDR5佔70.68%。

產品庫存佔比： Dram佔69.87%，Flash佔30.13%。

判斷： 利多，Dram庫存中DDR5佔比高達七成，與銷售趨勢一致，顯示庫存結構健康，有利於在DDR5價格上漲時受惠。同時Dram作為主要庫存，與其主要業務相符。

產業概況

DRAM現貨價趨勢

分析圖表：DDR5 16Gb (2Gx8) 4800/5600 及 DDR4 8Gb (1Gx8) 3200 現貨價趨勢（單位：美元）

DDR5 16Gb： 從2024年11月的4.76美元，先是經歷一段穩定震盪期，於2025年3月開始緩步上漲，至2025年9月達7.68美元。隨後在2025年10月與11月出現爆發性成長，分別飆升至15.49美元與25.77美元。2025年11月的價格是2024年11月的約5.4倍。
判斷： 顯著利多，DDR5現貨價的急劇上漲，對十銓科技以DDR5為主要銷售產品的業務極為有利，將直接貢獻營收與毛利率。

DDR4 8Gb： 從2024年11月的1.53美元，至2025年3月仍維持在1.63美元左右的相對低點。然而，從2025年4月開始，DDR4現貨價亦呈現穩步上升，至2025年9月達6.36美元。同樣在2025年10月與11月加速上漲，分別達到9.88美元與14.15美元。2025年11月的價格是2024年11月的約9.2倍。
判斷： 顯著利多，DDR4現貨價的大幅回升，雖公司DDR4銷售佔比下降，但仍有利於消化既有庫存並提升毛利，是整體DRAM市場復甦的訊號。

整體DRAM現貨價趨勢： 兩者均顯示在2025年下半年，特別是最後兩個月，DRAM現貨市場經歷了顯著且加速的價格上漲，預示記憶體產業景氣已進入強勁上行週期。
判斷： 顯著利多，整體DRAM市場價格的飆升，對記憶體模組廠營運帶來極大的正面影響。

NAND Flash合約價趨勢

分析圖表：TLC 512Gb Wafer 及 TLC 1Tb Wafer 合約價趨勢（單位：美元）

TLC 512Gb Wafer： 從2025年7月的2.72美元穩步上升，至9月達3.12美元，隨後在10月加速至4.83美元，並於11月達到6.46美元。2025年11月的價格是7月的約2.4倍。
判斷： 利多，合約價的持續上漲對NAND Flash相關產品的銷售有利。

TLC 1Tb Wafer： 從2025年7月的5.12美元（8月略降至5.1美元）開始，於9月回升至5.58美元，並在10月加速至6.67美元，11月達到8.47美元。2025年11月的價格較7月增長約65%。
判斷： 利多，合約價的持續上漲對NAND Flash相關產品的銷售有利。

整體NAND Flash合約價趨勢： 兩種容量的NAND Flash晶圓合約價在2025年下半年均呈現穩步上升且後期加速的趨勢，與DRAM市場走勢一致，顯示NAND Flash市場也在改善。
判斷： 利多，NAND Flash合約價的回溫，將帶動公司Flash產品線的毛利率和獲利表現。

未來發展/產品應用

全球記憶體位元供給分佈 (WW Supply Bit Distribution)

來源：TrendForce, 2025年11月

總體位元供給年增率 (Supply YoY)：

2025年：24%

2026年預估：20%

判斷： 利多，全球記憶體位元供給年增率預期從2025年的24%放緩至2026年的20%，供給成長速度趨緩，若需求保持強勁，將有助於市場供需平衡甚至偏緊，進而支持產品價格上漲。

2025年各應用領域位元供給年增率 (YoY(%))：

PC：4.4%

Server：28.4%

Mobile：23.3%

Graphics：-0.3%

Consumer：-1.2%

HBM：88.1% (最高)

2025年各應用領域佔總供給位元比重 (% of Total Supply)：

PC：9.3%

Server：38.0% (最大宗)

Mobile：36.0% (次大宗)

Graphics：2.7%

Consumer：6.1%

HBM：7.9%

判斷： 利多，HBM位元供給年增率高達88.1%，顯示AI應用對高頻寬記憶體需求爆炸性成長，且其在總供給中佔比已達7.9%，預示AI相關記憶體將是未來主要成長驅動力。

2026年各應用領域位元供給年增率 (YoY(%))：

PC：5.1%

Server：23.1%

Mobile：17.3%

Graphics：23.6%

Consumer：6.2%

HBM：38.2% (仍為最高)

2026年各應用領域佔總供給位元比重 (% of Total Supply)：

PC：8.2%

Server：39.2% (預期持續最大宗)

Mobile：35.3% (預期持續次大宗)

Graphics：2.8%

Consumer：5.4%

HBM：9.1% (預期持續成長)

判斷： 利多，2026年HBM位元供給仍維持最高年增率（38.2%），且其在總供給位元中佔比進一步提升至9.1%，確立HBM在記憶體市場中的關鍵地位。伺服器和行動裝置仍是主要需求來源，但HBM成長動能最為強勁。

持續朝各應用領域佈局

十銓科技持續佈局GAMERS（電競）、AI CONTENT CREATORS（AI內容創作者）、CLOUD / EDGE COMPUTERING（雲端/邊緣運算）、IOT / INDUSTRIAL APPLICATION（物聯網/工業應用）等高成長領域。

判斷： 利多，公司明確的未來發展策略與產品應用方向，聚焦於AI、雲端、邊緣運算及工業物聯網等高附加價值市場，有助於公司擺脫傳統消費性電子產品的價格競爭，提升長期盈利能力和市場地位。

項目	2025 Q1 (仟元)	2025 Q2 (仟元)	2025 Q3 (仟元)	QoQ (Q3 vs Q2)	Total (1Q-3Q25) (仟元)
營業收入	5,350,298	4,565,796	4,163,407	-8.8%	14,079,501
營業成本	(4,872,468)	(4,109,684)	(3,610,474)	-12.15%	(12,592,626)
營業毛利	477,830	456,112	552,933	21.23%	1,486,875
營業費用	(408,073)	(406,475)	(300,211)	-26.14%	(1,114,759)
營業利益	69,757	49,637	252,722	409.14%	372,116
業外收入及支出	34,308	(9,488)	(2,962)	-68.78%	21,858
稅前淨利	104,065	40,149	249,760	522.08%	393,974
本期淨利	84,556	10,884	199,620	1734.07%	295,060
基本每股盈餘	0.99	0.13	2.35	1707.69%	3.47

項目	2025Q3 (仟元)	%	2025Q2 (仟元)	%	2025Q1 (仟元)	%	2024Q4 (仟元)	%
流動資產	9,073,673	94.18%	9,168,315	94.34%	12,913,566	96.47%	9,532,483	95.37%
存貨	4,392,957	45.59%	4,877,138	50.18%	4,247,995	31.74%	5,822,995	58.26%
非流動資產	561,177	5.82%	550,513	5.66%	472,239	3.53%	462,274	4.63%
資產總計	9,634,850	100%	9,718,828	100%	13,385,805	100%	9,994,757	100%
流動負債	5,511,506	57%	5,787,393	59.54%	9,435,565	70.49%	5,865,100	58.69%
非流動負債	89,246	0.93%	100,745	1.04%	117,268	0.88%	130,268	1.30%
負債總計	5,600,752	58.13%	5,888,138	60.58%	9,552,833	71.37%	5,995,368	59.99%
權益總計	4,034,098	41.87%	3,830,690	39.42%	3,832,972	28.63%	3,999,389	40.01%

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日期: 2025/06/03 14:30
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文件報告: 公司未提供

日期: 2024/11/22 14:30
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