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新唐科技（股票代碼：4919）2025年第二季法人說明會報告分析與總結
這份發佈於2025年8月5日的新唐科技股份有限公司第二季（2Q’25）法人說明會報告，揭示了公司在當前市場環境下所面臨的嚴峻挑戰，同時也透露了其在策略性高成長領域的積極佈局與潛在動能。本分析將從財務表現、營運亮點、市場趨勢與未來展望等層面進行深入探討，並評估對股票市場的潛在影響及對投資人的建議。
財務表現分析：營收下滑、獲利轉虧但營運現金流轉正
- 營收與獲利急遽衰退：2025年第二季，新唐合併營收較第一季下降6.6%至新台幣78.16億元，合併毛利更急遽下滑20.9%至新台幣27.28億元。毛利率從第一季的41.3%大幅下降至34.9%。最值得關注的是，公司由第一季的淨利新台幣2.17億元轉為第二季的淨損新台幣6.75億元，每股盈餘（EPS）也從獲利0.52元轉為虧損1.61元。營業利益及非營業收入均由盈轉虧，顯示營運及業外收入雙雙面臨逆風。
- 資產負債結構調整：應收帳款與存貨皆呈現雙位數百分比的顯著下降（分別下降12.6%與10.2%），這通常是管理階層積極去化庫存和加速收款的表現，有助於改善營運週轉。總資產與總權益也因虧損而減少，連帶使負債權益比微幅上升至1.4。
- 現金流量出現亮點：儘管第二季面臨顯著的淨利虧損，但公司在2025年第二季的營運活動現金流量由前兩季的負值轉為正值（新台幣2.02億元），這是一個積極信號，可能反映了庫存和應收帳款減少的成果，或營業費用支付有所趨緩，顯示公司在營運資本管理方面仍有一定彈性與去化庫存的能力。然而，整體現金及約當現金仍較前一季略為減少，但顯著高於2024年第四季的水準，得益於2025年第一季大額的籌資活動。
- 長期營收及毛利趨勢：從過往資料觀察，新唐的營收自2023年第三季高峰後呈現總體下滑趨勢，2025年第二季再次回落。毛利率在2024年第二季和2025年第二季經歷了兩次較大的下滑，回歸低點，反映出半導體產業下行週期以及激烈的市場競爭壓力對獲利能力的衝擊。
營運與產品策略：持續佈局車用、AI與工業應用
儘管財務數據表現不佳，但報告內容也凸顯新唐在關鍵領域的策略性投入與具體進展，這可能是其未來成長的動力來源。
- 車用領域突破：
- 新唐持續深耕車用市場，新一代車用人機介面（HMI）顯示晶片Gerda系列已於本季開始量產，可應用於電子後視鏡、AR抬頭顯示器、電子儀表板等先進車載系統，表明公司正切入更高價值的汽車電子市場。
- 可應用於風扇馬達驅動、且內建微控制器的低功耗高效率48伏馬達驅動IC，也於本季開始量產，擴展了車用領域的產品廣度。
- TOF感測器獲得ASIL-B (“Automotive Safety Integrity Level”)的車用功能安全認證，提升了在車內感測應用的競爭力與安全性標準。
- 電池管理系統（BMS）持續推陳出新，BM-IC（電池監控IC）技術達到業界領先水平（單一IC可管理多達25顆串聯電芯），且獲得逾10家全球主要OEM廠信任，並已拓展至伺服器備用電池與儲能系統。新唐在電池生命週期管理中，也強調其在循環經濟中的關鍵角色。
- AI與微控制器（MCU）強化：
- 針對AI微控制器，新唐推出NuML Toolkit工具，優化M55M1微控制器平台，加速AI應用落地，並已被應用於智慧檯燈、姿勢辨識、聲音辨識、影像偵測等多種場景。其中智能檯燈方案亦獲得經濟部2025「智慧創新大賞」入圍肯定。
- 電腦與通訊應用：
- NPCM8mnx BMC晶片通過OCP S.A.F.E.安全認證，並已被多家市場領先的平台整合商採用，顯示其在資料中心/伺服器市場的穩固地位。
- CSP MOSFET持續拓展非手機應用，並成功導入美系領導客戶的AI智慧眼鏡，此為多元化佈局的成功案例。
- 消費性電子新產品：推出具備優異訊噪比、免濾波器的18瓦類音頻放大器，適用於藍牙音箱、無線門鈴、戶外監控系統及掌上型遊戲機等應用場景。
市場趨勢評估：汽車產業競爭加劇帶來挑戰
- 全球汽車銷量預期成長，但短期庫存調整受限：儘管全球汽車銷量預期將持續增長，但部分OEM廠商及供應鏈仍在短期內進行庫存調整，可能影響新唐的出貨節奏。
- 電動車（EV）滲透率持續提高，但成長速度趨緩：由於補貼政策調整及市場競爭加劇，EV增長不如預期樂觀。
- 中國市場競爭全球化：中國電動車市場的激烈競爭已擴散至全球，對產品迭代速度、定價策略和市場份額構成重大壓力，並已影響到包括新唐在內的整個供應鏈。全球OEM廠及部分國家也開始採取保護主義措施以支持本土供應商。這對公司的長期毛利率構成潛在威脅。
2025年第二季法人說明會重點摘要：新唐科技（4919） 類別 說明 趨勢與分析 財務概況 (2Q'25 vs 1Q'25)
- 合併營收：新台幣78.16億元 (1Q'25：83.64億元)
- 合併毛利：新台幣27.28億元 (1Q'25：34.51億元)
- 合併毛利率：34.9% (1Q'25：41.3%)
- 營業利益：由獲利新台幣2.73億元轉為虧損新台幣3.02億元
- 非營業收入：由獲利新台幣0.59億元轉為虧損新台幣3.43億元
- 稅前淨利：由獲利新台幣3.33億元轉為虧損新台幣6.45億元
- 本期淨利（損）：由獲利新台幣2.17億元轉為淨損新台幣6.75億元
- 每股盈餘（EPS）：由獲利0.52元轉為虧損1.61元
- 整體：營收、毛利及各層面獲利指標全面大幅下滑並轉虧為損，尤其毛利率驟降，顯示產品價格或成本面臨巨大壓力。此為重大利空。
- 營收及毛利走勢（2Q'23-2Q'25圖表）：營收從2023年第三季高點後總體呈下降趨勢，2025年第二季再次回落；毛利率在2024年第二季和2025年第二季呈現顯著跌落，達近年低點。
資產負債與現金流 (2Q'25 vs 1Q'25)
- 現金及約當現金：新台幣96.85億元 (1Q'25：104.36億元)，小幅減少。
- 應收帳款：新台幣43.53億元 (1Q'25：49.83億元)，下降12.6%。
- 存貨：新台幣65.37億元 (1Q'25：72.81億元)，下降10.2%。
- 總資產：新台幣335.63億元 (1Q'25：365.63億元)，下降8.2%。
- 總負債：新台幣194.99億元 (1Q'25：206.64億元)，下降5.6%。
- 總權益：新台幣140.64億元 (1Q'25：158.99億元)，下降11.5%。
- 負債權益比：1.4 (1Q'25：1.3)，微幅上升。
- 營運活動現金流：新台幣2.02億元 (1Q'25：-8.98億元，4Q'24：-3.58億元)，由連續負值轉正。
- 應收帳款與存貨：顯著下降，顯示公司積極進行去庫存和加速回款，有助於改善營運週轉。這是正面訊號，有助於降低營運風險。
- 總資產/總權益：隨虧損同步下降。
- 負債權益比：微幅上升，顯示槓桿程度輕微增加。
- 營運活動現金流：由連續兩季負值轉為正值，顯示其經營效率改善或有效去化庫存，此為本季財報中重要的利好（正面）訊息。
2Q'25銷售應用分析 (與1Q'25比較)
- 電腦：佔比從43%降至38%
- 消費性電子：佔比從16%升至21%
- 通訊及其他：佔比從14%升至15%
- 車用及工業：佔比從27%降至26%
- 電腦應用佔比下降，消費性電子及通訊略增，車用與工業略降。此變化反映了終端市場需求結構的動態調整。
2Q'25 營運概況更新
- 車用HMI晶片（Gerda系列）：第4代Gerda晶片量產，整合影像處理、安全防護、顯示安全等功能，應用於電子後視鏡、AR HUD、電子儀表板。
- 48伏馬達驅動IC：內建MCU、低功耗、高效率，本季量產，應用於風扇馬達驅動。
- TOF感測器：獲ASIL-B車用功能安全認證，支援更多車內感測應用。
- AI MCU部署工具（NuML Toolkit）：針對M55M1微控制器平台最佳化，加速AI應用落地，已應用於智慧檯燈、姿勢辨識、聲音辨識、影像偵測。
- BMC晶片（NPCM8mnx）：通過OCP S.A.F.E.安全認證，已被多家市場領先的平台整合商採用。
- CSP MOSFET：積極拓展非手機應用，已導入美系領導客戶的AI智慧眼鏡。
- 類音頻放大器：推出優異訊噪比、免濾波器18瓦產品，適用藍牙音箱、無線門鈴等。
- M55M1 AI微控制器（智能檯燈方案）：支援人體感測、智慧光源調整，獲「智慧創新大賞」入圍。
- 大量新產品成功導入量產、取得關鍵認證，並在車用、AI、工業控制等領域取得重要客戶或行業認可。這顯示公司具備技術創新能力和市場拓展潛力，為未來成長打下基礎。此為顯著利多。
- 特別是車用高值化產品的量產與安全認證，顯示新唐在此具備較強競爭力，為長期發展注入動力。
車用市場趨勢與解決方案
- 全球汽車市場：銷量預期持續增長，但短期供應鏈在庫存調整。
- 電動車（EV）滲透：持續增長，但增速不如預期樂觀（補貼政策調整）。
- 中國市場競爭：激烈並擴展至全球，影響產品迭代、定價與市佔。部分國家實施保護主義。
- 新唐車用解決方案（Gerda系列HMI、BMS）：
- Gerda系列（如Gerda-4M/L/C）：具備快速開機、圖像優化、安全性等特點，支持ASIL-B功能安全。
- BMS中的BM-IC：新唐產品可實現1 IC管理多達25顆串聯電池，以及業界最快10微秒同步電流電壓測量。獲得全球10多家主要OEM廠採用，並拓展至儲能等非車用市場。
- 未來發展著重於循環經濟，強調半導體在電池測量與診斷的關鍵作用。
- 汽車市場預期增長是利好，但短期庫存調整及EV增速放緩則是壓力點。
- 中國市場的激烈競爭及全球化擴張是潛在的利空，可能導致定價壓力，影響毛利。
- 新唐在車用HMI和BMS領域的領先技術（ASIL-B認證、高集成度、快速精準測量）和客戶廣泛認可，為其在競爭激烈的市場中保持優勢提供支撐，是長期利多。
- 對循環經濟的重視，符合產業長期可持續發展趨勢。
新唐科技（股票代碼：4919）2025年第二季法人說明會總結與展望
綜觀新唐科技2025年第二季的法人說明會報告，整體呈現出一個矛盾而複雜的局面：公司財務數據短期承壓，營收與獲利均出現大幅下滑，甚至由盈轉虧，顯示半導體產業下行週期及市場激烈競爭（特別是來自中國的競爭壓力）對其核心業務的衝擊；然而，在策略性佈局方面，公司仍不斷推出創新產品，並在車用、AI及工業等高成長領域取得重要進展和客戶突破。
股票市場的短期與長期影響
短期而言（利空因素顯著）： 當前財報結果，特別是毛利率的驟降和轉虧為損，預計將對新唐的股價構成顯著的負面影響。市場對於不佳的獲利表現通常會給予立即的懲罰，可能導致股價在短期內下跌，甚至會跌破關鍵的技術支撐位。分析師可能重新評估其盈利預期和目標價，進一步加劇賣壓。負面每股盈餘使得估值模型需重新調整，傳統市盈率（P/E）估值失效。對於短線交易者而言，這是一段高風險的時期。
長期而言（利弊互現，潛力與風險並存）： 從長遠角度來看，情況則更為複雜，需要綜合權衡公司在特定領域的佈局成效與宏觀環境的挑戰。
- 潛在利多：
- 產業趨勢契合度高：新唐對車用電子（包括高階HMI晶片Gerda系列、高壓馬達驅動IC以及領先的電池管理IC BM-IC等）、AI相關微控制器以及工業應用的投入，與當前全球半導體產業的高成長領域高度契合。這些是未來數年驅動半導體需求的重要動能。若這些高附加價值產品的銷售量能顯著提升，將有望改善公司的營收結構和毛利率表現。
- 技術領先與客戶認證：Gerda晶片的量產、TOF感測器獲得ASIL-B安全認證，以及BM-IC在十多家全球OEM廠的成功導入，都印證了新唐在技術研發與品質管控上的實力。這些成功案例為公司長期在這些高門檻市場取得更穩固地位奠定了基礎。
- 現金流的韌性：營運活動現金流量由負轉正，表明公司在即使虧損的情況下，也能有效地管理營運資金，去化庫存和加速應收帳款回收，這對於一家半導體公司來說是至關重要的財務健康信號。
- 循環經濟的參與：新唐在電池生命週期管理中扮演的角色，尤其在精準測量與診斷方面，契合全球對可持續發展和循環經濟的趨勢，這可能為其帶來新的市場機遇。
- 主要利空與風險：
- 激烈市場競爭：報告中明確指出中國市場的競爭白熱化已蔓延至全球，對產品迭代速度和定價策略產生巨大影響。這對新唐的毛利率構成長期壓力，尤其若無法通過技術差異化或成本控制來維持優勢，將持續侵蝕獲利。
- 短期市場需求不確定性：全球汽車銷量儘管預期增長，但短期的庫存調整以及電動車增速不及預期的狀況，意味著新唐在其重點發展領域仍可能面臨波動。
- 財務轉虧損壓力：持續的虧損將侵蝕股東權益，並可能增加融資難度，雖然本季營運現金流轉正，但長期來看，重回盈利軌道是至關重要的。
對投資人（特別是散戶）的重點關注建議
對於希望投資新唐科技的散戶投資人，當前情勢需要格外謹慎與耐心：
- 暫緩投入、等待轉機：由於當前財務數據嚴重不利，短期內不宜盲目進場。建議投資人密切關注公司後續季度財報，尤其是營收能否止跌回升、毛利率能否築底反彈，以及能否重回獲利狀態，這才是更穩健的投資時機。
- 密切追蹤新業務營收佔比：務必關注公司後續季度報告中，車用電子和AIoT等新興高成長業務的實際營收佔比及其增長率。這些高附加價值業務的快速放量，將是公司能否走出困境並實現估值修復的關鍵。
- 毛利率是核心指標：在激烈的市場競爭下，毛利率的變化將是評估新唐獲利能力的核心指標。觀察新產品的導入能否有效提升綜合毛利率，或者公司能否有效控制成本以應對定價壓力。
- 關注現金流量可持續性：本季營運現金流量轉正是一線曙光，但這是否能持續，並支撐其龐大的研發及營運開支，值得持續關注。健康的現金流是企業渡過難關的基石。
- 審慎評估市場競爭：考量汽車電子，特別是電動車市場競爭激烈，尤其是中國企業的快速崛起對全球供應鏈的定價壓力。新唐是否能維持技術領先與差異化競爭優勢至關重要。
- 避免追高殺低，理性應對：當市場對利空反應過度時，短期超跌可能會誘發抄底行為，但散戶應避免此類追高殺低，應以更長遠的眼光看待，待明確訊號浮現再做判斷。
總而言之，新唐科技目前正處於一個轉型期，傳統業務面臨壓力，但新興高值業務正積極佈局。其短期財報不佳，但長期仍有待觀察其策略轉型的成效。投資人應謹慎評估，切勿基於單一季度的數字做出全面判斷，而應關注其長期的產品競爭力、市場策略及財務韌性。
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