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致伸 2026 年第一季法人說明會分析報告

整體分析

本報告為致伸科技（股票代碼：4915）於 2026 年 5 月 7 日舉行的 2026 年第一季法人說明會資料。整體而言，致伸科技在 2026 年第一季展現了穩健的營運成果，營收較去年同期成長 8%，顯示公司在 AIoT、AI 智慧監控及消費聲學等領域的佈局已見成效。

然而，報告中亦提及部分挑戰，例如人民幣升值及零組件成本上揚對毛利率造成的影響，以及 1Q26 EPS 年減 19.3%，顯示公司在成本控管及獲利能力方面仍面臨壓力。儘管如此，公司在研發上的持續投入，以及聚焦創新技術，為未來的成長奠定了基礎。

對股票市場的潛在影響：

  • 利多：營收成長，特別是 AIoT 及 AI 智慧監控產品的貢獻，以及消費聲學新專案的挹注，皆為正面消息，有助於支撐股價。研發費用的增加，顯示公司對未來成長的投資，可能吸引看好公司長期發展的投資者。
  • 利空：毛利率下滑及 EPS 年減，可能讓部分短期投資者產生擔憂，特別是關注公司獲利能力的投資者。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期（未來 1-2 季）：預計第二季營收將持續年增低雙位數，主要受惠於消費聲學新案及 AIoT 需求。然而，成本壓力可能持續影響毛利率。
  • 長期：公司在 AIoT、智慧生活及車用領域的佈局，加上持續的技術研發投入，預期將為公司帶來長期的成長動能。特別是 AI 智慧監控、車用聲學及智慧會議系統等新興領域，有望成為未來重要的營收來源。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 關注獲利能力：雖然營收成長，但毛利率下滑及 EPS 年減是需要留意的警訊。投資人應持續關注公司未來在成本控管及獲利能力改善的表現。
  • 掌握新興市場趨勢：致伸在 AIoT、智慧監控、車用聲學等領域的佈局是重要的成長動能。了解這些市場的發展趨勢，有助於判斷公司的長期潛力。
  • 研發投入與創新：公司持續的研發投入是其保持競爭力的關鍵。關注公司在技術創新方面的進展，有助於評估其未來發展。
  • 股利政策：公司維持高股息政策，提供穩健的報酬。投資人可將此納入整體投資評估考量。

詳細分析

1. 營運成果與財務績效 (1Q26)

營收概況：

  • 致伸科技 2026 年第一季營收為 159 億新台幣，較去年同期（YoY）成長 8%。此成長主要歸功於 AIoT 及 AI 智慧監控產品的貢獻，同時消費聲學新案的動能亦同步挹注。
  • 根據 (NT$mn) 數據顯示，1Q26 營收為 15,919 百萬新台幣，較 1Q25 的 14,768 百萬新台幣有所增長。與前一季（4Q25）的 14,943 百萬新台幣相比，亦呈現季增 6.5%。

獲利能力分析：

  • 毛利率：1Q26 的毛利率為 15.9%，較去年同期的 17.2% 下滑 1.3 個百分點（ppt）。此下滑主要由於人民幣升值、零組件成本上揚，以及產品組合的變化所致。
  • 營業利益率：1Q26 的營業利益率為 4.3%，較去年同期的 5.0% 下滑 0.7 個百分點。雖然較前一季的 4.2% 略有提升 0.1 個百分點，但整體獲利能力受到毛利率的影響。
  • 每股盈餘 (EPS)：1Q26 的 EPS 為 1.30 新台幣，較去年同期的 1.61 新台幣年減 19.3%。儘管如此，與前一季的 0.95 新台幣相比，則有 36.8% 的顯著季增。

研發投入：

  • 致伸科技持續投入創新技術研發，1Q26 的研發費用為 8.46 億新台幣，較去年同期成長 2%。
  • 研發費用佔營收比率為 5.3%，顯示公司對研發的重視程度。

2. 綜合損益表關鍵指標分析 (1Q26 vs. 4Q25 vs. 1Q25)

下方表格詳細列出了 1Q26、4Q25 和 1Q25 的綜合損益表數據，並比較了季（QoQ）及年（YoY）的變動情況：

項目 1Q 2026 (NT$mn) 4Q 2025 (NT$mn) 1Q 2025 (NT$mn) QoQ (%) YoY (%)
營業收入 15,919 14,943 14,768 6.5% 7.8%
銷貨成本 13,388 12,312 12,229 -3.8% -0.3%
營業毛利 2,531 2,631 2,539 -3.8% -0.3%
毛利率 (%) 15.9% 17.6% 17.2% -1.7 ppt -1.3 ppt
營業費用 1,841 2,009 1,799 -8.4% 2.3%
營業費用率 (%) 11.6% 13.4% 12.2% -1.8 ppt -0.6ppt
營業利益 690 622 739 11.0% -6.7%
營業利益率 (%) 4.3% 4.2% 5.0% 0.1 ppt -0.7 ppt
業外收益 65 (72) 234 37.2% -22.4%
稅前利益 755 550 973 37.2% -22.4%
所得稅 155 108 234 35.8% -18.9%
淨利 600 442 740 35.8% -18.9%
淨利率 (%) 3.8% 3.0% 5.0% 0.8 ppt -1.2 ppt
淨利歸屬母公司業主 600 442 740 35.8% -18.9%
每股盈餘 (NTD) 1.30 0.95 1.61 36.8% -19.3%
  • 營業收入：1Q26 營業收入較 1Q25 年增 7.8%，顯示業務成長動能。
  • 毛利率：呈現下滑趨勢，1Q26 為 15.9%，較 1Q25 的 17.2% 下降 1.3 ppt。
  • 營業利益率：同樣呈現下滑，1Q26 為 4.3%，較 1Q25 的 5.0% 下降 0.7 ppt。
  • 淨利率：1Q26 為 3.8%，較 1Q25 的 5.0% 下降 1.2 ppt。
  • 每股盈餘：1Q26 的 EPS 為 1.30，較 1Q25 的 1.61 年減 19.3%，但季增 36.8%。

3. 資產負債表分析 (1Q26 vs. 4Q25 vs. 1Q25)

以下分析致伸科技 1Q26 的資產負債表狀況，並與前兩季進行比較：

項目 1Q 2026 (NT$mn) % 4Q 2025 (NT$mn) % 1Q 2025 (NT$mn) %
資產
現金 12,882 24% 12,289 24% 14,224 28%
應收帳款與票據 11,736 22% 11,007 21% 11,038 22%
庫存 10,821 21% 10,757 21% 8,806 18%
流動資產 37,613 71% 36,374 71% 35,832 72%
固定資產 9,361 18% 9,210 18% 8,374 17%
資產總計 52,771 100% 51,224 100% 49,980 100%
負債與權益
應付帳款與票據 14,879 28% 14,817 29% 12,444 25%
短期借款 3,378 6% 1,775 3% 1,639 3%
一年內到期之長期借款 594 1% 544 1% 272 1%
流動負債 27,380 52% 26,848 52% 24,473 49%
長期借款 683 1% 823 2% 1,229 2%
負債總計 30,975 59% 30,701 60% 29,015 58%
股東權益總計 21,796 41% 20,523 40% 20,965 42%
  • 流動性：1Q26 的流動比率為 137%，相較於 4Q25 的 136% 略有提升，顯示短期償債能力維持在健康水平。
  • 負債比：1Q26 的負債比率為 59%，與 4Q25 的 60% 相當，整體負債水平穩定。
  • 現金：現金餘額為 12,882 百萬新台幣，與前兩季大致持平。
  • 應收帳款與庫存：應收帳款及庫存金額均較去年同期有所增加，可能與營收成長及備貨有關。
  • 負債結構：流動負債佔比較高，且應付帳款與票據金額較去年同期明顯增加。

4. 現金流量表分析 (1Q26 vs. 4Q25 vs. 1Q25)

以下是致伸科技 1Q26 的現金流量表分析：

項目 1Q 2026 (NT$mn) 4Q 2025 (NT$mn) 3Q 2025 (NT$mn) 2Q 2025 (NT$mn) 1Q 2025 (NT$mn)
營業活動之現金流量 (628) 3,223 2,133 1,382 210
- 稅前淨利 755 3,306 2,756 1,875 973
- 折舊與攤提 375 1,403 1,048 708 355
- 應收票據與帳款 (702) (24) (1,070) 216 66
- 應付票據與帳款 62 1,470 938 (1,473) (903)
- 庫存 (64) (1,153) 128 1,111 797
- 其他營業活動 (1,053) (1,797) (1,667) (1,055) (1,079)
投資活動之現金流量 (737) (2,551) (1,870) (1,211) (553)
- 固定資產 (695) (2,330) (1,657) (1,124) (547)
財務活動之現金流量 1,483 (2,054) (1,728) 116 420
- 短期借款 1,634 252 415 242 170
- 長期借款 (88) 174 261 251 309
- 現金股利 0 (1,963) (1,963) 0 0
本期淨現金增加數 119 (1,383) (1,465) 288 78
期初現金餘額 12,289 13,886 13,886 13,886 13,886
期末現金餘額 12,882 12,289 11,562 12,584 14,224
  • 營業活動現金流：1Q26 營業活動現金流為負 628 百萬新台幣，與前幾季的積極現金流入形成對比。這主要是由於稅前淨利、折舊與攤提的金額較大，但應收帳款、庫存等項目對現金流產生了較大的侵蝕。
  • 投資活動現金流：持續為負數，顯示公司持續進行資本支出，主要用於固定資產的投資。
  • 財務活動現金流：1Q26 財務活動現金流為正 1,483 百萬新台幣，主要得益於短期借款的大幅增加。這可能與公司為應對營運週轉需求而採取的融資策略有關。
  • 期末現金餘額：1Q26 期末現金餘額為 12,882 百萬新台幣，較 4Q25 的 12,289 百萬新台幣有所增加。

5. 產品組合與應用

致伸科技的產品組合涵蓋三大領域：

  • 資訊產品：包括電腦周邊、電競相關產品、鍵盤模組、筆電相機模組、觸控模組、無線充電/擴充基座以及多功能事務機。
  • 智慧生活：涵蓋藍芽音響、頭罩式耳機、家用音響/居家娛樂、立體聲霸及派對藍芽聲光音響。
  • 車用/智慧物聯：提供智慧物聯解決方案，包括 AI 智慧監控相機、智慧物聯閘道器、車用相機模組/車用聲學音響，以及專業聲學（嵌入式音響、客製嵌入式音響）、聲學工程，和 AI 視訊會議等。

產品營收比重變化：

  • 1Q25 時，資訊產品佔比為 51%，智慧生活佔比 16%，車用/智慧物聯佔比 33%。
  • 1Q26 時，資訊產品佔比降至 43%，年減 8%，主要受零組件成本上揚影響 PC 需求。
  • 智慧生活佔比提升至 19%，年增 33%，受惠於消費聲學新專案的出貨挹注。
  • 車用/智慧物聯佔比提升至 38%，年增 30%，受惠於 AIoT 出貨動能強勁及 AI 智慧監控新專案貢獻。

此產品組合的轉變顯示公司正積極拓展高附加價值及成長潛力更大的智慧生活與車用/智慧物聯領域，降低對傳統資訊產品的依賴。

6. 2026 年第二季營運展望

致伸科技對 2026 年第二季的營運展望如下：

  • 整體營收：預計將年增低雙位數，主要受惠於消費聲學新案的貢獻及 AIoT 市場的穩健需求。
  • 資訊產品：預計將小幅年增，季增高個位數。然而，零組件成本飆漲可能帶動終端產品價格調升，並可能影響整體 PC 需求。
  • 智慧生活：預計將年增高雙位數，主要來自消費聲學新專案的貢獻。派對音箱也將成為新的成長動能，並積極拓展亞洲客戶。
  • 車用/智慧物聯：預計 AIoT 產品需求保持穩健，加上新專案的挹注，將年增低雙位數。AI 智慧監控和車隊管理專案將是主要成長動能。
  • 專業聲學及智慧會議系統：預計將呈現顯著的高雙位數年增，並將持續拓展車用聲學市場。
  • 成本與費用：預計第二季的費用率將維持與第一季相當。然而，零組件成本上升及產品組合的影響，預計將對毛利率造成壓力。

總結：第二季營運展望樂觀，尤其在智慧生活及車用/智慧物聯領域。但成本壓力仍是公司需要關注的重點。

7. 股利資訊

致伸科技維持高股息政策，以提供投資人穩健報酬。

年份 2020 2021 2022 2023 2024 2025
現金股利 (NT$) 3.00 3.10 3.90 4.00 4.20 4.568
每股盈餘 (NT$) 4.30 5.13 6.10 5.50 5.61 5.71
現金股利配發率 (%) 70% 61% 64% 73% 75% 80%
殖利率 (%) 5.3% 5.0% 5.9% 4.2% 5.8% 6.4%
  • 股利政策趨勢：現金股利呈現逐年成長趨勢，從 2020 年的 3.00 元增長至 2025 年的 4.568 元。
  • 股利配發率：配發率也逐年走高，從 70% 提升至 80%，顯示公司將更多盈餘回饋給股東。
  • 殖利率：殖利率表現穩健，介於 4.2% 至 6.4% 之間，具備一定的吸引力。

8. ESG 永續承諾及榮耀肯定

致伸科技在 ESG（環境、社會、公司治理）方面展現了積極的承諾與成果：

  • ESG 永續成果：
    • 成立「企業永續辦公室」，由董事長室主導，每半年向董事會報告 ESG 進展。
    • 依循 SBTi 目標設定碳零路徑，承諾 2040 年碳中和，並於 2050 年達成淨零目標。
    • 預計 2030 年達成 RE60，並推動內部碳定價系統。
    • 連續三年榮獲 CDP 國際碳揭露專案 - A 級領導等級。
  • ESG 國際評等：
    • Morningstar Sustainalytics 評分為 11.3（分數越低越好）。
    • 連續五年榮獲 HR Asia「亞洲最佳雇主」。
    • 連續十年入選高薪 100 指數成分股。
    • 榮獲運動部頒發之「2025 運動企業認證」。
    • 連續三年入選標普全球永續年鑑成員 S&P Global Sustainability Yearbook。
    • 台灣證交所「公司治理評鑑」排名前 5%（2016-2017, 2019-2022, 2024）。
    • 連續六年榮獲台灣企業永續獎 (TCSA) 評選為「台灣 100 大永續典範企業」。

判斷：致伸科技在 ESG 方面的努力，對於提升公司企業形象、吸引 ESG 導向的投資者，以及長期經營的可持續性，均為利多。

總結

本次致伸科技（4915）2026 年第一季法人說明會資料，綜合來看，公司在營收成長方面展現了良好的動能，尤其受惠於 AIoT、AI 智慧監控及消費聲學等新興領域的擴張。產品組合的優化，正朝向更高附加價值和成長潛力更大的方向發展。同時，公司在研發上的持續投入，也為未來的技術領先地位奠定了基礎。

然而，成本壓力（如人民幣升值、零組件價格上漲）對毛利率造成的影響，以及 EPS 的年減，是投資人需要關注的短期挑戰。但從季度的角度來看，EPS 呈現成長，顯示營運有改善的跡象。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期：營收成長是正面訊號，但獲利能力面臨的壓力可能使股價波動。
  • 長期：公司在 AIoT、智慧生活、車用等領域的佈局，加上其強勁的 ESG 表現，預期將為公司帶來穩定的長期成長動能，有利於股價表現。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期（未來 1-2 季）：預期營收可望延續成長，但成本壓力將持續考驗公司獲利能力。
  • 長期：公司在多元化產品線及新興技術的發展，使其在未來市場競爭中佔據有利地位，長期前景看好。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 審慎評估獲利能力：在關注營收成長的同時，需密切關注公司如何有效應對成本上升，並改善毛利率與淨利率。
  • 把握成長潛力：致伸在 AIoT、智慧生活等領域的佈局是重要的成長引擎，了解這些領域的發展趨勢，有助於投資決策。
  • 留意財報細節：深入分析現金流量表，特別是營業活動現金流的變化，以及負債結構的調整，能更全面地了解公司財務狀況。
  • ESG 價值：公司的 ESG 承諾和優異的國際評等，不僅提升企業價值，也吸引了越來越多重視可持續發展的投資者。

總體而言，致伸科技是一家具備成長潛力並積極轉型的公司。投資人應綜合考量其業務發展、獲利能力、財務結構及 ESG 表現，做出明智的投資決策。

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