三福化（4755）法說會日期、內容、AI重點整理

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三福化（4755）法說會日期、直播、報告分析

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三福化工股份有限公司 (4755) 2025 法人說明會分析與總結

這份由 PDF 提取的資料提供了三福化工股份有限公司截至 2025 年第三季的財務表現、營運展望及 ESG 相關資訊。整體而言，報告揭示了公司在傳統業務面臨挑戰的同時，正積極轉型並佈局高成長、高附加價值的領域，特別是在半導體先進製程和新興化學品方面展現出強勁的成長潛力。然而，近期整體營收數據顯示，轉型過程可能仍伴隨短期波動。

對報告的整體觀點

三福化工正處於關鍵的轉型期。儘管在 2025 年第三季及累計前三季的整體營收和營業利潤面臨下滑壓力，但公司在半導體相關的精密化學品和新興化學品領域展現出顯著的成長動能與清晰的發展策略。研發投入、新產能擴張以及國際客戶驗證的進展，都指向未來的成長機會。同時，公司在 ESG 方面的投入與表現也值得肯定，這有助於提升企業的長期競爭力與市場形象。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響：2025 年第三季營業利潤的顯著下滑以及 11 月份營收的年減 56%，可能導致市場對公司短期營運表現產生疑慮，進而對股價造成壓力。若非營業外收支大幅改善，第三季淨利表現將會更差。投資人需警惕短期財報數據可能帶來的股價波動。
  • 長期影響：若公司能持續且有效地執行其在半導體、AI 應用、綠色化學品及新產能的佈局，並成功將這些高成長領域的貢獻轉化為實際獲利，長期而言，有望提振市場信心。先進封裝（CoWoS）和新興化學品的強勁成長潛力，是支撐公司長期價值的關鍵因素。ESG 方面的優異表現，亦有助於吸引重視永續發展的法人投資者。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢 (未來 1-2 季)：預計面板事業部仍將面臨雙位數營收減幅的挑戰，這可能繼續拖累整體營收表現。儘管半導體相關業務成長強勁，但其對整體營收的權重仍需時間提升。公司可能會持續優化生產線配置，並將研發資源聚焦於高階客製化配方。短期獲利率，尤其是營業利潤率，可能持續面臨壓力。
  • 長期趨勢 (2026 年以後)：三福化將受益於全球半導體產業，特別是 AI 驅動的先進封裝（如 CoWoS、SoIC）需求增長。綠色 TMAH、pHBA 等新興化學品的量產與客戶驗證成功，加上越南、印度、中東、日本等海外市場的拓展，將成為公司長期成長的主要引擎。新產能營收佔比的持續提升，預示著公司營收結構將朝向高附加價值產品轉型，有望帶動長期獲利能力的改善。循環經濟與 ESG 的努力，也將強化其在全球供應鏈中的韌性與地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注核心業務轉型進度：散戶投資人應超越整體營收數字，深入了解半導體先進封裝（CoWoS）、特化 IC 事業部、pHBA 等高成長業務的實際營收貢獻及成長率。這些才是公司未來的利潤來源。
  • 非營業外收支的影響：留意財報中非營業外收支的明細，特別是像 3Q25 這樣大幅度的正面影響是否具備可持續性，以判斷公司真正的獲利能力。
  • 面板事業部的調整：面板業務的衰退是既定事實，投資人需關注公司如何有效管理此部分業務，包括生產線優化、無新增資本支出等，以避免其持續侵蝕公司資源。
  • 客戶驗證與新訂單：新興化學品與特氣產品的客戶驗證進度，以及後續實際導入量產和取得新訂單的狀況，是評估未來營收成長的關鍵指標。
  • 長期股利政策與殖利率：雖然公司過去有穩定的股利政策，但近年現金股利有所調整。投資人應綜合考量公司的獲利能力、資本支出需求及股利發放政策，而非僅依賴歷史殖利率。
  • ESG 表現的關注：環境違規和罰單雖然短期影響有限，但長期可能影響公司聲譽和營運成本。應關注公司對此類問題的改善措施。
  • 警惕近期營收波動：11 月份營收大幅年減 56% 是一個重要的警訊。投資人應密切關注公司對此的解釋以及 12 月份和第四季度總體營收表現，以判斷這是暫時性波動還是更深層次的問題。

文件內容條列式重點摘要與趨勢分析

公司基本資料 (第 3 頁)

  • 三福化工專精生產精密化學產品、新興化學品、基礎化學品。
  • 產品應用領域廣泛：
    • 精密化學品：半導體、面板、太陽能、LED。
    • 新興化學品：半導體、面板製程相關化學品回收循環再利用。
    • 基礎化學品：塑料、食品添加、衛生、美妝、保健食品、新藥開發、醫療器材。
  • 營業額：新台幣 50 億元。
  • 股票上市：2013 年。
  • 員工數：400 人。
  • 資本額：新台幣 10.07 億元。

趨勢分析：公司業務多元，橫跨多個產業，其中半導體相關應用在精密與新興化學品中佔據重要位置，顯示其對高科技產業的依賴與佈局。此多元化佈局有助於分散風險，但同時也考驗公司在不同市場的應變能力。

第三季合併損益表 (第 4 頁)

項目 3Q25 (仟元) 2Q25 (仟元) QoQ (%) 3Q24 (仟元) YoY (%)
銷貨淨額 1,177,688 1,244,628 -5.4% 1,233,465 -4.5%
營業毛利 241,570 270,888 -10.8% 256,082 -5.7%
營業利潤 79,425 145,292 -45.3% 129,094 -38.5%
營業外收支合計 34,757 -92,615 -137.5% -2,755 -1361.6%
本期淨利 90,756 33,210 173.3% 94,013 -3.5%
基本每股盈餘(NT$) 0.95 0.34 ↑ 0.94 ↑
毛利率 20.5% 21.8% -1.3% 20.8% -0.2%
營業利潤率 6.7% 11.7% -4.9% 10.5% -3.7%
淨利率 7.7% 2.7% 5.0% 7.6% 0.1%
  • 銷貨淨額：3Q25 銷貨淨額為 11.78 億元，季減 5.4%，年減 4.5%。呈現下滑趨勢。
  • 營業毛利與利潤：毛利季減 10.8%，年減 5.7%；營業利潤季減 45.3%，年減 38.5%。營運成本和費用控制未能完全抵銷營收下滑壓力，導致營業獲利能力大幅衰退。
  • 營業外收支：本季營業外收支為 3,475.7 萬元，較 2Q25 的 -9,261.5 萬元和 3Q24 的 -275.5 萬元大幅改善，是本期淨利顯著提升的關鍵因素。
  • 本期淨利：本期淨利 9,075.6 萬元，季增 173.3%，但年減 3.5%。儘管季增強勁，主要歸因於營業外收入的改善，而非核心營運表現。
  • 每股盈餘 (EPS)：本季 EPS 為 0.95 元，顯著優於 2Q25 的 0.34 元，與 3Q24 的 0.94 元大致持平。
  • 獲利率：毛利率、營業利潤率皆呈現季減與年減。淨利率因營業外收支改善而季增 5.0%，年增 0.1%。

趨勢分析：第三季的核心營運（營業利潤）表現不佳，無論是季對季或年對年都呈現顯著衰退。然而，非營業外收支的大幅改善成為淨利成長的關鍵驅動力。這表明公司當季的獲利能力並非來自於核心業務的成長，投資人需仔細區分。

  • 利空：銷貨淨額、營業毛利、營業利潤季對季及年對年均下滑，顯示核心業務面臨壓力。營業利潤率的大幅下降尤為顯著。
  • 利多：本期淨利季增 173.3% 和基本每股盈餘顯著提升，主要受營業外收支改善影響。淨利率也因此有所提升。

前三季合併損益表 (第 5 頁)

項目 1Q-3Q25 YTD (仟元) 1Q-3Q24 YTD (仟元) YoY (%)
銷貨淨額 3,585,863 3,568,311 0.5%
營業毛利 772,619 776,052 -0.4%
營業利潤 364,646 398,352 -8.5%
營業外收支合計 (47,845) 36,927 -229.6%
本期淨利 233,908 314,375 -25.6%
基本每股盈餘(NT$) 2.39 3.14 ↓
毛利率 21.5% 21.7% -0.2%
營業利潤率 10.2% 11.2% -1.0%
淨利率 6.5% 8.8% -2.3%
  • 銷貨淨額：前三季累計銷貨淨額年增 0.5%，微幅成長。
  • 營業毛利與利潤：毛利年減 0.4%，營業利潤年減 8.5%。顯示雖然營收持平，但成本與費用壓力導致獲利能力下降。
  • 營業外收支：前三季累計營業外收支由去年同期的正數轉為負數，年減 229.6%，對淨利產生負面影響。
  • 本期淨利：本期淨利年減 25.6%，至 2.34 億元。
  • 每股盈餘 (EPS)：前三季累計 EPS 為 2.39 元，低於去年同期的 3.14 元。
  • 獲利率：毛利率、營業利潤率及淨利率皆呈現年減趨勢。

趨勢分析：累計前三季營收雖微幅成長，但獲利能力全面下降，營業利潤、淨利及各項獲利率均呈現年減。營業外收支由盈轉虧，進一步拖累整體淨利表現。這顯示公司整體營運環境仍面臨挑戰。

  • 利空：累計前三季的營業毛利、營業利潤、本期淨利及各項獲利率均年減，特別是淨利年減達 25.6%，顯示公司整體獲利能力承壓。營業外收支由盈轉虧，對淨利造成顯著負面影響。

各季獲利率變化 (第 6 頁)

  • 毛利率趨勢：從 1Q24 的 22.7% 降至 4Q24 的 18.8%，1Q25 回升至 22.4%，但隨後在 2Q25 (21.8%) 和 3Q25 (20.5%) 持續下滑。
  • 營業利潤率趨勢：與毛利率走勢相似，從 1Q24 的 11.5% 降至 4Q24 的 8.8%，1Q25 回升至 12.0%，但在 2Q25 (11.7%) 和 3Q25 (6.7%) 亦持續下滑。3Q25 的營業利潤率為過去七個季度以來最低點。

趨勢分析：公司獲利率在 2024 年底觸底後於 2025 年初有所反彈，但隨後兩個季度再度呈現下滑，特別是 3Q25 的營業利潤率表現不佳，顯示核心業務的盈利能力仍面臨壓力，且近期有惡化跡象。

  • 利空：毛利率和營業利潤率在 2Q25 和 3Q25 均呈現持續下滑，其中 3Q25 的營業利潤率更是七個季度以來最低，顯示公司核心業務盈利能力持續惡化。

合併資產負債表 (第 7 頁)

項目 3Q25 (仟元) 2Q25 (仟元) QoQ (%) 3Q24 (仟元) YoY (%)
現金及約當現金 678,556 718,358 -5.5% 454,184 49.4%
存貨 744,139 778,918 -4.5% 682,357 9.1%
短期借款 2,190,000 2,005,000 9.2% 1,998,000 9.6%
負債總額 3,190,718 3,322,335 -4.0% 3,375,241 -5.5%
權益總額 5,181,622 4,720,854 9.8% 4,460,900 16.2%
資產總額 8,372,340 8,043,189 4.1% 7,836,141 6.8%
淨負債比率(*) 29.2% 27.3% 1.9% 34.6% -5.4%
負債比率 38.1% 41.3% -3.2% 43.1% -5.0%
股東權益報酬率(**) 7.5% 2.9% 4.6% 8.5% -1.0%
  • 現金及約當現金：季減 5.5%，但年增 49.4%，顯示現金水位較去年同期大幅提升。
  • 存貨：季減 4.5%，年增 9.1%。存貨水位得到控制。
  • 短期借款：季增 9.2%，年增 9.6%，借款需求增加。
  • 負債總額：季減 4.0%，年減 5.5%，負債總額呈現下降趨勢。
  • 權益總額與資產總額：權益總額季增 9.8%，年增 16.2%；資產總額季增 4.1%，年增 6.8%。權益和資產規模穩健增長。
  • 財務比率：
    • 淨負債比率：季增 1.9%，但年減 5.4%。整體財務槓桿較去年同期改善。
    • 負債比率：季減 3.2%，年減 5.0%。顯示公司財務結構持續改善，償債能力增強。
    • 股東權益報酬率 (ROE)：季增 4.6%，但年減 1.0%。儘管季增，但長期來看仍有提升空間。

趨勢分析：公司財務結構穩健，負債比率下降，權益與資產規模持續成長。現金水位較去年同期大幅增加，顯示流動性良好。儘管短期借款增加，但總負債下降，反映了良好的財務管理。ROE 雖較去年同期略有下降，但季增幅度大。

  • 利多：現金及約當現金大幅年增，負債總額年減，權益總額和資產總額持續增長，負債比率顯著改善，顯示財務結構穩健。
  • 利空：短期借款季增且年增，ROE 年減。

合併現金流量表 (第 8 頁)

項目 1Q-3Q25 (仟元) 1Q-3Q24 (仟元) YoY (仟元)
營運活動之現金流入 512,076 353,103 158,973
資本支出 (224,476) (358,113) 133,637
期末現金 678,556 454,184 224,372
自由現金流量* 287,600 (5,010) 292,610
  • 營運活動之現金流入：前三季累計達 5.12 億元，年增 1.59 億元，顯示核心業務產生現金能力顯著提升。
  • 資本支出：前三季累計 2.24 億元，較去年同期減少 1.34 億元，顯示資本支出有所放緩。
  • 期末現金：前三季累計期末現金達 6.79 億元，年增 2.24 億元，現金充裕。
  • 自由現金流量：前三季累計為 2.88 億元，相較去年同期的負 501 萬元，大幅改善近 3 億元。

趨勢分析：公司現金流量表現強勁，營運活動帶來豐沛的現金流入，且資本支出減少，使得自由現金流量從去年的負數轉為顯著正數，反映公司財務狀況的健康與穩健。

  • 利多：營運活動現金流入顯著增長，資本支出減少，期末現金充裕，自由現金流量由負轉正並大幅改善，顯示公司營運產生現金的能力強勁，財務流動性良好。

各季營收依產品比重 (第 9 頁)

  • 基礎化學品：營收佔比在 2Q25 達到 33% 的高點後，3Q25 回落至 26%。
  • 精密化學品：作為最大宗的產品線，其佔比在 4Q24 降至 41% 後，於 1Q25 回升至 53%，但在 2Q25 (49%) 和 3Q25 (51%) 略有波動，整體仍佔營收半數。
  • 新興化學品：在 4Q24 達到 29% 的高點後，於 1Q25 (22%) 和 2Q25 (18%) 有所回落，3Q25 回升至 23%。顯示其成長勢頭在 2025 年有所調整。

趨勢分析：精密化學品仍是公司營收主力，但其比重在 2024 年下半年有所下降，2025 年則相對穩定。新興化學品在 2024 年成長強勁，但 2025 年初有所放緩。基礎化學品在 2025 年第二季有顯著成長，但第三季又回落。這表明公司產品組合在持續調整，但高成長的新興化學品仍未完全抵銷其他產品線的波動。

  • 利多：新興化學品佔比在 3Q25 回升至 23%，顯示其在營收組合中仍具成長潛力。
  • 利空：精密化學品作為最大宗產品，其營收佔比在 2025 年上半年未能回到 2024 年初的高點，且新興化學品佔比從 4Q24 的高點回落。

新興化學品展望 (第 10 頁)

  • 工程金額與回收量：預計在 2025(F) 分別成長 24% 和 20%，2026(B) 分別再成長 6%。顯示此領域有穩定的成長預期。
  • 半導體產能：從 2023 年的 701 噸增至 2024 年的 1,538 噸，並預計 2025(F) 達到 1,668 噸，顯示半導體相關產能持續擴張。
  • 出貨量：預計 2025(F) 出貨量為 11,206 噸，年增 8%；2026(B) 預計為 11,273 噸，年增 6%。

趨勢分析：新興化學品領域展現強勁成長動能，尤其在半導體產能及出貨量方面有明確的擴張計劃和成長預期，這將是公司未來幾年的主要成長引擎之一。

  • 利多：工程金額和回收量預計在 2025-2026 年持續成長，半導體產能顯著擴張，出貨量預計維持穩健增長，這些都表明新興化學品事業部具備強勁的成長潛力。

半導體營收 (第 11 頁)

  • 先進封裝營收 (CoWoS) 佔整體營收比例：從 2019 年的 7.0% 穩步成長，2024 年達到 20.1%。
  • 預計 2025(F) 將成長 80% 達 23.1%，2026(B) 將再成長 39% 達 26.9%。
  • 顯示公司在半導體先進封裝領域具有高速成長潛力，並與多家主要半導體廠商（如 Micron、力積電、JHICC、PTI、UMC、winbond、TSMC、Xintec、VIS）合作。

趨勢分析：半導體先進封裝 (CoWoS) 業務是三福化最亮眼的成長點，其營收佔比和成長速度都顯示出巨大的市場潛力，將成為公司未來營收和利潤增長的核心驅動力，特別是受惠於 AI 產業的蓬勃發展。

  • 利多：先進封裝 (CoWoS) 營收佔比持續且高速增長，預計在 2025(F) 和 2026(B) 仍將維持強勁成長動能，顯示公司在此高價值領域具有顯著競爭優勢和市場機會。

歷年股利分派與股利殖利率 (第 12, 13 頁)

  • 現金股利：從 2015 年的 1.00 元逐年增長至 2022 年的 5.90 元，隨後在 2023 和 2024 年降至 3.50 元。
  • 盈餘分配率：2024 年達到 85.4% 的高點。
  • 三福殖利率：2024 年為 2.7%，略高於台股平均殖利率的 2.6%。

趨勢分析：公司過去曾有不錯的股利成長表現，但近年現金股利有所調整。高盈餘分配率顯示公司願意將獲利回饋股東，而略高於市場平均的殖利率，仍具一定吸引力。

  • 利多：儘管近年現金股利有所調整，但 2024 年盈餘分配率達到 85.4% 的高點，顯示公司願意將大部分獲利回饋股東。2024 年股利殖利率略高於台股平均，仍具吸引力。

新產能營收 (第 14 頁)

  • 新產能營收佔公司營收比重從 2022 年的 1% 成長至 2024 年的 9%。
  • 預計 2025(F) 將達 12%，2026(B) 達 18%。
  • 增長率在 2023 年高達 792%，2024 年 28%，預計 2025(F) 為 19%，2026(B) 為 57%。

趨勢分析：新產能是公司未來營收成長的另一重要驅動力，其營收貢獻持續提升且成長率穩定，顯示公司透過擴張產能來把握市場機會的策略正在奏效。

  • 利多：新產能營收佔比及成長率均呈強勁增長趨勢，預計在 2026(B) 貢獻高達 18% 的營收，是公司未來重要的成長引擎。

2026 年特化 IC 事業部 (第 15 頁)

  • IC 營收：從 2023 年的 5.32 億元成長至 2025 年的 6.94 億元，預計 2026 年將達 8.00 億元。
  • 成長驅動力：AI 驅動力持續成長、新配方化學品應用、綠色 TMAH 開始貢獻、台灣客戶海外設廠出貨。
  • 關鍵項目：
    • IC 新配方化學品：預計有 2~4 項新營收導入。
    • 綠色 TMAH、Thinner：陸續收獲，明年有望增加營收 5%-15%。
    • 台灣客戶海外設廠：2026、2027、2029 年均有新廠出貨。

趨勢分析：特化 IC 事業部展現穩健且具體的成長路徑，受惠於 AI 需求、新產品開發及綠色化學品趨勢，其營收預計將持續增長，是公司轉型至高科技領域的關鍵部分。

  • 利多：IC 營收持續穩健成長，預計 2026 年達到 8 億元。AI 驅動力、新配方化學品、綠色 TMAH 和台灣客戶海外設廠出貨是明確的成長動能。綠色 TMAH 預計明年可增加 5%-15% 營收。

2026 年特化面板事業部 (第 16 頁)

  • 營收影響：因面板廠活化資產及關閉產線，整體需求下滑，預期 2026/2025 年營收將面臨雙位數減幅。
  • 生產線調整策略：因應市場縮減，優化既有生產線，不規劃任何新增資本支出。
  • 研發資源：聚焦高階客製配方，以延長產品生命週期。
  • 特氣產品：2025 年已成功導入主要客戶，預計 2026 年將再新增兩家主要客戶。

趨勢分析：面板事業部面臨嚴峻挑戰，營收預計將持續衰退。公司應對策略是優化現有資源並聚焦高階客製化產品，同時避免新增資本支出。特氣產品的導入是此部門的亮點，有望部分緩解面板產業的下滑影響。

  • 利空：面板產業需求下滑，預期 2025/2026 年營收將面臨雙位數減幅，此為公司傳統業務的重大挑戰。
  • 利多：特氣產品在 2025 年成功導入主要客戶，預計 2026 年再新增兩家客戶，顯示公司在高階特用化學品領域仍具競爭力。公司也決定不新增面板事業部的資本支出，避免資源浪費。

國際日東 2026 展望 (第 17 頁)

  • TMAH 品質：已達 ppt 水準並穩定生產，25% TMAH 符合 SEMI G5 最高等級（金屬小於 10 ppt），稀釋後 2.38% TMAH 品質小於 1 ppt，符合目前市面上最高規格。
  • IC 客戶驗證進度：T 社預計明年 Q1 完成八吋廠驗證，Q2 開始放量，並推展十二吋驗證。U 社預計明年底完成驗證，2027 年有望成為正式供應商。P 社預計明年 Q3 完成十二吋驗證，年底放量。

趨勢分析：TMAH 產品品質達到業界頂尖標準，客戶驗證進度良好且明確。這表明公司在先進半導體材料領域的技術實力獲得認可，未來有望擴大市場份額，是公司在半導體產業佈局的關鍵成果。

  • 利多：TMAH 產品品質已達業界最高規格，獲得多個 IC 大客戶的驗證並預計在明年開始放量，顯示公司在半導體材料市場的競爭力及未來營收成長潛力。

三福 TMAH 回收對 ESG 的貢獻 (第 18 頁)

  • 每年為客戶節省 TMAH 特定物質超規納管處理費用逾新台幣 20 億元。
  • 從廢水端回收逾 78,000 噸 25% TMAH。
  • 每年回收逾 150 萬公噸製程用水，節水量相當於 600 座台北世大運游泳池。
  • 減少製造 TMAH 新品時產生的二氧化碳排放量逾 9,500 噸，相當於 24 座台北大安森林公園的碳吸附量。

趨勢分析：TMAH 回收不僅帶來顯著的環境效益（減廢、節水、減碳），也為客戶和公司創造了巨大的經濟效益（節省處理費用）。這強化了公司的 ESG 形象，並在循環經濟中扮演重要角色，有助於提升其在注重永續發展客戶群中的吸引力。

  • 利多：TMAH 回收業務在環境、社會和經濟效益上均有顯著貢獻，不僅為公司和客戶節省大量成本，也大幅減少環境負擔，提升公司 ESG 形象和競爭力。

三福越 2026 展望 (第 19 頁)

  • 越南空分廠預計 2025 年下半年產銷平衡並扭虧為盈，持續開發氣體專案。
  • 材料廠及貿易公司將積極拓展越南以外的印度、中東、非洲市場，產品包括 POCI3、SiH4 等。
  • 越南業務應市場變化，從光伏太陽能推進到電子產品相關工藝材料。

趨勢分析：越南業務有望在 2025 年下半年實現盈利轉折，並積極拓展新興市場和調整產品線以適應當地產業趨勢。這顯示公司在東南亞及其他新興市場的佈局，將為未來帶來新的成長點。

  • 利多：越南空分廠預計 2025 年下半年扭虧為盈，材料和貿易公司積極拓展新興市場和產品線，顯示公司在海外市場的成長潛力。

2026 展望_N₂O (氧化亞氮) (第 20 頁)

  • 擁有環境部關注化學物質及衛福部食添相關證照。
  • 依照台灣和美國嚴格的安全和品質系統標準建立。
  • 每月出貨接近 100 噸。
  • 客戶遍及台灣、越南、印度。
  • 半導體客戶分別進行認證中。
  • 佈局日本電子市場。

趨勢分析：N₂O 業務在全球供應鏈中具有嚴格的法規要求，三福化已取得相關證照並建立高品質系統。其在半導體客戶的驗證進度，以及佈局日本市場的計劃，顯示此產品線具備擴張潛力，有望成為新的增長點。

  • 利多：N₂O 產品擁有嚴格的品質和法規認證，客戶遍及多國，並積極拓展半導體客戶驗證及日本電子市場，預示未來營收成長。

2026 進度及展望_pHBA (第 21 頁)

  • pHBA 以外銷市場為主，客戶多為 LCP（液晶高分子）製造商。
  • AI 產業蓬勃發展，帶動 LCP 等高功能塑膠需求，為 pHBA 業務注入成長動力。
  • LCP 領導品牌 P 公司為長期合作夥伴，新產線已在高雄順利量產，三福化是國內唯一的 pHBA 供應商，具在地供貨優勢，預期帶來顯著收益。

趨勢分析：pHBA 業務受惠於 AI 產業發展帶動的高階塑膠需求，且公司為國內唯一供應商，在地供貨優勢明顯，新產線已順利量產，預計將為公司帶來可觀營收，是新興化學品的重要增長點。

  • 利多：pHBA 業務受惠於 AI 產業需求增長，公司作為國內唯一供應商且新產線已量產，預計將帶來顯著收益，為公司重要的成長動能。

研發專案 (第 22 頁)

  • 顯影液 TMAH 回收再純化成 IC 等級回用：已達品質要求，正在客戶驗證中。
  • 新型環保含氟界面活性劑的合成開發：具優異性能且環保低污染，可提升研磨液效能。
  • 先進 SoIC 製程用光阻剝離劑：開發高階 SoIC 製程所需，環保、可回收為設計要項。
  • 先進封裝 SoIC 製程用矽蝕刻劑開發：開發不含磷的矽晶圓蝕刻劑，安全性高、穩定好、環境友善、降成本及環衝擊。
  • 扇出型面板級封裝製程化學品開發：因應面板廠趨勢，開發清洗液、剝膜液與玻璃基板重工藥液，以環保、可回收為設計要項。

趨勢分析：公司在研發方面聚焦於半導體先進製程（SoIC、先進封裝）、環保材料及循環經濟解決方案。這些專案涵蓋了產品回收再利用、新材料開發及製程優化，顯示公司致力於提升技術門檻，發展高附加價值產品，並符合產業綠色轉型的趨勢。

  • 利多：研發專案聚焦於半導體先進製程（SoIC、先進封裝）、環保材料及循環經濟，顯示公司致力於技術創新和高附加價值產品開發，符合產業趨勢，有望鞏固未來競爭優勢。

未來展望 (第 23 頁)

  • 公司未來發展著重於：公司治理、環境永續、社會參與、新議題、財務表現、基礎化學品、研究發展、精密化學品、循環經濟、越南投資、新事業與投資。
  • 明確指出「循環經濟、半導體、新事業及投資」為既有成長機會。
  • 財務表現目標為「長期的獲利目標、穩定的股利政策、成長的 ROE」。

趨勢分析：公司設定了清晰的未來發展藍圖，不僅關注財務增長，也將 ESG 納入核心戰略。特別強調在循環經濟、半導體和新事業領域的成長機會，這與其近期在先進材料和回收技術的佈局相符。

  • 利多：公司未來展望清晰，將成長機會聚焦於循環經濟、半導體及新事業，並將 ESG 納入整體策略，顯示公司對長期發展有全面性的規劃。

San Fu Chemical 2025 ESG performance (第 25-29 頁)

  • 榮獲 2025 第 18 屆 TCSA 台灣企業永續獎「傳統製造業-第一類金級」。
  • 自 2015 年持續揭露企業社會責任績效，並參與 CDP、EcoVadis 永續評比獲得銅獎。
  • 發行 2024 年 ESG 報告書。
  • 2024 年綜合傷害指數 (FSI)=0，顯示職場安全管理良好。
  • 2024 年有 2 件環境違規（SS 超標、廢清運機具無軌跡）及 5 件環保罰單。產品標示及誠信經營/勞工權利無違規。
  • 2025 H1 廢棄物產生量年減 44%，pHBA 單位用水量降低 6%，TMAH 單位用水量下降 6.09%，溫室氣體排放已取得外部查證。
  • 持續推行社區服務，並對教育事業進行獎助。

趨勢分析：三福化在 ESG 方面表現卓越，獲得業界肯定，並在多項環境指標上取得顯著進步。儘管存在少數環境違規，但公司整體在永續發展和社會責任方面投入資源並取得良好成果，有助於提升企業聲譽及長期價值。

  • 利多：榮獲 TCSA 永續獎金級、參與國際永續評比並獲銅獎、FSI=0 顯示優良工安紀錄，以及在廢棄物、用水和溫室氣體排放等環境指標上取得顯著改善，這些都強化了公司的永續形象和市場競爭力。產品標示及誠信經營/勞工權利無違規，顯示公司治理良好。
  • 利空：2024 年存在 2 件環境違規及 5 件環保罰單，顯示在環境管理方面仍有改進空間。

累計至 11 月營收 (第 30 頁)

項目 2025 YTD (累計至 11 月) (新台幣億元) 2024 YTD (累計至 11 月) (新台幣億元) YoY (%)
累計至 11 月營收 44.21 49.10 -10%
Q1~Q3 35.86 35.69 0%
10 月 4.27 4.08 5%
11 月 4.08 9.33 -56%
  • 累計至 11 月營收：2025 年累計至 11 月營收為 44.21 億元，較 2024 年同期 (49.10 億元) 下降 10%。
  • Q1~Q3 營收：與去年同期持平 (約 35.8 億元)，顯示前三季度表現相對穩定。
  • 10 月營收：2025 年 10 月營收年增 5%，顯示當月表現良好。
  • 11 月營收：2025 年 11 月營收為 4.08 億元，較 2024 年同期 (9.33 億元) 大幅下滑 56%。

趨勢分析：儘管前三季度營收持平，10 月份表現回升，但 11 月份營收出現顯著大幅年減，導致累計營收也轉為負成長。這可能是短期市場波動、特定大客戶訂單延遲或某些產品線需求急劇下滑所致，需要密切關注其對第四季度及全年業績的影響。

  • 利空：2025 年累計至 11 月營收年減 10%，特別是 11 月份營收年減高達 56%，顯示公司在年底面臨巨大的營收挑戰，可能對第四季及全年業績產生顯著負面影響。
  • 利多：10 月份營收年增 5%，顯示單月表現有所改善，但在 11 月份後續表現大幅下滑。

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