華廣（4737）法說會日期、內容、AI重點整理

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華廣（4737）法說會日期、直播、報告分析

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華廣生技1樓會議室(臺中市南區大慶街二段100號)
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本公司受邀參加台新證券舉辦之法人說明會，說明產業及營運概況
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以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本報告為華廣生技（股票代碼：4737）於2025年12月18日發布的法人說明會內容。報告揭示了公司在糖尿病照護產業的戰略轉型，尤其著重於從傳統的血糖監測（BGM）產品轉向連續式葡萄糖監測（CGM）系統的發展。整體而言，華廣生技正積極應對全球糖尿病管理市場的典範轉移，並投入資源於CGM產品的研發、生產與市場推廣。

從策略面來看，公司對於CGM市場的判斷極具前瞻性，並已建立了一定的競爭優勢，包括廣泛的專利佈局、先進的自動化生產技術，以及持續精進的產品功能（如iFree2）。這些積極的佈局與技術實力為公司提供了長期成長的潛力。然而，在財務表現方面，由於BGM市場的衰退以及轉型期的投入，公司近期面臨營收下滑、毛利率下降及虧損的挑戰。這反映了戰略轉型過程中的陣痛，預計短期內營運壓力仍將存在。

總結而言，華廣生技的報告呈現出一個雙面貌：一方面是充滿潛力的CGM市場與公司在此領域的積極佈局和技術優勢，這為長期發展奠定了基礎；另一方面則是短期內因轉型而承受的財務壓力。投資者需仔細權衡長期增長潛力與短期營運風險。

股票市場潛在影響

  • 短期影響： 報告中揭露的2025年Q3營收下滑（較去年同期減少6.1%）、累計營收負成長（Q1~Q3較去年同期減少1.4%）、以及持續的營運虧損（2024年及2025年Q3稅後淨利與EPS皆為負值），特別是毛利率顯著下降至33%，這些財務數據預計將對華廣生技的股價造成短期內的負面影響。市場可能因短期獲利表現不佳而對其股價施加壓力。
  • 長期影響： 若華廣生技能成功執行其CGM策略，例如iFree2產品的市場滲透率提升、歐洲CE取證後的國際業務擴展，並最終實現CGM業務對營收及獲利的顯著貢獻，則有望為股價帶來長期的正面支撐。CGM市場的龐大潛力及公司的競爭優勢，為股價提供了未來反彈和成長的基礎。然而，市場將會密切關注公司CGM業務的實際營收貢獻及獲利能力改善情況。

未來趨勢判斷

  • 短期趨勢： 預計華廣生技在短期內仍將處於戰略轉型與投資階段。公司可能持續投入大量資源於CGM的研發、生產擴張及市場推廣，這可能會持續影響其短期獲利表現。由於傳統BGM市場的衰退，新舊產品線的營收替換將是一個挑戰，因此短期內的營收增長和盈利能力改善可能仍會面臨壓力。投資者應預期公司營運數據可能出現波動，並需耐心等待CGM業務的顯著成果。
  • 長期趨勢： 長期來看，全球CGM市場的成長趨勢非常明確且強勁。糖尿病盛行率增加、患者對精準血糖管理的需求提高、以及保險給付政策的擴大，都為CGM市場提供了巨大的成長空間。華廣生技憑藉其在CGM產品上的持續創新（如iFree2的改進）、堅實的專利佈局、以及高度自動化的產能擴充計畫，有望在全球CGM市場中佔有一席之地。若能成功克服轉型期的挑戰，並將CGM的優勢轉化為實際的市場份額和獲利，公司將具備強大的長期成長潛力。這項轉型是符合醫療科技發展趨勢的必要策略，儘管過程艱辛，但前景看好。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注CGM產品進展： 投資人應密切關注華廣CGM產品（特別是iFree2）的銷售數據、市場滲透率、以及在台灣及國際市場的拓展進度。特別是歐洲CE取證後的國際業務發展，以及iFree2符合MDR法規的潛在效益。CGM業務的成長將是公司未來價值的主要驅動力。
  2. 追蹤毛利率與獲利能力： 公司毛利率在2025年Q3顯著下降，且持續虧損。散戶投資人應仔細分析毛利率下降的原因（例如產品組合變化、價格競爭、生產成本等），並觀察公司是否有明確的計畫來改善毛利率及整體獲利能力。轉型期虧損雖可預期，但需有明確的獲利改善時間表。
  3. 評估市場競爭與執行風險： CGM市場競爭激烈，包含國際大廠。華廣生技能否以其產品優勢、專利保護和成本效益脫穎而出，是關鍵考驗。投資人應評估公司市場推廣策略的執行力，以及是否能有效將產能優勢轉化為市場份額。
  4. 長期投資心態： 考量到公司處於戰略轉型期，其投資回報可能不會在短期內顯現。散戶投資人應抱持長期投資的心態，著重於公司基本面的長期改善和CGM市場的成長潛力，而非短期股價波動。
  5. 留意潛在增資需求： 若公司持續虧損且需要大量資金進行CGM業務擴展，未來可能會有增資需求，這可能導致股權稀釋，對現有股東造成影響。投資人應關注公司的現金流狀況和資金籌措計畫。

報告內容摘要與趨勢分析

公司簡介

  • 華廣生技成立於2003年4月，於2010年12月在台灣上市（股票代號4737）。
  • 公司主要業務為糖尿病照護產業以及血糖管理系統與服務。
  • 集團總部設於台灣台中市南區，並在全球設有6個海外子公司，產品銷售超過100個國家，展現其全球化佈局。
  • 全球醫療支出中，約有11.9%（1.0兆美元）用於糖尿病照護，且各國70%-80%的費用用於處理併發症。報告強調血糖管理是避免併發症的唯一方法，突顯了公司業務的市場潛力。
  • 華廣生技專注於血糖管理系統，涵蓋研發、設計、製造與行銷，並透過物聯網技術整合硬體量測器材與軟體雲端管理系統，建構「Diabetes Care Ecosystem」。

產品與技術

  • CGM與BGM結合： 報告指出連續式葡萄糖監測（CGM）與定期血糖儀指尖採血（BGM）結合是糖尿病照護的必備工具。CGM被比喻為「錄影機」，可隨時監測血糖波動並即時預警；BGM則為「照相機」，提供定點數據。
  • iFree CGM技術優勢：
    • 實現「無需頻繁紮針，每分鐘血糖數據自動傳輸」，讓使用者能持續掌握血糖全貌。
    • 酵素感測軟針植入皮下，提供24小時實時監控血糖，並通過無線連結App形成連續動態血糖曲線。
    • 具備高低異常血糖預先警報功能，提升使用者安全。
    • 產品採用可充電式發射器，符合環保設計，延長使用壽命。
  • 血糖管理新指標 TIR (Time In Range)： TIR是衡量血糖控制的重要指標，報告指出TIR超過70%有助於避免糖尿病併發症。CGM能提供綠多紅少的視覺化呈現，讓使用者清晰了解血糖在目標範圍內的時間佔比。
  • CGM降低併發症風險： 數據顯示，使用CGM 6個月後，HbA1c可降低1%，糖尿病併發症風險可降低15%。具體併發症風險降低幅度包含：中風-12%、心梗-14%、糖尿病相關死亡-21%、微血管併發症-37%、截肢-43%，證明CGM在改善患者預後方面的顯著效益。(利多)
  • CGM市場典範轉移：
    • 美國聯邦醫療保險Medicare中，CGM的保險給付額是BGM的32倍（2024年），且CGM/BGM比率從2017年的0.5增長至2024年的32.0，顯示CGM在美國市場的普及度和接受度大幅提升。(利多)
    • 英國數據指出，使用CGM的二型糖尿病患者較未使用者住院率減少約60%，凸顯CGM在降低醫療負擔方面的價值。(利多)
  • 產業發展趨勢： 全球BGM市場產值預估2025年為50-55億美元，年複合成長率為-2%（衰退）；而全球CGM市場產值預估2025年達130億美元，年複合成長率高達+19.4%。報告明確指出，全球CGM產值已超過BGM血糖儀兩倍以上。這顯示市場正快速從BGM轉向CGM。(利空與利多並存：BGM衰退，CGM高速成長)
  • CGM核心競爭力： 公司強調進入CGM國際市場需具備「專利申請」、「產品性能」、「自動化智能化」、「產能規模」及「競爭價格」等核心競爭力。
  • 專利佈局： 截至2025年9月，華廣已在全球主要市場申請超過488件專利，並持有超過316件CGM相關專利，構築了堅實的專利保護網。(利多)
  • 生產技術與產能： 華廣聲稱其「iFree CGM自我創新整合CGM全程技術」具備高度自動化與智能化，95%的生產設備為自動化，並採用Robot-Based無人化生產線。公司規劃利用現有廠房的3層樓用於CGM自動化產線，年產能可達500萬支，單層樓更可達1,000萬支（約佔全球CGM市占率2.0%），顯示其擴大CGM生產規模的決心。(利多)
  • iFree vs. iFree2 CGM 功能比較：
    產品名 RIGHTEST iFree RIGHTEST iFree2 趨勢判斷
    適用年齡 18+ 2+ 利多： 適用年齡範圍大幅擴大，潛在市場規模增加。
    感測器壽命 10或14天 15天 利多： 壽命更長，提升使用者便利性與成本效益。
    暖機時間 2小時 1小時 利多： 暖機時間縮短，加快首次使用速度。
    MARD (Mean Absolute Relative Difference) 8.8% 8.4% 利多： 精準度提升，數據可靠性更高。
    校正方式 每日校正(支援BGM校正) 工廠校正(支援BGM校正) 利多： 工廠校正更方便，減少使用者操作。
    系統態樣 兩件式(充電式發射器) 相同

    總結：iFree2在多個關鍵性能指標上均有顯著提升，特別是適用年齡的擴大和精準度的提高，使其產品競爭力大幅增強。(利多)

營運概況 (2025年度)

  • 歷年營收與獲利趨勢：
    項目/年 2020 2021 2022 2023 2024 2025.Q3 趨勢判斷
    營收淨額 (千元) 1,668,586 1,849,924 2,210,589 1,755,567 1,933,746 1,411,625 2022年達高峰後呈現波動，2025年Q3前三季營收低於2024年同期，顯示營收增長面臨壓力。
    毛利率 (%) 45% 42% 45% 41% 40% 33% 利空： 毛利率在2025年Q3顯著下降，嚴重影響獲利能力。
    營業淨利 (千元) 21,121 75,294 131,417 (13,339) (155,187) (94,280) 利空： 2023年轉虧，2024年及2025年Q3持續呈現虧損狀態，且虧損幅度擴大。
    稅後淨利(淨損) (千元) 63,520 89,325 91,820 6,531 (125,999) (87,774) 利空： 2024年及2025年Q3持續虧損。
    基本每股盈餘 (元) 1.06 1.45 1.50 0.10 (2.09) (1.31) 利空： 連續兩年及2025年Q3呈現負值，顯示公司獲利狀況不佳。

    總結：公司的獲利能力在2023年開始顯著惡化，2024年及2025年Q3持續虧損，毛利率亦呈現明顯下滑趨勢，這是報告中主要的負面財務信息。(利空)

  • 歷年5年營收季比較：
    • 2025年Q3營收為4.58億元，較2024年同期減少6.1%。(利空)
    • 2025年Q1~Q3累計營收較去年同期減少1.4%。(利空)
    • 圖表顯示2025年前三季的營收表現普遍低於2024年同期，特別是Q3的下滑較為顯著。
  • 營收區域佔比：
    • 歐洲市場佔比從2020年的32%下降至2025年Q3的24%。
    • 非洲市場佔比從2020年的30%顯著上升至2025年Q3的40%。(利多)
    • 美洲市場佔比從2020年的11%下降至2025年Q3的7%。
    • 中國市場佔比維持在約10%。
    • 亞洲（含台灣）市場佔比從2020年的16%上升至2025年Q3的19%。(利多)

    總結：營收區域結構正在變化，非洲和亞洲市場的增長抵消了部分歐洲和美洲市場的下降。(利多)

  • 歷年產品銷售佔比：
    • Meter（血糖機）佔比在12%-15%之間波動，相對穩定。
    • Strips（血糖試紙）佔比從2020年的84%顯著下降至2025年Q3的61%。(利空)
    • Other（其他產品）佔比從2020年的4%顯著上升至2025年Q3的27%。(利多)
    • 2025年Q1~Q3以銷售試片材料到客戶當地組裝生產佔比約24%。

    總結：傳統主力產品試紙的銷售佔比明顯下滑，而其他產品佔比顯著上升，這可能反映了產品組合的調整，暗示公司正積極發展CGM或其他新產品線。(產品結構轉變，需看「Other」的獲利能力以判斷整體影響)

市場推廣

  • 2025 CGM台灣市場推廣： 公司積極推動CGM在台灣的普及化，策略包括「深耕醫護」提升產品認同、「通路行銷」擴大產品銷售，以及「用戶經營」提升使用黏著度，主推產品為瑞特安活（RIGHTEST iFree CGM）。(利多)
  • 2026 CGM推廣重點：
    • 國際市場： 將採CDMO代工模式與經銷商模式品牌經營並行。
    • 台灣市場： 持續提升醫療院所與連鎖通路的覆蓋率。
    • 第三方整合： 強化生態系整合，擴大CGM應用。
    • 特別提到iFree2符合TW & MDR（歐盟醫療器材法規），有利於產品在歐洲市場的上市與銷售。(利多)

之前法說會的資訊

日期
地點
台北君悅酒店(台北市信義區松壽路2號)
相關說明
本公司受邀參加統一證券舉辦之法人說明會，說明產業及營運概況
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