豪展（4735）法說會日期、內容、AI重點整理
豪展（4735）法說會日期、直播、報告分析
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豪展醫療科技股份有限公司 (股票代號: 4735) 法人說明會報告分析與總結
這份由豪展醫療科技股份有限公司 (股票代號: 4735) 於民國114年12月19日（即2025年12月19日）發佈的法人說明會報告，全面性地介紹了公司的營運現況、財務表現、創新策略與未來展望。整體而言，報告呈現出公司在策略佈局與營運轉型上的積極面貌，特別是在獲利能力與國際競爭力方面展現出強勁的復甦動能。
報告整體觀點
本報告描繪了一家在醫療科技領域深耕多年的公司，正積極應對全球競爭與地緣政治變局。儘管近年來營收成長相對溫和，但豪展在提升獲利品質、優化產品組合及擴展策略性生產基地方面已取得顯著進展。特別是2025年前三季的財務數據，預示著公司盈利能力的大幅改善。泰國新廠的佈局，更是公司在應對國際貿易摩擦、提升全球供應鏈彈性與競爭力上的關鍵一步。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 獲利能力顯著提升： 2025年前三季的毛利率、營業利益率、稅前稅後損益、EPS和ROE均呈現大幅增長，顯示公司盈利質量大幅改善。這通常會引發市場對公司未來業績的正面預期。
- 估值優化： 本益比 (PER) 從2023年的31.41倍顯著下降至2025年前三季年化的13.96倍，反映出在盈利增長的同時，股價相對於獲利而言更具吸引力。
- 泰國廠策略佈局： 泰國新廠的投產，有望有效規避中美貿易戰關稅風險，並吸引無第三生產基地的大客戶轉單，直接提升公司在全球市場的競爭力與潛在訂單量。
- 新產品與市場拓展： 多個北美、歐洲及日本大客戶的新機種或合作專案將於未來一至三年內陸續貢獻營收，電動吸乳器等策略專案也具備市場成長潛力。
- 堅實的客戶基礎與專利保護： 豪展擁有黏著性極強的世界級客戶群與豐富的專利組合，構成強大的競爭壁壘。
- 利空因素：
- 營收成長動能仍需觀察： 儘管獲利大幅提升，但2025年前三季的營收若年化，與2024年相比僅持平或微幅增長。部分訂單延遲出貨亦影響短期營收表現，市場可能仍需時間驗證營收的持續性增長。
- 紅色供應鏈挑戰： 面對來自中國供應商的競爭壓力，豪展需持續投入創新與成本控制，以維持其市場份額與獲利空間。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢（未來1-2年）： 預期豪展的獲利能力將持續表現強勁，得益於產品組合優化、製程改善以及泰國廠的初期營運效益。來自北美M公司、歐洲B公司及日本O公司的新產品及訂單將為營收提供支撐。2026年3月泰國廠全面量產後，將逐步展現其在成本結構和供應鏈韌性上的優勢，有利於爭取更多國際訂單。
- 長期趨勢（未來3-5年）： 豪展的泰國廠佈局將成為其重要的長期競爭資產，不僅能分散地緣政治風險，更可望深化與全球主要客戶的合作關係。北美B公司與日本O公司預計於2027年陸續推出的數個重要新品項，將形成公司下一波的成長動能。透過持續創新、專利保護以及擴大與通路商的自有品牌合作，豪展有望在全球醫療科技市場中穩固並擴大其領先地位，實現可持續的盈利增長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利持續性： 密切關注未來各季的財務報告，特別是毛利率、營業利益率及EPS是否能維持2025年前三季的強勁增長勢頭。
- 泰國廠效益： 追蹤泰國廠於2026年3月量產後，實際對營收貢獻、成本降低和新增訂單的影響。特別是來自北美大客戶的轉單進度。
- 新產品進度： 留意公司關於2027年及之後陸續推出的重要新品項的具體消息，這些將是判斷長期成長潛力的關鍵。
- 全球經濟與地緣政治： 關注全球貿易政策、匯率波動以及主要市場（如美國）的醫療器材採購政策變化，這些外部因素可能對公司營運產生影響。
- 競爭態勢： 審慎評估豪展如何在激烈的市場競爭中，特別是面對紅色供應鏈的挑戰下，持續保持其創新優勢和獲利能力。
報告內容條列式重點摘要與趨勢分析
公司概況與營運模式
- 公司名稱與代碼： 豪展醫療科技股份有限公司 (AVITA Corporation)，股票代號: 4735。
- 成立與掛牌： 1996年成立，2011年掛牌上櫃。
- 實收資本額： 新台幣4.16億元。
- 主要產品： 涵蓋耳溫槍、非接觸式體溫計、血壓計、吸鼻器、除蝨機、血氧計、霧化器、吸乳器等多元醫療器材。
- 生產基地： 台北、江蘇吳江、泰國。
- 產品線更新趨勢： 2023年起公司新產品線聚焦於除蝨機、桌上型/手持型霧化器、吸乳器、血氧濃度計，顯示產品組合的持續創新與調整。
企業文化與社會責任
- 企業使命： 以科技改善人類生活。
- 經營理念： 持續創新、自主改善、提升客戶價值。
- 企業文化： 感恩、品質、信任、創造價值。
- CSR實績： 積極投入公益，透過捐贈醫療器材與專業資源、實質捐款，協助醫療院所、學校及公益團體，實踐「取之於社會、用之於社會」的理念。此為利多，有助於提升企業形象和社會認可。
創新與專利
狀態 專利類型 總計 台灣 中國 美國 歐盟 單一專利制度 德國 義大利 日本 韓國 巴西 已核准 發明 65 13 7 19 8 6 - - 12 - - 新型 15 11 - - - - 1 1 1 1 1 設計 5 1 - 1 1 - - - 1 1 - 申請中 發明 12 3 2 4 2 - - - 1 - - 新型 1 1 - - - - - - - - - 設計 0 - - - - - - - - - -
- 主要趨勢：
- 豪展擁有總計85項已核准專利，其中發明專利佔比高達65項，顯示公司在核心技術創新方面投入巨大。
- 專利佈局具備國際視野，美國、台灣和日本是發明專利獲准數量最多的地區，有助於保護其主要市場的技術領先地位。此為利多。
- 目前仍有13項專利申請中，顯示公司持續投入研發，以維持其創新動能和技術競爭力。此為利多。
新產品創新
- 血氧機： 豪展的新款血氧機相較競爭者更為精巧（68x37.8x27.7 mm vs 65x45x30 mm），且更省電（1x AAA電池 vs 2x AAA電池），強調輕薄與視覺美感。此為利多。
- 霧化器： 豪展提供多樣化的霧化器產品（NE10, NE20），其中NE20採用DC/Mesh技術，尺寸僅88.4x41x89 mm，比傳統AC/Compressor型號（170x144x118 mm）更小巧、便攜，並採用先進技術。此為利多。
- 近年得獎： 多次獲得客戶頒發的「創新獎」和「最佳競爭力獎」，特別是來自Helen of Troy Health & Home的獎項，證明其在產品創新和市場競爭力方面獲得客戶高度認可。此為利多。
近三年財務指標
年度 2023 2024 2025 (1-3Q) 營業額(NT$億元) 8.79 9.27 6.88 毛利率 30.1% 27.5% 32.0% 營業利益 1.7% 1.7% 6.2% 稅前損益 4.7% 5.9% 9.7% 稅後損益 4.9% 6.2% 9.5% EPS(元) 1.17 1.62 1.73 殖利率 2.72 3.16 4.65 PER(本益比) 31.41 24.41 13.96 (年化) ROE(股東權益報酬率) 4.75 6.70 9.97 (年化)
- 主要趨勢：
- 營業額： 2023年至2024年呈現微幅增長，2025年前三季營收為6.88億元。若考慮季節性因素進行年化，預計2025年全年營收可能與2024年持平或略增。此為中性偏利多。
- 獲利能力顯著提升： 毛利率從2024年的27.5%大幅回升至2025年前三季的32.0%，顯示產品組合優化與成本控制成效顯著。營業利益率從2024年的1.7%躍升至2025年前三季的6.2%，稅前損益與稅後損益亦同步大幅增長。此為利多。
- EPS與股東回報： EPS從2023年的1.17元，2024年增至1.62元，2025年前三季已達1.73元，預計全年將超越2024年，顯示公司獲利能力持續復甦。殖利率與ROE也持續增長，體現了公司為股東創造價值的能力提升。此為利多。
- 本益比改善： PER從2023年的31.41倍顯著下降至2025年前三季年化後的13.96倍，反映在盈利增長的背景下，公司的估值變得更具吸引力。此為利多。
毛利、營業利益與EPS趨勢圖 (2013-2025 1-3Q)
- 銷貨毛利： 歷史上波動較大，2020年曾達36.2%的高峰，2024年下降至27.5%，但在2025年前三季強勁反彈至32.0%。這顯示公司在營運逆境中調整策略，有效提升了獲利空間。此為利多。
- 營業利益： 走勢與毛利率相似，2020年後經歷較大修正，2023-2024年維持在1.7%的低點，但在2025年前三季顯著回升至6.2%。這表明公司內部營運效率與費用控制有所改善。此為利多。
- EPS： 經歷2020年高點後的下滑，2023-2024年維持在較低水平，但2025年前三季已見明顯復甦，達1.73元。這印證了公司獲利能力的回升趨勢。此為利多。
- 營收趨勢： 營收在2020年達到高峰後有所回落，2023年觸底，2024年微幅反彈，2025年前三季營收雖為6.9億元，但若年化，預計整體營收將保持穩定或略有增長，同時公司更注重獲利品質的提升。此為中性偏利多。
客戶、優勢與挑戰
- 客戶： 豪展擁有黏著性極強的世界級客戶群，包括美洲、歐洲和日本的大品牌商及通路商，客戶忠誠度高，訂單來源穩定。此為利多。
- 優勢：
以上均為利多。
- 符合世界級客戶的嚴格要求，建立高進入門檻。
- 擁有專利保護，強化產品競爭力。
- 具備台北、江蘇吳江、泰國三個生產基地，提升供應鏈彈性與韌性。
- 近年積極擴大產品線，增加成長動能。
- 挑戰： 面臨「紅色供應鏈」的崛起，帶來潛在的價格競爭壓力。此為利空。
- 公司應對策略： 持續創新、改善製程降低成本、提升客戶價值，旨在透過差異化和效率優化來應對挑戰，若執行得當可將利空轉為利多。
營運現況及展望
- 2025年業績： 微幅成長，主要受部分大客戶新機種出貨延遲至2026年影響。此為短期利空，但為未來年度的利多鋪墊。
- 明年及未來業績展望：
- 北美 B公司： 2026年起泰國廠出貨提升競爭力，多個重要新品項預計2027年陸續上市，形成長期成長動能。此為利多。
- 北美 M公司： 新產品預計2025年底出貨，貢獻短期營收。此為利多。
- 北美大公司： 積極爭取現有供應商轉單至豪展泰國廠，特別是針對缺乏第三生產基地的供應商。這代表市場份額擴張的重大機會。此為利多。
- 歐洲 B公司： 標案訂單已確認，預計2026年第二、三季出貨。此為利多。
- 日本 O公司： 2026年整年度多國出貨，並加速因應美國關稅及日本法規，預計2027年挹注營收，推動中長期業績成長。此為利多。
- 通路商合作： 與C、W通路商合作推出自有品牌產品，擴大通路覆蓋與滲透；N通路商全面導入豪展多款霧化器，提升市佔率。此為利多。
- 策略專案： 電動吸乳器專案正爭取保險給付，有助於擴大產品的市場規模與需求。此為利多。
泰國新廠進度與戰略意義
- 建廠時程： 泰國新廠於2024年11月動工，2025年10月完成基礎建設與設備配置，2025年11月完成ISO13485及社會責任稽核，並於2025年12月7日舉行開工典禮。
- 量產時程： 預計2026年2月底取得ISO13485證書，並於2026年3月投入量產。
- 戰略意義： 泰國廠的設立是豪展應對中美貿易戰對醫療產品進口美國關稅影響的關鍵策略。此舉將有效降低生產成本、分散地緣政治風險，並顯著提升豪展在產業中的整體競爭力。此為重要的長期利多。
豪展醫療科技股份有限公司 (股票代號: 4735) 法人說明會報告總結與分析
豪展醫療科技股份有限公司的這份法人說明會報告，清晰地勾勒出公司在當前全球經濟與地緣政治環境下的發展策略與未來願景。整體而言，報告傳達了積極向上、轉型有成的企業形象。
對報告的整體觀點
本報告呈現了豪展在面對市場挑戰時的堅韌與適應能力。雖然過去兩年的營收增長速度相對平穩，但公司已成功地將重心轉向獲利品質的提升，這在2025年前三季的財務數據中得到了充分體現。毛利率與營業利益率的大幅反彈，以及EPS和ROE的顯著增長，均表明公司的營運效率與成本控制能力達到新的水平。此外，泰國新廠的戰略性佈局，不僅是對中美貿易戰的回應，更是公司擴大全球足跡、增強供應鏈韌性、爭取更多國際訂單的長遠考量。持續的產品創新和與世界級客戶的緊密合作，為公司未來的成長奠定了堅實基礎。
對股票市場的潛在影響
- 利多： 報告中揭示的2025年前三季獲利大幅改善，包括毛利率、營業利益率、稅前稅後損益、EPS及ROE的顯著提升，將是市場關注的焦點，極有可能提振投資者信心。本益比（PER）的明顯下降，也意味著公司在盈利能力提升的同時，估值變得更具吸引力。泰國廠於2026年量產並承接北美大客戶轉單，預計將帶來營收和獲利的雙重增長動能。多個新產品和新市場的拓展計劃，也為公司未來幾年提供了明確的成長路徑。
- 利空： 短期內，2025年全年營收若因部分訂單遞延而未有大幅增長，可能會讓部分追求營收快速成長的投資者感到觀望。同時，紅色供應鏈帶來的競爭壓力始終存在，考驗著公司持續創新的能力和成本管理的效率。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢（未來1-2年）： 預期豪展將延續2025年前三季的獲利增長態勢。隨著年底新產品出貨、歐洲訂單的貢獻，以及泰國廠在2026年第一季末投入量產，公司將逐步看到營運效率和競爭力提升帶來的實質效益。營收預計將保持穩定增長，而獲利增速將可能領先營收增速。
- 長期趨勢（未來3-5年）： 豪展正處於一個重要的戰略轉折點。泰國廠不僅是成本優勢的來源，更是公司在全球醫療器材供應鏈中扮演更關鍵角色的跳板，尤其是在北美市場。2027年及之後陸續推出的多個重要新品項，加上電動吸乳器保險給付專案的推進，將確保公司在不斷變化的市場中維持產品的競爭力與市場份額。豪展憑藉其深厚的研發實力、全球專利佈局和穩固的客戶關係，有望在未來數年實現穩健且可持續的成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 持續追蹤獲利表現： 散戶投資者應密切關注豪展在未來幾個季度的財務報告，特別是毛利率和營業利益率的變化，以確認獲利能力回升的持續性和穩定性。
- 泰國廠的執行與效益： 泰國廠的實際量產進度及其對成本結構、訂單量（尤其是北美轉單）的影響是關鍵。任何延誤或不如預期的效益，都可能影響市場預期。
- 新產品動態： 公司預計2027年陸續推出的新品項是未來成長的核心驅動力。投資人應關注這些產品的開發進度、市場反應及其對公司營收和獲利的具體貢獻。
- 應對競爭策略： 留意公司如何繼續透過技術創新、成本控制和客戶價值提升，有效應對來自「紅色供應鏈」的挑戰，保持其市場競爭優勢。
- 匯率波動影響： 豪展作為一家國際化企業，其業績會受到新台幣與美元等主要貨幣匯率波動的影響，投資人應將此納入風險考量。
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