光隆精密-KY（4581）法說會日期、內容、AI重點整理

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光隆精密-KY（4581）法說會日期、直播、報告分析

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台北市長安東路一段35號2樓
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本公司受邀參加第一金證券舉辦之法人說明會
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光隆精密-KY (股票代碼: 4581) 2025年度第二季法人說明會報告分析與總結

本報告旨在深入解析光隆精密-KY (股票代碼: 4581) 於2025年度第二季法人說明會所揭露的營運資訊與未來展望。報告內容涵蓋公司概況、經營實績、產品及客戶簡介，並闡述了公司在多個市場及產品領域的策略布局。整體而言，該報告呈現出光隆精密在全球化布局、技術創新及客戶合作方面的積極進取，儘管部分市場面臨挑戰，但公司透過提升營運效率、拓展新興業務及優化生產基地，展現出穩健的成長潛力。

條列式重點摘要

以下為光隆精密-KY 2025年度第二季法人說明會的重點摘要：
  • 公司概況與沿革：
    • 光隆精密股份有限公司為英屬開曼群島註冊之母公司，旗下子公司包括台灣光隆精密工業、薩摩亞Honour Glory International Ltd.、美國WKP HITECH USA, INC. 及中國福州光隆精密工業。
    • 公司於台灣及中國福州設有生產基地，福州精工主要負責商用車零組件的金屬精密加工，而台灣光隆精工則供應風力發電、建築機械等加工零組件。
    • 公司沿革顯示其持續取得各項國際認證（如ISO、IATF、OHSAS），並與國際大廠如Continental、Siemens VDO、Cummins建立合作關係，顯示其在品質管理與技術研發上的投入。
    • 近年來，公司於2020年在臺灣證券交易所掛牌上市，並於2024年入選「富比世」亞洲中小上市企業200強，提升了市場能見度與企業形象。
  • 產品及客戶簡介：
    • 公司產品應用廣泛，包括綠能風電（為國內唯一風力發電制動器缸體供應商）、建築機械（如KOMATSU）及商用車（如DAF、VOLVO、Cummins、NAVISTAR®）。
    • 主要客戶涵蓋多個國際知名品牌，遍及美洲、歐洲、亞洲及澳洲，顯示其全球化的客戶基礎。
  • 經營實績與主要趨勢：
    • 季度營收趨勢：
      季度 2023年 (仟元) 2024年 (仟元) 2025年 (仟元) 2025年 vs 2024年 (YoY 變化)
      Q1 302,566 280,995 283,042 +0.73%
      Q2 293,611 279,562 278,821 -0.26%
      Q3 303,406 267,792 - -
      Q4 297,727 255,271 - -

      2024年營收較2023年呈現下滑趨勢。然而，2025年第一季營收相較2024年第一季微幅增長0.73%，而2025年第二季營收則較2024年第二季微幅下滑0.26%，顯示營收在經歷2024年下滑後，於2025年上半年已趨於穩定，但尚未出現強勁增長。

    • 獲利能力趨勢 (毛利率與淨利率)：
      季度 2023年毛利率 (%) 2024年毛利率 (%) 2025年毛利率 (%) 2023年淨利率 (%) 2024年淨利率 (%) 2025年淨利率 (%)
      Q1 33.24 31.04 34.97 15.72 14.75 17.10
      Q2 32.29 30.47 33.30 22.10 15.99 18.65
      Q3 34.59 33.30 - 15.38 13.63 -
      Q4 34.22 31.10 - 14.36 18.65 -

      毛利率與淨利率在2024年相較2023年普遍下降。然而，2025年第一季和第二季的毛利率與淨利率均有顯著回升，且第一季毛利率達34.97%，創報告區間新高。淨利率表現也強勁，尤其2025年第一季淨利率達17.10%，超越2023年同期。這顯示公司在營收穩定之際，獲利能力有顯著改善，可能來自於成本控制或產品組合優化。

    • 近年度經營成果：
      項目 2022年 2023年 2024年 2025年Q1
      營業收入 (仟元) 1,022,834 1,197,391 1,082,879 283,042
      毛利率 (%) 25.27 32.53 32.52 34.97
      淨利率 (%) 11.07 16.98 15.71 17.10
      每股盈餘 (元) 3.34 6.00 5.02 1.43
      負債佔資產比率 (%) 41.56 39.34 36.39 36.95
      股東權益報酬率 (%) 12.33 20.14 15.39 16.37

      2023年為公司營收和獲利的高峰，2024年雖有回檔，但毛利率仍維持在32.52%的健康水平。2025年第一季毛利率和淨利率均呈現顯著改善，達近年新高，同時負債佔資產比率持續維持在低位，顯示財務結構穩健。股東權益報酬率在2025年第一季也保持強勁。

    • 區域別營收結構分析 (2025年第二季)：
      • 美洲市場佔比穩定，為最大營收貢獻區塊 (38.29%)。
      • 歐洲市場佔比顯著提升，由2024年的15.47%增至2025年第二季的18.84%。
      • 澳洲市場亦呈現強勁增長，從2024年的1.50%大幅增至2025年第二季的3.88%。
      • 中國大陸市場佔比持續下滑，由2023年的13.61%降至2025年第二季的9.64%。
      • 台灣市場佔比則在2025年第二季有所下滑 (5.04%)。

      整體而言，公司營收結構呈現多元化發展，美洲市場持續穩固，歐洲和澳洲市場成長動能強勁，有助於分散對單一市場的依賴。

    • 產品應用別分析 (2025年第二季)：
      • 汽車零件仍是主要營收來源，佔比高達79.21%，維持主導地位。
      • 船舶機械零件佔比微幅上升 (2.92%)。
      • 綠能零件、建築機械零件和農業機械零件的佔比則呈現微幅下降趨勢。

      這顯示公司對汽車零件業務的高度依賴，同時在其他應用領域的多元化進程仍在進行中，或受汽車業務增長較快影響。

  • 未來展望與成長動能：
    • 北美康明斯(Cummins)發動機業務：
      • 因應北美EPA27排放法規，康明斯將更新發動機產品線，預計於2026年底開始批量生產，光隆精密將獲更多訂單，並延伸產品至天然氣、氫能引擎平台。
      • 美國子公司新廠房預計2025年底完工，初期以發動機產品組立業務為主。
    • 澳洲重卡商用車市場：
      • 澳洲市場地廣人稀，物流高度依賴卡車，市場由VOLVO和KENWORTH主導。
      • 光隆精密為此兩家車廠的供應商，已獲歐六新專案，預計2025年開始推行。
      • 澳洲與大陸簽訂RECP協定，零組件採購意願高，有利於獲利提升。
    • 日本ISUZU及UD TRUCKS客戶業務：
      • 光隆精工已進入五十鈴供應鏈，成為其從中國直接採購的第一家鑄鐵零件供應商。
      • UD將歐洲原VOLVO零件供應鏈轉移至大陸、印度等低成本國家，光隆已獲總成元件詢價。
      • ISUZU和UD合併後將共用平台，預計第四季量產，並將採用「一車雙標」策略。光隆在競標中斬獲頗豐，拓展至高壓鑄鋁、鍛鋼件和鋁擠壓產品。
      • 預計至2030年，ISUZU與UD的合作將產生超過400億日元的綜效。
    • 中國銀輪股份(Yinlun)業務：
      • 銀輪為中國商用車熱管理系統龍頭，光隆精工為其提供EGR閥座和EGR冷卻殼體。
      • 儘管2024年中國經濟下行影響燃氣車銷量，但2025年天然氣車已成為重卡主流，且「以舊換新」補貼政策將天然氣重卡納入，有望刺激需求。
    • 潛力客戶開發：
      • D客戶 (工業用煞車)： 開發鋁合金零件，因應輕量化趨勢。
      • A客戶 (物料搬運)： 完成發電機零件樣品送樣，小批量生產中，未來將拓展歐洲市場。
      • H客戶 (能源儲存系統)： 參與能源儲存設備零件送樣流程，待驗證後將量產。
      • K客戶 (油壓泵浦)： 已開發8種泵浦本體機型，預計2025年第二季量產，另有2款新機型開發中。
    • 未來發展方向：
      • 鎖定綠能機械、電動車、重型產業機械和自動化機械等目標產業。
      • 拓展精密加工前後製程整合能力，涵蓋鋁合金的鍛造、重鑄、壓鑄、砂鑄、鋁板料，以及不鏽鋼的脫蠟、塊料、棒材。
    • 生產基地佈局：
      • 台灣嘉義馬稠後產業園區後期土地已於2025年6月19日完成建設。
      • 美國印第安納州子公司廠房預計2025年12月完工。
    • ESG成果：
      • 於113年公司治理評鑑中名列IPO TOP 36%~50%，並獲「富比世」亞洲中小上市企業200強肯定。

利多 (Bullish) 與 利空 (Bearish) 判斷

根據報告內容，以下資訊被判斷為利多或利空：

利多 (Bullish)

  • 獲利能力顯著改善： 2025年第一季和第二季的毛利率與淨利率均有顯著回升，尤其第一季毛利率達34.97%，創報告區間新高，顯示公司營運效率提升或產品組合優化。
  • 全球化市場布局與成長： 美洲市場穩固，歐洲和澳洲市場在2025年第二季呈現強勁增長，有助於分散市場風險。
  • 北美康明斯新業務機會： 因應EPA27排放法規，康明斯新引擎平台（含天然氣、氫能）將於2026年底量產，預期為公司帶來更多訂單。
  • 澳洲重卡市場滲透： 成功取得VOLVO和KENWORTH的歐六新專案，並受RECP協定關稅優惠，有望提升獲利。
  • 日本ISUZU/UD深度合作： 成為五十鈴在中國的首家鑄鐵零件直接供應商，UD零件供應鏈轉移至低成本地區，以及ISUZU/UD共同平台和新材料拓展（高壓鑄鋁、鍛鋼件），預計帶來數百億日元的綜效。
  • 中國市場政策利多： 儘管中國經濟下行，但2025年「以舊換新」補貼政策將天然氣重卡納入，有望刺激市場需求。
  • 多元化新客戶及產品拓展： 在工業煞車、物料搬運、能源儲存系統和油壓泵浦等領域開發新客戶或新產品線，並陸續導入量產，拓展了公司的增長點。
  • 技術與材料升級： 響應輕量化趨勢，開發鋁合金零件；擴展至高壓鑄鋁、鍛鋼件、鋁擠壓和不鏽鋼等新材料及製程，提升了產品的技術含量和附加價值。
  • 產能擴張與布局： 台灣嘉義和美國印第安納州新廠房陸續完工，為未來業務增長提供充足產能，並實現區域化生產，貼近主要客戶。
  • ESG與企業形象： 榮獲公司治理評鑑肯定及入選「富比世」亞洲中小上市企業200強，提升企業聲譽，有助吸引長期投資者。

利空 (Bearish)

  • 營收增長趨緩： 2025年上半年營收呈現穩定但未見顯著成長，顯示市場需求復甦力道仍待觀察。
  • 中國市場持續下滑： 中國大陸市場營收佔比持續下降，且該地區商用車市場波動較大，對公司整體營收貢獻構成壓力。
  • 產品應用集中度高： 汽車零件業務佔比高達近80%，過度依賴單一應用領域可能增加潛在風險。
  • 綠能零件佔比下降： 儘管公司強調綠色領域業務擴大，但綠能零件在整體營收中的佔比呈現微幅下降，可能意味著該領域的發展速度不如預期或被其他業務增長所稀釋。

對股票市場的潛在影響

光隆精密-KY在2025年上半年的財報表現，特別是毛利率與淨利率的顯著回升，將為其股價提供強勁的支撐。這表明公司在營收穩定背景下，成功提升了內部營運效率和獲利能力，市場可能給予正面評價。 從產業趨勢來看，公司在電動車、綠能機械和自動化機械等高成長領域的布局，以及對輕量化材料（如鋁合金、不鏽鋼）的技術升級，將吸引市場對其長期成長潛力的關注。與康明斯、ISUZU/UD等國際大廠的深度合作與新專案的獲取，也將為未來的營收增長提供明確驅動力。美國和台灣新廠房的落成，將進一步解除產能限制，並優化全球供應鏈。 然而，營收成長在短期內尚未展現強勁動能，尤其中國大陸市場的持續疲軟，可能會對市場情緒造成一定壓力。投資者需關注公司能否在維持高獲利能力的同時，逐步將新客戶、新產品和新市場的潛力轉化為實際的營收增長。整體而言，正向的獲利能力改善和明確的未來成長藍圖，預計將對股價產生積極影響，但短期內仍需觀察營收能否同步回溫。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 短期內，光隆精密的營收預計將維持穩定或溫和增長，主要驅動力來自於歐洲和澳洲市場的成長，以及日本ISUZU/UD新平台的陸續量產。公司獲利能力的改善（毛利率和淨利率回升）將是短期財報的亮點，有望持續。然而，中國市場的表現及其對整體營收的拖累效應仍需密切關注。新客戶和新產品的初期量產將逐漸貢獻營收，但全面放量尚需時間。
  • 長期趨勢： 長期來看，光隆精密具備顯著的成長潛力。公司積極布局綠能機械、電動車和自動化機械等未來趨勢產業，並透過技術整合拓展高壓鑄鋁、鍛鋼件等高附加價值材料的應用，符合產業升級的潮流。與康明斯在天然氣及氫能引擎上的合作，以及在能源儲存領域的切入，都將成為重要的長期增長引擎。美國和台灣新生產基地的擴建，將為公司提供更強大的全球供應能力，並支持其在主要市場的本土化策略。這些戰略性的投資和布局，有望推動公司在未來三到五年內實現更為強勁的營收和獲利增長，鞏固其在精密加工領域的領先地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

對於散戶投資人而言，以下幾點值得特別關注：
  • 獲利能力而非純粹營收： 儘管2025年上半年營收增速緩慢，但毛利率和淨利率的顯著提升表明公司營運效率和產品組合的改善。投資人應更關注公司如何維持和提升獲利能力，而不僅是營收數字的增長。
  • 新專案和客戶的進展： 密切關注與康明斯、ISUZU/UD等大客戶在新平台和新產品上的量產進度，以及能源儲存、油壓泵浦等潛力客戶的訂單轉換情況。這些將是推動未來營收增長的核心動能。
  • 區域市場的消長： 留意歐洲和澳洲市場的持續成長是否能有效彌補中國市場的疲軟。多元化市場布局的成效，將影響公司整體抗風險能力。
  • 新材料與新技術的轉型： 關注公司在高壓鑄鋁、鍛鋼件等新材料和精密加工技術的應用進展。這類高附加價值的產品線，將是公司提升長期競爭力的關鍵。
  • 生產基地擴建效益： 美國和嘉義新廠房的啟用，將帶來產能的增加。投資人應關注新產能能否有效利用，並轉化為實際訂單和營收貢獻。
  • 產業趨勢風險： 汽車產業容易受到經濟景氣和政策變化的影響。儘管公司積極布局新興產業，但仍需留意其主要客戶所在產業的整體景氣波動。
  • 免責聲明： 由於報告中含有預測性資訊，實際營運結果可能存在差異。投資人應謹慎評估，不可僅依賴前瞻性聲明做出投資決策。

總結

光隆精密-KY的2025年第二季法人說明會報告，描繪了一家在精密加工領域具有堅實基礎和明確未來發展策略的公司。雖然2024年營收面臨挑戰，但2025年上半年展現出強勁的獲利能力復甦，這顯示了公司在營運效率和成本控制方面的成功。 從策略角度看，光隆精密正積極透過客戶深度合作、產品線擴展至高附加價值材料（如鋁合金、不鏽鋼），以及多元化布局電動車、綠能和自動化等新興產業，來驅動未來成長。特別是與康明斯、ISUZU/UD在新一代引擎和平台上的合作，以及在能源儲存系統等新領域的突破，都為公司勾勒出清晰的長期增長路徑。全球生產基地的擴建，更將為這些增長提供堅實的產能支持。 然而，投資人仍需審慎關注中國市場的持續調整，以及汽車零件業務高度集中的潛在風險。總體而言，光隆精密-KY在當前的市場環境下，展現出強韌的適應能力和轉型升級的決心。其穩健的財務結構、不斷提升的獲利能力以及明確的成長戰略，預示著公司在中長期具有良好的發展前景，值得投資人持續關注。

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