百德（4563）法說會日期、內容、AI重點整理

百德（4563）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/08/12 14:30

地點

華南永昌綜合證券（台北市松山區民生東路四段54號4樓會議室）

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本公司受邀參加華南永昌綜合證券舉辦之法人說明會，會中向投資人說明本公司營運概況。

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這份由百德機械股份有限公司（股票代碼：4563）於2025年8月12日發佈的法人說明會報告，提供了一個關於公司策略方向、歷史發展、近期財務表現及未來展望的全面概覽。整體而言，該報告呈現出百德機械正積極調整其業務重心，以應對全球經濟及產業結構的變化，尤其在潔淨能源、航太和國防等高科技、高增長領域展現出強勁的企圖心與初步成效。

從策略層面來看，百德明確將其三大業務戰略定位於專注高科技、高增長、可持續的目標市場，透過提升客戶價值主張來增加系統銷售收入及利潤，並建立更緊密的客戶合作夥伴關係以獲取持續的售後業務。這些策略導向旨在優化公司營收結構、提升獲利能力及增強客戶黏著度。

在財務表現方面，儘管年度企業排名的營收數據存在明顯差異，但在詳細的財務績效表中，百德機械展現了從2021年至2024年銷貨收入的持續增長及毛利率的大幅提升，顯示出公司營運效率和產品組合優化帶來正面效益。然而，值得注意的是，2025年上半年的稅前損益較去年同期顯著下滑，這在收入增長和毛利率維持高點的背景下，暗示營業費用或其他非營業項目可能面臨挑戰。這一短期獲利能力下滑需要投資者予以密切關注。

展望未來，百德機械明確鎖定半導體、航太、潔淨能源和醫療四大市場，並在潔淨能源領域取得突破性進展，成功從台達電獲取固態氧化物電解電池/燃料電池（SOEC/SOFC）訂單，符合全球氫能源發展的強勁趨勢。此外，公司在中國航空航太市場的潛力、德國政府的投資獎勵政策，以及烏俄戰爭背景下北約及歐盟國防支出的增加，都為其精密加工設備業務帶來了可觀的市場機遇。特別是在波蘭設立銷售據點以深入航太與軍工市場的策略性佈局，更是捕捉歐洲國防升級趨勢的關鍵一步。

總結來看，百德機械正處於一個關鍵的轉型與成長階段。其對高成長戰略性市場的精準鎖定，以及在技術創新（如Velos 3000）和潔淨能源領域的顯著訂單突破，構築了公司長期增長的堅實基礎。儘管短期獲利表現面臨挑戰，但長期基本面受全球能源轉型與國防升級趨勢所支撐，值得投資人持續關注。

重點摘要

• 公司介紹與發展

  • 集團歷史沿革與全球據點： 百德集團歷史可追溯至1973年，並在1991年成立百德機械工具股份有限公司，2019年收購Winbro Group Technologies，2023年投資徐光機械科技（中國）。集團在全球多地設有據點，包括台灣、美國、英國、德國、中國、克羅埃西亞及波蘭。
  • 企業排名爭議性數據： 根據中華徵信所的近5年企業排名數據（2020-2024），百德的營收淨額呈現下滑趨勢（從2020年的1,394單位降至2024年的911單位）。然而，其在金屬加工機業、經營績效及純益率等各項排名上，名次卻大幅前進（數字越小表示排名越佳，例如金屬加工機業從25/67提升至13/63；經營績效從2,194提升至409）。此與公司內部財務績效表格的營收成長數據存在顯著矛盾，建議以公司內部財務報表數據為主。

• 品牌與產品

  • 產品線與應用： 百德機械的產品涵蓋EDM300、UX500、MV3、MF700 Cell、MV6等高精密加工設備，其解決方案廣泛應用於渦輪葉片製造等高端領域。
  • 2025年新產品亮相： 將於2025年9月推出Velos 3000，該機型設計核心為減碳節能，採用碳纖維材料製成的Z軸主軸投，強度提升5倍且顯著降低電耗。主要特色包括一體式鑄件床身、線性馬達、高達120把刀具容量，以及3.3公尺的大工作台範圍，適用於航太結構件加工與能源產業部件的精密加工。

• 財務表現

  項目 (單位: 新台幣)	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25 H1	FY24 H1
  銷貨收入	20.2億	25.8億	27.7億	32.4億	15.5億	15.1億
  銷貨毛利	3.8億	6.5億	7.7億	10.3億	5.1億	4.6億
  毛利率	19%	25%	28%	32%	33%	30%
  營業費用	4.9億	5.9億	5.6億	6.9億	3.7億	2.9億
  營業淨利	(1.1)億	0.6億	2.1億	3.4億	1.4億	1.7億
  營業外收支	(0.5)億	0.8億	(0.2)億	(0.2)億	(1.0)億	(0.1)億
  稅前損益	(1.6)億	1.4億	1.9億	3.2億	0.4億	1.6億

  • 營收與毛利率趨勢： 銷貨收入自2021年的20.2億新台幣穩步成長至2024年的32.4億新台幣，且2025年上半年較去年同期略增（15.5億 vs 15.1億）。毛利率呈現強勁成長，從2021年的19%大幅提升至2024年的32%，並在2025年上半年進一步提升至33%。此顯示公司盈利能力與成本控制持續優化。
  • 獲利能力波動： 營業淨利和稅前損益在2021年呈現虧損後，於2022至2024年持續轉虧為盈並成長。然而，2025年上半年營業淨利（1.4億）和稅前損益（0.4億）卻較2024年上半年明顯下滑（營業淨利1.7億，稅前損益1.6億），即使營收有所增長。這主要受到營業費用顯著增加以及營業外收支由微幅虧損擴大影響。

• 銷售區域與產業分佈

  • 地區別銷售分佈趨勢： 公司致力於分散市場集中風險。從2022年亞洲佔58%的絕對主導地位，逐漸轉變為2024年亞洲41%、美洲32%、歐洲27%的相對均衡分佈。然而，2025年上半年亞洲市場佔比回升至47%，歐洲佔比升至34%，美洲則顯著下降至19%，顯示地區銷售份額仍在持續調整中，目標仍為降低單一市場依賴。
  • 產業別銷售分佈趨勢： 公司業務明顯向潔淨能源產業傾斜。潔淨能源產業的營收佔比從2022年的6%顯著增長至2024年的37%，並在2025年上半年進一步提高至47%，成為最大營收來源。與此同時，半導體和汽車產業的營收佔比則顯著下降，顯示公司正進行策略性聚焦。航太產業則呈現波動但保持一定的佔比，模具業在2025年上半年有所提升。

• 未來展望

  • 策略市場聚焦： 未來聚焦於半導體、航太、潔淨能源和醫療等高增長市場。
  • Winbro Taiwan擴張計畫： 成立英博分公司以因應台達電訂單、接近日本潛在客戶、拓展大陸市場並佈局未來印度市場，實現區域與市場的協同發展。
  • 潔淨能源市場重大進展：
    • 2024年1月，百德成功取得台達電（透過與Ceres的合作）在台生產固態氧化物電解電池/燃料電池（SOEC/SOFC）的訂單，此為公司歷經18個月努力的成果，為智慧建築、能源基礎設施等脫碳解決方案提供支持，呼應全球至2050年630百萬噸的氫生產需求。
    • 2024年8月，電裝（日本）與Ceres簽署協議，將在日本生產SOEC/SOFC，目標至2030年達15GW SOEC產能。
    • 2025年7月，斗山燃料電池（韓國）將開始量產基於Ceres技術的燃料電池電力系統，年總發電量可達50MW。這些都指向巨大的潛在市場與公司設備需求。
  • 全球氫能源趨勢： 各國在COP28/COP29會議上對潔淨氫的承諾，預計到2050年碳市場資金流量可達1兆美元，並推動國際間碳交易機制與綠氫生產目標，為公司在潔淨能源領域的發展提供宏觀利多。
  • 中國大陸市場前景：
    • 工具機市場： 中國五軸加工中心市場規模預計從2024年的52.1億美元增長至2033年的89.1億美元（複合年增長率6.5%），受惠於「中國製造2025」對高階CNC系統的需求。
    • 航太市場： 截至2024年底有128個航空產業園區，年增長率約9.1%。美國預計於2025年7月解除對中國商飛C919 LEAP引擎的出口禁令，有望帶動C919恢復生產，進而強勁推動複雜零件加工的需求與五軸加工技術的應用。
  • 德國政府獎勵計畫： 2025年6月起，德國新政府將推出1,000億歐元的戰略投資基金「Deutschlandfonds」，並實施「Growth Booster」方案，提供設備資本支出加速折舊及逐步降低企業稅率至10%（2028-2032年），這將有效刺激德國製造業的投資需求，利於百德在歐州的業務。
  • 烏俄戰爭影響下的軍事支出提升：
    • 北約會員國承諾至2035年將年度國防支出提升至GDP的5%。歐盟「Readiness 2030」防務投資計畫總規模高達8,000億歐元，各國偏好選用歐洲或本國生產設備，對百德在歐洲的製造能力與設備供應形成利多。
    • 波蘭航太產業規模穩健增長，且已在2025年7月透過子公司在波蘭航太聚落設立銷售據點。波蘭的CNC機台需求顯著增加，市場預計在2025-2031年間以4.5%複合年增長率增長。這預示著歐洲市場特別是國防和航太領域的巨大機遇。
  • 售後業務構成： 2025年上半年，機械銷售佔61%，零件佔19%，售後服務銷售佔20%。售後業務合計佔總營收近40%，顯示經常性收入比例高，有助於提升營收穩定性。

對股票市場的影響與未來趨勢

基於上述分析，百德（4563）的報告揭示了短期挑戰與長期增長潛力並存的局面。

短期或長期股價趨勢預測

• 短期趨勢： 考量到2025年上半年稅前損益的顯著下滑，儘管有營收與毛利率的增長支撐，市場短期內可能對公司的獲利能力持觀望態度。營業費用及營業外收支的變化將是投資人短期關注的重點。在報告發布後，若無進一步的獲利解釋或下半年展望利多，股價可能面臨整理或小幅波動。
• 長期趨勢： 百德在潔淨能源領域的突破性進展，特別是成功取得台達電的SOEC/SOFC訂單，以及公司在全球氫能源浪潮中的策略性佈局，是其長期增長的核心驅動力。此外，在航太、國防工業中扮演關鍵設備供應商的角色，受惠於全球軍費開支增長及區域產業政策支持，提供了堅實的產業基本面。新產品Velos 3000的推出也彰顯了其持續的創新能力。綜合來看，公司具備明確且具前景的長期增長路線，其在關鍵戰略性市場的深度佈局將支撐長期股價潛力。

各項資訊是利多還是利空分析

對股價的正面影響 (利多因素)

• 財務面：毛利率持續提升。 從2021年的19%大幅成長至2025年上半年的33%，顯示公司產品組合優化或成本控管效益顯著，對核心盈利能力提升有正面幫助。
• 業務面：潔淨能源領域重大突破。 成功獲取台達電在SOEC/SOFC方面的訂單，且該技術與全球氫能源發展趨勢高度契合，將為公司開啟巨大的新成長空間，是未來營收的重要增長點。全球氫能市場的巨大潛力及相關政策支持提供了長期宏觀利多。
• 業務面：航太與國防產業機會。 受益於全球國防開支增加（如北約、歐盟成員國的國防預算提高），以及波蘭、中國航太產業的成長（C919恢復生產），百德在相關精密機械設備的需求有望提升，擴大其在歐洲及亞洲高階製造領域的市佔率。
• 策略面：策略性市場聚焦與全球佈局。 將資源集中於高科技、高增長且具可持續性的半導體、航太、潔淨能源和醫療市場，並透過Winbro台灣等據點深入重點區域（如日本、印度、波蘭、德國），有助於確保公司資源的最佳配置，捕捉新興市場機遇。
• 產品面：技術創新驅動。 Velos 3000等新產品的推出，體現公司在碳纖維應用、節能高效及精密加工方面的領先技術，有助於鞏固其在高階設備市場的競爭優勢。
• 業務面：售後服務佔比高。 售後服務和零件銷售合計佔比近40%，此高比例的經常性收入將為公司提供穩定的現金流與營收韌性，降低市場波動對業績的影響。

對股價的潛在負面影響 (風險或觀察重點)

• 財務面：2025年上半年稅前獲利顯著下滑。 儘管營收和毛利率成長，營業淨利及稅前損益較去年同期卻明顯下降，這主要是由營業費用的大幅增加及營業外收支惡化所致。若這種獲利下滑趨勢持續，將對市場情緒產生負面影響，尤其可能引起投資者對費用控制與未來利潤率的擔憂。
• 財務面：公司內部與外部數據矛盾。 企業排名的營收淨額數據（中華徵信所）與公司財務績效表中的銷貨收入數據存在顯著差異，且趨勢相反。這種數據不一致性可能引起投資者的困惑，影響資訊透明度與市場判斷。
• 業務面：部分市場佔比萎縮。 儘管聚焦能源領域有成效，但半導體和汽車產業銷售佔比在近期內顯著下降，顯示公司在這些特定市場的營收貢獻減少，若能源領域增長未達預期，恐影響整體業務多元性與韌性。
• 市場面：全球經濟下行風險。 儘管受惠於特定領域需求，若全球製造業整體景氣持續疲弱，或面臨不可預測的供應鏈衝擊，仍可能對公司業務產生負面影響。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

1. 關注潔淨能源新訂單的獲利貢獻： 散戶應密切關注公司未來與台達電（以及潛在的電裝、斗山等Ceres合作夥伴）在SOEC/SOFC設備方面的訂單執行進度及具體對獲利的貢獻。此類新業務的實際轉換效益將是支撐股價上行的核心因素。
2. 分析獲利下滑的原因及管理層對策： 由於2025年上半年稅前損益的表現不佳，投資人應在未來的法說會或財報中，特別留意管理層對於營業費用增長、營業外收支變化的解釋，以及改善獲利能力的具體措施。若能證明此為短期投資佈局所致且未來有清晰的獲利回升路徑，則能解除市場疑慮。
3. 觀察地區及產業銷售組合的再平衡： 雖然公司策略性調整銷售比重，但地區（美洲市場佔比下降）及產業（半導體、汽車佔比降低）銷售分佈的波動性，可能影響其長期成長的多元性和穩定性。散戶可留意未來季度報告中，這些細分市場的表現，是否能回到健康多元的狀態。
4. 注意股價長期配置價值： 考量到公司在全球綠能和軍工產業的策略性定位與成長潛力，百德可能更適合作為一項長期持有的價值股進行佈局。對於短線操作的散戶而言，可能會面臨較大的短期獲利波動風險。
5. 留意外部市場數據的解讀： 對於中華徵信所的排名數據與公司自身財務報告之間的營收矛盾，建議投資人主要依據公司披露的詳細財務績效表來判斷，避免因數據混淆而誤判公司營運狀況。
6. 關注地緣政治風險對策略佈局的影響： 烏俄戰爭雖帶來歐洲防務市場機會，但也可能加劇國際貿易環境的不確定性。散戶應注意相關地緣政治動態，以及公司在各市場的抗風險能力。

總結

百德機械（4563）作為一家在精密加工設備領域具有深厚基礎的公司，正積極擁抱全球能源轉型與地緣政治帶來的產業變革機遇。其在潔淨能源、航太與國防領域的策略性深耕，特別是成功獲取氫能源設備的重要訂單，明確了未來的增長主軸。雖然2025年上半年的獲利能力略顯壓力，但從營收增長與毛利率大幅提升的趨勢來看，公司的核心競爭力與產品組合優化已顯成效。長遠來看，受惠於氫能經濟的蓬勃發展、軍工產業的全球化升級，以及主要市場國家的積極投資政策，百德機械有望持續鞏固其在高科技、高價值精密機械領域的領先地位。投資人，尤其是散戶，在評估百德機械時，應採取長期視角，重點關注其新業務訂單的實際落地情況及其對整體獲利的正面影響，並仔細評估公司在費用控制及各細分市場發展上的策略執行力。

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2024/08/13 14:30

地點

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