大詠城（4538）法說會日期、內容、AI重點整理

大詠城（4538）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/11/13 14:30
地點: 本公司受邀參加富邦證舉辦之線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加富邦證舉辦之線上法人說明會內容檔案於當日會後公告於公開資訊觀測站
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以下內容由AI生成：

本報告為大詠城機械股份有限公司（股票代碼：4538）於2025年11月13日舉辦之法人說明會內容。分析人員已詳細審閱所有提供的文字及圖表資料，並確認無亂碼或僅有數字而無文字的情況發生。

報告整體分析與總結

對報告的整體觀點：

大詠城機械作為一家擁有悠久歷史的鑄造業者，在技術研發與產品創新方面展現出持續的投入與前瞻性。公司積極開發新產品如礦物鑄件，並布局低碳、循環經濟等未來趨勢，顯示其尋求轉型與提升競爭力的決心。然而，從近期財務數據來看，公司面臨嚴峻的獲利壓力。儘管2025年前三季營收有所回升，且外銷市場表現亮眼，但毛利率與淨利率卻出現顯著下滑，顯示成本控制或市場定價能力遭遇挑戰。整體而言，大詠城正處於轉型與挑戰並存的關鍵時期。

對股票市場的潛在影響：

短期影響：報告中揭露的2024年及2025年前三季獲利大幅下滑，特別是毛利率與淨利率的壓縮，恐對公司股價構成短期利空。雖然外銷市場表現強勁，但未能有效轉化為最終獲利，可能使投資人對其盈利能力產生疑慮。此外，2024年高達211%的股利發放率，儘管可能被視為對股東的回饋，但在獲利不佳的情況下，也暗示了其不可持續性，或需動用保留盈餘，這可能引發市場對公司財務健康度的擔憂。可轉換債的高轉換率雖然降低了負債，但同時也稀釋了股權。

長期影響：公司在研發新產品（如礦物鑄件）及發展低碳、高附加價值應用的策略，若能成功導入市場並逐步貢獻營收與獲利，將為長期股價帶來潛在利多。礦物鑄件鎖定半導體、醫療等高精密度產業，若能有效突破，有助於擺脫傳統工具機產業景氣波動的影響，提升公司估值。然而，這些長期利多仍需時間驗證其執行成效與市場反應。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

短期趨勢：預期公司在短期內仍將面臨獲利壓力，尤其是在全球工具機市場尚未完全復甦，以及內部成本結構調整的過渡階段。毛利率與淨利率的改善將是觀察重點。公司的營收成長雖為正面，但其能否轉化為健康的獲利將是關鍵。

長期趨勢：公司發展方向明確，積極佈局高階材料與智能製造、綠色製造，符合全球產業升級與永續發展的大趨勢。若礦物鑄件等新產品能成功搶占市場，並在半導體、醫療等高成長產業站穩腳步，有望實現業務模式轉型，降低對傳統工具機市場的依賴，並提升長期成長動能。然而，新技術的商業化進程、市場競爭態勢以及宏觀經濟環境仍是影響其長期發展的重要因素。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

獲利能力而非僅營收：散戶投資人應超越營收成長，深入關注公司的毛利率、營業利益率及淨利率變化。營收成長若未能伴隨獲利改善，則可能隱含成本壓力或市場競爭加劇。

新產品進展：密切關注礦物鑄件的量產進度、客戶導入情況以及對公司財報的實際貢獻。這是公司長期轉型的核心，也是潛在價值的來源。

股利政策的持續性：留意公司未來的股利政策是否會因應獲利狀況調整，避免過度仰賴不可持續的高股利發放。

產業景氣變化：持續追蹤台灣及全球工具機產業的景氣復甦情況，以及半導體、醫療等新應用領域的發展，這將影響公司的訂單量與營運前景。

研發投入與成本效益：了解公司在研發上的投入是否能有效轉化為具競爭力的產品，並在控制成本的同時提升效益。

資訊屬於利多或利空判斷：

資訊內容判斷依據

公司積極投入研發，取得多項技術與專利。利多
「研發成果」章節（頁32）：2017-2025年持續在智慧製造、節能、新材料及數位化方面取得多項成果，如智慧機械手臂、溫控退火、礦物鑄件專利、AI與雲端應用等。

新產品「礦物鑄件」鎖定高階應用市場。重大利多
「新產品-礦物鑄件」章節（頁33-34）：具備優異的減震、熱穩定性、高精度、環境友好及成本效益，應用於工具機、半導體設備、醫療器械、光學檢測設備等高精密領域。

未來發展策略聚焦於輕量化、低碳營收、循環經濟。利多
「未來發展策略」章節（頁35）：提及提升結構輕量化技術力、開發鑄鐵替代材料、發展低碳營收項目、多角化營運轉型、切入循環經濟事業與綠能商機。

2025年前三季外銷金額較2024年全年成長5.87%。利多
「最近三年度外銷金額」圖表（頁20）：2025年前三季外銷金額達150,846千元，已超過2024年全年（142,487千元）。

2025年前三季歐美地區外銷額年增123.80%。重大利多
「外銷區域變化」圖表（頁21）：2025年前三季歐美地區外銷額為53,982千元，較2024年同期（24,121千元）增長123.80%。

鑄造業產品應用範圍廣泛，較不受單一產業影響。利多
「市場概況及產業地位」章節（頁27）：產品應用廣泛，涵蓋多種產業，較不受單一產業景氣直接影響。

第一次可轉換公司債轉換率達91%。利多
「國內第一次無擔保可轉換公司債發行」表格（頁25）：到期轉換張數1,367張，轉換率91%，減少了公司債務，增加了股本。

台灣工具機出口總額2022年至2024年持續下滑。利空
「2022年至2024年台灣工具機出口總額」圖表（頁17）：出口總額從2022年的30.23億美元降至2024年的22.18億美元，呈連續兩年下降趨勢。

2025年1-9月全球工具機出口總額年減6.4%。利空
「2025年1-9月台灣工具機主要出口國家」表格（頁19）：全球總額2025年1-9月為1,521,641千美元，較2024年同期年減6.4%。

主要出口國（中國、美國、德國）出口額衰退。利空
「2025年1-9月台灣工具機主要出口國家」表格（頁19）：中國(-10.3%)、美國(-1.2%)、德國(-39.5%)等主要市場出口額皆呈現衰退。

2022年至2024年營業收入、毛利、營業利益、稅後淨利持續大幅衰退。重大利空
「最近三年度營業收入、營業毛利、營業淨利及稅後淨利」圖表（頁18）：各項財務指標均呈現大幅逐年衰退，尤以2024年營業利益及稅後淨利跌幅最劇（營業利益年減85.17%，稅後淨利年減81.82%）。

2025年1-9月毛利率、營業利益率、稅後淨利率較去年同期大幅下滑。重大利空
「2025年第三季損益表」表格（頁23）：2025年1-9月毛利率16.24%（2024年同期20.59%），營業利益率4.63%（2024年同期7.72%），稅後淨利率4.46%（2024年同期11.57%），各項獲利能力指標均大幅下降。

2025年1-9月稅後淨利年減56.03%。重大利空
「2025年第三季損益表」表格（頁23）：2025年1-9月稅後淨利12,402千元，較2024年同期（28,210千元）年減56.03%。

2025年單季獲利不穩定，Q2淨利與Q3營業利益極低。利空
「2025年各季營業收入、營業毛利、營業淨利及稅後淨利」表格（頁22）：2025年Q2本期淨利僅72千元，Q3營業利益僅94千元，顯示單季獲利能力極度薄弱且波動。

2025年1-9月「其他利益及損失淨額」轉為負數。重大利空
「2025年第三季損益表」表格（頁23）：2025年1-9月「其他利益及損失淨額」為-3,785千元，而2024年同期為9,133千元，由正轉負，對獲利影響甚鉅。

2024年股利發放率高達211%。利空
「近三年股利發放」表格（頁24）：2024年EPS為0.19元，但股利發放率為211%，顯示配發金額遠超當年度獲利，長期不可持續。

可轉換債轉換導致股本增加及股權稀釋。利空
「國內第一次無擔保可轉換公司債發行」表格（頁25）：轉換後新增6,995,364股普通股，可能稀釋現有股東的每股盈餘。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司簡介

基本資料（頁5）：

成立時間：1980年。

董事長：謝順民，總經理：謝宜軒。

資本額：新台幣5.94億元。

營業額：截至2025年10月底，新台幣3.09億元。

員工人數：110人。

主要經營業務：工具機鑄件生產銷售。

產品：工具機鑄件。

發展歷程（頁6-9）：

公司自1980年成立以來，不斷擴建廠房、增資，並導入多項國際認證與管理系統（如ISO 9001、米漢納品質標準體系、ERP）。

2009年跨足風力發電鑄件市場。

2011年更名為「大詠城機械股份有限公司」，並經金管會核准股票公開發行，實收資本額增至6億元。

2019年現金增資，並於1月15日掛牌上櫃。

持續進行產業升級與技術研發，包括多軸式機器手臂應用、智慧溫控退火應力消除、電弧爐冶煉技術開發、低碳鑄件專利等。

外銷比例逐年提升，2023年達到總營收的52%，但2024年回落至45%。2025年持續在綠色製造和智慧化方面投入。

經營理念（頁10）：

以「6S」為核心，持續提升品質深度、客戶滿意度。

強調製程與服務創新突破、建立可信賴的合作夥伴關係、維持品質穩定的專業鑄造廠。

追求卓越技術、最佳品質、具競爭力的價格及完善的服務。

主要生產流程及產品

生產流程（頁12）：

完整的鑄造流程涵蓋鑄造方案、造模、合模、熔解、澆鑄、清砂、洗砂、磨邊、噴漆、包裝、出貨。

品質檢驗貫穿各環節，包括鑄砂檢驗、金相分析、拉力測試、低溫衝擊、外觀檢驗、尺寸檢驗、硬度檢驗、分光儀分析、溫度測試、退火曲線、防漏水試驗及檢驗報告。

產品原料及其來源（頁13）：

主要原料為廢鐵 (70%)、廢銑 (14%)、銑鐵 (10%)、合金 (6%)。

廢鐵與合金主要來自國內廠商。

廢銑主要來自回爐銑及下腳料。

銑鐵則來自國外廠商與貿易商。

趨勢：原料來源多元且包含回收料，有助於成本控制與永續發展。

產業上、中、下游之關聯性（頁14）：

上游原料：廢鐵、廢銑、銑鐵、合金。

中游：基本金屬工業（鑄造），本公司為此環節。

下游工業：建築五金、運輸工具、機械設備、電子電器、精密器械等多元應用領域。

趨勢：產品應用廣泛，有效分散單一產業景氣波動風險。

主要產品（頁15）：

公司主要生產各類工具機鑄件，包括五軸加工機底座、台座、立式X軸底座、PCB鑽孔機橫樑、龍門底座+工作台、平台式車床底座、銑床底座、搪床工作台、搪床Z軸底座等。

趨勢：產品線多元，涵蓋工具機核心部件，顯示其在精密機械鑄造領域的專業能力。

經營實績

2022年至2024年台灣工具機出口總額（頁17）：

2022年：30.23億美元。

2023年：25.99億美元（年減14.02%）。

2024年：22.18億美元（年減14.62%）。

趨勢：台灣工具機出口總額在過去三年呈現持續且顯著的衰退趨勢，反映全球工具機產業景氣低迷，對公司整體營運環境形成利空。

最近三年度營業收入、營業毛利、營業淨利及稅後淨利（頁18）：

營業收入：

2022年：607,632千元。

2023年：434,677千元（年減28.47%）。

2024年：315,308千元（年減27.46%）。

趨勢：營收連續兩年大幅衰退，反映整體市場需求疲軟。

營業毛利：

2022年：140,730千元。

2023年：105,407千元（年減25.10%）。

2024年：57,334千元（年減45.62%）。

趨勢：毛利持續下滑，2024年跌幅擴大，顯示成本壓力或售價競爭加劇。

營業利益：

2022年：95,144千元。

2023年：61,440千元（年減35.42%）。

2024年：9,112千元（年減85.17%）。

趨勢：營業利益大幅萎縮，2024年幾乎歸零，顯示公司核心營運獲利能力嚴重受損。

稅後淨利：

2022年：80,176千元。

2023年：61,339千元（年減23.50%）。

2024年：11,155千元（年減81.82%）。

趨勢：稅後淨利同樣大幅下滑，2024年僅剩約2022年的1/7，獲利能力面臨嚴峻挑戰。

2025年1-9月台灣工具機主要出口國家（頁19）：

全球總額：

2024年1-9月：1,625,749千美元。

2025年1-9月：1,521,641千美元（年減6.4%）。

趨勢：台灣工具機出口總額在2025年前三季仍呈現年衰退，顯示產業景氣尚未完全反轉。

主要國家同期比（2025年1-9月 vs 2024年1-9月）：

衰退國家：中國（含香港）-10.3%、美國-1.2%、土耳其-26.0%、荷蘭-14.0%、德國-39.5%。

成長國家：印度+2.3%、越南+20.9%、泰國+36.4%、日本+2.4%、義大利+8.9%。

趨勢：傳統主要市場如中國、美國、德國需求持續疲軟，但東南亞市場（越南、泰國）及部分亞洲市場（印度、日本）呈現成長，顯示市場結構正在變化。

最近三年度外銷金額（頁20）：

2023年全年：226,264千元。

2024年全年：142,487千元（年減37.03%）。

2025年前三季：150,846千元。

趨勢：儘管2024年全年外銷金額大幅衰退，但2025年前三季的外銷金額已超越2024年全年，並成長5.87%，顯示外銷業務在2025年呈現強勁反彈，為一利多。

外銷區域變化（頁21）：

總計：

2024年前三季：107,944千元。

2025年前三季：150,846千元（成長39.74%）。

趨勢：公司外銷總額在2025年前三季呈現顯著成長。

區域成長：

亞洲：2025年前三季96,864千元，較2024年同期成長15.56%。

歐美：2025年前三季53,982千元，較2024年同期成長123.80%。

趨勢：歐美市場外銷金額呈現爆發性成長，是帶動整體外銷成長的主要動能，顯示公司在歐美市場的開拓取得巨大成功，有效分散了市場風險。

2025年各季營業收入、營業毛利、營業淨利及稅後淨利（頁22）：

營業收入：2025年Q1為69,594千元，Q2顯著增長至106,364千元，Q3略降至102,250千元。累計前三季達278,208千元。

營業毛利：Q1為12,702千元，Q2增至21,044千元，Q3回落至11,423千元。累計前三季45,169千元。

營業利益：Q1為3,429千元，Q2增至9,349千元，Q3卻急劇下滑至僅94千元。累計前三季12,872千元。

本期淨利：Q1為6,727千元，Q2急劇下滑至僅72千元，Q3回升至5,603千元。累計前三季12,402千元。

趨勢：2025年營收呈現季度性波動，Q2表現突出。然而，獲利能力在Q3出現顯著惡化，特別是營業利益幾乎歸零，Q2本期淨利也極低，反映公司在2025年獲利能力的不穩定性與極度壓縮。

2025年第三季損益表（頁23）：

營業收入合計：2025年1-9月為278,208千元，較2024年同期（243,869千元）成長14.08%。

營業毛利：2025年1-9月為45,169千元，較2024年同期（50,223千元）減少10.06%。毛利率由20.59%降至16.24%。

營業利益：2025年1-9月為12,872千元，較2024年同期（18,834千元）減少31.66%。營業利益率由7.72%降至4.63%。

其他利益及損失淨額：由2024年同期的9,133千元轉為2025年1-9月的-3,785千元，產生顯著的負面影響。

稅後淨利：2025年1-9月為12,402千元，較2024年同期（28,210千元）減少56.03%。稅後淨利率由11.57%降至4.46%。

基本每股盈餘（EPS）：2025年1-9月為0.21元，較2024年同期（0.49元）大幅下降。

趨勢：儘管2025年前三季營收有所成長，但毛利率、營業利益率和稅後淨利率均呈現顯著下滑。特別是其他利益及損失由正轉負，導致稅後淨利大幅減少，反映獲利能力面臨嚴重挑戰。

近三年股利發放（頁24）：

EPS：2022年1.53元，2023年1.12元，2024年急劇下降至0.19元。

現金股利：2022年0.6元，2023年0.8元，2024年0.4元。

股票股利：2022年0.4元，2023年0元，2024年0元。

股利發放率：2022年65%，2023年71%，2024年高達211%。

趨勢：2024年EPS大幅下降，但股利發放率卻異常高達211%，顯示公司可能動用保留盈餘配發股利，或反映當期獲利無法支撐正常股利發放，長期而言這種發放模式不可持續。

國內第一次無擔保可轉換公司債發行到期（頁25）：

發行日期：2021年10月3日，到期日期：2025年10月3日（三年期）。

總額：新台幣1.5億元（1,500張），票面利率0%。

到期轉換張數：1,367張（轉換率91%），轉換為6,995,364股普通股。

還款本金：1,330萬元。

趨勢：高達91%的轉換率顯示債權人對公司未來發展抱持信心，選擇轉換為股票。此舉減少了公司債務負擔，但同時也增加了股本，對既有股東可能造成股權稀釋。

市場概況及競爭利基

市場概況及產業地位（頁27）：

鑄造業為機械工業之母，產品應用範圍廣泛，涵蓋運輸工具、機械、電機、農機、建築、五金等多元產業。

除非全球性景氣衰退，鑄造業較不受單一產業景氣直接影響，淡旺季區別不明顯。

趨勢：隨著客戶逐漸增加，業績得以穩定成長，顯示產業基礎性與營運韌性。

競爭優勢（頁28-30）：

產品生產線齊全，滿足客戶少量多樣需求：可生產40KG-46噸的強韌鑄鐵及球狀石墨鑄鐵鑄件，應用於金屬切削、放電加工、塑膠成型及沖床等工具機系列。

全製程上、中、下游接單能力：具備中、大複雜構型產品承接能力，涵蓋產品精密加工、特殊粉體塗裝品質控管、工具機整機鑄造、加工、採購及出機能力。

自我組織並培育之研發團隊：擁有精密冶金技術、鑄造材料、模具開發、模流系統分析、逆向工程量測等專才。

差異化競爭優勢：具備模具開發、鑄造方案及設計構型優化、特殊材質開發與複雜模具構型、跨國結盟、快速對應鑄件開發、複合應力消除控制技術等能力。

趨勢：公司透過多元產品線、全製程能力、強大的研發團隊與差異化技術，構築其競爭壁壘，有助於在激烈市場中脫穎而出。

研發成果及未來發展

研發成果（頁32）：

公司持續在智慧化、自動化、節能減排及新材料方面投入研發。

2017年：多軸式機械手臂研發、熱分析技術導入。

2020年：工具機鑄件砂模內智慧溫控退火應力消除技術。

2021年：五軸加工機底座之冶金智慧化生產線系統建置。

2023年：高效節能電爐熔解與澆鑄技術。

2024年：節能生產暨能管開發專案計畫。

2025年：礦物鑄件材質開發取得專利、自主研發AI與雲端應用（電力監控及ERP系統資料上雲）。

趨勢：持續的研發投入為公司未來發展奠定基礎，特別是在綠色製造、智慧製造和高階新材料領域。

新產品-礦物鑄件（頁33-34）：

優勢：優異的減震性能、卓越的熱穩定性、高精度成型、環境友好與低碳排材料、成本效益。

應用領域：工具機（機床床身、立柱）、半導體設備（光刻機、晶圓檢測設備）、醫療器械（CT機、MRI設備底座）、光學檢測設備（精密儀器支架）。

趨勢：礦物鑄件是一款具備高附加價值和環保特性的新材料，瞄準高精密度與高穩定性要求的產業應用，預期將成為公司未來的重要成長動能。

未來發展策略及潛力發展項目（頁35）：

未來發展策略：提升結構輕量化技術力、開發鑄鐵替代材料、發展低碳營收項目、多角化營運轉型以因應產業風險及景氣變動。

潛力發展項目：開發全球指標客戶之利基型鑄件、工具機零組件設計協同開發、切入循環經濟事業與綠能商機。

趨勢：公司積極應對產業挑戰，透過技術創新、產品多元化、市場差異化以及擁抱永續發展趨勢，旨在打造長期競爭力與成長引擎。

總結分析

大詠城機械股份有限公司在面臨台灣工具機產業整體衰退的背景下，展現出強韌的求變精神。公司過去三年（2022-2024）的營收與獲利數據確實令人擔憂，特別是2024年營業利益與稅後淨利的大幅下滑，以及2025年前三季在營收成長的同時，獲利能力卻進一步壓縮，這顯示公司在成本結構、生產效率或市場定價策略上遭遇挑戰。2024年高達211%的股利發放率，雖然可解讀為公司對股東的承諾，但也突顯了當期獲利與配息之間的不平衡，長期而言並非健康的股利政策。

然而，報告中也呈現了多項積極信號。首先，2025年前三季外銷金額不僅超越2024年全年，且歐美市場外銷額年增超過一倍，這表明公司在海外市場拓展上取得了實質進展，有效降低對單一市場的依賴，並可能預示著營收增長的復甦。其次，公司在研發上的持續投入，特別是新產品「礦物鑄件」的開發及其在半導體、醫療器械等高階應用領域的潛力，是公司實現產品組合升級、提升毛利率和擺脫傳統產業週期束縛的關鍵。此外，公司積極布局結構輕量化、低碳材料、循環經濟及綠能商機，這些策略與全球產業發展趨勢高度契合，為其長期成長描繪了藍圖。

對股票市場的潛在影響：短期內，疲弱的獲利能力和高股利發放率的不可持續性，可能會對投資人情緒造成壓力。股權稀釋也可能影響短期每股盈餘表現。然而，若外銷營收的增長動能能夠持續，並逐步改善毛利率，配合新產品在高端市場的突破，長期投資者可能會對其轉型前景抱持樂觀態度。市場將密切關注公司在未來幾個季度的獲利改善情況，以及新產品的實際市場導入速度與貢獻度。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：短期內，公司仍需應對獲利能力不足的挑戰，尤其是如何將擴大的營收轉化為健康的利潤。管理層在成本控制與營運效率提升方面的努力將是關鍵。長期來看，大詠城機械的轉型策略是符合時代潮流的。透過開發高附加價值、環保型產品，並拓展至半導體、醫療等新興高科技產業應用，公司有望逐步建立新的成長曲線。能否成功實現從傳統鑄件供應商到高精密、綠色材料解決方案提供者的轉變，將決定其未來的市場地位與競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：散戶投資人應警惕短期財務數據的波動，特別是利潤率的變化，避免僅憑營收增長盲目投資。應將目光放遠，深入研究公司新產品「礦物鑄件」的發展進度、技術壁壘及其在目標市場的實際滲透情況。此外，密切關注公司的股利政策調整，以判斷其財務策略是否趨於保守穩健。對於公司在低碳、循環經濟等領域的承諾，也應評估其商業模式的可行性與實際效益。公司能否有效管理營運成本並提升產品組合的價值，將是判斷其投資價值的核心。

資訊內容	判斷	依據
公司積極投入研發，取得多項技術與專利。	利多	「研發成果」章節（頁32）：2017-2025年持續在智慧製造、節能、新材料及數位化方面取得多項成果，如智慧機械手臂、溫控退火、礦物鑄件專利、AI與雲端應用等。
新產品「礦物鑄件」鎖定高階應用市場。	重大利多	「新產品-礦物鑄件」章節（頁33-34）：具備優異的減震、熱穩定性、高精度、環境友好及成本效益，應用於工具機、半導體設備、醫療器械、光學檢測設備等高精密領域。
未來發展策略聚焦於輕量化、低碳營收、循環經濟。	利多	「未來發展策略」章節（頁35）：提及提升結構輕量化技術力、開發鑄鐵替代材料、發展低碳營收項目、多角化營運轉型、切入循環經濟事業與綠能商機。
2025年前三季外銷金額較2024年全年成長5.87%。	利多	「最近三年度外銷金額」圖表（頁20）：2025年前三季外銷金額達150,846千元，已超過2024年全年（142,487千元）。
2025年前三季歐美地區外銷額年增123.80%。	重大利多	「外銷區域變化」圖表（頁21）：2025年前三季歐美地區外銷額為53,982千元，較2024年同期（24,121千元）增長123.80%。
鑄造業產品應用範圍廣泛，較不受單一產業影響。	利多	「市場概況及產業地位」章節（頁27）：產品應用廣泛，涵蓋多種產業，較不受單一產業景氣直接影響。
第一次可轉換公司債轉換率達91%。	利多	「國內第一次無擔保可轉換公司債發行」表格（頁25）：到期轉換張數1,367張，轉換率91%，減少了公司債務，增加了股本。
台灣工具機出口總額2022年至2024年持續下滑。	利空	「2022年至2024年台灣工具機出口總額」圖表（頁17）：出口總額從2022年的30.23億美元降至2024年的22.18億美元，呈連續兩年下降趨勢。
2025年1-9月全球工具機出口總額年減6.4%。	利空	「2025年1-9月台灣工具機主要出口國家」表格（頁19）：全球總額2025年1-9月為1,521,641千美元，較2024年同期年減6.4%。
主要出口國（中國、美國、德國）出口額衰退。	利空	「2025年1-9月台灣工具機主要出口國家」表格（頁19）：中國(-10.3%)、美國(-1.2%)、德國(-39.5%)等主要市場出口額皆呈現衰退。
2022年至2024年營業收入、毛利、營業利益、稅後淨利持續大幅衰退。	重大利空	「最近三年度營業收入、營業毛利、營業淨利及稅後淨利」圖表（頁18）：各項財務指標均呈現大幅逐年衰退，尤以2024年營業利益及稅後淨利跌幅最劇（營業利益年減85.17%，稅後淨利年減81.82%）。
2025年1-9月毛利率、營業利益率、稅後淨利率較去年同期大幅下滑。	重大利空	「2025年第三季損益表」表格（頁23）：2025年1-9月毛利率16.24%（2024年同期20.59%），營業利益率4.63%（2024年同期7.72%），稅後淨利率4.46%（2024年同期11.57%），各項獲利能力指標均大幅下降。
2025年1-9月稅後淨利年減56.03%。	重大利空	「2025年第三季損益表」表格（頁23）：2025年1-9月稅後淨利12,402千元，較2024年同期（28,210千元）年減56.03%。
2025年單季獲利不穩定，Q2淨利與Q3營業利益極低。	利空	「2025年各季營業收入、營業毛利、營業淨利及稅後淨利」表格（頁22）：2025年Q2本期淨利僅72千元，Q3營業利益僅94千元，顯示單季獲利能力極度薄弱且波動。
2025年1-9月「其他利益及損失淨額」轉為負數。	重大利空	「2025年第三季損益表」表格（頁23）：2025年1-9月「其他利益及損失淨額」為-3,785千元，而2024年同期為9,133千元，由正轉負，對獲利影響甚鉅。
2024年股利發放率高達211%。	利空	「近三年股利發放」表格（頁24）：2024年EPS為0.19元，但股利發放率為211%，顯示配發金額遠超當年度獲利，長期不可持續。
可轉換債轉換導致股本增加及股權稀釋。	利空	「國內第一次無擔保可轉換公司債發行」表格（頁25）：轉換後新增6,995,364股普通股，可能稀釋現有股東的每股盈餘。

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日期: 2022/11/10 14:30
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