永彰（4523）法說會日期、內容、AI重點整理

永彰（4523）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/06/30 14:30
地點: 線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加福邦證券舉辦之線上法人說明會，報告本公司營運、財務概況暨未來展望。欲參加者請洽詢福邦證券法人組 (02)2383-6888 #521、551
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本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

這份永彰科技股份有限公司（股票代號：4523）於2025年6月30日發佈的法人說明會簡報，提供了一個全面性視角，呈現了公司近期的財務狀況、資產活化進度以及未來業務發展方向。從整體報告來看，永彰科技正處於一個關鍵的轉型階段，試圖透過資產重組和業務策略性調整，來改善長期以來不佳的營運表現與財務結構。

財務面雖然近期在營收方面展現成長，但淨損和每股盈餘的大幅惡化以及流動性指標的下降，無疑為其營運前景蒙上陰影，顯示公司在規模擴張的同時，面臨著嚴峻的盈利壓力與成本控制挑戰。這點對於投資人而言，尤其值得警惕。

然而，公司積極推動的資產活化（出售桃園不動產）與遷廠，以及向高潛力業務領域（如AI伺服器散熱、智慧空調系統工程及機電工程）的轉型，則為其長期發展提供了想像空間。特別是AI伺服器散熱的佈局，切合了當前市場的熱點與產業趨勢，若能成功卡位，將有望成為永彰科技未來重要的成長動能。目前公司也取得了大型統包工程實績，這有助於強化其在新業務領域的地位與可見收入。

對於股票市場的影響，筆者認為短期內市場可能對永彰科技抱持觀望態度，甚至因為財報數字的惡化而產生負面反應。每股盈餘的顯著虧損和財務比率的弱化，會讓保守的投資人卻步。但中長期來看，如果公司在資產活化後能確實降低負債、改善財務結構，且新業務（特別是AI相關和大型工程項目）能有效轉化為具備獲利能力的營收貢獻，則潛在的股價動能將會浮現。這是一個典型的高風險、高潛在回報的轉型故事，成功與否取決於執行的力度和效率。

對於投資人（特別是散戶）而言，應重點關注公司的實際轉型成效。股價的短期波動很可能受到負面財務數據影響，但若對公司轉型有信心，則應將關注點放在長期的基本面變化：包括資產出售進度及所得款項運用、新廠生產效益、以及新業務的具體訂單和獲利能力。務必審慎評估，切勿只看短期的題材性炒作。

重點摘要

免責聲明： 簡報內容包含前瞻性聲明，可能因未來事件而變化，不承擔更新責任。所有財務資訊皆依IFRS編制並經會計師查核。

近五年合併營業收入/毛利情形：

營業收入：從110年的新台幣724,082仟元，歷經111年的下降至557,207仟元，隨後逐步回升至113年的618,006仟元。114年第1季達161,008仟元，較113年第1季的125,917仟元大幅成長27.87%，顯示近期營收動能增強。

營業毛利/毛利率：毛利率近五年大致維持在20%至25%之間波動。114年第1季的毛利率為24%，較113年第1季的28%有所下降，但由於營收基期較高，使得絕對毛利金額（從113Q1的35,801仟元增加到114Q1的38,394仟元）仍呈現成長。

近五年合併損益/每股盈餘情形：

營業損益/本期淨損：過去五年持續呈現營業損益及本期淨損為負，表示營運虧損。儘管在111年和113年有所改善（虧損幅度縮小），但在114年第1季本期淨損再次擴大，達-1.94。

每股盈餘(EPS)：呈現長期負值。從110年的-1.94元，雖曾改善至113年的-0.22元，但在114年第1季再次大幅惡化至-1.94元，相較於113年第1季的-0.09元，虧損幅度增加超過20倍（YoY增長2055.56%）。這反映出公司盈利能力在短期內面臨巨大挑戰。

114年第1季合併簡易財務概況（YoY趨勢）

項目 YoY % 趨勢說明

流動資產 +10.53% 穩定成長，維持44%佔資產總額比重。

非流動資產 +11.12% 成長幅度與流動資產相近，維持56%佔資產總額比重。

資產總額 +10.86% 總資產穩健成長。

流動負債 +3.47% 輕微成長，在負債總額中佔比從49%降至45%。

非流動負債 +266.39% 大幅暴增，從總負債4%佔比劇增至15%，是負債總額增長主因，顯示長期財務壓力增加。

借款總額 -7.80% 略微下降，從負債總額42%佔比降至37%。與非流動負債增加不同步，暗示負債結構調整。

負債總額 +26.09% 顯著增加，超越資產成長，推高整體負債水準。

股東權益 -6.22% 略微減少，造成資本結構惡化。

流動比率 -6.82% 從97.43%降至91.20%，顯示短期償債能力下降。

速動比率 -41.74% 從54.31%降至31.64%，顯示即時償債能力顯著惡化。

負債淨值比 +34.46% 從112.08%大幅升至150.69%，表示公司槓桿比率增高，資本結構不佳。

純益率 -171.91% 從-11.89%驟降至-86.02%，利潤空間大幅壓縮，營運效益不佳。

每股盈餘(元) +2,055.56% 從-0.09元大幅惡化至-1.94元，表示虧損大幅擴大。

資產活化進度：

背景：依2024年9月股東臨時會決議，啟動桃園不動產出售案，旨在健全財務結構、降低負債並支持業務轉型。

觀音廠區拆除：相關設備已全面移除，預計2025年8月底完成拆除並恢復素地。進度符合預期。

新廠遷建與辦公室調整：

中壢新廠：生產設備已進駐，預計於2025年7月1日啟動生產。

青埔辦公室：裝修完成並於2025年6月20日搬遷進駐，已正常辦公。

整體進度依計畫推進，預期有助於資源優化與財務健全。

業務發展方向：

未來聚焦領域：專業代工、能源科技、熱管理（消費電子/AI散熱）、節能科技（智慧空調系統工程）、機電系統工程、集團化發展（永雋科技-智慧建築）。

專業代工：生產事業處組織完整，累積超過35年經驗，未來可獨立規劃OEM、ODM發展，並配合垂直整合。

熱管理：

產品：CVC液冷式均熱板，應用實績包括電競手機殼、散熱貼片、iPhone手機殼。

優勢：擁有中國大陸、台灣、美國發明專利，掌握研發至量產製程核心，採用非金屬材質（超薄、超輕、無天線干擾），被動散熱效率媲美主動式。

AI伺服器散熱策略：回應AI伺服器功耗攀升帶動液冷需求，公司策略引進認證品牌產品、結合既有技術打造模組化方案，鎖定台灣伺服器大廠（ODM）進行客製化合作，透過在地支援與組裝整合優勢，建立高價值商模。

節能科技 - 智慧空調系統工程：目標加速擴大營收，從單一冰水主機模式轉型為系統工程（軟硬體整合），發展SMART GREEN智慧節能方案。

機電工程 - 機電系統工程：發展機電統包業務模式，以更全面掌握空調系統工程和弱電系統工程，加速業務擴大。

在建工程實績：

三軍總醫院新建重症醫療大樓統包工程：承攬金額新台幣595,350,000元，預計116年3月完工。項目涵蓋多項機水電、弱電、發電機、中央監控、智慧建築設備等，以綠建築智慧節能為基礎。

中勤實業廠房新建工程：承攬科技廠房的電力、弱電、給排水、消防系統等項目。

市場影響與未來趨勢分析

永彰科技的這份簡報清晰描繪了公司正在經歷的深度轉型。針對股票市場的影響及未來趨勢，可從以下幾個面向進行更詳細的剖析：

利好因素（Bullish Factors）：

產業轉型迎合市場熱點： 公司明確將業務重心轉向AI伺服器液冷散熱、智慧空調系統工程及機電統包，這些領域都切中當前科技發展及綠能趨勢的產業大脈動。特別是AI伺服器液冷散熱，隨著AI模型訓練算力需求劇增，功耗飆升使得傳統風冷散熱效率不足，液冷方案將成為主流。永彰擁有自主專利（CVC液冷式均熱板）和供應鏈在地化的優勢，若能成功導入主要伺服器ODM大廠，將開啟新的高成長動能。

資產活化改善財務結構： 出售桃園不動產並完成遷廠，這項決議在2024年就已宣布，現在逐步兌現進度（新廠即將啟用，舊廠拆除中）。資產活化不僅能帶來現金流，降低折舊與維護成本，更關鍵的是可以大幅償還債務，降低負債比，從根本上健全公司的財務體質，減輕股東權益長期被稀釋的壓力，並為未來投資新業務釋放資源。

累積大型統包工程實績： 成功承攬如「三軍總醫院新建重症醫療大樓」這類近6億新台幣的機電統包大型專案，以及中勤實業科技廠房專案，不僅展現了永彰在智慧建築與機電系統整合上的技術實力與接案能力，更提供了未來數年可預見的穩定營收。這對於支撐公司在轉型期的營運費用至關重要。

既有代工能力與經驗累積： 永彰科技擁有超過35年的專業代工經驗，這提供了一個穩定的基本業務盤。這項基礎業務若能與新發展方向（如AI散熱模組的代工生產）相結合，將形成具競爭力的垂直整合優勢，降低新業務擴張的進入門檻。

利空因素（Bearish Factors）：

嚴峻的盈利能力與財務狀況： 114年第1季每股盈餘從-0.09元大幅惡化至-1.94元，純益率也從負11.89%降至負86.02%，顯示公司在擴大營收的同時，其虧損幅度正迅速擴大。流動比率、速動比率均惡化，且負債淨值比飆升，表明公司流動性和償債能力受到嚴重挑戰，資本結構持續惡化。這是短期內對股價造成最大壓力的因素。

轉型成效具不確定性與時程： 儘管轉型方向正確，但從佈局到實際產生顯著營收貢獻和利潤需要時間，並伴隨著執行風險。新業務線是否能按預期獲得市場份額、技術能否保持領先、以及產能是否能順利爬坡，都是影響轉型成功的關鍵。在此過渡期間，公司仍可能持續虧損。

非流動負債大幅攀升： 簡報中顯示，雖然借款總額略有下降，但非流動負債卻大幅增加266.39%，導致總負債顯著增長。這可能是長期應付款項、或因轉型而承擔的特定債務（如租賃負債或長期營運開銷），具體原因不明，但長期負債的顯著增加通常對公司的財務健康不利，增加了潛在的還款壓力。

市場競爭激烈： AI伺服器液冷散熱市場雖然潛力巨大，但也吸引了眾多散熱解決方案廠商，包括財力雄厚的國際大廠和經驗豐富的本土競爭者。永彰能否在市場中脫穎而出並取得足夠的市佔率，面臨激烈挑戰。智慧建築與機電工程亦然，這些都是高度競爭且專業性強的市場。

對股票市場的預測：

短期趨勢： 預期股價短期內可能呈現弱勢或震盪格局，主因是最新一季（114年第1季）的財報表現非常差勁，每股盈餘大幅虧損、流動性指標惡化將直接影響市場信心。在資產活化實際完成並取得成效，且新業務營收貢獻尚未轉虧為盈前，股價表現可能承壓，部分短期資金可能撤出。

長期趨勢： 若公司能夠成功執行資產活化（出售桃園不動產帶來實際利潤與現金）以及新業務策略轉型（特別是AI伺服器散熱和智慧建築等高價值領域），並能有效將營收轉化為正向盈利，那麼公司長期發展潛力將被重估，股價有望觸底反彈並呈現多頭走勢。這將是一個從「財務重組 + 業務轉型」的拐點型投資機會，但實現的時程與難度相對較高。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點：

緊密追蹤盈利數據： 不僅看營收成長，更要密切關注未來幾季的每股盈餘、毛利率、營業利益率和純益率能否止跌回升，或至少趨於穩定。這是評估公司轉型是否成功的最核心指標。

資產活化進度與資金運用： 關注桃園不動產的出售金額、時程及資金入帳後如何運用（是否用於大幅降低負債，或是投入新業務研發擴產）。這是改善公司體質的重要步驟。

新業務實質進展： 仔細追蹤AI伺服器散熱產品的量產時程、獲得ODM大廠訂單的消息，以及智慧空調和機電統包工程的後續簽約和完工進度。這些是判斷新業務能否帶來實際效益的關鍵。

流動性與償債能力變化： 繼續監測流動比率、速動比率和負債淨值比等財務指標的改善情況。財務基礎的穩定是公司健康運作的保障。

技術護城河與競爭優勢： 留意公司在CVC液冷均熱板等核心技術上的創新，以及在激烈的市場競爭中如何建立和維持自身的競爭優勢。

分批佈局與長期持有思維： 若看好公司長期轉型前景，應抱持分批佈局和長期持有的心態，因為這類轉型公司股價短期波動大且不確定性高，並非所有轉型故事都能成功。風險承受度較低的投資人應謹慎評估。

114年第1季合併簡易財務概況（YoY趨勢）
項目	YoY %	趨勢說明
流動資產	+10.53%	穩定成長，維持44%佔資產總額比重。
非流動資產	+11.12%	成長幅度與流動資產相近，維持56%佔資產總額比重。
資產總額	+10.86%	總資產穩健成長。
流動負債	+3.47%	輕微成長，在負債總額中佔比從49%降至45%。
非流動負債	+266.39%	大幅暴增，從總負債4%佔比劇增至15%，是負債總額增長主因，顯示長期財務壓力增加。
借款總額	-7.80%	略微下降，從負債總額42%佔比降至37%。與非流動負債增加不同步，暗示負債結構調整。
負債總額	+26.09%	顯著增加，超越資產成長，推高整體負債水準。
股東權益	-6.22%	略微減少，造成資本結構惡化。
流動比率	-6.82%	從97.43%降至91.20%，顯示短期償債能力下降。
速動比率	-41.74%	從54.31%降至31.64%，顯示即時償債能力顯著惡化。
負債淨值比	+34.46%	從112.08%大幅升至150.69%，表示公司槓桿比率增高，資本結構不佳。
純益率	-171.91%	從-11.89%驟降至-86.02%，利潤空間大幅壓縮，營運效益不佳。
每股盈餘(元)	+2,055.56%	從-0.09元大幅惡化至-1.94元，表示虧損大幅擴大。

之前法說會的資訊

日期: 2024/12/12 14:30
地點: 線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加福邦證券舉辦之線上法人說明會，報告本公司營運、財務概況暨未來展望。欲參加者請洽詢福邦證券法人組 (02)2383-6888 #512、551
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