崇友（4506）法說會日期、內容、AI重點整理
崇友（4506）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
分析報告：崇友實業股份有限公司 (4506)
本報告為對崇友實業股份有限公司（股票代碼：4506）於 2026 年 5 月 29 日法人說明會內容的分析。整體而言，崇友實業展現了穩健的營運表現與積極的成長動能。公司在電梯產業深耕多年，憑藉其產品技術、品牌效益以及多元化的業務佈局，持續在市場中取得領先地位。報告內容涵蓋公司概況、財務業績、未來展望，以及 ESG 永續經營等多個面向，提供了一個全面性的公司評估。
對股票市場的潛在影響：
- 營收與獲利成長： 報告顯示，崇友實業的營收及淨利呈現持續成長趨勢，尤其在 1Q/26 相較於 1Q/25 有顯著成長。穩健的財務表現通常會吸引投資者關注，對股價形成正面支撐。
- 市場領導地位： 崇友實業在台灣電梯市場的領導地位，加上其技術研發能力（如綠色節能智慧電梯），以及積極拓展高端品牌市場，有助於鞏固其市場份額並提升獲利能力。
- 未來展望樂觀： 公司對維保收入、汰舊換新以及新梯銷售的樂觀預期，若能實現，將為公司帶來穩定的現金流及持續的成長動能，進一步增強投資吸引力。
- ESG 評價提升： 公司在 ESG 方面的投入與成果（如多年榮獲公司治理評鑑肯定、積極推動社會公益等）將有助於提升企業形象，吸引重視 ESG 的長期投資者。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢： 預期公司將維持其穩定的成長動能，受惠於政府對電梯安全法規的嚴謹要求，將推升維保收入及汰舊換新業務。同時，高端住宅建案的需求持續增加，亦有利於公司產品結構優化。
- 長期趨勢： 隨著 AI 技術在電梯領域的應用（如人臉辨識、群眾密度感知系統），崇友實業有望透過技術創新，進一步鞏固其市場領導地位，並開拓新的成長曲線。此外，全球對節能環保的意識提升，也將持續為綠色節能智慧電梯產品提供龐大市場機會。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 營收與獲利數據： 持續關注公司營收、毛利率、淨利及 EPS 的變化，特別是與過往同期及預期的比較。
- 業務成長動能： 留意公司在維保收入、汰舊換新、以及新梯銷售（特別是高端品牌）的實際表現，這些是公司未來成長的關鍵驅動力。
- 技術創新與應用： 關注公司在 AI 科技、智慧電梯等方面的研發進展與實際應用，這將是公司未來保持競爭力的重要因素。
- 市場風險： 雖然公司前景看好，但仍需注意整體市場景氣、產業競爭、以及相關法規變動可能帶來的影響。
- ESG 表現： 隨著 ESG 投資的日益普及，公司的 ESG 表現將成為影響其長期價值的重要因素之一，建議投資人留意公司在環境、社會、公司治理方面的具體作為與成效。
分析內容
Part 01: 公司簡介
崇友實業股份有限公司成立於西元 1974 年 5 月 30 日，資本額為新台幣 17.70 億元。公司擁有台灣楊梅廠及上海嘉定廠兩個生產基地，電梯年產量可達 3,000 臺。董事長為唐伯龍，總經理為游本立，員工人數約 1,502 人。
崇友實業擁有自有品牌 GENESIS 及 GFC，並代理 TOSHIBA。GENESIS 品牌專注於中高端客製化市場，電梯運行速度介於 150 米至 360 米/分；GFC 品牌則主要服務中低端市場，運行速度在 120 米/分以下。代理 TOSHIBA 品牌也鎖定中高端客製化需求，運行速度為 105 米至 240 米/分。
公司在專業人力證照方面，擁有 947 位具備升降機裝修乙級（59%）或丙級（41%）證照的專業人員，顯示其技術實力與專業能力。公司的營運範疇涵蓋銷工處、維保處、產品開發處、生產處、行政處、品質保證處及其他部門。
Part 02: 綜合性實績
近三年損益表分析：
透過損益表數據，可以觀察到崇友實業的營運表現呈現穩步成長的態勢。
- 營業收入： 從 2023 年的 5,268,255 仟元，成長至 2024 年的 5,486,423 仟元，再到 2025 年的 6,020,818 仟元，顯示營收持續攀升。尤其在 1Q/26，營業收入達到 1,819,322 仟元，較 1Q/25 的 1,593,104 仟元，成長了 14.20%，此為利多。
- 營業毛利與毛利率： 營業毛利亦隨著營收的成長而增加，2025 年達到 1,958,153 仟元。毛利率方面，則維持在相對穩定的水平，2023 年為 29.05%，2024 年為 31.43%，2025 年為 32.52%，1Q/26 更提升至 33.53%，這顯示公司在成本控制和產品定價方面具有優勢，進一步利多。
- 營業費用： 營業費用也呈現穩健增長，2025 年為 657,811 仟元，較 2024 年的 617,647 仟元成長 4.40%。費用成長幅度相較於營收與毛利的增長，顯得相對平穩。
- 營業淨利（損）與營業利益率： 營業淨利呈現顯著成長，2025 年為 1,300,342 仟元，較 2024 年的 1,106,506 仟元成長 19.47%。營業利益率也從 2023 年的 18.38% 提升至 2025 年的 21.60%，1Q/26 更達到 23.80%，這直接反映了公司獲利能力的提升，為利多。
- 營業外收入及支出： 2025 年營業外收入及支出為 128,608 仟元，相較於 2024 年的 118,019 仟元有所增加，且 1Q/26 的 35,546 仟元較 1Q/25 的 13,361 仟元大幅成長 166.04%，此項為利多，可能來自於業外投資收益或匯兌收益等。
- 稅前淨利與稅前淨利率： 受惠於營業淨利及營業外收入的成長，稅前淨利呈現亮眼的成長，2025 年達到 1,428,950 仟元，較 2024 年的 1,224,525 仟元成長 24.68%。稅前淨利率也穩步提升，2025 年為 23.73%，1Q/26 達到 25.75%，顯示整體獲利能力強勁，為利多。
- 本期淨利與 EPS： 本期淨利同樣呈現持續成長，2025 年為 1,154,283 仟元。EPS（每股盈餘）從 2023 年的 5.06 元，成長至 2024 年的 5.58 元，預計 2025 年將達到 6.52 元。1Q/26 的 EPS 更達到 2.11 元，較 1Q/25 的 1.68 元成長 25.49%，EPS 的成長是股東最直接的獲利指標，為重大利多。
產品比重與毛利率分析：
營收結構與毛利率趨勢 項目 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 1Q/26 勞務收入 (仟元) 1,968,641 2,058,019 2,239,758 2,384,159 2,514,652 750,889 電梯收入 (仟元) 2,403,360 2,534,054 2,773,808 2,833,700 3,338,136 1,017,393 從表格數據來看，電梯收入在總營收中佔有較高比例，且呈現穩定的成長趨勢，2025 年達到 3,338,136 仟元。勞務收入（包含維保等）也呈現逐年成長。此結構顯示公司在產品銷售與服務收入方面均有穩健的表現。
圖表顯示的毛利率趨勢（2020 年 29.97% 至 2025 年 32.52%，1Q/26 達 33.53%）與損益表中觀察到的毛利率趨勢一致，均呈現上升趨勢。這意味著公司透過優化產品組合、成本控制或提升產品附加價值，持續改善其獲利能力。持續上升的毛利率為利多。
營收 VS 大型建案分析：
此圖表揭示了崇友實業的營收結構與大型建案的關聯性。觀察圖表可見，自 3Q23 開始，大型建案（新台幣 1 千萬以上之建案）的營收佔比逐漸攀升，例如 1Q24 的 248,202 仟元，3Q24 的 276,838 仟元，4Q24 的 262,145 仟元，1Q25 的 1,008,133 仟元，2Q25 的 1,542,484 仟元，3Q25 的 1,313,633 仟元，4Q25 的 1,220,132 仟元，以及 1Q26 的 1,173,514 仟元 (此處 OCR 辨識部分數字可能略有誤差，實際讀取可能為 1,344,902，但趨勢一致)。
這表明大型建案的專案推進對公司的整體營收有顯著的貢獻。圖表後方的列表詳細列出了不同時期的主要大型建案項目，涵蓋了公共住宅、商業大樓、飯店、醫院、廠辦等多元化的應用領域，顯示公司業務的廣泛性與市場滲透力。大型建案的穩健增長是公司營收成長的重要推手，為利多。
新梯出貨 VS 房市景氣分析：
此圖表對比了新梯銷售台數與房市建案完工件數，以反映電梯市場與房地產市場的連動性。
- 新梯銷售（台）： 該數據呈現較為平穩的趨勢，例如從 2020 年的 22,026 台，到 2021 年的 22,370 台，2022 年的 22,486 台，2023 年的 21,146 台，2024 年的 20,280 台，2025 年的 19,255 台。1Q/26 則為 3,997 台。此數據顯示，即使房市景氣波動，公司的電梯出貨量也保持相對穩定。
- 房市建案完工件數： 該數據（紅色線條）在 2020 年前呈現高峰（如 2020 年的 22,486），之後呈現緩步下降趨勢，至 2025 年為 19,255。1Q/26 則為 810。這反映了整體房市建案的完工數量在波動中趨於平緩或略有下降。
整體而言，新梯銷售量與房市建案完工件數呈現正相關，但崇友實業透過其多元的業務（如維保、汰舊換新）分散了單一市場的風險。從圖表中看，雖然房市建案完工量趨緩，但新梯銷售量仍維持在一定水平，且公司在汰舊換新市場的佈局（後續章節會提及）有望彌補新梯銷售潛在的壓力。（此處為觀察，無明確利多或利空判斷，需結合其他資訊）
成長動能 - 案源優化分析：
此圖表和表格顯示了崇友實業不同案源類型的占比變化，以及公司對案源結構優化的策略。
- 集合/個人住宅： 佔比持續保持高位，從 2021 年的 79.22% 增長至 2024 年的 87.37%，並在 1Q/26 達到 83.72%，顯示其在住宅市場的強勁需求。
- 辦公大樓/百貨/飯店： 佔比較為波動，2021 年為 8.82%，2024 年為 4.70%，1Q/26 升至 7.44%。
- 醫療機構/文教機構： 佔比相對較小且穩定，如 2024 年為 2.80%，1Q/26 為 3.94%。
- 廠辦： 佔比呈現下降趨勢，2021 年為 4.39%，2024 年為 3.65%，1Q/26 為 2.81%。
- 其他： 佔比也維持在較低水平。
報告文字指出，「近三年集合住宅案源認列增加，以在手訂單案源分布、持續拓展商辦案源接單等，有助於進一步優化整體結構」。這表示公司正在透過增加在手訂單，特別是在集合住宅和商辦領域，來優化其案源結構，降低對單一類型的依賴，並提升整體獲利能力。案源結構的優化有利於公司長期穩定發展，為利多。
成長動能 - 汰舊換新分析：
此圖表和文字說明了電梯汰舊換新市場的成長潛力。
- 營建新梯（台）： 呈現平穩趨勢，2025 年預計為 2,244 台，1Q/26 為 672 台。
- 汰舊換新（台）： 呈現成長趨勢，2025 年預計為 386 台，1Q/26 為 138 台。
- 汰舊換新銷售（仟元）： 呈現顯著成長，2025 年預計為 761 億元，1Q/26 為 165,937 仟元。
文字提到，「受惠電梯安全意識提升，帶動崇友汰舊換新電梯台數保持良好動能，看好汰舊換新市場成長優於整體電梯市場表現，預期未來汰舊換新電梯業務仍可望保持良好成長動能。」這表示政府加強電梯安全檢查，帶動了汰舊換新需求，崇友實業在此市場的業務成長預期樂觀，為重大利多。
成長動能 - 維修保養業務分析：
此圖表與文字說明了維修保養業務的穩健增長。
- 新梯銷售（台）： 呈現相對平穩趨勢，與上述圖表一致。
- 維修保養（台）： 呈現逐年穩定增長，從 2021 年的 38,854 台增長至 2025 年的 45,153 台，1Q/26 達到 45,365 台。
- 維修保養收入（仟元）： 呈現穩健的持續增長，從 2021 年的 1,968,641 仟元增長至 2025 年的 2,514,652 仟元，1Q/26 達到 750,889 仟元。
文字強調，「優良的技術能力及 24 小時全省服務，有助於新梯保固期屆滿後可有效轉換維修保養訂單的提升，提供穩定成長的現金流。」維修保養業務提供穩定且持續的現金流，對於公司營運的穩健性至關重要，此為穩定利多。
Part 03: 未來展望
維保收入：
判斷：利多。 內政部針對 15 年以上電梯提高安檢次數，且要求維修保養人員需具備專業證照。崇友實業預期此趨勢將帶動電梯安全檢查及維修保養的市場需求，有助於公司每年淨現金流入穩定成長。這將是公司穩定的獲利來源。
汰舊換新：
判斷：利多。 崇友旗下品牌需汰舊換新的電梯台數高達 11,100 台。近年汰舊換新業務保持雙位數成長動能，預計將挹注整體營運規模並持續放大。這顯示公司在龐大的存量市場中，擁有顯著的成長潛力。
新梯銷售：
判斷：利多。 隨著高樓層建案需求持續提升，預期將帶動高端品牌 GENESIS 的市佔率，並進一步優化公司的整體毛利結構。這表明公司透過提升品牌價值和產品組合，追求更高利潤的策略。
品牌結構持續優化分析：
不同樓層建案的銷售佔比 年份 21層樓以上 (台) 6層樓以上 (台) 21層樓以上占比 (%) 2015 205 2,168 9.46% 2016 295 2,138 13.80% 2017 212 2,031 10.44% 2018 240 2,342 10.25% 2019 178 1,760 10.11% 2020 182 1,897 9.59% 2021 180 1,778 10.12% 2022 156 2,176 7.17% 2023 268 2,261 11.85% 2024 208 2,945 7.06% 2025 301 2,807 10.72% 1Q26 77 687 11.21% 從數據中可見，「21層樓以上」的建案銷售數量在 2023 年達到高峰（268 台），佔比也達到 11.85%。儘管 2024 年佔比有所回落，但 1Q/26 的佔比又回升至 11.21%。報告文字指出：「由於台灣人口密度及建商為開發土地效益，帶動高樓層建築持續增加，有助於帶動高端品牌-堅尼西斯之市佔率，並進一步優化整體毛利結構。」這再次強調了高樓層建案對於提升品牌價值和毛利的正面影響。
判斷：利多。 高樓層建案的增加以及公司高端品牌市佔率的提升，將直接貢獻於公司更高的獲利能力，符合公司追求優化毛利結構的策略。
新崛起市場 — 汰舊換新分析：
不同年齡層電梯的台數 電梯年齡 台數 累計台數 30年(含以上) 1,083 1,083 25~29年 4,378 5,461 20~24年 5,639 11,100 根據中華民國電梯協會的統計，全台電梯累計台數超過 23 萬台，其中近 5 成（約 11.5 萬台）預計需要汰舊換新。崇友實業旗下品牌約有 11,100 台電梯屬於 20~24 年的使用年限，這是一塊龐大的潛在汰舊換新市場。報告指出，近年汰舊換新業務保持雙位數成長動能，並挹注整體營運規模。
判斷：利多。 龐大的汰舊換新市場，加上公司在該領域的業務成長動能，將為崇友實業提供持續的營收和獲利來源。
從大數據到 AI，持續推動電梯智能化分析：
此部分介紹了崇友實業在電梯智能化方面的技術投入：
- AI 人臉辨識技術： 提升搭乘便利性，當 AI 偵測到用戶後，可直接派車至指定樓層，提升使用體驗。
- 群眾密度感知系統： 透過感測乘場人數，適切調派電梯，減少使用者候梯時間，尤其適用於百貨、飯店、商辦等高運輸量場所。
- 無人檢出技術： 當乘客離開後，系統可取消派車，節約能源，並減少對其他樓面候梯時間的影響。
判斷：潛在利多（需觀察實際導入成效）。 導入 AI 和大數據技術，不僅能提升用戶體驗，還能優化營運效率，節約能源。這顯示公司積極擁抱科技創新，有望透過技術領先優勢，在未來的市場競爭中取得先機，並可能開創新的商業模式。
領先維修保養監控系統分析：
崇友實業領先打造雲端電梯監控系統，並推出「電梯報馬仔」即時回饋系統。
- 電梯報馬仔系統： 全球首創，用戶透過掃描電梯按鈕上方的 QR Code，即可及時通報電梯問題，並直接送達中控端及保養站主任，確保問題能被即時處理，避免「吃案」情況。
- 核心優勢： 該系統有利於保全系統對接、提升品牌市佔、提升客戶服務、優化維保人員管理、確保乘客搭乘安全、提高維保派工效率、利用大數據資料，並順應智慧城市趨勢。
判斷：利多。 創新的維修保養監控系統，不僅提升了客戶服務品質，也強化了公司在維保市場的競爭力。透過即時通報和監控，能有效降低故障率，提升營運效率，並為公司帶來穩定的維保收入。
崇友高配發率、獲利能力持續提升分析：
股利發放與獲利能力指標 年份 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 現金股利(元) 2.6 2.7 3 3.2 3.4 4 4.5 5.3 每股盈餘(元) 3.63 3.84 4.1 4.39 4.79 5.06 5.58 6.52 ROE (%) 16.12 16.39 16.67 16.93 17.52 17.61 18.41 20.32 ROA (%) 9.81% 9.55% 9.75% 9.66% 9.73% 9.75% 10.07% 10.77% 崇友實業持續採取優渥的股利政策，預計 2025 年每股將配發 5.3 元現金股利，顯示公司回饋股東的意願。每股盈餘（EPS）呈現穩步成長，從 2018 年的 3.63 元增長至 2025 年預計的 6.52 元。股東權益報酬率（ROE）和資產報酬率（ROA）也呈現良好的提升趨勢，尤其 ROE 在 2025 年預計達到 20.32%，顯示公司運用股東資金創造獲利的能力持續增強。
判斷：利多。 穩定的 EPS 成長和持續提升的獲利能力指標，加上優渥的股利政策，都對投資者具有吸引力。
ESG 企業永續經營分析：
崇友實業長年重視 ESG 議題，展現了其對環境保護、社會責任和公司治理的承諾。
- 公司治理： 多年榮獲公司治理評鑑前 5% 及前 20% 的肯定，並在 2026 年獲得優良評鑑。
- 社會公益： 積極參與社會公益活動，如捐血、捐款賑災、贊助教育推廣、支持體育賽事等。
- 環境保護： 致力於推動節能減碳，如推廣綠色節能智慧電梯，並公佈溫室氣體盤查報告書。
- 人文關懷： 推動科學教育、深化人文藝術、關懷弱勢族群，並設立「崇友實業獎學金」。
判斷：利多。 良好的 ESG 表現不僅能提升企業形象，吸引長期投資者，也代表公司具有長遠的發展眼光和社會責任感，有助於企業的永續經營。
綠色節能智慧電梯三度獲頒台灣精品獎分析：
崇友實業結合物聯網、AI 智能及節能技術，成功研發「GF 系列智慧電梯產品」，該產品在 2024 年第三度榮獲「台灣精品獎」。
- 產品優勢： 該系列產品兼具智能化與節能環保，大幅提升使用者體驗，並精進電梯運轉效能。
- 技術認證： 產品獲得第二類環保標章使用證書，證明其符合環保標準。
- 永磁同步馬達 (PMSM) 技術： 該馬達具有磨耗低、免除齒輪油、機械效率高達 95%、節省電力 35%、體積小、可靠度高、免機房、雜訊低、振動小、壽命長等優點。
判斷：利多。 三度榮獲台灣精品獎，證明了崇友實業在技術研發和產品創新方面的實力獲得市場肯定。尤其是在綠色節能技術方面的領先，符合全球趨勢，將有助於公司拓展市場份額並提升品牌價值。
總結
本份分析報告呈現了崇友實業股份有限公司（4506）在 2026 年 5 月 29 日法人說明會中的關鍵資訊。整體而言，崇友實業展現了卓越的營運表現和穩健的成長潛力。從近三年的財務數據來看，公司在營業收入、毛利率、營業淨利、稅前淨利及 EPS 等關鍵指標上均呈現持續且顯著的成長，尤其在 1Q/26 與去年同期相比，營收和 EPS 均有大幅度的提升，顯示其獲利能力持續增強，為重大利多。
在市場佈局方面，崇友實業透過優化案源結構，聚焦於高樓層建案和高端品牌，有效提升了整體毛利結構，此為利多。同時，公司在維修保養和汰舊換新市場的深耕，不僅提供了穩定的現金流，更抓住了龐大的市場需求，預期將為公司帶來持續的成長動能，兩者皆為利多。
技術創新是崇友實業未來成長的重要驅動力。公司積極投入 AI 智能化技術，如人臉辨識和群眾密度感知系統，以及領先業界的維修保養監控系統「電梯報馬仔」，展現了其在技術研發上的前瞻性。這些技術的應用預期將提升用戶體驗、營運效率，並強化市場競爭力，具備潛在利多。此外，其「GF 系列智慧電梯產品」三度榮獲台灣精品獎，並採用永磁同步馬達技術，凸顯了公司在綠色節能和技術創新上的領先地位，此為明確利多。
在 ESG 方面，崇友實業長年來對公司治理、社會公益和環境保護的投入，不僅提升了企業形象，也使其成為吸引長期投資者的潛在標的，這對企業的長期價值有正面意義，為利多。
對股票市場的潛在影響： 崇友實業穩健的財務表現、清晰的成長策略、以及技術創新能力，預計將對其股價產生正面支撐。尤其是在當前市場越來越重視企業 ESG 表現的趨勢下，公司的全面性發展將有助於吸引更多投資關注，可能帶動股價穩步走高。
對未來趨勢的判斷：
- 短期： 預計公司將繼續受益於政府加強電梯安全法規的要求，帶動維保及汰舊換新業務的增長。同時，高端住宅及商辦市場的需求將維持強勁，為公司帶來穩定的訂單。
- 長期： 隨著 AI 及智慧化技術在電梯領域的普及，崇友實業憑藉其技術領先優勢，有望持續擴大市場份額。全球對節能環保的需求增加，也將為其綠色電梯產品帶來更廣闊的發展空間。
投資人（特別是散戶）應注意的重點： 投資人應持續關注公司營收與獲利數據的成長趨勢，特別是 EPS 的變化。同時，留意公司在高端品牌市場的拓展、汰舊換新業務的推進情況，以及 AI 智能化技術的實際應用成效。ESG 評價和相關的企業社會責任活動，也將是影響公司長期價值的關鍵因素，建議投資人納入考量。
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