崇友（4506）法說會日期、內容、AI重點整理

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崇友（4506）法說會日期、直播、報告分析

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元大證券2樓會議室(台北市南京東路三段219號2樓)
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本公司受邀參加元大證券舉辦之「法人說明會」，說明本公司營運概況。
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以下內容由AI生成：

報告整體分析

崇友實業股份有限公司（股票代碼：4506）這份法人說明會報告，整體呈現出公司穩健的營運狀況與積極的成長策略。報告內容顯示，公司在多個核心業務領域均表現出色，並對未來趨勢持有樂觀展望。尤其值得注意的是，崇友實業不僅在傳統電梯銷售與維保業務上持續精進，更積極投入智慧化與綠色節能技術的研發，並將ESG理念融入企業營運，展現出其在產業中的領先地位與長遠發展潛力。

對股票市場的潛在影響

這份報告中的多項資訊可視為對股票市場的潛在利多因素：
  • 穩健且成長的財務表現：2025年1-3Q的營業收入、營業淨利、本期淨利及EPS均呈現顯著年增長，顯示公司獲利能力強勁。這將有助於提振投資人信心，可能吸引資金流入。
  • 高配發率與股東回饋：崇友實業承諾維持7成以上的股利配發政策，並預計2024年配發每股4.5元現金股利，這對於追求穩定現金流的投資人，尤其是散戶，具有高度吸引力。高股息政策通常能為股價提供下檔支撐。
  • 長期成長動能明確：受惠於台灣房市景氣熱絡、高樓層建案增加、以及數量龐大的老舊電梯汰換需求，公司具備多重成長引擎。這些趨勢皆非短期波動，而是能支撐公司長期營收與獲利。
  • 技術創新與品牌優化：AI人臉辨識、群眾密度感知系統、雲端監控系統以及綠色節能電梯產品（永磁同步馬達）等技術，不僅提升產品競爭力，也優化品牌結構，有助於拓展高毛利業務，並鞏固市場領導地位。
  • ESG永續經營：公司在環保、社會、治理方面的努力與獲獎，符合當前全球投資趨勢，有助於吸引更多注重永續發展的法人機構投資，並降低潛在的營運風險。
然而，部分數據如1-3Q/25毛利率年對年微幅下滑，以及不同圖表間新梯銷售台數存在差異，可能需要投資人進一步釐清，以避免潛在的疑慮。儘管如此，整體而言，報告內容對崇友實業的股價應屬正面影響。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：利多。2025年1-3Q的財務數據表現強勁，營收和淨利均有雙位數增長。同時，大型建案的持續接單、維修保養業務的穩健增長，以及高樓層建案的推動，預示著短期內公司營運將保持良好動能。新梯銷售（根據Page 14數據）亦呈現增長勢頭，為短期營收提供支撐。
  • 長期趨勢：利多。台灣電梯市場存在龐大的汰舊換新潛力（估計逾23萬台，其中崇友品牌有1.1萬台），加上政府對電梯安全法規的趨嚴（15年以上電梯提高安檢），將持續推升維保與汰換需求。公司優化品牌結構，聚焦高樓層與高階電梯（Genesis），有助於提升毛利率。此外，對智慧化與綠色節能電梯技術的投資，將確保其在未來市場的競爭優勢，並符合智慧城市與環保趨勢。ESG的長期投入也將為企業帶來更穩固的經營基礎與社會認可。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注長期成長動能：崇友實業的成長並非依賴單一因素，而是多重趨勢交織。散戶應著重理解其維修保養的穩定現金流、汰舊換新市場的巨大潛力，以及新梯銷售在高樓層建案的結構性機會。這些長期趨勢能夠有效抵禦短期的市場波動。
  2. 重視股利政策：對於偏好穩定收益的散戶，崇友實業超過7成的股利配發率是一個重要的吸引點。應持續關注公司的每股盈餘及現金股利發放情況，確保公司能夠維持其股東回饋承諾。
  3. 留意營收結構變化：高樓層與客製化電梯的占比提升，意味著產品組合的優化和毛利率的改善。散戶應關注公司是否能持續推動高端品牌堅尼西斯的市占率，並觀察其毛利率的長期走勢。
  4. 審視數據一致性：報告中不同圖表之間對於「新梯銷售(台)」的數據存在差異（例如Page 11與Page 14），雖然可能源於不同的統計範疇，但建議投資人可向公司進一步了解或密切觀察後續財報揭露，以確保對公司營運狀況有全面且準確的認識。
  5. 評估技術創新成果：崇友在AI與智慧電梯方面的投入，代表其對未來趨勢的掌握。散戶可關注這些創新技術是否能實質轉化為營收增長與市場份額擴大。

報告內容摘要與趨勢分析

公司簡介

  • 崇友實業股份有限公司成立於1974年5月30日，資本額為新台幣17.70億元。
  • 董事長為唐伯龍，總經理為游本立。員工人數達1,502人。
  • 生產基地分佈於台灣楊梅廠及上海嘉定廠，電梯年產量可達3,000台。
  • 品牌策略：
    • 自有品牌GENESIS（堅尼西斯）：定位於中高端客製化需求，電梯運行速度介於150米至360米/分。
    • 自有品牌GFC：服務中低端市場之電梯，運行速度為120米/分以下。
    • 代理品牌TOSHIBA：專注於中高端客製化需求，電梯運行速度介於105米至240米/分。
  • 專業人力證照：公司擁有合計911名具備升降機裝修乙級（534人，59%）及丙級（377人，41%）證照的專業人員。此證明了公司在維修保養服務上的專業能力，是未來維保業務成長的基石。

綜合性實績

近三年簡明損益表分析

項目 1-3Q/25 (仟元) 1-3Q/24 (仟元) YoY (%) 2024 (仟元) 2023 (仟元) 2022 (仟元) 趨勢與判斷
營業收入 4,750,540 3,904,298 24.54% 5,486,423 5,268,255 4,739,507 趨勢：2022-2024年呈現逐年增長，2025年1-3Q較去年同期大幅成長。判斷：利多。
營業毛利 1,532,842 1,308,774 17.54% 1,724,153 1,530,270 1,405,425 趨勢：與營業收入趨勢一致，持續增長。判斷：利多。
毛利率 32.27% 33.52% — 31.43% 29.05% 29.65% 趨勢：2025年1-3Q較去年同期微幅下滑1.25個百分點，但高於2022-2024全年水準。判斷：中性偏利空。雖然較去年同期略低，但整體仍處於較高位，顯示公司仍具成本控制或產品組合優化能力。
營業費用 495,251 469,448 5.92% 617,647 561,913 547,970 趨勢：費用呈現溫和增長，增長幅度低於營收。判斷：利多。顯示公司在業務擴張的同時，費用控制得宜。
營業淨利(損) 1,037,591 839,326 24.16% 1,106,506 968,357 857,455 趨勢：逐年顯著增長，2025年1-3Q年增長達24.16%。判斷：利多。
營業利益率 21.84% 21.50% — 20.17% 18.38% 18.09% 趨勢：逐年穩步提升，2025年1-3Q達到21.84%。判斷：利多。顯示公司本業獲利能力持續強化。
營業外收入及支出 74,402 84,608 (52.66%) 118,019 143,018 175,552 趨勢：2025年1-3Q較去年同期大幅減少，顯示營業外收益減少或支出增加。判斷：利空。
稅前淨利 1,111,993 923,934 15.80% 1,224,525 1,111,375 1,033,007 趨勢：保持穩健增長，儘管營業外項目影響，仍有15.80%的年增率。判斷：利多。
稅前淨利率 23.41% 23.66% — 22.32% 21.10% 21.80% 趨勢：較去年同期略微下降，但整體保持在良好水平。判斷：中性偏利空。
本期淨利 895,168 747,623 14.36% 988,500 895,062 847,811 趨勢：與稅前淨利趨勢一致，持續增長。判斷：利多。
EPS(元) 5.06 4.22 14.49% 5.58 5.06 4.79 趨勢：逐年穩健提升，2025年1-3Q達到5.06元，年增14.49%。判斷：利多。

產品比重與毛利率

  • 營收結構：
    • 勞務收入：從2020年的新台幣1,888,931仟元穩步增長至2024年的2,384,159仟元，2025年1-3Q已達1,941,845仟元。
    • 電梯收入：從2020年的新台幣2,310,438仟元增長至2024年的2,833,700仟元，2025年1-3Q已達2,691,431仟元。
    趨勢與判斷：電梯收入始終高於勞務收入，兩者均呈現穩健增長。這顯示公司在電梯銷售與其後續維修保養服務兩大核心業務上均有良好的發展。判斷：利多。
  • 毛利率：
    • 毛利率在2019年至2023年間有所波動，最低點為2023年的29.05%。
    • 然而，從2023年起呈現明顯回升趨勢，2024年回升至31.43%，2025年1-3Q進一步提升至32.27%。
    趨勢與判斷：毛利率的近期上升趨勢（2023-2025年1-3Q）顯示公司在產品組合、成本控制或高附加價值業務拓展方面取得了成效。判斷：利多。

營收 VS 大型建案

  • 總體營收與大型建案貢獻：
    • 報告呈現了2023年第一季至2025年第三季的季度總營收（灰色柱）及其中來自新台幣1千萬以上大型建案的營收（紅色柱）。
    • 雖然季度總營收（灰色柱+紅色柱）在不同季度間有所波動，但整體維持在相對高位。例如，2025年1Q總營收達1,704,954仟元，2Q達1,660,338仟元，3Q達1,497,098仟元。
    • 大型建案的營收貢獻具備高度彈性，如2025年2Q達到440,206仟元，顯示其在特定季度對營收有顯著拉抬作用。
    • 值得注意的是，報告中2025年1-3Q累計營收（Page 8: 4,750,540仟元）與此圖表季度數據加總（4,862,390仟元）略有差異，可能源於統計口徑或取捨不同。投資人應以主要財報數據為準，同時參考本圖了解大型專案對營收的影響。
    趨勢與判斷：大型建案的持續接單（右側列表詳述各季度重要專案）確保了公司未來營收的能見度。儘管大型專案貢獻波動，但顯示公司持續取得高價值工程，有利於整體營收增長。判斷：利多。

新梯出貨 VS 房市景氣

  • 新梯銷售(台)：
    • 根據圖表下方表格數據，新梯銷售台數在2023年為2,573台，2024年為2,111台，呈現下降趨勢。2025年1-3Q為1,334台。
    • 註：此數據與Page 14中「新梯銷售(台)」的數據存在明顯差異，投資人應注意。此處依循Page 11數據進行分析。
    趨勢與判斷：新梯銷售台數近期有所下滑。這可能反映房市某些階段的供給變化。判斷：利空。
  • 房市建案完工件數：
    • 房市建案完工件數在2015年達到高峰（約28,800件），隨後至2023年降至19,255件。
    • 然而，2024年回升至20,280件，2025年1-3Q則為21,146件。
    趨勢與判斷：近期房市建案完工件數呈現回升趨勢。建案完工數的增加通常會帶動新梯安裝需求，對於未來的電梯銷售潛力形成支撐。判斷：利多。

成長動能 — 案源優化

案源類型 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1-3Q/25 趨勢與判斷
集合/個人住宅 76.56% 79.22% 81.69% 84.53% 87.37% 86.11% 趨勢：佔比持續提升，為主要案源，反映近年房市住宅需求熱絡。判斷：利多。
辦公大樓/百貨/飯店 8.08% 8.82% 5.67% 7.05% 4.70% 5.05% 趨勢：佔比波動，但公司表示持續拓展商辦案源接單。判斷：中性偏利多。
醫療機構/文教機構 8.71% 5.63% 3.21% 3.00% 2.80% 2.17% 趨勢：佔比逐年下降。判斷：利空。
廠辦 5.20% 4.39% 4.99% 3.04% 3.65% 2.65% 趨勢：佔比波動，近期呈下降。判斷：中性偏利空。
其他 1.46% 1.94% 4.44% 2.38% 1.48% 4.02% 趨勢：佔比波動較大。判斷：中性。
  • 整體趨勢：集合/個人住宅案源佔比顯著且持續增長，是公司營收的主要來源，顯示其受惠於台灣房市景氣熱絡。公司提及將透過拓展商辦案源接單來進一步優化整體結構。判斷：利多。

成長動能 — 汰舊換新

  • 新梯安裝與汰舊換新(台)：
    • 營建新梯(台)：根據圖表下方表格，2023年為2,005台，2024年為2,187台，呈現增長。2025年1-3Q已達1,848台，顯示全年有望超越2024年。
    • 汰舊換新(台)：2023年為561台，2024年降至386台，2025年1-3Q為263台。
    • 註：此處「營建新梯(台)」數據與Page 11「新梯銷售(台)」的2024年2,111台與1-3Q/25 1,334台存在明顯差異。此處依循Page 13表格數據進行分析。
    趨勢與判斷：營建新梯台數保持增長勢頭，顯示新建案需求強勁。然而，汰舊換新台數在2024年和2025年1-3Q有所下降。儘管公司看好汰舊換新市場的成長潛力，數據顯示近期表現略顯疲軟。判斷：營建新梯為利多，汰舊換新台數近期表現為利空。
  • 汰舊換新銷售(仟元)：
    • 銷售金額在2015年至2023年呈現逐年增長趨勢，2023年達到最高峰672,247仟元。
    • 然而，2024年大幅下降至489,357仟元，2025年1-3Q進一步降至393,490仟元。
    趨勢與判斷：汰舊換新銷售金額呈現下降趨勢。這與汰舊換新台數的下降趨勢一致。判斷：利空。

成長動能 — 維修保養業務

  • 新梯銷售(台)：
    • 根據圖表下方表格，新梯銷售台數在2023年為2,566台，2024年微幅增長至2,573台。
    • 2025年1-3Q已達2,111台，顯示全年有望超過去年，表現強勁。
    • 註：此處「新梯銷售(台)」數據與Page 11的數據存在明顯差異，投資人應注意。此處依循Page 14表格數據進行分析。
    趨勢與判斷：新梯銷售台數穩定增長，且2025年1-3Q表現強勁，有利於擴大維修保養業務的基礎。判斷：利多。
  • 維修保養(台)：
    • 維修保養的電梯台數呈現穩定逐年增長，從2020年的37,164台增至2024年的43,610台。
    • 2025年1-3Q已達44,709台，已超越2024年全年總數，預示著強勁的年度增長。
    趨勢與判斷：維修保養台數持續擴大，確保了穩定且不斷增長的服務收入。這是一項高毛利、穩定現金流的業務。判斷：利多。
  • 維修保養收入(仟元)：
    • 維修保養收入同樣呈現逐年穩健增長，從2020年的1,888,931仟元增至2024年的2,384,159仟元。
    • 2025年1-3Q已達1,941,845仟元，預計全年將持續增長。
    趨勢與判斷：維修保養收入持續增長，受益於維修台數的擴大以及優良的技術服務。判斷：利多。

未來展望

  • 維保收入：
    • 內政部針對15年以上電梯提高安檢次數，並加強維修保養人員專業證照要求，預期將使電梯安全部品檢修更為重要。
    • 崇友預期這將有助於每年淨現金流入穩定成長。
    判斷：利多。政府法規的趨嚴直接為維修保養業務帶來結構性需求增長。
  • 汰舊換新：
    • 崇友旗下品牌預估有11,100台電梯需汰舊換新。
    • 公司預期近年汰舊換新業務將保持雙位數成長動能，持續擴大對整體營運規模的貢獻。
    判斷：利多。儘管近期數據（Page 13）略有波動，但公司對此潛在的龐大市場仍持樂觀態度，且長期市場需求確實存在。
  • 新梯銷售：
    • 高樓層建案需求持續提升，有助於帶動高端品牌堅尼西斯的市占率。
    • 這將進一步優化整體毛利結構。
    判斷：利多。高階產品與高樓層專案通常伴隨較高毛利，有助於獲利品質提升。

近年全台、七都新建案推案情形

  • 全國推案量趨勢：
    • 全國整體推案量從2021年的新台幣16,956.2億元持續攀升，2024年已達25,628.08億元。
    • 單一建案推案金額亦呈現逐步增加趨勢。
    趨勢與判斷：全國及七都新建案推案金額大幅增長，反映房地產市場景氣熱絡，為新梯銷售業務提供強勁的市場需求。判斷：利多。

品牌結構持續優化

  • 高樓層建案台數：
    • 21層樓以上建案台數在2024年為208台，2025年1-3Q已達235台，顯示強勁增長。
    • 6層樓以上建案台數在2024年為2,945台，2025年1-3Q已達2,065台，預計全年將有顯著增長。
  • 21層樓以上占比：
    • 21層樓以上建案占比在2023年為7.06%，2024年維持7.06%，但在2025年1-3Q大幅提升至11.38%。
    趨勢與判斷：高樓層建築的持續增加，以及其在建案總數中占比的顯著提升，有利於崇友高端品牌堅尼西斯的市場份額擴大及毛利結構優化。判斷：利多。

新崛起市場 — 汰舊換新

  • 老舊電梯數量：
    • 根據中華民國電梯協會統計，全台電梯累計台數逾23萬台，其中預估將近5成以上電梯需進行汰舊換新。
    • 崇友旗下品牌需汰舊換新電梯台數達11,100台（20-24年齡層5,639台，25-29年齡層4,378台，30年以上1,083台）。
    趨勢與判斷：台灣電梯市場存在巨大的汰舊換新潛力，此為崇友未來長期成長的重要動能。判斷：長期利多。

從大數據到 AI, 持續推動電梯智能化

  • AI人臉辨識技術：提升搭乘便利性，直接派車至設定樓層。
  • 群眾密度感知系統：
    • 群眾檢知：根據人潮數量派達多台電梯，減少候梯時間，強化運輸效率。
    • 無人檢出：偵測無人使用需求時取消派車，節約能源並縮減其他樓面候梯時間。
    判斷：利多。導入AI及大數據技術提升電梯的智慧化水平，有助於提高產品附加價值、營運效率及客戶體驗，鞏固市場競爭優勢。

領先維修保養監控系統

  • 雲端電梯監控系統：提供24小時監控服務，提升維保效率與品質。
  • 電梯健保即時回饋系統-電梯報馬仔：全球首創，透過QR Code快速通報故障，實現問題直達中控端與保養站，加快維修處理速度。
  • 綜合效益：包括保全系統對接、提升品牌市占、優化客戶服務、維保人員管理、提升乘客安全、遠端監控、提高派工效率、利用大數據及符合智慧城市趨勢。
    • 判斷：利多。領先的維修保養監控系統能大幅提升服務效率、降低營運成本、增強客戶滿意度，並強化品牌形象，是長期穩定營收的重要保障。

崇友高配發率、獲利能力持續提升

項目 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 趨勢與判斷
現金股利(元) 3.1 2.6 2.7 3 3.2 3.4 4 4.5 趨勢：除2018年略降外，整體呈現逐年上升趨勢，2024年預計達4.5元。判斷：利多。
每股盈餘(元) 4.4 3.63 3.84 4.1 4.39 4.79 5.06 5.58 趨勢：除2018年略降外，整體呈現逐年穩健上升趨勢。判斷：利多。
ROE 21.69% 16.12% 16.39% 16.67% 16.93% 17.52% 17.61% 18.41% 趨勢：經歷初期波動後，近年（2021-2024）呈現穩步上升趨勢。判斷：利多。
ROA 13.56% 9.81% 9.55% 9.75% 9.66% 9.73% 9.75% 10.07% 趨勢：近年（2020-2024）維持在約9.5%-10%的穩定水平，略有上升。判斷：利多。
  • 股利政策：崇友每年配發近7成以上股利，2024年預計配發每股4.5元現金股利。
  • 趨勢與判斷：公司每股盈餘持續增長，股東權益報酬率(ROE)與資產報酬率(ROA)表現穩健，且維持高股利配發率，顯示公司獲利能力良好並注重股東回饋。判斷：利多。

ESG企業永續經營

  • 報告列舉了2019年至2025年間多項ESG相關活動，包括社會公益（捐血、賑災、棒球賽贊助）、公司治理（連續九屆獲評鑑前段班、納入MSCI小型指數）、環境保護（溫室氣體盤查、節能減碳、植樹）。
  • 趨勢與判斷：崇友實業長年重視ESG議題，並取得多項實質成果及榮譽，這有助於提升企業形象、吸引ESG投資者，並降低長期經營風險。判斷：利多。

綠色節能智慧電梯三度獲頒台灣精品獎

  • 崇友的「GF系列智慧電梯產品」結合物聯網、AI智能及節能技術，顯著提升使用者體驗與電梯運轉效能。
  • 該產品於2024年第三度獲頒台灣精品獎，凸顯其在電梯技術研發方面的實力。
  • 永磁同步馬達(PMSM)：具備無齒輪減速機、機械效率高達95%、節省電力35%、體積小、免機房、低雜訊、低振動及長壽命等優點。
    • 判斷：利多。技術創新與綠色節能產品的市場認可，強化了公司的核心競爭力，符合全球環保與智慧化的趨勢，有利於爭取更多高價值訂單。

總結

崇友實業這份法人說明會報告描繪了一家財務表現穩健、具備多重成長動能、且積極擁抱創新與永續發展的企業形象。公司在2025年1-3Q展現了強勁的財務增長，營收、淨利及EPS均有顯著提升，且毛利率近期呈現回升趨勢，顯示其核心業務獲利能力穩固。 從經營面來看，崇友實業的成長動力來自三個主要方面：新梯銷售受惠於台灣房市（尤其是高樓層與集合住宅）的景氣熱絡與大型建案的持續釋出；維修保養業務則受益於不斷擴大的電梯安裝基數及政府對電梯安全法規的趨嚴，形成穩定的經常性收入來源；汰舊換新市場則存在巨大的長期潛力，儘管近期數據略有波動，但整體市場需求仍在。公司透過優化品牌結構、專注高端產品（如Genesis）來提升毛利，同時積極投入AI智慧化與綠色節能技術，以提升產品競爭力與營運效率。 在企業治理方面，崇友長期致力於ESG實踐，不僅在公司治理評鑑中屢獲佳績，也在環境保護及社會公益方面展現積極作為，這有助於建立良好的企業形象，並吸引更多注重永續發展的投資者。 對於股票市場而言，這份報告釋放出明確的利多訊號。強勁的財務數據、高股息政策、明確的長期成長策略、技術創新及ESG承諾，都有望提振投資者信心，支持公司股價表現。 判斷未來趨勢，崇友實業在短期內將繼續受益於當前的營收和獲利增長勢頭，以及來自新梯銷售與維保業務的穩定貢獻，因此展望利多。從長期來看，台灣龐大的電梯汰舊換新需求、政府法規的推動、高樓層建築趨勢，以及公司在智慧化、綠色節能技術和高端市場的戰略佈局，都為其提供了堅實的成長基礎，因此長期趨勢亦判斷為利多。 對於投資人，特別是散戶而言，應將崇友實業視為一家具備穩定現金流、良好股東回饋、且有潛力在長期市場趨勢中持續成長的公司。除了關注每季財報表現，更重要的是深入理解其多元的成長動能與策略佈局。雖然報告中偶有數據差異（如新梯銷售台數），但整體趨勢與公司展望仍具有高度參考價值，建議投資人著重於公司長期發展潛力及穩健的股利政策。

之前法說會的資訊

日期
地點
櫃買中心11樓多功能資訊媒體區(地址:台北市中正區羅斯福路二段100號11樓)
相關說明
本公司受邀參加櫃檯買賣中心舉辦之「業績發表會」，說明本公司營運概況。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供
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