東隆興（4401）法說會日期、內容、AI重點整理

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東隆興（4401）法說會日期、直播、報告分析

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本公司(新北市板橋區三民路2段31號19F大會議室)
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以下內容由AI生成：

東隆興業股份有限公司 法人說明會報告摘要與分析

本報告針對東隆興業股份有限公司（股票代碼：4401）於2025年10月30日發布的法人說明會內容進行整理與分析。報告顯示，東隆興業在經歷2023年的營運低谷後，於2024年展現顯著的復甦。然而，2025年上半年的獲利能力卻出現衰退，且累計營收成長動能亦有所趨緩，這為其短期營運前景帶來不確定性。公司在研發與永續發展方面投入甚多，特別是在環保再生纖維及功能性紗線的開發上，這將是其長期競爭力的關鍵所在。

報告整體觀點與潛在影響

東隆興業作為一家歷史悠久的紡織製造商，在市場上擁有穩固地位，其產品廣泛應用於國際知名運動及休閒品牌。公司積極轉型，投入高階功能性與環保纖維的研發，並通過多項國際認證，展現其追求品質與永續發展的決心。儘管2023年遭遇虧損，但2024年的財務數據顯示了強勁的復甦力道。然而，2025年上半年的淨利潤下滑以及累計營收增速放緩，則暗示了市場環境的挑戰性，或是公司在成本控制與非營業開支方面仍需努力。

對於股票市場而言，2024年的復甦表現無疑是利多，顯示公司具備從谷底反彈的能力。但2025年上半年獲利衰退，且營收成長動能趨緩，則可能引發投資人對短期業績的擔憂。股利政策的波動性，尤其是現金股利自2017年後呈現的下降趨勢，也可能影響長期投資者的信心。然而，公司在環保材料和低碳排製程的長期投入，符合全球ESG（環境、社會、公司治理）趨勢，若能成功轉化為實質獲利，將為其在競爭激烈的紡織產業中建立獨特的競爭優勢。

利多與利空資訊分析

根據文件內容，以下為東隆興業相關的利多與利空資訊：

  • 利多因素：
    • 2024年營運顯著復甦： 2024年營業收入成長率達39.16%，本期淨利由負轉正達133,009仟元，每股營餘為1.06元，各項獲利指標如毛利率、營益率、淨利率、股東權益報酬率及資產報酬率均從2023年的低點或負值大幅反彈，顯示公司具備谷底翻身的能力。
    • 積極投入環保再生纖維開發： 環保再生纖維（Recycle PA6、PA66、PET及廢棄衣料回收纖維）的出貨佔整體出貨量比例，已從2018年的2.4%逐年成長到2024年的13.5%，顯示公司在永續材料方面取得實質進展，符合市場趨勢。
    • 長期減碳承諾： 預計至2030年，溫室氣體排放量將較2018-2020年平均值減少20%，這有助於提升公司ESG形象與長期競爭力。
    • 廣泛的國際品牌應用： 產品應用於Lululemon、Nike、Under Armour、The North Face等國際知名運動、戶外及休閒服飾品牌，顯示其產品品質與市場接受度高。
    • 多重系統認證： 通過ISO-9001/14001/50001、Oeko-Tex Standard 100、GRS、bluesign®及NF EN ISO/IEC 27001等多項國際認證，確立其在品質、環保與資訊安全管理上的領先地位。
    • 2025年持續資本支出： 2025年計劃持續於產能擴充及生產設備升級，有助於提升未來生產效率與規模。
  • 利空因素：
    • 2025年上半年淨利衰退： 2025年1月至6月的本期淨利為41,121仟元，相較2024年同期的59,233仟元大幅衰退30.58%，每股營餘亦從0.48元降至0.2元，顯示短期獲利能力面臨挑戰。
    • 2025年累計營收成長動能趨緩： 2025年累計營收年增率自3月的10.63%逐步放緩至8月的0.46%，儘管9月微幅回升至0.86%，但整體成長動能顯著減弱，反映市場需求可能不如預期強勁或競爭加劇。
    • 股利政策不確定性： 公司股利政策原則上為現金股利，並考量未來一年市場景氣作為發放依據。歷史數據顯示，現金股利自2017年後呈下降趨勢，2023年更降至0.5元，2024年回升至0.7元，但仍顯低迷，未來發放率的穩定性受景氣影響較大。
    • 成本結構對原料依賴高： 成本結構中，原料佔比高達54.5%，使得公司營運易受原物料價格波動影響，此風險亦在免責聲明中提及。
    • 近年營運績效波動劇烈： 營業收入及本期淨利在2020-2024年間呈現大幅波動，特別是2023年出現淨利虧損，顯示營運穩定性有待提升。

條列式重點摘要

公司簡介

  • 成立時間： 1960年。
  • 資本額： 新台幣12.27億元。
  • 總公司： 位於台灣新北市。
  • 生產廠區：
    • 台灣：桃園 (1972年)、彰化 (1992年)。
    • 越南：2個生產廠區 (1998年)，主要製造縫紉線。
  • 公司沿革：
    • 1961年：開始生產車縫用線。
    • 1990年：逐步轉型為衣著用紗線生產。
    • 1995年：開發Nylon 66及超細聚酯纖維前染色紗。
    • 1996年：股票於櫃檯買賣中心掛牌上櫃。
    • 1998年：車縫線生產業務移往海外設廠。

系統認證通過

  • ISO – 9001 / ISO – 14001 / ISO – 50001 認證。
  • Oeko-Tex Standard 100- HKB 22874 (Class 1) 認證。
  • GRS : CU-817258 (version 2.0) 認證。
  • bluesign® 認證工廠，符合ZDHC最高等級第三級的安全標準。
  • NF EN ISO/IEC 27001:2023 / ISO/IEC 27001:2022 認證。

產品應用分類

  • 健身運動 & lifestyle服飾用 (瑜珈、健身、慢跑運動、功能性休閒服)：
    • 佔比超過42%。
    • 主要客戶包含Lululemon, Athleta, Fabletics, Alo, Under Armour, Vuori, Aerie, Outdoor Voice, Nike, Prana, Adidas, Nike skims等。
  • 高爾夫、網球服飾：
    • 佔比超過10%。
    • 主要客戶包含Lululemon, Nike, Dunning Golf, Helly Hansen, Jordan Golf等。
  • 戶外登山運動服飾：
    • 佔比超過22%。
    • 主要客戶包含Arc'teryx, The North Face, Columbia, GoreTex, Patagonia等。
  • 內睡衣、泳裝用料：
    • 佔比超過5%。
    • 主要客戶包含Jockey, Decathlon, Wacoal等。
  • 休閒服飾 (牛仔褲、襯衫、男女休閒服飾)：
    • 佔比超過18%。
    • 主要客戶包含Duluth, Aritzia, Rhone等。
  • 車縫用線 & 其它：
    • 佔比超過3%。
    • 產品包括SP, Nylon, PET & Zipper sewing thread, Velcro yarn等。

競爭優勢

  • 持續投入Nylon前染色紗技術研發，以提升布料手感及特殊紗線功能，滿足lifestyle市場需求。
  • 具備複合多功能生產流程，有助於減少碳排放，並提高新進競爭對手的進入門檻。
  • 明確的產業價值鏈定位，與品牌商、上游供應商及下游客戶緊密合作開發。
  • 積極開發環保再生纖維（Recycle PA6、PA66、PET及廢棄衣料回收纖維），其出貨佔整體出貨量比例從2018年的2.4%成長至2024年的13.5%。

研發與創新

  • 開發複合式加工產品，提供具功能性與流行性的運動服飾應用。
  • 提供多樣環保素材加工紗產品，配合品牌商開發。
  • 運用特殊變形加工製程，賦予產品天然觸感、舒適度及回彈力（SPF、VNS、SCT）。
  • 開發低碳環保輕量加工絲及仿棉紗，應用於內睡衣與戶外運動服飾。
  • 研發超細纖維Nylon前染色紗及特殊功能色紗技術，應用於運動及lifestyle休閒服飾。
  • 持續改善製程（紗線加工、染色加工）並增設綠色能源（太陽光電及儲能系統），預計至2030年將較基準年（2018~2020年平均值）減少20%溫室氣體排放量。

未來計劃與股利政策

  • 2025年計劃： 持續進行產能擴充及生產設備升級的資本支出。
  • 股利政策： 原則上以現金股利發放，並將考量未來一年的市場景氣狀況作為股利發放率的依據。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析

股利政策 (2015-2024)

股利別 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
現金股利 3.6 3.6 3 2 1.2 1 1.3 0.7 0.5 0.7
股票股利 0 0 0 0 0 0 0.2 0 0 0

現金股利在2015年至2017年保持在較高水準（3至3.6元），隨後從2018年開始呈現明顯的下降趨勢，從2元逐步降至2020年的1元。2021年曾小幅回升至1.3元，但隨後再度下滑，於2023年達到近十年來的最低點0.5元，並在2024年微幅回升至0.7元。股票股利則在絕大多數年份為零，僅2021年發放0.2元。整體而言，東隆興業的股利發放呈現近年來現金股利大幅縮減的趨勢，反映了公司近年獲利狀況的波動及股利政策趨於保守的變化。

成本結構

從成本結構圓餅圖可見，原料佔比最高，為54.5%。其次是費用（含物料），佔39.1%。人工成本最低，僅佔6.4%。這顯示東隆興業的營運成本主要受原物料價格波動影響，且對原料供應鏈的依賴性較高。

營運績效 (2020-2024)

NT$/仟元 2020 2021 2022 2023 2024
營業收入 3,151,677 5,024,292 4,099,883 2,818,246 3,921,876
營業收入成長率(%) -11.56% 59.42% -18.40% -31.26% 39.16%
本期淨利 86,362 321,791 172,300 -12,152 133,009
本期淨利成長率(%) -59.86% 272.61% -46.46% -107.05% 前期為負數
每股營餘 0.7 2.59 1.37 -0.13 1.06
毛利率 8.00% 12.71% 10.75% 6.09% 8.66%
營益率 2.37% 8.41% 3.92% -0.33% 3.28%
淨利率 2.74% 6.40% 4.20% -0.43% 3.39%
股東權益報酬率 3.34% 12.14% 6.22% -0.45% 4.91%
資產報酬率 1.85% 5.66% 3.29% 0.52% 2.84%

東隆興業在2020年至2024年的營運績效顯示出顯著的波動性。

  • 營業收入： 在2021年達到高峰（5,024,292仟元），成長率高達59.42%。隨後在2022年和2023年連續兩年衰退，尤其2023年營業收入跌至2,818,246仟元，成長率為-31.26%。2024年則強勁反彈，成長39.16%至3,921,876仟元，顯示從低谷中復甦。
  • 本期淨利與每股營餘： 淨利和每股營餘的趨勢與營收相似。2021年達到高峰，淨利321,791仟元，每股營餘2.59元。2023年則出現虧損，淨利為-12,152仟元，每股營餘-0.13元。2024年淨利回升至133,009仟元，每股營餘1.06元，成功轉虧為盈。
  • 獲利能力指標（毛利率、營益率、淨利率）： 這些指標在2021年表現最佳，隨後在2023年跌至谷底（毛利率6.09%，營益率-0.33%，淨利率-0.43%），顯示2023年是公司營運最困難的一年。2024年所有獲利指標均有所回升，但尚未達到2021年的水準。
  • 股東權益報酬率(ROE)與資產報酬率(ROA)： 兩者也呈現相似的波動模式，在2021年達到高點，2023年股東權益報酬率轉為負值，資產報酬率大幅下降，2024年均實現顯著反彈。

整體趨勢： 2023年是東隆興業近年來最為艱困的一年，多項財務指標呈現虧損或顯著下滑。然而，2024年展現了強勁的復甦，營收與獲利均由負轉正，顯示公司在逆境中調整並恢復成長動能。

營運績效 (2025年Q2 vs 2024年Q2，即2025年上半年 vs 2024年上半年)

NT$/仟元 2025.1.1~6.30 2024.1.1~6.30
營業收入 1,910,146 1,845,539
營業收入成長率(%) 3.50% 42.64%
本期淨利 41,121 59,233
本期淨利成長率(%) -30.58% 前期為負數
每股營餘 0.2 0.48
毛利率 8.13% 7.96%
營益率 2.83% 2.43%
淨利率 2.15% 3.21%
股東權益報酬率 1.54% 2.21%
資產報酬率 0.93% 1.29%

比較2025年上半年與2024年上半年，營運績效呈現複雜的趨勢：

  • 營業收入： 2025年上半年營業收入達1,910,146仟元，較2024年同期的1,845,539仟元微幅增長3.50%。值得注意的是，2024年同期營業收入成長率高達42.64%，顯示2024年上半年是強勁復甦期，而2025年上半年的成長動能則顯著放緩。
  • 本期淨利與每股營餘： 這是最值得關注的數據。2025年上半年本期淨利為41,121仟元，較2024年同期的59,233仟元大幅衰退30.58%。每股營餘也從0.48元降至0.2元。儘管營收微增，但淨利卻大幅下滑，表明成本或非營業支出增加，或是產品組合、銷售單價發生不利變化。
  • 獲利能力指標： 毛利率和營益率在2025年上半年略有改善，分別從7.96%和2.43%提升至8.13%和2.83%。然而，淨利率卻從3.21%下降至2.15%，與淨利衰退的趨勢一致。
  • 報酬率指標： 股東權益報酬率(ROE)和資產報酬率(ROA)在2025年上半年均較2024年同期有所下降，再次印證了獲利能力減弱的趨勢。

整體趨勢： 雖然2025年上半年營業收入仍有成長，且毛利率、營益率略有提升，但由於淨利大幅衰退逾三成，每股營餘也顯著下滑，反映公司在費用控制或非營業損益方面面臨挑戰，導致獲利能力不如去年同期。

營收報告 2025年度 (合併營業收入，按月與累計)

月份 2025 2024 YoY% (單月) 2025(當年度累積) 2024(當年度累積) YoY% (當年度累積)
一月 223,081 277,219 -19.53% 223,081 277,219 -19.53%
二月 348,724 251,295 38.77% 571,805 528,514 8.19%
三月 363,879 317,281 14.69% 935,684 845,795 10.63%
四月 343,709 332,526 3.36% 1,279,393 1,178,321 8.58%
五月 303,941 329,370 -7.72% 1,583,334 1,507,691 5.02%
六月 326,812 337,848 -3.27% 1,910,146 1,845,539 3.50%
七月 369,044 349,985 5.45% 2,279,190 2,195,524 3.81%
八月 327,333 399,098 -17.98% 2,606,523 2,594,622 0.46%
九月 340,102 326,746 4.09% 2,946,625 2,921,368 0.86%
合計 2,946,625 2,921,368 0.86% 2,946,625 2,921,368 0.86%

2025年合併營業收入的月度與累計數據顯示，營收成長動能呈趨緩態勢：

  • 單月YoY%： 2025年1月開局不佳，月營收年減19.53%。2月與3月強勁反彈，分別年增38.77%和14.69%。但隨後成長動能減弱，5月和6月再度出現年減，8月更是顯著年減17.98%。9月雖小幅回升年增4.09%，但整體月度表現波動大，缺乏持續性的強勁成長。
  • 當年度累積YoY%： 累計營收年增率從3月的10.63%高點開始一路下滑，到8月僅剩0.46%的微幅成長。儘管9月略微回升至0.86%，但其成長幅度已明顯放緩。這表明進入2025年下半年後，東隆興業的營收累積成長動力不足，需要更強勁的月度表現才能推動整體年度成長。

整體趨勢： 儘管2025年前三季累計營收仍較去年同期微幅成長0.86%，但單月營收的波動性大，且累積營收年增率呈明顯放緩趨勢，尤其在年中至第三季末。這與上半年淨利衰退的趨勢相符，共同指向公司當前正處於一個成長動能減弱、獲利承壓的階段。

總結與投資人注意事項

東隆興業在2023年經歷虧損後，於2024年成功實現顯著復甦，展現了其韌性與市場需求回溫的機會。公司在環保再生纖維和功能性紗線的研發與推廣上表現積極，且多項國際認證的取得，強化了其在高端紡織供應鏈中的競爭力。這些長期策略方向，無疑是公司未來發展的潛在利基。

然而，2025年上半年的獲利表現卻不如去年同期，淨利大幅衰退超過三成，加上累計營收成長動能持續放緩，表明公司目前仍面臨不小的營運壓力。股利政策的保守與波動，也反映出管理層對未來市場景氣的謹慎態度。考量其成本結構對原料的高度依賴性，未來的原物料價格波動將是影響其獲利的重要因素。

對股票市場的潛在影響

短期內，2025年上半年獲利下滑及營收成長趨緩的數據，可能會對東隆興業的股價造成壓力，市場可能對其短期業績表現持觀望或負面態度。長期而言，若公司在環保和高功能性產品的投資能持續轉換為穩定的訂單與獲利，並有效控制成本，則有望重新獲得市場青睞。ESG趨勢的順應，也可能吸引更多永續投資者的目光。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期2025年下半年營運仍可能面臨挑戰。全球經濟景氣、原物料價格波動及終端消費市場需求將持續影響公司表現。投資人應密切關注公司能否有效改善獲利能力，扭轉上半年淨利衰退的局面，並穩定營收成長動能。
  • 長期趨勢： 東隆興業在永續與功能性紡織材料的深度布局，使其在長期產業轉型中具備競爭優勢。隨著全球對環保和高性能服飾的需求增加，若公司能持續創新並深化與品牌客戶的合作，未來仍有成長潛力。關鍵在於其能否將這些研發成果成功商業化，並維持穩定的獲利能力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力觀察： 密切關注2025年Q3、Q4的財報表現，評估淨利潤衰退的原因是否為短期性因素，以及公司是否有能力改善獲利結構。淨利率、股東權益報酬率等指標的回升將是關鍵。
  2. 營收動能監測： 持續追蹤公司每月營收數據，特別是累積營收年增率的變化。若能見到累積成長率止跌回升，表示營運動能可能正在改善。
  3. 股利政策評估： 公司的股利政策與市場景氣掛鉤，且近年現金股利呈下降趨勢。對於著重股息收益的投資人，需謹慎評估其股利發放的穩定性與未來成長性。
  4. 成本與原物料風險： 由於原料佔比高，需留意國際原物料價格的走勢，這將直接影響公司的毛利率。投資人應評估公司是否有有效的成本轉嫁或管理策略。
  5. 長期轉型效益： 關注環保再生纖維產品出貨佔比的持續增長，以及這些高附加價值產品對公司整體獲利結構的實際貢獻。這將是判斷公司長期成長潛力的重要依據。
  6. 財務穩定性： 公司近年營運績效波動大，曾有虧損紀錄。散戶投資人應審慎評估其財務風險承受能力，並避免過度集中投資。

之前法說會的資訊

日期
地點
台北遠東香格里拉 (Far Eastern Hotel)
相關說明
本公司受邀參加花旗證券舉辦 Citi's 2024 Taiwan Corporate Day，說明本公司營運概況。
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