勝昱（4304）法說會日期、內容、AI重點整理
勝昱（4304）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體分析與總結
這份由勝昱科技股份有限公司（股票代碼：4304）發布的法人說明會資料，提供了公司自 1982 年成立以來的基本資訊、主要業務範疇，以及截至 114 年 9 月 30 日（2025 年 9 月 30 日）的財務報告。報告內容顯示勝昱在電線電纜絕緣材料、電磁波屏蔽材料、工業用複合薄膜及軟性包裝材料等領域擁有多元化的產品組合與技術能力。然而，財務數據則揭示公司正處於嚴峻的營運挑戰，特別是在盈利能力和股東權益方面。
報告重點摘要
- 公司概況與核心業務
- 勝昱科技股份有限公司（股票代碼：4304）成立於 1982 年，資本額為新台幣 6.1 億元。
- 主要業務為電線電纜工業用材料，提供同軸電纜、通訊電纜及航太用電線所需的絕緣材料，並具備金屬聚酯貼合、聚酯帶及 EMI 電磁波遮蔽解決方案的整合供應能力。
- 生產電磁波屏隔材料與靜電防護包裝材料，具備耐久、抗老化、高效電磁干擾遮蔽及良好張力特性，應用於筆記型電腦、行動電話、PDA 等電子產品。
- 提供工業用及特殊用途複合薄膜，包括鋁箔聚酯補強貼合材料（應用於建築隔熱、空調風管）及多樣化拉鏈膠膜。
- 製造軟性積層包裝複合材料，具備延長產品保存期限、阻濕阻氧、提升產品展示效果及防止滲漏等特性，適用於加熱與冷凍食品。
- 客製化生產LLDPE 薄膜，具備耐熱、耐寒、良好耐撕裂強度，耐酸鹼及有機溶劑，應用於各類軟性包裝。
- 財務數據主要趨勢分析 (單位：新台幣仟元)
合併資產負債表趨勢
截至 114 年 9 月 30 日，勝昱科技的合併資產負債表顯示了幾項關鍵趨勢：
- 流動資產總計：呈現持續下降趨勢，從 113 年 9 月 30 日的 231,106 降至 114 年 9 月 30 日的 210,608。這可能反映了營運規模縮小或營運資金管理壓力。
- 非流動資產總計：先從 113 年 9 月 30 日的 172,508 小幅下降至 113 年 12 月 31 日的 166,969，隨後在 114 年 9 月 30 日顯著增加至 176,715。這可能與後續提及的不動產轉列投資性不動產有關。
- 資產總計：從 113 年 9 月 30 日的 403,614 降至 114 年 9 月 30 日的 387,323，整體呈現下降趨勢。
- 負債總計：在過去一年間顯著增加，從 113 年 9 月 30 日的 347,144 增加至 114 年 9 月 30 日的 384,525。這表明公司對債務的依賴程度提高。
- 權益總計：呈現斷崖式下跌，從 113 年 9 月 30 日的 56,470 驟降至 114 年 9 月 30 日的 2,798，顯示公司財務結構極度脆弱，股東權益幾乎殆盡。
項目 114年9月30日 113年12月31日 113年9月30日 資產 流動資產總計 210,608 216,286 231,106 非流動資產總計 176,715 166,969 172,508 資產總計 387,323 383,255 403,614 負債及權益 負債總計 384,525 343,951 347,144 權益總計 2,798 39,304 56,470 負債及權益總計 387,323 383,255 403,614 合併綜合損益表趨勢
截至 114 年 9 月 30 日的合併綜合損益表顯示公司面臨嚴重的獲利挑戰：
- 營業收入：呈現年對年下降趨勢，114 年 1 月至 9 月為 255,715，低於去年同期的 274,849，顯示市場需求疲軟或競爭壓力加大。
- 營業毛利：114 年 1 月至 9 月為 18,875，較去年同期的 9,778 有所改善，顯示毛利率表現可能好轉。然而，114 年 Q3（7-9 月）的毛利為 13,358，佔前三季比重較高。
- 營業淨損：從 113 年 1 月至 9 月的營業淨利 4,716 轉為 114 年同期營業淨損 (240)，並在 114 年 Q3 擴大至 (2,522)，顯示營運費用控管或市場需求壓力增加。
- 本期淨損與每股盈餘 (EPS)：持續虧損且虧損擴大。114 年 1 月至 9 月本期淨損為 (36,792)，較去年同期 (31,970) 惡化；每股盈餘亦從 (0.89) 惡化至 (1.02)，直接反映了公司為股東創造價值的困境。
項目 114年7月1日至9月30日 114年1月1日至9月30日 113年1月1日至9月30日 營業收入 87,422 255,715 274,849 營業毛利 13,358 18,875 9,778 營業淨損 (2,522) (240) 4,716 本期淨損 (5,008) (36,792) (31,970) 綜合損益總額歸屬於: 母公司業主(綜合損益) (5,328) (36,506) (32,389) 每股盈餘 (新台幣元) (0.14) (1.02) (0.89) 合併現金流量表趨勢
截至 114 年 9 月 30 日的合併現金流量表顯示現金流狀況有所改善，但仍需警惕其來源：
- 營業活動之現金流量：由 113 年 1 月至 9 月的淨流出 (45,290) 大幅轉為 114 年同期的淨流入 10,600，這是重要的正向信號，可能反映營運週轉或存貨管理的改善。
- 投資活動之現金流量：現金流出增加，從 113 年同期的 (700) 增至 114 年同期的 (2,042)，這可能用於維持或擴充營運資產。
- 籌資活動之現金流量：由 113 年 1 月至 9 月的淨流出 (13,619) 轉為 114 年同期的淨流入 8,422，顯示公司透過籌資活動取得現金，這與負債總額增加的趨勢相符。
- 本期現金及約當現金增加(減少)數：從 113 年同期的淨減少 (60,851) 大幅轉為 114 年同期的淨增加 17,278，顯示公司在現金管理方面有所改善，成功止血。
項目 114年1月1日至9月30日 113年1月1日至9月30日 營業活動之現金流入(出) 10,600 (45,290) 投資活動之現金流出 (2,042) (700) 籌資活動之現金流入(出) 8,422 (13,619) 本期現金及約當現金增加(減少)數 17,278 (60,851) - 重大訊息：不動產轉列投資性不動產 (發布日期：114 年 12 月 26 日)
- 董事會決議將嘉義廠部分廠區自用不動產轉列投資性不動產，並將採用公允價值模式衡量。
- 估計將使 114 年第四季財務報表資產淨增加 159,795 仟元，同時其他綜合損益 - 重估增值利益淨增加 159,795 仟元轉入其他權益。此舉旨在改善公司淨值，但為非現金交易。
利多與利空資訊判斷
- 利多因素
- 營業毛利改善： 114 年 1 月至 9 月營業毛利較去年同期有所提升，顯示產品獲利能力或成本控制可能有所進步。
- 營業活動現金流量轉正： 114 年 1 月至 9 月營業活動現金流量由負轉正，為公司帶來正向的現金流入，這對於維持營運至關重要。
- 籌資活動現金流量轉正： 114 年 1 月至 9 月籌資活動現金流量為正，表明公司成功從外部獲得資金，改善了現金水位。
- 資產重估提升淨值： 將自用不動產轉列投資性不動產並採公允價值衡量，預估可使 114 年第四季資產淨值及權益增加 159,795 仟元。這項非現金交易能顯著改善資產負債表，避免因淨值過低可能面臨的監管風險。
- 利空因素
- 營收持續衰退： 營業收入呈現年對年下降趨勢，顯示市場需求疲軟或競爭壓力加大。
- 持續性營運及本期淨損： 公司已連續多期呈現營運淨損及本期淨損，且虧損有擴大趨勢，表明核心業務的獲利能力不足。
- 股東權益大幅縮減： 截至 114 年 9 月 30 日，股東權益已降至極低的 2,798 仟元，這代表公司財務結構非常脆弱，瀕臨資不抵債的邊緣。儘管資產重估能提升淨值，但此為非現金調整，不解決根本的營運虧損問題。
- 負債總額顯著增加： 公司負債總額在一年內大幅增加，顯示公司對債務的依賴程度高，財務風險較大。
- 每股盈餘持續為負： 每股盈餘持續為負值且有惡化趨勢，直接反映了公司為股東創造價值的困境。
對報告的整體觀點
勝昱科技在工業材料領域擁有穩固的產品與技術基礎，業務涵蓋面廣，顯示其在特定利基市場的潛力。然而，從財務報表來看，公司正處於極度艱困的時期。持續的營收下滑、擴大的營運和淨虧損，已導致股東權益大幅縮水至危險邊緣，負債比率極高，財務結構極為不健康。儘管 114 年前三季的營業活動現金流量轉正，且資產重估能大幅提升淨值，這些都只是短期內緩解壓力的手段，並未能根本解決公司的獲利能力問題。可以說，這是一份充滿挑戰與不確定性的報告。
對股票市場的潛在影響
短期而言，利多消息是公司透過不動產轉列投資性不動產，大幅提升了淨值，這或許能夠暫時避免因淨值過低而可能引起的監管問題或市場擔憂，進而對股價產生短暫的正面反應。投資者可能會因為淨值得到改善而釋懷。然而，長期來看，由於公司營收持續衰退，核心業務持續虧損，未能展現可持續的獲利能力，這將使股價面臨巨大的壓力。市場最終會回歸基本面，若公司無法有效止血並重返獲利，其股價表現將難以樂觀。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 由於資產重估的非現金調整，勝昱的淨值將在 114 年第四季財報中得到顯著改善，這有助於緩解短期內的財務壓力，甚至可能給予股價一個喘息的機會。此外，營業活動現金流量轉正是一個積極信號，表明公司在營運層面的現金流管理有所改善。然而，公司仍需證明其能將現金流轉化為可持續的利潤。
- 長期趨勢： 若無實質的營運轉型或新產品突破，勝昱科技的長期前景仍屬看淡 (Bearish)。持續的虧損、高負債、以及營收衰退的趨勢，都對公司的永續經營構成重大威脅。資產重估只是會計上的調整，無法為公司帶來持續性的營運現金流和利潤。公司需要制定清晰的策略來恢復核心業務的競爭力，提升獲利能力，並改善其脆弱的財務結構。若無法有效解決這些根本問題，其長期生存將面臨挑戰。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 警惕高風險投資： 勝昱科技目前的財務狀況顯示其為高風險投資標的。股東權益極低、持續虧損、高負債比率，這些都是公司面臨嚴重財務困境的明顯警示。
- 理解資產重估的性質： 雖然資產重估能提升淨值，但這是一項非現金交易，不代表公司賺錢或產生實際現金流。它主要是改善了資產負債表的帳面數字，不解決實質的營運問題。散戶不應僅因淨值數字改善而盲目樂觀。
- 關注獲利能力而非僅現金流： 營業活動現金流量轉正雖是好現象，但若公司仍持續虧損，長期而言現金流終將枯竭。投資人應密切關注公司是否有具體計劃及能力實現盈利，而非僅僅依靠外部融資或資產處置來維持運營。
- 審視營收與成本結構： 營收下滑是主要警訊。投資人需了解公司為何營收減少，以及其如何管理成本以改善營業淨損。若營收無法恢復增長，即便成本控制得當，也難以實現規模經濟效益。
- 注意流動性風險： 權益淨值極低且負債高企，意味著公司可能面臨較高的流動性風險。一旦市場環境惡化或銀行抽貸，公司可能難以應對。
- 避免投機心態： 對於基本面不佳的公司，股價波動往往較大，容易吸引投機客。散戶應避免僅憑短期消息或市場炒作進行投資，務必基於紮實的財務分析和對公司長期發展的判斷。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 本公司會議室(台北市內湖區港墘路221巷33號8樓)
- 相關說明
- 說明本公司營運概況及展望
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