曜亞（4138）法說會日期、內容、AI重點整理
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以下內容由AI生成：
這份發布日期為2025年8月22日的法人說明會簡報，針對臺灣上市醫療美容公司曜亞國際股份有限公司（股票代碼：4138）的經營狀況、市場概況、營運成果、策略展望及ESG實踐進行了詳細闡述。整體而言，簡報內容展現了公司在充滿活力的醫美市場中尋求成長的決心與方向，然而，從最新的財務數據來看，公司面臨短期內的營運挑戰。
就市場大環境而言，亞太區醫學美容市場展現強勁的成長潛力，預計至2032年將達到126.4億美元，年複合成長率達13.8%。這是一個高度成長的產業，對於曜亞這類提供多元醫美產品與服務的供應商而言，具有長期的發展空間。曜亞的產品組合涵蓋了雷射、脈衝光、身體雕塑/皮膚緊緻、肉毒桿菌素注射及皮下植入式填充劑等四大區塊，這使其能全面參與市場增長。
然而，細察2025上半年度的營運數據，營收、營業淨利及每股盈餘均較去年同期出現明顯下滑，顯示公司在執行其策略及面對市場競爭時可能遇到阻力。營收從2024上半年的801,634仟元下降至2025上半年的678,454仟元，每股盈餘也從2.70元滑落至2.18元。儘管毛利率百分比有所提升，但營業費用佔營收比重亦同步增加，侵蝕了營業利益。
現金流量部分也顯示壓力，來自營運活動的現金淨流入持續減少，期末現金及約當現金餘額也呈現下降趨勢。尤其值得注意的是應收帳款在2025上半年顯著增加，這可能暗示著收款週期拉長或有壞帳風險，對公司流動性構成潛在威脅。
從戰略層面來看，曜亞明確規劃了短期、中期及長期計畫，包括擴展DR. CYJ通路、深耕東南亞醫美市場、提升耗材銷售比重，並展望預防醫學及生活美容產品開發。這些策略顯示公司具備長遠的佈局與創新能力，若能有效執行，有助於其把握醫美市場的成長機會。公司的營運優勢在於資深專業團隊、持續引進新趨勢產品、完備的產品線、專業教育與行銷活動，這些都是其市場競爭力的基石。
在環境、社會與治理（ESG）方面，曜亞展現了積極的實踐，包括完成溫室氣體盤查、宣導節能減碳、參與公益活動，並榮獲公司治理評鑑前6%~20%的肯定，這些都有助於提升公司的品牌形象與長期可持續性。
綜合來看，曜亞國際在具備高成長潛力的醫美市場中擁有堅實的產品組合和發展策略，長期發展前景看好。但短期的財務表現，尤其是2025上半年度營收及獲利能力的大幅下滑，以及現金流量和應收帳款的管理挑戰，將是投資人需要密切關注的焦點。在積極的市場拓展與創新的同時，公司亟需改善營收成長動能與獲利效率，以將策略轉化為實質的財務成果。
重點摘要
以下整理曜亞國際（4138）法人說明會簡報的重點摘要，主要關注數字、圖表與表格所揭示的趨勢：
公司概況
- 曜亞國際以台灣為基地，願景為「光曜亞洲、放眼國際」，經營理念涵蓋客戶滿意、快樂員工、幸福企業、美麗人生，並以誠信正直、團隊合作、當責創新為使命。
- 公司提供醫學美容設備、醫學美容消耗品、醫學美容植入式填充劑及醫療器材販售，為亞洲頂尖醫學美容產品與服務的綜合供應商。
- 業務範圍多元，涵蓋醫美雷射、SPA塑身、頭皮護膚、保養品、肉毒桿菌、注射劑、微整形注射等，並致力於打造生活美容版圖，推出如淨透水飛梭、DR CYJ家用品系列等產品。
- 截至簡報資訊，CYJ 伊啵在北區有22+2家合作據點，中區4家，南區6家，總計34家，顯示在全台通路的分佈。
市場概況
- 亞太區醫學美容市場預計從2024年的45億美元增長至2032年的126.4億美元，年均複合成長率為13.8%，呈現高速增長趨勢。
- 曜亞代理的醫學美容品牌涵蓋「雷射、脈衝光」、「身體雕塑/皮膚緊緻」、「肉毒桿菌素注射」與「皮下植入式填充劑」四大市場區塊，產品組合完整，能夠充分捕捉市場機會。
- 台灣醫學美容市場面臨「新科技當道」、「同業競爭激烈」、「通路/供應商整合」、「連鎖體系客戶強大」及「行銷強度掛帥」等挑戰。
- 曜亞的營運優勢包括資深醫美專業團隊、持續引進最新趨勢產品、完備的產品線，以及專業教育與靈活行銷活動。
營運概況
- 營收項目比率：2023年至2025H1期間，產品銷貨收入佔比介於71%至75%，勞務收入佔比介於22%至28%，其他收入佔比介於1%至4%，營收結構保持相對穩定。
- 合併營收（單位：新台幣仟元）：
- 2023年：1,593,502
- 2024年：1,572,704 (較2023年微幅下降1.30%)
- 2024H1：801,634
- 2025H1：678,454 (較2024H1大幅下降15.36%)，顯示近期營收動能明顯減弱。
- 合併營業淨利（單位：新台幣仟元）：
- 2023年：268,559
- 2024年：245,088 (較2023年下降8.74%)
- 2024H1：109,174
- 2025H1：98,316 (較2024H1下降9.95%)，獲利能力亦呈下滑趨勢。
- 損益概況（單位：新台幣仟元）：
- 每股盈餘（EPS）：
- 2023年：5.79
- 2024年：5.66 (微幅下降)
- 2024H1：2.70
- 2025H1：2.18 (較2024H1下降19.33%)，獲利衰退明顯。
- 本期淨利歸屬於母公司：
- 2023年：210,319
- 2024年：205,393 (微幅下降)
- 2024H1：97,867
- 2025H1：79,099 (較2024H1下降19.18%)，趨勢與EPS一致。
- 營業毛利率：從2024H1的35.58%提升至2025H1的43.42%，顯示產品成本控制或產品組合優化。
- 營業費用率：從2024H1的21.96%增加至2025H1的28.93%，營業費用增長速度快於營收，抵銷了毛利率改善的效果。
- 營業利益率：從2024H1的13.62%略升至2025H1的14.49%，但在營收減少的背景下，絕對金額仍下降。
- 資產負債表（單位：新台幣仟元）：
- 現金及約當現金：從2023/12/31的924,938持續下降至2025/6/30的616,924，顯示流動資金趨緊。
- 應收票據及帳款：2025/6/30達322,599，較2024/6/30的187,352大幅增加72.29%，可能存在收款風險或營運週轉壓力。
- 存貨：2025/6/30為223,331，較2024/6/30的172,530增加29.44%。
- 流動資產合計：持續從2023/12/31的2,092,959下降至2025/6/30的1,770,830。
- 短期借款：2024年及2025H1均為0，顯示短期償債能力提升，但長期租賃負債仍存。
- 負債合計：2025/6/30為1,178,653，較2024/6/30的1,333,556下降11.62%，顯示財務槓桿壓力減輕。
- 股本：2025/6/30增加至399,300，可能進行增資。
- 股東權益合計：2025/6/30為1,680,508，較2024/6/30的1,543,079有所增加，顯示財務結構穩固。
- 淨值：2025/6/30為46.29，較2024/6/30的42.51提升。
- 現金流量表（單位：新台幣仟元）：
- 營業活動之淨現金流入：從2023年的360,946下降至2024年的224,113，再至2025H1的30,335，顯示營運創造現金能力持續惡化。應收款項的增加、存貨增加及合約負債的變化是主要影響因素。
- 投資活動之淨現金流入(流出)：2025H1為流入33,336，主要來自處分按攤銷後成本衡量之金融資產。
- 籌資活動之淨現金流出：主要用於發放現金股利和租賃本金償還。
- 期末現金及約當現金餘額：呈持續下降趨勢，反映了營運活動現金流的弱化和資金運用情況。
策略及展望
- 短期計畫：擴展DR. CYJ通路、東南亞醫美市場，提升耗材產品銷售比重、深耕明星產品並推廣新品牌。
- 中期計畫：投入預防醫學、開發生活美容產品，發展整形外科/耗材產品。
- 長期計畫：確立醫美產品市場定位、品牌多元化，並推動亞洲醫美市場策略聯盟，成為綜合供應商。
- 公司產品與服務持續擴展，包括雷射光電、LPG體雕、玻尿酸、增肌減脂、肉毒桿菌等，並加強CYJ與伊啵的品牌推廣及通路擴張。
行銷活動
- 2025年度持續舉辦醫學會、研討會、實作訓練、新品發表會及體驗會等，以積極的行銷活動推廣產品與服務，提升市場能見度。
ESG實踐
- 環境面：完成2024年ISO14064-1溫室氣體盤查與查驗，持續宣導節能減碳。
- 社會面：透過「佳醫基金會」舉辦公益活動，並持續推動捐血活動。
- 治理面：設置永續發展委員會，推動永續發展、強化供應商及風險管理，並取得ISO27001資訊安全管理系統認證，2025年榮獲第11屆公司治理評鑑上櫃公司排名前6%~20%，顯示優良的公司治理水準。
對股票市場的影響與未來趨勢分析
對於曜亞（4138）這份法人說明會簡報，其對股票市場的影響和未來趨勢可以從短期和長期兩個維度進行評估，並將各項資訊分析為利多或利好因素。
分析與總結：利多與利好因素的整理
整體來看，曜亞面臨短期獲利能力下滑和流動性壓力，但在產業的長期成長趨勢中，公司有潛力通過其策略佈局和多元化產品線來實現轉型和增長。投資者需仔細權衡短期風險與長期機會。
因素類型 文件內容依據 對股票市場的影響評估 利多（Positive）因素：有利於股價上漲或長期看好 產業前景看好 亞太區醫學美容市場預計2024-2032年CAGR達13.8%，市場規模由45億美元增至126.4億美元。 長期利多。曜亞身處高速增長的醫美市場，享有強勁的產業順風。市場的持續擴張為公司產品和服務的需求提供了堅實的基礎，有利於公司長期營收和獲利的增長。 產品線完整且多元 代理品牌涵蓋醫美四大區塊（雷射、體雕、肉毒、填充劑），並發展生活美容產品及新科技如氫氧水飛梭。 中長期利多。廣泛的產品組合降低了單一產品線的風險，使公司能夠捕捉不同細分市場的增長點，並為客戶提供一站式服務。這有助於提升市場競爭力和客戶黏著度。 積極的策略佈局 短期計畫：DR. CYJ通路擴展、東南亞醫美市場擴展、提升耗材銷售。中期計畫：預防醫學、生活美容產品開發。長期計畫：亞洲醫美市場策略聯盟。 長期利多。明確的增長策略展現公司對未來發展的積極態度。特別是海外市場擴展和多元化產品開發，若能有效執行，將為公司開啟新的增長空間，降低對單一市場的依賴。 改善的毛利率 營業毛利率從2024H1的35.58%提升至2025H1的43.42%。 短期潛在利多。毛利率的提升表明公司在產品成本控制、採購效率或產品組合優化上有所成果，有望提升盈利質量。這為後續營業費用管理提供了更大的空間。 強化公司治理與ESG實踐 取得ISO14064-1溫室氣體盤查、ISO27001資訊安全認證，榮獲公司治理評鑑前6%~20%。 長期利多。良好的公司治理和ESG表現有助於吸引機構投資者，降低非財務風險，提升公司品牌聲譽，對長期價值創造有積極作用。 優化的負債結構 短期借款從2023年的100,000仟元降至2024及2025H1的0。負債合計從2024H1的1,333,556仟元降至2025H1的1,178,653仟元。 中期利多。清償短期借款並降低總負債有助於改善公司的財務體質，降低利息支出和償債壓力，提升財務穩健性，給予市場對公司風險管理能力的信心。 股東權益提升 股東權益合計從2024H1的1,543,079仟元增加至2025H1的1,680,508仟元，淨值同步提升。 中期利多。股東權益及淨值的增長反映公司資產價值增加或盈餘累積，顯示股東投資報酬有所保障，有利於提升股東信心和公司估值。 利好（Negative）因素：可能對股價造成壓力或長期關注的風險 營收、獲利顯著衰退 合併營收2025H1較2024H1下降15.36%；合併營業淨利2025H1較2024H1下降9.95%；EPS從2.70下降至2.18，降幅19.33%。 短期利好。最新的半年度財務數據表現不佳，顯示公司可能面臨訂單減少、市場需求放緩或競爭加劇等問題。這將直接對短期股價形成壓力，因為投資者可能會對公司未來幾個季度的盈利能力持觀望態度。 營業費用佔比過高 營業費用率從2024H1的21.96%增加至2025H1的28.93%。 短期利好。即使毛利率有所改善，但營業費用的過快增長侵蝕了毛利，導致營業淨利潤絕對金額下降。這表示公司在成本控制方面存在效率問題，可能會持續對盈利能力構成挑戰，影響未來的盈利表現。 營運現金流量惡化 營業活動之淨現金流入從2023年的360,946仟元逐年降至2025H1的30,335仟元。 短期及中期利好。營運現金流的持續下滑，代表公司從核心業務產生現金的能力減弱，可能導致對外部融資的依賴增加。若趨勢不變，將影響公司未來投資擴張和派息能力，是衡量公司體質的重要警訊。 應收帳款大幅增加 應收票據及帳款從2024H1的187,352仟元增加至2025H1的322,599仟元，增幅達72.29%。 短期利好。應收帳款急劇增加，可能預示著收款週期延長、客戶付款能力下降或隱含潛在的呆帳風險，直接影響公司的現金流和資產質量。這也是現金流惡化的部分原因。 現金餘額持續減少 現金及約當現金從2023/12/31的924,938仟元降至2025/6/30的616,924仟元。 短期利好。現金餘額的減少表明公司可動用的現金儲備在縮減。雖然仍處於相對健康水平，但持續的下降趨勢若不改善，可能限制公司的日常營運和未來投資擴張，並增加流動性風險。 市場競爭激烈 台灣市場面臨「同業競爭激烈」、「通路/供應商整合」、「連鎖體系客戶強大」、「行銷強度掛帥」等挑戰。 長期潛在利好。雖然公司有營運優勢，但激烈競爭環境意味著市場份額和利潤率可能面臨壓力。若無法有效差異化或維持成本優勢，將影響公司的長期成長性和盈利能力。 投資人（特別是散戶）可以注意的重點
- 短期獲利能力與營收動能：散戶應密切關注曜亞在2025年下半年度的財報表現。如果營收和獲利能力能扭轉上半年的頹勢，甚至實現季對季增長，將是對市場信心的積極信號。反之，如果衰退趨勢持續，股價可能面臨更大的壓力。
- 現金流與應收帳款的健康狀況：務必留意公司營運現金流能否回歸正軌，並觀察應收帳款佔營收比重是否能有所改善。過高的應收帳款代表著未回收的資金，會削弱公司的資金彈性。這是判斷公司營運品質和財務健康的關鍵指標。
- 營業費用的控制：儘管毛利率提升是好事，但如果營業費用持續侵蝕毛利，會使得最終利潤無法有效成長。投資人應關注公司是否有明確的策略來優化營運效率，並將營業費用控制在合理區間，以實現規模效益。
- 策略執行進度與成效：曜亞提出了多元的短期、中期和長期計畫，例如擴展東南亞市場、提升耗材銷售比重及開發生活美容產品。散戶應注意公司是否定期溝通這些計畫的執行進度和具體成效，例如新通路增加、新產品的市場反應等。這些實際成果是支撐其長期潛力的基礎。
- 股利政策的穩定性：根據現金流量表，發放現金股利是籌資活動中最大的現金流出項目。在營運現金流壓力增加的情況下，投資人應評估公司未來的股利政策是否能夠維持穩定。對於重視現金股利的散戶而言，這是重要的參考依據。
- 行業動態與競爭情勢：台灣醫美市場競爭激烈，且新科技不斷推出。散戶需持續關注整體醫美產業的發展，以及曜亞如何在這個變動的環境中維持競爭力、導入新技術或鞏固市場地位。
- 關注企業透明度與管理層說法：法人說明會通常是公司管理層對外溝通的重要場合。散戶可以參考後續媒體對法說會的報導，或公司是否釋出更詳細的財報資訊與對未來展望的解釋，以驗證公司的營運透明度和管理層對挑戰的應對策略。
總體而言，曜亞國際處於一個快速增長的市場，擁有多元化的產品和清晰的戰略願景。然而，其近期財務數據呈現的壓力不容忽視。散戶投資者在做出決策前，應進行全面的基本面分析，結合技術面走勢，並保持警惕，等待公司在營運效率和獲利能力方面展現明確的改善信號。
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