麗豐-KY（4137）法說會日期、內容、AI重點整理
麗豐-KY（4137）法說會日期、直播、報告分析
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- 群益金⿍證券11F會議室(台北市松山區民生東路三段156號11樓）
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- 本公司受邀參加群益金鼎證券舉辦之「再生醫療與消費醫療產業」論壇，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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以下內容由AI生成：
📋 麗豐-KY（4137）2026年再生醫療與消費醫療產業論壇：整體分析與觀點
作為深耕美容護膚行業近40年的品牌龍頭，麗豐-KY（股票代碼：4137）在此次法說會中展現出在面臨市場調整期時的強韌適應力。從整體觀點來看，雖然中國美容加盟店數量在2021年達到高峰後進入去蕪存菁的調整階段，但企業策略已由過去的「盲目店數擴張」成功轉型為「深耕店均、豐富品類與數字化科技雙核驅動」。高達 71% 的加盟商年資超過 5 年，顯示出極高的品牌忠誠度與扎實的線下網絡，這是麗豐-KY 最寬廣的護城河。
對股票市場的潛在影響方面，麗豐-KY 在 2026 年第一季交出了極具爆發力的財務成績單。特別是稅後淨利按年（YoY）大幅增長 108%，營業利益與稅前淨利亦分別增長 49% 與 160%，顯示獲利結構明顯改善，這將對股價帶來強烈的正面激勵。此外，公司實施極具吸引力的「超額高股息政策」，2024 與 2025 年度皆配發 10 元現金股利，若以 2026 年 6 月 30 日收盤價 109.5 元計算，現金殖利率高達 9.13%，在震盪的市場環境中，將強烈吸引高股息尋求型資金與長期價值投資人的青睞。
在未來趨勢的判斷上：
- 短期趨勢：2026 年第一季的強勢復甦預期將延續至下半年。隨著新產品線（如口服美容、精準護膚療程）的推廣與 AI 科技的普及導入，短期內營運獲利動能依然強勁。
- 長期趨勢：「雙美模式」（生活美容＋醫療美容）的雙向引流與全科健康管理，將使公司逐步擺脫純美容護膚的單一賽道，邁向大健康產業集團。然而，由於中國地區營收佔比仍高達 95%，長期趨勢仍會高度與中國宏觀經濟消費力掛鉤。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：應持續追蹤中國加盟店數量何時止跌回穩，這關係到核心進貨營收的基底。此外，2024 及 2025 年度的股利發放率皆超過 100%（超額配息），散戶須留意此高配息政策是否會稀釋公司的未分配盈餘與長期資本儲備。最後，必須提防單一市場（中國大陸）比重過高所伴隨的宏觀經濟波動風險。
🔍 法說會核心重點與數據趨勢分析
一、 門店網路規模與加盟結構
- 全球通路佈局：截至 2026 年 5 月底，全球總店數為 4,090 家。其中中國大陸加盟店達 3,846 家（佔主要營收來源），台灣地區加銷店 225 家，港越地區 19 家加盟店與越南 1 家直營店。
- 加盟店年資分佈健康：加盟商結構極其穩定。1 年內新店僅佔 3%，1~3 年佔 9%，3~5 年佔 17%，而 5~10 年高達 39%，10 年以上亦達 32%。這意味著超過七成的加盟商具有極強的生存能力與品牌黏著度，為公司帶來穩固穩健的產品進貨收益。
- 加盟商回收期：加盟店投資額約落在人民幣 70 萬至 100 萬元之間，正常經營下約 2 至 3 年即可收回投資，維持加盟體系的高吸引力。
二、 數字化AI應用與新零售業務
- AI 智能雙核驅動：公司建構了內外部全場景的 AI 應用體系，包括前臺的「AI 智美顧問」、中台的「AI 店務運營師」、後台的「AI 經營駕駛艙」，以及目前已在門店實際投入 107 台 的 AI 智能測膚機器人。
- 電商新零售開花結果：公域累計粉絲數達 75.1 萬。透過自營與分銷模式，爆款商品「小球藻多效水嫩面霜」奪得知名電商平台爆款榜第 2 名；經銷商專場直播最高在線突破 1,003 人，首購與觸達新用戶率高達 78.08%。
- 新產品線高速成長：積極切入口服美容新賽道，整體聲量同比飆升 32.5%。其中口服美白增長 30%，口服抗老增長 32%，而口服抗衰更是呈現暴漲 139% 的驚人態勢。
三、 雙美模式協同效應
- 生活美容（克麗緹娜）與醫療美容（雅樸麗德）實現強烈協同。由「生活美容為醫美有效引流」，「醫美再為生活美容提供技術背書與術後修護」。目前醫美消費客戶已突破 10,000 人，平均客單價高達人民幣 23,000 元以上，利潤貢獻潛力極高。
📈 財務數據主要趨勢解析
從歷年與季度的財務表現來看，麗豐-KY 的獲利結構與經營效率呈現以下三大主要趨勢：
- 店數調整與精緻化轉型：從中國加盟店家數趨勢圖中可以明顯看出，店數在 2021 年達到 4,720 家的歷史高點後，2022 至 2025 年呈現緩步下降趨勢（分別為 4,693、4,584、4,342、3,874 家）。至 2026 年 5 月穩定在 3,846 家。此趨勢反映公司主動淘汰低效門店，並將戰略重心轉向「店均銷售額提升」與「數位化轉型」。
- 營業毛利率長期維持超高水準：麗豐-KY 的營業毛利表現極佳，營業毛利率穩定維持在 80% 以上 的高檔（2023年為84%、2024年83%、2025年82%、2026年Q1為80%），主要得益於自建供應鏈與高毛利的自有品牌產品銷售。
- 2026年Q1獲利強勁反彈：相較於 2025 年度因市場調整導致營收（新台幣 38.78 億元）與稅後淨利（5.88 億元）出現按年小幅下滑，2026 年第一季營運動能大幅復甦。單季營業收入達 9.18 億元（YoY +15%），而稅後淨利更是創下按年 108% 的翻倍增長，達 1.16 億元，單季 EPS 來到 1.41 元。
項目（單位：新台幣千元 / ％） 2023年 2024年 2025年 2026年Q1 2026Q1按年變動（YoY） 營業收入 4,534,771 4,066,587 3,878,155 918,059 +15% 營業毛利 3,786,658 3,371,459 3,183,550 731,200 +12% 營業毛利率 84% 83% 82% 80% - 營業利益 1,197,889 752,064 737,462 142,602 +49% 稅前淨利 1,445,417 745,074 844,970 241,072 +160% 稅後淨利 1,033,554 472,675 588,001 116,316 +108% 每股盈餘（元） 13.03 5.81 7.13 1.41 -
⚖️ 依據報告內容之利多與利空判斷
🟢 營運利多因素
- 獲利動能爆發性反彈：2026年Q1稅後淨利按年翻倍成長（+108%），單季營運表現顯著回溫，獲利結構改善。
- 超高殖利率與穩定股利政策：連續兩年（2024、2025）皆配發 10 元現金股利，在 2026/6/30 收盤價下計算，現金殖利率高達 9.13%，高居同業前茅。
- 高忠誠加盟體系保障基底營收：超過 70% 的加盟商年資在 5 年以上，這代表即便在景氣調整期，線下產品進貨的基本盤依然穩固。
- 口服美容等新產品線展現高成長性：口服抗衰聲量與銷量按年暴增 139%，成功在傳統美容護膚外，開發出高毛利且具成長潛力的第二增長曲線。
🔴 營運利空因素
- 加盟店總數呈緩步收縮趨勢：中國加盟店數量從高峰 4,720 家下滑至目前 3,846 家。雖然是去蕪存菁的過程，但若長期未能止跌，可能會削弱整體通路規模。
- 市場與業務過度集中：中國地區營收佔比達 95%，美容連鎖事業體營收佔 93%，一旦中國市場消費景氣惡化，將面臨極大的單一市場衰退風險。
- 醫美業務短期出現下滑：2026 年 1-5 月自結營收中，醫美部分同比衰退 7%，顯示雙美協同效應在醫美端的業績增長仍面臨阻力。
- 超額配息可能壓抑長期資本累積：2024 年度 EPS 5.81 元配 10 元（發放率 172.12%）、2025 年度 EPS 7.13 元配 10 元（發放率 140.25%），長期超額配息可能不利於集團在大健康等新領域的大型資本支出擴張。
🎯 總結與投資建議
綜上所述，麗豐-KY（4137）正處於從「規模擴張」邁向「質效提升」的關鍵轉型期。2026年第一季的強勁財務反彈，充分驗證了公司精緻化營運與數字化AI升級的卓越成果。極高且穩定的配息政策（DPS 10元，殖利率 9.13%）更為公司股價提供了極為堅實的防禦屬性。
對於一般投資人及散戶而言，麗豐-KY 目前是一檔優質的高股息防禦型標的。然而，投資人在進場時，必須密切追蹤兩大核心指標：第一，中國加盟店數是否能持穩在 3,800 家以上；第二，下半年醫美業務與口服美容新賽道的營收貢獻是否能重回增長。在操作上，不宜盲目追高，建議於股價合理區間分批佈局，以獲取穩定的股息回報並降低單一市場波動帶來的系統性風險。
之前法說會的資訊
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- 國票金控七樓會議室（台北市中山區樂群三路128號7樓）
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- 本公司受邀參加國票證券舉辦之法人說明會，說明2026年第一季之財務、營運成果及公司未來展望。
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- 凱基期貨12樓會議室（台北市重慶南路一段2號12樓）
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- 本公司受邀參加華南證券所舉辦法人說明會，說明2025年度第三季之財務、營運成果及公司未來展望。
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- 本公司受邀參加元富證券所舉辦2025年美容保健生技產業研討會，說明2025年第一季之財務、營運成果及公司未來展望。 None
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- 本公司受邀參加康和證券於114年04月24日舉辦之法人說明會，說明113年第四季之財務、營運成果及公司未來展望。
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- 臺灣證券交易所1樓資訊展示中心(台北市信義路五段7號)
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- 本公司受邀參加臺灣證券交易所舉辦第一上市公司財務業務說明會，說明2024年第四季之財務、營運成本及公司未來展望。
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