亞諾法（4133）法說會日期、內容、AI重點整理

亞諾法（4133）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/07/17 14:00

地點

線上法說會

相關說明

本公司受凱基證券邀請，舉辦線上法人說明會，說明本公司財務業務概況及未來展望。 本次法說會使用webex系統，會議網址：https://kgitw.webex.com/kgitw-tc/j.php?MTID=m8ca5bf066c0ed2af5b17d4cf403a8ed5 會議號碼：2514 065 5078 進入會議密碼：4133

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亞諾法（4133.TW）2025年法人說明會報告分析與總結

亞諾法生技股份有限公司（股票代碼：4133）於2025年7月17日舉行之法人說明會簡報，提供了公司第一季（Q1/25）的財務數據，並詳細闡述了其核心產品與技術的最新動向。本報告將針對亞諾法的基本面表現、產品發展趨勢、以及這些資訊對臺灣股票市場（特別是生技類股）與散戶投資人可能造成的影響，進行深入分析與總結。

本次法說會最值得關注的核心在於，亞諾法展現出一個顯著的財務狀況與未來策略的兩極化對比：財務數據顯示出短期內的盈利壓力，尤其體現在獲利能力（例如毛利率、營業利益率、稅後淨利率）的同比大幅下滑及每股盈餘（EPS）腰斬的現象。這類財務數據通常會被市場視為利空訊息，並可能在短期內對股價構成壓力。然而，報告也重點揭示了公司在尖端生技領域（如奈米抗體、VLP/Nanodisc表達系統及mRNA自動化生產服務）的顯著研發進展與布局，這些技術方向無疑是未來生技產業的重點趨勢，從長遠角度來看，具有潛在的巨大商業價值，屬於長期利多因素。此種財務面偏弱與技術面強勢的並存，為市場帶來複雜的訊號，要求投資人必須進行更為細緻的權衡。

重點摘要

• 公司簡介與沿革

  • 簡報內容提及亞諾法生技股份有限公司之公司介紹與沿革、官方網站、產品線及電子報等章節，顯示了公司的基本介紹架構。然而，提供的文字內容未包含這些章節的具體資訊，故無法進行內容分析。

• 2025 Q1 合併損益表（單位：新台幣千元）

  項目	Q1/25 (新台幣千元)	Q4/24 (新台幣千元)	QoQ 變化 (%)	Q1/24 (新台幣千元)	YoY 變化 (%)
  營業收入	90,498	88,044	增加 3%	85,003	增加 6%
  營業成本	50,667	49,651	增加 2%	44,052	增加 15%
  營業毛利	39,831	38,393	增加 4%	40,951	減少 3%
  營業費用	(33,237)	(34,920)	減少 5%	(29,186)	增加 14%
  營業利益	6,594	3,473	增加 90%	11,765	減少 44%
  營業外收入及支出	8,866	15,549	減少 43%	17,279	減少 49%
  稅前淨利	15,460	19,022	減少 19%	29,044	減少 47%
  稅後淨利	13,605	13,490	增加 1%	26,704	減少 49%
  基本每股盈餘(新台幣元)	0.22	0.22	持平 0%	0.44	減少 50%

  • 營業收入：Q1/25營業收入達90,498千元，較Q4/24增加3%，較Q1/24增加6%。顯示公司營收呈現穩定增長趨勢。
  • 營業成本：Q1/25營業成本為50,667千元，較Q4/24增加2%，較Q1/24大幅增加15%。這表明隨著營收的增加，成本同步上升，且上升速度高於營收增速（以年增率而言）。
  • 營業毛利：Q1/25營業毛利為39,831千元，較Q4/24增加4%。然而，相較Q1/24則減少3%。毛利率百分比從Q1/24的48%下滑至Q1/25的44%，顯示公司整體毛利率面臨壓力。
  • 營業費用：Q1/25營業費用為33,237千元，較Q4/24減少5%。但與Q1/24相比則增加14%。這顯示公司在費用控制方面，本季相較上一季有所改善，但與去年同期相比費用仍有所增長。營業費用佔營收比重約為36.7%，較Q4/24的39.6%有所改善，但仍高於Q1/24的34.3%。
  • 營業利益：Q1/25營業利益達6,594千元，較Q4/24大幅增加90%，顯示本業獲利能力顯著改善。然而，與Q1/24相比則大幅減少44%。這表示儘管本季表現優於前一季，但相較去年同期，公司核心營運的盈利能力仍在大幅度縮水。營業利益率從Q1/24的14%下降至Q1/25的7%，雖然高於Q4/24的4%。
  • 營業外收入及支出：Q1/25營業外收入及支出為8,866千元，較Q4/24大幅減少43%，較Q1/24更是大幅減少49%。這項目的大幅下滑，是導致稅前淨利與稅後淨利年增率表現不佳的主因。
  • 稅前淨利：Q1/25稅前淨利為15,460千元，較Q4/24減少19%，較Q1/24更是大幅減少47%。
  • 稅後淨利：Q1/25稅後淨利為13,605千元，較Q4/24略微增加1%，但相較Q1/24大幅減少49%。這數據指出，公司淨利在經歷上一季低點後略有回穩，但未能達到去年同期的水準。稅後淨利率從Q1/24的31%大幅降至Q1/25的15%，與Q4/24持平。
  • 基本每股盈餘(EPS)：Q1/25每股盈餘為0.22元，與Q4/24持平。然而，相較Q1/24的0.44元，每股盈餘大幅減少50%，等同腰斬。

• 產品別營收分析

  • 簡報內容提到了「產品別營收分析」此章節，但未提供相關圖表或數據。故無法從文字內容中判讀其營收分佈及趨勢。

• 亞諾法產品動向與最新產品開發進展

  • 整體方向：簡報列出多項重點產品動向，包含VLP與Nanodisc表達系統膜蛋白、NanoAb^TM、RNAutomation，以及體內功能級抗體。這些方向皆屬於生技研發與應用前沿。
  • NanoAb^TM (奈米抗體)：
    • 產品優勢：體積小（能增強組織穿透能力）、高親和力與卓越的穩定性、低免疫原性（適用於診斷、治療及多用途研究工具）、可大規模生產且無需使用動物。
    • 進展：亞諾法已成功開發超過190個奈米抗體，並計畫持續擴增目錄產品。
    • 應用範例：展示了多種NanoAb^TM（例如BiTE、FITC、Aster 647、iFluor 488等標記的奈米抗體）在不同人體或小鼠細胞株上進行的結合親和力檢測結果。
  • VLP與Nanodisc表達系統膜蛋白：
    • VLP (類病毒顆粒)：由病毒殼或衣殼蛋白組成，可自我組裝成類病毒結構，能穩定嵌入膜蛋白且不含病毒基因組，適用於安全展示膜蛋白結構與功能。易於標準化與大量製造。應用於抗體免疫、疫苗研發、功能篩選與基因治療。
    • Nanodisc：提供類似細胞膜環境，維持膜蛋白的天然結構與功能，不需界面活性劑，穩定性高。使膜蛋白可溶於水相，便於純化、分析與藥物篩選。
  • RNAutomation：
    • 服務內容：客製化SAM（S-腺苷甲硫氨酸）、mRNA、環狀RNA合成與純化的整合型自動化生產服務。強調提供從合成到純化的一站式自動化流程。
    • 應用範例一：COVID-19 Omicron變種mRNA疫苗用於中和抗體生產。
    • 應用範例二：Anti-HER2生物製劑透過靜脈注射mRNA傳遞。

市場趨勢分析與投資評估

利多與利空分析

• 利多（Positive Indicators）：

  • 前瞻性技術布局：公司在NanoAb^TM（奈米抗體）、VLP/Nanodisc膜蛋白表達系統、以及RNAutomation（mRNA/環狀RNA自動化生產）等領域的投入與進展，精準地契合了當前全球生技產業最熱門、最具成長潛力的方向（例如：生物製劑、精準醫療、基因療法與新型疫苗）。亞諾法在這些新技術上的成果展示，為其未來業務增長描繪了藍圖。
  • NanoAb^TM潛力：奈米抗體因其獨特優勢（體積小、高穿透性、高親和力、低免疫原性、無需動物生產及量產潛力），被視為下一代抗體藥物或診斷工具。亞諾法已開發逾190個奈米抗體並持續擴增，顯示其在這個高潛力市場的領先與積極布局，預計可為未來營收提供重要驅動力。
  • RNAutomation服務優勢：客製化mRNA與環狀RNA合成及自動化生產服務，受惠於後疫情時代mRNA技術的廣泛應用與認知，為藥物開發、基因治療等提供高效解決方案。這種自動化服務模式有望降低成本、提升效率，並抓住生技研發服務外包的市場趨勢，長期成長動能明確。
  • 營收穩定增長：Q1/25營收同比與環比均呈現小幅增長，表明公司業務規模持續擴大，顯示其市場基礎面相對穩定。
  • 本業營運狀況改善（環比）：營業利益季增90%，這表明在當季，公司核心業務的效率和盈利能力得到顯著改善，可能是受銷售策略優化或成本控制得宜的影響。

• 利空（Negative Indicators）：

  • 獲利能力顯著衰退（同比）：最核心的利空訊號在於營業毛利率（從48%降至44%）、營業利益率（從14%降至7%）、稅前淨利率（從34%降至17%）和稅後淨利率（從31%降至15%）的全面同比下滑。這代表公司獲利能力受到侵蝕，其銷售額增長並未有效轉化為同比例的利潤增長。
  • 每股盈餘（EPS）腰斬：Q1/25 EPS為0.22元，較Q1/24的0.44元大幅衰退50%。EPS的腰斬直接反映了公司股東權益報酬率的顯著下降，這通常會直接影響投資人信心和股價表現。
  • 業外收入銳減：營業外收入及支出同比大幅減少49%，是稅前淨利及稅後淨利大幅下滑的重要原因。這表明公司的盈利對非核心業務或一次性收益的依賴性較高，當這類收入減少時，總體獲利能力便會受到衝擊，突顯核心業務盈利的相對脆弱。
  • 營業成本年增過快：營業成本年增15%，遠高於營收6%的年增率，直接壓縮了毛利空間，這是毛利率下滑的直接原因。
  • 財務數據缺乏細節：報告雖提及「產品別營收分析」，但未提供實際數據，使得外部分析師和投資人難以深入了解公司不同產品線的具體表現和盈利貢獻，增添了財務分析的不確定性。
  • 未來商業化挑戰：雖然新技術平台極具潛力，但從研發到實際商業化並貢獻可觀營收，通常需要較長時間，且面臨市場競爭、法規挑戰、量產成本等不確定性。簡報中僅展示技術能力與應用範例，尚未披露明確的商業合作或大規模量產計劃，潛在變現能力仍有待觀察。

對股票市場的影響與未來趨勢預測

• 短期市場反應：

  • 鑑於Q1/25獲利數據的顯著下滑，尤其是EPS腰斬，預期在法說會後，市場對於亞諾法股價可能呈現偏空的反應。短期內股價或將面臨下跌壓力，投資人情緒可能偏向保守，反映對獲利表現不佳的擔憂。
  • 尤其對於強調短期基本面與財報表現的投資者，其對公司股價的評估將趨於負面。生技股本身波動性較大，負面財報消息可能會放大跌勢。

• 長期趨勢與價值評估：

  • 從長遠來看，亞諾法積極布局的NanoAb^TM、VLP/Nanodisc以及RNAutomation等前瞻性技術，皆為生物科技領域的未來趨勢。若這些技術平台能順利轉化為實際的商業成果，將成為公司新的增長引擎。
  • 生技股的評價往往不完全依賴短期獲利，更看重其未來成長潛力與創新能力。因此，如果市場能夠認可其在尖端技術領域的佈局和領先地位，即便短期獲利表現不佳，長期股價仍有機會獲得支撐，甚至在利多消息（如重要臨床合作、訂單增加）催化下，迎來價值重估。
  • 未來的趨勢將取決於公司能否將技術優勢快速轉化為營收和利潤。生技股投資者通常需要更有耐心，關注研發管線進展和商業合作協議，而非僅僅是季度盈餘表現。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

• 關注後續財報改善：

  • 散戶應密切關注亞諾法未來幾季的財務報告，特別是觀察其毛利率與營業利益率能否觸底反彈，並持續改善。若毛利率能重返48%甚至更高，將是核心盈利能力恢復的明確信號。
  • 此外，也要關注營外收入的穩定性，以及公司是否有措施提升核心業務的獲利比重，以降低對業外收入的依賴。

• 追蹤新技術的商業化進展：

  • 奈米抗體、mRNA自動化生產等技術雖然潛力巨大，但仍需等待商業化成果。投資人應關注公司是否有成功案例、重大商業合作協議、或來自大型藥廠/研究機構的實質訂單消息。這些訊息將是技術價值轉化為營收的關鍵證明。
  • 技術進展如進入臨床試驗、獲得重要專利等，也會是判斷其長期發展的指標。

• 產業趨勢與競爭格局：

  • 散戶投資人應對生物科技產業的最新趨勢有所了解，並將亞諾法的新產品與同業進行比較。確認公司在所布局的技術領域中，是否具備核心競爭力與市場優勢，避免盲目跟風。
  • mRNA市場在疫情後競爭激烈，公司能否找到獨特利基、擴大市佔率是關鍵。

• 風險管理與長期佈局：

  • 生技類股向來波動性較高，具備高報酬潛力同時也伴隨高風險。散戶投資人不應將全部資金集中投資於單一生技股。
  • 建議投資人採取長期持有策略，但必須有耐心面對短期財報不如預期導致的股價震盪。考慮分批佈局，降低平均成本。在股價可能因財報利空而回調時，如果投資人對其長期技術發展有信心，反而可能是一個逢低介入的機會。
  • 進行投資前應先自行或諮詢專業人士進行詳盡的調研與風險評估。

總體而言，亞諾法的這份法人說明會簡報傳達了一個複雜但充滿潛力的投資機會。其Q1/25財報反映的短期盈利挑戰，預期會為股價帶來一定壓力。然而，公司在關鍵生物科技領域的創新與布局，則提供了長期增長的強勁理由。對於有能力評估生技產業技術趨勢、且願意長期持有以等待潛在價值釋放的投資人而言，亞諾法可能具備一定的吸引力。但短期內，保守觀望，等待更多營運好轉的訊號，或是選擇性在股價調整時進行布局，應是更為穩健的策略。

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免責聲明： 本分析旨在基於提供的文字內容進行客觀判斷與趨勢預測。股票市場具有不確定性，歷史績效不代表未來表現，任何投資決策應審慎評估並自負風險。

之前法說會的資訊

日期

2024/11/21 14:00

地點

線上法說會

相關說明

本公司受凱基證券邀請，舉辦線上法人說明會，說明本公司財務業務概況及未來展望。 本次法說會使用webex系統，會議網址： https://kgitw.webex.com/kgitw-tc/j.php?MTID=mccd6f475c8f953373cb75f9922fce1bd 會議號碼：2519 649 1019 進入會議密碼：4133

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