優盛（4121）法說會日期、內容、AI重點整理
優盛（4121）法說會日期、直播、報告分析
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分析與總結
本報告聚焦於大井泵浦工業股份有限公司（股票代號：6982，以下簡稱「大井泵浦」或「本公司」）的企業簡介、產品發展、經營實績、財務資訊及未來發展計畫。儘管問題中提及優盛（股票代號：4121），但考量本份法人說明會簡報內容僅關於大井泵浦（6982），且未提及兩公司間之直接關聯，故本分析與總結將以大井泵浦（6982）為主要標的，並嘗試從其營運表現推論對母公司優盛（4121）的潛在影響。
報告的整體觀點
整體而言，大井泵浦展現出一家穩健成長、持續創新並積極轉型的傳統產業製造商形象。公司擁有超過58年的歷史積澱，在泵浦製造領域累積了豐富的技術與市場經驗。近年來，大井泵浦不僅在產品研發上不斷推陳出新，更積極投入智慧製造、ESG永續發展，並成功將產品應用擴展至高科技領域，如電動車、資料中心浸沒式冷卻等新興市場。財務表現方面，2024年營收與獲利顯著回升，顯示其轉型與市場佈局已見成效。公司也展現了明確的國際化目標，力求成為全球前十大泵浦品牌。
對股票市場的潛在影響（優盛 4121）
若大井泵浦（6982）為優盛（4121）之重要子公司或關係企業，其穩健的營運表現與積極的未來佈局將對優盛（4121）構成顯著的利多影響：
- 營收與獲利貢獻： 大井泵浦在2024年營收與獲利的回升及未來成長潛力，預期將直接或間接貢獻優盛的整體財務表現。特別是其在AI散熱、電動車等高成長領域的佈局，有望為優盛帶來新的成長動能。
- 轉型題材與市場信心： 大井泵浦積極擁抱高科技應用（AI散熱、電動車）、智慧製造及ESG永續發展，為傳統產業注入新活力，有助於提升投資人對母公司優盛的評價，帶來估值重估的機會。
- 國際化與品牌價值： 大井泵浦的國際化策略與品牌落地計畫，若成功實現全球前十大泵浦品牌的目標，將顯著提升其國際競爭力與品牌價值，進而反映在優盛的股價表現上。
- 穩定股利政策： 大井泵浦股利發放數逐年成長，若此趨勢能透過優盛傳達給股東，將有助於維持優盛的股利吸引力。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 由於2025年上半年的稅前淨利及本期淨利相較2024年有年化下降的趨勢，且股票已於2024年上櫃，短期內市場可能關注其新興應用（如AI散熱、電動車）的實際營收貢獻時程與傳統業務的穩健性。若新業務能快速放量，則有望帶來短期利多。公司積極參與國際展會，顯示其短期內將專注於市場拓展與新應用推廣。
- 長期趨勢： 大井泵浦在研發創新、智慧製造、品牌國際化和ESG永續發展的「四化策略」清晰，並積極佈局AI散熱、電動車等前瞻應用，這顯示其具備強勁的長期成長潛力。高性能複合材料的導入不僅提升產品競爭力，也符合全球綠色永續發展趨勢。透過WALRUS FIT系統整合開發，能深度客製化滿足客戶需求，鞏固長期競爭優勢。因此，長期展望為正向。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 業務轉型效益： 需密切關注大井泵浦在新興應用（如AI散熱、電動車）領域的訂單能見度、營收貢獻比例及獲利能力。這些新業務的成長速度將是驅動優盛（4121）股價的重要因素。
- 毛利率與費用控制： 雖然2024年營收大幅成長，但2025H1的每股盈餘較2024年年化下滑，投資人應留意公司如何維持或提升毛利率，並有效控制營運費用，以確保營收成長能轉化為實質獲利。
- 國際市場擴張： 關注國際市場佈局的實際進展，包括代理商的拓展成效、海外營收成長率，以及在地化服務的建立。全球前十大泵浦品牌的目標能否逐步實現。
- ESG實踐： 公司積極推動ESG，並榮獲多項永續獎項，這有助於提升企業形象並吸引長期投資者。投資人可關注其ESG報告與第三方驗證的進展。
- 上市時程與估值： 大井泵浦已於2024年股票上櫃。投資人應評估其上櫃後的市場表現、交易流動性以及目前的估值水準是否合理反映其成長潛力。同時，需注意其與優盛(4121)之間的財務連結與股權結構。
利多與利空分析
根據報告內容判斷，以下為大井泵浦（6982）的主要利多與利空因素：
利多因素
- 穩健營運與強勁回升： 2024年營收、營業毛利、稅前淨利及本期淨利均顯著成長，特別是營收年增達14.8%，獲利能力強勁回升。
- 持續研發創新： 擁有超過100項專利，50人以上的研發團隊，不斷推出新產品系列，如TG循環泵浦（2024）。
- 產品線豐富與高科技應用： 產品涵蓋抗菌、工業、立式、沉水、商業、冷卻等多元泵浦，並積極佈局電動車、AI散熱（浸沒式冷卻、CDU、In-Rack/In-Row CDU）等新興高科技應用領域。
- 導入高性能複合材料： 領先業界於工業泵浦導入複合材料，實現碳排量減少75%以上、可回收材料90%以上，並大幅降低重量（60%-70%）及生產污染，符合ESG趨勢與成本效益。
- 智慧製造與產能擴張： 投資興建高雄路竹環球廠，並導入自動化設備、機械手臂、AGV及智慧物流，提升生產效率與產能。
- 國際化與品牌策略： 設立「全球前十大泵浦品牌」目標，積極拓展海外市場（東南亞、東北亞、歐美），並參與多個國際指標性大展（Computex、TIMTOS、Indowater、EMO），提升國際能見度。
- 完善的客戶服務與客製化能力： 透過WALRUS FIT系統提供一站式客製規劃，洞察客戶需求，並具備24hr AI線上數位客服。
- 高度重視ESG永續發展： 成立永續發展委員會，擁有專責推動小組，持續發布永續報告書，並榮獲TCSA永續獎金獎與白金獎，展現企業社會責任。
- 股票上櫃： 2024年股票上櫃，提升公司知名度與籌資能力。
利空因素
- 2023年獲利能力下滑： 2023年儘管營收微增，但稅前淨利與本期淨利卻較2022年下降，顯示當年度可能面臨成本壓力或營運挑戰。
- 2025H1獲利年化可能下滑： 2025年上半年營收與毛利表現良好，但稅前淨利與本期淨利年化後可能低於2024年，需關注下半年營運表現及獲利改善情況。
- 單一應用領域佔比過高： 2025年營造應用佔比高達59%，顯示營收過度集中於特定產業，若營建市場景氣波動，可能對公司營運造成較大影響。
- 新興市場應用佔比偏低： 儘管積極佈局電力及新能源、AIoT等新興應用，但目前電力及新能源應用佔比在2025年甚至下降至1%，顯示新業務的營收貢獻仍需時間發酵，短期內對整體營收影響有限。
- 國際市場拓展挑戰： 雖然積極拓展海外市場，但台灣內銷佔比高達68%，顯示國際市場的拓展仍有待強化，且面臨全球競爭壓力。
條列式重點摘要
WALRUS 大井泵浦 企業簡介與沿革 (股票代號: 6982)
- 成立時間與規模： 1967年成立，擁有58年歷史，集團人數500人，資本額4億+。
- 產業類別： 泵浦製造與跨界應用開發。
- 營運據點： 遍布台灣主要城市（三芝、台北、三重、台中、高雄）及中國蘇州。
- 主要客戶： 營建、工業、科技與跨界應用。
- 發展里程碑：
- 1967年創立「三井公司」。
- 1984年成功開發「八系列：自動加壓機」。
- 1990年引進塑膠射出成形機，投入工程塑化研究。
- 1995年完成Bosch FAS彈性生產系統。
- 1999年轉型為研發導向，TPH工業用泵浦上市。
- 2000年通過DNV CE與BSI ISO 9001認證。
- 2012年設立高雄正義廠，成立WALRUS大井動力實驗室。
- 2013年全系列產品通過RoHS認證。
- 2015年水泵動力實驗室通過TAF、ILAC、TUV認證。
- 2017年迎來50週年。
- 2020年首次榮獲天下雜誌2000大企業，機電設備業排名91。
- 2021年推出3D線上展館，與工業設計大師謝榮雅合作。
- 2023年高雄路竹環球廠動土。
- 2024年股票上櫃。
產品介紹與創新
- 應用情景多元： 提供家庭用水、大雨排水、工具機加工、伺服器高效冷卻等解決方案。
- 豐富產品類別： 包含抗菌泵浦、工業泵浦、立式泵、沉水泵浦、商業泵浦、冷卻泵等。
- 跨足九大產業應用： 營造、娛樂及休閒服務、住宿及餐飲、水供應及汙染整治、電力及新能源、農林漁牧、製造、批發零售、其他服務。
- 高性能複合材料： 工業泵浦首創導入高性能複合材料，實現碳排量減少75%+、可回收材料90%+，具備重量輕、耐化學性佳、縮短生產時程等優勢，符合ESG理念。
- 新興科技水泵應用： 積極投入熱傳導、電動車、AIoT智能串聯、建築BIM等領域。
- 電動車市場： 推出TPGK系列泵浦，專為冷卻液和潤滑劑循環設計，具備無軸回流設計及溫度過載保護。
- 資料中心解決方案： 提供浸沒式冷卻全方位泵浦解決方案，包括電腦變頻恆壓、水平多段式離心泵浦、冷卻泵、多段離心式泵浦，並於2025 Computex展示In-Rack CDU、In-Row CDU機種。
- 薄型馬達TPMS Series： 新開發馬達長度縮減約40%，效率可達IE5等級，廣泛應用於多個產業。
經營理念與實績
- 串連價值鏈與競爭優勢：
- 專利與研發： 擁逾百項專利，7+項國際認證，2+國際認證實驗室，50+人研發團隊。
- 製造與技術： 58+年產業經驗，採TQM全面品質管理與智能物流。
- 品牌與服務： 多次榮獲台灣精品獎、國家品牌玉山獎等6+項國內外獎項；提供9+種產品應用客製化；24小時AI線上數位客服。
- 四化策略經營技術： 產品最適化、生產智慧化、品牌國際化、服務在地化，透過系統建置、數位發展、數位深化至全面卓越與數位智能。
財務資訊
項目/年度 營業收入 (千元) 營業毛利 (千元) 稅前(損)益 (千元) 本期淨利 (千元) 每股盈餘 (元) 股利發放數 (元) 2021年度 1,390,512 349,739 94,488 75,822 2.94 1.01 2022年度 1,393,867 373,913 97,152 76,823 2.55 1.06 2023年度 1,404,797 389,508 76,660 73,200 2.07 1.60 2024年度 1,612,759 463,732 116,009 101,158 2.85 2.10 2025年H1 852,729 230,582 37,910 33,551 0.83 -- 主要趨勢分析：
- 營業收入： 從2021年的約13.9億元穩步成長，在2024年達到16.1億元，年增率達14.8%，顯示市場需求強勁或公司擴張有成。2025年上半年已達8.5億元，若下半年表現持平，全年營收有望超越2024年。
- 營業毛利： 隨著營收增長而增加，從2021年的約3.5億元增至2024年的4.6億元。2025年上半年毛利亦表現強勁。
- 稅前(損)益與本期淨利： 2021年至2022年呈現穩定增長，但在2023年出現小幅下滑，稅前淨利減少約21.1%，本期淨利減少約4.7%。隨後在2024年顯著回升，稅前淨利年增51.3%，本期淨利年增38.2%，超越2021年及2022年的水準。然而，2025年上半年稅前淨利與本期淨利（若年化）較2024年有所下降，顯示獲利能力可能面臨挑戰或有季節性因素。
- 每股盈餘 (EPS)： 2021年至2023年呈現逐年下降趨勢（2.94元 → 2.55元 → 2.07元），但在2024年強勁反彈至2.85元，幾乎回到2021年的水準。2025年上半年EPS為0.83元，年化後可能低於2024年及2023年。
- 股利發放數： 從2021年的1.01元逐年穩定增長至2024年的2.10元，顯示公司願意且有能力回饋股東，對未來營運展望抱持信心。
產品銷售佔比變化：
類別 2024年佔比 2025年佔比 變化趨勢 家用產品 72% 73% 微幅上升，仍為最大宗 工業產品 24% 24% 持平 零件及其他 4% 3% 微幅下降 趨勢： 家用產品仍佔主導地位，並略有增長，顯示其在民生市場的穩固性。工業產品保持穩定，零件及其他類別略有下降，整體產品組合變化不大。
產品應用領域佔比變化：
應用領域 2024年佔比 2025年佔比 變化趨勢 營造 57.79% 59.00% 微幅上升，絕對主導 製造 17.90% 19.00% 微幅上升 娛樂及休閒服務 4.32% 5.00% 上升 住宿及餐飲 4.01% 4.00% 持平 農林漁牧 6.20% 6.00% 微幅下降 水供應及汙染整治 1.49% 1.00% 下降 批發零售業 0.69% 1.00% 上升 電力及新能源 2.78% 1.00% 顯著下降 其他 4.83% 4.00% 下降 趨勢： 營造業為最主要的應用領域，佔比近六成並持續微幅增長。製造業也有所增長。值得注意的是，電力及新能源領域的佔比從2.78%顯著下降至1.00%，儘管公司積極投入AI散熱等科技應用，但其在電力新能源領域的直接營收佔比目前呈現縮減。這可能反映市場結構調整或策略側重轉移。
產品內外銷售佔比_全球銷售營收：
- 2025年H1內外銷比例： 內銷佔68%，外銷佔32%。
- 全球銷售營收分佈（2025年H1）：
- 台灣：580.0百萬元 (佔總營收約68%)
- 亞洲（不含台灣）：166.7百萬元
- 歐洲：36.2百萬元
- 中南美洲：39.2百萬元
- 北美洲：29.7百萬元
- 大洋洲：0.7百萬元
- 非洲：0.2百萬元
趨勢： 台灣內銷市場是公司營收的絕對主力，佔比接近七成。外銷市場則以亞洲地區為最大貢獻者，其次為中南美洲、歐洲及北美洲。儘管公司積極佈局國際化，但目前仍高度依賴台灣市場。外銷市場的分散性尚佳，但規模仍待提升。
未來發展計畫
- 四大發展主軸： 品牌&ESG永續、研發創新、智慧製造、新客戶新應用。
- 行銷佈局： 拓展海外服務中心（如泰國、馬來西亞），加強店內推廣，舉辦新產品發表會與經銷商大會，並積極參加國際展會（如2025 Computex、TIMTOS、Indowater、EMO）。
- AI散熱供應鏈佈局： 深入參與AI散熱供應鏈，提供水冷板、分歧管、冷卻液分配裝置、機殼、機櫃、電源等解決方案，並承接伺服器代工與整合散熱系統業務。
- 擴廠進度： 高雄路竹環球廠動工，並展示智慧化生產線、自動倉儲及物流，以擴大產能並提升生產效率。
- 品牌服務國際化/在地化： 目標成為「全球前十大泵浦品牌」，複製台灣成功經驗，於歐美、東北亞、東南亞等地區拓展代理商，並針對不同區域市場（工業用或民生用）提供在地化服務。
- ESG執行情形： 已成立永續發展委員會、專責推動小組，並榮獲TCSA永續獎項（金獎、白金獎），定期發布永續報告書，計畫於2025年完成內部查證，2027年取得外部查證聲明書，並持續擴大盤查範疇。
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- 元大證券舉辦之線上法說會，報告本公司營運狀況。
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