明基醫（4116）法說會日期、內容、AI重點整理

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明基醫（4116）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加元富證券舉辦之線上法人說明會藉此活動讓 法人及投資者更瞭解公司產品現況及未來發展。
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報告整體分析與總結

明基三豐醫療器材股份有限公司（股票代碼：4116）於2025年11月11日發布之2025年第三季法人說明會報告，整體呈現穩健成長的態勢，尤其在營收方面表現突出，但獲利能力在部分期間受到費用及業外因素影響。本報告詳述了公司簡介、財務表現、營運概況及未來展望，為投資人提供了全面的視角。

報告的整體觀點

本報告顯示明基醫在2025年前三季及第三季單季均實現了營業收入的年增長，顯示其在醫療設備、醫用耗材及醫療服務三大核心領域的市場拓展能力。特別是醫療服務事業群的營收佔比持續提升，顯示公司轉型及多元化策略的成效。然而，第三季的營業淨利和本期淨利季減，以及前三季本期淨利年減，表明公司在成本控制或業外損益方面面臨挑戰。資產負債結構大致穩健，現金部位充足，流動性良好，但待出售非流動資產的大幅增加值得關注。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響：儘管營收成長，但第三季單季獲利季減可能在短期內對股價造成壓力。然而，若市場專注於其年化營收成長及未來佈局的潛力，負面影響可能有限。每股盈餘的改善是一個正面訊號。
  • 長期影響：公司積極的未來營運佈局，包括上海工廠取證、腦科手術導航機器人產線、印度市場推廣、醫用耗材領域擴張及牙套產品線開發等，預期將為未來的營收和獲利提供成長動能。醫療服務營收佔比的提升也意味著更穩定的收入來源。這些長期成長潛力有望支撐股價。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：預計公司將持續消化待出售非流動資產，並在第四季加速新產品取證及產線建置的效益。由於第三季獲利受到季減影響，短期內可能需要關注後續季度獲利的改善情況。
  • 長期趨勢：明基醫的策略重心在於打造「智慧醫療大艦隊」，透過醫療設備、醫用耗材和醫療服務的整合，擴大市場版圖。特別是深耕新興市場（如印度、泰國、印尼）及開發高毛利產品（如牙套、微創手術醫材）的策略，有望推動公司長期營收及獲利成長。醫療服務佔比的增加，也預示著公司業務結構將更加穩健，有助於降低單一產品或市場波動的風險。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 營收成長與獲利能力：雖然營收持續增長，但需密切關注公司如何管理成本與費用，以將營收成長有效轉化為獲利。特別是營業淨利和本期淨利的波動，是評估公司經營效率的關鍵。
  2. 未來營運佈局進度：公司在醫療設備、醫用耗材及醫療服務領域的各項新產品開發與市場拓展計畫，其執行進度與實際效益將是未來股價表現的重要驅動力。散戶應追蹤這些計畫的里程碑。
  3. 毛利率與費用率：觀察毛利率是否能維持穩定甚至提升，以及營業費用佔營收比重是否能有效控制，這將直接影響公司的獲利空間。
  4. 資產負債結構變化：待出售非流動資產的大幅增加，需了解其詳細內容及處置計畫，這可能影響公司的現金流和資產效率。
  5. 產業趨勢：醫療產業受政策、技術進步及人口結構變化影響大。明基醫在智慧醫療、長期照護及AI復健設備的佈局，符合產業發展趨勢，值得持續關注。

報告內容重點摘要與趨勢分析

公司簡介 (第5頁)

  • 公司名稱與代碼：明基三豐醫療器材股份有限公司，股票代號：4116。
  • 核心戰略：聚焦醫療設備、醫用耗材與醫療服務三大領域，致力於打造「智慧醫療大艦隊」。
  • 成立與上櫃年份：1989年成立，2015年上櫃。
  • 資本額：新台幣4.45億元。
  • 員工人數：超過850人。
  • 營運據點：
    • 營運總部：台灣。
    • 製造基地：台灣、中國上海。
    • 研發據點：台灣。
    • 銷售及服務據點：台灣、中國、泰國、印尼。
    • 新增子公司：康悅藥品。
  • 核心能力：醫療器材研發、設計、製造，醫療法規認證，海外通路佈局。

財務數據摘要

  • 2025年前3季營收：新台幣38.79億元。
  • 2024年前3季營收：新台幣34.48億元。
  • 年增率：營收年增約12.49% (38.79億 / 34.48億 - 1)。

2025年前3季地區別營收分布

地區 營收佔比
台灣 73%
中國 11%
泰國 7%
印尼 6%
其他 3%

趨勢分析：

  • 利多：2025年前三季營收較去年同期顯著成長，顯示公司整體業務擴張且市場需求強勁。台灣市場仍是主要營收來源（佔比73%），但中國、泰國、印尼等海外市場亦貢獻一定比例，顯示公司具備一定的國際化能力。新增子公司「康悅藥品」可能為未來業務帶來新的增長點。

2025年第3季財務報告 (第7頁)

合併綜合損益表摘要 (季比較)

單位：新台幣千元

項目 2025年第2季 2025年第3季 季變化 2024年第3季 年變化
營業收入 1,334,988 (100%) 1,316,264 (100%) -1% 1,214,966 (100%) 8%
營業成本 (921,035) (-69%) (888,711) (-68%) (844,265) (-69%)
營業毛利 413,953 (31%) 427,553 (32%) 3% 370,701 (31%) 15%
營業費用 (325,840) (-24%) (346,392) (-26%) (285,639) (-24%)
營業淨利 88,113 (7%) 81,161 (6%) -8% 85,062 (7%) -5%
營業外收入及支出 (26,799) (-2%) 22,281 (2%) 778 (0%)
本期淨利 38,924 (3%) 71,994 (5%) 85% 61,474 (5%) 17%
本期淨利歸屬於母公司業主 9,756 (1%) 27,470 (2%) 182% 26,639 (2%) 3%
基本每股盈餘(NT$) 0.22 0.62 0.60

趨勢分析：

  • 利多：
    • 2025年第三季營業收入較去年同期成長8%，顯示業務持續擴張。
    • 營業毛利年增15%，毛利率從31%提升至32%，顯示產品組合或成本控制有所改善。
    • 本期淨利年增17%，歸屬於母公司業主之淨利年增3%，基本每股盈餘從0.60元提升至0.62元，顯示整體獲利能力提升。
    • 營業外收入及支出從2025年第二季的負數轉為正數，並大幅提升，是本期淨利季增85%的主因。
  • 利空：
    • 2025年第三季營業收入較第二季微幅下滑1%，顯示單季營收成長動能略有減緩。
    • 營業費用從24%增加至26%，且金額增加，顯示公司在營運擴張的同時，費用控制面臨壓力，導致營業淨利季減8%。
    • 營業淨利年減5%，若無營業外收入的挹注，核心業務的獲利表現較去年同期退步。

2025年第1~3季財務報告 (第8頁)

合併綜合損益表摘要 (累計比較)

單位：新台幣千元

項目 2025年第1~3季 2024年第1~3季 年變化
營業收入 3,879,210 (100%) 3,448,306 (100%) 12%
營業成本 (2,641,504) (2,406,619)
營業毛利 1,237,706 (32%) 1,041,687 (30%) 19%
營業費用 (995,582) (812,963)
營業淨利 242,124 (6%) 228,724 (7%) 6%
營業外收入及支出 (7,440) (699)
本期淨利 160,750 (4%) 167,051 (5%) -4%
本期淨利歸屬於母公司業主 59,504 (1%) 78,543 (2%) -24%
基本每股盈餘(NT$) 1.34 1.76

趨勢分析：

  • 利多：
    • 2025年前三季營業收入較去年同期大幅成長12%，顯示公司業務規模持續擴大。
    • 營業毛利年增19%，毛利率從30%提升至32%，顯示公司在擴大營收的同時，產品附加價值或成本控制能力有所提升。
    • 營業淨利年增6%，表明核心業務的獲利能力持續增長。
  • 利空：
    • 本期淨利年減4%，歸屬於母公司業主之淨利年減24%，基本每股盈餘從1.76元下降至1.34元，這主要受到營業外收入及支出從去年同期微負數大幅增加至負7,440千元的影響，顯示業外損失侵蝕了部分本業獲利。
    • 營業淨利率從7%降至6%，顯示營業費用增長速度快於營業收入，對本業獲利能力造成壓力。

合併資產負債表摘要 (第9頁)

單位：新台幣千元

項目 2025.06.30 2025.09.30 季變化 2024.09.30 年變化
現金及約當現金 817,094 (15%) 892,594 (17%) 9% 711,404 (14%) 25%
應收帳款 945,465 (18%) 912,857 (17%) -3% 903,902 (18%) 1%
存貨 875,964 (17%) 879,150 (17%) 0% 682,905 (14%) 29%
待出售非流動資產 57,882 (1%) 422,541 (8%) 630% - (%) - %
不動產、廠房及設備(a) 1,545,125 (30%) 1,077,079 (20%) -30% 1,638,183 (33%) -34%
資產總計 5,265,131 (100%) 5,239,588 (100%) 0% 4,957,227 (100%) 6%
流動負債 1,964,586 (37%) 1,919,293 (37%) -2% 1,533,103 (31%) 25%
非流動負債 1,178,513 (23%) 1,109,810 (21%) -6% 1,173,212 (24%) -5%
負債總計 3,143,099 (60%) 3,029,103 (58%) -4% 2,706,315 (55%) 12%
權益總計 2,122,032 (40%) 2,210,485 (42%) 4% 2,250,912 (45%) -2%

趨勢分析：

  • 利多：
    • 現金及約當現金較去年同期增長25%，季增9%，顯示公司資金流動性充裕。
    • 權益總計季增4%，佔總資產比例從40%上升至42%，顯示財務結構趨於穩健。
    • 應收帳款季減3%，年增1%，管理得宜。
    • 負債總計季減4%，顯示公司在償債方面有所改善。
  • 利空：
    • 待出售非流動資產較第二季大幅增加630%，同時不動產、廠房及設備大幅季減30%與年減34%，這兩者變動可能相關，需要進一步了解待出售資產的性質及其對未來營運的影響。這可能表示公司正在進行資產重組或處分，短期內可能對現金流產生影響。
    • 流動負債年增25%，負債總計年增12%，權益總計年減2%，顯示相較去年同期，負債壓力有所增加而權益略有減少。

事業版圖 (第11頁)

  • 醫療設備：
    • 手術室設備：手術燈、手術檯、吊塔、手術室解決方案(iQOR)、手術導航機器人。
    • 診斷設備：可攜式、台車式超音波、醫療顯示器、核磁共振、復健設備(長照、AI)。
  • 醫用耗材：
    • 靜脈輸液&呼吸類產品：免針精密輸液套、免針接頭、麻醉喉頭罩(LMA)。
    • 手術、內視鏡產品：外科手術耗材、內視鏡治療及開刀手術醫材。
    • 透析產品：血漿治療、透析、血袋。
  • 醫療服務：
    • 健康生活：聽力服務、實體通路銷售(營養、保健品)。
    • 醫務管理：藥品衛材聯合採購、醫療設備買賣/租賃、醫事機構營運&管理顧問服務、數位矯正材料與植體。

趨勢分析：

  • 利多：公司業務涵蓋廣泛，從高階手術設備到日常健康管理，顯示其綜合性醫療解決方案供應商的定位。各事業版圖之間的協同效應有望創造更大的市場價值。特別是復健設備結合長照與AI趨勢，以及數位矯正材料與植體，都顯示公司積極佈局高成長潛力領域。

事業群營收趨勢 (第12頁)

營業收入趨勢

單位：新台幣百萬元

期間 營業收入Q3YTD 營業收入全年度 營業收入Q3 YTD成長率
2023Q3YTD 3,334 4,543 4%
2024Q3YTD 3,448 4,767 3%
2025Q3YTD 3,879 - 12%

事業群佔比

事業群 2023Q3YTD 2024Q3YTD 2025Q3YTD
醫療設備 26% 28% 29%
醫用耗材 58% 58% 60%
醫療服務 16% 14% 11%

趨勢分析：

  • 利多：
    • 2025年前三季營業收入較去年同期大幅成長12%，是近三年同期最高成長率 (2023Q3YTD成長率4%, 2024Q3YTD成長率3%)，顯示公司整體營收加速成長。
    • 醫用耗材和醫療設備是主要的營收貢獻者，且其佔比在2025Q3YTD分別達到60%和29%，顯示這兩大事業群的穩固性和成長性。醫用耗材的佔比持續擴大，表明其市場需求穩定。
    • 醫療設備的佔比也在穩步提升，從2023Q3YTD的26%增長到2025Q3YTD的29%。
  • 利空：
    • 醫療服務的營收佔比從2023Q3YTD的16%下降到2025Q3YTD的11%，儘管整體營收增長，但該事業群的相對貢獻度有所下滑，可能需要關注其未來發展策略及成長動能。

未來營運佈局 (第13頁)

  • 醫療設備：
    • 2025年第四季上海工廠手術燈、檯取證完成；建置腦科手術導航機器人產線及辦證。
    • 推廣3D脊椎手術導航機器人系統於印度市場。
    • 深耕台灣國內人醫、寵物復健設備。
  • 醫用耗材：
    • 跨入消化內外科及胸腔科內視鏡微創手術醫療器材。
    • 研發化療藥物調配系統 (Closed Male Luer)。
    • 放大泰國及印尼銷售品項。
  • 醫療服務：
    • 佈局動物藥品及醫材供應鏈，擴大銷售品項。
    • 投入醫療檢驗業務，延伸醫療服務提供項目。
    • 開發牙套產品線 – 美白、矯正、運動牙套。

趨勢分析：

  • 利多：
    • 在醫療設備領域，上海工廠的取證及新產線建置將有助於擴大產能並進軍中國市場。腦科與脊椎手術導航機器人的發展和印度市場推廣，顯示公司在高階醫療設備和新興市場的積極佈局。寵物復健設備也抓住市場新趨勢。
    • 醫用耗材方面，擴展至內視鏡微創手術醫材及研發化療藥物調配系統，顯示公司持續投入高附加價值產品的開發。泰國及印尼銷售品項的擴大，預期將帶來海外市場的營收增長。
    • 醫療服務領域，佈局動物藥品與醫材供應鏈、投入醫療檢驗業務、開發牙套產品線，顯示公司積極拓展新業務範疇，尤其是牙套產品線符合當前醫美及健康生活趨勢，具有高成長潛力，有助於分散風險並開拓新的獲利來源。
  • 利空：
    • 這些未來佈局需要時間才能顯現效益，初期可能伴隨較高的研發費用、市場推廣成本和資本支出，短期內可能對獲利能力造成壓力。

總結與投資人建議

明基醫（4116）在2025年第三季的法說會報告，描繪了一家在成長中尋求轉型與升級的醫療器材公司。其營收展現了穩健的年成長，尤其在醫用耗材與醫療設備領域的佔比持續增加，顯示核心業務具備動能。然而，累計獲利因營業外損益及費用增加而受到影響，是投資人需要關注的重點。

整體觀點

公司正積極透過新產品開發（如導航機器人、微創醫材、牙套產品線）、市場擴張（中國、印度、東南亞）以及業務多元化（醫療檢驗、動物醫材）來建構其「智慧醫療大艦隊」。這些策略佈局為明基醫的長期發展奠定了基礎，展現了公司對未來成長的企圖心。

股票市場的潛在影響與未來趨勢

短期而言，第三季單季獲利季減可能使市場對其短期表現持觀望態度。然而，基本每股盈餘的提升和營收的年化增長仍是正面訊號。 長期而言，公司在新興市場的深耕、高附加價值產品線的佈局，以及醫療服務業務的創新，都有望推動公司在未來實現更穩健的獲利成長。特別是醫療服務佔比雖然短期下滑，但新開發的牙套產品線和醫療檢驗業務有望在未來扭轉此趨勢，為公司帶來新的成長曲線。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力與費用管理：密切關注公司在未來季度如何平衡營收成長與費用控制，尤其要留意營業外損益的變化，這對於判斷公司真正的獲利能力至關重要。
  2. 新業務進展：追蹤手術燈、檯取證、腦科導航機器人產線建置、印度市場推廣，以及牙套產品線和醫療檢驗業務的市場反饋與貢獻度。這些是未來業績成長的關鍵驅動因素。
  3. 資產重組影響：待出售非流動資產的大幅增加是一個重要變化，投資人應關注公司對此的後續說明，以及這項變動對公司財務結構和未來營運的影響。
  4. 毛利率走勢：雖然毛利率有所提升，但未來能否持續保持或進一步提高，將反映公司產品結構優化和成本效益管理的成效。

總體而言，明基醫展現了良好的營收成長潛力與積極的策略佈局，但投資人仍需謹慎評估其獲利能力的穩定性及各項新業務的執行風險。

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