雃博（4106）法說會日期、內容、AI重點整理
雃博（4106）法說會日期、直播、報告分析
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雅博股份有限公司（股票代碼：4106）2025年第二次法說會報告分析
這份由雅博股份有限公司（股票代碼：4106）於2025年11月28日發布的2025年第二次法說會報告，詳盡呈現了公司2025年前三季的財務表現、資產負債狀況、營收結構變化以及未來的成長動能。整體而言，該報告顯示公司在營收微幅成長的基礎上，盈利能力有顯著提升，且積極參與國際醫療展覽，推動新產品與新技術的發展，為未來的成長奠定基礎。
從報告內容判斷，雅博股份有限公司在醫療器材市場的競爭力持續增強，尤其是在壓瘡照護和行動輔具等領域。公司透過創新技術優化醫療作業流程，並積極拓展全球市場，這些都是值得關注的亮點。儘管部分地區營收佔比有所調整，但整體營運策略方向明確，致力於提升效率與擴大市場份額。
2025年前三季合併損益表分析 (單位：新台幣仟元)
以下為雅博股份有限公司2025年前三季與2024年前三季的合併損益表比較與分析：
項目 2025前三季 核閱數 2024前三季 核閱數 差異金額 差異比例 利多/利空判斷 營業收入 1,779,851 1,772,986 6,865 +0.4% 利多 (小幅成長，顯示營收持穩) 營業毛利 822,848 793,155 29,693 +3.74% 利多 (毛利顯著增長，營收成長的約8倍) 毛利率(%) 46.2% 44.7% +1.5%點 - 利多 (毛利率提升，顯示產品組合優化或成本控制得宜) 營業費用 705,961 713,860 (7,899) -1.1% 利多 (費用減少，顯示營運效率提升或有效成本控制) 稅前淨利 130,725 92,290 38,435 +41.65% 利多 (稅前淨利大幅成長，盈利能力顯著增強) 淨利歸屬於母公司業主 92,515 69,039 23,476 +34.00% 利多 (歸屬母公司淨利大幅成長，股東獲利增加) 基本每股盈餘(元) 0.92 0.68 0.24 +35.29% 利多 (每股盈餘顯著提升，直接反映股東價值增長) 主要趨勢與分析：
- 營收與毛利成長： 儘管營業收入僅微幅增長0.4%，但營業毛利卻顯著增長3.74%（約29,693仟元）。這表明公司可能通過優化產品組合、提高高毛利產品銷售比重或更有效的成本控制，成功提升了產品的獲利能力。毛利率從44.7%提升至46.2%，增加了1.5個百分點，明確支持了毛利優化的論點。
- 費用控制得宜： 營業費用減少1.1%，顯示公司在營收小幅增長的同時，能有效控制營運成本。這對於提升整體盈利能力至關重要。
- 淨利大幅躍升： 綜合毛利增長和費用控制，稅前淨利大幅增長41.65%，達到130,725仟元。歸屬於母公司業主的淨利也實現了34.00%的顯著增長，表明公司核心獲利能力大幅提升。
- 每股盈餘強勁： 基本每股盈餘從0.68元提升至0.92元，增長了0.24元或35.29%。這直接反映了公司為股東創造價值的能力增強，是衡量公司盈利能力的重要指標。
2025年9月30日合併資產負債表分析 (單位：新台幣仟元)
以下為雅博股份有限公司2025年9月30日與2024年9月30日的合併資產負債表比較與分析：
資產部分：
項目 2025/09/30 核閱數 (金額) 2024/09/30 核閱數 (金額) 差異金額 差異 (%) 利多/利空判斷 現金及約當現金 681,204 665,310 15,894 2.4% 利多 (現金增加，財務彈性提高) 按攤銷後成本衡量之金融資產 - 流動 77,171 122,637 (45,466) -37.1% 利空 (流動性資產減少，可能影響短期資金配置) 應收帳款淨額 413,779 378,173 35,606 9.4% 利空 (應收帳款增加較營收增速快，需關注收款效率) 存貨 477,781 448,696 29,085 6.5% 利空 (存貨增加較營收增速快，可能存在存貨管理風險) 流動資產合計 1,690,640 1,659,634 31,006 1.9% 利多 (流動資產總額小幅增長) 不動產、廠房及設備 731,620 717,315 14,305 2.0% 利多 (略有增加，可能反映資本支出或資產更新) 使用權資產 37,298 50,951 (13,653) -26.8% 利空 (顯著減少，可能為租賃協議變動或資產處置) 無形資產 645,180 675,566 (30,386) -4.5% 利空 (小幅減少，可能為攤銷影響) 非流動資產合計 1,487,573 1,516,700 (29,127) -1.9% 中性偏空 (非流動資產合計小幅減少) 資產總計 3,178,213 3,176,334 1,879 0.1% 中性 (總資產基本持平) 負債部分：
項目 2025/09/30 核閱數 (金額) 2024/09/30 核閱數 (金額) 差異金額 差異 (%) 利多/利空判斷 短期借款 183,094 220,632 (37,538) -17.0% 利多 (短期借款大幅減少，降低短期償債壓力) 應付帳款 128,911 117,830 11,081 9.4% 利空 (應付帳款增加，可能需關注供應鏈付款效率) 其他應付款(含關係人) 193,580 191,098 2,482 1.3% 中性 (小幅增加) 本期所得稅負債 41,855 22,738 19,117 84.1% 利空 (所得稅負債大幅增加，與淨利增長相關，但短期需支付) 流動負債合計 609,487 620,131 (10,644) -1.7% 利多 (流動負債減少，短期財務風險降低) 長期借款 101,728 110,720 (8,992) -8.1% 利多 (長期借款減少，降低長期財務槓桿) 租賃負債 - 非流動 13,400 22,579 (9,179) -40.7% 利多 (租賃負債顯著減少，可能與使用權資產減少相呼應) 非流動負債合計 120,225 143,628 (23,403) -16.3% 利多 (非流動負債大幅減少，降低長期財務風險) 負債總計 729,712 763,759 (34,047) -4.5% 利多 (總負債減少，財務結構改善) 權益部分：
項目 2025/09/30 核閱數 (金額) 2024/09/30 核閱數 (金額) 差異金額 差異 (%) 利多/利空判斷 股本 1,009,116 1,009,116 - - 中性 (股本不變) 資本公積 345,736 345,635 101 - 中性 (微幅增加) 保留盈餘合計 1,182,086 1,121,602 60,484 5.4% 利多 (保留盈餘顯著增加，反映盈利累積及財務穩健) 其他權益 (94,662) (68,982) (25,680) 37.2% 利空 (其他權益減少，可能與匯率波動或其他綜合損益有關) 非控制權益 6,225 5,204 1,021 19.6% 中性 (小幅增加) 權益總計 2,448,501 2,412,575 35,926 1.5% 利多 (權益總額增加，財務結構更穩固) 主要趨勢與分析：
- 流動資產結構變化： 現金及約當現金增加2.4%，顯示公司具備良好的流動性。然而，按攤銷後成本衡量之金融資產顯著減少37.1%，應收帳款淨額和存貨分別增加9.4%和6.5%，其增長幅度均高於營收增長率（0.4%）。這可能意味著公司需加強應收帳款管理及存貨週轉效率，以避免營運資金被過度佔用。
- 非流動資產調整： 使用權資產大幅減少26.8%，無形資產小幅減少4.5%，導致非流動資產合計略減1.9%。這可能與租賃協議的變化或部分資產的攤銷有關。
- 負債結構改善： 短期借款大幅減少17.0%，長期借款也減少8.1%，非流動租賃負債更是顯著下降40.7%。這使得總負債減少4.5%，顯示公司積極優化財務結構，降低了負債比率和財務風險。儘管本期所得稅負債因獲利增加而上升84.1%，但這是盈利能力的正面反映。
- 股東權益穩健成長： 保留盈餘因盈利積累而增加5.4%，使得權益總額增長1.5%。這顯示公司財務結構穩固，股東權益持續增長。值得關注的是其他權益的減少，這可能與匯率波動或金融資產評價等非營運因素有關。
營運狀況與未來展望分析
1. 2025年Q1-Q3 區域營收組合 (Slide 6)
- 趨勢： 歐洲市場佔比持續提升，從2024年的69%增加至2025年的71%。亞中非地區亦有成長，從15%增至16%。相對地，北美地區佔比從8%降至6%，大中華區從7%降至6%。拉美地區則維持1%不變。
- 判斷： 利多 (歐洲市場佔比提升，表明公司在主力市場的深耕策略奏效；亞中非增長顯示新興市場拓展有成。但北美和大中華區佔比下降需留意，可能需調整策略以維持或擴大市場份額。)
2. 2025年Q1-Q3 產品營收組合 (Slide 7)
- 趨勢： 壓瘡照護產品（PAC）和行動輔具（Mobility）是主要成長動能。PRC（整體壓瘡照護產品）的營收佔比從2024年的69%增加至2025年的72%，顯示其為公司核心且成長最快的產品線。PAC（壓瘡照護）略降1%，但仍為最大單一產品線（44%）。Mobility（行動輔具）從16%增至17%。RT（呼吸治療）產品佔比從22%降至19%，IPC（間歇性氣體加壓循環器）從8%增至10%，ME（滅菌鍋）維持7%。
- 判斷： 利多 (核心產品PRC及Mobility成長強勁，顯示公司在關鍵領域的競爭優勢。呼吸治療產品佔比下降需要進一步了解原因，但整體產品組合朝高成長性產品傾斜。)
3. 近期營運概況與市場拓展 (Slides 9, 11, 12)
- 趨勢： 雅博積極參與多個國際醫療展覽，包括2025年泰國醫療展 (Medical Fair Thailand)、歐洲壓瘡顧問委員會會議 (EPUAP) 和德國國際醫療展 (MEDICA)。在這些展會上，公司重點展示了其在病患照護與舒適方面的最新成果，如Optima Prone、Procare Auto Link G3 和 Optima Turn。透過與idsMED合作舉辦臨床研討會，並以「Team Taiwan」形式參與MEDICA，顯示其積極尋求國際合作與市場滲透。公司也透過德國子公司SLK Vertriebsgesellschaft mbH深耕歐洲市場，了解在地化營運與通路策略。
- 判斷： 利多 (積極參與國際展會與合作夥伴關係，有助於提升品牌知名度、拓展全球市場並獲取最新行業趨勢，為未來營收增長奠定基礎。特別是深耕歐洲市場，與區域營收佔比提升的趨勢一致。)
4. 產品創新與榮譽 (Slides 13, 14)
- 趨勢： 雅博的Procare Auto Link G3智慧IoT全時壓傷照護減壓氣墊床系統榮獲第34屆台灣精品金質獎，並已被澳洲醫療院所採用。此自動化護理方案旨在優化醫療作業流程與物流效率，具有縮短病床等待時間、減輕醫護負擔、優化急救效率、降低物流與人力成本，以及提升氣墊床資產追蹤數位化等優勢。
- 判斷： 利多 (獲得權威獎項肯定，提升品牌形象與產品競爭力。產品在澳洲醫療院所的採用顯示其創新技術的市場接受度與實用性。自動化護理方案有助於解決醫療產業痛點，具有廣闊的市場潛力。)
5. 2026年增長動能 (Slide 16)
- 趨勢：
- 德國： 拓展新客戶/採購聯盟合作，透過組織調整與供應鏈整合提升營運效率。
- 法國： 提升居家與長照市場佔有率，加速拓展醫院通路。
- 亞太： 深耕東南亞重點國家，鎖定醫院通路，以具價格競爭力的產品深化在新興市場的布局與影響力。
- ODM全球代工： 鎖定中高階氣墊床合作專案，透過全球合作夥伴關係推動營收成長。
- 判斷： 利多 (明確的全球市場拓展策略，包括深耕成熟市場和開拓新興市場，並透過ODM業務尋求多元增長。營運效率提升的目標也有助於維持盈利能力。)
綜合判斷：利多與利空資訊條列
利多資訊：
- 盈利能力顯著提升： 儘管營收微幅成長，但營業毛利、毛利率、稅前淨利、歸屬於母公司業主淨利以及基本每股盈餘均有顯著增長，顯示公司獲利能力強勁。
- 營運費用有效控制： 營業費用減少，提升了整體營運效率。
- 財務結構改善： 短期借款、長期借款及租賃負債均有減少，使得總負債降低，財務風險管理得宜。保留盈餘增加，股東權益穩健。
- 歐洲市場深耕奏效： 歐洲地區營收佔比持續提升，顯示公司在主力市場的競爭力。
- 核心產品成長強勁： PRC及Mobility產品線營收佔比增加，顯示公司產品具市場需求。
- 積極參與國際展會： 透過參與Medical Fair Thailand, EPUAP, MEDICA等展會，提升品牌國際能見度，拓展合作機會。
- 產品創新與市場認可： Procare Auto Link G3榮獲台灣精品金質獎並被澳洲醫療院所採用，顯示其技術領先與市場潛力。
- 明確的未來成長動能： 公司針對德國、法國、亞太及ODM市場提出具體的增長策略，具備清晰的發展路徑。
利空資訊：
- 營收成長幅度有限： 總營業收入僅微幅增長0.4%，成長動能較為平緩，需關注未來能否加速。
- 流動資產結構變化： 按攤銷後成本衡量之金融資產大幅減少，應收帳款與存貨增長速度快於營收，可能影響營運資金週轉效率，需密切監控。
- 部分市場佔比下降： 北美和大中華區的營收佔比有所下降，可能需要調整策略以因應市場變化。
- 其他權益減少： 其他權益顯著減少，可能受匯率波動或其他綜合損益影響，需留意其潛在的風險。
對股票市場的潛在影響
此份報告內容對雃博（4106）的股票市場潛在影響預計偏向正面。公司展現出卓越的盈利能力提升，即便在營收增長溫和的情況下，仍能透過毛利率改善和費用控制，實現淨利的大幅躍升。每股盈餘的顯著增長，直接反映了公司為股東創造價值的實力，這對投資者而言是一項重要的利多訊號。
財務結構的改善，尤其是在降低負債方面，將提升市場對公司財務穩健性的信心。同時，公司在國際市場的積極拓展（如歐洲及亞中非市場的佔比提升）和產品創新（如Procare Auto Link G3的獲獎與採用），也將為其長期成長提供堅實基礎。市場可能會對雃博的價值重估，尤其是在其盈利質量和管理效率方面的提升。
然而，投資者也可能關注營收成長速度較慢以及應收帳款和存貨增加對營運資金的影響。這些因素可能會在短期內限制股價上漲的空間，或者引發對未來營收增長潛力的疑問。整體而言，盈利能力的爆發式增長和穩健的財務狀況應能抵消部分潛在疑慮，為股價提供上漲動能。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢：
- 盈利表現持續強勁： 鑑於2025年前三季的顯著盈利增長和毛利率提升，預計短期內公司的獲利能力將維持強勁。
- 市場拓展與新產品效益： 國際醫療展的參與和新產品的推廣將在短期內帶來新的訂單和市場份額，特別是在歐洲和亞太地區。
- 營運資金管理挑戰： 應收帳款和存貨的增加可能需要公司在短期內加強營運資金管理，否則可能會對現金流產生一定壓力。
長期趨勢：
- 全球醫療器材市場地位鞏固： 透過深耕歐洲、拓展亞太和非洲市場，以及專注於高階ODM代工，雃博有望在長期內鞏固其在全球醫療器材市場，特別是壓瘡照護和行動輔具領域的領先地位。
- 技術創新驅動成長： 獲得台灣精品金質獎的Procare Auto Link G3等自動化護理方案，顯示公司在技術創新方面的投入將持續推動產品升級和市場拓展，為長期營收和獲利帶來新的增長點。
- 穩健的財務結構： 負債比率的降低和股東權益的增長，將為公司提供更穩健的發展基礎，支持未來的投資和擴張。
- 產業數位化與智慧化趨勢： 結合IoT的智慧醫療解決方案符合醫療產業數位化和智慧化的長期趨勢，有望為公司帶來持續的競爭優勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應特別關注以下幾點：
- 盈利持續性： 雖然本次報告顯示盈利大幅增長，但需持續關注公司在未來幾季能否維持此增長動能。毛利率和每股盈餘的變化將是關鍵指標。
- 營收成長動能： 公司營收成長率僅0.4%，相對於盈利的高速增長略顯不足。投資人需觀察公司在德國、法國、亞太等市場的拓展策略能否在未來有效轉化為營收的加速成長。
- 營運資金管理： 應收帳款和存貨的增長速度快於營收，可能暗示著營運資金週轉效率的潛在問題。散戶應留意未來應收帳款週轉天數和存貨週轉天數的變化，以及公司管理層對此問題的應對措施。
- 區域市場變化： 雖然歐洲市場表現亮眼，但北美和大中華區的營收佔比下降值得關注。投資人應了解這些市場的具體挑戰，以及公司是否有針對性的策略來應對。
- 新產品的市場滲透率： Procare Auto Link G3等創新產品的市場接受度和滲透率，將直接影響公司的長期成長潛力。關注其在不同國家和醫療機構的推廣進度。
- 配息政策： 由於淨利和保留盈餘大幅增加，投資人可以關注公司未來的股利政策，這將直接影響股東的現金回報。
- 匯率風險： 其他權益的減少可能與匯率波動有關，鑑於公司有廣泛的國際業務，投資人應考慮匯率波動對公司獲利潛在的影響。
總結
雅博股份有限公司（4106）2025年前三季的法人說明會報告，描繪了一家在獲利能力和財務穩健性方面表現優異的公司。儘管營收成長相對溫和，但透過有效的成本控制和毛利率的顯著提升，公司實現了淨利潤的爆發式增長，每股盈餘也大幅躍升，這些都為股東創造了更高的價值。此外，公司積極的國際市場拓展策略、對技術創新的持續投入（特別是在智慧醫療解決方案方面），以及所獲得的業界殊榮，都為其未來在全球醫療器材市場的競爭力奠定了基礎。
短期而言，市場有望對雃博的盈利表現給予正面評價，但投資者仍需留意營收成長的速度和營運資金管理的效率。從長期角度來看，公司在全球範圍內的戰略佈局、產品差異化優勢以及對數位化趨勢的把握，有望使其在持續增長的醫療器材市場中保持領先地位。對於散戶而言，深入分析這些財務和營運指標，並密切關注公司未來的發展動態，將是做出明智投資決策的關鍵。
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