鑫聯大投控（3709）法說會日期、內容、AI重點整理
鑫聯大投控（3709）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加元大證券於115年06月02日舉辦之線上法人說明會,說明本公司公司簡介及115年第一季營運報告。
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以下內容由AI生成：
分析報告：鑫聯大投控 (3709) 2026年第一季法人說明會
整體觀點
本次鑫聯大投控 (3709) 於 2026 年 6 月 2 日召開的 2026 年第一季法人說明會，整體呈現出公司營運狀況的顯著成長與未來發展的積極佈局。報告內容聚焦於公司在營收、獲利、 EPS 及 ROE 等關鍵財務指標上的突破性躍升，同時也深入闡述了其「雙引擎戰略」的執行成效，即捷元與世偉的互補優勢，以及公司在 AI 發展與整機業務上的策略規劃。從數據顯示，鑫聯大投控正處於一個高速成長的階段，展現了其控股平台發展模式的成功，並為未來的獲利與市值增長奠定了堅實的基礎。
對股票市場的潛在影響
鑫聯大投控在本季法說會上所揭示的強勁營運數據和清晰的未來成長軌跡，對其股價應有正面影響。特別是營收與獲利的顯著成長，以及 EPS 的持續創新高，都將吸引投資人的目光。此外，公司在 AI 領域的佈局以及伺服器 CPU 缺貨、消費端 CPU 供需趨緊的市場趨勢，若能有效把握，將有望進一步推升市場對其未來發展的預期。然而，市場反應仍會受到整體大盤氣氛、同業表現以及全球經濟狀況等多重因素影響。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢： 從 2026 年第一季的營運數據來看，公司延續了 2025 年的成長動能，單季營收與獲利均有亮眼表現。特別是 AI GPU 專案的獲取以及記憶體漲價趨勢的掌握，為短期獲利提供了強勁支撐。預期在未來一至兩個季度內，公司營運將持續保持高檔。
長期趨勢： 鑫聯大投控的長期發展潛力可觀。公司透過複製「世偉成長曲線」的成功模式，持續尋找具成長潛力的企業進行併購，有望實現規模經濟與綜效。在 AI 佈局、高附加價值產品組合的擴展、以及伺服器與工作站市場的成長機會下，公司長期獲利與市值增長的可行性高。其「控股平台發展」的策略，旨在打造一個能夠持續複製成功經驗的成長引擎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財務數據的持續關注： 投資人應密切關注公司未來季度的營收、獲利、EPS 及 ROE 等關鍵財務指標的成長趨勢。
- AI 產業佈局與市場機會： AI 相關產品線的發展、AI 整合方案的推進，以及伺服器與工作站市場的需求變化，將是影響公司未來成長的重要因素。
- 併購策略的執行成效： 公司持續透過併購來擴張業務版圖，投資人應留意併購的整合效益及對公司整體營運的貢獻。
- 市場風險的評估： 雖然公司前景看好，但仍需注意全球經濟景氣、產業競爭、供應鏈波動等潛在風險。
- 了解公司價值而非僅看股價： 散戶投資人應深入了解公司的商業模式、核心競爭力及長期發展願景，避免僅因短期股價波動而做出決策。
報告內容重點摘要與趨勢分析
公司簡介
鑫聯大投資控股股份有限公司（股票代號：3709）為大聯大控股旗下之上櫃公司，成立於 2017 年 9 月 1 日，旨在透過控股模式發展異業併購平台。公司董事長及總經理分別為黃偉祥及張文忠。實收資本額為 NT$12.5 億。
- 2025 年營收與稅後淨利： 2025 年營收達 NT$410 億，稅後淨利為 NT$8.4 億。
- 銷售地區： 2025 年銷售地區以中國（66%）為主，其次為臺灣（34%）。
- 員工人數： 截至報告發布時，公司員工人數為 446 人。
- 旗下控股成員： 主要包含臺灣的「捷元」（3C 資訊通路）及大陸及香港的「世偉」（3C 資訊通路）。2025 年捷元營收為 NT$140 億，世偉營收為 NT$270 億。
成長歷程
圖表顯示公司營收與 EPS 的持續成長軌跡。
年度 市值(NT$億) 公司治理評鑑 營業收入 EPS (元) 2017年 $16 首年不適用 NT$99億 $1.38 2018年 $15 前50% NT$133億 $1.17 2019年 $18 前35% NT$181億 $1.82 2020年 $18 前35% NT$188億 $2.67 2021年 $38 前50% NT$188億 $4.55 2022年 $21 前35% NT$203億 $1.85 2023年 $27 前35% NT$213億 $1.34 2024年 $26 前35% NT$284億 $2.43 2025年 $62 前20% NT$410億 $7.11 2026Q1 $79 - NT$118億 $3.69 趨勢分析： 由圖表可觀察到，自 2017 年以來，公司市值呈現波動上升趨勢，尤其在 2024 年與 2025 年市值出現顯著成長。營業收入亦呈現逐年增長的態勢，從 2017 年的 NT$99 億增長至 2025 年的 NT$410 億，顯示營運規模的擴張。EPS 方面，雖然有波動，但在 2025 年達到新高 NT$7.11，2026Q1 更創下單季新高 NT$3.69，反映公司獲利能力的提升。公司治理評鑑也從 2017 年的「首年不適用」逐步改善，至 2025 年進入「前20%」，顯示公司治理水平的提升。
雙引擎戰略核心：捷元與世偉的互補優勢矩陣
公司採取「雙引擎戰略」，透過捷元（臺灣市場）與世偉（大陸及香港市場）的互補優勢來驅動成長。
- 捷元 (Genuine) - 台灣市場：
- 營收佔比約 34% (2025)。
- 核心定位為穩健的通路與品牌基石。
- 擁有超過 60 項頂尖品牌代理。
- 擁有七千家經銷據點與 BTO 客製化生產能力。
- 提供 HoHo 居家服務平台。
- 世偉 - 大陸及香港市場：
- 營收佔比約 66% (2025)。
- 核心定位為爆發性成長引擎。
- 為 AMD 長期緊密合作夥伴。
- 擁有優異的大型商用專案執行能力。
- 涉及瀚鎧品牌顯卡業務。
趨勢分析： 雙引擎戰略的設計旨在利用捷元在通路端的穩健基礎，以及世偉在大陸及香港市場的成長潛力，形成相互協同的成長模式。世偉佔比較高，顯示其在營收貢獻上扮演更重要的角色，而其「爆發性成長引擎」的定位，也為公司整體成長注入了強勁動力。
主要代理品牌
公司代理眾多知名品牌，涵蓋臺灣及大陸及香港地區。
臺灣地區主要代理品牌： ADATA, ASUS, Crucial, EPSON, GIGABYTE, Intel, LEADTEK, Microsoft, MITAC, SEAGATE, Synology, tp-link。
大陸及香港地區主要代理品牌： ADATA, AMD, G.SKILL, KIOXIA, SEAGATE, Synology, 瀚鎧 (VASTARMOR), 長江存储 (YANGTZE MEMORY / 致态ZHITAI)。
趨勢分析： 廣泛的品牌代理網絡顯示公司在產業鏈中的關鍵地位，有助於爭取更多貨源與客戶。在兩岸三地市場的品牌佈局，也反映了其市場滲透策略。
隱形價值佈局: 從硬體代理延伸至自有品牌與 O2O 服務
公司正從單純的硬體代理，逐步延伸至自有品牌產品與線上線下整合 (O2O) 服務。
- Genuine 捷元品牌電腦： 提供客製化 BTO（Build To Order）服務，強調 100% 台灣在地組裝 (MIT)，並具備安規認證，旨在構築 DIY 市場難以企及的品質護城河。
- 瀚鎧 Vastarmor 品牌顯卡： 推出高階自製顯卡，營收複合年均成長達 50%，並在 618 購物節於京東商城 AMD 顯卡銷售中位居第一。
- 合邦 HoHo 居家服務平台： 該平台每月吸引超過 10 萬訪客及 30 萬會員，服務品項持續擴大，合作夥伴亦日益多元。
趨勢分析： 此佈局顯示公司正積極尋求差異化優勢，透過品牌延伸與服務加值，提升產品附加價值，並拓展多元營收來源，降低對單純代理業務的依賴。
2025年度及2026Q1 營運及獲利突破性躍升
本部分重點展示公司在 2025 年度及 2026 年第一季的營運成果，呈現顯著的成長。
- 營收規模擴張： 2024 年營收為 NT$284 億，2025 年躍升至 NT$410 億，增長強勁。2026Q1 單季營收達 NT$118 億，延續了強勁的開局。
- 本業獲利爆發： 2024 年本業獲利為 NT$3.4 億，2025 年激增至 NT$12.9 億。2026Q1 單季獲利達 NT$5.8 億，顯示獲利動能持續。
- EPS 持續創新高： 2024 年 EPS 為 NT$2.43，2025 年攀升至 NT$7.11。2026Q1 EPS 達 NT$3.69，已超過 2024 全年 EPS。
- ROE 表現亮眼： 2024 年 ROE 為 10.6%，2025 年大幅提升至 28.5%。2026Q1 年化 ROE 更達 47%，展現優異的股東權益報酬率。
趨勢分析： 數據明確顯示公司在 2025 年度迎來了營運與獲利的「突破性躍升」。這得益於對關鍵零組件漲價趨勢的精準掌握，以及大型商用專案的利潤挹注。EPS 和 ROE 的持續走高，是公司價值創造能力提升的直接體現。
2025-2026 三大營運策略帶動階梯式成長
公司透過三大營運策略，推動營收的階梯式成長。
策略 時間點 內容 承接大案 2025 年上半年 承接 MDC Server CPU 業務，並於 2025 年上半年如期去化，為 2025 年 Q2 營收創下單季歷史紀錄。 商用專案 2025Q3 世偉團隊經手 AI GPU 專案，獲取專案佣金收入。 獲利爆發 2025Q4 - 2026Q1 掌握記憶體漲價趨勢及爭取到新一單 AI GPU 專案，獲利大幅成長。
季度 營業收入 每股盈餘 (元) 2025Q1 88 億元 0.76 2025Q2 120 億元 1.39 2025Q3 97 億元 1.37 2025Q4 105 億元 3.39 2026Q1 118 億元 3.69 趨勢分析： 該圖表展示了公司營收與 EPS 在 2025 年至 2026Q1 期間呈現階梯式增長。特別是 2025 年 Q2、Q4 及 2026Q1 的營收與 EPS 均有明顯跳躍。這得益於策略性的業務開展，包括承接大型專案、參與 AI 相關業務，以及抓住市場趨勢（如記憶體漲價）。
營運報告：2026年第一季營運成果
此部分詳細列示了 2026 年第一季（Q126）與前一季度（Q425）及去年同期（Q125）的營運數據比較。
項目 Q126 Q425 Q125 與前期比較 與去年同期比較 營業收入 11,809,621 10,470,151 8,818,259 13% 34% 毛利率 7.60% 8.09% 5.21% -49bp 239bp 營業費用 314,140 309,252 336,235 2% -7% 營業淨利 583,510 538,006 123,616 8% 372% 營業利益率 4.94% 5.14% 1.40% -20bp 354bp 稅後純益 463,406 425,627 76,931 9% 502% 基本每股盈餘(新台幣元) 3.69 3.39 0.76 9% 384% 每股淨值(新台幣元) 33.31 - - - - 資產總計 25,473,324 31,506,759 15,318,198 - - 負債總計 21,321,991 27,877,697 12,293,195 - - 股東權益總計 4,151,333 3,629,062 3,025,003 - - 淨營運資產 11,481,746 7,685,188 5,662,804 - - 淨營運現金流量 (1,318,955) (514,613) (2,052,531) - - 關鍵指標 營運資產報酬率 20.33% 28.00% 8.73% -767bp 1,160bp 營運資產佔營收比率 0.24 0.18 0.16 0.06 0.08 股東權益報酬率 47.63% 50.44% 11.45% -281bp 3,617bp 財務槓桿比例 0.86 0.58 0.74 0.28 0.12 淨營運現金週期天數 78 62 48 16 30 (1)加權平均流通在外股數 125,569 125,569 100,847 - - (2)年化 - - - - - 趨勢分析： 2026 年第一季相較於去年同期，各項指標均呈現顯著的成長。
儘管淨營運現金流量為負值，且淨營運現金週期天數有所增加，這可能與公司擴張投資有關。整體而言，Q126 的營運表現非常強勁，延續了高成長趨勢。
- 營業收入： 成長 34%，顯示市場需求強勁。
- 毛利率： 雖然較前期（Q425）略有下滑，但較去年同期（Q125）大幅提升 239bp，顯示獲利能力改善。
- 營業淨利與稅後純益： 分別成長 372% 和 502%，顯示公司營運效率和獲利能力的顯著提升。
- EPS： 成長 384%，與稅後純益的增幅一致， EPS 3.69 元創下新高。
- ROE： 較去年同期（Q125）大幅成長 3,617bp 至 47.63%，顯示公司為股東創造價值的能力顯著增強。
- 營運資產報酬率： 較去年同期大幅成長 1,160bp 至 20.33%。
各季度營業收入佔比 - 產品別
此圖表展示了從 2024Q1 至 2026Q1 各季度，公司營業收入在不同產品類別的佔比變化。
產品類別 2024/Q1 2024/Q2 2024/Q3 2024/Q4 2025/Q1 2025/Q2 2025/Q3 2025/Q4 2026/Q1 Others 9% 7% 9% 7% 6% 6% 5% 5% 5% 自有品牌電腦及顯卡 5% 7% 6% - - 26% 30% 34% 34% 整機系統 - - - - 7% - 8% 8% 6% 儲存類產品 - - - - - - - - - 週邊、軟體及家電 40% 38% 31% 29% 60% 53% 53% 51% 53% 電腦/伺服器零組件 38% 39% 47% 52% 49% 120億元 97億元 105億元 118億元 總計 (約) 56億元 63億元 77億元 88億元 88億元 120億元 97億元 105億元 118億元 趨勢分析：
整體而言，公司產品結構正在朝向高附加價值的自有品牌和整合方案轉型，例如電腦/伺服器零組件以及自有品牌電腦及顯卡，這將有助於提升整體獲利率。
- 週邊、軟體及家電 始終是重要的營收來源，佔比較高且相對穩定。
- 電腦/伺服器零組件 在早期佔比較高，2025 年 Q1 佔比回升至 49%。
- 自有品牌電腦及顯卡 在 2025 年 Q2 開始出現顯著成長，佔比大幅提升，顯示公司自有品牌業務的拓展成效。
- 整機系統 在 2025 年 Q1 開始出現營收，顯示公司對此業務的佈局。
各季度營業收入佔比 - 地區別
此圖表展示了從 2024Q1 至 2026Q1 各季度，公司營業收入在臺灣與大陸及香港地區的佔比變化。
地區 2024/Q1 2024/Q2 2024/Q3 2024/Q4 2025/Q1 2025/Q2 2025/Q3 2025/Q4 2026/Q1 大陸及香港 47% 54% 58% 65% 64% 71% 61% 66% 66% 台灣 53% 46% 42% 35% 36% 29% 39% 34% 34% 總計 (約) 56億元 63億元 77億元 88億元 88億元 120億元 97億元 105億元 118億元 趨勢分析：
此趨勢顯示公司在中國大陸及香港市場的業務開拓與成長速度快於臺灣地區，這也與公司策略上強調大陸市場的成長動能相符。
- 大陸及香港地區 的營收佔比呈現明顯上升趨勢，從 2024Q1 的 47% 逐步增長至 2025Q2 的 71%，並在後續季度維持在較高水平。
- 臺灣地區 的營收佔比則呈現相對下滑趨勢，但仍維持在一定比例。
主要產線展望：記憶體與 CPU
公司對記憶體與 CPU 產品線的未來展望。
- 記憶體產品線展望：
- 原廠產能全面鎖定 HBM，預期消費端存儲產品供給缺口將長期化。
- 公司庫存充足，並積極擴大一線品牌代理，以爭取更多貨源。
- CPU 產品線展望：
- 伺服器 CPU 缺貨，原廠產能向伺服器傾斜，導致消費端 CPU 供需趨緊。
- 地端 AI 與 AI Agent 需求提高，多核心與工作站業務可望成長。
趨勢分析： 記憶體和 CPU 市場的供需狀況，特別是 HBM 產能排擠效應以及伺服器 CPU 的緊缺，預示著相關產品價格可能維持在高位或持續上漲。這對持有充足庫存且積極拓展代理業務的鑫聯大投控而言，是潛在的利多，有助於提升產品銷售利潤。同時，AI 相關應用對 CPU 的需求增加，也為公司拓展高階 CPU 市場提供了機會。
策略佈局方向：AI 發展與整機業務發展
公司將 AI 發展與整機業務視為未來的策略重點。
- AI 發展因應策略：
- 擴大企業級產品布局，強化高附加價值產品組合。
- 從單品銷售走向 AI 整合方案，提供一站式服務。
- 整機業務深化佈局：
- 發揮零組件多元代理及穩定貨源優勢，擴大商用及標案市場份額。
- 受惠於地端 AI 工作站與 AI PC 需求增長，策略推進瀚鎧 AMD 體系整機電腦。
趨勢分析： 公司積極擁抱 AI 趨勢，透過提供整合方案而非單品銷售，來滿足客戶日益複雜的需求，這是提升附加價值和市場競爭力的重要方向。同時，利用其零組件代理優勢，結合 AMD 體系，大力發展整機業務，特別是針對 AI 工作站與 AI PC 市場，預計將為公司帶來新的增長點。
控股平台發展：複製成功模式，驅動下一波獲利與市值成長
公司強調其控股平台的發展模式，旨在複製成功經驗，實現持續的獲利與市值增長。
- Step 1: 過去的實證： 集團支援到位，支持子公司快速發展。以世偉為例，其淨利從 5 千萬提升到 8.5 億，證明了平台的有效性。
- Step 2: 市值躍升： 市值從 16 億擴張至 100 億以上，流動性問題得到改善。
- Step 3: 未來的願景 (The Next Horizon)： 積極尋找具成長、轉型或接班需求的優質企業加入，複製「世偉成長曲線」，共同創造下一個爆發性成長。
趨勢分析： 這種「複製成功模式」的發展戰略，是其控股平台的核心價值。透過成功的案例驗證，公司展現了其在併購、整合及輔導子公司成長方面的實力。未來，持續尋找並整合具潛力企業，將是公司維持高速成長的關鍵。
總結
鑫聯大投控 (3709) 在 2026 年第一季的法人說明會中，交出了一份令人振奮的成績單。公司不僅在營收和獲利上實現了突破性的成長，更透過「雙引擎戰略」及對 AI 發展和整機業務的積極佈局，展現了其清晰的成長路徑與長遠的發展潛力。控股平台發展模式的成功實踐，為公司未來的併購與整合奠定了堅實基礎，預計將持續驅動其獲利與市值邁向新的高峰。
這份報告對整個股票市場而言，可能代表著一家穩健成長且具備創新動力的科技股。鑫聯大投控的成功案例，或許能激勵更多投資者關注具備獨特商業模式和成長潛力的中小型企業。
在未來趨勢判斷上，短期內，受惠於 AI 相關專案的推進以及市場對關鍵零組件的需求，公司營運應能維持高檔。長期來看，其控股平台模式的持續複製，以及對新興科技（如 AI）的敏銳佈局，預示著公司將有更廣闊的發展空間。
對投資人，特別是散戶而言，鑫聯大投控的亮眼表現值得關注。然而，投資決策應建立在深入研究的基礎上。重點應放在持續追蹤其財務數據的成長動能、AI 佈局的具體進展、以及併購策略的執行成效。同時，應對市場的整體風險保持警惕，並根據自身的風險承受能力做出明智的投資選擇。
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