漢磊（3707）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

漢磊（3707）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期
地點
KGI凱基證券總部大樓(台北市中山區明水路700號)
相關說明
本公司受邀參加凱基證券於114年09月17日舉辦之法人說明會，說明公司營業成果及營運展望。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司網站更多文件連結

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

法人說明會報告分析與總結

本報告呈現漢磊科技（股票代號：3707）在2025年上半年的營運狀況、財務表現，並展望未來趨勢。整體而言，報告揭示了公司目前面臨的嚴峻挑戰，包括營收衰退、持續虧損及毛利率大幅下滑，主要原因為產能利用率低迷及設備折舊成本增加。然而，報告中亦強調了公司在化合物半導體技術（如SiC、GaN）的長期發展潛力、新應用領域的拓展，以及部分產品線的復甦跡象。這是一份短期財報表現疲弱但長期技術與市場佈局仍具看點的報告。

對股票市場的潛在影響

短期影響：報告所呈現的2024年及2025年上半年財務數據，如營收同比下降、由盈轉虧且虧損持續擴大、以及負毛利率，皆為顯著的利空訊息。這些數據恐將導致市場對公司短期營運表現的悲觀情緒，可能引發股價壓力。儘管部分產品線預期下半年將有所回溫，但財報的弱勢表現將是短期內影響股價的主要因素。

長期影響：報告中對於SiC和GaN技術的持續投入、新平台（如SiC Gen4、Trench MOSFET）的開發進展，以及在AI伺服器、人型機器人、電動車等未來高成長應用領域的佈局，則為長期利多。若公司能成功將這些技術優勢轉化為實際營收與獲利，並抓住市場趨勢，則有望在未來恢復增長動能。然而，這些潛在利多需時間發酵，並取決於公司執行力與市場需求復甦的速度。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢（未來1-2季）：預計公司仍將處於營運調整期。儘管SiC和Si-base產品在下半年有望回溫，但要扭轉目前的虧損局面，並將毛利率提升至健康水平，仍需克服產能利用率和折舊成本等結構性問題。GaN產品受關稅事件影響，下半年成長動能仍存在不確定性。因此，短期內財務表現仍可能承壓。
  • 長期趨勢（未來1-3年）：公司轉型及技術佈局的方向符合半導體產業長期發展趨勢，特別是在高功率、高效能的化合物半導體領域。SiC性價比提升有助於加速市場滲透，AI及HVDC等應用將為SiC和GaN帶來顯著成長機會。若新技術平台能順利量產並獲得客戶廣泛採用，公司有望從中受益，實現長期增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 財務表現持續惡化：注意公司營收、毛利率、本期損益及每股盈餘的變化，目前數據顯示虧損擴大且毛利率轉負。散戶應警惕潛在的財務風險，並觀察後續季度的財報是否有改善跡象。
  2. 產能利用率與折舊成本：報告指出低迷的產能利用率和增加的設備折舊是影響毛利率的主要原因。投資人應關注公司是否有有效提升產能利用率的策略，以及折舊攤提對未來獲利的影響。
  3. 技術發展與市場驗證：SiC Gen4平台與Trench MOSFET的量產進度及客戶導入狀況是未來成長的關鍵。散戶應留意公司在這些新技術上的實際出貨量和市場反饋。
  4. 主要產品線復甦狀況：密切關注SiC和Si-base產品下半年是否如預期回溫，以及GaN產品的成長動能是否明確。這些是影響公司短期營收能否止跌回升的重要指標。
  5. 新應用領域的拓展：公司積極切入白色家電、工業用機具、伺服器等領域，以及AI伺服器與HVDC帶來SiC/GaN需求的成長潛力。這需要時間發酵，投資人應評估這些佈局對公司未來營收貢獻的潛力。
  6. 財報數據的細節差異：報告中提及2025年上半年毛利率為-24.5%，但合併損益表顯示為-5%。投資人應注意此類差異，並試圖理解其背後的原因，以免誤判公司真實營運狀況。若有疑問，可嘗試向公司或專業分析師尋求澄清。
  7. 外部風險因素：如關稅事件對GaN產品的影響、全球經濟景氣波動、以及市場競爭加劇等，都可能對公司營運構成不利影響。

報告內容利多與利空判斷

  • 利空（Negative）：
    • 營收持續衰退：2024年營業收入較2023年下降，2025年上半年營收同比下降6.8%。（依據：簡明合併損益表、營業收入圖表及說明）
    • 由盈轉虧且虧損擴大：2024年公司由盈轉虧，2025年上半年營業毛利、營業損益、稅前損益、本期損益及每股盈餘均為負值且虧損持續擴大。（依據：簡明合併損益表）
    • 毛利率大幅下滑：2025年上半年合併營業毛利率為-5%；另文件提及上半年毛利率為-24.5%。（依據：簡明合併損益表、營業收入說明）
    • 產能利用率低迷與折舊增加：低迷的產能利用率與設備折舊大幅增加，導致毛利率下降。（依據：營業收入說明）
    • 保留盈餘轉負：2025年上半年保留盈餘轉為負數，反映持續的累計虧損。（依據：簡明合併資產負債表）
    • SiC業績大幅衰退：2025年上半年SiC業績同比衰退33%，主要受太陽能與車用市場需求疲弱及中國大陸供給端競爭加劇。（依據：2025營運概要與展望）
    • GaN下半年成長動能未明：儘管需求增溫，但受關稅事件影響，客戶對未來需求較為保守謹慎，導致下半年成長動能不確定。（依據：2025營運概要與展望）
    • 車用應用佔比下降：2025年上半年車用產品應用佔比從2024年同期的28%下降至22%。（依據：產品銷售組合分析 - 產品應用別）
    • 化合物功率元件技術平台佔比下降：2025年上半年化合物功率元件技術平台佔比從2024年同期的49%下降至41%。（依據：產品銷售組合分析 - 技術平台別）
  • 利多（Positive）：
    • SiC衰退幅度收斂且預期下半年回溫：上半年SiC業績衰退幅度開始收斂，並預期下半年將有雙位數字成長。（依據：2025營運概要與展望）
    • GaN需求受惠於新應用：受惠於AI Server與Humanoid Robot等新應用的導入，2025年上半年GaN業績同比增長約11%。（依據：2025營運概要與展望）
    • Si-base業績增長且客戶樂觀備貨：2025年上半年Si-base業績同比增長8%，受惠於消費性應用需求緩步增溫，客戶對下半年與明年需求保持樂觀，備貨積極。（依據：2025營運概要與展望）
    • SiC性價比提升與滲透率加速：SiC整體供應鏈報價持續下探，與IGBT價格差異縮小，性價比明顯提升，預期市場滲透率將加速。（依據：2025營運概要與展望）
    • 應用端拓展與新市場機遇：除了既有的電動車與光儲充，公司積極切入白色家電、工業用機具、伺服器等新應用領域。AI機櫃電力需求攀升及HVDC架構導入，將顯著推動SiC與GaN功率元件需求。（依據：2025營運概要與展望）
    • SiC技術平台進展：SiC Planar MOSFET Gen3平台已進入量產。Gen4平台已完成客戶產品可靠度測試，相較Gen3效能優化20%以上，元件面積微縮20%。SiC Trench MOSFET JDP開發進度符合預期，預估2026年第二季量產。（依據：2025營運概要與展望）
    • 靜態電壓抑制器與車用MOSFET技術平台佔比上升：2025年上半年靜態電壓抑制器技術平台佔比從2024年同期的17%上升至25%，車用MOSFET佔比從14%上升至19%。（依據：產品銷售組合分析 - 技術平台別）

條列式重點摘要

  • 財務表現（2025年上半年）：
    • 合併營業收入為新台幣26.62億元，較去年同期下降6.8%。
    • 合併營業毛利轉為負數，為新台幣-1.31億元，毛利率為-5%。另提及上半年毛利率為-24.5%，主要因產能利用率低迷及設備折舊大幅增加。
    • 合併本期損益為新台幣-4.07億元，每股盈餘為新台幣-1.02元，顯示虧損持續擴大。
    • 保留盈餘轉為負數（新台幣-1.42億元），反映累計虧損。
    • 每股淨值為新台幣18.58元，較2024年底有所下降。
  • 營運展望與產品線表現：
    • SiC碳化矽：上半年業績同比衰退33%，但衰退幅度已開始收斂。預期下半年業績將回溫，呈現雙位數字成長，主要受惠於市場對SiC性價比提升的預期，以及AI伺服器與HVDC等新應用帶動的需求。
    • GaN氮化鎵：需求受惠於AI Server與Humanoid Robot等新應用導入，上半年同比增長約11%。但受關稅事件影響，客戶對未來需求較保守，下半年成長動能未明。
    • Si-base矽基：上半年業績同比增長8%，主要受惠於消費性應用需求緩步增溫。客戶對下半年與明年需求保持樂觀，並積極備貨。
    • 應用市場拓展：公司積極將產品切入白色家電、工業用機具、伺服器等領域，並配合客戶導入用於800V HVDC架構的SiC與GaN功率元件。
  • 技術平台發展：
    • SiC Planar MOSFET：Gen3平台已量產，Gen4平台已完成客戶產品可靠度測試，相較Gen3效能優化20%以上，元件面積微縮20%，提供更具競爭力的方案。
    • SiC Trench MOSFET：JDP開發進度符合預期，預估2026年第二季量產。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析

簡明合併損益表（頁3）

會計項目 2023 金額 (新台幣千元) 2023 % 2024 金額 (新台幣千元) 2024 % 2025Q1-Q2 金額 (新台幣千元) 2025Q1-Q2 %
營業收入 7,080,216 100 5,816,920 100 2,662,425 100
營業毛利 809,484 11 42,101 1 (130,531) (5)
營業損益 135,612 2 (675,027) (2) (463,642) (17)
稅前損益 179,872 3 (359,719) (6) (416,161) (15)
本期損益 136,199 2 (413,784) (7) (406,848) (15)
每股盈餘(NTD) 0.20 (1.51) (1.02)

損益表顯示漢磊科技自2023年以來面臨顯著的財務惡化。

  • 營業收入：從2023年的新台幣70.80億元降至2024年的58.17億元，顯示營收顯著衰退。2025年上半年營收為26.62億元，若按此趨勢推算全年，營收仍可能低於2024年，營收下滑趨勢持續。
  • 營業毛利與毛利率：2023年毛利為8.09億元，毛利率11%。2024年大幅降至4210萬元，毛利率僅1%。更甚者，2025年上半年營業毛利轉為負數（-1.31億元），毛利率為-5%，表示公司產品銷售成本高於其收入，營運效率嚴重惡化。
  • 營業損益、稅前損益及本期損益：從2023年的正數（盈利）轉為2024年的負數（虧損），且2025年上半年虧損金額進一步擴大。本期損益在2023年為1.36億元盈利，至2024年轉為4.14億元虧損，2025年上半年則虧損4.07億元。這表明公司已連續虧損，且虧損幅度巨大。
  • 每股盈餘(EPS)：與損益趨勢一致，從2023年的每股盈利0.20元，惡化至2024年的每股虧損1.51元，並在2025年上半年進一步虧損每股1.02元。

簡明合併資產負債表（頁4）

會計項目 2024/6/30 金額 (新台幣千元) 2024/6/30 % 2024/12/31 金額 (新台幣千元) 2024/12/31 % 2025/6/30 金額 (新台幣千元) 2025/6/30 %
流動資產 6,346,280 55 8,188,524 59 7,377,469 55
非流動資產 5,252,919 45 5,726,080 41 6,010,086 45
資產總計 11,599,199 100 13,914,604 100 13,387,555 100
流動負債 3,576,132 31 3,046,341 22 3,072,494 23
非流動負債 649,540 5 1,242,342 9 1,161,264 9
負債總計 4,225,672 36 4,288,683 31 4,233,758 32
股本 3,332,227 29 3,832,227 28 3,832,227 29
資本公積 1,538,972 13 3,538,625 25 3,538,625 26
保留盈餘 542,383 5 248,319 2 (141,750) (1)
其他權益 (102,657) (1) (99,123) (1) (102,657) (1)
非控制權益 2,062,604 18 2,110,860 15 2,033,193 15
權益總計 7,373,527 64 9,625,921 69 9,153,797 68
每股淨值(元) 15.94 19.61 18.58

資產負債表顯示公司的資產規模在2024下半年有所擴大，但在2025上半年略有縮減。

  • 資產總計：從2024年6月底的116.0億元增加至2024年12月底的139.1億元，後於2025年6月底微幅下降至133.9億元。其中非流動資產持續增加，可能反映公司在設備和廠房上的資本支出投入。
  • 負債總計：負債總額相對穩定，佔資產總計的比例介於31%至36%之間。非流動負債在2024下半年有明顯增加。
  • 權益總計：在2024年下半年從73.7億元大幅增長至96.3億元，可能是透過增資或股本變動所致（股本及資本公積均有顯著增長）。然而，由於持續的虧損，2025年上半年權益總計微幅下降至91.5億元。
  • 保留盈餘：從2024年6月底的5.42億元逐期下降，至2025年6月底轉為負數（-1.42億元），明確反映了公司長期的虧損侵蝕了累積盈餘。
  • 每股淨值：在2024年下半年隨權益總計的增加而上升（從15.94元升至19.61元），但在2025年上半年因虧損又回落至18.58元。

營業收入圖表（頁5）

此堆疊長條圖呈現公司各季營業收入及Si與Compound產品的收入組成（單位：新台幣百萬元）。

  • 整體營收趨勢：2024年從第一季的539百萬元，經歷小幅波動後，在2025年第一季下降至468百萬元，隨後在第二季回升至521百萬元。儘管2025年第二季有所回升，但2025年上半年總營收（468 + 521 = 989百萬元）較2024年上半年（539 + 522 = 1061百萬元）下降6.8%，與報告文字描述相符。
  • Si產品營收：在觀察期間內，Si產品的營收相對穩定，且在2025年第二季（305百萬元）達到最高點，顯示出緩步增長的趨勢，印證了報告中Si-base產品受消費性應用需求增溫而增長的說明。
  • Compound產品營收：Compound產品營收呈現明顯下滑趨勢，從2024年第一季的277百萬元，一路下降至2025年第一季的192百萬元，雖在第二季回升至216百萬元，但仍遠低於2024年的水平，反映了SiC產品上半年業績大幅衰退的狀況。

圖表下方的文字說明指出，2025年上半年毛利率為-24.5%，遠低於去年同期，主要歸因於產能利用率低迷與設備折舊大幅增加。此數據與損益表所示的合併毛利率-5%存在差異，投資人應留意此處的解讀。

產品銷售組合分析 – 產品應用別（頁6）

應用別 2025H1 佔比 2024H1 佔比 變化
工業用 42% 44% -2%
車用 22% 28% -6%
消費性 30% 21% +9%
綠能 6% 7% -1%

此圓餅圖比較了2025年上半年與2024年上半年的產品應用分佈：

  • 消費性應用大幅增長：消費性電子應用佔比從2024年上半年的21%顯著提升至2025年上半年的30%，成為公司營收結構中增長最快的類別，與報告中Si-base受惠於消費性需求增溫的說明一致。
  • 車用應用顯著下降：車用應用佔比從28%下降至22%，減少了6個百分點，這與SiC產品線受車用市場需求疲弱影響的描述相符。
  • 工業用與綠能應用微幅下降：工業用應用佔比從44%微降至42%，綠能應用從7%微降至6%，顯示這些領域的貢獻相對穩定但略有收縮。

整體而言，產品應用組合在2025年上半年發生了顯著變化，公司營收更加依賴消費性應用，而汽車及工業應用佔比則有所下滑。

產品銷售組合分析 – 技術平台別（頁7）

技術平台 2025H1 佔比 2024H1 佔比 變化
化合物功率元件 41% 49% -8%
靜態電壓抑制器 25% 17% +8%
車用MOSFET 19% 14% +5%
快速回復二極體 1% 3% -2%
其他* 14% 17% -3%

此圓餅圖比較了2025年上半年與2024年上半年的產品技術平台分佈：

  • 化合物功率元件佔比下降：化合物功率元件佔比從49%顯著下降至41%，反映了SiC產品線面臨的挑戰，與其上半年業績衰退33%的數據一致。
  • 靜態電壓抑制器佔比大幅提升：靜態電壓抑制器的佔比從17%大幅上升至25%，成為營收貢獻第二大的技術平台，顯示此產品線表現強勁。
  • 車用MOSFET佔比提升：儘管整體車用應用佔比下降（頁6），但車用MOSFET在技術平台中的佔比卻從14%提升至19%，增加了5個百分點。這可能意味著儘管車用市場整體疲軟，但公司在車用MOSFET領域的相對競爭力或市場份額有所提升，或是該產品在其他非車用應用中有所拓展。
  • 快速回復二極體佔比下降：快速回復二極體佔比從3%降至1%，呈現下滑趨勢。

從技術平台來看，公司正經歷產品組合的結構性調整，靜態電壓抑制器和車用MOSFET的貢獻比重增加，而化合物功率元件的佔比則有明顯下滑。

整體分析與總結

漢磊科技的這份法人說明會報告，描繪了一家在短期內遭遇嚴峻營運挑戰的半導體公司，同時也揭示了其在長期市場趨勢中的策略佈局與潛在機會。從財務數據來看，2024年起至2025年上半年，公司持續面臨營收下滑、由盈轉虧且虧損擴大、以及毛利率轉負的困境。這些不利因素主要歸因於全球半導體景氣下行、特定市場（如太陽能、車用SiC）需求疲弱，加上內部產能利用率不足和設備折舊成本高昂的壓力。

然而，報告中也呈現了多個具潛力的利多訊息。在產品線方面，Si-base產品受惠於消費性電子需求增溫而實現成長，且客戶對下半年及明年的需求保持樂觀。GaN產品在AI伺服器與人型機器人等新興應用的帶動下，表現出雙位數的增長。儘管SiC整體業績衰退，但其衰退幅度已開始收斂，並預期下半年將回溫，呈現雙位數字成長，這得益於SiC性價比的提升以及AI及HVDC等高壓直流輸電架構對功率元件需求的顯著拉動。公司在技術開發上也持續推進，SiC Planar MOSFET Gen4平台已完成客戶驗證，預計性能優化並縮小尺寸；SiC Trench MOSFET也計畫於2026年第二季量產，顯示公司正積極準備迎接未來的市場需求。

對股票市場的潛在影響

短期而言，公司的持續虧損、負毛利率以及整體營收的衰退將是主要的利空因素，預計將對股價構成下行壓力。市場往往對持續虧損的公司表現出高度警惕。 長期而言，公司在化合物半導體（SiC、GaN）領域的技術領先地位及在AI、電動車、綠能等未來趨勢性應用中的佈局，則構成潛在的利多。如果這些新應用能如預期快速放量，且公司的新技術平台能成功量產並導入客戶，將為其長期營收與獲利增長奠定基礎。然而，這些潛力兌現需要時間，且存在執行和市場風險。

對未來趨勢的判斷

  • 短期（未來1-2季）：預計公司仍將處於營運低谷。儘管個別產品線預期回溫，但要全面扭轉目前的財務困境，包括提升毛利率至正數和實現盈利，需要更長時間。GaN受關稅影響的不確定性也增加了短期展望的複雜性。
  • 長期（未來1-3年）：公司的戰略方向與產業大趨勢高度契合。隨著SiC/GaN在功率半導體市場的滲透率持續提升，以及AI等新興應用對高性能功率元件需求的爆發，漢磊有望抓住這些結構性增長機會。新技術平台的商業化進程將是衡量其長期成長潛力的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

投資人應對漢磊科技的報告內容保持謹慎樂觀的態度。在短期內，需要密切關注公司的財務數據，特別是每季度的營收、毛利率及淨利潤，以判斷其是否能止跌回穩，並觀察毛利率能否轉正。產能利用率的提升和折舊成本的攤銷狀況，將是影響獲利能力的重要因素。此外，應注意報告中提到的2025年上半年毛利率數據（合併損益表-5%與文字說明-24.5%）的差異，並理解其背後的具體涵義。

從長期角度看，投資人應追蹤SiC Gen4及Trench MOSFET等新技術平台的量產進度及其對營收的實際貢獻，以及公司在AI伺服器、人型機器人等新應用領域的客戶導入情況。外部因素，如全球經濟景氣、地緣政治對供應鏈和關稅的影響，也將是不可忽視的風險。對於散戶而言，在公司基本面尚未明顯好轉之前，應避免盲目追高，並在充分評估風險後再做投資決策。

之前法說會的資訊

日期
地點
KGI凱基證券總部大樓(台北市中山區明水路700號)
相關說明
本公司受邀參加凱基證券於113年09月11日舉辦之法人說明會，說明公司營業成果及營運展望。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供