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永信國際投資控股股份有限公司 2025 年上半年法人說明會重點摘要與分析

此份報告詳細介紹了永信國際投資控股股份有限公司（股票代碼：3705）的歷史沿革、全球佈局、2025 年上半年營運成果，以及未來的發展策略。整體而言，永信集團展現了穩健的營運基礎和積極的擴張策略，但在 2025 年上半年受到非營業項目影響，導致淨利表現不佳。

報告整體觀點與總結

永信集團作為橫跨一甲子的藥品集團，在健康產業擁有多元佈局及全球生產銷售網絡。報告內容顯示公司在營業收入及營業淨利方面表現出色，突顯了核心業務的強勁動能。然而，本期淨利及每股盈餘因非營業項目（特別是匯兌損失及處分永日投資損失）的顯著影響而大幅衰退，此為報告中主要的潛在風險。公司積極透過垂直整合與水平擴張，佈局新事業、新市場與新產品技術，並成功推動永鴻國際生技上市，顯示出強烈的長期成長企圖心和價值創造潛力。此外，集團對於 ESG（環境、社會、治理）的重視，亦有助於提升其在資本市場的長期吸引力。

對股票市場的潛在影響

短期影響：2025 年上半年每股盈餘（EPS）及本期淨利大幅衰退逾三成，主要來自非營業項目的虧損，而非核心營運問題。雖然營業收入和營業淨利成長強勁，但淨利的下滑可能在短期內對股價造成壓力，市場可能會對一次性損失和未來的匯兌風險抱持觀望態度。美國市場營收的顯著衰退也可能引發投資人的擔憂。

長期影響：永信集團透過多角化經營、併購擴張及新產品/技術開發等策略，積極拓展健康產業版圖。永鴻國際生技的成功上市，預期將為集團帶來新的成長動能並提升整體評價。對生物藥、細胞治療、糖化學藥物等高成長潛力領域的佈局，以及對 ESG 的投入，皆為長期利多。若能有效整合新併購業務並恢復非營業項目獲利能力，將有助於股價長期穩定成長。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：儘管營收與營業淨利表現亮眼，但非營業損失可能持續影響短期獲利表現，直至這些一次性因素被消化或匯率波動趨於穩定。美國市場的營收表現也需密切關注，觀察其是否能止跌回升。
  • 長期趨勢：永信集團積極的全球佈局與多元化策略，特別是聚焦在動物用藥、保健食品、新技術藥物等高潛力領域，預期將推動長期成長。垂直整合將有助於成本控制與供應鏈穩定，水平擴張則能開拓新的市場和業務。ESG 策略的實施也將為公司帶來長期價值。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 區分營業與非營業表現：散戶投資人應仔細區分永信集團的營業利益與本期淨利。核心業務的成長動能強勁是利多，而大幅的非營業損失則需評估其為一次性或持續性。
  2. 關注非營業項目走勢：特別是匯兌損益及投資處分損益，這些項目波動大，可能對每股盈餘造成顯著影響。投資人應追蹤公司未來報告中這些項目的變化。
  3. 觀察策略執行進度：公司宣佈的許多併購、新事業與新產品開發計劃，其具體執行進度和效益釋放時間是關鍵。例如，永鴻國際生技上市後的表現、美國市場營收是否恢復成長等。
  4. 注意財務結構變化：儘管短期借款減少，但長期借款增加且股東權益衰退，可能影響未來的財務彈性。投資人應關注負債比率和現金流量的變化。
  5. 全球市場表現：台灣、中國和日本市場的強勁增長是正面訊息，但美國市場的衰退需要釐清原因，並觀察公司是否有應對措施。

永信國際投資控股股份有限公司 2025 年上半年法人說明會摘要

一、 永信集團簡介與沿革

  • 創立與發展：永信集團自 1952 年永信西藥房起家，逐步發展成為橫跨一甲子的藥品集團。
  • 資本市場歷程：
    • 1993 年：永信藥品核准股票上市。
    • 2000 年：永日化學核准股票上櫃。
    • 2004 年：永信東南亞控股於馬來西亞股票上市。
    • 2011 年：永信藥品轉為永信國際投資控股掛牌上市。
    • 2025 年：永鴻國際生技上市交易。（利多：子公司 IPO 有助於提升集團價值並擴大資金來源）
  • 全球佈局：在全球設有九個橫跨美國、日本、台灣及東南亞的製造及營運基地，銷售涵蓋五大洲超過 35 個國家。（利多：廣泛的地理覆蓋與市場滲透）
  • 生產認證：台灣和美國的工廠已通過 USFDA 認證，並持有來自澳洲、加拿大、日本、新加坡、香港、中國、印尼等國的藥品監管機構認證，部分廠區具備清真（HALAL）認證。（利多：高標準的生產品質與國際市場進入許可）

二、 永信投控穩健經營（2017-2024 年 EPS 與股利趨勢）

圖表顯示永信投控在 2017 至 2024 年間的每股盈餘（EPS）與現金股利趨勢。整體而言，雖然經歷多波景氣循環，但公司仍維持穩健的現金流回饋股東，且近五年呈現正向成長。

  • 每股盈餘（EPS）趨勢：
    • 自 2017 年約 1.9 元至 2024 年約 4.3 元，呈現明顯的上升趨勢。
    • 2024 年的 EPS 達到該期間的最高點，顯示獲利能力在最近一年有顯著提升。（利多：EPS 穩定增長反映公司長期獲利能力改善）
  • 現金股利（Dividend）趨勢：
    • 自 2017 年約 1.7 元至 2024 年約 2.9 元，亦呈現增長趨勢，但波動性較 EPS 略高。
    • 2024 年的現金股利也達到該期間的最高點。（利多：股利配發穩定且成長，回饋股東）
  • EPS 與股利差距：2024 年 EPS 與股利之間的差距擴大，可能意味著公司保留更多盈餘用於再投資或應對未來發展。

三、 2025 年上半年營運成果

綜合損益表摘要 (單位：新台幣百萬元)

項目 2025H1 金額 2024H1 金額 2025 vs 2024 金額變化 成長率 % 利多/利空判斷
營業收入(Operating revenue) 4,305 3,772 533 14.13 利多：營收成長強勁，反映市場需求增加或市佔率提升。
營業成本(Operation costs) (2,402) (2,102) (300) 14.27 成本與營收同步增長，但毛利率略微下降。
營業毛利(Gross profit) 1,903 1,670 233 13.95 利多：毛利增長與營收趨勢一致。
營業費用(Operating expenses) (1,148) (1,042) (106) 10.17 利多：費用增長率低於營收增長率，顯示費用控制得宜。
營業淨利(Income from Operations) 755 628 127 20.22 利多：營業淨利成長顯著，超越營收成長，顯示營運效率提升。
營業外收支(Non-operating income & expenses) (108) 250 (358) -143.20 利空：由盈轉虧，嚴重拖累整體獲利。
匯兌(損)益(Foreign currency exchange gain (loss)) (92) 13 (105) -807.69 利空：匯兌由利得轉為大幅損失，為營業外虧損主因之一。
處分永日投資(損)益(Gain (loss) on disposal of YZC) (65) 113 (178) -157.52 利空：處分永日投資由利得轉為損失，為營業外虧損主因之一。
其他業外損益(Other gains and losses) 49 124 (75) -60.48 利空：其他業外收益也明顯減少。
稅前淨利(Profit before income tax) 647 878 (231) -26.31 利空：受營業外虧損拖累，稅前淨利大幅衰退。
本期淨利(Profit for the period) 452 655 (203) -30.99 利空：整體獲利大幅下降。
淨利歸屬母公司業主(Profit attributable to owners of the Company) 419 602 (183) -30.40 利空：股東應佔淨利顯著減少。
每股盈餘(Earnings per share) 1.57 2.26 (0.69) -30.53 利空：每股盈餘大幅衰退，直接影響投資人收益。

合併資產負債表摘要 (單位：新台幣百萬元)

項目 2025H1 金額 2025H1 佔比 % 2024H1 金額 2024H1 佔比 % 變化率 % 利多/利空判斷
資產總額(Total assets) 12,484 100 13,382 100 -6.71 利空：資產總額縮減，可能與資產處分或再投資放緩有關。
現金及約當現金(Cash and cash equivalents) 1,893 13 1,699 12 +11.42 利多：現金部位增加，提升財務靈活性。
存貨(Inventories) 2,770 23 3,018 24 -8.22 利多：存貨減少，可能反映銷售狀況良好或庫存管理效率提升。
應收帳款(Accounts receivable) 1,644 12 1,784 14 -7.85 利多：應收帳款減少，有助於改善現金流。
不動產、廠房及設備(Property, plant and equipment) 3,565 34 4,597 31 -22.45 利空：固定資產大幅減少，可能與折舊、資產處分（如永日投資）或資本支出減少有關。
股東權益(Total shareholder's equity) 8,325 70 9,129 68 -8.81 利空：股東權益減少，與本期淨利衰退及資產處分相關，影響每股淨值。
短期借款(Short-term borrowings) 330 7 634 10 -47.95 利多：短期負債顯著減少，降低短期償債壓力。
長期借款(Long-term borrowings) 567 3 298 2 +90.27 利空：長期負債大幅增加，可能為配合未來投資或營運擴張。

合併地區別營收同期比較 (單位：千元)

地區 原幣 2025 H1 2024 H1 同期成長率 % 利多/利空判斷
台灣區(Taiwan) TWD 3,452,438 2,909,205 18.67 利多：台灣市場營收成長強勁，為主要營收貢獻區。
美國區(USA) USD 9,726 13,310 -26.93 利空：美國市場營收顯著衰退，需關注其原因與後續策略。
大陸區(China) RMB 10,342 7,374 40.25 利多：大陸市場營收實現高幅度增長，顯示市場開拓成功。
日本區(Japan) JPY 2,313,290 1,932,931 19.68 利多：日本市場營收穩健增長。

四、 永信集團未來佈局與發展策略

  • 經營方針：透過「團結交流」、「品質、生產、工安與採購」、「IT 系統分享」、「投資營運」、「財務會計」、「法人代表」、「人材養成」及「ESG」八大面向，達成穩健投資、務實經營並創造股東最大利益。（利多：全面的經營管理策略，注重永續發展和股東價值）
  • 內部投資經營管理：聚焦於優化生產經驗、跨國銷售、法規與 ESG 人員整合、研發技轉及財務監督，以提升集團整體效益。
  • 外部併購擴張事業：
    • 新事業：併購輝瑞新竹廠，進入飼料添加劑市場。（利多：拓展新業務領域，實現多角化經營）
    • 新市場：併購 Alpha-Active 和味群，進入粉劑保健食品代工業務，並考慮拓展歐洲等新市場。（利多：擴大市場份額，多元化營收來源）
    • 新產品/技術：引進日本糖鎖技術製造糖化學藥物，並考慮發展生物藥與細胞治療領域。（利多：投資高科技與高成長潛力領域，提升競爭力）
  • CarlsbadTech 美國永信：作為永信在美國的生產銷售窗口，提供從自有品牌、委託代工（CMO）、委託開發暨製造（CDMO）、包裝到法規事務（RA）的一條龍服務，客戶涵蓋美國 50 州。（利多：具備完善的美國市場服務能力，儘管 H1 營收下滑，但長期潛力仍存）
  • 永鴻國際生技：成功於 2025 年 Q2 掛牌上市，是台灣唯一具國際高規格一般及高致敏抗生素無菌針劑產線的動物藥品公司，並推出寵物品牌「可沛寵藥」。（利多：動物保健市場具成長潛力，子公司上市有助於釋放價值）
  • 極大化產業價值鏈：
    • 垂直整合：從中間體、原料藥到製劑生產與行銷，向上掌握原料中間體供應商，透過各國工廠當地生產降低貿易壁壘。（利多：強化供應鏈韌性，提高成本效率）
    • 水平擴張：市場導向開發未來產品線，專注消化道、疼痛、高致敏與抗癌藥發展，整合各國產品線進行經銷、技轉，並發展原料藥、製劑、消費性用品及動物用藥四大事業體。（利多：擴大產品組合與市場覆蓋，提升綜合競爭力）
  • CDMO 事業：已上市銷售涵蓋原料藥、原研藥、品牌藥、保健品和動物用藥，顯示強大的客戶群和多元化的產品線。（利多：CDMO 業務穩定發展，為集團帶來多元收入）
  • 健康產業多角化經營地圖：以核心事業為依歸，拓展至原料藥、CRO 臨床試驗、小分子處方藥、蛋白質藥、細胞治療、疫苗、OTC 藥品、保健品、家用醫材、醫院用醫材、檢驗試劑、實驗室用儀器或耗材、寵物保健品、飼料添加劑、動物用藥等領域，展現其全面性的健康產業佈局。（利多：廣泛的多元化佈局有助於分散風險並抓住各個細分市場的增長機會）

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本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會，報告本公司2025年第二季營運情形。
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