海華（3694）法說會日期、內容、AI重點整理
海華（3694）法說會日期、直播、報告分析
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海華科技（3694）2025年法人說明會報告分析與總結
本次海華科技（AzureWave）於2025年12月24日舉行的法人說明會，全面性地展示了公司在無線通訊與影像模組領域的最新技術發展與市場策略。報告內容著重於公司對未來科技趨勢的積極佈局，尤其是在Wi-Fi 8、機器人應用、高解析度鏡頭模組、無人機以及印表機無線模組等關鍵領域。整體而言，這份報告釋放出強烈的成長訊號，呈現出利多導向的整體觀點。
對報告的整體觀點
報告清晰地指出海華科技正積極投入下一代無線通訊標準Wi-Fi 8的開發，並強調其卓越的「超高可靠性」（UHR），這不僅是速度的提升，更是對網路穩定性與應用廣度的深耕。同時，公司在影像模組領域的創新，特別是eUSB2 V2模組，透過成本效益提供高解析度解決方案，顯示出其在技術創新與市場應用之間的平衡考量。此外，多角化佈局於機器人、無人機及印表機等高成長或穩定市場，進一步鞏固了公司的市場地位與未來成長潛力。這份報告呈現了海華科技在技術領先與市場拓展上的雄心，並透過具體產品與方案展示其競爭優勢。
對股票市場的潛在影響
本次法說會的內容預期將對海華科技的股價產生正面的潛在影響。公司積極投入具備高成長潛力的新興技術與應用市場，如Wi-Fi 8、機器人與無人機，這些領域的成長動能有望轉化為未來的營收與獲利成長。特別是Wi-Fi 8的「超高可靠性」特性，可能為公司開啟工業物聯網（IIoT）、車載網路等高價值市場，提升產品平均售價與毛利率。eUSB2 V2模組的創新則顯示公司能提供更具競爭力的解決方案，有助於擴大客戶基礎。法人與投資人可能會因此重新評估海華科技的成長潛力，進而推升股價。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢（未來1-2年）：海華科技在Wi-Fi 8、eUSB2 V2模組及機器人/無人機應用方案上的積極開發，預計將在短期內逐步展現成果。特別是eUSB2 V2模組以其成本效益優勢，可能有助於快速導入市場並帶來初期營收貢獻。公司在印表機Wi-Fi模組的穩定市場份額也將提供營收支撐。
- 長期趨勢（未來3-5年及更遠）：Wi-Fi 8技術的普及與機器人、無人機產業的深度發展，將是海華科技長期成長的主要驅動力。Wi-Fi 8不僅關注速度，更強調可靠性與低延遲，使其成為未來智慧製造、智慧城市、智慧醫療等高階應用的基礎。海華科技提前佈局，有望在這些長期趨勢中佔據有利地位，形成持續性的競爭優勢與盈利能力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應密切關注以下幾點：
- 新技術導入進度：追蹤Wi-Fi 8產品的量產時程與主要客戶導入情況，以及eUSB2 V2模組的市場接受度。新技術從開發到大規模應用需要時間，投資人應耐心觀察。
- 市場競爭態勢：觀察在Wi-Fi 8、機器人及無人機模組領域的競爭對手動態，評估海華科技的技術領先地位與市場份額是否能持續維持。
- 毛利率變化：新產品與新應用領域的導入，可能會帶來更高的毛利率。觀察公司財報中毛利率的變化，以判斷產品組合優化的成效。
- 研發費用與營收成長：雖然新技術投入會增加研發費用，但若能有效轉化為營收與獲利成長，則屬於健康的投資。散戶應注意營收成長是否能有效覆蓋研發投入。
- 全球經濟與供應鏈：考量全球經濟景氣對終端產品（如機器人、無人機、印表機等）需求的影響，以及半導體產業供應鏈的穩定性。
條列式重點摘要與趨勢分析
議題聚焦
海華科技本次法說會的討論議題集中在以下五大技術與應用領域，顯示公司未來發展的核心方向：
- Wi-Fi 8：下一代無線網路標準。
- 機器人應用方案：針對機器人設計的模組解決方案。
- eUSB2 V2 鏡頭模組：高解析度影像擷取模組。
- 無人機方案：專為無人機設計的模組解決方案。
- 印表機Wi-Fi無線模組：應用於印表機的無線通訊模組。
分析：這些議題涵蓋了無線通訊的前瞻技術、高速成長的物聯網應用（機器人、無人機）以及傳統穩定市場的升級（印表機），顯示海華科技的產品策略具有前瞻性與多樣性，有利於分散風險並捕捉不同市場機會。此為利多。
Wi-Fi 無線網路規格比較表（資料來源：第3頁）
此表格詳細比較了不同Wi-Fi標準的關鍵技術規格。
規格 Wi-Fi 8 (802.11bn) Wi-Fi 7 (802.11be) Wi-Fi 6/6E (802.11ax) Wi-Fi 5 (802.11ac) Wi-Fi 4 (802.11n) IEEE Standard 802.11bn 802.11be 802.11ax 802.11ac 802.11n Frequency (GHz) 2.4/5/6 2/4/5/6 2.4/5/6 5 2.4/5 Max. Bandwidth 320 MHz 320 MHz 160 MHz 80 MHz 40 MHz Modulation 4K QAM 4K QAM 1024 QAM 256 QAM 64QAM Max. Stream 16 16 8 4 4 PHY Raye/stream 2880 Mbps 2880 Mbps 1200 Mbps 433 Mbps 150 Mbps Max. Data Rate 46 Gbps 46 Gbps 9.6 Gbps 3.4 Gbps 600 Mbps 主要趨勢分析：
- 頻譜擴展：從Wi-Fi 4主要使用2.4/5 GHz，到Wi-Fi 6/6E、Wi-Fi 7和Wi-Fi 8引入6 GHz頻段，這顯著擴大了可用頻譜，以應對日益增長的無線設備數量和數據流量。
- 頻寬與調變技術飛躍：
- 最大頻寬從Wi-Fi 4的40 MHz逐步提升至Wi-Fi 7/8的320 MHz，頻寬增加了8倍。
- 調變技術從Wi-Fi 4的64QAM發展到Wi-Fi 7/8的4K QAM，這表示單位時間內可傳輸更多資訊，提高了頻譜效率。
- 多天線技術與資料速率提升：
- 最大串流數（Max. Stream）從Wi-Fi 4/5的4個提升至Wi-Fi 7/8的16個，這意味著可以同時處理更多資料流，提升網路容量。
- 每串流的PHY速率（PHY Raye/stream）從Wi-Fi 4的150 Mbps大幅增長到Wi-Fi 7/8的2880 Mbps。
- 最終，最大資料傳輸速率（Max. Data Rate）從Wi-Fi 4的600 Mbps躍升至Wi-Fi 7/8的驚人46 Gbps，提升了約76倍，這對於大數據、高畫質影音串流、VR/AR等應用至關重要。
- Wi-Fi 8與Wi-Fi 7的趨同：在所示規格中，Wi-Fi 8與Wi-Fi 7的技術參數完全相同，這可能代表Wi-Fi 8是Wi-Fi 7在高可靠性方面的進一步優化或特定應用延伸，而非單純的速度競爭。下一頁內容將進一步闡述Wi-Fi 8的核心差異。
分析：這張表格清楚展示了無線網路技術的快速演進，每一次迭代都帶來了顯著的性能提升。海華科技積極佈局Wi-Fi 8，表明其著眼於引領下一代無線通訊的趨勢，有望從高階市場中獲利。此為利多。
Wi-Fi 8 IEEE 802.11bn UHR (Ultra High Reliability)（資料來源：第4頁）
本頁重點強調Wi-Fi 8的核心價值，不再僅僅追求速度，而是轉向「超高可靠性」（UHR）。
- 核心價值：Wi-Fi 8不再只是追求速度，而是更著重於無線網路的可靠度。
- 主要特色：
- 高穩定度連線：設計重點是確保連線在任何情況下都能穩定運作。
- 高頻譜利用率：讓同一段頻譜可以同時服務更多裝置，而不互相干擾。
- 低延遲：專為需要即時反應的應用設計，確保資料快速且準時送達。
- 高覆蓋率：採用增強的波束成形與多天線技術，有效擴展訊號範圍與穿透力。
- 海華科技的投入：公司正積極開發Wi-Fi 8產品，並持續保持行業領先地位。
分析：Wi-Fi 8將可靠性、低延遲和高覆蓋率置於核心，這對於工業自動化、車載通訊、醫療設備、智慧城市等關鍵應用至關重要。這些領域對網路的穩定性和即時性有極高要求，傳統Wi-Fi可能難以滿足。海華科技強調其在Wi-Fi 8開發上的領先地位，將使其能夠搶占這些高價值、高門檻的市場。此為利多。
機器人應用方案（資料來源：第5頁）
海華科技為機器人應用提供全面的模組解決方案，包括影像與無線通訊模組。
- 鏡頭模組：
- 3D 鏡頭模組：用於深度感知和環境建模。
- IR 紅外線鏡頭模組：用於夜視、熱成像或特定光譜感應。
- ToF 測距鏡頭模組：用於精準測距和障礙物迴避。
- 無線模組：
- Wi-Fi 無線模組：提供高速數據傳輸和網路連接。
- 11ah HaLow 長距傳輸模組：用於遠距離、低功耗的無線通訊。
- UWB 定位模組：提供高精度的室內外定位功能。
分析：機器人產業是未來的重要成長引擎，需要整合視覺感知、通訊與精確定位等多種技術。海華科技提供從感測到通訊的完整模組，顯示其能滿足機器人複雜的需求，有望受益於機器人市場的蓬勃發展。HaLow適用於遠距離IoT，UWB則提供厘米級定位精度，這些都是高端機器人應用的關鍵技術。此為利多。
eUSB2 V2 – 高解析度鏡頭模組的新規格（資料來源：第6頁）
此頁介紹了海華科技在影像模組方面的一項重要創新，旨在提供高解析度同時降低成本與複雜性。
- 傳統介面限制：
- USB 2.0：傳輸速度480Mbps，最高支援500萬畫素。
- USB 3.0：傳輸速度5Gbps，但傳輸線價格較高。
- 4 lane MIPI：傳輸速度10Gbps，傳輸線更昂貴。
- eUSB2 V2 的解決方案：
- 採用一般USB 2.0傳輸線。
- 傳輸速度可達4.8Gbps（遠高於標準USB 2.0的480Mbps）。
- 可支援800萬畫素（4K）以上的高解析度。
圖表分析：圖表清晰展示了標準USB Camera Module與eUSB2 Camera Module的架構差異。eUSB2 Camera Module在CMOS Sensor與PC Platform之間加入了eUSB2 Bridge和eUSB2 System Interface，使其能利用標準USB 2.0線纜實現更高的傳輸頻寬，從而支援高解析度。
分析：eUSB2 V2模組的推出，是技術創新與成本效益的完美結合。它解決了高解析度影像傳輸所需的高成本線材問題，使4K以上影像模組能在更多成本敏感型應用中普及。這將大幅提高海華科技在高解析度鏡頭模組市場的競爭力。此為利多。
無人機方案（資料來源：第7頁）
海華科技在無人機領域提供影像與無線通訊模組，顯示其在這個快速成長市場的佈局。
- 鏡頭模組：提供無人機所需的視覺感測能力。
- 無線模組：確保無人機與控制器之間的可靠通訊與數據傳輸。
分析：無人機市場廣泛應用於物流、測繪、農業、安防等多個領域。海華科技提供關鍵模組，使其能夠搭上無人機產業的成長列車，擴展其產品應用範疇。此為利多。
印表機Wi-Fi無線模組（資料來源：第8頁）
海華科技在印表機市場提供Wi-Fi無線模組，這是一個相對成熟但對穩定性有較高要求的市場。
- 印表機種類：
- 商用多功能列表機（MFP）：通常需要更高穩定性和功能性。
- 消費型噴墨印表機：注重成本效益和易用性。
- 介面：
- SDIO（Secure Digital Input Output）：常用於嵌入式系統，具備良好的整合性。
- USB：通用介面，易於連接。
- 無線模組天線總類：
- 外接式天線：提供更靈活的訊號接收和發送能力。
- 模組內建天線：節省空間，簡化設計。
- 海華優勢：
- 高度客製化設計及製造能力：能滿足不同印表機廠商的特定需求。
- 無線射頻測試技術：確保產品的無線通訊性能和可靠性。
分析：雖然印表機市場成長幅度不如新興產業，但無線連接已是標配。海華科技透過高度客製化與專業射頻測試能力，在這個成熟市場中建立競爭優勢，確保穩定收入來源。這也顯示公司能夠在不同成熟度的市場中找到利基點。此為利多。
整體分析與總結
對報告的整體觀點
本次海華科技法人說明會呈現了一家積極進取、技術導向且具備前瞻性佈局的公司形象。報告內容圍繞著下一代無線通訊技術（Wi-Fi 8）的開發與應用，以及在多個高成長物聯網應用領域（機器人、無人機、高解析度影像）的模組解決方案。公司不僅在技術規格上追求領先，更注重解決實際應用中的痛點（如eUSB2 V2的高解析度與成本效益），展現了務實的市場策略。此外，在傳統成熟市場（如印表機模組）保持競爭優勢，亦顯示其穩固的基礎。總體而言，這份報告充滿利多訊息，為公司未來的成長描繪出清晰而積極的藍圖。
對股票市場的潛在影響
報告內容所揭示的眾多利多因素，預期將對海華科技的股價產生正面且持續的影響。
- 新成長動能：Wi-Fi 8、機器人與無人機等新興應用領域的深耕，為公司帶來強勁的未來成長動能，有望吸引更多成長型投資人。
- 技術領先優勢：公司在Wi-Fi 8「超高可靠性」上的投入，以及eUSB2 V2模組的創新，凸顯其技術護城河，有助於提高產品毛利率與市場份額。
- 多角化經營：產品線的多元化佈局，有助於分散單一市場的風險，並在不同產業週期中維持穩健經營。
這些因素綜合起來，可能導致市場對海華科技的評價提升，推動股價上漲。
對未來趨勢的判斷
- 短期（未來6-18個月）：預期海華科技將持續投入Wi-Fi 8的標準制定與產品開發，並可能看到eUSB2 V2模組在特定高解析度應用市場取得初步訂單。機器人與無人機市場的模組出貨量亦可能逐步增長。公司的研發支出或許會維持較高水平，但伴隨新產品逐步進入量產，營收增長速度應有所提升。
- 長期（未來3-5年）：隨著Wi-Fi 8技術的全面普及，特別是在對可靠性、低延遲有嚴格要求的工業、企業級應用，海華科技有望憑藉其領先地位，成為關鍵供應商。機器人與無人機產業的成熟與規模擴大，也將為其帶來持續且顯著的營收貢獻。海華科技的長期發展趨勢看好，其技術佈局與市場策略與未來科技發展方向高度契合。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應保持審慎樂觀的態度，並專注於以下關鍵要素：
- 實質營收轉換：雖然技術前景光明，但須觀察這些新技術和應用方案何時能轉化為顯著的營收與獲利。注意公司的季度財報中，新產品的營收佔比和毛利率表現。
- 研發成果商業化：評估海華科技能否將技術領先優勢有效地商業化，特別是在面對全球競爭時，能否快速搶占市場份額。
- 產業景氣波動：宏觀經濟環境及終端產品市場（如消費電子、工業製造）的景氣波動，仍可能影響公司的營運表現。
- 估值合理性：在市場樂觀情緒下，股價可能提前反應未來成長潛力。散戶應評估股價是否已充分反映其價值，避免盲目追高。建議長期投資人可分批佈局，密切追蹤公司發展。
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- 本公司受元大證券股份有限公司邀請召開法人說明會，說明公司營運概況與未來展望。
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