湧德（3689）法說會日期、內容、AI重點整理

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湧德（3689）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況、財務及業務相關資訊。
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綜合分析與總結

本報告呈現了湧德集團（股票代碼：3689）截至2025年第三季的營運績效與財務狀況。整體而言，報告內容顯示該公司在過去一年取得了顯著的成長，尤其是在累積營收、毛利率及營業淨利率方面表現強勁。雖然2025年第三季的單季淨利潤及每股盈餘較去年同期有所下滑，但累計至第三季的數據仍展現出良好的增長態勢。

該公司正積極推進其「整合方案提供者」的定位，透過產品多樣化（如車載應用、電動車零件、商用照明等）及全球佈局（如越南新廠建置、智慧化工廠推動），展現出明確的長期發展策略。財務體質方面，資產總額與股東權益均有所提升，債務比率下降，且流動性良好，顯示公司財務結構穩健。

對股票市場的潛在影響

湧德集團在營收、毛利率和累積每股盈餘方面的顯著成長，以及穩健的財務結構，預期將為其股價提供正向支撐。特別是毛利率的提升和債務比率的下降，有助於市場重新評估其盈利能力和風險狀況。然而，單季淨利潤及每股盈餘的年對年下滑，可能在短期內對市場情緒造成一定壓力，投資人可能會關注這些下滑是否為一次性因素或趨勢性變化。

公司在多領域的佈局和自動化策略，顯示其具備應對市場變化的韌性與成長潛力。若這些策略能持續帶來營收和利潤貢獻，將有利於其長期股價表現。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢： 湧德在2025年第三季的單季營運利潤、稅前淨利及歸屬母公司淨利潤的年對年小幅下降，以及外匯損失的增加，可能會是短期內需要關注的挑戰。這些因素可能導致短期盈利波動。然而，存貨水平持續降低，顯示銷售動能良好，有望在短期內維持營運效率。

長期趨勢： 從長期來看，湧德的成長潛力值得期待。其積極投資於自動化、智慧工廠、海外生產基地（越南廠）以及跨領域產業布局（線材、音頻、電池部門），皆是為未來數年的持續成長奠定基礎。特別是PC應用領域營收佔比的提升和Networking業務的穩健，結合車載應用及電動車相關產品的佈局，有望在技術升級和產業轉型中把握機會。公司「整合方案提供者」的策略定位，使其能為客戶提供更多元的解決方案，增加競爭優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 單季與累計表現差異： 散戶應區分單季（3Q25）獲利下降與累計（1-3Q25）獲利強勁增長之間的差異。單季下滑可能受短期因素影響，而累計數據更能反映公司的整體營運趨勢。
  2. 獲利能力指標： 密切關注毛利率和營業淨利率的未來走勢。報告中顯示這些指標有所改善，但需觀察能否持續維持，特別是營業費用率和有效稅率的變化。
  3. 匯率風險： 報告顯示湧德面臨顯著的外匯損失。投資人應注意匯率波動對公司獲利的影響，以及公司是否有相關避險策略。
  4. 產業多樣化效益： 觀察Networking和PC等主要應用領域的營收貢獻是否持續成長，以及新的跨領域佈局（如EV、商用照明）能否成功轉化為新的成長動能。消費性產品營收佔比的下降，需評估是否為公司主動調整策略或市場需求變化所致。
  5. 資本支出與擴張： 公司持續投資於廠房設備和自動化，這雖是未來成長的基石，但也需要資金支持。投資人應關注這些投資能否有效提升產能和效率，並帶來預期的回報。
  6. 免責聲明： 由於報告中明確指出財務資訊未經會計師查核/核閱，且包含預測性資訊，散戶應謹慎解讀，並建議查閱公司發布的正式查核財務報告以獲取更可靠的資訊。

條列式重點摘要

湧德集團（UDE，股票代碼：3689）於2025年12月23日發佈的法人說明會資料，主要內容整理如下：

公司簡介

  • 成立時間： 2005年。
  • 總部地點： 台灣桃園。
  • 董事長： Gary Chen。
  • 資本額： 新台幣8.35億元。
  • 銷售額： 2024年預估達新台幣51.5億元；歷史最高銷售額為新台幣63.22億元。
  • 員工人數： 超過5,000人。
  • 股票代碼： 臺灣證券交易所3689。
  • 企業定位： Integrated Solution Provider（整合解決方案提供者）。
  • 會員資格： NBASE-T Alliance™ 與 OPEN ALLIANCE™ 成員。

發展沿革

  • 2005年： 湧德電子正式成立，定位為ICM Solution Provider。
  • 2008年： 四川中江廠落成。
  • 2012年： 公司正式上櫃（股票代碼TW3689），轉型為Ethernet Solution Provider。
  • 2017年： 導入機械手臂與視覺辨識技術。
  • 2018年： 產線全面自動化，並轉型為Integrate Solution Provider。
  • 現階段（NOW）： 積極進行跨領域產業布局（線材、音頻、電池部門），並建置越南廠，推動智慧化工廠。

全球佈局與生產基地

  • 台灣： 營運研發中心，員工200人。
  • 中國大陸：
    • 四川中江主力工廠：員工2,600人。
    • 浙江榆陽電子：員工800人。
    • 廣東東莞示範工廠：員工900人。
  • 越南： 河內工廠，員工750人。

核心能力與產品類型

  • 核心能力： 全自動化及豐田式管理。涵蓋數據傳輸、防水設計、車載應用、電子製造服務、磁性元件、高速連接、電子設計、精密加工、多層膜成型、專業設計等。內部具備注塑/射出、金屬沖壓、表面處理、機構設計、週邊總成、智慧工廠導入、MES、AI、系統開發、電子線路、自動化控制等能力。
  • 產品類型： 包括RJ ICM、Automotive（車載）、SFP、LAN Filter、QSFP-DD、PURE RJ、CABLE ASSEMBLY、EARPHONE（耳機）、DONGLE（轉接頭）、SILICON PARTS（矽零件）、防水防漏氣產品、商用照明系統、EV（電動車）相關產品。

數字、圖表或表格的主要趨勢分析

損益表 (Income Statement) 分析 (截至 2025 年第三季)

項目 2025年第三季 年對年變動 2025年累計前三季 年對年變動 趨勢描述
營收 (Revenue) 1,504.8 百萬元 +5.0% 4,536.9 百萬元 +21.7% 單季和累計營收均呈現穩健成長，累計成長幅度尤其顯著。
毛利 (Gross Profit) 452.8 百萬元 +4.7% 1,341.4 百萬元 +40.9% 毛利成長與營收同步，累計毛利增幅大幅領先營收增幅，顯示成本控制或產品組合優化。
營業費用 (Operating Expenses) (250.3) 百萬元 +14.0% (724.1) 百萬元 +14.6% 營業費用單季和累計均有所增加，增速略高於單季營收增長，但低於累計營收增長。
營業利益 (Operating Profit) 202.5 百萬元 -4.9% 617.3 百萬元 +92.6% 單季營業利益微幅下滑，但累計營業利益呈現接近翻倍的強勁成長，顯示公司整體營運效益大幅改善。
外匯損益 (Foreign exchange gain/(loss)) (9.5) 百萬元 -742.6% (10.3) 百萬元 -120.6% 單季與累計均由盈轉虧，且虧損幅度顯著，對非營業收益產生負面影響。
稅前淨利 (Income Before Tax) 207.9 百萬元 -10.1% 662.6 百萬元 +53.0% 單季稅前淨利下滑，但累計稅前淨利大幅成長，與營業利益趨勢一致。
所得稅 (Taxes) (56.0) 百萬元 +29.0% (175.6) 百萬元 +94.5% 所得稅費用顯著增加，反映盈利能力提升，但也可能是有效稅率上升所致。
歸屬母公司淨利 (Net Income to Parent) 143.6 百萬元 -11.3% 472.9 百萬元 +36.8% 單季歸屬母公司淨利潤下滑，但累計淨利潤呈現穩健成長，表明長期盈利能力良好。
每股盈餘 (EPS (NT$)) 1.67 -28.6% 5.52 +26.3% 單季EPS因淨利潤下滑而明顯減少，但累計EPS仍保持良好的增長。

主要財務比率 (Key Financial Ratios (%)) 分析

項目 2025年第三季 2024年第三季 2025年累計前三季 2024年累計前三季 趨勢描述
毛利率 (Gross Margin) 30.1% 30.2% 29.6% 25.6% 單季毛利率與去年同期持平，累計毛利率顯著提升4個百分點，顯示盈利能力增強。
營業費用率 (Operating Expense Ratio) 16.6% 15.3% 16.0% 16.9% 單季營業費用率略有上升，但累計營業費用率下降，顯示整體費用控制趨於改善。
營業淨利率 (Operating Margin) 13.5% 14.9% 13.6% 8.6% 單季營業淨利率略有下降，但累計營業淨利率大幅提升5個百分點，體現營運效率的顯著進步。
歸屬母公司淨利率 (Net Margin to Parent) 9.5% 11.3% 10.4% 9.3% 單季淨利率下降，累計淨利率則有小幅提升。
有效稅率 (Effective Tax Rate) 26.9% 18.8% 26.5% 20.9% 單季和累計有效稅率均顯著提高，增加稅務負擔。

資產負債表 (Balance Sheet) 分析 (截至 2025 年第三季)

項目 2025年第三季 佔比 2024年第三季 佔比 2025年第二季 佔比 趨勢描述
總資產 (TOTAL ASSETS) 6,066.5 百萬元 100% 5,450.8 百萬元 100% 6,038.5 百萬元 100% 總資產年對年增長11.3%，季對季小幅增長，顯示公司規模持續擴大。
現金 (Cash) 1,731.0 百萬元 29% 1,418.2 百萬元 26% 1,700.5 百萬元 28% 現金部位年對年和季對季均增加，流動性良好。
應收票據及帳款 (NR & AR) 1,728.0 百萬元 28% 1,632.4 百萬元 30% 1,657.9 百萬元 27% 應收帳款年對年和季對季均有增長，需關注應收帳款周轉率。
存貨 (Inventory) 562.2 百萬元 9% 620.0 百萬元 11% 579.7 百萬元 10% 存貨年對年和季對季均有所下降，顯示存貨管理效率提升。
不動產、廠房及設備 (Property, plant and equipment) 1,526.1 百萬元 25% 1,266.3 百萬元 23% 1,512.3 百萬元 25% 固定資產年對年顯著增長，季對季微幅增加，符合公司擴建廠房及自動化的策略。
總負債 (TOTAL LIABILITIES) 1,619.8 百萬元 27% 1,685.2 百萬元 31% 1,931.6 百萬元 33% 總負債年對年和季對季均下降，公司財務風險降低。
銀行借款 (Bank Loans) 323.6 百萬元 5% 80.4 百萬元 1% 254.9 百萬元 4% 銀行借款年對年和季對季顯著增加，可能是為償還應付公司債或支應資本支出。
應付公司債 (Bonds Payable) 0 0% 428.3 百萬元 8% 0 0% 應付公司債已於2025年第三季償還，顯著減少長期負債。
歸屬母公司股東權益 (TOTAL EQUITY TO PARENT) 4,402.9 百萬元 73% 3,743.7 百萬元 69% 4,070.3 百萬元 67% 股東權益年對年和季對季均大幅增長，顯示公司價值提升，財務結構穩健。

資產負債表主要財務比率 (Key Financial Ratios (%)) 分析

項目 2025年第三季 2024年第三季 2025年第二季 趨勢描述
流動比率 (Current Ratio) 260% 309% 130% 流動比率季對季顯著提升，年對年略有下降，但260%仍顯示短期償債能力強勁。
負債比率 (Debt Ratio) 26.7% 30.9% 32.0% 負債比率年對年和季對季均持續下降，顯示公司槓桿程度降低，財務穩健性提升。
每股帳面價值 (Book Value (NT$/share)) 50.4 46.6 47.1 每股帳面價值持續增長，代表公司內在價值穩步提升。

財務指標圖表分析 (1Q24 - 3Q25)

  • 季營收趨勢： 營收自2024年第一季的約10.7億元穩步增長至2025年第二季的約15.6億元，第三季略微回落至約15億元，但整體趨勢仍為向上，顯示公司營運規模持續擴大。
  • 毛利率趨勢： 毛利率從2024年第一季的20.5%大幅提升至2024年第四季的31.3%高點，後雖有小幅波動，但在2025年第三季仍維持在30.1%的穩健水平，顯著高於2024年同期，表明公司產品附加價值和成本控制能力有所提升。
  • 營業淨利率趨勢： 營業淨利率與毛利率呈現相似的趨勢，從2024年第一季的低點持續攀升至2024年第三季的14.9%，隨後在13.5%至14.5%區間波動，2025年第三季為13.5%，整體較2024年同期大幅提升，反映營運效率改善。

存貨圖表分析 (1Q24 - 3Q25)

  • 總存貨趨勢： 總存貨在2024年第四季達到高峰約8.06億元後，持續下降至2025年第三季的約5.62億元，遠低於2024年同期的6.2億元。這顯示公司有效去化庫存，存貨周轉效率提升，資金運用更為靈活。
  • 存貨組成： 存貨主要由Finished goods（成品）、Work in process（在製品）和Raw materials（原物料）構成，各項存貨佔比相對穩定，且整體去庫存趨勢在各類存貨中均有體現。

應用領域營收分布圖表分析 (1Q24 - 3Q25)

  • Networking（網路通訊）業務： 持續作為主要營收來源，佔比在47%至56%之間波動，顯示其在公司業務中的核心地位。2025年第三季佔比為53%。
  • PC（個人電腦）業務： 營收佔比呈現穩步增長趨勢，從2024年第一季的16%上升至2025年第三季的20%，成為公司第二大營收來源，顯示在PC市場取得不錯的進展。
  • Consumer（消費性電子）業務： 營收佔比自2024年第二季的18%高峰後逐漸下降，至2025年第三季降至9%，反映該領域的貢獻度有所減弱。
  • Others（其他）業務： 佔比在14%至21%之間波動，2025年第三季為18%，顯示其他新興或多元業務具備一定的營收支撐。
  • 總體趨勢： 公司營收結構相對穩定， Networking和PC是主要驅動力，並透過產品多樣化降低對單一市場的依賴。

利多與利空資訊判斷

利多 (Bullish) 資訊

  1. 營收與毛利成長： 2025年累計前三季營收年增21.7%，毛利年增40.9%，顯示公司營運規模擴大且盈利能力顯著提升。
    (依據：損益表 - Revenue, Gross Profit)
  2. 營業利益率顯著改善： 2025年累計前三季營業利益年增92.6%，營業淨利率從8.6%提升至13.6%，表明公司營運效率大幅提升，管理費用控制得當。
    (依據：損益表 - Operating Profit, Key Financial Ratios - Operating Margin)
  3. 股東權益大幅增長： 歸屬母公司股東權益年對年增長，且每股帳面價值持續增長，顯示公司內在價值和財務健康狀況改善。
    (依據：資產負債表 - TOTAL EQUITY TO PARENT, Key Financial Ratios - Book Value (NT$/share))
  4. 債務比率下降： 負債比率從2024年第三季的30.9%下降至2025年第三季的26.7%，顯示公司財務結構更為穩健，償債能力提升。
    (依據：資產負債表 - Key Financial Ratios - Debt Ratio)
  5. 應付公司債清償： 2025年第三季應付公司債已清零，顯著減少長期負債，降低財務風險。
    (依據：資產負債表 - Bonds Payable)
  6. 存貨有效去化： 存貨金額從2024年第四季高峰後持續下降，2025年第三季存貨年對年和季對季均減少，反映銷售動能良好及庫存管理效率提升。
    (依據：資產負債表 - Inventory, 存貨圖表)
  7. 現金部位充裕： 現金餘額年對年和季對季均增加，顯示公司流動性良好，可支持未來投資或營運需求。
    (依據：資產負債表 - Cash)
  8. 固定資產投資擴張： 不動產、廠房及設備顯著增長，配合越南廠建置與智慧化工廠推動，表明公司積極進行資本支出，為未來產能擴充和技術升級奠定基礎。
    (依據：資產負債表 - Property, plant and equipment, 發展沿革)
  9. PC業務營收佔比提升： PC應用領域營收佔比從16%穩步提升至20%，顯示在該市場取得新成長，有助於分散風險並擴大市場份額。
    (依據：應用領域營收分布圖表)
  10. 多領域佈局與自動化： 公司積極發展跨領域產業（線材、音頻、電池、EV等）並推動全自動化及智慧工廠，顯示其長期成長策略和競爭力提升。
    (依據：發展沿革, 湧德核心能力圈, 湧德產品類型)

利空 (Bearish) 資訊

  1. 單季淨利潤及EPS下滑： 2025年第三季歸屬母公司淨利潤年對年下降11.3%，每股盈餘年對年下降28.6%，顯示短期盈利能力面臨壓力。
    (依據：損益表 - Net Income to Parent, EPS (NT$))
  2. 外匯損益大幅惡化： 2025年單季與累計外匯損益均由盈轉虧，且虧損幅度巨大，對公司利潤造成顯著負面影響。
    (依據：損益表 - Foreign exchange gain/(loss))
  3. 有效稅率顯著上升： 2025年單季與累計有效稅率均顯著提高，增加公司稅務負擔，侵蝕部分盈利。
    (依據：損益表 - Effective Tax Rate (%))
  4. 單季營業費用率上升： 2025年第三季營業費用年增14.0%，營業費用率從15.3%上升至16.6%，顯示單季費用控制有待加強。
    (依據：損益表 - Operating Expenses, Key Financial Ratios - Operating Expense Ratio)
  5. 銀行借款顯著增加： 銀行借款年對年和季對季均顯著增加，雖然總負債下降，但借款結構變化可能增加利息費用壓力。
    (依據：資產負債表 - Bank Loans)
  6. 消費性業務佔比下降： 消費性應用領域營收佔比持續下滑，至2025年第三季已降至9%，若該市場需求持續疲軟，可能影響公司多元化發展的廣度。
    (依據：應用領域營收分布圖表)

最終綜合分析與總結

綜合來看，湧德集團在2025年前三季的整體營運表現強勁，特別是累計營收、毛利、營業利益及每股盈餘均有顯著增長，反映了公司在產品結構優化、成本控制及營運效率提升方面的成果。財務體質亦穩健，低負債比率、充裕的現金流以及積極的資本支出，為其長期發展提供了堅實基礎。公司透過全球佈局、生產自動化以及多領域產品線（尤其是Networking和PC領域的穩定增長與EV等新興領域的佈局），展現出明確的成長戰略。

然而，2025年第三季的單季獲利下滑、外匯損失擴大及有效稅率上升等因素，是短期內需要關注的風險。這些因素可能會影響短期市場情緒，並需評估其是否具有持續性。

對股票市場的潛在影響

鑑於公司強勁的累計獲利增長和穩健的財務狀況，市場可能傾向於給予湧德正向評價。毛利率和營業淨利率的改善，尤其能提升投資者對公司盈利質量的信心。雖然單季獲利下滑可能帶來短暫的調整壓力，但如果公司能有效解釋並改善這些短期問題（例如，匯率波動對策），長期成長潛力仍將是吸引投資者的主要因素。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期而言， 湧德可能面臨匯率波動和市場短期需求變化帶來的挑戰，導致單季獲利波動。但其不斷優化的存貨管理和多元化的應用領域，將有助於緩衝部分短期風險。

長期而言， 湧德的「整合方案提供者」戰略、全球製造基地優化（尤其是越南廠的產能貢獻）、智慧化工廠的推動以及在高速連接、車載與電動車等高成長領域的佈局，有望支撐其持續成長。PC業務佔比的提升也顯示了其在主流市場的競爭力。因此，長期展望相對樂觀。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應將重點放在湧德的長期策略實施和財務指標的持續性上。建議：

  1. 追蹤後續季報： 關注2025年第四季及2026年第一季的財報，以判斷單季獲利下滑是否為短期現象或趨勢性變化，並觀察外匯損益的改善情況。
  2. 評估新業務發展： 密切關注公司在EV、商用照明等新興領域的營收貢獻和毛利率表現，這些將是判斷其長期成長潛力的關鍵。
  3. 關注股價波動： 短期內受單季數據影響，股價可能出現波動。散戶應避免過度追高殺低，並結合長期基本面進行投資決策。
  4. 考慮外部風險： 除了公司內部營運，全球經濟環境、產業景氣循環、匯率波動等外部因素也應納入考量，特別是半導體與電子零組件產業的供需狀況。

總之，湧德集團展現出穩健的財務體質和清晰的成長策略，長期前景看好，但短期內仍需關注其盈利能力波動及外部風險。

之前法說會的資訊

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地點
台北市樂群三路128號七樓(國票大樓七樓會議廳)
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