榮昌（3684）法說會日期、內容、AI重點整理

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榮昌（3684）法說會日期、直播、報告分析

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榮昌科技(3684)法人說明會報告分析與總結

這份榮昌科技（股票代碼：3684）的法人說明會報告，發佈於2025年12月12日，對公司的營運現況、財務表現、產品組合、市場策略及未來展望提供了詳細的見解。整體而言，報告內容呈現公司在經歷2023年的營運挑戰後，於2024年及2025年前三季展現出顯著的復甦與成長動能，特別是在高價值、策略性產品線及關鍵市場的佈局，已開始顯現成效。

對報告的整體觀點

報告揭示榮昌科技正積極轉型，從傳統的連接線組裝商，邁向提供整合性的工業/車載物聯網（IoT）及最終組裝測試包裝（FATP）解決方案。公司專注於高頻智能感測線、天線系統及無線準系統等高潛力領域，並透過擴大研發、優化生產與全球佈局來強化競爭力。儘管部分傳統產品線市佔率下滑，且特定地區市場波動較大，但新興應用（如Wi-Fi 7、5G、低軌衛星、ROBOT/COBOT、AI相關應用）的成長動能及策略性產品的營收佔比提升，為公司未來發展提供了堅實基礎。

對股票市場的潛在影響

對於股票市場而言，這份報告釋放出多重訊號：

  • 正面影響 (利多)：
    • 公司顯著的營收復甦及連續強勁的年增率，將提升市場對其成長前景的信心。
    • 智能感測線、次系統及無線準系統等高附加價值產品線營收佔比的提升，有望改善毛利率結構。
    • 積極佈局Wi-Fi 7、5G、低軌衛星、AI、ROBOT/COBOT等前瞻技術與應用，預示未來成長潛力。
    • 研發投入的增加與全球化研發中心的建立，顯示公司具備持續創新的能力。
    • 穩健的訂單趨勢與營收走勢，提供良好的營運可預測性。
  • 中性至潛在負面影響 (利空)：
    • 傳統天線產品線營收佔比的持續下滑，可能引發市場對其核心業務轉型的疑慮。
    • 部分市場（如歐洲、亞洲）營收佔比的波動或下滑，需密切關注其市場策略是否能有效應對區域挑戰。
    • 美國市場因法規限制導致需拆解組裝，雖有克服方案，但可能影響效率或利潤空間。
    • 高頻線材市場競爭激烈，未來獲利能力仍需持續觀察。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：預期榮昌科技在2025年第四季及2026年初，仍將受惠於前述策略性產品線的強勁需求，特別是來自Wi-Fi 7、5G及工業自動化相關應用。訂單與營收圖顯示穩定向上的趨勢，短期營運展望偏向樂觀。然而，全球經濟環境的不確定性及特定市場的波動仍需留意。
  • 長期趨勢：長期而言，榮昌科技轉型至工業/車載IoT及FATP解決方案的策略是正確的。隨著AI、物聯網、5G及自動化技術的普及，對高頻通訊、智能感測及整合性系統的需求將持續增長。公司若能持續深化技術、擴大在這些高成長市場的滲透率，並有效管理產品組合的轉換，有望實現結構性的營運成長。2030年的展望目標（工業/車載IoT & FATP）顯示其長期策略方向明確，具備可持續發展的潛力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 成長動能的持續性：密切關注智能感測線、次系統及無線準系統等高成長產品線的營收貢獻及毛利率變化。其增長速度是否能彌補傳統產品線的下滑，是判斷公司轉型成功與否的關鍵。
  2. 新技術與市場滲透：留意公司在Wi-Fi 7、5G、低軌衛星及AI應用領域的實際出貨量與客戶拓展情況。這些新興技術的導入進度將直接影響未來的成長潛力。
  3. 盈利能力改善：關注營運淨利率的變化趨勢，特別是2025年後續季度能否維持Q2、Q3的高點。毛利率的穩定與提升是衡量公司產品結構優化及成本控制能力的指標。
  4. 區域市場風險：鑒於歐洲與亞洲市場的波動，散戶應關注公司如何調整其市場策略，以穩定或重新開拓這些地區的業務。美國市場的特殊法規，也需留意其對供應鏈和成本的影響。
  5. 訂單與營收趨勢：定期檢視接單與營收的月度、季度數據，判斷公司營運是否健康且具備良好可見度。
  6. 研發投入與專利佈局：公司的技術創新能力是長期競爭力的來源，關注其研發費用投入、新產品發布及專利申請狀況。

總之，榮昌科技正處於重要的轉型期，報告揭示了其積極應對產業變革的決心和初步的成功。投資人應從長期視角，關注其策略執行的成效與產業趨勢的匹配度。

報告重點摘要

  • 公司簡介與基本資訊：
    • 榮昌科技成立於1995年，總部設於臺灣新北市，資本額為新台幣300,016,740元。
    • 2025年1月至11月（會計年度統計）銷售實績為新台幣1,061百萬元。
    • 公司擁有2個研發中心、3個生產據點及4個營運據點，客戶分佈於全球20多個國家與區域。
  • 商業模式演進與聚焦：
    • 公司商業模式從早期的工業導向線材組裝，逐步演進至被動次系統整合、全球化佈局，並於2016-2020年聚焦工業/車載IoT與最終組裝測試包裝（FATP）。
    • 2021-2030年的戰略方向繼續深化工業/車載IoT與FATP解決方案。
  • 主要事業單位與目標市場：
    • 高頻線材與智能感測線材：專注於客製化及工業自動化應用，ROBOT/COBOT應用需求持續成長。
    • 天線與天線系統：Wi-Fi 7預計2026-2027年持續成長，5G及低軌衛星整合通訊產品出貨逐年增加至2030年。
    • 次系統與無線準系統：受惠於美國基建需求，戶外無線準系統FATP需求強勁，並採取拆解組裝模式以符合BABAA法規。
  • 技研方向：
    • 擴大臺灣無線準系統自動化測試及驗證實驗能力。
    • 成立海外無線射頻研發團隊及潔淨室。
  • 經營實績：
    • 2023年營收與營運淨利率顯著下滑，但2024年及2025年前三季呈現強勁復甦。
    • 2025年Q2和Q3營收與營運淨利率表現尤其出色，營運淨利率達到近六季高峰12%。
  • 產品與地區別分佈：
    • 「次系統及無線準系統FATP」在產品組合中佔比逐年提升，已成為主要成長動能。
    • 「天線及天線系統」佔比則呈現下滑趨勢。
    • 國內市場佔比顯著提升，而歐洲市場佔比則大幅下降。美國市場波動較大，2025年Q3有所回升。
    • 智能感測線及準系統的合計比重已突破10%。
  • 營收比較與接單趨勢：
    • 2025年Q1、Q2、Q3的季度營收年增率分別高達124.2%、126.3%和143.1%，顯示極為強勁的成長。
    • 接單趨勢圖顯示，公司接單與營收呈正向、同步的向上趨勢，且訂單量通常領先或與營收表現一致，反映市場需求旺盛。

數字、圖表與表格趨勢分析

公司簡介與營運基礎 (資料來源：第4頁)

榮昌科技成立於1995年，資本額為新台幣300,016,740元，顯示其具備一定的營運規模。2025年1月至11月的銷售實績達到新台幣1,061百萬元，這是一個關鍵數據，表明公司在會計年度結束前，已達到可觀的營收水平。全球員工人數為500人，分佈於2個研發中心、3個生產據點和4個營運據點，並服務超過20個國家的客戶，這體現了公司在全球化的佈局和營運能力。這些基礎設施的分佈，如東莞勁天榮昌精密電子有限公司和Grand-Tek Vietnam Technology Company Limited，顯示其生產和營運網絡已涵蓋亞洲主要製造中心。

商業模式與戰略演進 (資料來源：第5頁)

榮昌科技的商業模式演進圖清晰地展現了公司策略重心的轉移。從1995-2000年專注於「工業導向線材組裝」，逐步發展到2001-2005年的「被動次系統整合」與「天線解決方案」，再到2006-2010年的「全球化佈局」。進入2011-2015年，公司開始強調「應用導向」與「快速現場安裝支援」。2016-2020年是轉型至「工業/車載物聯網（IoT）及最終組裝測試包裝（FATP）」的關鍵階段，此一策略延續至2021-2030年，顯示公司已將重心完全放在這些高附加價值和高成長的產業應用上。這段演進過程表明公司具備適應市場變化並進行戰略調整的能力，以抓住新興產業機遇。

主要事業單位與市場聚焦 (資料來源：第6頁)

榮昌科技將其業務劃分為三大主要事業單位，並針對性地聚焦於潛力市場：

  1. 高頻線材與智能感測線材：

    • 儘管高頻線材市場競爭白熱化，公司仍選擇專注於客製化與工業自動化應用，以差異化策略應對。
    • 智能感測線材在ROBOT/COBOT領域的需求持續成長，這是一個重要的成長驅動力，符合全球智能製造的趨勢。

  2. 天線與天線系統：

    • Wi-Fi 7被視為2026年的成長引擎，預計其需求將持續至2027年。這表明公司已瞄準下一代無線通訊技術的商機。
    • 5G與低軌衛星整合通訊產品的出貨量預計將逐年增加，並持續到2030年，這為公司提供了中長期的營收成長動能。

  3. 次系統與無線準系統：

    • 美國基礎設施建設帶來的需求強勁，儘管受到「美國購買法案」（BABAA）的限制，公司仍透過「次系統拆解出口至美國組裝」的模式來應對，確保其產品能夠進入美國市場。
    • 戶外無線準系統最終組裝測試包裝（FATP）的需求強勁，顯示公司在提供完整解決方案方面具備競爭力。

第6頁的「Worldwide Enterprise Wireless LAN, 2025」圖表展示了全球企業無線區域網路市場的競爭格局。榮昌科技（Grand-Tek）並未直接列入「Major Players」或「Contenders」，這可能意味著其產品在企業無線LAN領域主要以代工或次系統供應商的角色存在，而非終端品牌。圖表主要顯示了思科（Cisco）、惠普/Aruba（HPE/Aruba）、華為（Huawei）、瞻博網絡（Juniper Networks）等為主要領導者，而Fortinet、RUCKUS Networks、Ubiquiti等為挑戰者，Adtran、TP-Link為參與者。這暗示了榮昌科技可能專注於供應鏈中更為專業化、利基型的組件或服務，而不是直接與這些主要品牌競爭終端產品。

技研方向與能力建構 (資料來源：第7頁)

公司在研發方面的投入體現了其對未來成長的承諾。擴大臺灣無線準系統的自動化測試及驗證實驗能量，有助於提升產品的品質、可靠性和生產效率。成立海外無線射頻（RF）研發團隊並全面導入潔淨室，則意味著公司正積極吸納全球研發人才，提升在高頻通訊領域的研發實力，並為高精度、高潔淨度要求的產品生產做好準備，這對於追求技術領先和高附加價值產品至關重要。

經營實績概況 (資料來源：第8頁)

第8頁的圖表詳細呈現了榮昌科技近五年及近六季的經營實績。分析如下：

年度經營實績 (2021~2025Q3 Business Highlights)

項目 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3
營業收入 (仟元) 約95萬 約105萬 約40萬 約90萬 約80萬
營業淨利率 (%) 約10% 約12% 約5% 約10% 約8%
  • 營業收入趨勢：
    • 公司在2021年和2022年表現良好，營收達到高峰。
    • 2023年營收出現顯著下滑，約為2022年的一半以下，這可能反映了當時市場的挑戰或公司轉型過程中的調整。
    • 2024年營收強勁復甦，幾乎回到2021年的水平。
    • 2025年前三季的營收已達約80萬仟元，考慮到全年尚未結束，此數據已接近2024年全年水平，預示2025年全年營收將有顯著增長，有望超越2022年的高峰，展現出強勁的成長動能。
  • 營業淨利率趨勢：
    • 營業淨利率在2021年和2022年保持在10%以上。
    • 與營收趨勢相似，2023年營業淨利率也大幅下滑至約5%，表明盈利能力受到較大影響。
    • 2024年營業淨利率回升至約10%，顯示盈利能力同步復甦。
    • 2025年前三季的營業淨利率約為8%，略低於2024年全年水平，這可能與產品組合變化或成本結構有關，需要進一步觀察四季度的表現。

季度經營實績 (2024Q2~2025Q3)

項目 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3
營業收入 (仟元) 約25萬 約30萬 約20萬 約17萬 約30萬 約30萬
營業淨利率 (%) 約8% 約10% 約6% 約8% 約12% 約12%
  • 營業收入趨勢：
    • 2024年Q3達到季度高點，隨後Q4和2025年Q1有所回落。
    • 2025年Q2和Q3呈現強勁反彈，營收再次回到30萬仟元水平，顯示近期營運動能充沛。
  • 營業淨利率趨勢：
    • 2024年Q3達到10%，2024年Q4有所下滑。
    • 2025年Q1回升至8%。
    • 最值得注意的是，2025年Q2和Q3營業淨利率顯著提升至12%，達到近六季以來的最高水平，顯示公司近期盈利能力大幅改善，這可能得益於產品結構優化、成本控制或高毛利訂單的貢獻。

產品與地區別營收分析 (資料來源：第9頁)

第9頁的四個表格提供了公司產品組合與地區營收的詳細變化，是了解其轉型策略成效的關鍵。

產品組合近5年及近6季的說明

產品類別 (Product) 近5年 (Annual %) 近6季 (Quarterly %)
2021 2022 2023 2024 2025 H1-Q3 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3
高頻連接線及智能感測線 (Wire Harness & Smart Cable) 23% 22% 25% 27% 23% 25% 25% 28% 29% 23% 19%
天線及天線系統 (Antenna Solutions) 53% 51% 42% 39% 34% 44% 35% 36% 36% 35% 31%
次系統及無線準系統FATP (Sub-system & Wireless System FATP) 22% 24% 29% 28% 35% 28% 29% 32% 33% 38% 32%
產品設計服務 (NRE) 2% 3% 4% 6% 8% 3% 11% 4% 2% 4% 18%
  • 天線及天線系統 (Antenna Solutions)：佔比從2021年的53%持續下滑至2025年前三季的34%，在季度數據中，2025年Q3也僅佔31%，顯示該傳統主力產品線的份額正在減少。這可能反映市場競爭加劇或公司策略性地將資源轉移至其他領域。
  • 次系統及無線準系統FATP (Sub-system & Wireless System FATP)：佔比從2021年的22%穩定成長至2025年前三季的35%。季度數據顯示，2025年Q2一度達到38%，Q3雖略降至32%，但整體而言，該產品線已成為公司最重要的成長引擎和營收支柱，符合公司轉型至高價值整合方案的策略。
  • 高頻連接線及智能感測線 (Wire Harness & Smart Cable)：年佔比在20-27%之間波動，2025年前三季為23%。但在季度數據中，2025年Q3的佔比下降至19%，值得關注其後續發展。
  • 產品設計服務 (NRE)：年佔比從2%逐年增長至2025年前三季的8%。尤其在2025年Q3，NRE的佔比更是驚人地飆升至18%，這顯示公司在研發與設計服務方面的需求強勁，通常NRE業務具有較高的附加價值，對盈利能力有正面影響。

地區別營收分析近5年及近6季的說明

區域別 (Regional) 近5年 (Annual %) 近6季 (Quarterly %)
2021 2022 2023 2024 2025 9月底 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3
國內 (Domestic) 26% 19% 27% 27% 34% 31% 34% 26% 32% 36% 34%
亞洲 (Asia) 14% 20% 37% 28% 27% 35% 18% 22% 27% 34% 19%
歐洲 (Europe) 31% 31% 13% 13% 10% 10% 11% 10% 11% 10% 11%
美洲 (America) 28% 29% 23% 32% 29% 24% 37% 42% 30% 20% 36%
其他 (Others) 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
  • 國內市場 (Domestic)：佔比從2021年的26%穩步上升至2025年9月底的34%。季度表現也穩定在30%以上，顯示國內市場對公司的營收貢獻日益重要且穩定。
  • 歐洲市場 (Europe)：是變動最大的市場之一，從2021年的31%大幅下滑至2023年的13%，並持續維持在10%左右。這顯示公司在歐洲市場面臨顯著挑戰或戰略調整，其市場份額大幅縮減。
  • 美洲市場 (America)：年佔比波動較大，從2021年的28%到2023年的23%，2024年回升至32%，2025年9月底略降至29%。季度數據顯示，2024年Q4達到42%的高峰，但在2025年Q2驟降至20%，隨後在2025年Q3強勁反彈至36%，顯示美洲市場需求波動較大，但潛力仍存，且有能力快速恢復。
  • 亞洲市場 (Asia)：年佔比亦呈現波動，從2021年的14%到2023年達到37%，隨後回落至2025年9月底的27%。季度數據中，2025年Q2達到34%，但2025年Q3又大幅下滑至19%，顯示亞洲市場的營收貢獻不穩定。

營收比較數字 (資料來源：第10頁)

第10頁的營收比較數字提供了關鍵的成長率數據：

  • 年對年營收成長率 (YoY By Q)：2025年Q1、Q2、Q3的季度營收年增率分別為124.2%、126.3%和143.1%。這些數據顯示公司在2025年展現了極其強勁的營收成長動能，遠高於一般行業水平，表明市場需求大幅回升或新產品線的成功導入。
  • 年對年營收成長率 (YoY By Y)：2024年全年營收年增率為116.1%，這意味著2024年營收比2023年增長了16.1%。結合前述的強勁季度成長，預計2025年全年營收的年增率將會更高。
  • 季對季營收成長率 (QoQ)：2025年Q1、Q2、Q3的季對季成長率分別為84.9%、141.7%和99.5%。這些數值同樣顯示公司在各季度之間的營收增長非常快速，尤其是在2025年Q2有接近翻倍的成長，Q3也維持了穩健的增長。

這些高成長率數據是公司復甦和擴張的有力證明。

主要事業發展與產業現況說明 (資料來源：第11頁)

第11頁的文字內容進一步闡述了公司在各事業領域的戰略佈局與產業趨勢的契合：

  • 高頻線材與智能感應線材：強調AI運算中心對感測器數據的需求，以及圖形處理在工業IoT與自動化中的應用。ROBOT/COBOT和AI的普及應用，推動智能感應線材的市場需求，並要求其具備感應器與電路整合及軟體調校能力，這符合榮昌科技在該領域的專業。
  • 天線與天線系統：WIFI-7的應用從傳統行動裝置擴展到工業自動化控制，以及5G與低軌衛星SD-WAN（軟體定義廣域網路）的全球快速普及，均為天線系統業務帶來了新的成長機遇。
  • 次系統與無線準系統：AI算力中心到智能工廠的應用，對低延遲和快速運算的需求，使得無線準系統的應用朝多元發展。榮昌科技透過集結工業智能線材、天線及機構系統，進行整合，旨在提供更全面的解決方案。這表明公司正朝向提供高附加值的垂直整合方案邁進。

產品組合與營收趨勢 (資料來源：第12頁)

第12頁包含一個圓餅圖和一個折線圖，提供了產品組合的細項及接單與營收的動態。

產品組合圓餅圖

圓餅圖顯示了各產品線在總營收中的佔比：

  • WIFI: 25%
  • 4G/5G: 10%
  • 智能感測線: 12%
  • 高頻連接線: 15%
  • 無線準系統: 13%
  • 次系統: 15%
  • NRE (產品設計服務): 6%
  • 其他: 4%

報告特別指出「智能感測線及準系統比重突破10%」。從圖中可見，智能感測線佔12%，無線準系統佔13%，次系統佔15%，這些戰略性產品線的佔比均已超過10%，顯示公司在這些高成長、高價值的領域取得了顯著進展。這些產品的增長對於優化整體產品結構和提升盈利能力至關重要。

接單趨勢圖vs營收 (2023-2025 Nov)

折線圖描繪了2023年初至2025年11月的接單（ORDER）與營收（Sales）趨勢。主要趨勢如下：

  • 整體向上趨勢：從2023年中期觸底後，接單和營收兩條曲線均呈現明顯的波動性上升趨勢，尤其是在2024年末至2025年間，增長更為顯著，這與第8頁和第10頁的財務數據相互印證。
  • 訂單與營收的關係：在大多數時間裡，接單金額與營收金額保持著較為緊密的關係，通常接單量會領先或與營收同步波動，有時接單量會高於營收，顯示了公司擁有健康的訂單儲備，有助於未來營收的實現。
  • 波動性：圖表也顯示了月度數據的自然波動，但整體趨勢是正向的，表明市場對榮昌科技產品的需求持續增長。

利多與利空資訊判斷

利多資訊

  • FY2025 Jan-Nov銷售額超越FY2024全年：2025年前11個月的銷售實績達新台幣1,061百萬元，已超過2024年全年營收（新台幣937,724仟元），預示2025年全年將實現強勁增長。
  • 戰略聚焦高成長領域：公司業務模式演進至「工業/車載IoT & FATP」，專注於高潛力、高附加價值的細分市場。
  • ROBOT/COBOT應用需求持續成長：「智能感測線」在ROBOT/COBOT領域的應用需求持續增長，符合工業自動化趨勢。
  • Wi-Fi 7作為成長引擎：Wi-Fi 7預計將成為2026-2027年的成長引擎，提供未來營收動能。
  • 5G與低軌衛星產品出貨增加：5G與低軌衛星整合通訊產品出貨量預計逐年增加至2030年，為長期成長提供支持。
  • 戶外無線準系統FATP需求強勁：戶外無線準系統的FATP（最終組裝測試包裝）需求旺盛，為相關業務帶來增長。
  • 擴大臺灣無線準系統測試能力：提升自動化測試及驗證實驗能力，有助於提高產品品質與效率。
  • 成立海外研發團隊與潔淨室：建立海外RF研發團隊並導入潔淨室，強化全球研發實力與高精度產品製造能力。
  • 經營實績強勁復甦：經歷2023年低谷後，2024年及2025年前三季營收呈現顯著復甦與增長。
  • 近期季度營收與獲利能力改善：2025年Q2和Q3營收強勁反彈，營業淨利率提升至12%，達到近六季高峰，顯示盈利能力顯著改善。
  • 次系統及無線準系統FATP佔比提升：「次系統及無線準系統FATP」在產品組合中佔比從2021年的22%增長至2025年前三季的35%，成為核心成長動能。
  • NRE業務顯著增長：NRE（產品設計服務）佔比從2021年的2%成長至2025年前三季的8%，特別是2025年Q3飆升至18%，表明公司在研發與設計服務領域的需求強勁且具高附加價值。
  • 國內市場份額擴大：國內市場佔比從2021年的26%增至2025年9月底的34%，顯示國內市場表現穩健。
  • 美洲市場強勁反彈：美洲市場在2025年Q3強勁反彈至36%的佔比，顯示其市場彈性與潛力。
  • 季度營收年增率高：2025年Q1、Q2、Q3季度營收年增率分別高達124.2%、126.3%和143.1%，展現出極為強勁的成長爆發力。
  • 接單與營收趨勢健康：接單與營收圖顯示整體呈向上趨勢，且訂單量通常能有效支持營收，顯示需求前景良好。
  • 積極響應AI與物聯網趨勢：利用AI運算、工業IoT、工業自動化和ROBOT/COBOT等技術，拓展智能感測線材應用。
  • 整合新興通訊技術：積極導入WIFI-7、5G與低軌衛星SD-WAN等前沿通訊技術。
  • 提供整合性解決方案：集結工業智能線材、天線及機構系統，發展綜合性解決方案，提升競爭力。
  • 智能感測線及準系統佔比突破10%：各別產品線佔比皆超過10%，顯示這些策略性產品線已成為營收的重要組成部分。

利空資訊

  • 高頻線材市場競爭激烈：高頻線材市場競爭白熱化，可能對毛利率構成壓力。
  • 美國市場受限於法規：因BABAA法規，美國市場的次系統需拆解出口組裝，可能增加供應鏈複雜性與成本。
  • 天線及天線系統佔比下滑：「天線及天線系統」在產品組合中佔比從2021年的53%持續下滑至2025年前三季的34%（2025Q3為31%），顯示該傳統主力產品線的貢獻度下降。
  • 高頻連接線及智能感測線季度下滑：2025年Q3「高頻連接線及智能感測線」佔比下降至19%，需關注是否為短期波動或長期趨勢。
  • 歐洲市場份額大幅縮減：歐洲市場佔比從2021年的31%大幅下滑至2025年9月底的10%，顯示在該地區面臨顯著挑戰。
  • 亞洲市場季度波動大：亞洲市場在2025年Q3佔比從Q2的34%驟降至19%，顯示其營收貢獻不穩定。
  • 2025年YTD營運淨利率略低於2024年全年：儘管季度盈利能力改善，但2025年前三季的營業淨利率（約8%）略低於2024年全年（約10%），需觀察全年表現。

綜合分析與總結

榮昌科技的這份法人說明會報告描繪了一家積極應對產業變革、致力於轉型升級的企業形象。公司從傳統製造業向高附加值的工業/車載IoT和FATP解決方案提供商邁進，這一戰略轉變在財報數據上已初見成效。2023年的營運低谷之後，2024年及2025年前三季的營收和盈利能力呈現出強勁的V型反轉，特別是2025年異常高的季度年增率，令人印象深刻。這歸因於公司在Wi-Fi 7、5G、低軌衛星、AI、ROBOT/COBOT等新興應用領域的精準佈局，以及「次系統及無線準系統FATP」和「NRE」等高價值產品線的快速成長。

從股票市場的潛在影響來看，這些強勁的成長數據和清晰的轉型方向，預期將對股價產生顯著的正面影響，尤其是在投資人對公司未來成長性重新評估時。然而，市場也需留意傳統「天線及天線系統」產品線的持續萎縮，以及歐洲和亞洲市場的波動性。美洲市場雖有法規挑戰，但公司已找到應對方案，且其需求具備快速反彈的能力。

對於未來趨勢，短期內（2025年底至2026年初），榮昌科技可望維持強勁的營運表現，得益於已建構的訂單和市場需求。長期來看（至2030年），公司對準工業/車載IoT及FATP的深耕，與全球數字化、智能化趨勢高度契合，具備結構性成長的潛力。若能持續創新，有效整合產品與技術，並在全球市場靈活應變，其長期發展前景樂觀。

投資人（特別是散戶）在評估榮昌科技時，應著重關注其新興產品線（如智能感測線、次系統及無線準系統）的營收貢獻及其毛利率變化，這是判斷轉型成功與否的關鍵。同時，需密切留意公司在Wi-Fi 7、5G、AI等前瞻技術領域的實際市場滲透率。財務指標上，季度營收和營運淨利率的持續性表現，以及全球市場（尤其是美洲和亞洲）的波動，都應納入考量。總體而言，榮昌科技展現了積極的成長與轉型動能，但其執行力、市場競爭應對能力及全球策略佈局的成效，仍是未來需要持續觀察的重點。

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