德微（3675）法說會日期、內容、AI重點整理
德微（3675）法說會日期、直播、報告分析
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- 台北市信義區松壽路2號
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- 本公司受邀參加國泰證舉辦之法人座談會，說明本公司業務簡介及現況說明
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本份法人說明會簡報詳盡呈現德微科技（股票代碼：3675）於2025年12月2日發布的公司營運狀況、財務趨勢、以及對未來產業發展與公司策略的展望。報告整體論調積極，強調公司在多變的全球環境中展現韌性，並透過前瞻性布局掌握新興市場機會。
報告的整體觀點： 德微科技正處於營收強勁復甦與結構性轉型的關鍵時期。儘管面臨全球供應鏈重組及產業競爭，公司透過加大研發投入、積極響應「台灣製造」優勢、並成功布局AI電源與節能晶片領域，展現其穩健的成長動能。然而，毛利率在2025年的預期下滑，是投資者需留意的潛在挑戰。
對股票市場的潛在影響：
- 短期影響： Nexperia事件所帶來的轉單效益預計在未來二至三個季度逐步浮現，這將為短期營收帶來支撐與成長動能，可能刺激市場對公司股價的正面預期。然而，毛利率的預期下降可能會對短期獲利能力構成壓力，進而影響投資者的情緒。
- 長期影響： 公司在AI電源節能晶片的戰略布局，以及利用「台灣製造」優勢深化與國際客戶的長期夥伴關係，預示著公司具備開啟新成長曲線的潛力。此長遠佈局若能持續兌現成果，將有助於提升公司估值與市場地位。產業鏈的區域化趨勢也為德微創造了結構性機會。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期： 預期德微科技的營收將持續展現強勁的復甦和成長態勢，主要受惠於市場需求回溫以及Nexperia事件帶來的潛在轉單效益。但毛利率面臨下行壓力，可能壓縮短期獲利空間。
- 長期： 公司在AI領域的深耕及其轉投資亞昕科技的成功，將使德微從傳統功率元件供應商轉型為AI相關高階產品供應商，有望在AI Agent市場爆發性成長的趨勢下佔據有利位置。全球供應鏈的重新布局，尤其是對「台灣製造」穩定性的重視，將為德微提供更穩固的國際合作基礎，為長期成長奠定基石。研發費用的持續投入，也預示著公司對未來技術領先的決心。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 營收成長與毛利率的權衡： 儘管營收預期大幅成長，但2025年毛利率的預期下滑值得關注。投資人應分析此下滑是暫時性因素（如產品組合變化、一次性成本）抑或是長期趨勢（如競爭加劇、定價權弱化）。
- AI新藍海策略的進展： 德微在AI電源節能晶片領域的布局是未來成長的關鍵。投資人應密切關注亞昕科技的營收和獲利貢獻，以及該技術在市場上的實際應用與滲透率。
- Nexperia事件的實際效益： Nexperia事件帶來的轉單效益需時間驗證，散戶應關注公司後續公告，確認潛在轉單訂單的規模、客戶認證進度以及對營收的實際貢獻。
- 研發投入與技術創新： 高額的研發投入雖然短期可能影響獲利，但長期是公司競爭力的保障。投資人應評估這些投入是否能轉化為具有市場競爭力的產品與技術。
- 宏觀經濟與產業趨勢： 全球半導體產業的周期性、貿易關稅政策、供應鏈區域化以及AI技術的發展速度，都將對德微的營運產生影響。
重點摘要與趨勢分析
1. 財務表現概況與趨勢
這部分分析將依據德微科技自2020年第一季度至2025年第三季度的營收與毛利率數據，以及2012年至2025年研發費用佔營收淨額比例的趨勢進行闡述。
營收趨勢分析 (1Q20~3Q25)
根據簡報第三頁的「1Q20~3Q25(每季)營收趨勢分析」圖表，德微科技的營收呈現以下顯著趨勢：
- 成長與波動期 (1Q20 – 4Q22):
- 從2020年第一季度的382,961仟元開始，營收在2021年持續增長，並在2021年第四季度達到548,951仟元的較高水平。
- 2022年第一季度達到578,715仟元的階段性高峰，隨後在2022年下半年略有下滑，至第四季度為516,185仟元。
- 穩定與低谷期 (1Q23 – 4Q23):
- 2023年全年營收維持在相對較低的水平，約在431,181仟元至440,683仟元之間，顯示市場需求在此期間可能有所趨緩。
- 強勁復甦與預期成長期 (1Q24 – 3Q25):
- 從2024年第一季度開始，營收出現顯著反彈，達到544,918仟元，並在2024年第三季度飆升至744,100仟元的預期高峰。這遠超過去各季度水平。
- 2024年第四季度預期略有回落至720,420仟元，但仍維持高位。
- 2025年第一季度預期營收為625,260仟元，相較2024年第四季度有季節性或階段性下滑，但隨後第二季度和第三季度預期分別回升至643,184仟元和685,489仟元，顯示營收的持續增長動能。
趨勢判斷： 預期未來幾個季度營收將呈現強勁的復甦和成長，特別是2024年第三季度預期達到歷史新高，這對公司而言是利多。
毛利率趨勢分析 (1Q20~3Q25)
根據簡報第四頁的「1Q20~3Q25(每季)毛利率趨勢分析」圖表，德微科技的毛利率趨勢如下：
- 穩步提升期 (1Q20 – 3Q21):
- 毛利率從2020年第一季度的23.36%開始，一路穩步提升，到2021年第三季度達到34.06%。
- 高位波動期 (4Q21 – 4Q24):
- 2021年第四季度至2024年第四季度，毛利率在高位區間波動，並在2024年第三季度達到41.94%的峰值。此期間毛利率通常維持在35%至40%以上。
- 預期下滑期 (1Q25 – 3Q25):
- 值得注意的是，從2025年第一季度的37.96%開始，毛利率預期將經歷較顯著的下滑，至2025年第二季度為32.61%，並在2025年第三季度進一步降至31.90%。
趨勢判斷： 儘管營收預期成長，但2025年毛利率的預期顯著下滑是一個關鍵點。這可能暗示產品組合變化、競爭壓力或成本上升等因素。此預期下滑對公司獲利能力而言是利空，投資者需特別關注其原因及後續影響。
研發費用趨勢分析 (2012~2025)
簡報第五頁的「2012~2025年(上櫃以來)公司研發費用趨勢分析」圖表顯示，研發費用佔營收淨額的比例持續增長：
- 初期波動與趨緩 (2012 – 2017):
- 研發費用佔比從2012年的3.80%一度下降至2014年的1.94%，隨後在2015年至2017年之間保持在2.4%至2.8%左右。
- 持續增長期 (2018 – 2025/1~9):
- 從2018年開始，研發費用佔比呈現穩步且顯著的上升趨勢。2018年為2.85%，2019年增至4.00%，2020年進一步提升至6.23%。
- 此後持續攀升，2023年達到8.08%，而2025年前三季的預期已高達9.79%。
趨勢判斷： 研發費用佔比的持續增長，尤其是在2025年已接近10%，顯示公司致力於技術創新和產品升級。這通常被視為為未來長期競爭力與成長打下基礎，對公司長遠發展是利多。
2. NEXPERIA事件之影響分析
簡報第六、七、八頁詳細分析了Nexperia事件對德微科技的潛在影響。
- 供應鏈重組與轉單效益： 市場對於Nexperia（安世半導體）事件可能引發的轉單效應之傳言正在悄然發酵，導致全球供應鏈版圖重新洗牌。這為德微科技提供了切入國際市場的機會。
- 長期合作契機： 雖然車用與歐美系客戶的認證流程嚴謹且週期長（短則半年，長達兩年），但這段時間正是德微奠定長期合作基礎的絕佳契機。
- 開拓新市場： 此次產業變局讓德微得以接觸並進入過往難以觸及的國際車用與專業產業供應鏈。預計在未來二至三個季度內，潛在的轉單效益將逐步顯現，並有望轉化為穩固且長遠的策略夥伴關係。
- 「台灣製造」優勢： Nexperia事件再次凸顯了供應鏈分散的重要性。德微及其旗下的晶圓製造與自有封裝廠皆深耕台灣，具備供應穩定、品質卓越的優勢，有望成為國際大廠信賴的夥伴。這使得德微在全球供應鏈重組浪潮中，能夠站上戰略性地位，憑藉「台灣製造」提供無可取代的穩定供應能力。
趨勢判斷： Nexperia事件及其所帶來的全球供應鏈重組，為德微科技開闢了新的市場機會，並強化了其「台灣製造」的競爭優勢，整體而言是極為顯著的利多。
3. 2026年產業趨勢分析
簡報第九、十、十一、十二頁探討了2026年的產業趨勢，涵蓋宏觀環境、AI Agent市場成長、半導體區域化以及主要ICT產品出貨預估。
- 宏觀產業趨勢：
- 因應關稅與成本： 產業為因應關稅，部分生產將轉移至美國，但受限於高昂薪酬和嚴格法規，資服業者需優先布局AI結合自動化科技，以最佳化生產資源。
- ICT大廠的區域化布局： 我國ICT大廠持續將生產基地從中國轉移至東協、墨西哥等地，資服業者透過「以大帶小」或「整廠輸出」模式，協助供應鏈串接。
趨勢判斷： 產業鏈的重組與區域化有利於具備彈性和「台灣製造」優勢的德微，屬利多。
- AI Agent市場成長：
- 產業巨擘普遍看好AI Agent的發展前景，認為其將成為企業新型數位勞動力，重塑全球經濟。
- 預估全球AI Agent市場將從2024年的51億美元成長至2030年的471億美元，2024-2030年的複合年增長率（CAGR）高達44.8%。
趨勢判斷： AI Agent市場的爆發性成長為相關技術供應商帶來巨大商機，對德微的AI戰略形成有利的市場背景，屬利多。
- 全球半導體競合走向區域化：
- 簡報以圖表形式呈現半導體產業的區域化分工：
- 美國主導：AI伺服器、AI PC、AI手機等運算效能相關領域。
- 中國主導：AI應用、電動車（EVs）、綠能等自給自足領域。
- 日本-歐洲夥伴關係：汽車電子、工業控制應用等特殊應用領域。
趨勢判斷： 半導體產業的區域化趨勢，特別是美國主導的AI相關運算領域，與德微的AI藍海策略相符，屬利多。
- 2026年全球主要ICT產品出貨預估：
簡報第十二頁的圖表呈現了多種ICT產品在2025年與2026年的出貨量及其年增率，重點如下：
產品類別 2025年YoY 2026年YoY 趨勢判讀 NB (筆記型電腦) 1.3% 2.9% 成長加速 Desktop (桌上型電腦) 1.2% 1.5% 成長加速 Server (伺服器) 6.4% 4.9% 成長趨緩 AI Server (AI伺服器) 26.5% 15.2% 成長率最高，但增速放緩 Smart phone (智慧型手機) 2.5% 1.5% 成長趨緩 Wi-Fi Router (無線網路路由器) 7.4% 12.5% 成長加速
- AI伺服器為主要成長動能： 在所有列出的ICT產品中，AI伺服器儘管2026年的年增率預估從2025年的26.5%下降至15.2%，但其15.2%的成長率仍是所有項目中最高的。這表明AI相關硬體仍然是市場最主要的成長驅動力。
- Wi-Fi路由器成長加速： Wi-Fi路由器在2026年預期有12.5%的年增長，相較2025年的7.4%顯著加速。
- 傳統PC與手機成長趨緩或穩定： NB和桌上型電腦的成長率雖略有加速，但總體仍屬溫和；智慧型手機和一般伺服器的成長率則預期放緩。
趨勢判斷： AI伺服器作為ICT產品中的主要增長引擎，與德微科技的AI新藍海戰略高度契合，為公司提供了明確的市場發展方向。這對公司而言是利多。
4. 2026年德微AI新藍海策略布局
簡報第十三頁闡述了德微科技在AI時代的戰略布局。
- 前瞻性布局： 面對AI時代的浪潮，德微科技透過轉投資亞昕科技，早在兩年前便前瞻性地投入800V AI電源節能晶片的研發與應用。
- 顯著成果： 如今，這項投資已見成效。該系列產品的營收佔亞昕科技整體營收的比重已超過四分之一，並且亞昕科技的營業額與獲利同步上升，顯示出穩健且加速的成長動能。
- 轉型與新成長曲線： 這項成功不僅展現了亞昕科技的創新實力，更突顯德微科技已成功地從傳統功率元件製造商，跨足到AI電源與節能晶片的新世代領域，為公司開啟了下一段成長曲線。
趨勢判斷： 德微科技透過轉投資成功切入AI電源節能晶片市場，並已取得實質性成果，這證明了公司戰略轉型的有效性，是極為重要的利多。
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- 台北市敦化南路二段333號18樓
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