鑫科（3663）法說會日期、內容、AI重點整理
鑫科（3663）法說會日期、直播、報告分析
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- 康和證券總公司B2智匯廳(台北市信義區基隆路1段176號B2)
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- 本公司受邀參加康和證券舉辦之法人說明會，向投資人說明本公司之營運狀況。
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以下內容由AI生成：
📊 鑫科（3663）法人說明會整體觀點分析
鑫科材料科技股份有限公司（以下簡稱「鑫科」）於 2026 年 7 月 3 日召開法人說明會。整體而言，該報告展現了公司積極從傳統面板與光碟片靶材，成功轉型至高附加價值領域的強烈企圖心。鑫科在「半導體前段製程靶材」、「面板級扇出型封裝（FOPLP）載板」及「硼中子捕獲治療（AB-BNCT）生醫材料」三大新興領域皆已取得實質技術突破與獨家供應地位。然而，2024 年併購的子公司「中鋼精材（CSPM）」正遭遇中國內地市場復甦緩慢與激烈價格競爭的逆風，短期內對合併財務表現造成一定程度的壓抑。不過，隨著高值化產品布局成效顯現，公司整體營運長線看好。
以下將針對本次法人說明會釋出的資訊，進行利多與利空的深入剖析：
🟢 利多因素分析（🟢 Pros）
- FOPLP 載板獨家優勢與歐美大廠訂單：鑫科已成為面板級扇出型封裝（FOPLP）金屬載板的唯一技轉認可供應商。大尺寸金屬載板（700mm x 700mm）已於 2025 年穩定出貨，並在 2026 年成功取得歐美大廠訂單，產品線亦順利延伸至晶圓載具，直接受惠於 AI 晶片封裝需求的爆發。
- 生醫材料（BNCT）獨家供應與設備國產化：鑫科為 AB-BNCT 硼中子捕獲治療之減速材料（鋁基複合材料中子調節器）的獨家供應商。公司已於 2025 年完成廠內大型熱壓設備建置，實現全製程自製，並已取得 2027 年的穩定訂單，下階段將進一步擴大大型粉末冶金產能。
- 半導體靶材驗證陸續通過：半導體前段製程靶材（如 Ti, Ni-V, Ag 等）推廣近 5 年，已陸續通過客戶的驗證與稽核，正朝向 12 吋晶圓應用量產邁進，具備龐大成長潛力。
- 貴金屬業務與銷量雙雙成長：受避險情緒升溫及工業需求強勁驅動，貴金屬價格與銷量雙雙上揚，有效支撐了 2026 年第一季與第二季前期的營收表現。
- 優異的公司治理評鑑：鑫科連續七年位列全體上櫃公司公司治理評鑑第二級距，總分達 95.52 分創歷年新高，顯示其營運透明度與誠信經營深受肯定。
🔴 利空因素分析（🔴 Cons）
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- 子公司中鋼精材（CSPM）出現首季虧損：受到中國經濟復甦不如預期，房地產、石化及一般工業投資放緩影響，終端需求疲弱。中鋼精材 2026 年第一季稅後淨損新台幣 360 萬元。
- 傳統通用型合金產能過剩與低價競爭：鎳基合金市場受產能過剩及低價競爭衝擊，產品售價難以充分反映原料成本波動，經營環境嚴峻；同時，傳統面板靶材市場亦面臨飽和與價格競爭。
- 貴金屬營收占比過高可能稀釋毛利：2026 年第一季貴金屬營收占比攀升至 76%。由於貴金屬原料交易之毛利率通常較低，高營收占比可能對公司整體的營業毛利率帶來壓力。
📈 營運現況與財務數據趨勢分析
鑫科在財務數據與產品組合上呈現顯著的轉變。以下詳細拆解其產品營收比率變化以及子公司中鋼精材的財務表現趨勢：
1. 產品營收比率趨勢變化
自 2024 年併購中鋼精材後，鑫科納入了鈦合金與鎳基特種合金，使產品線更加多樣化。然而，受市場避險情緒與工業需求推升，貴金屬占比於 2026 年第一季達到高峰。
年份 / 季度 貴金屬 (Precious metals) 鈦/鎳合金 (Titanium/Nickel) 金紅石 (Rutile) 靶材與其他 (Targets & others) 2023 64% - - 36% 2024 38% 34% 12% 16% 2025 56% 13% 9% 22% 2026 Q1 76% 11% 7% 6% *數據趨勢解析： 2024 年因整併中鋼精材，鈦/鎳合金及金紅石產品線首度併入，使產品組合趨於多元。但自 2025 年起至 2026 年第一季，受貴金屬價格飆漲與銷量上升影響，貴金屬營收占比由 38% 急遽拉升至 76%，這意味著鑫科短期營收表現深受國際貴金屬價格波動影響。
2. 中鋼精材（CSPM）財務表現趨勢
中鋼精材近年受到大環境不景氣與同業競爭夾擊，營收與淨利皆呈現下滑趨勢，並於 2026 年第一季轉為虧損。
期間 營業收入 (百萬新台幣) 稅後淨利/淨損 (百萬新台幣) 營運狀況備註 2022 3,814 231 高檔營運期 2023 3,514 69 獲利能力開始受壓縮 2024 2,488 76 整併至鑫科，營收規模縮減 2025 1,854 25 市場需求疲弱，激烈競爭 2026 Q1 448 -3.6 (簡報圖表四捨五入標示為 -4) 轉為虧損，市場環境嚴峻 *數據趨勢解析： 中鋼精材營收自 2022 年的 38.14 億元一路下滑至 2025 年的 18.54 億元，降幅超過 50%；稅後淨利亦從 2.31 億元萎縮至 2500 萬元。2026 年第一季更因中國大陸製造業需求不振與低價競爭，出現 360 萬元的稅後淨損。不過，管理階層預期，隨著高附加價值產品（如 TA10、GR9 鈦合金與 Ni93V7 高純靶材）布局與製程優化，第二季有望轉虧為盈。
3. 鑫科母公司合併營收表現
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- 2026年第一季：合併營收為新台幣 24.49 億元；稅前淨利為新台幣 3,900 萬元。
- 2026年4至5月：累計營收達新台幣 9.87 億元，營運基調仍保持穩定。
🔮 未來趨勢判斷與市場潛在影響
1. 對股票市場的潛在影響
鑫科（3663）在股票市場中具備極佳的題材性。首先，FOPLP 概念股是近年半導體先進封裝的熱門焦點，鑫科作為該領域唯一的技轉載板供應商，極易吸引投信與外資等法人資金的青睞。其次，生醫 BNCT 概念提供了獨家且防禦性強的醫療材料利基市場。雖然子公司中鋼精材首季虧損可能在短期內對股價造成壓抑，但隨著先進封裝載板與半導體前段靶材的出貨放量，市場評價（P/E Ratio）有望逐步往半導體材料特用板塊靠攏，提升估值空間。
2. 未來趨勢判斷
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- 短期趨勢（1-2季）：營收仍將受到貴金屬價格波動的顯著影響。子公司中鋼精材在推動高毛利產品（TA10 鈦合金、Alloy 600/625 爆破片材料）與降本專案後，預計於 2026 年第二季底至第三季實現損益兩平並重新獲利。
- 長期趨勢（2-3年以上）：鑫科的結構性成長將由 FOPLP 載板與半導體 12 吋靶材驅動。隨 AI 晶片高階封裝產能供不應求，鑫科的大尺寸金屬載板出貨量預計將在 2026 年底至 2027 年迎來爆發期；此外，BNCT 生醫材料的穩定訂單也將提供長期的剛性營收支撐。
⚠️ 投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人在評估鑫科（3663）時，應密切追蹤以下三大指標，以防範潛在風險並掌握布局時機：
- ⚠️ 追蹤貴金屬價格與營收結構的關係：當前貴金屬營收占比高達 76%，若國際金、銀等貴金屬價格大幅回落，可能導致鑫科營收數字出現「衰退」的假象，但實際上需釐清其「靶材」與「合金載板」等高毛利本業是否有持續成長，避免被表象營收誤導。
- 🔄 關注中鋼精材（CSPM）第二季是否順利轉盈：中鋼精材的虧損是目前合併報表上的主要拖累，應密切注意後續財報，確認其 TA10 鈦合金及車用鎳合金等高毛利產品是否如預期放量，帶動子公司獲利回升。
- 🎯 檢視 FOPLP 歐美訂產能與半導體靶材放量進度：散戶應持續追蹤鑫科大尺寸金屬載板（700mm x 700mm）在歐美大廠的實際出貨進度，以及 12 吋半導體靶材的客戶驗證通過狀況，這兩者才是決定鑫科未來能否成功晉升「高成長、高毛利特用材料股」的關鍵基石。
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