盈正（3628）法說會日期、內容、AI重點整理
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以下內容由AI生成：
📊 盈正（3628）2026年第二季法人說明會綜合分析報告
盈正豫順電子股份有限公司（股票代號：3628）於 2026 年 8 月 13 日召開法人說明會，公布 2026 年第二季（2Q26）及上半年（1H26）財務結算數據。整體而言，公司在國內 AI 浪潮、企業自建邊緣運算機房及台電電網強韌性等需求帶動下，展現出強勁的營收成長動能；然而，海外營運利潤下滑與能源事業部的持續虧損，對整體獲利表現造成一定壓制。
💡 法人說明會重點觀點總覽
- 整體觀點：盈正受惠於國內企業機房與半導體供應鏈對 UPS（不斷電系統）及電力品質調節設備的需求增加，1H26 營收達 17.49 億元（年增 16.0%）。然而受海外高關稅環境及產品結構變化影響，海外業務獲利出現衰退，呈現「國內強勁、海外受壓」的雙軌格局。
- 對股票市場的潛在影響：營收維繫雙位數成長與 1H26 EPS 提升至 0.97 元（優於去年同期的 0.86 元），對股價形成基礎支撐。然而，毛利率與營業淨利率較去年同期微幅收窄，加上海外獲利縮減，可能使市場對於短期的獲利爆發力持審慎態度。
- 未來趨勢判斷：
- 短期（1年內）：公司預計於 2026 年第四季推出 THOR 模組化 UPS 及新型 APF 設備，將有助於優化 2026 年下半年的產品組合與毛利率表現。
- 長期（1-3年）：因應海外去中化與保護主義興起，公司採取「輸出製造方案與設備」及「產品兩極化（低價普及型與高附加價值產品）」策略，並規劃於 2027 年推展 125kW SiC（碳化矽）高效率 UPS，長期成長趨勢明確。
- 投資人（特別是散戶）應注意的重點：散戶投資人應持續追蹤第二事業部（海外市場）獲利能否回溫，以及能源事業部何時能夠轉虧為盈。此外，公司歷年配息政策相當穩定（2025 年 EPS 4.02 元發放現金股利 3.25 元），長期具備收益防禦價值。
⚖️ 利多與利空因素整理
依據法說會簡報內容，條列利多與利空因素如下：
🟢 利多因素（Bullish Factors）
- 營收保持穩健成長：2Q26 營收達 9.45 億元，季增 17.5%、年增 16.8%；1H26 累計營收達 1,749.2 百萬元，年增 16.0%。
- 國內第一事業部獲利強勁：受惠於半導體製程、封測與雲端機房需求，第一事業部 1H26 獲利達 1.445 億元，大幅年增 44.1%；2Q26 單季獲利突破 1 億元（年增 39.0%）。
- AI 與邊緣運算商機加溫：國內分散式邊緣運算與企業自擁機房需求顯著成長，帶動中小型分散式 UPS 與儲能整合系統需求。
- 研發新產品線蓄勢待發：規劃於 2026 年第四季起陸續推出 THOR 模組化大容量 UPS（可擴充至 2MW）、新型 Enersine Legend 主動式濾波器（APF），以及於 2027 年第四季推出效率高達 98.3% 的 SiC 碳化矽 125kW UPS。
- 1H26 業外損益轉虧為盈：由 1H25 的業外虧損 2,860 萬元轉為 1H26 的獲利 110 萬元，顯著降低對稅前淨利的拖累。
🔴 利空因素（Bearish Factors）
- 第二事業部（海外銷售）獲利大幅縮水：第二事業部 1H26 營收雖年增 14.7%，但獲利年減 30.6% 至 5,190 萬元；2Q26 單季獲利更年減 41.7% 至 2,990 萬元。
- 能源事業部持續營運虧損：能源事業部 1H26 營收年減 35.4% 至 3,210 萬元，單季與上半年均錄得虧損（1H26 虧損 220 萬元）。
- 毛利率與營業淨利率微幅下滑：2Q26 毛利率為 30.6%（年減 1.8 個百分點）；2Q26 營業淨利率為 7.8%（年減 2.3 個百分點），反映營業費用增長（1H26 總營業費用年增 16.3%）。
- 全球貿易環境不確定性：全球保護主義抬頭、去中化政策及高關稅議題，對公司海外市場的推廣與成本架構帶來挑戰。
🏢 公司簡介與產品應用概況
盈正豫順電子（3628）專注於電力轉換與管理技術，核心產品包含不斷電系統（UPS）、主動式電力濾波器（APF）、太陽能電力轉換器（PV Inverter）以及智慧型儲能系統（ESS）。
📍 生產基地與全球佈局
- 研發與生產總部：台灣（屏東一廠、屏東二廠、高雄研發中心、新竹辦公室）。負責銷售、製造、專案工程與研發。
- 海外製造基地：中國蘇州廠（一期與二期）。
- 全球服務與銷售據點：中國北京、新加坡、美國（加州與邁阿密）、義大利、日本、泰國及拉美事業部。
⚡ 核心應用場域
應用類型 產業特點 代表性案例與應用場景 商業用途 (Commercial) 用電分散、區域型用電、現場空間變化多樣、需要高度客製化。 中小企業伺服器主機、醫院、辦公室、商業空間、中小工廠。 基礎建設與大型用電 集中用電、能量密度高（注重單位體積功率比）、整合集中管理。 海陸空交通運輸（高鐵/捷運/機場）、電信數據機房（IDC）、半導體廠房。 電力品質與儲存設備 解決電力不穩定與諧波污染、節能省電、補充備載容量。 重度用電廠房、運動場館、展會中心、太陽能案場、工商用 ESS（ESS-20 / ESS-40 MW級櫃）。 🚀 產業走勢與公司發展策略
公司針對國內與海外市場之產業趨勢，擬定明確的因應策略：
1. 國內市場（台灣）
- 趨勢：AI 需求強勁、分散式邊緣運算帶動企業自建機房、國內備轉容量不足及電網穩定度下降。
- 公司對策：聚焦半導體製程與封測供應鏈及雲端機房；推廣中小型分散式 UPS；結合不斷電與儲能需求（Hybrid UPS），並參與台電電力交易平台之日前輔助服務市場。
2. 海外市場（國際）
- 趨勢：去中化（Non-China Policy）要求非中國製造、各國保護主義抬頭帶動在地化需求、產品走向兩極化（低價節稅型與高附加價值型）。
- 公司對策：彈性調配台灣與中國生產基地；從單純輸出產品升級為輸出製造方案與設備；採兩極化產品策略（推出低價功能機種以降低高關稅影響，同時開發客製化、高效率、複合儲能與智能靜音等高附加價值產品）。
3. 新產品研發藍圖 (2026 Q4 - 2027 Q4)
- THOR Modular UPS (2026 Q4)：三相模組化，每模組 50kW，最高可擴充至 2MW 系統，主打 Twin Boost 與低成本標準效能。
- Enersine Legend APF (2026 Q4)：主動式電力濾波器，150A 3U 模組，最高可擴充至 3600A。
- ME4 On-Line Single Phase UPS (2027 Q1)：單相 6-10kVA，PF 1.0，具備 Super Charger。
- Kronos 2 (2027 Q3)：三相升級版不斷電系統。
- SiC UPS 125kW (2027 Q4)：採用第三代半導體碳化矽（SiC）技術，3U 125kW 密度，系統效率提升至 98.3%。
📈 財務表現詳細分析
1. 2026 年第二季（2Q26）單季財務分析
2Q26 單季營收呈現強勁回升，帶動毛利與營業淨利較 1Q26 顯著季增；但對比去年同期，受到營業費用增加與業外損失影響，稅後淨利微幅年減。
財務項目（單位：百萬元新台幣） 2Q26 1Q26 2Q25 季變化 (Q/Q) 年變化 (Y/Y) 銷貨收入 (Sales Revenue) 945.0 804.2 809.3 +17.5% +16.8% 銷貨毛利 (Gross Profit) 288.8 218.6 262.5 +32.1% +10.0% 銷貨毛利率 (Gross Margin) 30.6% 27.2% 32.4% +3.4 ppts -1.8 ppts 營業費用 (Operating Expenses) 215.1 198.1 181.1 +8.6% +18.8% 營業淨利 (Operating Profit) 73.7 20.6 81.4 +258.5% -9.4% 營業淨利率 (Operating Margin) 7.8% 2.6% 10.1% +5.2 ppts -2.3 ppts 業外損益 (Non-operating) -4.9 6.0 -34.8 -181.7% -85.9% 稅前淨利 (Pretax Income) 68.8 26.6 46.6 +158.9% +47.8% 稅後淨利 (Net Income) 27.6 16.3 29.7 +69.4% -7.0% 每股盈餘 (EPS, 元) 0.63 0.34 0.67 +85.3% -6.0% 2. 2026 年上半年（1H26）累計財務分析
累計 2026 年上半年，營收突破 17.49 億元，年增 16.0%。得益於業外虧損大幅減少（由 1H25 的 -28.6 百萬改善至 +1.1 百萬），1H26 稅後淨利年增 14.9%，累計 EPS 達 0.97 元。
財務項目（單位：百萬元新台幣） 1H26 (YT1H26) 1H25 (YT1H25) 年變化 (Y/Y) 銷貨收入 (Sales Revenue) 1,749.2 1,507.5 +16.0% 銷貨毛利 (Gross Profit) 507.4 444.9 +14.1% 銷貨毛利率 (Gross Margin) 29.0% 29.5% -0.5 ppts 總營業費用 (OPEX) 413.1 355.1 +16.34% — 推銷與管理費用 (SG&A) 301.1 263.7 +14.2% — 研發費用 (R&D) 112.1 91.4 +22.6% 營業淨利 (Operating Profit) 94.3 89.7 +5.1% 營業淨利率 (Operating Margin) 5.4% 6.0% -0.6 ppts 業外損益 (Non-operating) 1.1 -28.6 轉虧為盈 稅前淨利 (Pretax Income) 95.4 61.1 +56.0% 稅後淨利 (Net Income) 43.9 38.2 +14.9% 每股盈餘 (EPS, 元) 0.97 0.86 +12.8% 股東權益報酬率 (ROE) 2.73% 2.36% +0.37 ppts 3. 各業務部門表現比較 (Performance by Segment)
從業務部門來看，第一事業部（國內銷售）成為最主要成長引擎，獲利顯著暴增；第二事業部（海外銷售）受制於費用負擔與市場環境導致獲利萎縮；能源事業部則尚待規模化。
業務部門 2Q26 營收 2Q26 營收年增 2Q26 部門獲利 2Q26 獲利年增 1H26 營收占比 第一事業部 (國內銷售) 370.8 百萬 +31.1% 100.6 百萬 +39.0% 37.9% 第二事業部 (海外銷售) 473.5 百萬 +9.5% 29.9 百萬 -41.7% 50.8% 技術服務部 (安裝/測試/維護) 82.8 百萬 +21.3% 28.7 百萬 +5.4% 9.5% 能源事業部 (儲能與能源產品) 17.9 百萬 -30.9% -0.6 百萬 虧損 1.8% 4. 歷年 EPS 與現金股利回顧
公司股利政策相對穩定，維持高配息率，對價值型投資者具備一定吸引力：
- 2021 年：EPS 1.60 元 / 每股現金股利 1.05 元
- 2022 年：EPS 2.55 元 / 每股現金股利 2.00 元
- 2023 年：EPS 1.95 元 / 每股現金股利 2.00 元
- 2024 年：EPS 2.15 元 / 每股現金股利 2.00 元
- 2025 年：EPS 4.02 元 / 每股現金股利 3.25 元
📌 總結與投資建議
總結而言，盈正（3628）展現出受惠於國內 AI 資料中心與半導體供應鏈擴建的營收成長力道，國內第一事業部的獲利成長達 39%~44%，有效護盤基本面。然海外高關稅及市場結構轉換造成第二事業部獲利受壓，加上研發費用加大（1H26 年增 22.6%），稍微稀釋了營運營業淨利率。
投資建議：短期內，投資人可觀察 2026 年第四季新產品（THOR Modular UPS 與新 APF）上市後對毛利率與海外接單的帶動效益；中長期則需追蹤國際保護主義下，海外雙軌產品策略與「方案設備輸出」能否有效改善第二事業部的獲利結構。散戶投資人宜留意海外營收獲利比率的修復進度，將其作為進出場之評估指標。
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