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泓格（3577）法說會日期、直播、報告分析

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分析報告：泓格科技股份有限公司 (3577) 法人說明會

整體觀點

本次泓格科技 (3577) 的法人說明會，整體而言呈現出公司在工業自動化領域的穩健發展與積極拓展新事業的企圖心。從公司簡介、歷史沿革、核心技術、產品優勢、解決方案到經營績效，皆展現了泓格科技長期耕耘的實力與對未來成長的規劃。

對股票市場的潛在影響

本次法說會的資訊，若能有效傳達給市場，可能對泓格科技的股價產生正面影響。公司在工業自動化領域的技術實力、全球佈局以及新切入的醫療級 TPU 產品線，都為其帶來成長動能。特別是醫療級 TPU 產品的潛在市場規模與高毛利特性，若能順利開拓，將是公司重要的獲利引擎。然而，市場反應仍需視具體營收數據、獲利能力以及未來展望的實現程度而定。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢： 展望短期，公司在既有工業自動化業務上應能維持穩健成長。新產品的推出與市場滲透需要時間，但可以預期公司將持續投入研發與行銷資源，以鞏固市場地位並爭取新客戶。

長期趨勢： 長期來看，隨著全球對智慧製造、物聯網 (IoT)、工業 4.0 的需求持續增長，泓格科技作為工業自動化解決方案的提供者，具備良好的發展潛力。同時，其在醫療級 TPU 市場的佈局，若能成功切入，將為公司帶來顯著的營收與獲利成長，實現多元化發展。公司在 2026 年的展覽活動規劃，也顯示其積極拓展國際市場的策略。

投資人應注意事項

1. 營收與獲利成長的持續性： 關注公司未來的營收數據、毛利率以及淨利率的變化。特別是醫療級 TPU 產品的銷售佔比與成長率，將是判斷公司未來獲利能力的重要指標。

2. 研發投入與新產品開發： 留意公司在研發上的投入比例 (R&D %) 以及新產品的推出進度與市場接受度。持續的創新是維持競爭力的關鍵。

3. 國際市場拓展成效： 關注公司在全球市場的佈局，特別是其在亞洲、歐美等地的銷售表現。全球化的營收來源有助於分散單一市場風險。

4. 醫療級 TPU 市場競爭： 雖然醫療級 TPU 市場前景看好，但也需關注該領域的競爭格局，以及泓格科技在產品差異化、成本控制和通路佈建方面的優勢。

5. 股利政策： 觀察公司歷年來的股利發放政策，包括現金股利與股票股利，以及股利發放率。這能反映公司對股東回饋的態度。

報告內容摘要

公司簡介與營運概況

  • 成立時間： 泓格科技成立於 1993 年。
  • 核心業務： 一直致力於發展遠端 I/O 控制器、分散式 I/O 模組、I/O 資料擷取卡，提供工業自動化解決方案及售後服務。
  • 掛牌時間： 於 2009 年 1 月上櫃掛牌，股票代號 3577。
  • 資本額： 資本額新台幣 6.39 億。
  • 主要產品應用領域： 工業自動化控制、物聯網 (IoT)、工業 4.0、能源管理、智能工廠、智慧製造、智慧建築、智慧城市、ESG 等。
  • 獲利狀況： 獲利狀況逐年穩健成長，是國內績優廠商之一。
  • 全球佈局： 在美國、歐洲、中國大陸等地設有維修與服務網絡。
  • ISO 品質認證： 擁有 ISO 9001:2015 及 ISO 13485:2016 認證。
  • 員工人數： 共 370 人，其中製造佔 45%、研發佔 31%、業務佔 13%、管理佔 11%。
  • 核心技術： 涵蓋數據收集、運算、控制、通訊、資料串連，提供一站式整體解決方案。
  • 歷史沿革：
    • 1993 年：泓格設立。
    • 2004 年：投資設立「上海泓格國際貿易有限公司」，拓展中國大陸市場。
    • 2007 年：承接台灣全島漁船航程紀錄器系統案。
    • 2010 年：設立泓格通科技(武漢)有限公司。
    • 2013 年：成為美國 InduSoft 大中華區總代理。
    • 2014 年：PMC-5141 榮獲「創新產品獎」。
    • 2015 年：DL-302 智慧型二氧化碳及溫濕度工業級資料紀錄器、WF-2000 系列智慧型無線資料擷取模組。
    • 2016 年：WISE-5200 智慧型物聯網 I/O 控制器。
    • 2018 年：成立生醫新事業處，生產製造醫用高分子材料 (泓格生醫 ICP DAS-BMP)。
    • 2020 年：醫療級聚醚脂肪族聚氨酯 TPU 系列新產品發布。
    • 2021 年：醫療級聚醚芳香族 TPU 系列新產品發布。
    • 2022 年：DLW-1000 系列微型氣象站榮獲台灣精品獎；泓格生醫新產品發布。
    • 2023 年：成立泓格台南分辦；泓格生醫新產品發布。
    • 2024 年：泓格生醫新產品發布。
  • 全球佈局： 產品銷往全球 150 多個國家，各地設有經銷商。

營運概況：新品與行銷策略

  • 產品優勢：
    • 提供完整的產品線 (感測器、I/O 模組、通訊設備、控制器、管理軟體)。
    • 支援多種通訊協定及介面，產品尺寸規格齊全。
    • 提升資安防護等級，支援 OPC UA、MQTT 等工業 4.0、IIoT 新一代通訊協定標準。
    • 提供運動控制相關產品，擁有完整的 EtherCAT 產品線。
    • 提供多種 ESG 相關產品，包含空氣品質與環境監測，以及有線/無線電力監測。
  • 解決方案：
    • IIoT 工業物聯網： 整合 I/O 模組、軸卡、橋接器、閘道器等，建構點、線、面層級的解決方案。
    • 智慧工廠： 透過環境數據採集與設備聯網，進行數據分析，優化生產流程與品質。
    • 智慧製造： 達成設備智能聯網，推動工業 4.0 發展。
    • 能源管理： 提供完整的能源數據採集方案，從現場端到雲端。
    • 樓宇自動化： 提供功能性 I/O 模組、智能控制器等，實現設備聯網與環境數據採集。
    • 智慧養殖漁業： 提供環境數據感測器、控制器，幫助改善養殖業。
    • 智慧交通： 提供高穩定性的 I/O、通訊技術等，因應交通運輸領域的挑戰。
    • 自然資源： 針對極端環境下的礦業、離岸風力發電等提供解決方案。
    • 石化與鋼鐵廠： 結合 AI 智慧影像分析 (AOI) 技術，強化安全監控與營運管理。
    • 校園自動化： 提供智慧控制平台，實現校園管理的可視化、智慧化與自動化。
  • 2026 展覽活動： 參與 2026 COMPUTEX 台北國際電腦展，展位為 TaiNEX 1, 1F K1121a。
  • 醫療級 TPU 產品：
    • 規格： 包含聚醚芳香族聚氨酯、聚醚脂肪族聚氨酯、聚碳酸酯脂肪族聚氨酯，並有多種規格，如含硫酸鋇、鎢粉等。
    • 牌號： Arothane™/ARP, Alithane™/ALP, Durathane™/ALC, Durathane™/ARC。
    • TPU 銷售：
      • 2025 年區域銷售佔比：亞洲 (49%)、內銷 (26%)、非洲 (20%)、歐美 (5%)。
      • 2025 年度銷售成長 44.13%：歐美成長 184%、亞洲成長 29%、內銷成長 145%、非洲減少 82%。
      • 2026 年第一季銷售：較去年同期成長 117.75%，較上一季增加 5.7%。
    • 產品系列銷售佔比 (2025)： ARP 系列 (61%)、ALP 系列 (28%)、ALC 系列 (9%)、ARC 系列 (2%)。
    • 2025 年度銷售成長 (依系列)： ARP 系列成長 87%、ALP 系列減少 11%、ALC 系列減少 53%。
    • 與競品差異化特點： 低浮粉、潤滑特性、耐高壓。
    • ARP-B20 / ALC-B40 認證： 通過 ISO 10993-6 90 天植入試驗，滿足長期侵入式或植入式醫材應用。
    • 業務拓展： 與合作廠商推進醫材半成品、成品，加速市場滲透，目標市場為歐美、日本、東南亞等國際市場。
    • 醫療級 TPU 產品應用： 癌症治療裝置、中央靜脈導管、腸胃道裝置、泌尿科導管、齒顎矯正器/維持器、泥鰍導絲。
    • 2026 實體展覽： 計劃參加 5 場展覽，涵蓋杜拜、中國、日本、新加坡、德國。

經營績效

合併損益表

項目 2025 2024 年比 (YoY) 2026Q1 2025Q1 年比 (YoY)
金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 %
營業收入 Operating revenue 1,171,923 100 1,070,791 100 9.44% 387,396 100 315,715 100 22.70%
銷貨成本 Operating costs 542,357 46 505,931 47 7.20% 155,919 40 147,847 47 5.46%
銷貨毛利 Gross profit from operations 629,566 54 564,860 53 11.46% 231,477 60 167,868 53 37.89%
營業費用 Operating expenses 446,212 38 448,559 42 -0.52% 119,472 31 110,510 35 8.11%
營業淨利 Net operating income (loss) 185,625 16 118,286 11 56.93% 112,574 29 57,921 19 94.36%
營業外收入及支出 Non-operating income and expenses 4,231 0 13,874 1 -69.50% 3,239 1 3,998 1 -18.98%
稅前淨利 Profit (loss) from continuing operations before tax 189,856 16 132,160 12 43.66% 115,813 30 61,919 20 87.04%
本期淨利 Profit (loss) 151,795 13 103,780 10 46.27% 94,147 24 49,567 16 89.94%
每股盈餘 (NT$) Total basic earnings per share 2.37 1.62 46.30% 1.47 0.77 90.91%

Q1 營收與 EPS 表現： 營業收入 Q1 為 387 百萬元，EPS 為 1.47 元。

合併資產負債表及重要財務指標

項目 2026年3月31日 2025年12月31日 2025年3月31日
金額 % 金額 % 金額 %
現金與約當現金 Cash and cash equivalents 247,676 13 172,605 11 202,512 12
應收帳款 Accounts receivable, net 216,528 12 170,599 10 124,929 7
存貨 Current inventories 534,613 29 469,213 28 501,159 30
不動產、廠房及設備 Property, plant and equipment 693,131 38 697,441 42 706,012 42
資產總計 Total assets 1,841,636 100 1,647,365 100 1,680,417 100
流動負債 Total current liabilities 337,497 18 241,490 15 275,027 16
非流動負債 Total non-current liabilities 20,644 1 20,349 1 25,425 2
負債總計 Total liabilities 358,141 19 261,839 16 300,425 18
權益總計 Total equity 1,483,495 81 1,385,526 84 1,379,965 82

重要財務指標：

  • 應收款項收現天數：48 天 (2026/03/31)，49 天 (2025/12/31)，39 天 (2025/03/31)。
  • 平均銷貨天數：428 天 (2026/03/31)，473 天 (2025/12/31)，439 天 (2025/03/31)。
  • 應付款項付現天數：57 天 (2026/03/31)，55 天 (2025/12/31)，49 天 (2025/03/31)。
  • 權益報酬率 (%) Return On Equity：26.25% (2026/03/31)，11.19% (2025/12/31)，14.64% (2025/03/31)。

2026 年第一季區域別

2026 年第一季區域銷售表現，顯示亞洲 (台灣內銷) 佔比最高，達 63.69%，且較 2025 年第四季成長 48%。其他區域方面：

  • 美 (AMER)：4.34%，較 2025 年第四季減少 32%。
  • 歐洲 (EUROPE)：13.51%，較 2025 年第四季減少 1%。
  • 亞洲 (中國大陸.其他)：18.20%，較 2025 年第四季成長 20%。
  • 非 (AFRI)：0.12%。
  • 大洋洲 (AUST)：0.14%。

2025 年各區域銷售比重：亞洲 (台灣內銷) 54.08%、歐洲 (EUROPE) 21.02%、亞洲 (中國大陸.其他) 16.50%、美 (AMER) 7.83%、其他 (非/大洋洲) 0.57%。

合併營收/研發費

從 2020 年至 2026 年第一季的合併營收與研發費圖表顯示，公司營收呈現逐年成長趨勢。2025 年營收達 1,171,923 仟元。研發費用亦有投入，2025 年研發費用為 212,586 仟元。研發比重 (R&D %) 在 2025 年為 18%，2026 年第一季降至 15%。

  • 2020-2026 Q1 營收：757,992 (2020), 1,041,905 (2021), 1,223,145 (2022), 1,018,612 (2023), 1,070,791 (2024), 1,171,923 (2025), 387,396 (2026 Q1)。
  • 營收年增率：2021 年為 37%，2022 年為 17%，2023 年為 -17%，2024 年為 5%，2025 年為 9%，2026 Q1 為 23%。
  • 研發費用：203,404 (2023), 213,954 (2024), 212,586 (2025), 59,813 (2026 Q1)。
  • 研發比重：20% (2023), 20% (2024), 18% (2025), 15% (2026 Q1)。

歷年股利分派

股利發放趨勢顯示，公司在稅後每股盈餘 (EPS) 穩定成長的同時，也持續進行股利分派。近年 EPS 呈現成長，2023 年為 2.37 元，2022 年為 1.62 元。現金股利發放穩定，股票股利發放則有變動。

  • 稅後 EPS： 2.37 (114年度), 1.62 (113年度), 1.28 (112年度), 3.98 (111年度), 3.23 (110年度), 0.76 (109年度), 0.92 (108年度), 2.06 (107年度), 1.85 (106年度)。
  • 分派現金股利： 2 (114年度), 1.5 (113年度), 1 (112年度), 1.5 (111年度), 1.5 (110年度), 0.7 (109年度), 0.7 (108年度), 0.7 (107年度), 1.5 (106年度)。
  • 分派股票股利： 0 (114年度), 0 (113年度), 0 (112年度), 1 (111年度), 1 (110年度), 0 (109年度), 0 (108年度), 1 (107年度), 0 (106年度)。
  • 當年度分派比率： 84% (114年度), 93% (113年度), 78% (112年度), 63% (111年度), 77% (110年度), 92% (109年度), 76% (108年度), 83% (107年度), 81% (106年度)。

利多與利空分析

利多 (Bullish Factors)：

  • 工業自動化市場需求穩健： 全球對工業自動化、物聯網、工業 4.0 的需求持續增長，泓格科技作為領先者，將受益於此趨勢。 (來自公司介紹、解決方案章節)
  • 醫療級 TPU 市場潛力： 新切入的醫療級 TPU 市場具有高成長潛力與高毛利，若能成功拓展，將是公司重要的營收與獲利來源。 (來自產品介紹、銷售數據、應用案例)
  • 產品多元化與技術優勢： 公司擁有完整的工業自動化產品線、核心技術以及 ISO 認證，並在特定產品上與競品有差異化優勢，如低浮粉、潤滑特性、耐高壓等。 (來自產品優勢、核心技術、與競品差異化特點)
  • 全球化佈局： 產品銷往全球 150 多個國家，設有經銷商網絡，有助於分散風險並拓展國際市場。 (來自全球夥伴章節)
  • 營收與獲利成長： 合併損益表顯示公司營收與獲利呈現成長趨勢，特別是 2025 年度銷售成長 44.13% (TPU 銷售)，以及 Q1 營收年成長 22.70%。 (來自經營績效章節)
  • 穩定的股利政策： 公司歷年來維持穩定的現金股利發放，並視情況發放股票股利，對股東回饋具體。 (來自歷年股利分派章節)
  • 認證與品質保證： 取得 ISO 9001、ISO 13485 等品質認證，以及醫療級 TPU 通過 ISO 10993-6 試驗，顯示對產品品質的重視。 (來自公司簡介、醫療級 TPU 產品介紹)

利空 (Bearish Factors)：

  • 研發比重下降： 2026 年第一季研發比重降至 15%，相較於過往 (20-20%) 有所下降，未來研發投入是否能維持創新動力需持續觀察。 (來自合併營收/研發費章節)
  • 部分區域市場銷售下滑： 2026 年第一季，美 (AMER) 市場銷售較前一季度減少 32%，歐洲 (EUROPE) 市場也微幅下滑 1%，顯示部分市場面臨挑戰。 (來自 2026 年第一季區域別章節)
  • TPU 銷售成長趨緩 (部分系列)： 雖然整體 TPU 銷售成長強勁，但部分系列如 ALP、ALC 系列在 2025 年相較於 2024 年銷售呈現減少。 (來自 TPU 銷售章節)
  • 銷貨天數較長： 平均銷貨天數 428 天 (2026/03/31) 處於較高水平，可能影響資金週轉效率。 (來自合併資產負債表及重要財務指標章節)
  • 總體經濟不確定性： 全球總體經濟波動、地緣政治風險等外部因素，可能對工業自動化設備及醫療器材的需求產生影響。 (外部因素，但報告內容暗示了對市場的重視，如對全球佈局的描述)

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