聯合再生（3576）法說會日期、內容、AI重點整理
聯合再生（3576）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市松山區東興路8號13樓(統一證大樓)
- 相關說明
- 說明公司營運狀況及未來展望
- 公司提供的連結
- 公司未提供
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
聯合再生能源股份有限公司 (股票代碼：3576) 法人說明會報告分析
整體分析與總結
這份聯合再生能源股份有限公司 (UNITED RENEWABLE ENERGY CO., Ltd.) 於 2025 年 12 月 19 日發佈的法人說明會報告，提供公司在太陽能與儲能產業的概況、核心競爭力、營運現況及未來展望。報告顯示聯合再生作為台灣最大的太陽能廠商，具備深厚的垂直整合能力、領先的技術與產品品質，並積極佈局全球市場及多角化發展儲能事業。
從報告內容來看，公司在技術研發、產品認證、市場佈局與專案實績方面表現出色，展現其在再生能源領域的領先地位。然而，值得注意的是報告中營收數據的變化，2024 年營收較 2023 年呈現大幅下滑，且太陽能產品在總營收佔比上有所下降，這可能暗示市場環境的挑戰或公司營運策略的轉變。儘管如此，公司積極投入儲能系統，並在台灣電力公司等大型專案中取得實績，顯示其未來成長潛力。
對股票市場的潛在影響：
報告呈現的正面因素，如市場領導地位、技術創新、優異的產品品質與廣泛的國際認證，均有利於提升投資者信心，尤其是在綠色能源與碳中和趨勢下，這些優勢可能支持其股價表現。新事業（儲能）的發展潛力也可能帶來長期成長動能。
然而，2024 年營收的顯著下滑（若非季度數據的誤讀）是一個重要的利空訊號，可能引發市場對公司盈利能力和未來成長性的擔憂。太陽能產品佔比下降，若非由高利潤的「其他」或儲能業務彌補，亦可能對市場產生負面影響。市場可能會期待公司對營收下滑的原因提供更詳細的解釋，以及未來如何扭轉此趨勢的策略。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期趨勢： 聯合再生的股價短期內可能受到其 2024 年營收數據的影響。如果市場解讀為營運狀況惡化，可能會對股價造成壓力。投資人將密切關注公司對於營收下滑的解釋及其應對措施。
- 長期趨勢： 從長期來看，全球能源轉型及台灣政府的綠能政策提供了穩固的發展基礎。聯合再生在太陽能與儲能領域的垂直整合、技術領先及國際化佈局，使其具備持續成長的潛力。若儲能事業能快速發展並貢獻顯著營收，將有助於公司實現多元化成長並降低對單一太陽能業務的依賴，從而支持長期估值。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 營收與獲利能力： 需深入了解 2024 年營收大幅下滑的具體原因（例如：市場價格競爭、客戶訂單變化、策略性調整等），並評估公司未來能否有效提升營收與獲利。
- 儲能事業發展： 關注儲能產品及案場的建置進度與對營收的實際貢獻。儲能市場的成長潛力巨大，但競爭也日益激烈。
- 技術與創新： 聯合再生在高效能模組、雙面發電等技術上的領先，是其競爭優勢。需注意其技術更新與市場應用，確保公司能持續保持領先地位。
- 政策與市場環境： 台灣及全球再生能源政策的變動、電價與碳權交易機制、原物料成本等外部因素，都可能影響公司的營運。
- 股權結構： 國發基金及台達電子等大股東的持股比例值得關注，這可能反映公司在策略合作與國家能源發展中的角色。
總體而言，聯合再生在再生能源領域具有堅實的基礎和發展潛力，但投資者應審慎評估其近期營收表現，並密切關注其在儲能等新興事業的佈局成果，以做出明智的投資決策。
條列式重點摘要與趨勢分析
公司簡介與基本資訊
- 成立與合併： 聯合再生於 2005 年 8 月成立，並於 2018 年 10 月由新日光、昱晶、昇陽合併而成，成為台灣最大的太陽能廠商。此舉顯示公司透過整合以擴大市場份額並強化競爭力。
- 市值與員工人數： 截至 2025 年 9 月 30 日，公司市值約為新台幣 123 億元，員工人數為 766 人。這些數據反映公司的規模與人力資源狀況。
- 全球據點與廠區： 公司在台灣設有台北辦公室、竹科廠、竹南廠、台南廠，並在全球佈局，於美國洛杉磯及東南亞泰國設有據點，顯示其國際化策略。
- 主要股東： 國發基金及耀華玻璃持股 11.9%，台達電子持股 1.92%。主要股東的組成可能反映公司與台灣政府及重要產業夥伴的連結。
主要事業部與產品
- 太陽能事業： 涵蓋太陽能電池及模組製造。
- 太陽能系統事業： 專注於太陽能案場開發、營運、工程及維運。
- 儲能系統事業： 包含儲能產品、表後儲能及系統整合。這顯示公司已從單純的太陽能製造商轉型為提供完整再生能源解決方案的供應商。
營收分佈與趨勢分析
報告透過圓餅圖呈現了按地區和產品類別劃分的營收趨勢。
按地區劃分營收 (2023 vs. 2024)
這部分提供了 2023 年與 2024 年（截至報告發布時間）的營收地區分佈。 2023 年總營收為新台幣 125.2 億元，分佈如下：
- 台灣：51%
- 美洲：19%
- 新加坡：15%
- 歐洲：10%
- 其他：5%
2024 年總營收為新台幣 57.8 億元，分佈如下：
- 台灣：56%
- 美洲：20%
- 新加坡：13%
- 歐洲：6%
- 其他：4%
主要趨勢分析：
- 總體營收顯著下滑： 2024 年的總營收（新台幣 57.8 億元）較 2023 年（新台幣 125.2 億元）下降了約 53.8%，這是一個極為顯著的負面趨勢。這可能表示市場需求減少、價格競爭激烈或公司策略性調整。
- 台灣市場佔比增加： 台灣市場的營收佔比從 2023 年的 51% 增加到 2024 年的 56%。這可能意味著公司更側重本土市場，或台灣市場相對其他國際市場表現更為穩定。
- 歐洲市場佔比下降： 歐洲市場的營收佔比從 10% 降至 6%，新加坡市場的佔比也從 15% 降至 13%。這可能與歐洲能源政策變化或市場競爭加劇有關。
- 美洲市場相對穩定： 美洲市場的佔比從 19% 微幅上升至 20%，顯示該市場表現相對穩健。
公司聲明「聯合再生響應政府能源轉型政策，立足台灣市場外也跨足國際市場」，但營收數據顯示 2024 年的國際市場營收絕對值及相對佔比（除了美洲外）均有縮減，總體營收呈現大幅度下滑。
按產品類別劃分營收 (1Q-3Q 2024 vs. 1Q-3Q 2025)
這部分比較了兩個時間段的營收產品別分佈：
- 1Q-3Q 2024： 太陽能佔 83%，其他佔 17%。
- 1Q-3Q 2025： 太陽能佔 69%，其他佔 31%。
主要趨勢分析：
- 太陽能產品佔比下降： 太陽能產品在總營收中的佔比從 83% 下降至 69%。
- 其他產品佔比顯著上升： 「其他」產品（可能包含儲能、系統整合等新事業）的佔比從 17% 大幅提升至 31%。
這顯示聯合再生正積極發揮垂直整合優勢，逐步擴展產業下游及新事業佈局，導致營收結構發生變化。若「其他」產品是高毛利或成長快速的事業，這將是公司轉型成功的積極訊號。
太陽能事業 (電池/模組)
競爭優勢與認證
- 台灣第一： 連續四年為台灣最大的太陽能供應商，業界唯一連續十三年榮獲金能獎 (2013-2025)。
- 全球一線供應商： 獲 Bloomberg New Energy Finance 評定為全球一線太陽能企業暨模組供應商 (2017-2025)。
- 核心優勢： 高效能、高值化、環境永續、高可靠、垂直整合、信用評鑑。這些是其在競爭激烈的市場中脫穎而出的關鍵。
- 多項國際認證： 獲得 Bloomberg Tier 1、UL、TÜV SÜD、DNV-GL、TÜV Rheinland 等多項國際獎項與認證，證明其產品符合全球高標準。
產品創新與技術
- 高效能 PERC 系列： 具備雙面發電、雙玻、透明背板等特色。
- 榮耀 TOPCon 系列： 2024 年新產品，提供最佳發電效能及高溫表現，模組功率最高可達 600W (M10/144)。
- 全黑美學模組： 2025 年新產品，具防眩光功能，滿足美學需求。
模組品質與可靠性
- 金能獎品質保證： 通過金能獎嚴苛複合測試與 3 倍 IEC 國際標準驗證，且在測試中整體表現優於 3 倍國際 IEC 標準。
- 雙面發電技術： 為台灣最早全面導入雙面電池及量產雙面模組的廠商。雙面模組可有效利用環境反射光，提升系統發電量 4% 至 15% (依地面類型而異，如白漆+HJT/TOPcon 地面可增益 15%)。
- 酸性鹽霧加速老化測試： 模組通過工研院 (ITRI) 「最嚴苛」酸性鹽霧加速老化測試等級 8 (IEC 60068-2-52 Severity 8)，並進行加嚴序列 PID300 小時測試。這對台灣及其他海島型國家的沿海應用極為重要，可有效避免鹽害侵蝕，提升產品耐久性。
環境友善性
- 水質無毒檢測： 模組通過工業技術研究院 (ITRI) 檢驗，檢測 8 大重金屬、一般金屬與有機化合物等共 25 項，結果皆遠低於環保署訂定的河川及水庫水質標準，被評為「水質安全無毒」，獲得行政院環境保護署認證。這對消費者和環境友善形象有正面幫助。
Item 距離一公尺電磁波 (dB) URE 太陽能模組 1.6 冰箱 2.2 吹風機 2.4 電視 4.7 除濕機 5.5 手機 10.1 電磁爐 11.6 冷氣 13 應用場域
- URE 模組適用於多種裝置場域，包括地面型 (大型地面開發、停車場)、屋頂型 (鐵皮、平房、畜牧屋頂)、風雨球場 (學校球場)、水面型 (水庫、埤塘) 及農漁共生 (農漁用地)，展現其產品的高度彈性與市場廣度。
太陽能系統事業
事業部組成與目標
- 台灣團隊： 目標五年內擁有 500MW 穩定收入的太陽能案場，透過優良工程、模組製造及供應鏈整合降低成本並提升品質，並以專業維運團隊經營 YieldCo 提供穩定收入。
- 美國團隊 (Clean Focus group, CFR & GES USA)： 已開發/建置/投資/維運超過 200MW 的案場，主要為商業屋頂客戶 (Walmart, Target and Amazon)，顯示其在美國市場的發展規模與重要客戶。
垂直整合與全球佈局
- 聯合再生是全台最大太陽能垂直整合公司，業務涵蓋電池模組製造、系統業務開發、工程規劃建置、維運管理及電廠持有 20 年。
- 全球電廠總持有容量：
這反映其在全球範圍內廣泛的電站資產分佈。
- 北美地區：329MW
- 台灣：230MW
- 拉丁美洲：90MW
- 歐洲地區：39MW
- 杜拜：28MW
台灣電站資產與維運
- 首座電站於 2012 年 6 月 14 日商轉，已邁入第 13 年。
- URE 目前維運電站超過 500MW，分佈全台灣 (台東縣暫無)，維運範圍廣泛，北至新北牡丹國小，東至花蓮港，西至澎湖後寮，南至屏東枋寮。
- 公司自行開發監控系統，利用充足的發電資訊進行更精準的發電預估與管理。
發電量預估系統
聯合再生優化電站發電量預估系統，結合自身電站數據與外部日照資訊：
行政區 URE 優質電站單位年發電量 (KWh@KWp) 宜蘭縣 1,090 新北市 1,151 花蓮縣 1,278 桃園市 1,291 苗栗縣 1,295 新竹縣 1,354 嘉義縣 1,355 屏東縣 1,380 雲林縣 1,422 彰化縣 1,452 高雄市 1,478 台南市 1,615 - 預估系統精準度： URE 電站平均分佈全台，其電站數據與衛星日照量資訊的相關係數可達 88% 以上。公司擁有全台發電量資訊，包含地理空間與時間軸，可進一步計算發電量合理範圍。
- 未來應用： 衛星資訊的即時性可作為發電量預測，並進行量化資料分析，有助於提升電站營運效率與發電收益。
電站展望
- 聯合再生致力於建置電力系統、建立綠電供應並強化系統營運，目標是「用綠電來強化台灣製造業國際競爭力」。
- 列舉了多項台灣電站建置案例，包括台鐵基隆七堵、宜蘭全民屋頂、高速公路休息站、各縣市府公有房舍及水廠等，顯示其積極參與台灣各地大型太陽能專案。
儲能事業
產品佈局
- 聯合再生在儲能產品方面積極佈局，涵蓋多種應用場景並符合多項國際安全認證 (如 UL9540, UL1973, UL1998, UL991, UL1741, NEC 706, NFPA 70E)。
- C&I (商業及工業用)： 應用於削峰填谷、電壓頻率調節、微電網及需量反應。
- Residential (家用)： 提供能源獨立、降低電費、備用電力及環保友善等功能。
- UPS (不斷電系統)： 基於鋰鐵電池組 (LFP Battery)，可客製化。
- Portable (攜帶式)： 提供行動能源獨立、戶外活動及救援工具的備用電源。
- 公司已跨入表前市場 (AFC、電力交易平台) 及表後市場 (小型儲能) 與不斷電系統 (UPS)。
儲能案場實績
- 台灣電力公司台南 (七股鹽田區) 專案： 作為工程採購與施工 (EPC) 供應商，建置台灣第一套大型 ESS 系統。此專案總計 3 個連結案場，150MW 太陽能發電，搭配 20MWh BESS 系統，實現儲能自動頻率控制與太陽能平滑化。這證明其在大型儲能專案的執行能力與整合經驗。
- 台南廠區表前+表後儲能示範案場： 表前裝置容量 4.4MW，表後裝置容量 4.2MW。聯合再生具備建置大型表前及客製化表後儲能系統的設計、建置與管理能力。
案場實績
報告展示了多種太陽能案場的實績照片，包括台灣的大型地面電站 (如彰濱工業區、台中 MITSUI OUTLET PARK、雲林離岸工業區)、屋頂型案場以及水面型案場。此外，也展示了北美、歐洲、中東等地的海外案場，突顯公司在全球範圍內的豐富建置經驗。
利多與利空分析
利多 (Bullish) 資訊
- 市場領導地位： 作為台灣最大的太陽能廠商，並獲 Bloomberg New Energy Finance 評定為全球一線供應商，顯示其在產業中的主導地位和品牌聲譽。 (依據：Page 2, 7)
- 強大的垂直整合能力： 業務涵蓋電池模組製造、系統開發、工程建置、維運管理及電廠持有，構成完整的產業鏈，有助於成本控制與品質管理。 (依據：Page 3, 7, 18)
- 卓越的產品品質與技術創新： 具備高效能 PERC 及 TOPCon 系列模組、雙面發電技術、通過嚴苛的金能獎與 3 倍 IEC 標準測試，確保產品的高發電效率與可靠性。 (依據：Page 7, 9, 10, 11)
- 優異的模組耐候性與環境友善性： 通過酸性鹽霧加速老化測試等級 8，並獲得水質無毒檢測與低電磁波輻射認證，提升產品在惡劣環境下的適用性及對環境與健康的承諾。 (依據：Page 7, 12, 13, 14)
- 廣泛的應用場域與客製化能力： 模組適用於地面、屋頂、水面、農漁共生等多樣化環境，並能根據不同案場提供符合需求的產品，顯示其市場彈性。 (依據：Page 15)
- 積極佈局儲能事業： 涵蓋 C&I、家用、UPS 及攜帶式儲能產品，並在大型儲能案場取得實績，如台電七股鹽田專案與台南廠區示範案場，顯示公司在儲能領域的策略性投入與執行力。 (依據：Page 3, 23, 24, 25)
- 穩定的美國市場客戶： 美國團隊在商業屋頂市場擁有 Walmart, Target and Amazon 等重要客戶，提供穩定的案場開發與維運基礎。 (依據：Page 17)
- 專業的發電量預估系統： 自行開發的監控系統與高相關係數的發電量預估能力，有助於提升電站營運效率與收益。 (依據：Page 19, 20)
- 響應政府政策： 積極響應台灣政府能源轉型政策，並參與多項國家級電站建置專案，有利於獲得政策支持與市場機會。 (依據：Page 4, 21)
利空 (Bearish) 資訊
- 總體營收大幅下滑： 2024 年總營收（新台幣 57.8 億元）較 2023 年（新台幣 125.2 億元）下降約 53.8%，顯示公司營收面臨嚴峻挑戰，若無進一步解釋可能引發市場疑慮。 (依據：Page 4)
- 太陽能產品營收佔比下降： 1Q-3Q 2025 太陽能產品佔總營收的比例從 1Q-3Q 2024 的 83% 降至 69%，若「其他」業務的毛利率或絕對增長不足以彌補，可能影響核心業務的盈利能力。 (依據：Page 5)
- 國際市場營收絕對值縮減： 儘管公司強調國際化，但 2024 年除美洲外，歐洲、新加坡等地區的營收絕對值及相對佔比均有縮減，可能暗示國際市場競爭加劇或拓展困難。 (依據：Page 4)
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 台北市信義區松壽路2號(台北君悅酒店)
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- 說明公司營運狀況及未來展望
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- 線上法人說明會
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- 本公司受邀參加凱基證券舉辦線上法人說明會。
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- 公司未提供
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- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北市南港區經貿二路188號13樓 (中信金控總部B棟 會議室1302)
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