嘉威（3557）法說會日期、內容、AI重點整理

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嘉威（3557）法說會日期、直播、報告分析

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台北市松山區東興路8號13樓1302會議室
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本公司受邀參加統一證券舉辦之法人說明會，說明本公司產業及營運狀況。
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嘉威生活 (3557.TW) 2024年法人說明會報告分析與總結

本報告旨在提供嘉威生活 (3557.TW) 於2024年11月27日舉辦法人說明會的內容分析。整體而言，這份報告詳細闡述了公司在全球佈局、永續發展策略、營運績效、供應鏈韌性及市場拓展方面的進展與未來展望。報告內容有條不紊，分段清晰，展示了公司對長期發展的清晰願景。

報告整體觀點

嘉威生活正積極轉型並強化其全球競爭力。公司不僅在北美和歐洲市場建立了廣泛的零售通路合作夥伴網絡，更在產品創新和永續材料應用上投入大量資源。越南新廠的投資與啟用，以及在美國休士頓建立的倉儲物流系統，皆顯示公司致力於優化全球供應鏈韌性與效率。儘管近期營收和每股盈餘（EPS）有所波動，但公司透過策略性投資和深化與大型零售商的合作關係，為未來的成長奠定基礎。

對股票市場的潛在影響

利多資訊

  • 永續產品與材料的強勁成長：公司在r-PET（再生PET）材料的使用量和營收上均呈現顯著增長，呼應全球對環境友善產品的需求趨勢。這有望吸引注重ESG（環境、社會、公司治理）的投資者。
  • 全球製造與供應鏈多元化：越南南定廠的擴建與投產，特別是將r-PET產品作為開發主力，有助於降低對單一製造基地的依賴，有效應對瞬息萬變的關稅政策及地緣政治風險，提升供應鏈的彈性與穩定性。
  • 深化與主要零售夥伴的戰略合作：與Walmart、Target、TJX、Kroger、Williams Sonoma等大型零售商的長期且深入的合作關係，不僅確保了穩定的銷售渠道，更透過數據分析和線上平台（如Walmart Marketplace）的參與，共同開創商機，提升了市場滲透率。與Walmart的合作關係銷售額自2011年以來增長超過8倍，顯示其夥伴關係的價值。
  • 美國境內物流效率提升：斥資數百萬美元在德州休士頓建立的50萬平方英呎倉儲系統，並採用Oracle Netsuite進行庫存與發貨管理，顯著提升了美國國內配送的效率和及時性，對應電商業務發展至關重要。
  • 品牌與行銷創新：透過與知名社交媒體影響者（如Jessie James Decker）的合作，成功推動品牌產品，有效引流至零售平台，有助於提升品牌知名度和銷售額。
  • 多樣化的產品組合與市場佈局：公司在餐具、廚具、家用品等領域擁有廣泛的產品線，並積極拓展至更多樣化的材質（如木頭、不鏽鋼、紙類製品），使其能適應不同市場需求並擴大目標客群。
  • 企業形象與產品認證：榮獲2024年國家品牌玉山獎等多項殊榮，並確保產品符合FDA標準及永續供應鏈要求，有助於提升企業聲譽和市場競爭力。
  • 2024年原料銷售量與營收的良好表現：2024年前10個月，多數主要原料（特別是r-PET、AS、MS、TRITAN）的銷售量和營收均呈現顯著增長，暗示市場需求回溫或公司策略奏效。

利空資訊

  • 近期營收與獲利波動：2023年營收相較於2022年高峰有所下滑，且2021年至2023年間的每股盈餘（EPS）及現金股利呈現下降趨勢。這可能引發投資者對短期獲利能力的擔憂。
  • 部分產品平均銷售單價（ASP）壓力：從2024年前10個月原料營收增長率低於銷售量增長率的情況來看，部分原料（如PP、美耐皿、AS、MS、TRITAN及其他）可能面臨平均銷售單價下滑的壓力，尤其美耐皿在銷量微增的情況下營收反而下降，顯示其ASP下降幅度較大。這可能影響公司整體毛利率表現。
  • 對大型零售商的依賴：儘管與主要零售商的合作是利多，但過度依賴少數大型通路可能帶來集中性風險，一旦這些夥伴的策略或訂單發生重大變化，將對公司營運造成影響。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：穩定與調整。2024年前三季的營收表現相較於2023年已趨於穩定，部分原料的銷售動能強勁。越南新廠的初期投資和試產階段，加上美國物流系統的磨合，短期內可能會對營運費用帶來壓力。然而，隨著全球消費市場的逐步復甦和永續產品需求的持續增長，公司有望在短期內實現穩健的營收表現，並維持健康的毛利率。
  • 長期趨勢：正向成長與市場擴張。嘉威生活明確的永續發展策略（專注於r-PET、多元材料）、全球製造佈局（越南廠擴產）以及對電商與物流的深度投資，使其在全球市場中具備顯著的長期成長潛力。與Walmart等戰略夥伴關係的深化，加上品牌行銷的創新，預計將進一步鞏固其市場地位並擴大市佔率。公司在高端精品市場（WSI）和折扣零售市場（TJX）均有佈局，顯示其產品策略的彈性與廣度。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注永續產品的實際貢獻：投資人應持續關注r-PET及其他永續材料產品的營收佔比及毛利率表現，這將是公司未來成長的核心驅動力。
  2. 越南廠的量產進度與效益：越南南定廠預計於2025年初量產，散戶應留意其產能爬坡速度、成本控制以及對整體營收和獲利的實際貢獻。
  3. 主要零售夥伴的訂單動態：密切關注來自Walmart、Target等主要客戶的訂單變化及合作深度，這些大型客戶的業務動態對嘉威生活影響重大。
  4. 獲利能力與股利政策：儘管公司致力於長期發展，但每股盈餘和現金股利的趨勢仍是許多散戶的重要考量。需評估目前的獲利下滑是否為短期投資影響，以及未來能否恢復成長。
  5. 平均銷售單價（ASP）走勢：觀察不同產品線的平均銷售單價變化，尤其在原料銷量增長但營收增長較緩的情況下，了解公司如何應對市場競爭及價格壓力。
  6. 全球經濟與匯率波動：作為一家全球化營運的公司，國際經濟景氣、匯率波動（尤其新台幣兌美元）可能影響其進出口成本與營收換算，散戶應一併納入考量。

嘉威生活 (3557.TW) 法人說明會重點摘要

1. 永續創新

  • 全球佈局與擴張：
    • 嘉威生活在全球設有廣泛據點，包括美國的紐約展示廳、德州倉儲發貨中心、Prepara新紐澤西州辦公室及阿肯色州辦公室。
    • 亞洲主要生產基地為中國河源廠（生產壓克力、美耐皿、r-PET）及台灣的台北與台南辦公室。
    • 重點投資於越南南定廠，預計於2025年初量產，將以r-PET產品作為開發主力，增強全球供應鏈韌性。
  • 越南廠投資進度：
    • 2024年7月13日完成上樑典禮，10月1日購入生產設備，10月5日辦公樓和廠區興建進度達第6樓。
    • 廠區規劃龐大，土地面積85,764平方公尺，建造面積149,777平方公尺，預計配置200台機器設備（已購100台），並規劃約1,500名員工。
  • r-PET永續經營與再創新：
    • 積極響應歐盟提高r-PET處理能力的要求，提升PET回收能力，作為重要策略。
    • r-PET產品生產流程為「收集可回收PET瓶 → 洗淨研磨成薄片 → 複合顆粒 → 循環使用」。
    • r-PET用量顯著增長，從2020年的863噸，大幅提升至2024年前10個月的4,450噸，已超越2023全年用量。
    • 永續材料產品符合FDA標準，品質獲得市場認可。
    • 與Walmart的永續目標一致，Walmart致力於將全球供應鏈轉型為再生性供應鏈。
  • 榮譽與獎項：
    • 嘉威生活榮獲2024年第21屆國家品牌玉山獎，包括「傑出企業」、「最佳人氣品牌」（Prepara沛樂生活）及「最佳產品」（Latchlock保鮮盒）等多項殊榮，提升了企業與品牌形象。

2. 營運概況

  • 經營實績分析 (請參考圖表：營業收入及毛利率趨勢圖)：
    年份 營業收入 (百萬元台幣) 毛利率 (%)
    2019 1,690 38%
    2020 4,429 40%
    2021 5,302 35%
    2022 5,621 36%
    2023 4,752 39%
    2024 前三季 4,485 37%

    趨勢描述：嘉威生活在2019年至2022年間實現了強勁的營收成長，並於2022年達到5,621百萬元台幣的營收高峰。儘管2023年營收回落至4,752百萬元台幣，但毛利率提升至39%。2024年前三季的營收已達4,485百萬元台幣，接近2023年全年水準，顯示營運有望回穩，毛利率則維持在37%的健康水準。

  • 股利政策分析 (請參考圖表：股利政策趨勢圖)：
    年份 當期EPS (台幣) 現金股利 (台幣) 配發率 (%)
    2019 2.35 3.25 72%
    2020 6.65 10.01 66%
    2021 6.00 7.74 78%
    2022 5.00 7.03 71%
    2023 3.00 4.81 62%

    趨勢描述：公司的每股盈餘（EPS）在2020年達到高峰（6.65元），隨後逐年下降至2023年的3.00元。現金股利與EPS趨勢一致，在2020年發放10.01元後，亦逐年遞減。配發率則在62%至78%之間波動，顯示公司在盈利波動下仍致力於維持股東回報，但2023年的配發率為近年最低。

  • 工廠管理：中國河源廠的環境巡檢顯示，工廠管理在2019年至2024年間有顯著改善，包括地面清潔（無壓克力顆粒）及物品堆放整齊，體現了營運效率與品質的提升。

3. 展望

  • 業務強化與全球佈局：
    • 嘉威生活在全球市場擁有廣泛的業務佈局，涵蓋台灣、中國、美國、歐洲、日本和韓國，並清晰標示各地的辦公室、展示廳及工廠位置，展現其全球化營運策略。
  • 供應鏈多元化與關稅應對：
    • 為應對不斷變化的關稅政策，公司實施原產地多元化策略，特別是越南與中國工廠的協同生產。
    • 在多數主要材料（如Ecoluxe r-PET、Polypropylene、Tritan、MS、SAN/AS）上，中國和越南工廠均具備生產能力，僅美耐皿主要由中國廠生產，顯示供應鏈彈性高。
  • 原料銷量與營收年度比較分析 (2024.01-10 vs 2023.01-10)：
    原料名稱 2023年1-10月銷量 (噸) 2024年1-10月銷量 (噸) 銷量成長率 (%) 2023年1-10月營收 (仟元) 2024年1-10月營收 (仟元) 營收成長率 (%)
    PP 10,401 13,606 +30.8% 977,854 1,118,597 +14.4%
    R-PET 3,451 4,911 +42.3% 490,823 718,367 +46.3%
    美耐皿 6,170 6,429 +4.2% 1,074,272 1,015,970 -5.4%
    AS 2,540 4,484 +76.5% 528,605 896,422 +69.6%
    MS 635 1,119 +76.2% 172,423 261,514 +51.7%
    TRITAN 109 220 +101.8% 37,384 59,718 +59.7%
    ABS 64 32 -50.0% 22,766 12,143 -46.7%
    PS 6 5 -16.7% 1,064 894 -16.0%
    其他 1,497 2,566 +71.4% 580,051 763,782 +31.7%

    趨勢描述：2024年前10個月相比2023年同期，嘉威生活在多數主要原料的銷售量及營收上均實現了顯著增長。特別是R-PET、AS、MS和TRITAN的銷量成長率均超過40%，其中TRITAN銷量更是翻倍。R-PET的營收成長率（+46.3%）與銷量成長率相當，顯示其平均銷售單價相對穩定。然而，PP、美耐皿、AS、MS、TRITAN及其他原料的營收成長率略低於銷量成長率，暗示部分產品可能面臨平均銷售單價（ASP）的壓力。美耐皿營收甚至下降5.4%，儘管銷量微增4.2%，表明其ASP有較大跌幅。ABS和PS的銷量和營收均呈現下降趨勢，但這兩種材料的總量相對較小。

  • 越南廠五年計畫：
    • 擴展技術與研發，專注於永續材質，包括可持續一次性食品包裝、紙製品、塑料等。
    • 擴展Ecoluxe r-PET的裝飾貼花技術與垂直供應鏈。
    • 多元化材料應用至木頭、不鏽鋼工具類產品及紙類製品。
  • 永續材料使用展望：
    • 2025年展望顯示，公司將主要使用永續材料，其中Ecoluxe（r-PET）佔比最高（40%），其次為Tritan Renew和Bamneu各佔20%，PP佔10%，AS佔5%，其他（PE、ABS）佔5%。這凸顯了公司對環保的堅定承諾。
    • Ecoluxe產品具備環保（80%消費後回收PET瓶製造）、不含BPA、微波爐/冰箱/洗碗機適用、耐用防碎等優點，並符合FDA食品安全標準。
  • 專業領域與產品多樣性：
    • 嘉威生活專業領域涵蓋餐具、廚具、儲食、垃圾桶、露營用品、水壺、兒童用品、衛浴用品、烘焙用品、寵物用品、砧板、餐具、外帶午餐、燒烤用品、運動水壺、酒吧用品及節慶用品等，產品線極為廣泛。
  • 創新跨界與市場拓展：
    • 透過品牌、網路平台、社交媒體影響者、採購及美國境內配送合作，積極開創商機。
    • 與知名影響者Jessie James Decker合作，利用其430萬Instagram粉絲和每月8600萬次觀看數，有效引導流量至Walmart，刺激銷售。
    • 產品亦成功進駐Walmart實體店面進行展示。
  • 主要零售通路客戶：
    • 美國市場：與Walmart、Amazon、Target、Costco、Sam's Club、Kroger、Kohl's、H-E-B、Williams Sonoma、Pottery Barn、TJ-Maxx、HomeGoods、west elm等眾多大型零售商建立合作關係，顯示其在美國市場的深厚佈局。
    • 歐洲市場：與Inditex集團（Zara, Zara Home等）、Argos、Jumbo、El Corte Inglés、Falabella、Sainsbury's、Next、Tesco、Guzzini等主要零售商合作，擴大了其在歐洲的市場影響力。
    • 來自韓國電視購物的Prepara產品展示，也證明其在亞洲其他地區的業務拓展。
  • 美國物流系統投資：
    • 嘉威生活全資持有並管理子公司First Design Global，投資數百萬美元在德州休士頓建立50萬平方英呎的倉儲系統，作為美國內銷與電子商務的完整倉儲解決方案。
    • 該系統位於美國中部，有利於縮短配送時間，並提供國內零售發貨、托盤裝載、消費者直送、揀貨包裝及定制包裝等功能，支援USPS、UPS、Fedex等物流公司。
    • 採用Oracle Netsuite進行庫存與發貨管理，實現與零售商EDI（電子數據交換）整合，確保數據傳輸的無縫與即時性。
  • 與Walmart的戰略夥伴關係：
    • 自2011年起，嘉威生活與Walmart建立戰略性工廠直供合作夥伴關係。
    • 零售年營業額從2011年的3000萬美元增長至2024年超過2.4億美元，業務範圍涵蓋全球Walmart所有國家及超過20個不同部門，年均1400多個SKU。
    • 作為Walmart的1P（直接供應商）和3P（平台賣家），積極參與Walmart Marketplace線上販售、配送服務（WFS）及數據分析平台。
  • 與Target的戰略合作：
    • 嘉威是Target的戰略合作夥伴，銷售涵蓋8個以上部門的多元化產品系列，涵蓋1,956家店。
    • 作為設計與技術雙重認證的合作夥伴，十年來實現雙位數複合增長。
    • 越南工廠和環保材料的應用是其與Target持續成功合作的關鍵。
  • 與Kroger/Loblaw及TJX的合作：
    • 與美國第二大超市Kroger（2,719家店）及加拿大最大超市Loblaw（2,455家店）合作，利用其「以食品取勝」策略，將顧客吸引到家居和廚房產品區域。
    • 嘉威是TJX公司（全球4,700家店）領先的餐具和廚具合作夥伴，涵蓋TJX Maxx、Marshalls等所有部門，利用其折扣零售模式和品類擴展實現可觀增長。
  • 與Williams Sonoma (WSI) 的高端合作：
    • 與WSI集團（旗下擁有多個高端品牌，全球518家店）合作逾20年，作為戶外餐具和兒童餐具的主要供應商，並計劃將產品系列擴展至廚具、收納、寵物和裝飾類產品。
    • 針對高收入消費者提供設計精良、精選的產品，利用特定需求市場較高的價格彈性，開發獨特產品。

嘉威生活 (3557.TW) 2024年法人說明會總結分析

嘉威生活透過此次法人說明會，清晰地描繪了其在全球市場中的戰略定位與未來成長藍圖。公司展現出對永續發展、供應鏈韌性、市場拓展和創新行銷的堅定承諾。這份報告不僅提供詳細的營運概況，更強調了公司如何透過與全球主要零售商的戰略合作及對關鍵基礎設施的投資，來應對市場挑戰並抓住新興商機。

報告整體觀點總結

本報告呈現了嘉威生活作為一家積極進取、策略導向的全球化企業形象。公司不僅在傳統製造領域持續精進，更將重心放在高附加價值的永續產品和高效的全球供應鏈管理上。從越南新廠的建設到美國智慧倉儲的運作，再到與Walmart等巨頭的深度合作，都顯示其經營團隊在佈局未來方面的遠見與執行力。

對股票市場的潛在影響總結

儘管2023年營收和EPS出現波動，但報告揭示的利多因素遠多於利空。永續產品的強勁增長動能、多元化的製造基地、優化的全球物流網絡以及與頂級零售商的緊密合作，都為嘉威生活提供了堅實的成長基礎。這些積極因素有望在長期內提升公司的估值。然而，部分產品的平均銷售單價壓力及短期獲利波動，仍是投資者需要密切關注的風險點。市場可能會在短期內消化這些波動，但長期來看，公司的策略轉型和市場拓展將是重要的股價支撐。

對未來趨勢的判斷總結

  • 短期而言：預計公司將處於策略性投資的效益逐步顯現階段。2024年前三季的原料銷售動能顯示市場需求有所回升，有助於營收恢復成長。越南新廠的啟用與美國物流系統的效率提升，將為公司營運帶來正面影響，但初期成本和磨合期可能影響短期獲利表現。
  • 長期而言：嘉威生活的發展前景看好。公司深耕永續材料市場的策略，與全球綠色消費趨勢高度契合，將為其帶來持續的競爭優勢。全球供應鏈的韌性強化、電商與數位行銷的運用，以及與戰略夥伴的深度協作，都將支持公司在全球市場中實現可持續的擴張和成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點總結

散戶投資者應將重點放在嘉威生活未來幾季的財報表現上，特別是越南廠的產能貢獻及永續產品的營收成長。同時，應關注公司對平均銷售單價壓力的應對策略，以及其與主要零售商合作關係的進展。建議投資者以中長期視角評估嘉威生活，考量其在永續發展、全球化佈局及供應鏈優化方面的潛力，而非僅著眼於短期的盈餘波動。理解公司投資未來所帶來的短期成本，將有助於更全面地評估其投資價值。