禾瑞亞（3556）法說會日期、內容、AI重點整理

禾瑞亞（3556）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/10/09 14:30

地點

德信證券總公司

相關說明

本公司受邀參加德信證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況及未來展望。

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以下內容由AI生成：

此份法人說明會報告來自大井泵浦工業股份有限公司 (WALRUS)，股票代號為6982，而非提示中的「禾瑞亞 (3556)」。本分析將以文件內容所載之「大井泵浦，股票代號：6982」為準。報告發佈日期為2025年10月9日。

報告整體分析與總結

對報告的整體觀點

本報告呈現了大井泵浦作為一家擁有超過58年歷史的泵浦製造商，如何透過持續的研發創新、產品多元化、智能製造以及全球市場拓展來強化其競爭優勢。報告內容有條不紊地回顧了公司的發展沿革、豐富的產品線、傑出的經營實績，並著重闡述了在電動車、AI資料中心散熱等新興高科技領域的策略性佈局。此外，公司對ESG永續發展的承諾與實踐也清晰可見，這對於提升企業形象和吸引注重永續投資的資金至關重要。財務數據顯示，公司在2024年經歷了顯著的營收和毛利成長，顯示出其營運的穩健與獲利能力的提升。

對股票市場的潛在影響

這份報告傳遞了許多積極的訊息，對大井泵浦的股價應具有利多的潛在影響。特別是公司明確將觸角延伸至AI散熱供應鏈和電動車市場，這些都是當前市場高度關注且具有高成長潛力的領域。此舉有助於改變市場對大井泵浦作為傳統泵浦製造商的刻板印象，並賦予其高科技題材。2024年成功上櫃也提升了其市場能見度和資金募集能力。穩健成長的營收與毛利、持續增加的股利發放以及強化的ESG表現，都將有利於提升投資人信心和股票的估值。

然而，投資人也需留意2025年上半年的獲利表現相對保守，這可能反映了新興業務前期的投入成本較高，或市場需求波動。此外，儘管積極拓展國際市場，目前仍高度依賴台灣內銷和營建領域，若這些核心市場遭遇逆風，仍可能對公司營運造成壓力。這些潛在的利空因素可能在短期內造成股價波動或壓抑漲幅，但長期來看，若新興業務佈局成功，有望抵銷這些風險。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

• 短期趨勢：2025年上半年獲利數據顯示短期可能面臨挑戰或處於投資佈局階段。公司積極參與國際展覽，並在各地設立服務中心，這些都是需要時間發酵的投資。AI散熱和電動車市場的訂單轉化需要一定的時間，預期短期內營收貢獻可能尚未完全顯現，股價可能呈現區間震盪或受大盤整體情緒影響。然而，若下半年新業務營收開始放量，則有望帶來正向催化劑。

• 長期趨勢：大井泵浦在電動車、AI資料中心浸沒式冷卻等高成長領域的策略性佈局，以及對IE5高能效馬達和高性能複合材料的研發，顯示其具備長期成長潛力。全球對節能、環保和智慧化解決方案的需求日益增加，大井泵浦的產品創新與ESG承諾恰好能抓住這些趨勢。其全球化擴張和品牌在地化服務策略，亦將為長期營收增長提供動能。預期在AI、新能源及自動化產業的持續發展下，大井泵浦有望在泵浦市場中佔據更重要的地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

• 關注新興業務進展：密切留意公司在電動車、AI散熱等新應用領域的訂單獲取、營收貢獻及獲利能力。這些將是驅動未來成長的關鍵。

• 財務數據分析：除了關注營收和獲利絕對值，也應觀察毛利率和淨利率的變化趨勢，以評估新業務是否能帶來更高的盈利能力。同時，需留意2025年全年獲利預期。

• 競爭格局：評估大井泵浦在新興市場的競爭地位與護城河。由於這些領域的進入者眾多，技術迭代快速，需考量公司能否保持領先優勢。

• 全球佈局成效：關注國際市場的拓展進度，包括海外服務中心的營運狀況、代理商的開發成效以及國際展覽帶來的實質效益。

• ESG表現：對於價值投資者而言，公司的ESG表現日益重要。持續關注其在環境保護、社會責任和公司治理方面的進展。

• 產業景氣波動：由於公司營收仍高度集中於營建和台灣市場，需關注相關產業景氣和政策變化。

條列式重點摘要

公司簡介與沿革

• 公司名稱及股票代號： 大井泵浦工業股份有限公司，股票代號6982。

• 成立時間： 1967年，擁有58年歷史。

• 產業類別： 泵浦製造與跨界應用開發。

• 營運規模： 集團人數約500人，資本額超過4億新台幣，2024年營業額預計超過16億新台幣。

• 營運據點： 台灣多處（三芝、台北、三重、台中、高雄）及中國蘇州。

• 發展歷程： 從1967年創立「三井公司」開始，歷經多次更名與擴廠，逐步從製造導向轉型為研發導向，並於2024年成功股票上櫃。

經營實績與策略

• 研發實力： 擁有逾100項專利，50多人的研發團隊，設有2間國際認證泵浦及馬達實驗室。

• 品質與認證： 獲得多項國際認證（CE, RoHS2.0, CSA-C/US, 3C, ISO9001, WRAS, 中國產證等），並完成Bosch FAS彈性生產系統。

• 品牌榮譽： 多次榮獲台灣精品獎、國家品牌玉山獎、世界品牌大獎、韓國K-Design設計大獎、日本Good Design設計大獎等國際獎項。

• 經營理念（四化策略）： 產品最適化、生產智慧化、品牌國際化、服務在地化，透過系統建置、數位發展、數位深化至全面卓越與數位智能。

• 智慧製造： 投資興建高雄路竹環球廠，引入自動化、機械手臂及AGV等智能生產設備。

財務表現分析

• 營業收入趨勢： 2021年至2023年維持在13.9-14億新台幣區間，2024年大幅成長至16.12億新台幣，成長率約14.8%，顯示公司營收加速成長。

• 營業毛利趨勢： 從2021年的3.49億新台幣穩步成長至2024年的4.63億新台幣，毛利率呈現上升趨勢。

• 稅前與本期淨利： 2024年稅前淨利達1.16億新台幣，本期淨利達1.01億新台幣，均為同期新高，顯示獲利能力顯著提升。2025年上半年淨利為3,355萬新台幣，相對保守。

• 每股盈餘 (EPS)： 2024年EPS為2.85元，與2021年高峰2.94元接近。2025年上半年EPS為0.83元。

• 股利發放： 股利發放數呈穩定增長趨勢，從2021年的1.01元增至2024年的2.1元，顯示公司重視股東回報。

產品組合與應用趨勢

• 產品銷售佔比： 家用產品為主要營收來源，2025年佔比73%，工業產品佔比24%。

• 應用領域分佈： 營建領域是最大應用市場，2025年佔比59%。值得注意的是，電力及新能源領域佔比從2024年的1%大幅提升至2025年的2.78%，顯示策略性佈局成果。

• 內外銷比例： 2025年上半年內銷佔比68%，外銷32%。台灣市場是主要營收貢獻者（5.8億新台幣），亞洲（不含台灣）為最大海外市場（1.66億新台幣）。

• 主要產品類別： 抗菌泵浦、工業泵浦、立式泵、沉水泵浦、商業泵浦、冷卻泵等。

• 高性能複合材料： 工業泵浦率先導入高性能複合材料，實現碳排量減少75%+，可回收材料90%+，具備輕量、耐化學性、縮短製造時程及減少運輸碳排等優勢，符合ESG趨勢。

研發創新與產品迭代

• 持續創新： 從早期的民生用水泵浦，發展到電子穩壓、電腦變頻、浸沒式與水冷式泵浦，產品線不斷擴展與升級。

• 重點產品：

  • HQ抗菌泵浦： 全球唯一家用抗菌泵浦，採用高性能複合材料，減碳效益75%+。
  • WQAC靜音泵浦： 全國第一台100%國產家用水冷式泵浦。
  • WQDC能效泵浦： 未來將導入直流無刷馬達，目標能效等級直達IE5。
  • TPMS薄型馬達系列： 馬達長度縮減約40%，能效達IE5等級，適用於多種產業應用。

• WALRUS FIT系統： 提供一站式客製化整合規劃，透過收集客戶需求並進行綜合評估，實現系統整合及產品開發。

未來發展計畫

• 四大核心策略： 品牌&ESG永續、研發創新、智慧製造、新客戶新應用。

• 新科技水泵應用： 積極佈局電動車（TPGK系列用於冷卻液與潤滑液循環）、AIoT智能串聯、熱傳導、建築BIM等領域。

• 資料中心解決方案： 提供全面的浸沒式冷卻解決方案，包括CDU冷卻液分配裝置、多種泵浦系列（TPHICx2, TPH_IE3, CMP, TPM）應用於冷卻塔、冰水機、伺服器機櫃等，並於COMPUTEX展示相關產品。

• AI散熱供應鏈： 定位為AI散熱供應鏈中的關鍵角色，提供從水冷板、分歧管、冷卻液分配裝置到液冷機櫃、浸沒式冷卻方案，甚至伺服器代工與整合散熱系統的全面服務。

• 國際行銷推廣： 積極參與2025年台北國際電腦展 (Computex)、印尼國際水工程大展 (INDOWATER)、德國漢諾威世界工具機展 (EMO Hannover) 等國際指標大展，擴大全球能見度。

• 品牌服務落地： 以台灣為基地，目標成為全球前十大泵浦品牌，複製台灣民生用/工業水泵應用經驗至歐洲（德國）、美洲（美國）、東北亞（日本）及東南亞（馬來西亞、泰國、印尼、柬埔寨）等市場。

ESG執行與品牌永續

• 永續治理： 設有永續發展委員會，2024年已正式成立並每年開會兩次以上。

• 透明報告： 已發布2023及2024年永續報告書（中英文版）。

• 榮譽獎項： 榮獲2023年TCSA永續獎金獎及2024年TCSA永續獎白金獎。

• 查證與盤查： 2025年完成內部查證，2027年目標取得外部查證聲明書。已進行2023年排放量蒐集分析，並將於2024年納入盤查範疇三。

利多 / 利空判斷

• 利多因素：

  • 穩健的財務成長與盈利能力提升： 2024年營業收入和營業毛利顯著增長，毛利率持續提升。雖然2025H1稅前與淨利潤相對保守，但整體財務狀況良好，股利政策穩健。 (依據：第21頁)

  • 成功轉型與研發導向： 公司成功從製造導向轉為研發導向，擁有超過100項專利及50人研發團隊，並持續推出具市場競爭力的新產品，如IE5高效率馬達及浸沒式冷卻解決方案，顯示其技術領先性與創新能力。 (依據：第6、18、26、27、37頁)

  • 多元產品應用與新興市場拓展： 產品應用廣泛，橫跨九大產業，特別在「電力及新能源」領域佔比顯著提升，且積極佈局電動車與資料中心浸沒式冷卻等高成長潛力市場，有望成為未來營收新動能。 (依據：第15、23、30-35頁)

  • 技術創新與高效率產品： 積極開發並導入高性能複合材料，顯著減少碳排，並推出全國首創抗菌、靜音、以及未來將達IE5能效等級的產品，符合市場對節能與環保的需求。新開發的薄型馬達TPMS系列，長度縮減40%並達IE5能效，具市場競爭優勢。 (依據：第16、27、37頁)

  • 積極的全球化與品牌推廣： 透過國際展覽（如Computex、EMO）及海外服務中心（泰國、馬來西亞）拓展市場，目標成為全球前十大泵浦品牌，顯示其國際市場擴張企圖心。 (依據：第40、43、44、45頁)

  • 佈局AI散熱供應鏈： 明確指出未來發展計畫包含AI散熱供應鏈，從水冷板、機櫃到代工服務的全面佈局，抓住當前AI產業快速發展的重大機遇。 (依據：第30、32、33、41頁)

  • 強化的ESG承諾與企業形象： 成立永續發展委員會、發布永續報告書，並獲得多項企業永續獎項（如白金獎），有助於提升企業社會責任形象，吸引ESG導向的投資。 (依據：第46頁)

  • 成功股票上櫃： 2024年成功股票上櫃，提升了公司的知名度和籌資能力。 (依據：第10頁)

• 利空因素：

  • 單一市場與應用領域集中度高： 台灣內銷佔比高達68%，營建應用領域佔比近六成，若台灣房地產市場或營建產業景氣下滑，可能對公司營收造成較大衝擊。 (依據：第23、24頁)

  • 前瞻性資訊的免責聲明： 簡報資料中的免責聲明指出前瞻性看法不保證正確性、完整性或可靠性，提醒投資人存在不確定性。 (依據：第2頁)

  • 2025H1獲利相對保守： 2025年上半年每股盈餘0.83元，若下半年未能顯著成長，全年獲利可能低於2024年，可能影響市場對其短期獲利能力的預期。 (依據：第21頁)

  • 市場競爭激烈與技術快速變革風險： 泵浦市場競爭激烈，尤其在電動車、AI散熱等新興應用領域，技術迭代快速，需要持續投入研發，存在市場競爭和技術過時的風險。 (依據：第13、30頁，綜合產業特性判斷)