同致（3552）法說會日期、內容、AI重點整理

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同致（3552）法說會日期、直播、報告分析

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綜合分析與總結

此份文件為國票金融控股公司（股票代號：2889）於2025年9月26日發佈的營運說明報告。需特別留意的是，提問中提及的公司名稱為「同致」（股票代碼：3552），與文件內容所示之「國票金控」（股票代號：2889）有所不同。本分析將一律以文件內容為主，針對國票金控（2889）進行說明。此外，報告日期為2025年9月26日，其中包含多項2025年度1-8月的財務數據，此類數據應被視為公司對未來營運的預測或階段性目標，而非已實現的歷史財報數據，這對投資判斷具有關鍵影響。

對報告的整體觀點

國票金控的這份營運說明報告提供了一個全面的視角，涵蓋了金控整體及旗下各子公司的營運概況、財務資訊、營運策略、未來展望以及ESG（環境、社會、公司治理）的推動情形。整體而言，國票金控展現出積極的轉型與多元化經營策略，尤其在直接金融、綠色金融及數位金融領域持續深耕。然而，部分子公司的獲利表現與財務比率在2025年1-8月呈現下滑趨勢，需要投資人仔細評估。

對股票市場的潛在影響

報告中揭示的2025年1-8月財務數據顯示國票金控整體稅後淨利和每股盈餘（EPS）較去年同期有所下降，同時股東權益報酬率（ROE）及資產報酬率（ROA）也呈現走弱。這可能對市場情緒造成一定壓力，尤其是在短期內。然而，國際票券的穩健成長、樂天國際銀行開戶數與存款放款的穩定增加，以及金控在ESG和新業務領域的積極佈局，若能有效轉化為未來獲利動能，則有望提供中長期支撐。特別是美國聯準會降息預期對票券及債券業務的利差改善，可能成為重要的利多因子。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：2025年1-8月的主要財務指標（如金控稅後淨利、EPS、ROE、ROA）顯示短期營運可能面臨挑戰。國票證券和國票創投的淨利大幅下滑，以及國旺租賃的虧損是主要拖累因素。然而，國際票券的亮眼表現及降息趨勢下債券利差的改善，有望為金控營運帶來正面助益。樂天國際銀行雖然仍處於虧損狀態，但其業務規模的穩定擴張，長期有望貢獻獲利。
  • 長期趨勢：國票金控積極推動的ESG策略、數位轉型、直接金融市場深耕、綠色產業融資、以及與樂天集團的生態圈合作，均指向其長期發展的多元化和永續性。這些策略佈局若能持續有效執行，將有助於鞏固其市場地位並開拓新的成長空間。國票創投專注於大健康、綠色產業、AI應用及半導體生態系等高成長領域，也顯示其對未來產業趨勢的掌握。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 財務表現波動：雖然國際票券表現穩健，但國票金控整體以及國票證券、國票創投在2025年1-8月的獲利表現下滑，且國旺租賃因大陸景氣影響出現虧損，散戶應關注這些子公司的未來營運改善情況。
  • 降息預期影響：美國聯準會的降息趨勢是國際票券業務的重要利多，散戶應持續關注全球利率政策的動向及其對國票金控債券與票券業務利差的影響。
  • 新興業務發展：樂天國際銀行、國票金租賃等新興業務的發展進度及其轉虧為盈的能力，將是未來營運成長的重要觀察點。
  • ESG與永續發展：國票金控在ESG方面的投入和成果，雖然短期內不直接反映在獲利上，但長期有助於提升企業形象，吸引重視永續投資的資金。
  • 中國市場風險：國旺租賃因大陸經濟景氣下滑而面臨逾放及虧損，投資人需留意其在大陸業務的風險管控與復甦狀況。
  • 資產品質：國旺租賃的逾放比上升至7.01%，顯示其資產品質惡化。投資人應關注金控對其轉投資子公司的風險控管能力。
  • 報告數據性質：再次強調，報告中2025年的數據為預測或階段性目標，散戶應審慎解讀，並等待正式的財報數據以進行最終判斷。

詳細重點摘要

國票金控概況

國票金融控股公司（股票代號：2889）的營運說明報告發佈於2025年9月26日。此報告涵蓋了國票金控及其主要子公司的營運狀況、財務表現、策略方向以及在環境、社會與公司治理（ESG）方面的努力。

國票金控——集團組織圖

國票金控以直接金融為核心，提供企業籌資理財服務，並透過加入國票金租賃，提供全方位的金融服務。截至2025年9月25日，國票金控的實收資本額為新台幣363.36億元。其主要子公司及持股比例包括：

  • 國際票券金融(股)公司：100%持股，實收資本額184.8億元。
  • 國票綜合證券(股)公司：61.72%持股，實收資本額115億元。
  • 國票創業投資(股)公司：100%持股，實收資本額17.5億元。
  • 國票金租賃(股)公司：100%持股，實收資本額10億元。
  • 樂天國際商業銀行(股)公司：49%持股，實收資本額100億元。

國際票券金融(股)公司另持有國票期貨(股)公司99.91%股權。國票綜合證券(股)公司則持有國票證創業投資(股)公司和國票證券投資顧問(股)公司100%股權。國票創業投資(股)公司下轄IBF Financial Holding Co., Ltd.，後者再持有國旺國際融資租賃有限公司100%股權。

國票金控——主要財務資訊

項目 2023年 2024年 2025年1~8月 2024年1~8月
國票金控
稅後淨利(佰萬元) 2,000 2,171 1,298 1,552
股東權益(佰萬元) 42,139 41,976 44,145 41,764
每股淨值(元) 12.22 11.88 12.15 11.82
EPS(元) 0.58 0.61 0.36 0.44
國際票券
稅後淨利(佰萬元) 1,631 1,683 1,229 1,166
EPS(元) 0.88 0.91 0.66 0.63
國票證券
稅後淨利(佰萬元) 1,176 1,659 655 1,179
EPS(元) 1.17 1.44 0.57 1.03
國票創投
稅後淨利(佰萬元) 241 135 52 94
EPS(元) 1.38 0.77 0.30 0.54

國票金控整體在2025年1-8月的稅後淨利為1,298佰萬元，較2024年同期的1,552佰萬元減少約16.37%。每股盈餘（EPS）也從2024年同期的0.44元下降至0.36元。然而，股東權益在2025年1-8月達到44,145佰萬元，較2024年同期有所提升。

  • 國際票券：稅後淨利與EPS在2025年1-8月分別為1,229佰萬元和0.66元，較2024年同期（1,166佰萬元，0.63元）均有所增長，顯示其營運表現穩健。
  • 國票證券：2025年1-8月稅後淨利為655佰萬元，相較2024年同期的1,179佰萬元大幅減少約44.44%。EPS也從1.03元降至0.57元。
  • 國票創投：2025年1-8月稅後淨利為52佰萬元，較2024年同期的94佰萬元減少約44.7%。EPS也從0.54元降至0.30元。

國票金控——稅後淨利及EPS

從圖表趨勢觀察，國票金控整體稅後淨利及EPS在2023年至2024年間呈現成長，但2025年1-8月相較2024年同期有明顯下滑。國際票券則持續保持成長動能，2025年1-8月稅後淨利和EPS均優於去年同期。國票證券和國票創投的稅後淨利及EPS在2025年1-8月則呈現顯著下降。

國票金控——主要財務比率

此處以合併財務報表為基礎計算主要財務比率。

  • ROE（股東權益報酬率）：2023年為5.08%，2024年上升至5.16%，但在2025年1-8月下降至4.52%。
  • ROA（資產報酬率）：2023年為0.69%，2024年上升至0.73%，但在2025年1-6月下降至0.34%。
  • CAR（資本適足率）：2023年為155.28%，2024年下降至136.74%，2025年8月進一步下降至133.88%。
  • DLR（負債槓桿比率）：2023年為114.98%，2024年上升至118.59%，2025年8月微幅下降至117.82%。
整體來看，國票金控的獲利能力指標（ROE, ROA）在2025年1-8月呈現下滑趨勢，而資本適足率（CAR）也持續下降，顯示其資本效率和獲利表現可能面臨挑戰。

國票金控——金控及子公司營運策略

國票金控及其子公司的營運策略強調多元發展、風險控管及永續經營：

  • 國票金控：推動ESG永續發展，專注直接金融市場（深耕貨幣金融、證券承銷、創投），深化利基型業務（綠能授信、利率循環），拓增資產規模並強化經營綜效。
  • 國際票券：優化債券投資組合以提升收益率，維持票券業務成長動能，擴大綠能融資、聯貸及FRCP業務。
  • 國票證券：精進下單平台、拓展電子商務、爭取高頻交易客戶（經紀）；多元化交易策略、打造高勝率獲利平台（自營）；持續爭取優質公司主辦輔導案件（承銷）。
  • 國票創投：定期檢視投資組合，密切關注市值合理性與價值性，追蹤關稅、美國政策與台幣匯率動向以調整投資組合配置。
  • 樂天商銀：持續與樂天集團、國票金控集團及外部企業合作擴大生態圈，進入法金存款市場，加速企業金融業務發展，強化永續資訊揭露。

國票金控——各子公司獲利貢獻

公司別 2023年 金額(佰萬元) 2023年 貢獻度 2024年 金額(佰萬元) 2024年 貢獻度 2025年1~8月 金額(佰萬元) 2025年1~8月 貢獻度
國際票券 1,629 70.5% 1,684 65.8% 1,229 80.0%
國票證券 694 30.1% 1,024 40.0% 411 26.7%
國票創投 243 10.5% 134 5.3% 46 3.0%
國票金租賃 - - 1 0.0% 10 0.6%
樂天商銀 (257) -11.1% (282) -11.1% (159) -10.3%
合計 2,309 100.0% 2,561 100.0% 1,537 100.0%

國票金控的主要獲利來自國際票券及國票證券子公司。在2025年1-8月，國際票券的貢獻度顯著提升至80.0%，而國票證券的貢獻度則降至26.7%。國票創投的貢獻度也大幅下降。樂天商銀持續處於虧損狀態，但虧損金額較2024年有所縮小。國票金租賃則開始貢獻獲利，金額雖小但已為正。

國際票券營運概況

各項業務收益結構

國際票券的主要業務為票券業務，近年來持續拓展綠能融資業務，並開展FRCP承銷業務。隨著美國降息，外幣債券收益逐步回升。

項目 2023年 金額(佰萬元) 2023年 佔比 2024年 金額(佰萬元) 2024年 佔比 2025年1~8月 金額(佰萬元) 2025年1~8月 佔比
票券業務 2,859 104.00% 2,968 103.38% 1,903 89.34%
債券業務 (183) (6.66%) (102) (3.55%) 104 4.88%
股權業務 287 10.44% 218 7.59% 100 4.69%
其他業務 (214) (7.78%) (213) (7.42%) 23 1.08%
合計 2,749 100.00% 2,871 100.00% 2,130 100.00%

2025年1-8月國際票券的總收益為2,130佰萬元，其中票券業務貢獻89.34%。值得注意的是，債券業務從2023年和2024年的負收益轉為2025年1-8月的正收益104佰萬元，顯示市場降息預期對其收益產生正面影響。

票券自保業務

2025年1-8月，國際票券的自保日均餘額為1,339億元，平均利差為115.15 bp。相較於2024年1-8月（日均餘額1,320億元，平均利差111.44 bp），日均餘額增加19億元，利差增加3.71bp，主要由於較高利差的客戶動用增加。

債券業務

  • 外幣債券：受美國非農就業數據驟降影響，市場預期聯準會將於9月降息一碼，全年降息兩碼機率達9成以上。國際票券動態調整部位，增持美元OCI部位，並增加配置高利差歐元區主權債，以期在外幣債利差收益方面實現穩健增長。
  • 台幣債券：國內經濟穩健、通膨緩降，台灣央行降息急迫性不高，市場買盤進駐台債，利率回落至一年半來低位。國際票券擴大部位，積極尋求民間低利資金，透過買賣斷操作掌握利率低點，實現波段獲利。

債券信評強度佳

國際票券台外幣債券投資組合均為投資等級債券，信用質量佳，平衡考量投資流動性、安全性及收益率。外幣債信評佔比：S&P A-~AAA佔51%，S&P BBB~BBB+佔47%，S&P BBB-佔2%。台幣債信評佔比：twAAA~AA-佔85%，twA+~A-佔15%。

FRCP業務居市場領導地位

國際票券長期深耕他保及免保FRCP市場，提供客製化產品，協助企業規劃中長期營運資金。截至2025年8月底，簽訂之FRCP合約金額約812億元，動用餘額約723億元。雖然合約金額及動用餘額較2023、2024年有所減少，但仍保持市場領導地位。

積極開發國內多元化外幣資金管道

國際票券致力降低國外銀行資金佔比以降低資金成本。截至2025年8月29日，國內資金來源佔比達66%，國外銀行佔比34%。相較2024年12月31日國內資金佔比55%（國外銀行45%），國內資金占比顯著提升。資金來源以國內銀行、投信基金、民間法人與自然人為主，有效降低整體資金成本及提升穩定度。市場預期2025年聯準會仍維持降息基調，利差可望持續改善，挹注獲利動能。

綠能授信領先同業

國際票券為首家參與太陽能電站專案融資的票券公司，積極發展綠能產業授信業務。截至2025年8月底，綠能產業承作額度為258.91億元，綠能產業融資金額為175.44億元，相較2019年底分別成長202%及414%。

ESG經營方針與績效

國際票券營運策略包括遵循「2050淨零排放路徑及策略總說明」與「綠色金融行動方案3.0」，協助企業低碳轉型，擴大對再生能源及儲能等綠色產業的投融資。執行實績顯示，截至2025年8月底，綠能融資餘額為新台幣175.4億元，永續發展債券餘額為56.1億元，綠色FRCP餘額為140億元。

營運展望

國際票券自保業務持續動態調整授信戶結構，兼顧公益性、安全性及擔保性。積極配合政府綠能建設計畫（目標2030年再生能源累積建置容量45GW），拓展ESG綠能授信業務至地熱發電、儲能電站、陸域風機等領域。同時，積極參與都市更新及危老建築重建，開發符合永續發展目標(SDGs)-住宅安全之授信客戶。支持國家2050年淨零排放目標，持續將碳排資料納入授信考量，並開發電動車、氫燃料電池、低能耗建築等淨零排放授信戶。

國票證券營運概況

業務概況

國票證券經紀業務以市場自然人、中實戶為主。2025年1-8月，市場成交量減少，加上三大法人市占較去年同期增加3.75%，導致國票證券市占率較去年同期減少0.22%。

項目 2023年 2024年 2025年1~8月 2024年1~8月
經紀業務成交量(億元) 32,877 42,959 22,709 30,674
經紀業務市占率 (%) 1.94 1.71 1.54 1.76
融資平均餘額(億元) 131.88 190.68 168.28 186.53
融資業務市占率 (%) 4.82 4.72 4.78 4.80

國票證券經紀業務成交量在2025年1-8月為22,709億元，較2024年同期的30,674億元下降約25.95%。市占率也從1.76%下降至1.54%。融資平均餘額及市占率亦有輕微下降。

各項業務收益結構

國票證券主要獲利來源為經紀業務及自營業務。

項目 2023年 金額 2023年 佔比 2024年 金額 2024年 佔比 2025年1~8月 金額 2025年1~8月 佔比
經紀業務 2,974,901 65.81% 3,973,735 67.13% 2,245,708 70.55%
自營業務 1,336,332 29.56% 1,628,690 27.51% 790,606 24.84%
承銷業務 183,797 4.07% 285,065 4.81% 130,530 4.10%
其他業務 25,305 0.56% 32,320 0.55% 16,317 0.51%
合計 4,520,335 100.00% 5,919,810 100.00% 3,183,161 100.00%

2025年1-8月國票證券的總收益為3,183,161單位（未指明幣別，但可推測與前表為一致之千元單位），相較2024年（5,919,810單位）有顯著下降。經紀業務佔比略升至70.55%，但自營業務佔比從27.51%降至24.84%。

數位金融平台與營運亮點

國票證券積極發展數位金融，提供多樣化交易工具與服務，包括：

  • 數位金融平台：「贏肌」提供豐富報價、財經資訊與AP下單系統；「國票閃電+」提供閃電下單、急速交易、雲端智慧單；「贏肌Pro」提供行情、交易、帳務、股利專區、資產總覽及智慧自動申購。
  • 理財e管家：提供全方位行動服務APP，包含選股、行情、交易、帳務、開戶、新聞、訂閱、投資、借券、借貸、分戶帳、定期定額及簽署同意書。
  • 電子交易專區：以便利快速服務為發展目標。
  • 國票大富：策略觸價、一鍵沖銷、極具彈性、完整風控。
  • 國票超業：看盤、策略選股、智慧下單行動APP。

自營策略分散風險 掌握利基

國票證券自營業務透過股票自營、期權策略、債券投資及權證發行等多元化策略來分散風險、掌握利基。其策略包括透過集團資源整合創造獲利、參與ETF商品之發行造市、建立期現貨套利模型、穩定債券獲利及發展造市避險策略。

承銷實力堅強 發掘優質企業

  • IPO主辦：截至2025年8月，主辦華勝-KY IPO案件，籌資總金額達3.21億元。
  • SPO主辦：截至2025年8月，主辦鈺齊KY、中探針CI、日勝生CI、聚隆CB4、康聯訊等SPO案件，籌資總金額達27.67億元。
  • 推動永續經營：協助企業導入ESG，持續發掘優質企業推動IPO計畫。

營運策略

國票證券的營運策略圍繞經紀、自營和承銷三大核心業務：

  • 經紀：精進下單平台、拓展數位業務、爭取高頻交易客戶。
  • 自營：追求創造獲利、規避損失、交易策略多元平衡、打造高勝率獲利平台。
  • 承銷：持續爭取優質公司主辦輔導案件及財務顧問業務，累積市場實績。

國票創投營運概況

收益結構

國票創投的主要收益來源為認列長期投資部位之資本利得、現金股利及轉投資國旺租賃之收益。

項目 2023年 金額(仟元) 2023年 佔比 2024年 金額(仟元) 2024年 佔比 2025年1~8月 金額(仟元) 2025年1~8月 佔比
有價證券出售及評價損益 247,860 61.67% 144,326 55.19% 140,487 97.50%
採權益法之投資利益 106,562 26.52% 66,523 25.44% (37,055) -25.72%
股利收入 29,218 7.27% 20,592 7.87% 17,920 12.44%
其他收入 18,258 4.54% 30,075 11.50% 22,736 15.78%
合計 401,898 100.00% 261,516 100.00% 144,088 100.00%

國票創投在2025年1-8月的總收益為144,088仟元，相較2024年的261,516仟元有顯著下降。主要原因是採權益法之投資利益轉為負值，達-37,055仟元，佔總收益的-25.72%，顯示轉投資業務表現不佳。儘管有價證券出售及評價損益佔比大幅提升至97.50%，但整體收益仍受拖累。

投資產業別分析

截至2025年8月，國票創投的長期投資總金額為新台幣11.53億元，主要投資產業分佈為：

  • 其他：48.00%
  • 半導體：16.00%
  • 生技：12.00%
  • 餐飲連鎖：8.00%
  • 電子零件組：4.00%
  • 文創：4.00%
  • 傳產：4.00%
  • 金融：4.00%

主要產業為半導體，其次為生技及文創產業。

投資佈局方向

國票創投的投資佈局方向聚焦於四大領域：

  1. 大健康（精準醫療、預防醫學、高齡照護、創新醫材等）。
  2. 綠色產業（再生能源、循環經濟、綠色科技、責任投資等領域）。
  3. AI應用（數據分析與預測、AI軟體、智慧自動化等）。
  4. 半導體生態系（半導體供應鏈、先進技術、AI半導體供應鏈等）。

營運策略

國票創投的營運策略旨在提升投資組合效益及風險控管：

  1. 促進資源整合：積極推動被投企業間的合作與資源共享。
  2. 集團協同效益：加強與集團子公司的合作，發揮綜效。
  3. 出口導向型企業審慎評估：對以出口為主，特別是對美出口者，採取更審慎的投資評估。
  4. 關注低敏感產業：聚焦不易受匯率與關稅波動影響的產業，如服務型或平台型企業（SaaS、軟體等）。
  5. 嚴守投資紀律：謹慎評估標的價值，嚴格遵循進場原則，充分考量高估值投資所帶來的潛在風險。

國旺租賃——獲利結構

國旺租賃近年度獲利能力均在人民幣1400萬元以上，但受大陸經濟景氣下滑影響，自2024年下半年開始逾期客戶增加，淨利潤下降並導致虧損。2025年1-8月，營業收入為人民幣39,780仟元，淨利潤為人民幣-10,133仟元，授信餘額為人民幣619,074仟元。相較於2023年與2024年，淨利潤由正轉負，顯示營運狀況惡化。

國旺租賃——授信行業別

國旺租賃的授信行業結構以紡織業(22%)、建築工程業(11%)、金屬加工業(13%)、房地產開發業(11%)及油電燃氣業(10%)為主，合計佔授信總額之67%。其他行業佔33%。

國旺租賃——營運概況

受中國經濟複雜環境影響，截至2025年8月底，逾放比為7.01%。

公司名稱 實收資本額 累計投資金額 金控公司直間接持股比例 2023認列投資損益(仟元) 2024認列投資損益(仟元) 2025Q2認列投資損益(仟元) 歷年累計投資損益(註)(仟元)
國旺租賃 904,543 904,543 100% 109,051 62,501 -22,576 558,308

國旺租賃於2025年第二季認列投資損益為新台幣-22,576仟元，顯示其營運受大陸經濟景氣下滑影響，投資損益大幅下滑。

國旺租賃——營運策略

國旺租賃營運策略包括：

  • 將ESG理念融入業務決策，提升可持續發展能力。
  • 持續審慎選擇客戶，以團隊對授信產業的熟稔度保持穩定獲利目標。
  • 平均利差相較台灣金融業具潛力。
  • 嚴謹授信政策，掌控風險，除2025年受大陸經濟景氣下滑影響外，歷年逾放比皆未超過5%。
  • 深耕大陸，超前佈署醫療健康、電力軍工、數字經濟與IDC等相關產業。
  • 多年獲利均居國內金融機構投資大陸融資租賃公司的前列，但2025年受大陸經濟景氣下滑影響。

國票金租賃營運概況

國票金租賃於2024年4月成立，資本額10億元，由國票金控100%持股。主要經營台灣之分期付款及資金貸與業務，收益來源包含授信業務利息、手續費以及投資次順位債券之投資收益。

收益結構

項目 2024年4~12月 金額(仟元) 2024年4~12月 佔比 2025年1~8月 金額(仟元) 2025年1~8月 佔比
授信業務收入 3,465 18.44% 30,007 57.92%
手續費收入 4,200 22.36% 12,662 24.44%
投資收入（營業外收入） 11,122 59.20% 9,141 17.64%
合計 18,787 100.00% 51,810 100.00%

國票金租賃在2025年1-8月的總收益為51,810仟元，較2024年4-12月的18,787仟元有顯著增長。其中，授信業務收入佔比大幅提升至57.92%，而投資收入佔比則下降至17.64%。

獲利結構

國票金租賃2024年度獲利狀況達損益兩平，2025年1-8月稅後淨利則達9,709仟元，營業收入達42,669仟元。顯示其已脫離損益兩平並開始實現獲利。

授信行業別

國票金租賃的授信行業結構以建設業(17%)、營造業(17%)、觀光餐旅業(17%)、製造業(17%)為主，合計佔授信案件之68%。其他行業如投資業、綠能環保業、紡織纖維業、零售業各佔8%。

營運策略與未來方向

國票金租賃營運策略包括：

  • 將ESG理念融入業務決策，提升可持續發展能力。
  • 鎖定中大型客戶（資本額1億元以上佔50%），以提高危機耐受度及應變能力。
  • 以法金客戶為主，降低金保法影響。

未來方向：

  • 短期：保持與金控下各子公司往來，持續開拓中大型公司，提供全面性金融服務。
  • 中長期：深耕台灣租賃市場，在風險可控前提下追求獲利穩定成長、提升資產報酬率。

樂天國際銀行營運概況

公司發展策略

樂天國際銀行發展策略包括：

  • 擴大生態圈、增加異業結盟：與樂天集團、國票金控及其各子公司及外部企業合作，提供更全面的金融服務體驗。
  • 完備各項金融產品：提高資金運用效率和存放比，持續辦理個人貸款及聯貸參貸，並透過進入企業存款市場加速企業金融業務發展。
  • 強化數位金融服務：持續強化數位金融服務及資訊系統升級，提供高品質資安管理。
  • 提升風險控管機制：提升資產品質，持續優化風險控管機制及落實法令遵循。
  • 強化資安監控防禦能力：透過專業資安監控，即時掌握內部資安威脅。
  • 落實永續發展：落實ESG之執行制定永續發展政策，強化永續資訊之揭露品質。

業務概況——財務結構

項目 2024年12月底 2025年8月底
股本(百萬元) 10,000 10,000
資產(百萬元) 49,061 56,954
權益(百萬元) 7,551 7,293
稅前損益(百萬元，累計數) -720 -410
存款(百萬元) 35,761 43,105
放款(百萬元) 18,576 21,147
開戶數(戶) 273,024 310,132

截至2025年8月底，樂天國際銀行的開戶數達310,132戶，資產增長至56,954百萬元，存款達43,105百萬元，放款達21,147百萬元。稅前損益累計虧損為-410百萬元，雖仍為虧損，但虧損幅度較2024年12月底的-720百萬元有所縮小，顯示營運狀況改善。

圖表顯示，開戶數、存款及貸款均穩定成長。

  • 累積開戶數從2023年12月31日的273,024戶成長至2025年8月31日的310,132戶。
  • 累積存款餘額從2023年12月31日約35,761百萬元成長至2025年8月31日的43,105百萬元（約431億台幣）。
  • 累積貸款餘額從2023年12月31日約18,576百萬元成長至2025年8月31日的21,147百萬元（約211億台幣）。

未來業務發展

樂天國際銀行持續擴大客戶群，深耕個人、企業存款及貸款業務：

  • 總客戶數截至2025年8月底超過31萬戶，透過與樂天生態圈及多元產業合作，提升帳戶權益，並提供新戶專屬存款利率。
  • 個人存款餘額2025年8月底約385.9億元，較2025年6月底增加約18.6億元，存款規模持續增長。
  • 個人貸款餘額2025年8月底約158.4億元，較2025年6月底增加約4,200萬元，利差穩定提升，將積極透過通路整合同步增加餘額。
  • 企業貸款餘額2025年8月底約52.8億元，較2025年6月底增加3.7億元，持續衝刺聯貸參貸，規劃企金徵審系統。
  • 發展法人存款業務，2025年8月底已爭取金融機構客戶約20億元存款，將積極建置企網銀系統。
  • 優化投資組合，短期資產伺機買入較高收益商業本票，長期資產則買入公司債以提升整體收益率。

國票金控 ESG 推動情形

國票金控積極推動ESG，並展現多項實踐與願景：

  • 永續願景：成為台灣金融業永續典範，引領永續發展，發揮正向影響。
  • 行動方針：遵循主管機關指導，積極加入國際永續倡議，提高國內外永續評鑑評級，發揮綠色金融影響力。
  • 發展之路：自2014年起出具社會企業責任報告書、進行溫室氣體盤查、參與太陽能電站融資。2015-2020年重點發展太陽光電融資。2021年成立「企業永續經營委員會」、導入ISO 27001資訊安全驗證。2022年更名「永續經營委員會」、導入ISO 14064-1、ISO 14001、ISO 50001並取得驗證，導入TCFD框架並自願遵循SASB, PRI, PRB準則。
  • 永續倡議與準則：遵循PRI, PRB, GRI, SASB, TCFD, IFRS S1 S2等國際準則。2023年8月簽署加入SBTi，2024年4月簽署PCAF並完成碳盤查。持續參與CDP、S&P Global CSA等永續評鑑。
  • 近半年 ESG 活動亮點：
    • 2025.9.22：與國家公園署玉山國家公園管理處簽署山椒魚復育計畫MOU，支持生態保育。
    • 2025.6.27：榮獲2025年亞洲企業社會責任獎「社會公益發展獎」，表彰其「重症病童圓夢計畫」。
    • 2025.8.14：取得2024年ISO 14064-1溫室氣體盤查、ISO 14001環境管理系統及ISO 50001能源管理系統認證。
    • 2025.7.30：捐款新台幣300萬元協助丹娜絲颱風災後重建。
    • 2025.5.11：攜手國際票券贊助母親節音樂會。
    • 2025.3.22：響應「Earth Hour地球一小時」活動。
    • 2025.3.20：正式通過SBTi減碳目標審查，邁向淨零碳排。
    • 2024.12.13：舉辦「2024年度捐血公益活動」。
    • 2024.12.14：與喜願協會合作，為淋巴瘤患者執行圓夢計畫。
    • 獲得台灣永續投資獎「個案影響力類_永續主題投資」金級獎及「台灣企業永續獎_永續報告獎」銅級獎。

利多與利空分析

利多 (Bullish)

  • 國際票券營運穩健成長：
    • 2025年1-8月稅後淨利及EPS均較2024年同期有所增長 (p.4, 5)。
    • 美國聯準會降息趨勢有利於外幣債券利差收益轉為正增長 (p.12)。
    • 持續拓展綠能融資、FRCP承銷業務，鞏固市場地位 (p.10, 16, 18)。
    • FRCP業務保持市場領導地位，合約金額與動用餘額穩定 (p.14)。
    • 國內資金來源佔比提高，多元化資金管道有助於降低資金成本，提升穩定度 (p.15)。
    • 綠能授信額度及動用餘額顯著成長，顯示在綠色金融領域的領導地位 (p.16)。
    • 債券投資組合均為投資等級債券，信用質量佳，顯示資產品質優異 (p.13)。
  • 國票金租賃開始獲利：
    • 2025年1-8月稅後淨利達9,709仟元，已脫離損益兩平並開始貢獻獲利 (p.38)。
    • 授信業務收入佔比大幅提升，顯示核心業務動能增強 (p.37)。
    • 鎖定中大型及法金客戶，有助於降低潛在風險，並在台灣租賃市場深耕 (p.40)。
  • 樂天國際銀行業務穩步擴張：
    • 開戶數、存款、放款均穩定成長，顯示市場接受度及業務規模持續擴大 (p.43, 44)。
    • 稅前損益累計虧損幅度縮小，顯示營運效率有所改善 (p.43)。
    • 積極發展法人存款及企業貸款業務，拓展多元獲利來源 (p.44)。
    • 優化投資組合，買入高收益商業本票及公司債以提升整體收益率 (p.45)。
  • 國票金控整體策略佈局：
    • 專注直接金融市場，深耕貨幣金融、證券承銷及創投，具備多元金融服務能力 (p.7)。
    • 積極推動ESG永續發展，並取得多項國內外認證與獎項，有助於提升企業形象及吸引永續資金 (p.7, 47-56)。
    • 國票創投投資佈局聚焦大健康、綠色產業、AI應用及半導體生態系等高成長潛力領域 (p.30)。
    • 集團協同效益，強化各子公司間合作，共同拓展市場與業務機會 (p.31)。

利空 (Bearish)

  • 國票金控整體獲利能力下滑：
    • 2025年1-8月稅後淨利與EPS較2024年同期下降，反映整體獲利承壓 (p.4, 5)。
    • 股東權益報酬率（ROE）和資產報酬率（ROA）在2025年1-8月亦呈現下滑趨勢 (p.6)。
    • 資本適足率（CAR）持續下降，顯示資本狀況可能需要關注 (p.6)。
  • 國票證券獲利大幅衰退：
    • 2025年1-8月稅後淨利與EPS較2024年同期大幅減少，是金控整體獲利下滑的主要原因之一 (p.4, 5)。
    • 經紀業務成交量及市占率下降，顯示在經紀業務面臨市場競爭壓力 (p.21)。
    • 自營業務獲利貢獻佔比下降，可能影響其獲利穩定性 (p.22)。
  • 國票創投轉投資表現不佳：
    • 2025年1-8月稅後淨利大幅下降，且採權益法之投資利益轉為負值，顯示轉投資事業表現不佳 (p.4, 5, 28)。
    • 轉投資子公司國旺租賃因大陸經濟景氣下滑影響，於2025年1-8月出現虧損，淨利潤為負 (p.32)。
    • 國旺租賃逾放比升至7.01%，顯示其資產品質惡化，存在較高信用風險 (p.34)。
    • 國旺租賃2025年第二季認列投資損益為負值，進一步拖累國票創投整體表現 (p.34)。
  • 租賃市場環境變化風險：
    • 央行信用管制、金融消費者保護法納管以及關稅影響等因素，可能對租賃業的營運帶來挑戰 (p.40)。

總結

國票金控的這份2025年營運說明，呈現了一個多角化經營的金融控股公司，在面對複雜市場環境時的營運策略與挑戰。儘管其在綠色金融、數位轉型和ESG領域的積極佈局展現了長期的發展潛力，但部分子公司的短期獲利表現，特別是國票證券和國票創投的淨利下滑，以及國旺租賃因中國大陸經濟逆風造成的虧損和逾放比升高，是目前主要的利空因素。

對於股票市場而言，2025年1-8月國票金控整體稅後淨利和EPS的下降，可能在短期內對股價構成壓力。然而，國際票券在美國降息預期下的穩健成長，以及樂天國際銀行業務規模的擴張和虧損收斂，則為中長期提供了成長動能。國票金控在ESG方面的積極投入，雖然短期內不直接影響財務，但長期而言有助於提升企業價值和吸引力。

因此，未來趨勢呈現短期挑戰與長期轉型並存的局面。短期內，投資人應密切關注全球利率政策變化對票券與債券業務利差的影響，以及國票證券和國票創投能否扭轉獲利下滑趨勢。對於樂天國際銀行，其擴張步伐能否加速轉虧為盈亦是關鍵。長期來看，國票金控在直接金融、綠色產業和新興科技領域的投資佈局，以及其持續推動的ESG策略，有望為其創造可持續的競爭優勢。

散戶投資人應特別注意以下幾點：

  • 財務數據的解讀：由於2025年1-8月數據為預測或階段性目標，應審慎看待，並等待年度正式財報以獲得更全面的資訊。
  • 子公司營運風險：國票證券、國票創投及國旺租賃的獲利表現不佳，尤其國旺租賃的逾放比上升，應評估其對金控整體資產品質的影響。
  • 利率政策影響：國際票券的收益與利率走勢高度相關，持續追蹤美國聯準會及台灣央行的貨幣政策動向至關重要。
  • 長期佈局價值：若看好國票金控在直接金融、綠色經濟和數位轉型方面的長期發展潛力，則可將短期波動視為佈局機會，但仍需謹慎評估風險。

總體而言，國票金控正處於轉型階段，營運表現喜憂參半。投資人應綜合評估其各項業務的發展潛力與風險，方能做出明智的投資決策。

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