兆利（3548）法說會日期、內容、AI重點整理

兆利（3548）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/17 13:30
地點: 兆豐證券總公司(台北市中正區忠孝東路二段95號13樓)
相關說明: 本公司受邀參加兆豐證券舉辦之2025 Q4產業論壇，說明本公司114Q3營運概況。
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以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本報告為兆利科技工業股份有限公司（股票代碼：3548）於 2025 年第四季舉行的法人說明會內容。整體而言，兆利科技在 2025 年第三季的營運表現呈現喜憂參半的局面。雖然面對營收顯著下滑的挑戰，公司成功地由虧轉盈，並在資產負債表上展現了流動性與短期負債結構的改善。展望未來，公司正積極透過產品組合調整、自動化升級以及新技術（如摺疊裝置）的導入，尋求新的成長動能，以應對傳統 3C 與 LCD 市場的持續疲軟。

對報告的整體觀點

兆利科技 2025 年第三季的財務表現顯示，公司營收較上一季及去年同期均有顯著下滑，毛利率和營益率亦承受壓力。這反映出公司在傳統 3C 和 LCD 市場面臨的嚴峻挑戰。然而，值得肯定的是，公司成功地將淨利從第二季的虧損轉為第三季的獲利，顯示其在成本控制或非營運收入方面取得成效。資產負債表方面，現金部位增加、應收帳款減少，以及短期借款的大幅削減，皆顯示公司財務體質有所改善。然而，長期借款的顯著增加及因此造成的負債比率年增，則需進一步觀察其資金用途及效益。

產品組合上，公司正逐步降低對 3C 產品的依賴，並增加 NB（筆記型電腦）及「其他」產品線的營收貢獻。「其他」產品線在 Q3 展現了強勁的季增與年增，且在 Q4 及 2026 年全年展望中均預期持續成長，暗示了公司在新品或新興市場上的潛力。近期動態中提及的台北廠 NB 全自動化產線建置完成，以及 2026 年上半年摺疊新機的量產出貨，皆為公司未來的成長注入新的動能，顯示公司正積極進行轉型與升級。

對股票市場的潛在影響

短期內，兆利科技的股價可能受限於 2025 年第三季營收下滑及毛利率、營益率承壓的數據。然而，淨利由虧轉盈以及財報中流動性的改善，有望在一定程度上提供支撐，防止股價過度反應負面消息。投資人可能會關注公司是否能維持盈利能力，以及 Q4 財測的實際達成狀況。

長期而言，摺疊裝置的量產出貨與新訂單爭取，是兆利科技未來重要的成長催化劑。如果摺疊手機/NB 市場如預期般增長，且兆利科技能在此領域佔據重要供應商地位，則有望推動公司營收和獲利能力的大幅提升，進而對股價產生顯著的利多影響。NB 產線的自動化升級也可能帶來效率提升和成本優化，長期有助於提升盈利能力。市場將會密切觀察這些新興業務的實際貢獻度，以及公司在轉型過程中能否成功抵消傳統業務的下滑壓力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢 (2025 Q4)：

營收方面：預計 3C 及 LCD 產品線將持續面臨季減與年減壓力。NB 及「其他」產品線則有望實現季增與年增，成為短期內主要的成長引擎。整體營收可能仍受限於傳統主力產品的疲軟。

盈利方面：鑒於 Q3 營益率的下降，Q4 的盈利能力仍需密切關注，但若 NB 和「其他」產品線能有效貢獻，有機會穩定盈利。

長期趨勢 (2026 全年)：

產品結構轉型：公司將持續進行產品組合的優化。3C 產品線預計維持年減趨勢，LCD 產品線預計持平。NB 和「其他」產品線（特別是摺疊裝置）將成為未來主要成長動能，預計實現年增。

技術升級與效率提升：NB 產線的自動化將有助於長期降低生產成本並提高效率。摺疊裝置的量產標誌著公司在新技術領域的佈局成熟，有望帶來新的市場份額。

營收與獲利潛力：若摺疊裝置市場需求強勁，兆利科技將受益於其在該領域的領先地位，長期營收及獲利能力有望顯著提升。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

新興產品的進展： 摺疊手機/NB 相關業務是兆利科技未來成長的關鍵。散戶投資人應密切關注 2026 年上半年量產出貨的進展、新訂單的取得情況，以及這些產品對營收和獲利的實際貢獻。這將是判斷公司轉型成功與否的核心指標。

營收結構變化與成長動能： 觀察 NB 和「其他」產品線的營收成長能否有效彌補 3C 和 LCD 產品線的衰退。若新動能成長速度不足以抵銷舊業務的下滑，則整體營收成長將面臨挑戰。

毛利率與營益率的穩定性： 雖然 Q3 淨利由虧轉盈，但毛利率和營益率仍較去年同期下降。散戶投資人應關注公司在營收下滑時，能否透過成本控制和效率提升，維持穩定的盈利能力。自動化產線的效益應體現在這些指標上。

資產負債結構： 短期借款大幅降低是好事，但長期借款的大幅增加也需要關注。應了解這些長期資金是否投入到有效的資本支出，並能帶來未來回報。同時，庫存的持續增加若銷售不如預期，可能帶來跌價風險。

前瞻性陳述的風險： 本報告中包含許多對未來的預期和展望，散戶投資人應理解這些陳述存在不確定性。市場需求、競爭態勢和供應鏈變化都可能影響公司實際表現，應避免僅憑預期進行投資決策。

文件內容整理與分析

一、2025 Q3 財務回顧

此部分根據公司損益表與資產負債表數據，分析了兆利科技 2025 年第三季的財務狀況與變化趨勢。

1. 損益表分析 (單位：億元新台幣，百分比為佔營收比例或毛/益利率)

指標 2025 Q3 2025 Q2 季環比 (QoQ) 2024 Q3 年同比 (YoY)

營收 (Revenues) 20.24 27.07 -25.2% 21.48 -5.8%

毛利率 (Gross margin) 11.4% 13.0% -1.6ppt 15.8% -4.4ppt

營業費用率 (Opex ratio) 10.5% 8.9% +1.6ppt 12.1% -1.6ppt

營益率 (Operating margin) 1.0% 4.2% -3.2ppt
(報告原文為 +3.2ppt，推測為筆誤，應為負值) 3.6% -2.6ppt

非營運收入 (Non-op revenue) 0.54 -0.74 由負轉正 0.46 +17.4%

淨利 (Net profit) 0.46 -0.52 由虧轉盈 0.72 -36.1%

淨利率 (Net profit margin) 2.2% -1.9% +4.1ppt 3.3% -1.1ppt

每股盈餘 (EPS, Basic) 0.68 -0.79 由虧轉盈 1.07 較低

主要趨勢與分析：

營收表現：

季環比 (QoQ)： 2025 年第三季營收為 20.24 億元，較第二季的 27.07 億元大幅減少 25.2%。此為利空，顯示短期市場需求急劇下滑。

年同比 (YoY)： 較 2024 年第三季的 21.48 億元減少 5.8%。此為利空，顯示整體營運仍面臨挑戰。

盈利能力：

毛利率： 2025 年第三季為 11.4%，較第二季下降 1.6 個百分點，較去年同期更下降 4.4 個百分點。此為利空，顯示產品競爭壓力或成本結構惡化。

營業費用率： 較第二季增加 1.6 個百分點至 10.5%。此為利空，表明在營收下降的同時，費用控制相對趨緩。

營益率： 2025 年第三季為 1.0%，較第二季的 4.2% 下降 3.2 個百分點 (報告標示為 +3.2ppt，推測為誤植)。較去年同期的 3.6% 亦下降 2.6 個百分點。此為利空，反映核心業務盈利能力減弱。

非營運收入： 由第二季的 -0.74 億元轉為正 0.54 億元，年同比增長 17.4%。此為利多，有效支撐了本季獲利。

淨利與淨利率： 2025 年第三季淨利為 0.46 億元，淨利率 2.2%，成功從第二季的淨損 0.52 億元及淨利率 -1.9% 轉虧為盈。此為利多，顯示公司在逆境中仍能實現獲利，儘管年同比淨利仍大幅衰退 36.1%。

EPS： 每股盈餘從第二季的 -0.79 元轉為 0.68 元。此為利多，代表公司在當季為股東創造了正向收益。

2. 資產負債表分析 (單位：千元新台幣)

指標 2025 Q3 2025 Q2 季環比 (QoQ) 2024 Q3 年同比 (YoY)

現金 (Cash) 3,556,827 3,314,621 7% 2,827,802 26%

應收帳款 (Account receivable) 2,608,921 3,119,079 -16% 2,699,706 -3%

存貨 (Inventory) 937,926 891,516 5% 761,717 23%

不動產、廠房及設備 (Fixed assets) 3,616,959 3,575,559 1% 3,367,477 7%

資產總額 (Total Assets) 11,570,986 11,909,336 -3% 10,580,112 9%

短期借款 (Short-term borrowings) 42,710 152,030 -72% 571,874 -93%

應付帳款 (Account payable) 2,164,900 2,595,965 -17% 1,985,724 9%

長期借款 (Long-term debt) 2,147,631 2,136,399 1% 761,851 182%

負債總額 (Total liabilities) 5,737,190 6,330,432 -9% 4,900,912 17%

權益總額 (Total equity) 5,833,796 5,578,904 5% 5,679,200 3%

負債比率 (Debt burden ratio) 50% 53% -3ppt 46% +4ppt

主要趨勢與分析：

流動性與資產：

現金： 較第二季增長 7%，較去年同期大幅增長 26%。此為利多，顯示公司流動性良好。

應收帳款： 較第二季減少 16%，較去年同期減少 3%。此為利多，有助於營運現金流入，減少壞帳風險。

存貨： 較第二季增加 5%，較去年同期增加 23%。此為利空，若銷售持續疲軟，可能導致庫存跌價損失或資金積壓。

不動產、廠房及設備： 較第二季增加 1%，較去年同期增加 7%。此為利多，顯示公司持續進行資本支出，可能用於擴產或自動化升級。

資產總額： 較第二季減少 3%，較去年同期增加 9%。

負債與權益：

短期借款： 較第二季大幅減少 72%，較去年同期大幅減少 93%。此為極大利多，顯著降低了短期財務壓力與風險。

應付帳款： 較第二季減少 17%，較去年同期增加 9%。

長期借款： 較第二季增加 1%，較去年同期大幅增加 182%。此為利空，長期負債大幅增加，可能增加利息負擔，並需關注資金用途是否有效轉化為未來收益。

負債總額： 較第二季減少 9%，但較去年同期增加 17%。

權益總額： 較第二季增加 5%，較去年同期增加 3%。此為利多，顯示公司資產淨值有所增長。

負債比率： 從第二季的 53% 降至 50%，但相較於去年同期的 46% 仍有所上升。季環比改善為利多，年同比惡化為利空，主要受長期借款增加影響。

二、2025 Q3 營運回顧
此部分透過產品組合和各產品線的表現變化，概述了公司在 2025 年第三季的營運情況。
1. 產品組合 (Product Mix)

此分析圖表顯示了 2025 年第三季與 2025 年前三季的產品營收佔比。

2025 Q3 產品組合：

3C: 38%

NB: 22%

LCD: 31%

Others: 9%

2025 Q1-Q3 累計產品組合：

3C: 47%

NB: 20%

LCD: 27%

Others: 6%

主要趨勢與分析：

3C 產品線： 在第三季的營收佔比 (38%) 顯著低於前三季的累計佔比 (47%)。此為利空，表明 3C 產品在第三季的需求或出貨量呈現較大的下滑，或公司正積極降低對此產品線的依賴。

NB 產品線： 第三季佔比 (22%) 略高於前三季累計佔比 (20%)。此為利多，顯示 NB 產品線在第三季的相對重要性有所提升。

LCD 產品線： 第三季佔比 (31%) 高於前三季累計佔比 (27%)。此為利多，顯示 LCD 在第三季的相對貢獻度有所增加。

「其他」產品線： 第三季佔比 (9%) 顯著高於前三季累計佔比 (6%)。此為利多，表明「其他」產品線正在快速成長，可能是新的成長動能。

整體而言，產品組合正從傳統 3C 轉向 NB、LCD 及「其他」類別，顯示公司在調整產品重心以應對市場變化。

2. 各產品線營運回顧 (25Q3 Review By Product)

此部分以箭頭圖示顯示各產品線在 2025 年第三季的季環比 (QoQ) 和年同比 (YoY) 變化。

季環比 (QoQ)：

3C: 下降 (↓) - 利空

LCD: 下降 (↓) - 利空

NB: 下降 (↓) - 利空

Others: 上升 (↑) - 利多

年同比 (YoY)：

3C: 下降 (↓) - 利空

LCD: 下降 (↓) - 利空

NB: 下降 (↓) - 利空

Others: 上升 (↑) - 利多

主要趨勢與分析：

2025 年第三季，除了「其他」產品線表現強勁，所有主要產品線（3C、LCD、NB）的營收都呈現季環比與年同比雙雙下滑。這與財報中整體營收下降的數據相符。這顯示公司主要業務仍面臨普遍的市場逆風，但「其他」產品線的增長為疲軟的營運帶來了一線曙光。

三、2025 Q4 營運展望

此部分以箭頭圖示顯示各產品線在 2025 年第四季的季環比 (QoQ) 和年同比 (YoY) 展望。

季環比 (QoQ)：

3C: 下降 (↓) - 利空

LCD: 下降 (↓) - 利空

NB: 上升 (↑) - 利多

Others: 上升 (↑) - 利多

年同比 (YoY)：

3C: 下降 (↓) - 利空

LCD: 下降 (↓) - 利空

NB: 上升 (↑) - 利多

Others: 上升 (↑) - 利多

主要趨勢與分析：

展望 2025 年第四季，公司預期 3C 和 LCD 產品線將繼續面臨下滑壓力，無論是季環比或年同比。然而，NB 產品線預計將實現季環比和年同比的增長，扭轉了第三季的頹勢。同時，「其他」產品線的強勁增長勢頭預計將持續。這表明公司期望 NB 業務復甦和新興業務將在第四季成為主要的營收貢獻者，對沖傳統業務的下滑。

四、2026 全年展望

此部分以箭頭圖示顯示各產品線在 2026 年全年的年同比 (YoY) 展望。

年同比 (YoY)：

3C: 下降 (↓) - 利空

LCD: 持平 (→) - 中性

NB: 上升 (↑) - 利多

Others: 上升 (↑) - 利多

主要趨勢與分析：

針對 2026 年全年，兆利科技預期 3C 產品線將持續呈現年同比下降趨勢。LCD 產品線則預計維持持平。最為關鍵的是，NB 產品線和「其他」產品線均預計實現年同比增長。此展望強化了 NB 和「其他」產品線作為公司未來長期成長動能的地位，同時也凸顯了公司亟需擺脫對傳統 3C 市場依賴的迫切性。

五、近期動態

此部分列出了公司最新的營運發展與策略性佈局。

台北廠 NB 全自動化產線建置完成： 此為利多。自動化生產線的完成有助於提升 NB 產品的生產效率、降低製造成本，並確保產品品質與交期，從而增強公司在 NB 市場的競爭力。

折疊新機 1H26 量產出貨： 此為重大利多。預計 2026 年上半年開始量產出貨，這明確指出「其他」產品線的主要驅動力可能是摺疊裝置。摺疊裝置市場被視為未來高成長潛力的領域，兆利科技的量產出貨將為公司帶來新的營收與獲利成長點，並顯示其在先進技術領域的佈局與實力。

持續爭取明年摺疊手機/NB 新訂單： 此為利多。這表明公司不僅在技術和產能上做好了準備，更積極在市場上拓展業務，尋求更多合作機會，為未來的成長奠定基礎。

主要趨勢與分析：

近期動態明確顯示兆利科技正積極轉型，透過技術升級和產品創新來開拓新的成長空間。NB 產線的自動化是提升傳統優勢的舉措，而摺疊裝置的量產則是進軍高成長新興市場的關鍵一步，這對於公司的長期發展具有重要戰略意義。

總結

本報告呈現了兆利科技在 2025 年的營運挑戰與轉型契機。儘管第三季營收明顯下滑，核心業務（3C、LCD）持續承壓，但公司成功實現季度的扭虧為盈，並展現了健康的流動性與負債結構改善。尤其值得關注的是，公司正積極佈局 NB 業務的自動化升級與摺疊裝置的新興市場。

對報告的整體觀點

兆利科技正處於一個關鍵的轉型期。傳統主力產品市場的萎縮促使公司必須尋找新的增長點。從報告中可以看到，管理階層對於 NB 業務的復甦和摺疊裝置市場的開發寄予厚望。台北廠 NB 自動化產線的完成和摺疊新機在 2026 年上半年的量產出貨，是公司戰略轉型的具體成果。財務上，儘管營收規模受壓，但盈利能力（由虧轉盈）和資產負債表的健康度（現金增加、短期借款減少）提供了穩定的基礎，以支持未來的投資和發展。

對股票市場的潛在影響

短期內，市場可能對兆利科技的營收下滑保持謹慎態度。然而，如果 NB 業務在 2025 年第四季和 2026 年如期增長，且摺疊裝置的量產出貨順利進行並帶來實質營收貢獻，這將對股價產生顯著的正面影響。市場的關注點將從當前營收的波動轉向未來成長潛力。若公司能成功搶佔摺疊裝置市場份額，將為其長期價值創造奠定基礎。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢 (未來 3-6 個月)： 兆利科技將持續面臨 3C 與 LCD 市場的挑戰。NB 業務的復甦和「其他」產品線的增長將是穩定營收的關鍵。市場將密切關注摺疊裝置量產的初期情況，任何正面消息都可能提振市場信心。

長期趨勢 (未來 1-3 年)： 公司將完成從傳統業務向新興技術（尤其是摺疊裝置）的戰略轉型。隨著摺疊技術的成熟和市場普及，兆利科技有望憑藉其在該領域的佈局，實現顯著的營收和獲利增長。NB 自動化將提升其在筆記型電腦領域的競爭力，並穩定基礎營運。公司的盈利能力和市場地位將越來越依賴這些新興成長動能。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

對於散戶投資人而言，兆利科技的投資機會與風險並存：

追蹤摺疊裝置進度： 摺疊手機/NB 的量產和出貨量是判斷公司未來成長潛力的核心指標。投資人應關注相關新聞和公司公告，了解新產品的市場反應和訂單狀況。

評估 NB 業務復甦力度： NB 產品線的增長預期能否兌現，以及自動化產線對其盈利能力的實際影響，是衡量公司基礎業務健康度的重要因素。

觀察盈利能力與費用控制： 儘管短期內扭虧為盈，但毛利率和營益率的年同比下滑仍需關注。公司能否在營收結構轉變的同時，有效控制成本並提升整體盈利能力，將是長期投資價值的關鍵。

注意財報中的債務結構： 雖然短期借款大幅減少，但長期借款的顯著增加需要理解其用途。確保這些資金用於推動未來增長，而不是僅僅用於維持現有營運。

市場風險與競爭： 摺疊裝置市場仍處於早期發展階段，市場競爭激烈且存在技術風險。投資人需評估兆利科技在該領域的競爭優勢是否足以支撐其預期成長。

總體而言，兆利科技的轉型之路充滿希望但也伴隨挑戰。投資人應保持耐心，並持續追蹤其在關鍵領域的執行進度與財務表現。

指標	2025 Q3	2025 Q2	季環比 (QoQ)	2024 Q3	年同比 (YoY)
營收 (Revenues)	20.24	27.07	-25.2%	21.48	-5.8%
毛利率 (Gross margin)	11.4%	13.0%	-1.6ppt	15.8%	-4.4ppt
營業費用率 (Opex ratio)	10.5%	8.9%	+1.6ppt	12.1%	-1.6ppt
營益率 (Operating margin)	1.0%	4.2%	-3.2ppt (報告原文為 +3.2ppt，推測為筆誤，應為負值)	3.6%	-2.6ppt
非營運收入 (Non-op revenue)	0.54	-0.74	由負轉正	0.46	+17.4%
淨利 (Net profit)	0.46	-0.52	由虧轉盈	0.72	-36.1%
淨利率 (Net profit margin)	2.2%	-1.9%	+4.1ppt	3.3%	-1.1ppt
每股盈餘 (EPS, Basic)	0.68	-0.79	由虧轉盈	1.07	較低

指標	2025 Q3	2025 Q2	季環比 (QoQ)	2024 Q3	年同比 (YoY)
現金 (Cash)	3,556,827	3,314,621	7%	2,827,802	26%
應收帳款 (Account receivable)	2,608,921	3,119,079	-16%	2,699,706	-3%
存貨 (Inventory)	937,926	891,516	5%	761,717	23%
不動產、廠房及設備 (Fixed assets)	3,616,959	3,575,559	1%	3,367,477	7%
資產總額 (Total Assets)	11,570,986	11,909,336	-3%	10,580,112	9%
短期借款 (Short-term borrowings)	42,710	152,030	-72%	571,874	-93%
應付帳款 (Account payable)	2,164,900	2,595,965	-17%	1,985,724	9%
長期借款 (Long-term debt)	2,147,631	2,136,399	1%	761,851	182%
負債總額 (Total liabilities)	5,737,190	6,330,432	-9%	4,900,912	17%
權益總額 (Total equity)	5,833,796	5,578,904	5%	5,679,200	3%
負債比率 (Debt burden ratio)	50%	53%	-3ppt	46%	+4ppt

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日期: 2025/09/04 13:30
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日期: 2025/06/12 15:00
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日期: 2024/12/04 13:30
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