宇峻（3546）法說會日期、內容、AI重點整理
宇峻（3546）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 本公司休閒活動中心（新北市中和區建八路２號１６樓之５）
- 相關說明
- 說明本公司營運概況及展望
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
本報告為宇峻奧汀（股票代碼：3546）於2025年11月14日下午2點舉行的2025Q3法人說明會資料。發言人為葉文燦，聯絡電話：02-8226-9989，E-mail: [email protected]。
報告整體分析與總結
本份宇峻奧汀2025Q3法人說明會報告呈現了公司長期經營的堅實基礎與未來發展的積極策略，但也揭露了短期內營運面臨的挑戰。從整體觀點來看，宇峻奧汀在遊戲產業深耕多年，擁有豐富的經典IP資產、強大的研發實力及跨平台開發能力，並積極拓展國際市場與泛娛樂領域，這些都是公司未來成長的重要動能。
然而，報告中2025年第三季的合併損益表數據顯示，公司在該季度出現了營業淨利虧損及稅後淨利僅微薄的狀況，累計前三季的每股盈餘也大幅下滑。這與過去幾年的穩健獲利表現形成鮮明對比，反映出營運上遇到的困難。儘管公司積極透過IP聯動、端手聯動及AI應用等策略來提升效益，並預告了2025年第四季代理《FINAL FANTASY XIV 繁體中文版》上市以及2026年多款新作的發行計畫，這些潛在的成長因子能否迅速彌補目前的獲利缺口，將是市場關注的重點。
對股票市場的潛在影響
- 短期利空影響： 2025年前三季，特別是第二季的稅後淨損及第三季的營業虧損，將對市場情緒產生顯著的負面影響。投資人可能會對公司的短期獲利能力產生疑慮，導致股價承壓。儘管2025Q3營收季增19%、年增6.8%，但獲利表現的急劇下滑掩蓋了營收增長的光芒。
- 中長期潛在利多： 公司豐富的IP組合、積極的跨平台與國際化策略、AI技術導入以及2026年明確的產品發行計畫，為中長期成長提供了想像空間。若《FINAL FANTASY XIV 繁體中文版》上市成功，並帶動2025年第四季營收與獲利大幅改善，以及2026年新作表現亮眼，則有望扭轉市場對其獲利能力的悲觀預期，股價有機會恢復上漲動能。
- 評價面不確定性： 短期獲利表現不佳，可能導致市場重新評估其本益比。投資人將更加關注未來新產品的實際貢獻和營運費用控管能力。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 22025年第四季將是宇峻奧汀的關鍵時期，代理遊戲《FINAL FANTASY XIV 繁體中文版》的表現將直接影響當季及全年財報。若該遊戲表現不如預期，或既有遊戲持續面臨競爭壓力，公司短期內可能仍處於獲利低谷。
- 長期趨勢： 宇峻奧汀以「長線營運」為核心，透過IP多元拓展、品類融合創新、深度LiveOps及全球化多平台佈局的策略，搭配AI技術應用提升效率，具備「穿越週期」的實力。若能有效執行這些策略，並成功推出多款高品質遊戲，長期而言仍有成長潛力。尤其是經典IP的重製與授權海外市場，有望持續貢獻穩定營收。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 2025年第四季財報： 密切關注《FINAL FANTASY XIV 繁體中文版》的上市表現及其對2025年第四季營收和獲利的實際貢獻。這是短期內影響公司股價最直接的因素。
- 費用控管與獲利能力： 檢視公司如何改善2025年第二、三季營運費用高企導致的獲利壓力。營業費用佔營收比重是否能回歸健康水平，將是評估公司營運效率的重要指標。
- 新產品發行進度與表現： 關注2026年預計發行的多款遊戲，包括《三國群英傳》系列新作、《幻世錄重製版》等經典IP的表現，以及授權中國大陸市場的《英雄傳說閃之軌跡》和《三國SLG》的實際效益。
- IP策略與多元變現： 評估公司IP聯動、端手聯動及泛娛樂拓展（小說、動畫）的成果，觀察這些策略是否能有效擴大IP影響力並帶來穩定收入流。
- 股利政策的持續性： 宇峻奧汀過去股利配發率高，但在獲利顯著下滑的2025年，其股利發放能力和政策是否能維持，值得注意。
- 市場競爭與產業變化： 遊戲產業競爭激烈且變化快速，新興技術（如AI、VR/AR）的應用，以及玩家偏好的轉變，都可能影響公司的營運。
報告重點摘要與趨勢分析
公司概要與競爭優勢
- 公司簡介： 宇峻奧汀成立於1995年5月19日，經合併後於2004年成立宇峻奧汀科技，並於2008年4月18日掛牌上櫃（股票代碼：3546）。公司秉持「感動、互動、樂趣、創新、國際化」的經營理念，並以誠信、創新、團隊合作穩健經營。
- 使命遠景： 堅持「FROM GAMERS FOR GAMERS」，以玩家為優先，持續開發優良遊戲，滿足全球玩家需求。
- 永續發展與全球化： 以永續發展為最高目標，實踐企業社會責任（ESG），並以成為全球玩家最佳選擇為願景，持續精進研發能量，拓展國際市場。
- 競爭優勢：
- 大型研發團隊： 具備豐富的研發經驗與人才。
- 跨平台遊戲開發實力： 能開發單機、網頁、AR/VR、Console等多平台遊戲。
- 經典IP價值： 擁有「三國群英傳」、「幻想三國誌」、「幻世錄」、「超時空英雄傳說」、「天使之戀」、「古文明霸王傳」等知名IP。
- 拓展泛娛樂領域： 將IP價值延伸至遊戲、小說、動畫等多元內容。
- 國際市場經驗： 海外布局廣泛，遍及中國大陸、香港、澳門、日本、韓國、印尼、越南、泰國、菲律賓、新加坡、馬來西亞等亞太地區以及俄羅斯、歐美世界各國。
- 研營一體效益最大化： 整合研發與營運，追求綜效。
經典IP價值分析
- 《三國群英傳》：
- 歷史悠久： 自1998年發行第一代作品，迄今已逾25年。單機作品累積發行8代，全球正版銷售超過300萬套（Page 15），並在Page 16更新為銷售超過400萬套。
- 市場影響力： 影響華人玩家人數超過數億人。
- 長青營運： 《三國群英傳Online》自2005年營運至今逾18年，曾創下中港澳台同時在線30萬人紀錄，註冊會員數高達2000萬人，歷代端遊Online及手遊時代皆創下月營收破億紀錄。
- 授權廣泛： 授權發行地區涵蓋中國、日、韓、泰、印尼、越南、北美、俄羅斯（手遊發行全球）。
- 《幻想三國誌》：
- 歷史悠久： 自2003年發行第一代作品，迄今逾20年。PC產品累積發行5代。
- 獲獎肯定： 曾連續4年（2004-2007）榮獲最佳遊戲動畫獎。
- 多元發展： 推出同名電視動畫，並有自研暢銷同名手遊。
- 《幻想三國誌-天元異事錄》： 2023年台灣原創遊戲大賞佳作。
- 《天使之戀》：
- 國際市場表現： 2006年發行可愛風格MMORPG，2008年發行動作MMORPG。在日本、北美、中國、歐洲、印尼、新加坡、馬來西亞、韓國等地發行。
- 日本IP合作： 代理《英雄傳說 閃之軌跡：北方戰役》的動畫與遊戲，已開始事前登錄。
獎項殊榮
- 宇峻奧汀自1996年以來獲得多項獎項，包括GAME STAR遊戲之星、台灣原創遊戲大賞、巴哈姆特遊戲動漫大賞等。
- 近期獲獎（2025年）： 《世紀群英傳》榮獲2025年度「台灣原創遊戲大賞」商業遊戲組佳作獎；《世紀群英傳》榮獲2024年度「巴哈姆特遊戲動漫大賞」年度人氣國產自製遊戲銅賞。
- 公司治理： 2024年公司榮獲112年度第十屆公司治理評鑑為上櫃公司前6%-20%，產業別市值未達50億元排名前2%-10%佳績。
- 這顯示公司在產品品質與公司治理方面持續獲得肯定，具備良好的品牌聲譽。
股利政策趨勢分析
項目 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 EPS (元) 3.59 4.18 4.62 4.37 5.9 6.01 6.72 4.24 5.54 現金股利 (元) 2.5715 3.1 4.3 3.3482 4.6806 5 5.5 4 4.1 配股 (元) 1.0055 1 0 0.9906 0.5 0 0.5 0.5 1 合計 (元) 3.577 4.1 4.3 4.3388 5.1806 5 6 4.5 5.1 現金配發率 71.63% 74.16% 93.07% 76.62% 79.33% 83.19% 81.85% 94.34% 74.01% 配發率 99.64% 98.09% 93.07% 99.29% 87.81% 83.19% 89.29% 106.13% 92.06% 數字與圖表主要趨勢：
- EPS表現： 從2016年的3.59元穩步增長至2022年的高峰6.72元，但在2023年顯著下滑至4.24元，隨後於2024年回升至5.54元。這表明公司近年獲利能力波動，但整體仍維持在一定水平之上。
- 現金股利與配發率： 現金股利發放額度與EPS趨勢大致一致，在2022年達到高峰5.5元，2023年下滑至4元，2024年微幅回升至4.1元。現金配發率過去多年維持在70%至90%以上的高水準，顯示公司採行穩定的高配息政策。
- 總配發率： 包含配股後的總配發率常態性地在90%至100%以上，2023年甚至超過100%（106.13%），進一步印證了公司對股東回饋的重視。
- 總結： 宇峻奧汀的股利政策顯著股東友善，長期維持高配發率，但2023年的EPS和股利下降提醒投資人需關注獲利穩定性。
營運現況與趨勢分析
- 營運中產品：
- 宇峻奧汀在台港澳、海外市場、日本子公司及香港子公司營運多款遊戲。
- 產品類型涵蓋手機遊戲、網頁遊戲、PC線上遊戲、PC單機遊戲、PS4/PSV遊戲及VR遊戲，展現多元化的產品組合與跨平台策略。
- 手機遊戲和PC單機遊戲在台港澳及海外市場的數量最多，為主要營運重心。
- 營收獲利趨勢（2016-2025Q3）：
- 營業收入與毛利： 營業收入從2016年約95萬仟元逐步增長至2021年的高峰約160萬仟元，之後在2023年略有下滑，2025Q3累計營業收入約97萬仟元，已接近2016年全年水平。毛利趨勢與營收一致，毛利率維持在95%以上的高水準，顯示遊戲內容本身變現能力強勁。
- 稅後淨利與EPS： 稅後淨利從2016年約10萬仟元增長至2022年的高峰約30萬仟元，2023年顯著下滑至約15萬仟元，2024年部分回升至約20萬仟元。然而，2025年Q1-Q3累計稅後淨利僅約2.7萬仟元，每股盈餘僅0.47元，較往年大幅下滑，這是本報告中最大的財務警訊。
- 營收來源分佈： 營收主要來自APP大類、Client大類及單機及其他，顯示公司在行動遊戲、客戶端遊戲及單機遊戲領域是主要收入來源，IP授權及其他泛娛樂產品亦有所貢獻。
- 2025年合併損益表（Q1~Q3）詳情：
- 營業收入： Q1為346,033仟元，Q2為284,464仟元，Q3為338,140仟元。Q3營收較Q2季增19%，符合報告所述。
- 營業毛利： 季報中毛利率穩定維持在96%-98%的高點。
- 營業費用： Q1為272,711仟元（佔營收79%），Q2為256,275仟元（佔營收90%），Q3顯著增長至334,237仟元（佔營收99%），費用上升侵蝕獲利。
- 營業淨利： Q1為47,832仟元，Q2為20,213仟元，Q3出現-9,762仟元的虧損。這表示Q3本業營運產生虧損，情況嚴峻。
- 營業外收入及支出： Q1有18,532仟元的淨收入，Q2卻有高達-73,283仟元的鉅額淨支出，對整體獲利造成嚴重拖累。 Q3則有16,113仟元淨收入。
- 稅後淨利與EPS： Q1稅後淨利52,772仟元（EPS 0.99元），Q2稅後淨利為-28,217仟元（EPS -0.48元），呈現虧損。 Q3稅後淨利僅3,092仟元（EPS 0.05元），獲利微薄。累計Q1-Q3稅後淨利為27,647仟元，EPS僅0.47元，遠低於往年同期水平。
產品動態與後續焦點
- IP聯動與創新：
- 積極推動多遊戲IP聯動，透過《拉斯維加斯》新年活動與新玩法，以及旗下長青遊戲（如《三國群英傳》系列、《幻想三國誌》、《神州》系列）與多個知名IP（如《戰國BASARA》、《合金彈頭》、《元祖洛克人》、《活俠傳》、《霹靂布袋戲》）進行聯動合作。
- 多款產品進行重大改版LiveOps，旨在活化舊作、吸引玩家並提升營收。
- 端手聯動與策略：
- 以端遊IP為基礎，手機遊戲為槓桿，透過「端手聯動」實現IP價值延展、用戶拓展和協同效應。例如，《神州M》上線帶動《神州Online》營收增長。
- 宇峻奧汀邁入30週年，未來將透過IP賦能拓展、多品類融合創新、全球化多平台布局、深度連結用戶的LiveOps以及結合AI技術延伸，以持續深鑿優勢、拓展新機會、突破成長。
- AI應用提升生產力：
- 公司已將生成式AI技術應用於程式、美術、企劃設計、營運、智能客服和本地化翻譯等多個工作流，顯著提升人效，提高研運一體的工業化水平，為未來產品注入更多可能性與競爭優勢。
- IP價值多元拓展與長期主義：
- 以長線營運為核心，將知名IP作為「護城河」，《三國群英傳》系列全球累積營收超過百億元，多款遊戲營運15年以上，證明公司具備「穿越週期」的能力。
- 已儲備6款優質新作，涵蓋多品類與多區域市場，未來可望帶來增量。
- 2025年後續焦點：
- 《FINAL FANTASY XIV 繁體中文版》代理發行： 預計於2025年12月10日正式上市，EA創角活動於11月20日開始，Early Access水晶商城於11月27日開放，並透過Wirforce、新北耶誕城等活動進行宣傳。這是2025年第四季的重要營收動能。
- 2026年發行計畫：
- 《三國群英傳：策定九州》： 多區域發行。
- 《三國群英傳：格鬥版》： 全球發行。
- 《天使之戀 Online 國際版》： 多區域發行。
- 《幻世錄重製版》： 全球發行。
- 《英雄傳說閃之軌跡：北方戰役》： 授權中國大陸發行。
- 《三國SLG》： 授權中國大陸發行。
- 此份計畫顯示2026年將有多款新作、重製版及授權產品問世，且具備明確的國際及多區域發行策略。
利多與利空資訊判斷
利多資訊：
- 經典IP價值強大且長青： 擁有《三國群英傳》、《幻想三國誌》、《天使之戀》等多個知名且營運時間長的IP，累積營收百億，註冊會員千萬，多款遊戲營運超過15年，證明其「穿越週期」能力。（文件內容：P15, P16, P18, P21, P42）
- 多元化IP策略： 積極透過IP聯動、端手聯動、泛娛樂拓展（小說、動畫）等方式，擴大IP影響力與變現能力。（文件內容：P13, P39, P40, P42）
- 堅實的研發實力與跨平台能力： 具備大型研發團隊，能開發單機、網頁、AR/VR、Console等多平台遊戲。（文件內容：P11, P13, P14）
- 廣泛的國際市場經驗與佈局： 產品及營運遍及亞太、歐美、俄羅斯等地區，2026年發行計畫多款新作針對全球或多區域發行。（文件內容：P11, P13, P23, P45-P47）
- AI技術導入提升效率： 應用生成式AI於多個工作流，提升研發與營運效率，增加未來產品競爭力。（文件內容：P41）
- 明確且豐富的未來產品線： 2025年第四季代理《FINAL FANTASY XIV 繁體中文版》上市，2026年有多款IP新作、重製版及授權產品發行計畫，為未來營收成長提供動能。（文件內容：P43, P45-P47）
- 公司治理表現良好： 2024年榮獲公司治理評鑑佳績，顯示公司在永續經營方面的努力。（文件內容：P24）
- 股東友善的股利政策： 過去多年維持高現金股利配發率及總配發率，顯示重視股東回饋。（文件內容：P29）
利空資訊：
- 2025年Q1-Q3獲利能力大幅下滑： 累計前三季稅後淨利僅27,647仟元，每股盈餘僅0.47元，遠低於往年同期水平，顯示短期獲利能力受到嚴重衝擊。（文件內容：P34, P37）
- 2025年Q2出現稅後淨損： 第二季稅後淨利為-28,217仟元，每股盈餘為-0.48元，顯示該季度營運表現不佳，甚至出現虧損。（文件內容：P37）
- 2025年Q3本業營運虧損： 第三季營業淨利為-9,762仟元，表示本業營運未能獲利，雖然稅後淨利微薄，但主要由營業外收入貢獻。（文件內容：P37）
- 2025年Q2營業外支出鉅額虧損： 第二季營業外收入及支出合計為-73,283仟元，對整體獲利產生重大負面影響。（文件內容：P37）
- 營運費用佔營收比重上升： 2025年Q3營業費用佔營收比例高達99%，嚴重侵蝕毛利，顯示費用控管可能面臨挑戰。（文件內容：P37）
- 短期營收增長未帶動獲利： 儘管2025年Q3營收較Q2季增19%、年增6.8%，但因費用高企及營業外因素，未能轉化為正向獲利，顯示公司短期獲利能力與營收增長脫鉤。（文件內容：P37, P39）
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 本公司休閒活動中心(新北市中和區建八路2號16樓之5)
- 相關說明
- 說明本公司營運概況及展望
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 本公司休閒活動中心(新北市中和區建八路2號16樓之5)
- 相關說明
- 說明本公司營運概況及展望
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供