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以下內容由AI生成：

奇鋐科技股份有限公司（股票代碼：3527）於2025年第二季法人說明會中，展示了極為強勁的財務表現，特別是在營收及獲利方面，皆呈現顯著的年成長及季成長。本次報告的核心亮點在於散熱產品及伺服器/網通業務的強勁成長動能，這很可能受惠於全球AI產業的快速發展。

整體而言，本報告的數據主要偏向利多。

  • 對報告的整體觀點： 奇鋐科技在2025年第二季及上半年展現了卓越的營運成果，營收與獲利均實現爆發式成長。特別是散熱產品和伺服器/網通業務的表現異常突出，凸顯公司在全球AI伺服器散熱解決方案市場中的領先地位和強勁需求。儘管毛利率和營益率在季度間略有波動，且部分流動性指標略有下降，但健康的營業活動現金流和充裕的自由現金流，加上大規模的資本支出，均顯示公司對未來成長的強烈信心與堅實基礎。非營業收益中的匯兌收益雖有助益，但也需關注其波動性。
  • 對股票市場的潛在影響： 這份報告對股票市場而言，預期將產生正面的利多影響。公司在AI伺服器相關散熱業務的強勁表現，將鞏固其市場領導地位，吸引投資者對其未來成長潛力的關注。亮眼的營收和EPS成長，以及對未來擴張的明確投資（資本支出增加），應能提振市場信心。然而，市場也可能同時關注毛利率的季度波動以及營運資金管理狀況。
  • 對未來趨勢的判斷：
    • 短期趨勢： 預期將持續受惠於AI伺服器產業的旺盛需求，公司營收和獲利有望維持高成長動能。然而，季節性因素或匯率波動可能對個別季度的表現產生影響。
    • 長期趨勢： 奇鋐科技在散熱解決方案領域的技術領先地位，特別是針對高效能運算（HPC）和AI伺服器，將使其在全球數位轉型和AI應用普及的趨勢中，擁有穩固的成長基礎。隨著AI技術的演進，散熱需求將日益複雜和高效，這對公司而言是重要的長期成長機會。
  • 投資人（特別是散戶）應注意的重點：
    • 核心業務成長： 持續關注伺服器及網通業務的營收貢獻及成長率，這反映了公司在AI趨勢下的主要驅動力。
    • 獲利能力： 留意毛利率、營業淨利率和淨利率的趨勢，特別是其是否能維持穩定或提升，以確保營收成長能有效轉化為獲利。
    • 營運資金管理： 關注應收帳款及存貨的周轉天數，若增長過快，可能影響公司現金流的健康。
    • 資本支出效益： 了解大規模資本支出的具體用途及預期效益，判斷是否能有效轉化為未來的產能擴張和獲利提升。
    • 非經常性損益： 由於匯兌收益可能具有較大波動性，投資人應區分經常性獲利與非經常性損益，更專注於本業獲利能力的持續性。

條列式重點摘要與數字、圖表、表格主要趨勢分析

一、綜合損益表分析 (頁3 & 頁4)

主要趨勢： 奇鋐科技的營收與獲利在2025年第二季及上半年均呈現強勁成長，顯示公司營運表現優異。

  • 2025年第二季 (QoQ & YoY) (頁3)：
    • 營業收入： 達新台幣29,595百萬元，較2025年第一季(QoQ)成長26.84%，較2024年第二季(YoY)大幅成長79.54%。此為利多，顯示市場需求強勁。
    • 營業毛利： 7,224百萬元，YoY成長90.41%，QoQ成長19.84%。此為利多。
    • 營業毛利率： 24.41%，較Q1的25.83%略為下降1.42個百分點(YoY增長1.39個百分點)。雖然季減，但YoY仍有增長，整體保持在健康水平。此為中性偏利多。
    • 營業淨利： 5,095百萬元，YoY成長109.93%，QoQ成長16.83%。此為利多，顯示公司費用控制得宜。
    • 營業淨利率： 17.21%，較Q1的18.69%下降1.48個百分點(YoY增長2.49個百分點)。與毛利率趨勢相似，季減年增，中性偏利多。
    • 母公司稅後淨利： 3,997百萬元，YoY成長105.29%，QoQ成長24.36%。此為利多，代表股東獲利豐厚。
    • 每股盈餘(EPS)： 達新台幣10.30元，較Q1的8.28元成長24.40%，較2024年Q2的5.08元大幅成長102.76%。EPS呈現爆發式成長，此為顯著利多。
  • 2025年上半年 (H1'25 vs H1'24) (頁4)：
    • 營業收入： 達新台幣52,927百萬元，較去年同期(YoY)成長66.47%。此為利多。
    • 營業毛利： 13,252百萬元，YoY成長84.93%。此為利多。
    • 營業毛利率： 25.04%，較去年同期(22.54%)增長2.50個百分點。毛利率提升，此為利多。
    • 營業淨利： 9,455百萬元，YoY成長116.76%。此為利多。
    • 母公司稅後淨利： 7,211百萬元，YoY成長105.38%。此為利多。
    • 每股盈餘(EPS)： 達新台幣18.58元，較去年同期(9.16元)大幅成長102.84%。此為顯著利多。
會計科目 2025.Q2 (百萬元) 2025.Q1 (百萬元) QoQ 增減 (%) 2024.Q2 (百萬元) YoY 增減 (%)
營業收入 29,595 23,333 26.84% 16,484 79.54%
營業毛利 7,224 6,028 19.84% 3,794 90.41%
營業毛利率 24.41% 25.83% -1.42% (點) 23.02% 1.39% (點)
營業淨利 5,095 4,361 16.83% 2,427 109.93%
營業淨利率 17.21% 18.69% -1.48% (點) 14.72% 2.49% (點)
母公司稅後淨利 3,997 3,214 24.36% 1,947 105.29%
每股盈餘(台幣元) 10.30 8.28 24.40% 5.08 102.76%
會計科目 H1'2025 (百萬元) H1'2024 (百萬元) YoY 增減 (%)
營業收入 52,927 31,793 66.47%
營業毛利 13,252 7,166 84.93%
營業毛利率 25.04% 22.54% 2.50% (點)
營業淨利 9,455 4,362 116.76%
母公司稅後淨利 7,211 3,511 105.38%
每股盈餘(台幣元) 18.58 9.16 102.84%

二、AVC 營運更新 (頁5 & 頁6)

主要趨勢： 奇鋐科技的營收與每股盈餘(EPS)在過去幾年均維持顯著的複合成長率。

  • 營收複合成長率 (頁5)： 從2018年到2024年，營收呈現穩健上升趨勢，複合成長率(CAGR)為16.26%。2024年營收達718億元，年增率為21.23%。此為利多，顯示公司長期營收擴張能力。
  • EPS複合成長率 (頁6)： 從2018年到2024年，EPS呈現更為快速的成長，複合成長率(CAGR)高達48.10%。2024年EPS達21.21元，年增率為50.32%。EPS的強勁成長是顯著的利多，反映公司獲利能力和股東報酬率的提升。

三、AVC 營收組合 (Revenue) (頁7 & 頁9)

主要趨勢： 散熱產品是公司最主要的營收來源，且其成長動能最為強勁，機箱產品也表現出色。

  • 2025年上半年 (H1'25 vs H1'24) (頁7)：
    • 總營收： 52,927百萬元，YoY成長66.5%。此為利多。
    • 散熱產品 (Thermal Products)： 貢獻31,499百萬元，佔總營收59.5%，YoY大幅成長85.9%。此為關鍵利多，顯示散熱業務為主要成長引擎。
    • 機箱產品 (Chassis)： 貢獻8,589百萬元，佔總營收16.2%，YoY大幅成長109.8%。此為顯著利多。
    • 小計散熱與機箱 (Subtotal for TMG)： 總計40,088百萬元，佔總營收75.7%，YoY成長90.6%。表明公司核心業務成長強勁。此為利多。
    • 富世達 (轉軸) (Fositek(Hinge))： 貢獻4,872百萬元，佔總營收9.2%，YoY成長42.0%。此為利多。
  • 2025年第二季 (Q2'25 vs Q1'25 vs Q2'24) (頁9)：
    • 總營收： 29,594百萬元，QoQ成長26.8%，YoY成長79.5%。此為利多。
    • 散熱產品： 貢獻17,710百萬元，佔總營收59.8%，YoY成長95.2%，QoQ成長28.4%。成長趨勢維持，此為利多。
    • 機箱產品： 貢獻4,960百萬元，佔總營收16.8%，YoY成長133.6%，QoQ成長36.7%。成長趨勢維持，此為利多。
    • 小計散熱與機箱： 總計22,670百萬元，佔總營收76.6%，YoY成長102.5%，QoQ成長30.2%。核心業務持續強勁，此為利多。

四、主營業務 (散熱/機箱) 產業組合 (頁8 & 頁10)

主要趨勢： 伺服器及網通業務是散熱/機箱產品中最大的應用領域，且成長速度最快，這強力佐證了AI伺服器需求對公司業績的推動作用。

  • 2025年上半年 (H1'25 vs H1'24) (頁8)：
    • 伺服器及網通 (Server & Networking)： 貢獻25,621百萬元，佔主營收63.9%，YoY大幅成長151.2%。這是最關鍵的利多，顯示公司在AI伺服器散熱市場的爆炸性成長。
    • 3C產品： 貢獻7,838百萬元，佔主營收19.6%，YoY成長38.9%。此為利多。
  • 2025年第二季 (Q2'25 vs Q1'25 vs Q2'24) (頁10)：
    • 伺服器及網通： 貢獻15,008百萬元，佔主營收66.2%，YoY大幅成長173.7%，QoQ成長41.4%。延續上半年的強勁趨勢，此為強力利多。
    • 3C產品： 貢獻4,280百萬元，佔主營收18.9%，YoY成長41.1%，QoQ成長20.3%。此為利多。

五、各產品線季度趨勢圖 (頁11)

主要趨勢： 圖表清晰顯示「散熱產品」(Thermal)及「機箱」(Chassis)自2024年第一季至2025年第二季呈現顯著且持續的營收增長，尤其在2025年第一季至第二季加速上揚。這與前述財務數據相互印證，確認散熱和機箱是公司短期及中期營收成長的主要驅動力。系統整合(SIG)和富世達(Hinge)也有穩定的成長，但幅度較小。

六、主營業務季度產業趨勢圖 (頁12)

主要趨勢： 此圖明確指出「伺服器及網通」(Server & Networking)業務的營收從2024年第一季開始強勁成長，並在2025年第二季達到15,008百萬元的高峰，與「散熱產品」及「機箱產品」的成長趨勢高度一致。這進一步強化了公司在AI伺服器領域的顯著受益。其他業務如Telecom和3C則保持相對平穩或溫和增長。

七、營業外收入及支出 (頁13)

主要趨勢： 營業外收入對公司整體獲利有正面貢獻，但其中匯兌收益佔比大，具有一定波動性。

  • 2025年第二季 (Q2'25 vs Q1'25 vs Q2'24)：
    • 合計營業外收入： 達801百萬元，較Q1成長209.27%，較2024年Q2成長57.68%。此為利多。
    • 匯兌收益(損失)： 2025年Q2實現689百萬元收益，YoY成長562.50%，QoQ成長884.29%。此為顯著利多。然而，匯兌收益具非經常性及波動性，投資人需審慎評估其持續性。此為中性偏利多，但需注意風險。
  • 2025年上半年 (H1'25 vs H1'24)：
    • 合計營業外收入： 達1,062百萬元，YoY成長17.61%。此為利多。
    • 匯兌收益(損失)： 上半年實現759百萬元收益，YoY成長237.33%。此為利多。
    • 投資收益(損失)： 上半年為(87)百萬元損失，YoY衰退220.83%。此為利空。

八、簡明資產負債表與主要財務比率 (頁14)

主要趨勢： 公司資產規模隨業務擴張而增長，流動性比率略有下降但仍健康，資產負債結構保持穩健。

  • 資產負債表 (2025.06.30 vs 2025.3.31 vs 2024.06.30)：
    • 流動資產： 89,718百萬元，YoY成長52.16%，QoQ成長4.06%。此為利多，隨營收增長而擴大。
    • 存貨： 42,305百萬元，YoY成長100.84%，QoQ成長6.87%。存貨大幅增加可能為利空因素，但若為備料支應未來訂單，則為中性偏利多。
    • 應收票據/帳款： 7,770百萬元，YoY成長77.24%，QoQ成長58.28%。應收帳款增加與營收增長一致，為中性偏利多。
    • 不動產、廠房及設備淨額： 14,211百萬元，YoY成長18.62%。固定資產增加暗示公司進行擴張或產能升級。此為利多。
    • 資產總額： 114,643百萬元，YoY成長46.98%，QoQ成長2.52%。公司規模擴大，此為利多。
    • 流動負債： 72,627百萬元，YoY成長79.03%，QoQ成長3.17%。負債增長與資產擴張相對應，中性。
    • 股東權益合計： 34,072百萬元，YoY成長22.26%，QoQ成長2.16%。股東權益增長，此為利多。
    • 每股淨值： 76.38元，YoY成長22.46%，QoQ成長2.77%。此為利多。
  • 主要財務比率 (2025.06.30 vs 2025.3.31 vs 2024.06.30)：
    • 流動比率： 123.53%，YoY下降15.01個百分點，QoQ上升0.86個百分點。YoY下降顯示短期償債能力略為減弱，但仍高於100%，中性偏利空。
    • 速動比率： 63.85%，YoY下降30.70個百分點，QoQ下降1.72個百分點。YoY下降較多，主要受存貨增加影響，中性偏利空。
    • 負債比率： 70.28%，YoY上升9.35個百分點，QoQ上升0.16個百分點。負債比率上升，可能與短期銀行借款增加有關，中性偏利空。
    • 應收帳款周轉天數： 27天，YoY下降12.90%，QoQ上升8.00%。年減為利多，季增為利空。
    • 存貨週轉天數： 174天，YoY上升23.40%，QoQ下降10.31%。年增為利空，季減為利多。綜合來看，雖然存貨絕對金額高，但季度周轉效率提升是正面訊號。

九、現金流量表 (頁15)

主要趨勢： 公司營運活動產生大量現金，且儘管資本支出大幅增長，自由現金流仍保持充裕，顯示公司財務體質健康。

  • 2025年上半年 (H1'25 vs H1'24)：
    • 營業活動之淨現金流入： 9,543百萬元，YoY大幅成長62.19%。此為顯著利多，表明公司核心業務產生強勁現金流。
    • 資本支出： 投入(3,209)百萬元，YoY大幅增加122.69%。巨額資本支出顯示公司正積極擴張產能或投資新技術，為未來成長鋪路。此為中性偏利多。
    • 投資活動之淨現金流出： (4,740)百萬元，YoY增加78.53%。主要由資本支出驅動，反映公司投資於未來成長，為中性偏利多。
    • 籌資活動之淨現金流入： 1,176百萬元，YoY由流出轉為流入(2,393百萬元)，可能與短期借款或發行股票有關。此為中性。
    • 期末現金餘額： 32,944百萬元，YoY成長11.64%。穩定的現金儲備，此為利多。
    • 自由現金流量 (A)-(B)： 6,334百萬元，YoY成長42.56%。在大幅資本支出後仍能產生充裕自由現金流，顯示公司財務韌性強。此為顯著利多。

綜合總結與投資建議

奇鋐科技股份有限公司在2025年第二季及上半年的營運表現令人印象深刻，其財務數據強烈指向一個高速成長且具備強大市場競爭力的公司。核心驅動力來自於其散熱產品特別是應用於伺服器及網通領域的業務，這與當前全球AI伺服器需求熱潮高度契合。

  • 對報告的整體觀點： 報告呈現了公司業務的爆發性成長，營收和每股盈餘的顯著提升，證明了其在關鍵市場領域（特別是AI散熱）的領先地位。公司正透過大規模資本支出積極擴張，並保持了健康的現金流，顯示管理層對未來前景的高度信心。儘管部分比率略有波動，但整體財務結構依然穩健，成長動能強勁。
  • 對股票市場的潛在影響： 預期這份報告將被視為強烈的利多消息，有助於推升奇鋐科技的股價。市場將重點關注其在AI相關領域的顯著成果，這將可能帶動評價的提升。強勁的獲利能力和積極的擴張策略，有望吸引更多長期投資者的關注。
  • 對未來趨勢的判斷：
    • 短期趨勢： 隨著AI伺服器市場的持續擴張，奇鋐科技在接下來的幾個季度有望維持高成長態勢。公司已投入的資本支出預期將逐步轉化為營收和獲利。
    • 長期趨勢： 鑑於AI、高效能運算等領域對散熱技術的需求日益提升，奇鋐科技作為技術領先者，預計將在長期受益。其持續的研發投入和產能擴張，將使其在全球散熱解決方案市場中保持競爭優勢。
  • 投資人（特別是散戶）應注意的重點：

    鑑於公司顯著的成長潛力，散戶投資人應重點關注以下事項：

    • 持續性觀察AI散熱需求： 密切追蹤AI伺服器市場的發展趨勢及其對奇鋐科技訂單的持續影響。確認其成長動能是否能有效延續。
    • 獲利能力與毛利率： 雖然目前獲利成長強勁，但需觀察毛利率和營業利益率的穩定性。若未來因競爭加劇或成本上升導致毛利率持續下滑，可能影響長期獲利。
    • 營運資金管理： 應收帳款與存貨的增加是業務成長的自然結果，但投資人應留意其周轉天數變化，確保公司營運資金效率不致惡化。
    • 匯率波動風險： 營業外收益中的匯兌收益對整體獲利貢獻顯著，但其波動性較高。投資人應將其視為非經常性收益，更專注於本業的穩健獲利。
    • 技術與競爭優勢： 了解公司在散熱技術上的創新和專利佈局，以及與主要競爭對手的比較，以評估其長期競爭力。

    總體而言，奇鋐科技展現了強勁的成長動力和良好的財務表現，對於尋求成長型股票的投資者而言，值得深入研究與關注。

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