御嵿（3522）法說會日期、內容、AI重點整理

御嵿（3522）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2026/02/05 14:30

地點

台北市忠孝東路二段95號13樓(兆豐證券1301會議室)

相關說明

本公司受邀參加兆豐證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況、營運成果及未來展望。 報名網址:https://forms.gle/xCsqq9WSxeuwFYR16

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御嵿國際 (3522) 2026年法人說明會分析與總結

本報告針對御嵿國際股份有限公司（股票代碼：3522）於2026年2月5日舉辦之法人說明會內容進行詳盡分析。整體而言，御嵿國際正處於積極轉型與高速擴張的關鍵階段，展現出強勁的營收成長動能與多元化的事業布局。公司不僅在台灣餐飲市場深耕，更積極拓展海外市場、數位轉型並深耕ESG（環境、社會、公司治理）領域。然而，儘管營收表現亮眼，公司目前仍面臨持續虧損的挑戰，且台灣餐飲業的整體環境壓力（如缺工、原物料及租金上漲）亦為其帶來營運挑戰。

對於股票市場的潛在影響，御嵿國際的高速營收成長、多品牌策略、國際化布局及數位轉型等積極作為，可能為市場帶來正向的期待，有望吸引投資人關注。其在ESG領域的投入亦符合全球永續發展趨勢，或能吸引更多ESG導向的資金。然而，公司尚未轉虧為盈的財務狀況，以及餐飲業普遍面臨的成本壓力，可能會在短期內對股價構成壓抑。長期來看，若公司能成功將營收成長轉化為穩定獲利，並有效應對產業挑戰，其多角化與國際化的布局有望為股價提供長期成長動能。

未來趨勢判斷方面，短期內御嵿國際的營收預期將持續增長，但盈利能力仍需密切觀察，產業成本壓力預計將持續存在。長期而言，公司將自身定位為「低碳餐旅服務平台」，並透過規模化展店、品牌矩陣化、提升營運韌性（如AI與數位轉型）等策略，旨在鞏固其在餐飲旅遊市場的地位。若這些策略能成功實施並產生協同效應，將有助於公司實現永續發展與價值創造。

投資人（特別是散戶）應注意的重點包括：首先，需密切關注公司何時能扭轉虧損、實現獲利，這是評估其長期投資價值的重要指標。其次，應追蹤公司毛利率與營業費用的變化，以判斷其成本控制與營運效率是否改善。此外，新品牌拓展與國際市場布局的實際效益也值得持續追蹤。最後，台灣餐飲業的宏觀環境變化，尤其是人力資源與原物料成本壓力，對公司的營運影響不容忽視。儘管ESG是長期趨勢，其對短期財報的直接影響有限，但可視為公司長期競爭力與品牌形象提升的加分項。

條列式重點摘要

關於御嵿

• 御嵿國際股份有限公司（股票代碼：3522）由總經理鄭人瑋報告，發佈日期為2026年2月5日。
• 公司資本額為新台幣10.39億元（增資完成後），董事長為孫正強，員工人數534人。
• 2025年營收達11.4億元，主要產品與服務為餐飲產品與食材銷售。
• 公司於2007年上櫃掛牌。
• 2023年：孫正強董事長入主，啟動轉型，推動營運重整與成長策略。新經營團隊進駐，發展低碳數位餐旅平台，切入碳中和商機。新設子公司「御義旅行社股份有限公司」，跨足休閒旅遊市場。
• 2024年：公司更名為「御嵿國際」，總部遷至新北新莊。取得「海峽會」經營權，布局高端餐飲。創立「鴨覓」，進軍百貨直營通路。成立「晶強和牛」，強化上游供應鏈。
• 2025年：正式進軍日本，與「出雲総業」合作成立「日台会館」，打造首座日台複合式宴會館。鴨覓拓展至信義區一級百貨。
• 主要品牌與服務：旗下擁有多個餐飲品牌，包括「頂鮮台南擔仔麵」、「晶宴會館」、「海峽會」、「鴨覓」、「晶粵軒烤鴨餐廳」等，在台灣餐飲市場佔有一席之地。
• 策略轉型：整合餐飲、旅遊及貿易，目標轉型為「低碳餐旅服務平台」，邁向全球集團最高價值。
• 集團規模：旗下擁有8大主要品牌、15家營業據點，年服務估逾百萬消費人次。

經營實績

• 營收成長：
  • 2021年度：6.13億元
  • 2022年度：6.54億元 (年增率6.69%)
  • 2023年度：7.34億元 (年增率12.20%)
  • 2024年度：9.00億元 (年增率22.59%)
  • 2025年度：11.41億元 (年增率26.64%)
  • 趨勢：營收持續穩健增長，且年增率呈現加速趨勢，顯示公司擴張策略初見成效。
• 全年營收佔比變化 (2024年度 vs. 2025年度)：
  • 晶宴：2024年度佔比最大，2025年度佔比雖仍為最大，但相對下降。
  • 海峽會、頂鮮、晶強、御成、其他：2025年度佔比相對2024年度有所提升，顯示公司在新品牌與多元業務上的拓展有成效，營收結構趨向分散。
  • 趨勢：營收結構逐漸多元化，晶宴的依賴度略為降低，新品牌與高端餐飲品牌的貢獻度增加。

損益表分析 (單位：新台幣仟元)

項目	2022年 金額	2022年 比率	2023年 金額	2023年 比率	2024年 金額	2024年 比率	2025年Q1-Q3 金額	2025年Q1-Q3 比率
營業收入	654,349	100%	734,174	100%	900,026	100%	814,117	100%
營業毛利	278,532	43%	355,767	48%	425,787	47%	358,659	44%
營業費用	470,313	72%	465,004	63%	623,883	69%	538,914	66%
營業淨利(損)	(191,781)	-	(109,237)	-	(198,096)	-	(180,255)	-
業外收(支)	88,209	13%	(1,651)	(0)%	14,061	1%	(37,357)	(5)%
稅前淨利(損)	(103,572)	-	(110,888)	-	(184,035)	-	(217,612)	-
稅後淨利(損)	(104,667	-	(110,985)	-	(196,801)	-	(217,643)	-
每股盈餘	(2.46)		(2.06)		(2.28)		(2.41)

趨勢：

• 營業收入：持續成長，顯示市場擴張策略有效。
• 營業毛利率：2023年達到48%高峰後，2024年略降至47%，2025年Q1-Q3進一步下降至44%，顯示可能面臨成本壓力或價格競爭。
• 營業費用：佔營收比重較高（介於63%至72%之間），且在2024年及2025年Q1-Q3有升高趨勢，可能與公司積極擴張及數位轉型投資相關，但費用控制仍是挑戰。
• 營業淨利、稅前淨利、稅後淨利：過去幾年及2025年Q1-Q3均呈現虧損，顯示儘管營收成長，公司尚未能轉虧為盈。
• 每股盈餘 (EPS)：持續為負值，反映公司仍處於投資與虧損階段。2025年Q1-Q3的(2.41)元與2022年的(2.46)元相近，但較2023和2024年的虧損加劇。

產業趨勢

• 台灣餐飲業三面承壓：
  • 薪資待遇漲幅極低，餐飲業高缺工：儘管58%餐飲企業預期調薪，幅度僅3.1%，且近九成月薪不到新台幣4萬元。至2025年9月，住宿餐飲業職缺率達4.2%，旅宿餐飲人員流動率居各業之首（進率4.2%、退率3.0%）。此為餐飲業普遍面臨的人力成本與招募挑戰。
  • 食材高漲：豬肉漲逾6%、雞肉漲逾2%，2025年平均漲幅接近3.4%。原物料成本上升直接影響毛利率。
  • 費用高漲：室內裝修成本較疫情前平均上漲約三至五成，租金年漲幅約2%至3%。營運固定成本上升，影響獲利空間。

發展策略

• 公司長期護城河：
  • 成長速度：透過併購與海外市場拓展，加速成長曲線。
  • 規模化展店：多元展店模式（直營/加盟/代理），擴大市佔率。
  • 品牌矩陣：多品牌策略，覆蓋不同客群與價格帶。
  • 營運韌性：導入AI與數位轉型，強化風險控制。
• 餐飲事業版圖發展規劃：
  • 第一階段 (2023-2025)：品牌數x5，店數x12。旨在穩定現金流並驗證品牌模型。
  • 第二階段 (2026~)：品牌數x10，店數x40。目標是規模化、海外拓展與併購成長。
  • 趨勢：展現公司未來強勁的擴張野心，將大幅提升品牌與店面數量。
• 主力發展品牌與策略目標：
  • 客單價區間與通路：
    • 頂級 (NT$ 5,000+)：海峽會、燒肉牛匠（核心商務區/會所）
    • 高端 (NT$ 1,300-3,000)：頂鮮、籌備品牌（尖端百貨）
    • 中端 (NT$ 800-1,200)：鴨覓（大眾百貨）
    • 平價 (NT$ 300-700)：清真中國牛肉麵食館（所有商場&街邊）
    • 親民 (NT$ 150-300)：籌備品牌（街邊）
  • 核心競爭力：整合中央廚房（提升效率、品管與成本控制）。
  • 策略目標：技術研發、集中採購、同品類價格帶覆蓋、相同價格帶品類市佔。
• 餐系預估營收佔比：
  • 第一階段：宴會型 (晶宴/頂鮮) 佔80%，高端餐飲15%，新中式5%。
  • 第二階段：宴會型與高端餐飲各佔29%，新中式26%，米其林5%，品牌出海4%，央廠4%，連鎖燒臘3%。
  • 趨勢：第二階段的營收結構將更加多元，大幅降低對單一宴會型業務的依賴，並增加高端餐飲、新中式、米其林、品牌出海及中央廚房等業務的貢獻。
• 會員經營與數位串接成效：
  • 會員電子化：全面電子化會員制度，減少實體卡片與補發浪費。
  • 禮券雙軌制：實體與電子禮券並行，優先推行電子化。
  • 行銷模組化：提升行銷推廣製作物重複使用率。
  • 數位優先行銷：自2024年起正式推動CRM會員經營機制，官方帳號整合，目前已累積2.3萬名會員。此舉旨在提升營運效率與創造永續價值。

未來展望與ESG

• 永續發展時程：
  • 2023年11月：推出零碳月餅與旺年會春酒。
  • 2024年：建立供應鏈管總倉收貨模式、推動廚餘循環生態系專案。桃園晶宴會館獲環境部自願性減量專案碳權額度，並取得ISO 14064範疇1~3 DNV查證機構取證。
  • 2025年：全集團完成2024年溫室氣體盤查並通過國際第三方DNV查驗。截至2025年7月，累計環境部自主減量碳權。
  • 廢棄物管理：與專業廚餘回收廠商合作，50%以上廚餘轉化成肥料。2025年廢油清運處理率達100%。
• 永續 × 數位內容 × ESG：
  • 減碳裝修：以數位內容取代實體裝飾，實現美學升級與永續發展。
  • 沉浸式 × AI × 場地革新：AI打造沉浸式宴會新體驗，使每一場宴會成為記憶中的經典場景。
• ESG 首創碳中和「零碳月餅」：
  • 透過全球流通性最高VCS標準的碳額度進行碳中和，抵銷月餅禮盒碳足跡。
• 策略降低宴會館服務能耗：
  • 效率提升 × 永續營運：汰換關鍵設備與系統優化，以既有場域升級取代重建，降低一次性資源耗用。
  • 環境 (E)：降低用電量與能源浪費，減少營運過程碳排放。
  • 治理 (G)：以長期營運效率為設備投資決策基準，提升能源管理與設施規劃的可預期性。
• 企業零碳餐飲服務：提供企業辦理春酒尾牙與工商聚會時的永續淨零新選擇。

利多與利空資訊判斷

以下根據報告內容判斷資訊屬性為利多或利空，並條列整理：

利多 (Positive)

• 營收高速成長：2025年營收達11.41億元，年增率26.64%，營收持續加速成長，顯示市場擴張策略有效。（依據：第10頁「營收與年增」圖表與表格）
• 多品牌與高端化布局：公司旗下擁有多個餐飲品牌，並透過取得「海峽會」經營權等方式，持續強化高端餐飲布局，拓展市場深度與廣度。（依據：第5頁「2024年」、第7頁「主要產品與服務」、第15頁「餐飲事業版圖發展規劃」、第16頁「主力發展品牌」）
• 國際化市場拓展：2025年正式進軍日本，成立「日台会館」，顯示公司積極拓展海外市場的決心與行動。（依據：第5頁「2025年」、第7頁「2025年御嵿國際正式進軍日本」）
• 事業多角化發展：2023年新設子公司「御義旅行社股份有限公司」，跨足休閒旅遊市場，增加營收來源並分散風險。（依據：第5頁「2023年」、第7頁「御嵿國際在穩定餐飲事業發展外」）
• 強化上游供應鏈：成立「晶強和牛」，強化上游供應鏈控制，有助於成本控制與品質穩定。（依據：第5頁「2024年」、第7頁「成立「晶強和牛」強化上游供應鏈」）
• 規模經濟與品牌影響力：集團旗下8大品牌、15家營運據點、年服務估逾百萬消費人次，顯示具備一定規模與市場影響力。（依據：第8頁「集團旗下8大主要品牌」）
• 營收結構優化：2025年度晶宴營收佔比相對下降，海峽會、頂鮮、晶強、御成等新品牌或高端品牌貢獻度上升，顯示公司營收結構趨於多元化且新事業動能強勁。（依據：第11頁「全年營收佔比」）
• 數位轉型與會員經營：自2024年起正式推動CRM會員經營機制，並累積2.3萬名會員，有助於提升客戶忠誠度、精準行銷與營運效率。（依據：第18頁「會員經營與數位串接成效」）
• 積極投入ESG永續發展：公司在2023-2025年間積極推動溫室氣體盤查、碳權取得、廚餘循環、零碳月餅、減碳裝修、宴會館節能等，提升企業社會責任形象，符合永續投資趨勢。（依據：第19-23頁所有內容）
• 未來擴張目標明確：餐飲事業規劃在第二階段（2026年起）將品牌數擴增至10個，店數擴增至40家，顯示強勁的成長野心。（依據：第15頁「餐飲事業版圖發展規劃」）
• 核心競爭力整合中央廚房：整合中央廚房有助於提升效率、品質一致性與成本控制。（依據：第16頁「[核心競爭力] 整合中央廚房」）
• 策略目標提升競爭優勢：透過技術研發、集中採購、同品類價格帶覆蓋等策略，旨在強化公司在市場上的競爭優勢。（依據：第16頁「[策略目標]」）
• 營運韌性強化：導入AI與數位轉型，並注重風險控制，提升公司面對市場變化的應變能力。（依據：第14頁「營運韌性」）

利空 (Negative / Challenge)

• 持續虧損：營業淨利、稅前淨利及稅後淨利在2022年至2025年Q1-Q3期間均呈現虧損，且2025年Q1-Q3的稅後淨利虧損217,643仟元，每股盈餘(2.41)元，顯示公司在營收成長的同時，獲利能力仍是重大挑戰。（依據：第12頁「損益表」）
• 毛利率下降：營業毛利率從2023年的48%下降至2024年的47%，並在2025年Q1-Q3進一步降至44%，可能反映原物料成本上升或市場競爭加劇導致的壓力。（依據：第12頁「損益表」）
• 營業費用佔比高且有波動：營業費用佔營收比重在63%至72%之間波動，顯示費用控制仍有待加強，可能影響整體獲利表現。（依據：第12頁「損益表」）
• 台灣餐飲業高缺工與薪資壓力：住宿餐飲業職缺率達4.2%，旅宿餐飲人員流動率居各業之首，且餐飲企業薪資漲幅極低，將導致人力招募困難與管理成本增加。（依據：第13頁「台灣餐飲現況」）
• 食材價格高漲：豬肉漲逾6%、雞肉漲逾2%，2025年平均漲幅接近3.4%，直接衝擊食材成本，進一步壓縮毛利率。（依據：第13頁「台灣餐飲現況」）
• 租金與裝修費用上漲：室內裝修成本較疫情前平均上漲約三至五成，租金年漲幅約2%至3%，增加了展店與營運的固定成本。（依據：第13頁「台灣餐飲現況」）
• 免責聲明中的風險提示：報告明確指出未來實際營運結果、財務狀況與業務成果可能與預測性資訊有所差異，原因可能來自原物料成本增加、市場需求、政策法令變動等公司無法掌控的風險。（依據：第2頁「免責聲明」）

總結

御嵿國際（3522）的這份法人說明會報告，描繪了一家積極進取、正處於轉型期的餐飲與旅宿集團。公司近年來在營收方面展現出強勁的成長動能，特別是2025年高達26.64%的年增率令人印象深刻。透過多品牌策略、國際化布局（如進軍日本）、垂直整合（如成立「晶強和牛」）以及拓展至休閒旅遊市場，御嵿國際正努力構建其長期競爭力與多元營收來源。

在數位化與永續發展方面，御嵿國際的投入亦值得肯定。從CRM會員經營機制的推動到全面的ESG策略（包括溫室氣體盤查、零碳月餅、減碳裝修與宴會館節能），都顯示出公司對未來趨勢的敏銳洞察與積極應對。這些舉措不僅有助於提升品牌形象，也可能吸引更多關注永續發展的投資者。

然而，儘管營收表現亮眼，公司目前仍面臨顯著的獲利挑戰。損益表數據顯示，御嵿國際在過去幾年以及2025年Q1-Q3均處於虧損狀態，且毛利率呈現下滑趨勢，營業費用佔比亦高。這反映出公司在積極擴張與投入新事業的同時，成本控制與轉虧為盈的能力仍需加強。此外，台灣餐飲業普遍面臨的結構性挑戰，如高缺工率、薪資與原物料成本上漲，以及租金與裝修費用的攀升，都將對御嵿國際的營運構成持續壓力。

整體而言，御嵿國際的發展策略具備長期潛力，尤其是在多品牌、國際化及ESG方面的布局，有望為其在餐飲與旅宿市場中建立堅實的護城河。對於投資人而言，短期內應密切關注公司能否有效改善獲利能力，觀察毛利率與費用控制的趨勢，以及新品牌與國際市場拓展的實際效益。長期來看，若御嵿國際能成功將營收成長轉化為穩定獲利，並有效應對產業挑戰，其在數位與永續發展上的前瞻布局，將有助於其實現長期的企業價值與股東回報。

之前法說會的資訊

日期

2025/02/11 14:30

地點

晶宴會館日光香頌 台北市中山區民生東路三段8號1樓

相關說明

本公司受邀參加兆豐證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運現況及展望。 報名網址: https://forms.gle/9weLJ8KskZo1Cmww9

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