昇達科（3491）法說會日期、內容、AI重點整理

昇達科（3491）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/22 10:00
地點: 晶華國際酒店(台北市中山北路二段39巷3號4樓)
相關說明: 本公司受邀參加華南永昌綜合證券2025年秋季產業趨勢暨企業論壇，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。昇達科場次為VIP 7廳，下午15:10第四場
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文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

這份由昇達科（股票代碼：3491）在2025年8月22日法人說明會上發布的簡報文件，提供了公司2025年上半年（H1）及其第二季（Q2）的營運與財務狀況概覽，特別強調其在低軌衛星領域的策略轉型與成長動能。整體而言，文件呈現了短期營收及獲利雖受部分因素影響而下滑，但長期成長潛力，尤其是來自低軌衛星業務的貢獻，則相當明確。

對於這份報告的分析與總結：對股票市場的影響與投資人注意事項

市場影響與未來趨勢評估

從昇達科這份2025年上半年的法人說明會報告來看，對股票市場的影響可能呈現短期壓力與長期樂觀並存的局面。由於第二季（2025Q2）的多數財務指標，無論是與去年同期（YoY）還是上季（QoQ）相比，都出現明顯下滑，這可能會在短期內對股價構成一定壓力。然而，報告也提供了導致下滑的解釋，包括新台幣升值造成的匯損、電信工程業務自6月起不再計入營收（這是一個結構性變化），以及重點客戶出貨遞延。若投資人能夠理解這些影響因素的性質，尤其是後兩者，可能將目光投向經過調整後的營運數據及公司所強調的長期趨勢。

值得注意的是，2025年上半年整體營收創下歷史同期新高，這表示儘管Q2表現不佳，但公司的基本業務量仍持續擴大。更重要的是，低軌衛星產品營收比重已超過合併營收的一半（52.7%），並較去年同期大幅成長40%，在手訂單超過4億元，明確確立其為公司的主要成長引擎。考量到低軌衛星市場的年複合成長率達30%，且衛星生命週期需要定期汰換，這為昇達科帶來了堅實的長期成長基礎。未來趨勢預期將持續受低軌衛星市場發展而帶動，尤其是在地緣政治對高科技供應鏈的重塑下，臺灣供應鏈在全球低軌衛星產業中扮演的角色日益重要。

此外，公司排除匯率及電信工程影響後，第二季和上半年的獲利能力（毛利率、營業淨利率、稅後淨利率、EPS）均能回歸與前期或去年同期相當的水準，顯示其核心業務獲利能力並未嚴重受損。這種調整後的數據，對分析師和長期投資人來說，是評估公司實際經營效益的重要參考，有助於過濾短期雜訊。

利多（Bullish Factors）

低軌衛星業務強勁成長：2025上半年低軌衛星營收年增率高達40%，其營收佔比已達52.7%，且有超過4億元的在手訂單。客戶S成長94%，客戶A成長26%，顯示主力客戶需求旺盛。這是未來營收與獲利最主要的成長動能。

低軌衛星市場前景廣闊：報告指出低軌衛星發射數量年複合成長率達30%，且地面站建置同步大幅成長，衛星5-6年的生命週期保證了產業的延續性。這提供了強大的外部需求支持。

核心獲利能力穩定：排除新台幣升值及電信工程業務結束的影響後，Q2及H1的毛利率、營業淨利率及稅後淨利率，以及每股盈餘（EPS）皆能還原至與先前水準相當的良好表現，說明公司本業仍具高獲利能力。

生產擴廠與成本優勢：持續進行越南及台灣產能擴廠，以因應中長期客戶需求。同時，美國關稅由客戶負擔，相較於美國競爭對手仍存在競爭力。

5G/4G回傳及射頻天線中長期穩定：儘管短期內有調整，但公司對這兩項業務的中長期發展仍持正面看法，預期能維持穩定成長。

利空（Bearish Factors）

2025年第二季財報短期承壓：2025Q2合併營收、營業毛利、營業淨利、稅前淨利及本期淨利（不含少數股權）與去年同期及上季相比皆大幅下滑，主要歸因於新台幣升值、電信工程自6月起未計入營收，以及重點客戶出貨遞延。

業外收支波動性大：2025Q2業外收支為負16,035仟元，年減135.5%，季減196%，與Q1及去年同期的正值呈現大幅反轉，顯示可能受匯率等因素影響，導致獲利波動性增加。

電信工程營收結構變化：自2025年6月起電信工程產品已不計入營收，這代表公司將失去這部分的營收來源，需要其他業務填補。

新台幣升值帶來壓力：新台幣在第二季的升值，是導致公司實際營收及獲利受匯損影響的關鍵因素之一，若升值趨勢持續，可能持續侵蝕海外獲利。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

深入理解財報調整因素：散戶投資人應特別關注公司提供的「排除影響因素還原後」的獲利數字。Q2 EPS原始為1.07元，還原後可達2.02元；H1 EPS原始為3.27元，還原後約4.12元。這些數據能更真實反映公司核心業務的營運能力。切勿僅憑表面數字，而忽視背後原因。

低軌衛星業務的持續追蹤：密切關注低軌衛星業務的成長速度、新增訂單情況，以及重要客戶的出貨進度。這些將是推動昇達科股價未來表現的關鍵指標。報告提到S客戶與A客戶的顯著成長，未來也應關注這兩客戶的貢獻比例變化。

毛利率與淨利率的走勢：雖然Q2與H1毛利率在排除匯率與電信工程影響後能回到約50%左右的高水準，但未來是否能維持或進一步提升，是判斷公司產品競爭力與成本控制能力的指標。尤其要注意匯率波動對這些指標的實際影響。

產能擴張進度與效益：公司正在越南和台灣進行產能擴廠計畫，投資人應關注這些計畫的執行進度，以及是否能如期投產並貢獻營收，以支撐未來訂單需求。

總體經濟及匯率風險：作為一家高度依賴國際貿易和新興產業的公司，全球經濟景氣、半導體供應鏈穩定性及新台幣對美元匯率的波動，都會直接影響昇達科的營運成本及營收認列，這些都是需要定期評估的外部風險。

產業政策變化：低軌衛星作為新興產業，全球各國對其監管政策、頻譜分配、產業扶持措施等都可能帶來新的機會或挑戰，投資人應適度關注相關政策動向。

總體來看，昇達科正處於業務轉型的關鍵時期，逐步將重心轉向具高成長潛力的低軌衛星市場。儘管短期內有波動，但公司透過解釋和調整數據，力圖呈現其穩健的成長底蘊。對於追求長期成長機會的投資人來說，昇達科在低軌衛星領域的佈局和領先地位，仍使其值得關注。

重點摘要

以下為昇達科2025年上半年法人說明會文件的條列式重點摘要：

公司背景與產業概況

成立時間與上市：公司於1999年9月成立，2008年1月上櫃。

資本額：截至簡報日，公司資本額為6.617億元。

所屬產業：無線通訊領域。

集團產品線：

微波&毫米波元件及天線：應用於低軌衛星及行動通訊回傳網路。

射頻天線：應用於行動通訊、WiFi、智慧車載、無人載具。

產品營收比重與趨勢（2022年 – 2025年H1）

產品分類 2022 2023 2024 2025 H1

5G/4G回傳網路 36% 35.8% 23% 14.8%

低軌衛星 14% 15.2% 42.8% 52.7%

射頻天線 39% 31.5% 25.2% 24.8%

電信工程* 11% 17.5% 9% 7.7%

營收結構顯著轉變：

低軌衛星：營收比重從2022年的14%大幅成長至2025 H1的52.7%，已成為主要營收來源。2025 H1低軌衛星營收較去年同期成長40%。

5G/4G回傳網路：比重從2022年的36%持續下滑至2025 H1的14.8%。

射頻天線：比重從2022年的39%下滑至2025 H1的24.8%。

電信工程：比重相對較低，2025年6月起已不再計入營收。

綜合表現：2025 H1低軌衛星+回傳網路+射頻營收較去年同期成長7.2%。2025 H1回傳網路與射頻合計營收年減17%。

財務表現 - 近五季損益簡表趨勢（新台幣仟元，2024Q2 – 2025Q2）

項目 2025Q2 YoY QoQ 2025Q1 2024Q4 2024Q3 2024Q2

營業收入 513,685 -20.7% -17.2% 620,099 613,842 639,636 647,860

營業毛利 222,664 -38.0% -29.0% 313,558 312,392 330,277 359,194

毛利率 43.3% 50.6% 50.9% 51.6% 55.4%

營業淨利 93,595 -52.7% -43.9% 166,726 161,681 185,484 197,965

稅前淨利 77,560 -68.1% -57.7% 183,423 214,376 179,548 243,120

本期淨利 (不含少數股權) 71,058 -60.1% -50.3% 142,921 158,763 132,427 178,122

2025Q2營收與獲利全面下滑：

營業收入年減20.7%、季減17.2%。

營業毛利年減38.0%、季減29.0%。毛利率從去年Q2的55.4%下滑至本季的43.3%。

營業淨利、稅前淨利、本期淨利（不含少數股權）均呈現大幅年減及季減，其中稅前淨利年減68.1%，季減57.7%。

業外收支顯著影響：2025Q2業外收支為負值（-16,035仟元），較2025Q1（16,697仟元）與2024Q2（45,155仟元）大幅惡化，可能是獲利下滑的重要原因。

註：2025Q2數據為公司自結數，尚未經會計師核閱。

財務表現 - 近三年H1損益簡表趨勢（新台幣仟元，2023H1 – 2025H1）

項目 2025H1 25 o 24 2024H1 2023H1 24 o 23

營業收入 1,133,784 4.8% 1,081,478 801,640 34.9%

營業毛利 536,222 -3.5% 555,444 303,773 82.8%

毛利率 47.3% 51.4% 37.9%

營業淨利 260,321 -5.2% 274,634 90,591 203.2%

稅前淨利 260,983 -26.5% 355,057 164,628 115.7%

本期淨利 (不含少數股權) 213,979 -16.3% 255,681 112,430 127.4%

2025H1營收創歷史同期新高，獲利則相對下滑：

營業收入年增4.8%，達到11.3億元，創歷史同期新高。

營業毛利年減3.5%。毛利率從去年H1的51.4%下滑至本期的47.3%。

營業淨利年減5.2%，稅前淨利年減26.5%，本期淨利（不含少數股權）年減16.3%。

業外收支大幅減少：2025H1業外收支僅662仟元，相較2024H1的80,423仟元大幅年減99.2%，是影響整體獲利的重要因素。

註：2025H1數據亦為公司自結數，尚未經會計師核閱。

營收與獲利率趨勢解析

Q2營收：合併營收5.13億元，YoY↓17.2%，主因受匯率、電信工程6月未入營收及重點客戶出貨遞延因素影響。

H1營收：合併營收達11.3億元，創歷史同期新高。

低軌產品比重持續提升：Q2低軌產品占比47.6%；H1低軌產品占比從去年H1的39.5%提高到52.7%，已超過合併營收一半。目前低軌衛星產品在手訂單超過4億元。

毛利率與淨利率：

Q2原始數據：毛利率43.3%，營業淨利率18.2%，稅後淨利率13.9%，EPS 1.07元。

Q2調整後（排除電信工程及台幣升值影響）：毛利率可還原至48.7%，營業淨利率23.7%，稅後淨利率27.4%，EPS達2.02元。顯示核心獲利能力與Q1水準相當。

H1原始數據：毛利率47.3%，稅後淨利率18.3%，EPS 3.27元。

H1調整後（排除匯率及電信工程影響）：毛利率可還原至50.7%，稅後淨利率25.2%，EPS約4.12元。獲利能力與去年同期水準相當。

報告指出H1毛利率與稅後淨利率下滑主要是受到Q2新台幣升值及業外匯損的影響。

低軌衛星營運說明與市場展望

低軌衛星業務核心：包括衛星酬載（佔LEO營收比重約65%）和地面站（約35%）。

地面站（Gateway）：為衛星網路的前傳或後傳，傳輸品質至關重要，可依運作功能區分Backbone、Regional、Community、Mobile Gateway等。昇達科提供地面站天線系統（Ka/E頻段傳輸）。

低軌衛星市場展望正面：

低軌衛星發射數量年複合成長率達30%（不含舊衛星汰換）。

2025 H1主要客戶S營收較去年同期成長94%，A客戶成長26%。

中小型低軌衛星營運商積極佈署，潛在商機龐大。

衛星發射數增加，頻寬需求倍增，帶動地面站Gateway建置大幅成長。

低軌衛星壽命約5-6年需銷毀重新發射新衛星，產業具延續性。

2025 H1低軌衛星營收YoY成長40%，預期H2成長可期，因為Q2低基期已過。

綜合展望

低軌衛星市場的強勁需求，是公司營收與獲利成長的主要動能。

行動回傳與射頻天線中長期動能佳，預期可維持穩定成長。

美國關稅由客戶負擔，昇達科在美國市場仍具競爭力。

公司持續進行越南及台灣的產能擴廠計畫，以應對中長期客戶需求。

結語：對市場、趨勢及投資人重點的再次評估

這份法人說明會報告描繪了一幅清晰的昇達科轉型圖景，核心動能在於其低軌衛星業務的飛速發展。儘管2025年第二季的原始財務數據表現不佳，容易讓短期投資人產生疑慮，但文件透過解釋這些波動（如匯率影響、電信工程業務結束、客戶出貨遞延），並提供調整後的獲利數字，旨在引導市場關注其基本面。特別是其上半年整體營收創歷史新高，低軌衛星業務的超強勢增長（佔營收過半，客戶端高速成長），以及大量在手訂單，均證明了公司策略轉型的成效。

市場預測與影響：

短期而言，股價可能受2025Q2原始數據的影響而有所波動：如果市場反應過於看重未經調整的QoQ及YoY下滑，短期內股價恐承壓。然而，若有專業法人或機構投資人深入分析，可能會看好其調整後數據及低軌衛星的成長潛力，進而支撐股價。

長期而言，股價預計將受到低軌衛星產業趨勢的顯著提振：由於全球低軌衛星發射量年複合成長率高達30%，且衛星生命週期需汰換，這為昇達科帶來了明確且持久的市場需求。公司在全球低軌衛星產業供應鏈中佔有重要地位，且持續進行產能擴張，顯示管理層對未來增長充滿信心。預計這將在中長期成為股價主要的利多因素，推動昇達科成為低軌衛星概念股的代表之一。

盈利模式的質變：電信工程業務的終止，加上低軌衛星業務佔比的提升，意味著昇達科的營收結構將更加聚焦於高毛利、高技術門檻的領域。雖然這可能短期減少整體營收，但有助於提升長期整體毛利率及穩定獲利能力，使公司的價值評估更具吸引力。

對投資人的注意事項總結：

投資人（特別是散戶）在評估昇達科時，切忌只看表面數字。報告所提出的「排除影響因素」的數據分析極為關鍵，它揭示了公司在克服短期不利因素後，本業所展現的真實盈利能力。重點應放在以下幾個方面：

低軌衛星業務的深度跟蹤：該業務是昇達科的命脈所在。投資人應密切關注公司每月公佈的營收是否持續印證低軌衛星的成長動能。在手訂單超過4億元是正面信號，執行效率與後續新增訂單量將決定其動能的持續性。

宏觀經濟與匯率波動：鑒於匯率對獲利的影響已被多次提及，新台幣匯率走勢及全球經濟景氣變動，是昇達科營運中需要持續考量的外部風險。

競爭態勢與技術領先：在全球低軌衛星供應鏈中，昇達科作為關鍵零組件供應商的技術護城河有多深，是長期投資價值的核心。雖然報告中未詳述技術細節，但其持續擴廠以滿足需求，顯示客戶对其技術及產能的信任。

長短期策略與執行力：公司正在調整營收結構並積極擴展產能，投資人需關注這些長期策略的執行是否到位，能否有效轉化為未來的營收與獲利成長。

總之，昇達科這份報告傳遞的核心訊息是：公司正積極轉型，其新成長引擎—低軌衛星業務展現了強勁的潛力。短期雖受多重因素導致部分財務數據下滑，但調整後的表現與穩健的產業前景，支持了其中長期成長展望。對於能識別這些結構性轉變並著眼於未來發展的投資人，昇達科仍是一個值得關注的標的。

產品分類	2022	2023	2024	2025 H1
5G/4G回傳網路	36%	35.8%	23%	14.8%
低軌衛星	14%	15.2%	42.8%	52.7%
射頻天線	39%	31.5%	25.2%	24.8%
電信工程*	11%	17.5%	9%	7.7%

項目	2025Q2	YoY	QoQ	2025Q1	2024Q4	2024Q3	2024Q2
營業收入	513,685	-20.7%	-17.2%	620,099	613,842	639,636	647,860
營業毛利	222,664	-38.0%	-29.0%	313,558	312,392	330,277	359,194
毛利率	43.3%			50.6%	50.9%	51.6%	55.4%
營業淨利	93,595	-52.7%	-43.9%	166,726	161,681	185,484	197,965
稅前淨利	77,560	-68.1%	-57.7%	183,423	214,376	179,548	243,120
本期淨利 (不含少數股權)	71,058	-60.1%	-50.3%	142,921	158,763	132,427	178,122

項目	2025H1	25 o 24	2024H1	2023H1	24 o 23
營業收入	1,133,784	4.8%	1,081,478	801,640	34.9%
營業毛利	536,222	-3.5%	555,444	303,773	82.8%
毛利率	47.3%		51.4%	37.9%
營業淨利	260,321	-5.2%	274,634	90,591	203.2%
稅前淨利	260,983	-26.5%	355,057	164,628	115.7%
本期淨利 (不含少數股權)	213,979	-16.3%	255,681	112,430	127.4%

之前法說會的資訊

日期: 2025/08/12 14:30
地點: 台北市敦化南路一段108號B2(富邦國際會議中心)
相關說明: 本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢
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PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/20 13:00
地點: W Hotel Taipei (台北市信義區忠孝東路五段10號)
相關說明: 本公司受邀參加Goldman Sachs TechNet Taiwan，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/03/20 13:30
地點: 台北市中正區忠孝東路二段95號(兆豐證券大樓)
相關說明: 本公司受邀參加兆豐證券舉辦之法人說明會，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2025/01/09 09:30
地點: 新加坡
相關說明: 公司簡介與營運狀況說明本公司受凱基證券邀請，將於上述時間地點，向法人投資者說明本公司營運狀況相關資訊。
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