昇達科（3491）法說會日期、內容、AI重點整理
昇達科（3491）法說會日期、直播、報告分析
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昇達科技(3491)法人說明會報告分析與總結
本報告全面揭示了昇達科技在2025年的營運狀況、財務表現及對未來市場的展望。整體而言，昇達科技正經歷一個顯著的業務轉型期，從傳統無線通訊業務逐漸將重心轉移至快速成長的低軌衛星（LEO）通訊領域。報告內容強調了公司在LEO市場的強勁增長動能、高訂單能見度及未來發展潛力，同時也反映了過渡期中部分傳統業務的調整。
對於股票市場的潛在影響，投資者可能會將昇達科視為低軌衛星產業鏈中的關鍵參與者。報告中諸多關於LEO業務的利多訊息，如營收佔比的顯著提升、高成長率以及對未來市場的樂觀預期，有助於提振市場信心。然而，短期的整體營收年減及營業淨利下滑，可能反映出業務轉型期的陣痛，這會是市場評估時需權衡的因素。若公司能持續展現LEO業務的強勁增長並逐步帶動整體營收回升，其股價有望獲得支撐。
在未來趨勢判斷方面：
- 短期（2025Q4至2026年初）： 預期將呈現「先蹲後跳」的趨勢。儘管2025Q3總體營收受舊業務調整影響，但公司明確指出Q3已過低基期，9月營收脫離谷底，Q4展望樂觀。LEO產品持續強勁出貨將是主要動能。毛利率與淨利率的季增改善也預示著短期獲利能力的恢復。
- 長期（2026年以後）： 趨勢極為樂觀。低軌衛星市場的強勁需求、客戶積極的發射計畫、地面站建置的成長、新應用領域的拓展、衛星5-6年生命週期帶來的重複性需求，以及公司自身的產能擴張計畫，均為昇達科提供了穩固的長期成長基礎。LEO被視為公司未來營收與獲利成長的主要動能，且2025年被定義為LEO產品的「量產元年」，預示著長期潛力的釋放。
對於投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 專注於LEO業務表現： 密切關注低軌衛星業務的營收佔比、成長率及訂單能見度。這是衡量公司未來成長潛力的核心指標。
- 理解轉型陣痛： 認清公司正處於業務轉型期，短期內總體營收及營業淨利可能仍受傳統業務調整影響。應將目光放遠，觀察低軌衛星業務的增長能否有效彌補並超越傳統業務的下滑。
- 關注盈利能力改善： Q3毛利率及淨利率的季增是好現象，需觀察Q4及未來季度能否持續改善，並帶動整體獲利能力的穩定提升。
- 追蹤產能擴張進度： 越南/台灣的產能擴張計畫是公司實現中長期目標的關鍵。應關注其執行進度及對營收的實際貢獻。
- 產業風險評估： 儘管低軌衛星市場前景廣闊，仍需留意產業競爭加劇、技術快速迭代、客戶集中度等潛在風險。
重點摘要與趨勢分析
本節將根據PDF文件內容，整理成條列式重點摘要，並詳細分析數字、圖表與表格的主要趨勢，同時判斷資訊屬於利多或利空。
公司背景與產品 (參考頁面 3)
- 昇達科技成立於1999年9月，於2008年1月上櫃。
- 資本額為新台幣6.692億元。
- 所屬產業為無線通訊。
- 集團產品線：
- 微波&毫米波元件及天線： 應用領域包括低軌衛星、行動通訊回傳。
- 射頻天線： 應用領域包括行動通訊、WiFi、智慧車載、無人載具。
產品營收比重分析 (參考頁面 5)
產品類別 Q1-Q3 2024 Q1-Q3 2025 9月 2025 10月 2025 5G/4G回傳 24.8% 16.2% 20.6% 14% 低軌衛星 42.2% 53.3% 58.3% 69.7% 射頻天線 25.4% 25.1% 21.1% 16.3% 電信網路 7.6% 5.4% 0% 0%
- 主要趨勢： 低軌衛星業務營收佔比呈現顯著且持續的成長趨勢。從2024年Q1-Q3的42.2%，一路上升至2025年10月的69.7%。這顯示公司業務重心已明確轉向低軌衛星。
- 利多判斷： 低軌衛星營收佔比大幅提升且持續增長，是公司未來成長的主要動能。2025年1-10月低軌營收年增率達26%，進一步證實此業務的強勁成長。
- 5G/4G回傳及射頻天線的營收佔比則呈現下降或持平趨勢。
- 電信網路產品自2025年6月起已不計入營收，導致9月及10月佔比為0%。這解釋了整體營收結構的變化。
損益簡表：近五季比較 (參考頁面 6)
項目 (新台幣仟元) 2025Q3 YoY QoQ 2025Q2 2025Q1 2024Q4 2024Q3 營業收入 483,910 -24.3% -5.8% 513,685 620,099 613,842 639,636 營業毛利 228,930 -30.7% 2.8% 222,664 313,558 312,392 330,277 毛利率 47.3% 43.3% 50.6% 50.9% 51.6% 營業費用 144,897 0.1% 12.3% 129,069 146,832 150,711 144,793 營業淨利 84,033 -54.7% -10.2% 93,595 166,726 161,681 185,484 業外收支 28,891 586.7% 280.1% (16,035) 16,697 52,695 (5,936) 稅前淨利 112,924 -37.1% 45.6% 77,560 183,423 214,376 179,548 本期淨利 (含少數股權) 88,283 -37.3% 23.4% 71,551 143,184 162,253 140,797 本期淨利 (不含少數股權) 88,282 -33.3% 24.2% 71,058 142,921 158,763 132,427
- 營業收入： 2025Q3為新台幣4.839億元，較去年同期(YoY)減少24.3%，較上季(QoQ)減少5.8%。
- 利空判斷： 總體營收的年減與季減顯示公司在轉型期間面臨營收壓力。
- 毛利率： 2025Q3為47.3%，較2025Q2的43.3%有所回升，但仍低於2025Q1及2024年各季度的水準（皆高於50%）。
- 利多判斷： 毛利率季增2.8%，顯示公司在成本控制或產品組合優化方面有所進展。
- 營業淨利： 2025Q3為新台幣8,403萬元，YoY大幅減少54.7%，QoQ減少10.2%。
- 利空判斷： 營業淨利的大幅下滑，反映核心業務獲利能力的挑戰。
- 業外收支： 2025Q3錄得新台幣2,889萬元，較上季的負值及去年同期大幅改善。
- 利多判斷： 業外收入的顯著貢獻，大幅提升了當季的稅前與稅後淨利。
- 稅前淨利與本期淨利： 受益於業外收入，稅前淨利與本期淨利雖較去年同期仍有減少，但較上季分別增長45.6%及24.2%。
- 利多判斷： 淨利潤的季增反彈，為短期盈利能力帶來正面訊號。
營收與成長率 (參考頁面 7)
- 2025Q3合併營收為新台幣4.84億元。排除電信工程營收影響後，QoQ增長3.9%。
- 利多判斷： 經調整後的季增顯示營收已開始止跌回升。
- 2025年9月營收達新台幣1.91億元，為近半年新高，顯示營收已脫離谷底，Q4展望樂觀。
- 利多判斷： 管理層對短期展望持樂觀態度。
- 2025Q3低軌產品營收佔比達54.8%，9月更高達58.3%。累計前三季低軌產品營收較去年同期增長19%。
- 利多判斷： 低軌衛星業務持續作為主要增長動力，且成長率穩健。
- 低軌衛星產品在手未交訂單已超過去年出貨金額，訂單能見度高。
- 利多判斷： 強勁的訂單儲備為未來營收提供了保障。
- 圖表顯示，雖然2025Q2和2025Q3的總營收與年成長率相較於2024年有顯著下滑，但2025Q3的營收從2025Q2的低點開始回升，年成長率的跌幅也較2025Q2有所收斂。這與文字描述的「脫離谷底」相符。
毛利率與淨利率 (參考頁面 8)
- 2025Q3毛利率為47.3%，較Q2增加4%，預期Q4還有大幅向上成長的空間。
- 利多判斷： 毛利率的季增與對Q4的預期，顯示公司盈利能力有望持續改善。
- 2025Q3稅後淨利率為18.2%，較前期稅後淨利成長23.4%。
- 利多判斷： 淨利率的顯著季增，反映盈利效率提升。
- 2025Q3累計每股盈餘(EPS)為4.6元。
- 圖表顯示，毛利率、營業淨利率及稅後淨利率在2025Q3均從2025Q2的低點回升，儘管尚未回到2024年的高峰，但趨勢向上。EPS也呈現類似的季增反彈。
低軌衛星營運與市場展望 (參考頁面 10, 11, 12)
- 業務說明 (參考頁面 10)： 文件透過圖示解釋了低軌衛星通訊系統的架構，包含使用者終端、衛星(Payload+TTC+ISL+DTC佔65%)及地面站(Gateway佔35%)，並提及Ku、Ka、E、V、W頻段的應用。這強調了公司在LEO產業鏈中的關鍵角色。
- 低軌產品營收 (參考頁面 11)： 圖表清晰顯示低軌衛星產品營收自2024Q1以來持續增長，並預期在2025Q4達到高峰。2024年低軌營收共計10億元，且2025年預期將有更佳表現。
- 利多判斷： 視覺化呈現低軌業務的強勁成長動能與未來預期。
- 2025年1-10月低軌衛星營收年增26%，10月低軌營收佔比達69.7%，顯示Q3低基期已過，客戶及市場需求轉強，Q4及2026年成長可期並可延續。
- 利多判斷： 明確指出LEO業務是未來成長的核心，且具備延續性。
- 主要低軌客戶精進衛星傳輸功能並加強發射計畫，推升低軌營運動能。
- 利多判斷： 客戶端需求與活動持續活躍，支持公司業務增長。
- 衛星發射數及傳輸頻寬需求增加，地面站Gateway建置將同步大幅成長。
- 利多判斷： 整個產業生態系統的需求都在擴大，有利於昇達科。
- 中小型低軌衛星營運商積極佈署發射，潛在商機不可小覷，已掌握多家客戶進行開發/試產。
- 利多判斷： 開拓多元客戶群，降低對單一大型客戶的依賴。
- 低軌衛星壽命約5-6年，需銷毀並重新發射新衛星，產業具延續性。
- 利多判斷： 提供了長期且重複性的需求基礎。
- 低軌衛星除寬頻通訊外，新應用領域如監測、太空太陽能傳輸、太空資料中心等已發展中，將推升低軌市場應用與動能。
- 利多判斷： 業務多元化與市場擴展潛力。
綜合展望 (參考頁面 13)
- 低軌衛星市場端及客戶端的強勁需求，訂單能見度極高，是未來營收與獲利成長的主要動能，2025年將是低軌產品的量產元年。
- 利多判斷： 再次強調LEO為核心增長點，並明確指出2025年為其量產關鍵年。
- 行動回傳與射頻天線中長期的市場應用與客戶需求動能仍佳，穩定成長無虞。
- 利多判斷： 傳統核心業務雖佔比下降，但仍能提供穩定基礎。
- 持續進行越南/台灣產能擴廠計畫以因應客戶中長期需求。
- 利多判斷： 積極擴充產能，展現對未來長期成長的信心。
總結
昇達科技的這份法人說明會報告描繪了一幅清晰的業務轉型藍圖。公司正大力擁抱低軌衛星通訊這一高成長領域，並已取得顯著成效。低軌衛星業務不僅營收佔比快速提升，訂單能見度高，且被視為驅動公司未來營收與獲利成長的「量產元年」。儘管2025年第三季的整體營收及營業淨利因傳統業務調整而出現年減，但毛利率和稅後淨利率的季增改善，以及業外收入的挹注，為公司的盈利能力注入了穩定劑。管理層對於2025年第四季及2026年的展望亦表現出高度樂觀，認為公司已走出營收低谷。
從投資角度來看，昇達科技的股票市場潛力將緊密與其低軌衛星業務的發展掛鉤。長期而言，低軌衛星市場的持續擴張、技術進步以及多元應用，為昇達科提供了穩固的增長引擎。公司在產能擴張方面的投入，也預示著其滿足未來市場需求的決心。
對於未來趨勢的判斷，短期內，投資者應期待昇達科在2025年第四季能進一步展現低軌衛星業務的強勁出貨動能，帶動整體營收的明確回升，並持續優化盈利能力。長期而言，昇達科有望成為低軌衛星產業鏈中的領先者之一，其長期增長前景看好，但仍需密切關注市場競爭、技術演進及主要客戶訂單的穩定性。
散戶投資人應特別注意以下幾點：首先，聚焦於低軌衛星業務的成長數據，如營收佔比、實際年增率及訂單交付進度，這些是判斷公司轉型成功與否的關鍵。其次，理解並耐心看待公司業務轉型期的波動，短期的整體營收或淨利潤波動不應掩蓋長期戰略調整的潛在價值。第三，關注毛利率與淨利率的持續改善，這關係到公司在成長的同時能否維持健康的獲利能力。最後，評估宏觀產業風險，儘管低軌衛星市場前景誘人，但全球經濟、地緣政治及新進入者的競爭，都可能對公司運營造成影響。
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