崧騰（3484）法說會日期、內容、AI重點整理
崧騰（3484）法說會日期、直播、報告分析
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- KGI凱基證券總部大樓(台北市中山區明水路700號12樓)
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- 本公司受凱基證券邀請參加法說會，主要內容為公司營運概況
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以下內容由AI生成：
這份崧騰企業股份有限公司 (股票代碼：3484) 於 2025 年 8 月 13 日發佈的法人說明會報告，提供其半年度營運狀況、策略佈局與產業展望。從這份文件中，可以深入剖析崧騰在智慧生活、健康樂活、永續環境等三大產業趨勢下的應變與成長。整體而言，報告呈現出公司在營收和獲利能力上有所進步，特別是在關鍵事業部門如電動工具和能源車領域展現強勁動能，這對未來股價的表現預期將形成正面支撐。
對於股票市場的影響，這份報告釋出多項利多訊號。首先，公司在 2025 年上半年實現了接近兩成的營收成長 (YoY +20%)，尤其是在營業利益方面錄得顯著的 48% 年增長，這表明公司的經營效率和獲利能力得到明顯提升。儘管毛利率略微下滑一個百分點，但營業費用得到良好控制，使得營業利益的增長遠超營收增長。此外，每股盈餘 (EPS) 也有所成長，這直接影響投資者的每股獲利，通常會帶動股價上漲。
從業務構成來看，崧騰的主力產品「電動工具」依然保持穩健增長，而「能源車」業務則展現驚人的 38% 年增率，雖然佔比不高，但其高速成長與市場對於新能源產業的長期趨勢高度吻合，極具未來潛力，被視為新的成長引擎。資產負債表中，「應付公司債」在 25'Q2 降至零，顯示公司財務結構持續改善，去槓桿化有成，營運風險降低，增加了市場對其財務穩健性的信心，是另一項正面消息。
不過，報告中也存在一些可能被市場解讀為中性或微幅利空的點。資通訊業務的營收年減 18%，呈現下滑趨勢，這可能是該領域需求變化或競爭加劇的體現，若資通訊市場仍佔崧騰一定的比例，其持續下滑恐部分抵消其他業務的增長效益。同時，整體合併資產總額和權益總額在 25'Q2 相較於 25'Q1 略有下降，可能與償債等活動有關，但若無明確解釋，在一定程度上也需要注意流動性的潛在影響。
展望未來，崧騰明確指出將順應智慧化、電能化、自動化等產業大趨勢，並深化在電動工具、家電、能源車、新應用與醫材等領域的佈局，特別是聚焦電動車及儲能領域，這與全球綠能轉型方向一致。在技術與製程方面，透過機構與電子技術的整合以及製造自動化，強化競爭優勢。這些戰略性的方向將有助於公司在全球化供應鏈重塑及產業轉型中保持領先地位。中長期而言，若公司能夠持續提升能源車及其他新興應用領域的營收貢獻比例，將能降低對傳統主力業務的依賴，提高成長潛力及估值。
對於投資人，特別是散戶而言，此報告的重點在於崧騰穩健的獲利成長與清晰的未來佈局。可以留意以下幾點：首先，關注未來財報中「能源車」業務的實際增長數字與佔比變化，這是判斷其轉型效益的重要指標。其次，留意資通訊業務的發展趨勢是否能止跌回穩，或是被其他新業務完全彌補。最後，公司的自動化、數位化管理與供應鏈優化等內部營運效率的提升，是支撐毛利率及營業利益的關鍵，需觀察其是否能持續奏效。
短期股價走勢，基於上半年的良好財報，市場對其營運表現可能會有積極反應，形成上漲動能。長期而言，崧騰在全球供應鏈的戰略佈局（如柬埔寨、泰國、大陸基地）將有助於規避地緣政治風險並優化成本結構，加上其對智慧化、電能化趨勢的掌握，具備不錯的成長潛力。這使得崧騰成為一個值得中長期關注的標的。
核心內容摘要
以下是依據所提供法人說明會報告內容整理出的條列式重點摘要，著重呈現各項數字、圖表或表格的趨勢：
一、關於崧騰企業股份有限公司 (Solteam)
- 成立與規模：崧騰創立於 1992 年，至今已有 33 年歷史。集團員工超過 2,300 人，資本額為新台幣 7.8 億元。擁有超過 100 人的機電研發與自動化團隊。
- 半年度營運表現 (2025'H1)：
- 每股盈餘 (EPS)：2.11 元，相較 2024'H1 的 1.98 元，呈現成長趨勢。對比 2024 年全年 EPS 4.17 元，上半年已達全年的一半。
- 營業額：23.5 億元，較 2024'H1 的 19.6 億元顯著成長。與 2024 年全年 43.5 億元相比，亦接近半年度水準。
- 核心理念：以「Activate 啟動、 Connect 連接、Transmit 傳輸」為核心，提供客戶值得信賴的設計與製造解決方案。
二、產業發展與發展目標
- 產業趨勢：
- 智慧生活：家電/工具機順應智慧化、電能化趨勢。
- 健康樂活：資通訊/醫材關注智能運算及健康醫療商機。
- 永續環境：能源車及新應用聚焦電動車、氫能及儲能領域發展。
- 各事業體發展目標：
- 電動工具：著重高功率及耐候性產品的技術開發與製程整合。
- 家電：聚焦功能性機電模組及智慧家電相關應用領域。
- 能源車：專注於電能化產品，深耕啟動、連接與傳導領域。
- 新應用：伺服器電源連接、磁感應機電技術與能源管理應用。
- 醫材：以注射筆為核心，建構完整應用平台。
三、競爭優勢
- 運營管理：
- 數位化管理：數據系統化、加速分析、落實改善。
- 供應鏈管理：布局策略供應商、提升技術與質量、縮減金流與物流。
- 製造管理：強化製程技術與管理能力、提高生產效率、減少浪費。
- 品質管理：落實品質規範、運用品質工具。
- 生產自動化：提升生產效率、確保品質穩定性。
- 開發技術：
- 機構工程：厚實的動件設計與自動化經驗。
- 電子技術：光/磁/電的軟硬(韌)體整合能力。
- 測試驗證：配置 UL 級實驗室。
- 整合工藝：具備 CNC 車銑鑽、五金沖壓、磁性吸附埋入射出、鉚壓、異質射出、焊接等機構工藝；以及 SMT 打件、DIP 焊接、線材加工、PCBA 防水膠、電感值檢測、自動點膠、FCT 功能測試、氣密測試等電子工藝。
四、製造佈局
- 台灣總部：營運策略、研發技術、策略採購中心。
- 柬埔寨基地：戰略性布局，機構與電子製造能力。
- 泰國基地：強化區域客戶業務與物流服務，專注汽車產業製造能力。
- 大陸基地 (蘇州/東莞)：機構與電子製造能力，自動化、工程與模具開發。
五、財務績效
項目 (新台幣億元) FY2024 25'H1 24'H1 YoY (H1) 25'Q2 25'Q1 營業收入 43.51 23.51 19.60 +19.95% 12.23 11.28 營業毛利 11.21 5.99 5.29 +13% 3.03 2.96 毛利率 26% 26% 27% 25% 26% 營業費用合計 7.87 3.75 3.78 -0.9% 1.95 1.80 營業利益 3.34 2.24 1.51 +48% 1.08 1.16 營業利益率 8% 10% 8% 9% 10% 稅前淨利 4.31 2.56 2.04 +25% 1.20 1.36 本期淨利 3.16 1.65 1.50 +10% 0.89 0.76 基本每股盈餘(元) 4.17 2.11 1.98 +6.57% 1.12 0.98 合併綜合損益表趨勢：
- 營收成長顯著：2025 年上半年 (25'H1) 營業收入達 23.51 億元，相較 2024 年上半年 (24'H1) 的 19.60 億元成長約 19.95%，顯示營運規模擴張迅速。
- 毛利率維持穩定：毛利率在 26%-27% 之間波動，25'H1 為 26%，略低於 24'H1 的 27%，但在 25'Q2 降至 25% 後，25'Q1 仍有 26%。
- 費用控制得宜：營業費用總計在 25'H1 相較 24'H1 略有減少 0.9%，有效控制成本。
- 獲利能力大幅提升：營業利益在 25'H1 達到 2.24 億元，較 24'H1 的 1.51 億元大幅成長 48%，營業利益率由 8% 提升至 10%。這反映了管理效率的改善和規模效益的展現。
- 稅前與本期淨利增長：稅前淨利 25'H1 年增 25%，本期淨利年增 10%。
- EPS持續成長：25'H1 基本每股盈餘 2.11 元，優於 24'H1 的 1.98 元，呈現穩定增長態勢。
項目 (新台幣億元) 24'Q2 24'Q3 24'Q4 25'Q1 25'Q2 現金及約當現金 19.35 17.58 19.05 17.49 17.62 應收帳款 7.22 7.44 7.60 7.48 6.68 存貨 8.19 9.48 9.75 9.93 9.23 不動產、廠房及設備 11.81 11.62 11.57 11.49 10.95 資產總額 50.36 49.35 52.96 52.76 50.14 應付帳款 7.42 7.29 7.25 5.90 6.95 應付公司債 3.70 3.54 3.21 2.42 0 負債總額 21.06 19.65 21.24 19.06 21.14 權益總額 29.30 29.70 31.71 33.70 29.00 合併資產負債表趨勢：
- 現金水準相對穩定：現金及約當現金維持在 17-19 億元之間。
- 應收帳款與存貨波動：應收帳款在 25'Q2 略微下降至 6.68 億元，顯示帳款回收狀況良好。存貨則維持在 9 億元以上水準。
- 不動產、廠房及設備持續折舊或出售：自 24'Q2 至 25'Q2，其價值呈現微幅下降趨勢。
- 財務結構改善：最為亮眼的是應付公司債在 25'Q2 已全數歸零 (0 億元)，相較 25'Q1 的 2.42 億元大幅減少，顯示公司財務策略去槓桿化有成，降低了財務風險。
- 資產總額和負債總額相對穩定：資產總額與負債總額大致在 50-52 億元與 19-21 億元之間。
- 權益總額波動：權益總額在 25'Q1 達到高峰 33.70 億元後，25'Q2 下降至 29.00 億元，這可能與股利發放或其他股東權益變動有關。
六、產業營收表現 (H1 年度比較)
產業類別 FY2024 (千元) 24'H1 (千元) 24'H1 佔比 25'H1 (千元) 25'H1 佔比 YoY (H1) 電動工具 3,194,482 1,396,771 71% 1,744,812 74% +25% 家電 505,117 246,880 13% 261,872 11% +6% 能源車 214,456 102,091 5% 141,282 6% +38% 資通訊 225,189 119,337 6% 97,313 4% -18% 合計 4,351,267 1,959,926 100% 2,350,685 100% +20% 營收比重 (25'H1) 趨勢：
- 電動工具：仍是主要營收來源，佔比在 25'H1 進一步提升至 74% (24'H1 為 71%)，年增率高達 25%，顯示核心業務保持強勁增長動能。
- 家電：佔比從 13% 略降至 11%，但營收仍有 6% 的溫和增長。
- 能源車：佔比從 5% 小幅增至 6%，營收實現高達 38% 的顯著年增長，成為成長最快的業務領域，凸顯公司在新能源佈局的成果。
- 資通訊：佔比由 6% 下滑至 4%，營收年減 18%，顯示此業務領域面臨挑戰或正在調整。
- 總體營收：25'H1 合計營收達 23.51 億元，年增率達到 20%，符合整體營收成長趨勢。
對市場影響與投資人重點關注
綜觀崧騰企業股份有限公司於 2025 年 8 月 13 日發佈的法人說明會報告，其內容提供了一個相對樂觀的企業基本面展望，預計將對其股價產生積極的短期與長期影響，並為投資人（特別是散戶）提供明確的觀察重點。
基本面分析與市場影響評估
這份報告傳遞出的基本面資訊大部分屬於利多消息：
- 營收與獲利同步成長：利多
- 2025 年上半年營收年增 20%，顯示市場需求暢旺且公司執行力強。
- 營業利益年增高達 48%，營益率從 8% 提升至 10%，顯示公司在擴大營收的同時，其內部管理與成本控制效益顯著，利潤率的提升尤其能為市場帶來驚喜。
- EPS 亦穩定增長，每股獲利能力的提升是支撐股價上漲的基石。
- 財務結構優化：利多
- 最為關鍵的利多在於「應付公司債」在 25'Q2 成功歸零。這表明公司具備充足的償債能力，有效降低了財務槓桿與潛在的利息支出，使得公司體質更加健康、穩健，能提高投資者對其抗風險能力的信心。健康的財務狀況為未來擴張和投資提供了更堅實的基礎。
- 核心業務強勁，新興業務前景看好：利多
- 主力的電動工具業務仍能實現 25% 的年增長，證明其在既有市場的領先地位與競爭力。這為公司營收提供了穩定的增長動能。
- 能源車業務的 38% 高速增長尤為值得關注。儘管目前佔比不高，但其高速成長顯示崧騰成功把握電動車和儲能等新興綠能產業趨勢，該領域的成長潛力巨大，有望成為未來驅動公司成長的重要引擎。這符合全球對永續發展和電能化轉型的共識，也將賦予公司更高的估值潛力。
- 營運效率提升與技術創新：利多
- 報告中提及數位化管理、供應鏈優化、製造自動化等策略，這些舉措有望持續提升公司的運營效率、降低成本並穩定產品質量，從而進一步鞏固其競爭優勢，為未來的利潤空間提供支撐。
- 投入機電研發與自動化，以及建構客製化機電整合模組解決方案的能力，表明公司注重技術壁壘與客製化服務，這將使其在產業鏈中扮演更重要的角色。
相較於這些利多因素，報告中的利空或需要警惕的點顯得較少且影響有限：
- 資通訊業務下滑：輕微利空
- 資通訊業務營收年減 18%，並且佔總營收的比重也有所下降（從 6% 降至 4%）。這可能是由於市場競爭加劇或特定客戶需求減少。若此趨勢持續，可能會部分抵銷其他業務的增長，但也可能代表公司正將資源從衰退領域轉移至成長領域。對於目前僅佔 4% 的業務，其對整體營收與獲利的影響有限，更多是結構調整的一部分。
- 毛利率小幅波動：中性
- 25'H1 毛利率為 26%，相較 24'H1 的 27% 略微下滑一個百分點，反映在價格壓力或成本結構上的微小變化。然而，在營收規模擴大的同時，營業利益率反而有所提升，說明費用控制能力抵消了毛利率的微降影響，因此其影響被視為中性。
短期與長期市場趨勢預測
- 短期趨勢：偏多
- 考慮到 2025 年上半年亮眼的營收與獲利表現，特別是營業利益大幅增長，以及財務體質的改善（償還公司債），市場可能對此報告給予正面解讀。在報告發佈後，崧騰的股價可能會有向上反應，呈現短期偏多格局。營運數字的強勁將吸引市場目光，提升投資人信心。
- 長期趨勢：看好
- 崧騰的策略方向明確，緊隨智慧生活、永續環境等大趨勢。尤其在能源車領域的顯著成長，預示著公司具備抓住未來市場增長機會的能力。其在台灣、柬埔寨、泰國、大陸等多點佈局的製造策略，有利於分散地緣政治風險，並強化全球供應鏈的韌性。若公司能持續優化業務組合，逐步提高高成長性業務（如能源車）的營收比重，並在醫療器械等新應用領域取得突破，則有望推升其長期估值，支撐股價穩健向上發展。
投資人 (特別是散戶) 注意的重點
對於散戶投資人而言，以下是需要關注的重點：
- 核心與新興業務表現：
- 繼續觀察電動工具業務的穩健性：這是公司的營收基礎，需確認其增長動能能否持續。
- 重點關注能源車業務的放量情況：其高增長是崧騰未來最大的潛在成長點。需留意財報中能源車業務的具體營收數字與毛利率變化，判斷其是否能從「小而美」成長為「大而強」的部門。
- 留意資通訊業務的後續發展：若該業務持續下滑，需評估其對整體獲利能力的實際影響。
- 獲利能力維持與效率提升：
- 注意毛利率能否維持穩定，甚至透過規模效益或高附加值產品的提升而回升。
- 持續關注營業費用佔比及管理效率，這直接影響營業利益的成長空間。
- 財務健康度追蹤：
- 應付公司債已清零是一大亮點，後續需關注整體負債比率、現金流量以及是否會因為新的投資活動而導致負債結構變化，確保財務持續穩健。
- 技術佈局與創新產品：
- 關注公司在機電整合模組、生產自動化以及 UL 實驗室認證等方面的持續投入。這表明其在技術研發和品質驗證方面的能力，將支撐其在各應用領域的產品競爭力。
- 注意財報或後續說明會是否有提及新產品線或新客戶的導入進度。
- 外部宏觀環境：
- 鑑於崧騰的業務性質受製造業和全球消費景氣影響較大，散戶應關注全球經濟走向、供應鏈穩定性、能源車產業政策及工具機、家電市場的景氣循環。例如，若全球電動車市場增速放緩，可能對崧騰的能源車業務成長帶來挑戰。
總結而言，崧騰這份法說會報告傳遞出清晰且正面的訊息，其在營收與獲利上的實質成長，結合財務結構的優化及符合趨勢的產業佈局，使得其基本面更具吸引力。對於看好台灣科技製造業且願意深入分析企業基本面的投資人，崧騰 (3484) 在其中長期值得密切關注，尤其在綠能和智能轉型背景下，有望持續為股東創造價值。
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