京鼎（3413）法說會日期、內容、AI重點整理
京鼎（3413）法說會日期、直播、報告分析
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- 台北市中山區樂群三路128號七樓 (國票金控大樓七樓會議室)
- 相關說明
- 本公司受邀參加國票證券舉辦之法人說明會，會中公布2025年第二季營運及財務成果 報名請洽國票證券陳小姐02-25288272 Email: [email protected]
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以下內容由AI生成：
報告整體觀點與市場影響分析
京鼎精密科技（股票代碼：3413）此次2025年第二季法人說明會的報告，揭示了公司在營運層面的強勁成長動能與策略性佈局，但也反映出在獲利能力與財務結構上因應大規模擴張而產生的短期壓力。整體而言，京鼎正積極抓住半導體產業長期趨勢的機遇，尤其是在AI與先進製程驅動下的設備需求，透過全球產能佈局以強化其競爭力與韌性。
在市場潛在影響方面，公司亮眼的營收成長與對第三季的樂觀展望，有望提振投資人信心。然而，每股盈餘（EPS）因非營業損失而下滑、自由現金流量轉負以及流動比率下降等財務警訊，可能導致市場對其短期獲利能力和財務穩健性產生疑慮。投資人需要平衡看待營收成長的利多與獲利及財務結構變化的利空。
未來趨勢判斷
- 短期趨勢：
- 京鼎預計在2025年第三季將維持營收的季增與年增動能，顯示短期業務展望積極。
- 獲利方面，由於大規模資本支出和企業合併產生的初期成本，加上匯率波動，短期內每股盈餘仍可能面臨壓力，非營業損益將是影響獲利表現的關鍵因素。
- 財務流動性壓力預計將持續存在，直到新投資項目開始產生顯著營運回報。
- 長期趨勢：
- 受益於AI應用深化、先進製程發展以及全球供應鏈在地化趨勢，半導體設備市場在2025-2027年預期將穩定成長，為京鼎的核心業務提供強大支撐。
- 泰國新廠的陸續投產將顯著提升公司產能，分散地緣政治風險，並強化其全球供應鏈中的地位，為長期營收成長奠定基礎。
- 自主開發與維修服務等高附加價值業務的快速成長，預示著公司在技術創新和業務多元化方面的長期潛力，有助於提升整體獲利結構。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 營收成長與獲利品質的平衡： 京鼎營收表現強勁，但需仔細分析其毛利率、營業利益率變化，以及非營業損益（尤其是匯兌損失）對每股盈餘的實際影響。避免只看營收成長而忽略獲利能力受損的風險。
- 現金流量與財務槓桿： 大幅增加的資本支出和企業合併導致自由現金流量轉負，銀行借款也顯著增加。投資人應關注公司未來能否透過營運活動產生足夠現金流，以及償債能力是否能維持健康水平。
- 全球佈局效益顯現時程： 泰國新廠的建設與認證進度值得關注。雖然長期有助益，但新廠從投入到產生效益需要時間，其初期營運成本可能對短期獲利造成壓力。
- 自主開發業務的成長潛力： 自主開發業務的超高年成長率顯示其潛力，儘管目前佔比不高，但代表公司在未來高科技領域的佈局。持續關注此業務的發展及其對整體營收與獲利的貢獻。
- 匯率波動風險： 報告明確指出匯兌損失影響EPS。對於進行國際貿易和海外設廠的公司，匯率風險是常態。投資人應了解公司如何管理匯率風險，並將其納入投資考量。
文件重點摘要
一、公司簡介與基本資訊
- 京鼎精密科技股份有限公司（股票代碼：3413），成立於2001年，2015年上市。
- 截至2025年8月29日，員工人數為3,828人。
- 截至2025年6月30日，股本為新台幣10.80億元。
- 截至2025年8月29日，市值為新台幣313.27億元。
- 主要業務：
- 半導體前段製程設備關鍵模組及零部件製造服務。
- 半導體設備及零部件再生循環。
- 半導體自動化設備之研發、製造及銷售與整合性解決方案。
- 醫療設備製造及設計服務。
- 全球佈局與區域製造：
- 營運製造據點：台灣（科中廠總部、科研廠）、中國大陸（昆山廠、松江廠）。
- 新增營運製造據點：泰國（羅勇廠2025Q1啟用，春武里廠2026H1啟用）。
- 新產品導入與小量生產據點：美國（矽谷廠）。
二、財務報告分析
2.1 綜合損益表（單位：新台幣百萬元）
項目 2025Q2 2025Q1 QoQ% 2024Q2 YoY% 1H25 1H24 YoY% 營業收入淨額 5,203 4,869 6.8% 3,721 39.8% 10,072 7,043 43.0% 營業毛利 1,358 (26.1%) 1,330 (27.3%) -1.2 ppts 992 (26.7%) -0.6 ppts 2,688 (26.7%) 1,827 (25.9%) +0.8 ppts 營業利益 877 (16.9%) 877 (18.0%) -1.1 ppts 606 (16.3%) +0.6 ppts 1,754 (17.4%) 1,088 (15.4%) +2.0 ppts 營業外損益 (456) (8.8%) 83 (1.7%) N/A 141 (3.8%) N/A (372) (3.7%) 404 (5.7%) N/A 本期淨利 391 (7.5%) 724 (14.9%) -7.4 ppts 696 (18.7%) -11.2 ppts 1,115 (11.1%) 1,242 (17.6%) -6.5 ppts 基本每股盈餘(元) 3.41 6.71 (3.30) 6.75 (3.34) 10.11 12.29 (2.18) 主要趨勢：
- 營業收入： 2025年第二季營收達5,203百萬元，較上一季成長6.8%，較去年同期大幅成長39.8%。上半年累計營收達10,072百萬元，年增43.0%，顯示營收成長動能強勁。
- 營業毛利與毛利率： 2025年第二季毛利率為26.1%，較上一季的27.3%下降1.2個百分點，較去年同期26.7%下降0.6個百分點。儘管營收成長，毛利率略有下滑。上半年毛利率則為26.7%，較去年同期25.9%略有提升。
- 營業利益與營業利益率： 2025年第二季營業利益為877百萬元，與上一季持平，但營業利益率從18.0%降至16.9%。上半年營業利益率為17.4%，較去年同期15.4%提升2.0個百分點。
- 營業外損益： 2025年第二季出現顯著的營業外損失(456百萬元)，與上一季的83百萬元營業外收益形成鮮明對比。上半年累計營業外損失達372百萬元，是影響當期淨利的重要因素，報告歸因於匯兌損失。
- 本期淨利與每股盈餘： 受營業外損失影響，2025年第二季淨利為391百萬元，較上一季大幅減少7.4個百分點，較去年同期減少11.2個百分點。每股盈餘(EPS)為3.41元，較上一季的6.71元減少3.30元，較去年同期的6.75元減少3.34元。上半年EPS為10.11元，較去年同期12.29元減少2.18元。
2.2 資產負債表及重要財務指標（單位：新台幣百萬元）
項目 2Q25 百分比 1Q25 百分比 2Q24 百分比 現金及流動金融資產 7,576 29% 9,760 41% 11,169 53% 不動產、廠房及設備 8,016 31% 5,891 25% 4,013 19% 無形資產 2,425 9% 35 0% 33 0% 資產總計 26,062 100% 23,575 100% 21,254 100% 銀行借款 2,829 11% 1,653 7% 1,824 9% 負債總計 10,077 39% 8,898 38% 8,314 39% 股東權益總計 15,985 61% 14,677 62% 12,940 61% 重要財務指標：
指標 2Q25 1Q25 2Q24 平均收現天數 32 33 29 平均銷貨天數 99 105 102 平均付現天數 38 42 39 淨營運現金週期天數 93 96 92 流動比率(倍) 1.88 2.41 3.05 主要趨勢：
- 現金及流動金融資產： 顯著下降，從2024年第二季的11,169百萬元降至2025年第二季的7,576百萬元，顯示現金部位減少。
- 不動產、廠房及設備（PP&E）： 大幅增加，從2024年第二季的4,013百萬元增至2025年第二季的8,016百萬元，反映公司進行大規模資本支出以擴充產能。
- 無形資產： 從2025年第一季的35百萬元劇增至2025年第二季的2,425百萬元，此項重大變化可能與企業合併或資產收購有關。
- 銀行借款： 增加，從2025年第一季的1,653百萬元增至2025年第二季的2,829百萬元，顯示公司透過借款支持其擴張活動。
- 流動比率： 持續下降，從2024年第二季的3.05倍降至2025年第二季的1.88倍，顯示短期償債能力有所減弱。
- 營運週轉天數： 平均收現天數、平均銷貨天數和平均付現天數相對穩定，淨營運現金週期天數維持在92-96天之間。
2.3 現金流量表（單位：新台幣百萬元）
項目 1H25 1H24 期初現金 7,527 6,956 營運活動之現金流入 414 691 資本支出 (2,119) (437) 銀行借款淨變動 908 153 企業合併現金淨支付數 (1,263) - 期末現金 5,678 7,571 自由現金流量* (1,705) 254 *自由現金流量 = 營運活動之現金流入 - 資本支出
主要趨勢：
- 營運活動現金流入： 2025年上半年營運活動現金流入為414百萬元，較2024年上半年的691百萬元有所減少，儘管營收成長，但營運現金產生能力有所放緩。
- 資本支出： 顯著增加，從2024年上半年的(437)百萬元大幅增至2025年上半年的(2,119)百萬元，印證了公司大規模擴張的投入。
- 企業合併現金淨支付數： 2025年上半年出現1,263百萬元的企業合併現金淨支付，這是去年同期所沒有的項目，與資產負債表中無形資產的劇增相呼應。
- 自由現金流量： 從2024年上半年的正254百萬元轉為2025年上半年的負1,705百萬元，主要受巨額資本支出和企業合併支付的影響。
- 期末現金： 2025年上半年期末現金為5,678百萬元，較去年同期的7,571百萬元有所減少。
三、營運與展望
3.1 營收趨勢
- 2025年第二季營收達52.03億元，較去年同期成長39.8%，較上一季成長6.8%，實現連續五季成長並創下單季新高。
- 2025年上半年營收達100.72億元，較去年同期成長43%，突破百億大關，創下同期新高。
- 業務結構（2025Q2）： 製造服務佔89%，維修服務佔8%，自主開發佔3%。
3.2 2025年第二季銷售分析 - 業務別（單位：新台幣百萬元）
- 製造服務： 2025Q2營收4,649百萬元，較上一季成長3.3%，較去年同期成長37.8%。
- 維修服務： 2025Q2營收392百萬元，較上一季大幅成長53.2%，較去年同期成長33.6%。
- 自主開發： 2025Q2營收162百萬元，較上一季成長44.5%，較去年同期驚人成長199.9%。
3.3 2025年第二季製造及維修服務銷售分析 - 產品別
- 產品組合變化：
- CVD佔比下降（29%至25%），Etch佔比上升（22%至27%），Etch成為2025Q2最大單一產品線。
- PVD、Spare parts、Repair等業務呈現較強的季增與年增率。
- ALD、Metrology、200mm產品則出現顯著的下滑。
3.4 產業趨勢
- 2025年WFE市場： 預期成長5%-7%。由AI與HPC應用（先進邏輯、高階記憶體、先進封裝）推動需求，但中國投資放緩及車用、工業、消費電子需求疲弱抵銷部分成長動能。
- 2026年WFE市場： 預估成長7%-8%。短期能見度受總體經濟、地緣政治、關稅不確定性影響，但AI應用深化、先進節點推進與製程複雜化，仍支撐市場展望。
- 長期展望： AI應用深化、先進製程持續演進，加上地緣政治驅動區域擴廠與供應鏈在地化，是半導體設備產業發展的長期驅動力。
- WFE支出預估： 各研究機構（Semi、Gartner、TechInsights）普遍預期WFE支出在2025年和2026年將呈現正成長。
3.5 2025年第三季展望
- 京鼎整體營收、製造服務、維修服務及自主開發業務均預期呈現季增與年增趨勢。
四、獲獎榮耀
- 入選中華徵信所台灣地區大型企業排名TOP 5000，在製造業經營績效排名第25名，專用生產機業排名第4名。
- 入選台灣董事學會外資精選台灣100強企業，排名第59名。
利多與利空判斷
利多因素（Positive Factors）
- 強勁的營收成長： 2025年第二季營收達52.03億元，年增39.8%，創單季新高。上半年營收100.72億元，年增43%，創同期新高。這顯示市場對公司產品的需求旺盛。（文件頁碼：P.4, P.7, P.11, P.17）
- 積極的全球產能佈局： 泰國羅勇廠已於2025年第一季啟用，春武里廠預計2025年第三季完工並進入認證，2026年將貢獻營運，有助於分散地緣政治風險及提升供應鏈韌性。（文件頁碼：P.4, P.5, P.17）
- 高成長的自主開發業務： 自主開發業務在2025年第二季實現年增199.9%的超高成長率，顯示公司在創新和新產品領域的發展潛力，儘管佔比不高，但為未來成長增添動能。（文件頁碼：P.12, P.17）
- 維修服務業務顯著成長： 維修服務營收在2025年第二季較上一季成長53.2%，較去年同期成長33.6%，反映客戶服務需求的增加和業務的多元發展。（文件頁碼：P.12, P.17）
- 半導體產業長期趨勢利好： WFE市場在AI與HPC應用及先進製程的驅動下，預計2025-2027年將保持穩定成長，為京鼎的核心業務提供持續的需求。（文件頁碼：P.14, P.17）
- 2025年第三季營運展望樂觀： 公司預期整體營收及各業務類別（製造服務、維修服務、自主開發）在第三季將呈現季增與年增。（文件頁碼：P.15, P.17）
- 子公司富蘭登營收挹注： 子公司富蘭登的營收對整體業績有所貢獻。（文件頁碼：P.17）
- 企業榮譽： 獲選中華徵信所台灣大型企業排名與台灣董事學會外資精選企業，提升企業形象。（文件頁碼：P.16）
利空因素（Negative Factors）
- 每股盈餘（EPS）顯著下滑： 2025年第二季EPS為3.41元，較去年同期減少3.34元；上半年EPS為10.11元，較去年同期減少2.18元。主要受營業外匯兌損失的顯著影響。（文件頁碼：P.4, P.7, P.17）
- 自由現金流量轉負： 2025年上半年自由現金流量為負1,705百萬元，主要由於大規模資本支出（2,119百萬元）和企業合併現金淨支付（1,263百萬元），顯示公司在擴張階段的現金流出壓力較大。（文件頁碼：P.9）
- 現金及流動金融資產減少： 公司現金及流動金融資產從2024年第二季的11,169百萬元降至2025年第二季的7,576百萬元，顯示現金儲備下降。（文件頁碼：P.8）
- 流動比率下降： 流動比率從2024年第二季的3.05倍降至2025年第二季的1.88倍，顯示短期償債能力有所減弱。（文件頁碼：P.8）
- 銀行借款增加： 銀行借款從2025年第一季的1,653百萬元增至2025年第二季的2,829百萬元，可能增加公司的財務槓桿和利息負擔。（文件頁碼：P.8, P.9）
- 營業毛利率與營業利益率季減： 2025年第二季的毛利率與營業利益率較第一季略有下降，可能反映成本壓力或產品組合變化，儘管營收成長，獲利效率有所降低。（文件頁碼：P.7）
- WFE市場短期不確定性： 儘管長期看好，但WFE市場短期能見度仍受總體經濟、地緣政治及關稅不確定性影響。（文件頁碼：P.14, P.17）
- 部分產品線衰退： ALD、Metrology、200mm等產品在2025年第二季出現顯著的季減或年減，顯示部分業務面臨挑戰。（文件頁碼：P.13）
總結
京鼎精密科技在2025年第二季的營運報告呈現了一幅雙面圖景：一方面，公司展現了強勁的營收成長動能，連續五季營收創高，上半年營收突破百億大關，並積極進行全球產能擴張，特別是在泰國的佈局，以應對地緣政治變化並抓住半導體產業長期發展的機遇。自主開發與維修服務等新興業務也呈現爆炸性成長，為公司未來發展注入新活力。這些都顯示出京鼎在產業中具備持續成長的潛力與競爭力。
然而，在獲利與財務健康方面，京鼎面臨短期壓力。由於大規模的資本支出、企業合併支付以及顯著的匯兌損失，導致2025年第二季及上半年的每股盈餘較去年同期下滑，自由現金流量轉為負值，現金儲備減少，且流動比率有所下降，這些都指向公司在快速擴張過程中，短期流動性與獲利能力正承受考驗。投資人需要密切關注這些財務指標的變化，評估其對公司長期穩健經營的影響。
對報告的整體觀點
本報告顯示京鼎正處於一個重要的轉型與擴張期。公司在核心業務領域展現出卓越的成長潛力，特別是搭上AI和先進製程的順風車。其全球化生產佈局雖短期帶來資金壓力，但長遠來看，有望提升公司的市場地位和抗風險能力。儘管短期獲利受到非營業因素衝擊，但營收的強勁成長和對第三季的樂觀展望，仍為其長期發展奠定了基礎。
對股票市場的潛在影響
市場可能對京鼎的財報反應複雜。強勁的營收成長和長期產業趨勢利好是顯著的利多，有望吸引看好半導體景氣和公司未來佈局的投資者。然而，每股盈餘下滑、自由現金流量為負以及流動比率下降等財務狀況，可能會引起部分投資人對公司短期獲利能力和財務穩健性的擔憂，進而影響股價表現。長期投資者可能更看重其產業趨勢和擴張效益，而短期交易者則需警惕獲利數據和現金流的波動。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期（未來1-2季）： 預計京鼎的營收將持續成長，但獲利仍可能受到匯率波動、新廠投產初期成本及折舊費用的影響。自由現金流可能因持續的資本支出而保持壓力。市場將密切關注其非營業損益的改善情況。
- 長期（未來2-5年）： 隨著泰國新廠產能逐步到位並產生效益，加上AI和先進製程的持續發展帶動半導體設備需求，京鼎的營收和獲利有望恢復強勁成長。其多元化的業務佈局和全球供應鏈整合，將進一步鞏固其在產業中的競爭優勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利回穩時間點： 雖然營收成長亮眼，但獲利受壓。投資人應關注公司何時能有效轉嫁成本、控制非營業損失，使獲利能力回歸與營收成長相稱的水平。
- 追蹤現金流與債務結構： 擴張期的高資本支出是必要投資，但應定期檢視公司現金流是否能逐步改善，以及債務水平是否在可控範圍內，避免財務風險過高。
- 地緣政治與供應鏈效益： 京鼎的全球佈局是長期利多，但其效益顯現和對營收、獲利的實際貢獻需時間。投資人應密切關注新產能的利用率和對整體毛利率的影響。
- 產業景氣的變化： 半導體產業受全球經濟和科技趨勢影響大。儘管AI帶來長期利好，但地緣政治、國際貿易摩擦等短期因素仍可能影響設備資本支出，需保持審慎。
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