崇越電（3388）法說會日期、內容、AI重點整理
崇越電（3388）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
- 地點
- 台北市中正區新生南路一段50號3樓(德信證券3樓研習教室)
- 相關說明
- 本公司受邀參加德信證券法⼈說明會，就本公司2025年營運狀況及未來業務展望做說明。
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
這份法人說明會報告由崇越電通股份有限公司（股票代碼：3388）於2026年3月26日發布，主要內容涵蓋了公司簡介、營運及產業說明、主要財務資訊以及未來展望。報告整體呈現了該公司在面對市場挑戰時的策略調整與轉型，並揭示了未來潛在的成長動能。
對報告的整體觀點
本報告顯示崇越電通正積極應對多變的市場環境。雖然2025年營收略有下滑，但其營業利益、稅後淨利及每股盈餘（EPS）仍維持成長，這主要歸因於其策略性地退出競爭激烈的市場，並成功將泰國子公司轉虧為盈。公司也明確指出，未來將聚焦於高附加價值的產業應用，特別是在中國市場政策調整及全球原物料價格上揚的背景下，Silicone產品的漲價預期將為營運帶來正面助益。長期來看，該公司著重於循環型材料、Green Silicone、散熱材料、特殊Silicone及ESG相關設備的發展，顯示其順應產業趨勢，佈局未來高成長領域。
對股票市場的潛在影響
- 利多 (Positive)
- 穩定的獲利能力：儘管2025年營收略降，但營業利益及稅後淨利仍成長，顯示公司在營運效率及成本控制方面有所成效，有助於支撐股價。
- 未來產品線符合趨勢：公司未來發展主軸鎖定在綠色環保材料、散熱材料、特殊材料及ESG相關設備，這些領域與當前全球產業發展趨勢高度契合（如AI手機、AI PC、AI伺服器、ADAS），預期將帶來新的成長機會，吸引長期投資者關注。
- 市場報價上揚：中國取消Silicone產品出口退稅導致產品漲價，以及主要makers陸續宣布漲價，預期將對崇越電通後續營運產生正面助益，有利於提升毛利率和獲利能力。
- 分散的營運風險：產品應用範圍廣泛且客戶分散（超過1萬家，單一客戶佔比小於5%），降低了受單一產業景氣或客戶影響的風險。
- 高且穩定的股利發放率：過去五年股利發放率介於70%至88%之間，顯示公司願意分享獲利給股東，對股價具有穩定作用。
- 利空 (Negative)
- 營收略為下滑：2025年營收年減2.7%，顯示整體市場環境仍具挑戰，短期內營收成長動能可能受限。
- 匯率風險：2025年第二季台幣大幅升值導致匯損，抵銷部分本業獲利，未來匯率波動仍可能影響財報表現。
- 原物料成本壓力：中東衝突升溫可能推升全球原物料價格，進一步增加營運成本，若無法有效轉嫁，恐壓抑獲利空間。
- 應收及存貨週轉天數略增：2025年應收帳款收現天數及存貨週轉天數均較2024年增加，顯示資金週轉效率略有下降，可能影響現金流。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：2026年Q2營運展望顯示，由於中國取消出口退稅及主要供應商漲價，Silicone產品價格上漲預期將對公司營收和獲利帶來正面助益，提供短期利多。然而，潛在的原物料成本上升壓力（中東衝突）可能部分抵銷此正面影響，形成短期挑戰。整體而言，短期內預期營收與獲利將呈現溫和成長或持平，毛利率可能受漲價效益提升。
- 長期趨勢：公司在未來主軸產品上的佈局（Green Silicone、循環型材料、散熱材料、特殊Silicone、ESG相關設備）顯示其具備長期的成長潛力。這些高階應用領域符合全球產業升級與環保趨勢，有助於公司擺脫低價競爭，提升產品附加價值。分散的產品應用和客戶群，以及持續研發新材料的策略，將支持公司在不同景氣循環中保持韌性，具備長期穩定發展的基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注毛利率變化：Silicone產品漲價對毛利率的實際貢獻程度，以及原物料成本上升是否會侵蝕獲利，將是未來財報觀察重點。
- 新興應用佈局進度：公司在AI手機/PC、AI伺服器、ADAS等新興應用領域的材料導入與營收貢獻，將是判斷其長期成長潛力的關鍵。
- 匯率波動風險：台幣匯率波動對淨利潤的影響不容忽視，特別是匯損金額可能抵銷本業獲利。
- 產業結構轉型效益：公司逐步退出低競爭力的市場，並轉向高附加價值的領域，投資人應觀察此轉型是否能持續帶來營收結構優化及獲利能力提升。
- 現金流狀況：應收及存貨週轉天數略增，顯示資金周轉效率可能下滑，需要關注後續是否改善。
- 股利政策：過去五年股利發放率維持高檔，顯示公司重視股東回報，但仍需關注未來獲利狀況是否能持續支撐此股利政策。
報告內容重點摘要
公司簡介
- 公司名稱：崇越電通股份有限公司（股票代碼：3388）。
- 上櫃日期：2006年2月22日。
- 實收資本額：新台幣7.41億元。
- 主要營業項目：Silicone、特殊關鍵材料及特殊設備之銷售。
- 公司沿革與佈局：
- 2022年發行5年期7億元無擔保轉換公司債（33881）。
- 2023年成立泰國崇越（曼谷）子公司。
- 2024年成立美國崇越（德州 EI PASO）子公司。
- 2026年1月簽約購置新莊副都心新辦公室（中悅建設開發松tower），金額達新台幣5.0127億元。
- 海內外據點：分佈於台北、台中、上海、廣州、香港、河內、曼谷、胡志明、雅加達及德州。
營運及產業說明
- 產業特性：
- 產品應用範圍廣泛：橫跨各種產業，不易受單一或少數產業景氣循環影響。
- 客戶數多且分散：有效交易客戶數超過1萬家，任一客戶營收佔比小於5%。
- 應用不斷推陳出新：每年都會開發新材料及新應用。
- Silicone特性：
- 以富含SiO2天然礦物為基礎材料精煉而成之化學聚合物，屬於特用化學品。
- 具有優越化學特性，包括無毒、環保、耐候性佳、耐高低溫、耐燃、優異電器特性及化學安定性。
- 市場競爭：
- 主要國際大廠（makers）：Dow Sil、MPM邁圖（韓國KCC集團）、Shin-Etsu Chemical、Wacker等。
- 大陸主要大廠（makers）：藍星新材（挪威Elkem集團）、新安化工、合盛、興發及東岳等。
- 國內矽膠材料主要競爭同業：興櫃公司喬越實業（股票代碼7896），主要代理DOW。
- 主要代理產品：包含多個知名品牌，如KONISHI、Admatechs、Bostik、Shin-Etsu、KANEKA、Sika、GUNZE等。
主要財務資訊
- 2025年營運說明：
- 石化/紡織/建築/廚房用品等產業原料價格競爭激烈，公司逐步退出此市場。
- 第二季台幣大幅升值，匯損金額抵銷本業獲利成長，致使全年度獲利年增率（YOY）僅小幅成長。
- 泰國崇越順利轉虧為盈。
未來展望
- 2026年Q2營運展望：
- 中國宣布自2026年4月1日起取消某些產品13%出口退稅，包括Silicone產品。
- 各主要Silicone makers已陸續宣布產品漲價訊息。
- 產品報價陸續上揚，預估對後續營運有正面助益。
- 中東衝突升溫推動油價上揚，可能推升全球原物料價格上升。
- 未來主軸發展產品：
- Green Silicone：節能減碳。
- 循環型材料：環境友善及可回收循環產品。
- ESG議題相關設備：空調節能設備。
- 散熱材料：應用於AI手機/AI PC/AI伺服器/ADAS/OBC/光收發模組。
- 特殊Silicone：應用於低介電常數（Low DK）+低熱膨脹係數（Low CTE）之玻纖布。
數字、圖表或表格的主要趨勢描述
銷售地區別統計 (最近五年度：2021-2025)
此圖表顯示了崇越電通近五年（2021年至2025年）在中國、台灣及東南亞及其他地區的銷售佔比變化。主要趨勢如下：
- 中國地區：銷售佔比呈現逐年下降趨勢，從2021年的60%降至2025年的56%。儘管仍是最大市場，但其相對重要性正在減弱。
- 台灣地區：銷售佔比在2021年為34%，2022年維持34%，2023年略升至35%，2024年進一步升至37%，但於2025年回落至35%。整體而言，台灣市場的銷售佔比相對穩定，但近年略有波動。
- 東南亞及其他地區：銷售佔比呈現先增後穩的趨勢，從2021年的6%增加到2022年的8%，2023年達到9%，2024年略降至8%，2025年回升至9%。這顯示公司在東南亞及其他新興市場的拓展有所成果，並逐漸提升其在整體銷售結構中的比重。
總結趨勢：崇越電通的銷售策略正逐步調整，對中國市場的依賴度略有下降，同時積極發展東南亞及其他地區市場，以實現更為均衡的全球佈局。
二期財務資訊比較 (2025年對2024年)
單位: 新台幣百萬元 2025 2024 YOY (年增率) 營收 7,364 7,568 -2.7% 營業利益 457 424 7.7% 稅後淨利 308 303 1.5% EPS(元) 4.15 4.09 1.5% 這份表格比較了崇越電通2025年與2024年的財務關鍵指標：
- 營收：2025年為新台幣7,364百萬元，較2024年的7,568百萬元下降2.7%。這表明公司在2025年的整體銷售額略有減少。
- 營業利益：2025年為新台幣457百萬元，較2024年的424百萬元成長7.7%。儘管營收下滑，但營業利益仍呈現顯著成長，這可能反映了公司在成本控制、效率提升或產品結構優化方面的努力，如退出競爭激烈的市場。
- 稅後淨利：2025年為新台幣308百萬元，較2024年的303百萬元成長1.5%。稅後淨利維持成長，顯示公司在扣除營業外收支及稅負後，整體獲利能力仍有所提升。
- EPS(元)：2025年為新台幣4.15元，較2024年的4.09元成長1.5%。EPS的成長與稅後淨利趨勢一致，反映了每股獲利能力的提升。
總結趨勢：儘管2025年營收面臨挑戰而小幅下滑，但崇越電通的營業利益、稅後淨利和每股盈餘均實現了正成長。這顯示公司在獲利能力管理方面表現良好，有效抵銷了營收下降的部分負面影響，並成功將泰國子公司轉虧為盈，但同時也受到台幣升值匯損的影響。
最近二年度六大產業佔比 (2024年對2025年)
此長條圖展示了崇越電通在化妝品、車用、醫療、消費性電子、散熱及休閒產業的營收佔比變化，比較了2024年與2025年的數據：
- 化妝品產業：佔比從2024年的6.08%下降至2025年的5.34%，呈現下滑趨勢。
- 車用產業：佔比從2024年的7.26%下降至2025年的4.91%，呈現顯著下滑趨勢。
- 醫療產業：佔比從2024年的3.56%略微上升至2025年的3.62%，維持相對穩定。
- 消費性電子產業：佔比從2024年的31.09%顯著上升至2025年的33.56%，成為佔比最高的產業，顯示公司在此領域的業務擴張。
- 散熱產業：佔比從2024年的16.08%顯著上升至2025年的18.11%，顯示該產業對公司營收貢獻度增加。
- 休閒產業：佔比從2024年的1.67%略微上升至2025年的1.99%，保持較小佔比。
總結趨勢：崇越電通的產業佈局在2025年發生了明顯轉變。其在消費性電子和散熱兩大產業的營收佔比顯著提升，這兩個領域的成長可能與當前AI、高效能運算等技術發展趨勢相關。同時，在化妝品和車用等傳統產業的佔比則呈現下滑，這可能與公司逐步退出競爭激烈的市場策略相符。整體而言，公司正將資源重新配置至具有更高成長潛力與附加價值的產業。
最近五年股利發放情形 (2021年-2025年)
此圖表呈現了崇越電通近五年（2021年至2025年）的每股盈餘（EPS）、現金股利及股利發放率：
- EPS (每股盈餘)：
- 2021年：8.04元
- 2022年：6.30元
- 2023年：3.52元
- 2024年：4.09元
- 2025年：4.15元
EPS在2021年達到高峰後，於2023年顯著下滑，但隨後在2024年和2025年呈現逐步回升趨勢，顯示獲利能力有所改善。
- 現金股利：
- 2021年：6.00元
- 2022年：4.41元
- 2023年：3.10元
- 2024年：3.50元
- 2025年：3.50元
現金股利趨勢與EPS大致相似，在2023年觸底後，2024年和2025年維持在3.50元，顯示公司在獲利回升的同時，維持了穩定的股利發放。
- 股利發放率：
- 2021年：75%
- 2022年：70%
- 2023年：88%
- 2024年：86%
- 2025年：84%
股利發放率在過去五年中一直保持在70%以上的高水準，尤其是在2023年EPS較低時，發放率提升至88%，顯示公司維持高現金股利政策的意願。
總結趨勢：崇越電通在過去五年經歷了EPS的波動，但現金股利發放相對穩定，且股利發放率持續維持在高水平，這對於重視現金收益的投資者而言是一個積極的信號。儘管2023年EPS較低，但公司仍保持了較高的發放率，顯示其回饋股東的承諾。
最近五年度合併營收及EPS (2021年-2025年)
此圖表綜合展示了崇越電通近五年（2021年至2025年）的合併營收（新台幣億元）及每股盈餘（EPS，新台幣元）：
- 合併營收：
- 2021年：94.34億元
- 2022年：87.04億元
- 2023年：70.04億元
- 2024年：75.68億元
- 2025年：73.64億元
合併營收從2021年高峰逐年下滑至2023年的低點，隨後在2024年略有回升，但2025年再次小幅下降，顯示公司營收在近幾年面臨較大壓力。
- EPS (每股盈餘)：
- 2021年：8.04元
- 2022年：6.30元
- 2023年：3.52元
- 2024年：4.09元
- 2025年：4.15元
EPS趨勢與合併營收相似，在2023年觸底後，於2024年和2025年呈現連續回升，顯示在營收波動下，公司的獲利能力有所改善，或至少在穩定化。
總結趨勢：崇越電通近五年合併營收呈現波動且整體略顯下降的趨勢，但EPS在經歷2023年的低谷後，於2024年及2025年持續回升。這表明公司在營收結構調整、成本控制或高毛利產品佔比提升方面取得了成效，使其獲利能力在一定程度上與營收走勢脫鉤，呈現出較好的韌性。
最近五年度應收及存貨周轉天數 (2021年-2025年)
此圖表追蹤了崇越電通近五年（2021年至2025年）的應收帳款收現天數和存貨週轉天數：
- 應收帳款收現天數：
- 2021年：84天
- 2022年：88天
- 2023年：92天
- 2024年：85天
- 2025年：90天
應收帳款收現天數在2021年至2023年間呈現上升趨勢，達到92天的最高點，顯示收款效率有所下降。但在2024年顯著改善至85天，隨後於2025年又略微上升至90天，表明收款效率的波動。
- 存貨週轉天數：
- 2021年：37天
- 2022年：49天
- 2023年：58天
- 2024年：48天
- 2025年：55天
存貨週轉天數從2021年的37天逐年上升至2023年的58天，顯示存貨管理效率下降或市場需求疲軟導致庫存積壓。2024年大幅改善至48天，但在2025年再次上升至55天，表明存貨週轉效率也有波動。
總結趨勢：崇越電通的應收帳款收現天數和存貨週轉天數在過去五年均經歷了波動。儘管在2024年兩項指標都有所改善，但在2025年又略有惡化。應收天數和存貨天數的增加可能意味著公司的營運資金被佔用時間較長，現金轉換週期延長，這需要持續關注其對公司流動性和財務壓力的影響。
整體分析與結論
崇越電通的這份法人說明會報告描繪了一家在變動環境中尋求轉型與成長的公司。儘管2025年營收略有下滑，但管理層的策略調整（如退出競爭市場、泰國子公司轉盈）使得營業利益及每股盈餘仍能實現正成長，展現了營運韌性。公司對2026年Q2的展望，特別是中國市場政策變動帶來的漲價機會，預期將為短期營運帶來正面效益。
對報告的整體觀點
報告整體呈現務實且具前瞻性的態度。崇越電通不僅積極應對現有市場挑戰，更明確規劃了未來在Green Silicone、循環型材料、散熱材料、特殊材料及ESG相關設備等高成長、高附加價值領域的發展方向。這種戰略轉移與全球產業趨勢高度吻合，預示著公司長期的成長潛力。然而，應收帳款與存貨週轉天數的波動，以及潛在的原物料成本上升壓力，仍是需注意的風險點。
對股票市場的潛在影響
從報告內容判斷，崇越電通的潛在利多因素多於利空因素，尤其是在長期發展方向上。公司獲利能力的穩定成長、股利政策的持續性、以及在消費性電子和散熱等新興應用領域的佈局，有望吸引長期價值型投資者。短期內，Silicone產品的漲價效應可能推升市場對其獲利表現的預期。然而，營收成長的挑戰和資金週轉效率的波動，可能會限制其股價的爆發力，使之更傾向於穩健而非高波動的表現。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：預計2026年第二季開始，中國出口退稅取消以及主要Silicone廠的漲價將為崇越電通帶來產品報價上揚的利好。這有望在短期內提振營收和毛利率。然而，中東衝突導致的原物料價格上漲若未能有效轉嫁，可能形成成本壓力。整體而言，短期內崇越電通的營運表現將受到產品漲價與原物料成本兩股力量的拉扯。
- 長期趨勢：崇越電通積極佈局於高階特殊材料、環境友善材料及與ESG相關的解決方案，這些領域均是未來數年全球產業發展的重點。特別是在AI、電動車、物聯網等高科技應用對高性能材料需求日益增加的背景下，公司的產品組合優化和技術創新將是其長期成長的核心驅動力。預期公司將逐漸擺脫傳統產業的低價競爭，轉型為具備高附加價值的特用化學品供應商，實現可持續的長期成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 持續關注新業務發展：公司在新興材料（如Green Silicone、散熱材料）和ESG相關設備的實際營收貢獻及市場接受度，是衡量其轉型成功與否的關鍵。
- 留意利潤率變化：在產品漲價和原物料成本上升的雙重影響下，毛利率和淨利率的實際表現，將直接影響公司的獲利能力。
- 監控營運資金效率：應收帳款和存貨週轉天數的趨勢需密切關注，若持續惡化可能影響公司的現金流和流動性。
- 分散投資風險：崇越電通的產業特性雖然已較為分散，但作為材料供應商，仍會受下游產業景氣影響。散戶應將其納入多元化投資組合中，避免過度集中。
- 長期投資思維：鑑於公司正處於轉型期並佈局未來趨勢，短期波動可能較大。建議投資人以長期成長的角度看待該公司，並定期檢視其策略執行成果。
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