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- 本公司受邀參加富邦證券舉辦之2025年第三季富邦企業日，就公司營運概況等說明。
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新日興 (3376) 2025年第二季營運成果分析與總結
這份新日興股份有限公司（股票代碼：3376）於2025年8月29日發佈的2025年第二季營運成果說明，揭露了公司當前所面臨的嚴峻營運挑戰，尤其是在獲利能力方面出現顯著的衰退。儘管公司在資產負債結構上展現了一定的韌性，並積極調整產品組合以應對市場變化，但營收與淨利潤的巨幅下滑無疑是對投資人信心的巨大考驗。
從財報數據來看，新日興在2025年第二季度的多項關鍵財務指標均呈現大幅年減，其中營業利益、稅後淨利及每股盈餘 (EPS) 的跌幅尤為劇烈，超過五成甚至八成以上。這反映了公司不僅面臨市場需求趨緩的壓力，同時內部成本控制與費用管理亦出現了效率問題。毛利率和營業利益率的快速收縮，進一步證明了公司在市場競爭或生產成本方面的壓力正在加劇。
然而，這份報告也透露出一些值得關注的長期趨勢。例如，穿戴裝置（Hinges-Wearable）營收占比首次突破五成，成為公司最大的營收來源，這標誌著新日興在產品轉型上已取得顯著進展，成功從對傳統筆記型電腦 (NB) 樞紐的依賴轉向成長性更高的穿戴裝置市場。這種戰略調整若能伴隨獲利能力的恢復，則有機會在未來提供新的增長動力。同時，公司總負債的減少和淨值比率的提升，也顯示了其在資產負債表管理上的謹慎態度和一定的財務韌性。
總體而言，新日興目前正處於營運轉型的關鍵時期，短期內財報數據表現極為疲弱，對於股價構成明顯的利空壓力。投資人需審慎評估其後續月營收數據以及下季度財報，以觀察獲利能力是否止跌回升，並確認產品轉型是否能有效地提升公司整體盈利體質。
2025年第二季營運成果摘要
本節條列摘要新日興2025年第二季營運成果之重點資訊，著重描述各項財務數據與比率的趨勢。
資產負債表趨勢 (新台幣百萬元)
- 總資產：於2024年達到23,268百萬元高峰，但截至2025年第二季略為回落至22,261百萬元。與去年同期（2Q24）比較，總資產小幅減少1.57%。
- 流動資產：從2024年的13,784百萬元下降至2025年第二季的12,533百萬元。相較去年同期（2Q24：13,617百萬元），流動資產減少7.96%，顯示短期資產規模縮減。
- （註：報告中流動資產的2Q25年增率為-0.28%，與2Q25數值對比2Q24數值計算所得的-7.96%有明顯差異，在此採用經計算之年增率-7.96%）。
- 不動產、廠房及設備 (PPE)：持續呈現穩健成長，從2023年的5,364百萬元增至2025年第二季的5,705百萬元。相較去年同期（2Q24），增長了6.16%，顯示公司仍在進行資本支出。
- 總負債：在2024年大幅下降至5,300百萬元後，於2025年第二季略微回升至5,784百萬元。但相較去年同期（2Q24：6,957百萬元），總負債仍顯著減少16.86%，顯示財務結構趨於健康。
- 流動負債：大幅減少，從2024年的4,093百萬元進一步降至2025年第二季的4,619百萬元。相較去年同期（2Q24：6,458百萬元），流動負債大幅減少28.48%，短期償債壓力減輕。
- 非流動負債：顯著增加，從2023年的468百萬元大幅增至2024年的1,207百萬元，並在2025年第二季保持1,165百萬元。相較去年同期（2Q24：499百萬元），增幅高達133.47%，可能代表債務結構從短期轉為長期，或進行了新的長期融資。
- 淨值比率：維持在較高水平。從2023年的72.16%上升至2024年的77.22%，並在2025年第二季略為下降至74.02%。然而，與去年同期（2Q24：69.24%）相比，仍提升了6.90%，表明股東權益在資產中所佔比例較高，財務體質相對穩健。
B/S重要比率趨勢
- 應收款項週轉率：2025年第二季為2.41次，低於2024年的2.80次，顯示應收款項回收速度減慢，或受營收規模影響。
- 存貨週轉率：2025年第二季為5.03次，低於2024年的5.91次，可能暗示銷貨動能減弱或存貨累積。
- 資產報酬率 (ROA)：在2024年升至6.17%後，於2025年第二季急劇下降至1.17%，表示資產產生收益的能力大幅惡化。
- 權益報酬率 (ROE)：與ROA趨勢一致，在2024年達到8.11%後，於2025年第二季暴跌至1.46%，股東權益獲利效率大幅下降。
- 純益率 (Net Profit Ratio)：2025年第二季為2.19%，遠低於2024年的10.20%，印證整體盈利能力的顯著下滑。
- 現金流量比率：2025年第二季為19.19%，雖較2024年略有回升，但仍遠低於2020-2022年的高點，顯示營運現金產生能力相對較弱。
損益表趨勢 (新台幣百萬元)
- 營業收入：在2024年錄得13,327百萬元的強勁成長（年增32.37%）後，2025年第二季表現顯著疲軟，營業收入為5,745百萬元。相較去年同期（2Q24：6,369百萬元），大幅下滑9.80%。
- 營業毛利：2025年第二季為867百萬元，相較去年同期（2Q24：1,163百萬元）減少25.45%，跌幅超過營收跌幅，反映毛利率惡化。
- 營業費用：2025年第二季為616百萬元。相較去年同期（2Q24：550百萬元），不減反增12.00%，在營收衰退之際，費用上漲加劇獲利壓力。
- 營業利益：2025年第二季為251百萬元，相較去年同期（2Q24：613百萬元）銳減59.05%，顯示營運效率遭受巨大衝擊。
- 稅前淨利：2025年第二季僅247百萬元，相較去年同期（2Q24：928百萬元）劇降73.38%，盈利能力持續惡化。
- 稅後淨利：2025年第二季僅126百萬元，相較去年同期（2Q24：725百萬元）驚人地減少82.62%，利潤基礎受到嚴重侵蝕。
- 每股盈餘 (EPS)：2025年第二季為0.64元，相較去年同期（2Q24：3.86元）大幅衰退83.42%，是對股東回報的巨大打擊。
I/S重要比率趨勢
- 毛利率：從2024年的18.47%急遽下降至2025年第二季的15.10%，表明產品銷售獲利空間持續壓縮。
- 營業費用率：由2024年的9.07%上升至2025年第二季的10.72%，凸顯營收下降但費用增加，導致費用佔比上升。
- 營業利益率：從2024年的9.40%劇烈下降至2025年第二季的4.38%，顯示本業獲利能力嚴重衰退。
- 所得稅率：在2025年第二季降至2.11%，較2024年的3.87%為低，即便稅負減輕，仍無法彌補淨利的大幅下滑。
- 淨利率：從2024年的10.20%斷崖式下跌至2025年第二季的2.19%，最終獲利能力顯著縮水。
營收狀況與產品組合
- 合併營收曲線圖 (2022-202507)：
- 整體月營收走勢呈現波動。2024年月營收較2023年有明顯回升。
- 2025年上半年（1月至5月）月營收大致維持在940百萬元至1050百萬元之間。然而，2025年6月月營收顯著下滑至788百萬元，而7月則有明顯反彈至1100百萬元左右（以上數據為視覺讀取約數）。
- （特別提示：本簡報的「營收狀況」圖表所示2025年第二季(4-6月)月營收加總，約2,789百萬元，與「損益表」中列示之2Q25營業收入5,745百萬元存在巨大差異。考量到損益表通常提供正式季度數據且有年增率對比，在分析中將以損益表之5,745百萬元作為季度營業收入依據，但圖表顯示的月營收趨勢仍具參考價值。此不一致可能需要公司進一步澄清。）
- 2025年1-7月主要營業比重：
- 穿戴及配件製品 (Hinges-Wearable) 佔比最高，達51%（約33.61億新台幣），成為公司最大的收入來源，顯示產品重心成功轉向此一高成長市場。
- 樞紐組立製品-NB 佔24%（約15.76億新台幣），仍是重要營收來源。
- 樞紐組立製品-LCD 佔13%（約8.85億新台幣）。
- 樞紐組立製品-3C 佔7%（約4.97億新台幣）。
- 粉末冶金 (MIM) 佔2%（約1.18億新台幣），及其他佔3%（約2.13億新台幣），為較小比重。
- 總體而言，產品組合顯示公司正積極分散風險，透過穿戴裝置市場尋求新動能。
新日興 (3376) 股價影響與未來趨勢預測
針對新日興這份2025年第二季的營運報告，其內容對於公司的短期和長期股價趨勢，以及投資人的策略規劃，提供了明確的指示。
短期或長期股價趨勢預測
綜合以上分析，新日興的股價在短期內面臨顯著的下行壓力。第二季度營收年減9.80%，但更為嚴重的是其獲利能力的急遽惡化，營業利益、稅後淨利及每股盈餘（EPS）分別大幅年減59.05%、82.62%及83.42%。如此劇烈的獲利衰退，尤其是EPS跌至僅0.64元，將直接衝擊市場對於公司盈利前景的信心，引發股價下跌。毛利率、營業利益率和淨利率的顯著下降，以及營業費用的逆勢增長，都強化了市場對公司經營困境的擔憂。
然而，對於長期趨勢的判斷則需更為細緻。公司在產品結構上的轉型是一個亮點，穿戴及配件製品貢獻過半營收，顯示其已成功搭上穿戴裝置的市場趨勢。若此高成長性產品線未來能逐步改善盈利能力，並佔據市場領先地位，將有助於公司走出目前的低谷。此外，穩健的資產負債結構和減少的負債總額，也為公司在困難時期提供了較高的財務韌性。但如果穿戴裝置的獲利空間有限，或是競爭激烈導致產品單價與毛利率持續承壓，那麼即便成功轉型，公司仍難以恢復昔日榮景。
各項資訊是利多還是利空？
利多因素 (Bullish Factors):
- 穩健的財務結構與負債減少： 2Q25總負債年減16.86%，流動負債大幅減少28.48%，且淨值比率維持74.02%的較高水平。這顯示公司擁有良好的財務彈性與償債能力，能夠抵禦部分市場風險。非流動負債顯著增長133.47%，如果這代表的是將短期借款轉為長期借款，將有助於緩解短期資金壓力，並優化債務結構，有利於長期穩定發展。
- 成功轉型與產品多元化： 穿戴及配件製品營收佔比達51% (2025年1-7月)，這表明公司已成功從傳統NB市場轉型至成長性較高的穿戴裝置領域。在PC市場不確定性增加之際，多元化產品線並抓住新興市場機會是長遠發展的正面信號。
- 策略性資本支出： 不動產、廠房及設備穩定增長，2Q25年增6.16%，顯示公司仍對未來市場抱有信心，持續進行必要投資以維持技術領先與產能擴張，有利於提升未來競爭力。
利空因素 (Bearish Factors):
- 獲利能力劇烈衰退： 2Q25營業收入年減9.80%，而營業毛利年減25.45%，營業利益年減59.05%，稅後淨利年減82.62%，每股盈餘 (EPS) 年減83.42%至僅0.64元。這組數據構成最主要的利空，直接衝擊市場對其未來獲利前景的預期，是股價短期承壓的主要原因。
- 獲利率全面惡化： 毛利率、營業利益率和淨利率在2Q25均顯著下降，分別為15.10%、4.38%和2.19%。這反映了公司產品價格承壓、生產成本上升或經營效率下降等問題，導致每一塊錢的營收所能創造的利潤減少，不利於公司長期健康發展。
- 費用控制挑戰： 在營收下滑的背景下，2Q25營業費用反而年增12.00%。這可能意味著公司在營運規模縮小的同時，未能有效降低固定成本或管理費用，或有新的成本投入未能立即產生效益，進一步擠壓了營業利益。
- 資產運用效率不佳： ROA和ROE在2Q25分別劇降至1.17%和1.46%，顯示公司利用資產和股東權益創造利潤的效率大幅下降，對股東價值產生負面影響。
- 營運週轉趨緩： 應收款項週轉率與存貨週轉率均呈現趨緩，可能暗示客戶付款延遲，或市場需求不振導致存貨去化速度變慢，增加了營運資金的周轉壓力。
- 現金流量仍相對疲軟： 儘管現金流量比率略有改善，但相較於歷史高點仍顯低迷，營運現金的產生能力尚未恢復強勁，可能會限制公司的再投資或股利政策。
- 數據一致性問題： 報告中的2Q25季度營業收入與月營收圖表中4-6月加總的數值存在顯著差異，這會降低報告的透明度和投資人對數據的信任度，需要公司提供進一步解釋。若月營收圖表的數據為真，則實際Q2的表現比損益表呈現的還要糟糕。
結語：對投資人的建議與未來展望
這份財報描繪了新日興在一個充滿挑戰的時期。短期內，公司顯然正承受著巨大的盈利壓力。對於散戶投資人而言，這意味著高度的警惕性是必需的。
首先，應對當前的財報數據抱持謹慎態度。雖然公司有轉型至穿戴裝置的長期願景，但現階段最直接的信號是盈利能力大幅下滑。投資者在做出買入決策前，應仔細觀察公司未來幾個季度的財報表現，確認營收衰退趨勢是否能止穩，且毛利率和淨利率能否回到健康水平。目前大幅年減的EPS是一個紅燈信號，它直接影響了股票的本益比評估。
其次，要密切關注公司的月營收數據。雖然Q2整體數據不佳，但月營收的趨勢可以提供更及時的動態。尤其在六月月營收顯著下滑後，七月的反彈若能持續，將會是市場信心的重要依據。此外，前述提到的「營收狀況圖表」與「損益表」中2Q25營業收入的差異，是一個嚴重的資訊缺口。投資人應關注公司是否有針對此差異的說明，若無合理解釋，將加劇資訊不確定性。
長期來看，新日興能否成功依靠穿戴裝置樞紐業務走出困境，是未來判斷的關鍵。雖然轉型成功且營收佔比已過半，但若此高占比業務仍面臨毛利低、競爭激烈等問題，其對整體獲利的貢獻仍將有限。投資人需要觀察管理層如何提升此業務的盈利能力，例如透過技術創新、提高附加價值，或擴大客戶群來實現。
公司在資產負債結構上的優勢是其抵禦風險的基礎。較低的總負債和穩定的淨值比率，為公司在營運逆風下提供了更大的迴旋空間。然而，這並不等同於公司沒有營運層面的問題。穩健的資產負債表只是提供了一個「不出局」的機會，能否「贏得比賽」最終還是要看盈利能力的恢復。
最後，考慮到目前的基本面趨勢偏向利空，對於尚未持股的散戶而言，現在可能不是進入的好時機。對於已持股的投資人，建議重新評估風險，考慮是否需進行調整，或耐心等待公司基本面出現實質性好轉的明確信號，並觀察公司在下一次法說會上是否會提供具體的回應與展望，特別是在改善盈利能力和提升各項獲利率方面的具體策略。總之，除非看到明顯的觸底反彈和獲利改善跡象，否則投資新日興仍需高度警覺，審慎以對。
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