上詮(3363)法說會日期、內容、AI重點整理
上詮(3363)法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加BofA舉辦之2026 BofA Asia Tech Conference,會中說明本公司營運概況及經營績效。
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以下內容由AI生成:
上詮光纖通信股份有限公司 2025 年第四季法說會報告分析與總結
本分析旨在提供上詮光纖通信股份有限公司(股票代碼:3363)於 2026 年 3 月發布之 2025 年第四季法人說明會報告的全面觀點,包含財務表現、營運里程碑、技術進展及未來規劃。整體而言,該報告呈現了公司在策略轉型與技術升級上的強烈企圖心及初步成果,儘管短期財務數據存在波動,但長期成長潛力顯著。
報告整體觀點
本報告揭示上詮在 2025 年的全年表現呈現顯著成長與獲利轉盈,營收年增 39%,毛利年增 98%,並成功從虧損轉為獲利。這顯示公司在整體經營上有所改善。然而,2025 年第四季的單季表現卻較第三季大幅下滑,主要財務指標皆轉為虧損,顯示短期營運面臨挑戰或季節性影響。資產負債表顯示公司積極投資於不動產、廠房及設備以擴充產能,並透過現金增資強化財務基礎,應收帳款與存貨管理也呈現改善,但流動負債年增仍需留意。現金流量方面,第四季營運現金流轉負且資本支出增加,反映公司正處於投入期。
從策略與技術層面來看,上詮光纖通信明確將重心轉向高階光通訊產品,特別是矽光子(SiPh)與共同封裝光學(CPO)領域。公司在 FAU(光纖陣列單元)及 ReLFACon™ 技術上已有清晰的發展藍圖與多項里程碑,並預計在 2026 年開始 FAU 的量產與客戶交貨。報告中提及已獲得超過 5 家潛在客戶及交付超過 5 種不同 MCM CPO 封裝產品,證明其在高階技術領域已取得初步市場認可。對數據中心(DC)高速傳輸的需求預期,進一步驗證了上詮策略方向的正確性。因此,報告的核心在於強調公司正在進行的轉型和對未來成長的積極布局,而非僅止於當前季度的財務數字。
對股票市場的潛在影響
短期影響:2025 年第四季度的營收與獲利環比(QoQ)大幅下滑,可能導致市場對公司短期業績表現產生疑慮,引發股價波動或修正。自由現金流量轉負及資本支出的增加,也可能被解讀為短期資金壓力。因此,短期內市場情緒可能偏向謹慎。
長期影響:報告中對矽光子(SiPh)與共同封裝光學(CPO)技術的投入,以及明確的量產規劃和已獲客戶青睞,是驅動公司長期成長的關鍵。數據中心對高速、高密度光模組的需求日益增長,特別是在 AI 應用爆炸性成長的背景下,將為上詮帶來巨大的市場機遇。若公司能按計劃在 2026 年下半年實現 1.6T、3.2T 甚至 6.4T FAU 的大規模量產與出貨,將顯著提升其競爭力與盈利能力,有望吸引長期投資者目光,推升股價重新評價。
對未來趨勢的判斷(短期或長期)
短期趨勢(2026 年上半年):預計公司仍處於高階產品線的產能建置與初期爬坡階段,資本支出將持續投入,可能影響短期獲利表現。營運現金流可能維持壓力,需密切關注訂單轉化為營收的速度。
長期趨勢(2026 年下半年至 2027 年及以後):長期趨勢展望極為樂觀。隨著 SiPh FAU 高精密自動化生產線的建成,以及來自客戶對 1.6T、3.2T 和 6.4T FAU 的明確需求,公司有望在 2026 年下半年開始迎來高階產品的營收貢獻。這將使上詮從傳統光纖零組件供應商轉型為 AI 數據中心高速光通訊解決方案的關鍵參與者。未來的營收結構將持續優化,毛利率有望提升。與晶圓廠、終端客戶及 OSAT 供應商的合作,也將強化其在 SiPh 生態系統中的地位。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 忽略短期波動,著眼長期轉型:散戶投資人應理解 2025 年 Q4 營收與獲利環比下滑可能受多重因素影響,非核心業務或季節性因素所致。公司的核心價值將體現在其在高階光通訊技術(SiPh/CPO)的長期發展潛力上。
- 關注量產進度與訂單確認:密切追蹤公司在 2026 年下半年高密度 FAU 自動化生產線的建置進度,以及 1.6T、3.2T、6.4T FAU 等產品的實際出貨狀況與客戶訂單數量。這些是衡量公司策略執行成效的關鍵指標。
- 研發與技術領先地位:上詮在 ReLFACon™ 等專利技術、多晶片模組(MCM)CPO 樣品交付及高密度連接器開發上的進展,是其在競爭激烈的市場中保持領先的基石。
- 資本支出與現金流管理:雖然大規模資本支出是擴大高階產能的必要環節,但投資人仍需留意其對短期現金流的影響,以及公司是否有足夠的資金來支應營運及擴張。2025 年底的現金增資 NT$3.16 億提供了重要的資金支持。
- 宏觀趨勢:AI、雲端運算和數據中心產業的快速發展,是驅動上詮高階光通訊產品需求增長的主要動力。投資人應持續關注這些宏觀趨勢對公司的影響。
- 免責聲明:報告開頭的免責聲明提醒所有預測都具有不確定性。散戶投資人應審慎評估,不可僅憑單一報告進行投資決策。
文件內容條列式重點摘要及數字、圖表、表格主要趨勢分析
公司簡介與基本資訊
- 上詮光纖通信股份有限公司(股票代碼:3363),成立於 1995 年,資本額為新台幣 1,136 百萬元。
- 公司在全球設有營運據點:
- 業務行銷與客戶技術服務:美國北加州、上海。
- 製造生產:上海、中山(Patch cord、Optical com),泰國(第一階段生產,Patch cord、Optical com),台灣新竹(高階產品,包括 Patch cord、Optical com、SiPh/CPO 封裝 - ReLFACon™)。
- 營運與研發中心:台灣新竹。
- 技術實力:自 2022 年起已發行超過 30 項專利,另有 31 項專利正在審查中。
- 品質與環保認證:取得 ISO 9001、ISO 14001、GR 326、TL 9000、US CONEC 等多項認證,並符合 RoHS 指令及 TAA 規範。被中華電信評為永續供應商金級。
2025 年第四季營運成果分析
綜合損益表 (NT$ M) - 主要趨勢
項目 2025 Q4 2025 Q3 季環比 (QoQ) 2024 Q4 年增率 (YoY) 2025 Q1-Q4 2024 Q1-Q4 年增率 (YoY) 營業收入 391 508 (23%) 360 9% 1,892 1,364 39% 營業毛利 49 121 (60%) 33 48% 355 179 98% 營業毛利率 13% 24% (11%) 9% 3% 19% 13% 6% 營業利益(損失) (35) 11 (418%) (40) 13% 1 (93) 虧轉盈 本期淨利(損) (23) 21 (210%) (31) 26% 16 (48) 虧轉盈 EPS(NT$) (0.21) 0.20 (205%) (0.31) (32%) 0.16 (0.48) 虧轉盈
- 季環比 (QoQ) 趨勢 (2025 Q4 vs 2025 Q3):
- 營業收入、營業毛利、營業毛利率、營業利益及本期淨利均呈現顯著下滑,公司由獲利轉為虧損。EPS 由 0.20 元降至 (0.21) 元,大幅衰退 205%。此趨勢顯示 2025 年第四季營運表現相較前一季大幅惡化。
- 年增率 (YoY) 趨勢 (2025 Q4 vs 2024 Q4):
- 營業收入年增 9%,營業毛利年增 48%,營業毛利率上升 3 個百分點。營業利益虧損幅度收斂 13%,本期淨利虧損幅度收斂 26%,EPS 虧損幅度收斂 32%。此趨勢顯示公司 2025 年第四季較去年同期表現有所改善,虧損狀況減輕。
- 累計年增率 (YoY) 趨勢 (2025 Q1-Q4 vs 2024 Q1-Q4):
- 營業收入年增 39%,營業毛利年增 98%,營業毛利率提升 6 個百分點。營業利益由虧轉盈,本期淨利由虧轉盈,EPS 由 (0.48) 元轉為 0.16 元。此趨勢顯示公司在 2025 年全年整體營運表現強勁,成功實現獲利轉盈的重大突破。
資產負債表 (NT$ M) - 主要趨勢 (2025/12/31)
項目 2025/12/31 AMT (%) 2025/9/30 AMT (%) 2024/12/31 AMT (%) 現金及有價金融商品投資 1,432 45% 1,482 44% 1,513 51% 應收帳款 276 9% 430 13% 285 10% 存貨 409 13% 488 14% 288 10% 不動產、廠房及設備 647 20% 583 17% 485 16% 資產總計 3,157 100% 3,377 100% 2,967 100% 流動負債 522 17% 731 22% 347 12% 負債總計 608 19% 815 24% 436 15% 股東權益總計 2,549 81% 2,562 76% 2,531 85%
- 資產結構:
- 截至 2025 年 12 月 31 日,資產總計為新台幣 3,157 百萬元,較 2024 年底增加 190 百萬元。
- 現金及有價金融商品投資佔總資產 45%,保持高水位。
- 應收帳款較 2025 年 9 月 30 日減少 154 百萬元,顯示應收帳款回收效率改善。
- 存貨較 2025 年 9 月 30 日減少 79 百萬元,但較 2024 年底增加 121 百萬元,顯示年末存貨有所累積。
- 不動產、廠房及設備 (PP&E) 佔總資產 20%,較 2024 年底增加 162 百萬元,顯示公司積極投資於固定資產,可能用於擴充產能。
- 負債與股東權益:
- 負債總計為 608 百萬元,較 2025 年 9 月 30 日減少 207 百萬元,負債比率由 24% 降至 19%,顯示短期償債壓力減輕。但相較 2024 年底,負債總計仍增加 172 百萬元。
- 流動負債較 2025 年 9 月 30 日減少 209 百萬元,財務結構改善。
- 股東權益總計為 2,549 百萬元,佔總資產 81%,財務結構穩健。
現金流量表 (NT$ M) - 主要趨勢
項目 2025 Q4 2025 Q3 2024 Q4 期初現金 1,470 1,470 913 營運活動之現金流入 (17) (108) 70 資本支出* (225) (182) (170) 短期借款 153 256 - 期末現金 1,412 1,464 1,470 自由現金流量** (243) (290) (100)
- 營運活動之現金流入在 2025 年第四季轉為負數 (17) 百萬元,相較 2024 年第四季的 70 百萬元有明顯惡化。
- 資本支出持續增加,2025 年第四季達 (225) 百萬元,高於前一季及去年同期,顯示公司持續進行投資。
- 短期借款在 2025 年第四季達 153 百萬元,顯示公司可能透過借款來支應營運或資本支出。
- 期末現金較前一季及去年同期略有減少,但仍維持在 1,412 百萬元的高水位。
- 自由現金流量在 2025 年第四季為 (243) 百萬元,儘管虧損較前一季收斂,但仍為負數,且較 2024 年第四季的 (100) 百萬元擴大,反映公司正處於投資擴張階段。
營收分析 - 產品別與區域別 (NT$ M) - 主要趨勢
- 總體營收趨勢:2025 年總營收較 2024 年成長 39%,與損益表數據一致。2025 年 Q4 營收為 391 百萬元,較 Q3 下滑 23%,但較 2024 年 Q4 成長 9%。
- 產品別趨勢:
- Patch cord (跳接線):仍為主要營收來源,2025 年 Q4 佔總營收 76%。2025 年較 2024 年成長 14%,但佔比從 2024 年的 78% 下降至 2025 年的 63%,顯示營收結構正在轉變。
- SiPh/CPO packaging (矽光子/共同封裝光學):2025 年 Q4 較 Q3 大幅成長 81%,較 2024 年 Q4 成長 12%。雖然 2025 年全年較 2024 年持平,但第四季的強勁季環比成長顯示此高階產品線開始放量,是未來成長的重要動能。
- Optical Com (光通元件):2025 年較 2024 年成長 75%,但 2025 年 Q4 較 2024 年 Q4 下滑 44%,波動較大。
- Others (其他):2025 年較 2024 年大幅成長 1339%,但 2025 年 Q4 較 Q3 大幅下滑 85%,顯示其營收貢獻基期較低且波動劇烈。
- 區域別趨勢:
- America (美洲):2025 年較 2024 年成長 42%,為重要市場。2025 年 Q4 較 Q3 下滑 32%。
- China (中國):2025 年較 2024 年大幅成長 214%,2025 年 Q4 較 Q3 成長 231%,顯示中國市場為公司當前最重要的成長引擎。
- Euro (歐洲):2025 年較 2024 年成長 155%,成長強勁。
- Asia (亞洲):2025 年較 2024 年下滑 18%。
Key Milestones & 技術產品進展
- CPO 及 FAU 發展歷程:
- 2021 年:CPO FAU 開發與轉型,IP ReLFACon™ 定義。
- 2022-2024 年:完成 8-64 通道 SM/PM FA、CPO ELS 互連、頂級光子解決方案 FAU with IP ReLFACon™ (獲半導體評論 APAC 肯定)、ReLFACon™ FAU、2D ReLFACon™ FAU 及 MMC Cable 認證。
- 2025 年:獲得 Y2025 APAC 最佳光纖光學元件製造商(標準 FAU),開發可分離式 CPO,次世代 ReLFACon™ 涵蓋 1.6T、3.2T、6.4T FAU (20、40、80 通道),以及 MCM 光學共同封裝(CPO)技術。
- 2026 年(預計):推動次世代 ReLFACon™ 超越 6.4T 技術,自動化生產線(進行中),高密度 FAU 自動化生產線產能爬坡,2D FAU 組裝試產線。
- 數據中心光纖跳接線與光通元件需求:
- 數據中心採用主幹枝葉型結構(spine-leaf architecture),對光纖跳接線和光通元件的需求不斷增加。
- DC 佈線密度提高,需要高芯數的特定光纖跳接線。
- 公司積極發展 LPO-CPO、CPO 組裝、系統內光纖跳接(Fiber Jump in System)等先進技術。
- SiPh 技術藍圖:
- 2025 年:1.6Tbps OE on substrate (Pluggable OSFP),小批量滿足客戶需求。
- 2026 年:CPO Switch (Scale Out),6.4 Tbps OE on Substrate (機櫃間高速交換)。
- 2026 年後:CPO XPU (Scale Up),12.8 Tbps OE on Interposer (機櫃內 CPO/ASIC 與 HBM 超高速互連)。
- FAU 將同時支援 Scale-out 與 Scale-up 的高頻寬需求,並與客戶系統路線同步推進量產測試。
- 與晶圓廠、終端客戶、OSAT 和測試供應商合作。
- FOCI 產品部署:
- FAU:高密度、高精度光學元件,矽光子中的重要連接器,提供標準與客製化。
- 光學封裝:FAU 精準封裝 PIC 技術。
- 系統內光纖跳接:機內 FAU 到前板光纖。
- Patchcord:機外光纖,自動化提升品質並降低成本。
- ReLFACon™ 在 PIC/COUPE 上的封裝:
- 採用全自動化封裝系統,具備輕微主動角度優化能力。
- SiPh 生態系統與先進技術進展:
- 公司在光纖陣列單元及組裝領域為重要參與者(與 TFC、Sumitomo、Senko 等並列)。
- 挑戰:高頻寬高密度 FAU(20、40、80 通道及 beyond)、高規格 FA 對 Lens/MT 要求、FAU 精準封裝 PIC、FAU 在 Co-Packing 的高溫失效、FAU 及精準封裝光檢測。
- 上詮的解決方案與成就:已完成 20、40、80 通道 FAU 開發,與 Lens 廠商合作多年,自研黑色高密度接頭(極高光學密度與低損耗),Multi-chip Module CPO 樣品已公開,ReLFACon™ 專利技術產線已建置,並採用自動檢測機台製程。
- FOCI 光學共封裝 CPO:
- 已開發 MCM CPO 產品(整合 HBM, XPU),並已交付給超過 5 家潛在客戶,交付超過 5 種不同的 MCM CPO 封裝產品。
資本支出歷程及矽光 FAU 量產規劃
項目 (NT$ M) 2023 2024 2025 2026-2027/Q1 (預估) 不動產及廠房 8 4 10 - 機器設備及其他 95 166 215 - 資本支出總計 103 170 225 1,538 其中:FAU 生產機台 - - - 1,080 量測、光檢及其他測試機台 - - - 458
- 時間軸規劃:
- 2025/Q4:完成現金增資新台幣 31.6 億元。
- 2026/Q2:CPO FAU 高精密自動化生產線建置。
- 2026/02:無塵室 - CPO FAU 高精密自動化生產線。
- 2026/Q3:客戶要求數量達交 >1.6T & >3.2T FAU。
- 2026/Q4:客戶要求數量達交 >6.4T FAU。
- 2027 及以後:持續客戶要求數量達交。
- 資本支出趨勢:
- 公司資本支出逐年增加,從 2023 年的 103 百萬元增至 2025 年的 225 百萬元。
- 預計在 2026 年至 2027 年第一季將有高達 1,538 百萬元的大規模資本支出,其中 1,080 百萬元用於 FAU 生產機台,458 百萬元用於量測、光檢及其他測試機台。這顯示公司正投入鉅資,以實現矽光 FAU 的大規模量產。
- 同時進行 SC cable & MPO assembly、LPO trial production。
利多或利空判斷
利多 (Bullish)
- 全年營運表現顯著改善 (Q1-Q4/2025):營業收入年增 39%,營業毛利年增 98%,全年從虧損轉為獲利 (營業利益由 (93)M 轉為 1M,本期淨利由 (48)M 轉為 16M,EPS 由 (0.48) 轉為 0.16)。(依據:綜合損益表)
- 高階產品線具備市場 traction:SiPh/CPO packaging 營收在 2025 Q4 較 Q3 成長 81%,顯示新產品線開始放量。已獲得超過 5 家潛在客戶,並交付超過 5 種不同的 MCM CPO 封裝產品。(依據:營收分析-產品別、FOCI 光學共封裝 CPO)
- 明確的 SiPh/CPO 技術發展藍圖:公司具備 1.6T、3.2T、6.4T 甚至超越 6.4T 的 FAU 技術規劃,並積極發展 MCM CPO,符合數據中心高速傳輸的未來趨勢。(依據:Key Milestones、SiPh Roadmap)
- 大規模資本支出規劃支持量產:預計 2026-2027/Q1 將投入 1,538 百萬元於 SiPh FAU 量產設備,顯示公司對未來成長的信心與投入。此計畫已獲得 2025 Q4 現金增資 31.6 億元的資金支持。(依據:資本支出歷程及矽光 FAU 量產規劃)
- 客戶對高階 FAU 的明確需求:2026 年 Q3 和 Q4 規劃客戶將達交 1.6T、3.2T 及 6.4T FAU,證明市場對其高階產品的接受度。(依據:資本支出歷程及矽光 FAU 量產規劃)
- 穩健的財務結構:股東權益總計佔總資產 81%,負債比率相對健康。(依據:資產負債表)
- 全球佈局與技術實力:擁有多項專利、國際品質認證,並在全球設有研發與生產據點,提升競爭力。(依據:公司簡介、Quality Certification & Environmental commitment、SiPh ecosystem 及先進技術進展)
- 中國市場表現強勁:2025 年中國市場營收較 2024 年成長 214%,Q4 較 Q3 成長 231%,為公司主要成長動能。(依據:營收分析-區域別)
- 應收帳款回收改善:2025/12/31 應收帳款較 2025/9/30 大幅減少,顯示資金回籠效率提升。(依據:資產負債表)
利空 (Bearish)
- 2025 年第四季營運表現顯著下滑:營業收入季環比下降 23%,營業毛利季環比下降 60%,營業利益及本期淨利由盈轉虧。EPS 季環比大幅下降 205%。此為短期營運警訊。(依據:綜合損益表)
- 營運活動現金流轉負:2025 年 Q4 營運活動現金流入為 (17) 百萬元,相較 2024 年 Q4 的 70 百萬元有明顯惡化,反映核心營運產生現金能力短期下滑。(依據:現金流量表)
- 自由現金流量持續為負且擴大:2025 年 Q4 自由現金流量為 (243) 百萬元,較 2024 年 Q4 的 (100) 百萬元虧損擴大,顯示公司在大量投資下對外部資金依賴性增加。(依據:現金流量表)
- 存貨年增幅度較大:2025/12/31 存貨較 2024 年底增加 121 百萬元,可能存在庫存積壓風險,或為未來出貨提前備貨。(依據:資產負債表)
- 流動負債年增:2025/12/31 流動負債較 2024 年底增加 175 百萬元,雖然短期環比有所改善,但年增仍需留意。(依據:資產負債表)
- 前瞻性陳述的不確定性:報告中的免責聲明強調前瞻性陳述存在重大風險與不確定性,實際結果可能與預期有明顯差異。(依據:免責聲明)
總結
上詮光纖通信股份有限公司的 2025 年第四季法說會報告揭示了公司在轉型期的複雜面貌。從財務數據來看,2025 年全年表現強勁,實現了營收和毛利的顯著增長,並成功扭虧為盈,這對於公司而言是一項重要的成就。然而,單獨的 2025 年第四季財務數據卻呈現出環比大幅下滑的趨勢,所有關鍵獲利指標皆轉為虧損,營運現金流也轉為負值,這在短期內可能對市場情緒造成壓力。
儘管短期財務表現不如預期,報告的核心價值和對股票市場的長期潛在影響,主要體現在公司在先進光通訊技術領域的策略性布局。上詮正積極投入矽光子(SiPh)和共同封裝光學(CPO)等高階技術,並已建立清晰的產品藍圖,涵蓋 1.6T、3.2T 至 6.4T 甚至更高速率的 FAU。這些技術對於滿足未來 AI、雲端運算和數據中心對超高頻寬、低功耗光學互連的需求至關重要。公司不僅在研發上取得里程碑,更已獲得超過 5 家潛在客戶的青睞,並預計於 2026 年下半年開始高階 FAU 的量產與交貨,這表明其技術已獲得市場初步驗證。
對未來趨勢的判斷,短期內(2026 年上半年)公司可能仍處於產能擴張和資本投入期,財報表現或將持續承壓。然而,長期來看(2026 年下半年及以後),隨著 SiPh FAU 高精密自動化生產線的建成和高階產品的放量,上詮有望迎來爆發式增長,並在高速光通訊市場中佔據有利地位。公司的大規模資本支出規劃,以及先前成功的現金增資,都為其未來的產能擴張提供了堅實的資金基礎。
對於投資人,特別是散戶而言,應將目光放遠,不應過度解讀單一季度的財務波動。更重要的是關注公司在高階光通訊技術的長期轉型與執行能力。投資人應密切追蹤高密度 FAU 自動化生產線的建置進度、實際客戶訂單的確認以及高階產品的營收貢獻情況。同時,需意識到儘管前景光明,任何新技術的量產和市場推廣都伴隨風險。綜合來看,上詮光纖通信正處於從傳統業務向高階科技轉型的關鍵時期,其長期成長潛力值得高度關注,但投資決策仍需基於對市場趨勢、公司執行力及潛在風險的全面評估。
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- 台北市敦化南路二段207號11樓
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- 本公司受邀參加高盛舉辦之投資人會議,說明本公司之營運概況。
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- 台北君悅酒店
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- 本公司受邀參加麥格理證券(Macquaire) 舉辦之「Taiwan Conference: Tech and Beyond 2024」,說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
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