幸康（3332）法說會日期、內容、AI重點整理

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幸康（3332）法說會日期、直播、報告分析

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幸康電子股份有限公司（股票代號3332）民國114年度法說會報告分析與總結

本報告針對幸康電子股份有限公司（股票代號3332）於民國114年度法人說明會所提供的資訊進行全面性的分析。幸康電子主要業務為交流轉直流電源供應器及直流轉直流轉換器，並提供客製化電源服務，專精於高端應用方案電源。

報告的整體觀點

本報告呈現幸康電子在技術創新、市場拓展及財務績效上均展現出強勁的積極趨勢，特別是2025年上半年營運的顯著復甦。公司透過深耕高功率密度電源解決方案，並鎖定高成長、高門檻的利基市場（如醫療、鐵道、國防、AI邊緣運算、儲能等），展現其核心競爭力。儘管歷史上曾有業績波動，但當前數據顯示公司已走出低谷，進入新的成長週期。此外，公司在企業永續經營（ESG）方面的投入，也為其長期發展奠定良好基礎。

股票市場的潛在影響

正面影響（利多）

  • 顯著的營運復甦：2025年上半年營業收入、毛利、營業利益及稅後淨利均大幅增長，特別是營業利益及淨利增速超過100%，顯示公司盈利能力強勁回升。這對股價將形成直接的正面支撐。
  • 強勁的產品創新動能：2025年預計推出15個新系列產品，並成功切入AI邊緣運算、國防、電廠、儲能等高價值應用市場，這將為公司帶來新的成長動能和更高的獲利空間，提升市場對其未來成長性的預期。
  • 擴大產能與全球佈局：2023年設立的中國大陸東莞廠大幅擴增產能，加上遍佈五大洲的行銷網絡與積極參與國際展會，顯示公司對未來市場需求充滿信心，並具備足夠的供應能力來滿足成長。
  • 技術領先與高門檻市場：公司專注於小型化、高功率密度、優異散熱及高可靠度的電源產品，並擁有UL、EMC MIL-STD-461軍規標準等高規格認證，使其在高階應用市場具備競爭優勢，形成進入壁壘。
  • ESG實踐：公司在環境、社會、治理方面的具體成果與長期承諾，有助於提升企業形象，吸引ESG主題投資者的關注，可能為股票帶來更高的估值溢價。

潛在負面影響（利空）與需關注點

  • 權益總額顯著下降：2025年第二季（QoQ）權益總額下降9%（約1.68億新台幣），幅度顯著，且大於同期淨利。若非因大額現金股利發放或庫藏股，則需進一步釐清原因，這可能影響投資人對公司財務結構穩健性的判斷。
  • 歷史業績波動性：2023年下半年至2024年上半年營收和淨利曾出現下滑，提示投資人需關注宏觀經濟及產業週期對公司業績的潛在影響，儘管目前已顯著復甦。
  • 短期借款增加：2025年第二季短期借款增加2,500萬新台幣，雖金額不大，但若無明確的策略性投資用途，仍需關注其對財務槓桿的影響。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢：判斷為顯著樂觀（利多）。2025年上半年財報數據強勁，營收與淨利皆大幅增長，顯示公司已走出過去兩年的低谷。產品線的持續創新和市場的積極拓展（特別是AI邊緣運算、國防、儲能等新興領域），預計將在短期內持續為公司帶來營收和利潤的成長。

長期趨勢：判斷為持續樂觀（利多）。幸康電子專注於高階、高可靠度的電源解決方案，並具備強大的研發實力與全球行銷網絡。在未來能源效率、智慧化、數位化及國防安全需求日益增長的背景下，公司在鐵道、醫療、5G通訊、工業、AI邊緣運算及儲能等多元應用領域的深耕，將使其持續受惠於產業發展趨勢。企業永續經營的投入也有助於強化品牌價值和長期競爭力。新的東莞廠房也為長期成長預留了產能空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注2025年下半年業績持續性：雖然上半年表現強勁，散戶應關注公司在Q3、Q4是否能維持此成長動能，特別是新產品推出及新市場開拓的實際貢獻。
  2. 釐清權益總額下降原因：對於2025年第二季權益總額顯著下降的詳細原因，投資人應透過公司公告或後續法說會進一步了解，以評估其對公司財務結構和未來股利政策的影響。
  3. 注意估值與市場預期：若公司業績持續亮眼，股價可能會有大幅反應。散戶應評估當前股價是否已充分反映公司利多，並與同業進行比較，避免盲目追高。
  4. 留意新市場進展：公司積極佈局AI邊緣運算、國防、電廠、儲能等新領域。散戶應關注這些新領域訂單獲取、出貨進度及毛利率表現，這將是公司長期成長的重要驅動力。
  5. 觀察原物料成本與供應鏈：電源產業的成本受原物料價格波動影響。投資人應注意供應鏈穩定性及原物料成本變化對公司毛利率的潛在影響。
  6. ESG資訊的追蹤：公司的ESG努力有助於提升形象，但其對實際獲利或投資回報的影響需要更長時間觀察。散戶可將其作為輔助評估因素。

條列式重點摘要及數字、圖表、表格主要趨勢

一、 公司簡介與核心競爭力

  • 幸康電子股份有限公司（股票代號3332），成立於1991年2月13日，資本額為新台幣4.81億元，員工人數約670人。
  • 公司定位為高端應用方案電源專家，專注於高功率密度電源的研發設計與生產，為全球最大的直流轉直流高功率密度電源製造商之一。
  • 主要業務涵蓋交流轉直流電源供應器、直流轉直流轉換器及客製化電源。
  • 擁有強大的研發團隊，並在台灣及中國大陸設有符合ISO9001規範的生產基地。
  • 目標市場廣泛且具高成長性，包括工業、自動化、網通、醫療、實驗及測量儀器、鐵道、國防、IoT自動化及AI邊緣運算等。
  • 產品優勢在於小型化、高功率密度、優異散熱能力、卓越功能特性及高可靠度。
  • 具備完整的內部測試驗證能力，包含UL安規認證實驗室、EMC MIL-STD-461軍規標準電磁兼容實驗室及高度加速壽命測試（HALT）能力，確保產品品質與可靠度。

二、 全球佈局與行銷

  • 幸康電子已建立全球佈局，在台灣設有業務總部（台北）、研發中心（台中）及生產製造與研發基地（彰化廠），在中國大陸設有生產製造與研發基地（東莞廠）及物流管理（香港），並於美國設有聯絡處。
  • 生產基地擴張：台灣彰化廠設立於1991年，建物面積6,611平方米，土地面積7,360平方米。中國大陸東莞廠設立於2023年，建物面積達22,801平方米，土地面積達11,493平方米。東莞廠的建物面積為彰化廠的三倍以上，顯示公司近年大幅擴充產能，為未來成長做好準備。
  • 銷售服務網橫跨五大洲，與眾多在地知名代理與經銷商合作，提供標準品、半客製及客製化服務，並具備強大的技術支援能力。
  • 2025年計畫積極參與多項國際展覽與技術論壇，包括美國電子製造展、台北國際航太暨國防工業展、印度慕尼黑電子展、英國國際防衛安全裝備展、日本尖端科技展、韓國Raillog展、台北國際電腦展（Computex）、韓國醫療設備展（KIMES）及德國嵌入式系統展（Embedded World），展現其積極拓展國際市場的策略。

三、 產品類型與創新

  • 直流轉直流轉換器：輸出功率範圍從1W到1500W，包含磚型（33-1500W，具備多種磚尺寸與輸入電壓範圍）、鐵道應用（6.6W-600W，符合EN 50155、UL 62368-1、EN 45545-2等嚴苛標準）及小功率/小尺寸型（1-75W，具備多種封裝形式與高輸入電壓比）。
  • 交流轉直流電源供應器：外置式輸出功率範圍5W到220W，內置式輸出功率範圍4W到1000W，涵蓋工業/資通訊類（5-1000W）及醫療類（15-750W），並符合IEC/UL/EN 62368-1及IEC/UL/EN 60601-1等安規標準。
  • 近期發表新產品與未來規劃：公司積極推出符合市場需求的產品，2025年預計推出15個新系列，專精於高可靠度、散熱表現佳的產品，可運用於嚴苛高端應用。例如NCS01W8系列（8:1超寬輸入非隔離式DC-DC轉換器）、CRT60W12系列（60W 12:1超寬輸入，適用鐵道）、CBM300S系列（300W無風扇AC-DC電源供應器）等。
  • 應用領域多元展開：近年持續推出新世代產品，已在工業設備、醫療設備、鐵道設備、IoT自動化、網通設備、工業電腦及測試儀器等領域取得成績。特別成功切入AI邊緣運算應用市場，並積極開拓國防、電廠、儲能等高門檻領域，且已陸續展現成果。未來將持續開發高技術含量產品，滿足國防、航太、海事等對可靠度要求更高的專業應用需求。

四、 財務資訊

4.1 合併資產負債表 (單位:新台幣仟元)

項目 2025.06.30 2025.03.31 QoQ 變動 QoQ g% 2024.06.30 YoY g% (與2024.06.30相比)
現金及約當現金 826,423 843,921 -17,498 -2% 802,981 +2.9%
應收帳款淨額 224,627 226,925 -2,298 -1% 212,194 +5.9%
存貨 478,855 504,804 -25,949 -5% 441,602 +8.4%
不動產、廠房及設備 586,926 628,821 -41,895 -7% 614,245 -4.4%
資產總額 2,227,952 2,322,816 -94,864 -4% 2,189,735 +1.7%
短期借款 25,000 0 +25,000 NA 20,000 +25.0%
應付帳款 242,006 256,360 -14,354 -6% 148,373 +63.1%
負債總額 569,365 495,618 +73,747 +15% 485,941 +17.2%
權益總額 1,658,587 1,827,198 -168,611 -9% 1,703,794 -2.7%

主要趨勢：

  • 截至2025年6月30日，總資產較前一季（2025年3月31日）下降4%，但較去年同期（2024年6月30日）微幅增長1.7%。
  • 現金及約當現金穩健，佔總資產37%。存貨較前一季減少5%，顯示庫存管理有所改善。
  • 權益總額：較2025年3月31日下降9%（168,611仟元），較去年同期亦下降2.7%。此顯著下降，在公司獲利表現強勁的情況下，可能與股利發放或庫藏股操作有關，需進一步釐清。
  • 負債總額：較2025年3月31日上升15%，主要來自短期借款的增加（25,000仟元）。

4.2 合併綜合損益表 (單位:新台幣仟元)

項目 2025年前二季 比重 2024年前二季 比重 YTD YoY 變動 YTD YoY g%
營業收入 822,428 100% 683,218 100% 139,210 20%
營業成本 505,476 62% 445,362 65% 60,114 13%
營業毛利 316,952 38% 237,856 35% 79,096 33%
營業費用 205,538 25% 191,164 28% 14,374 8%
營業利益 111,414 13% 46,692 7% 64,722 139%
營業外收入及支出 17,310 2% 35,593 5% -18,283 -51%
稅前淨利 128,724 15% 82,285 12% 46,439 56%
所得稅費用 26,991 3% 17,314 3% 9,677 56%
本期淨利 101,733 12% 64,971 9% 36,762 57%

主要趨勢：

  • 2025年前二季業績強勁復甦：
    • 營業收入達822,428仟元，較2024年前二季成長20%。
    • 營業毛利達316,952仟元，成長33%，毛利率從35%提升至38%，顯示產品組合優化或成本控制得宜。
    • 營業利益達111,414仟元，大幅成長139%，營業利益率從7%提升至13%，顯示本業獲利能力顯著提升。
    • 稅前淨利達128,724仟元，成長56%。
    • 本期淨利達101,733仟元，大幅成長57%。
  • 營業外收入及支出較去年同期減少51%，但本業的強勁成長已足以抵消此影響。

4.3 合併營業收入 (單位:新台幣仟元)

年度 Q1 Q2 Q3 Q4
2021年 261,798 262,846 323,601 360,360
2022年 327,325 479,689 462,422 441,578
2023年 382,363 388,458 324,471 301,734
2024年 339,241 343,977 302,184 350,786
2025年 396,722 425,706

主要趨勢：

  • 歷史波動：2022年呈現強勁成長高峰，但2023年下半年至2024年上半年營收有所下滑。
  • 2025年強勁反彈：
    • 2025年Q1營業收入為396,722仟元，較2024年Q1的339,241仟元增長17%。
    • 2025年Q2營業收入為425,706仟元，較2024年Q2的343,977仟元增長24%。
    • 2025年上半年合計營業收入為822,428仟元，與合併綜合損益表數據一致，顯示營收呈現穩健且加速的復甦。

4.4 歸屬母公司淨利 (單位:新台幣仟元)

年度 Q1 Q2 Q3 Q4
2021年 17,866 19,151 34,207 34,785
2022年 41,276 51,607 76,911 49,431
2023年 53,406 41,180 30,215 18,532
2024年 39,489 25,482 18,521 21,283
2025年 47,661 54,072

主要趨勢：

  • 歷史波動：淨利趨勢與營收相似，2022年表現突出，但2023年下半年至2024年淨利大幅下滑。
  • 2025年顯著反彈：
    • 2025年Q1歸屬母公司淨利為47,661仟元，較2024年Q1的39,489仟元增長21%。
    • 2025年Q2歸屬母公司淨利為54,072仟元，較2024年Q2的25,482仟元大幅增長112%。
    • 2025年上半年合計淨利達101,733仟元，印證獲利能力強勁復甦。

4.5 每股盈餘 (EPS) (單位:新台幣元)

年度 Q1 Q2 Q3 Q4
2021年 0.37 0.40 0.71 0.72
2022年 0.86 1.07 1.60 1.03
2023年 1.11 0.86 0.63 0.38
2024年 0.82 0.53 0.39 0.44
2025年 0.99 1.12

主要趨勢：

  • EPS趨勢與淨利趨勢完全一致，反映了公司盈利能力的變化。
  • 2025年EPS顯著回升：
    • 2025年Q1 EPS為0.99元，較2024年Q1的0.82元增長21%。
    • 2025年Q2 EPS為1.12元，較2024年Q2的0.53元大幅增長111%。
    • Q2的EPS已超越2023年Q1，顯示每股獲利能力已恢復到較高水準。

五、 企業永續經營 (ESG)

  • 願景：將ESG融入企業核心，兼顧經濟績效與社會責任。
  • 推動架構：由總經理召集跨部門五大工作群，每季向董事會報告。
  • 策略主軸：公司治理、氣候行動、友善職場、永續供應鏈。
  • 近三年成果（2021-2024）：
    • 環境面向：完成19項節能減碳專案，導入智慧電表與製程能量回收。通過2023/2024年ISO 14064-1溫室氣體盤查。擴大再生能源應用並推動ISO 14067產品碳足跡。
    • 社會面向：取得ISO 45001、CNS 45001及TOSHMS職安管理系統認證。重視員工培訓與友善職場，遵循RBA社會責任管理系統內涵（如無童工、強迫勞動、歧視）。積極參與公益活動。
    • 治理面向：資安指標達成率100%，導入風險預警系統。供應商ESG評核率100%，並舉辦多場培訓。持續發布年度永續報告書，資訊揭露透明。
  • 未來展望：持續在氣候行動、數位韌性、永續供應鏈、人才發展及社會共榮等面向推進，以強化長期價值鏈。

六、 未來展望

  • 應用領域多元展開：幸康電子持續推出新世代產品，已在工業、醫療、鐵道、IoT自動化、網通、工業電腦及測試儀器等領域取得成績。特別是成功運用工業電腦經驗，切入AI邊緣運算應用市場。目前正積極開拓國防、電廠、儲能等新興高價值領域，並已陸續展現成果。未來將持續開發更多高技術含量產品，以滿足國防、航太、海事等對可靠度要求更高的專業應用需求。
  • 品牌形象持續提升：公司運用多元管道及行銷方式提升品牌知名度，深耕台灣科技產業，並積極拓展美國、日本、韓國、中國大陸、印度等國際市場。透過數位行銷、展會曝光及與在地經銷夥伴合作，以提升潛在客戶對幸康品牌的認識。

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