同泰（3321）法說會日期、內容、AI重點整理

同泰（3321）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2024/12/27 14:30

地點

康和證券總公司 台北市信義區基隆路一段176號B2

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報告整體分析與初步觀點

本報告為同泰電子科技股份有限公司（股票代碼：3321）於2024年12月27日發佈的法人說明會資料，主要呈現其2024年第三季的營運及財務表現。整體而言，報告揭示了公司在2024年第三季面臨顯著的營運壓力，無論是季對季（QoQ）或年對年（YoY）的財務數據，多數關鍵指標均呈現惡化或虧損擴大的趨勢。

從營收與毛利趨勢圖來看，公司在2024年第三季的營收呈現季減，毛利率也轉為負值，顯示成本控制或產品定價方面存在挑戰。損益表數據進一步證實了毛利率的嚴重下滑，導致營業淨利及本期淨利均呈現大幅虧損且虧損擴大。雖然年度營收有所增長，但毛利率的急劇下降抵銷了營收成長的利好，使得年度淨利同樣呈現虧損。

資產負債表顯示公司資產結構相對穩定，但應收帳款佔總資產比重較高，現金水位則有所下降。現金流量表則明確指出營運活動產生負現金流，反映了營運周轉的壓力。營收應用別分類顯示汽車電子（Automotive）仍是最大宗應用，但其佔比呈現波動，而其他應用類別的變化則顯示市場需求可能處於調整期。

對股票市場的潛在影響：

鑒於第三季的財務數據普遍不佳，特別是毛利率轉負、淨利虧損擴大以及營運現金流為負，預期將對同泰電子（3321）的股價造成利空壓力。市場可能對公司的獲利能力及營運效率產生疑慮，導致投資信心受損。如果這種虧損趨勢未能改善，恐將影響其未來評價與募資能力。

對未來趨勢的判斷：

• 短期趨勢： 由於2024年第三季的財報表現疲弱，且未見立即改善的跡象，短期內公司營運將持續面臨挑戰，股價承壓的可能性較高。若無明確利多消息或營運轉型策略，短期內難以擺脫目前的困境。
• 長期趨勢： 公司在汽車電子領域仍有較高營收佔比，該市場長期趨勢看好。然而，若毛利率持續無法改善，公司的長期獲利能力將受到質疑。投資人需要觀察公司是否能有效控制成本、調整產品結構或開發高毛利產品，以應對產業挑戰並恢復盈利能力。若能成功轉型或改善獲利結構，長期發展仍有機會，但目前報告中未提供足夠資訊支持此判斷。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

1. 獲利能力嚴重下滑： 毛利率轉負，本期淨利虧損擴大，顯示公司核心業務獲利能力受到嚴重侵蝕。
2. 營運現金流為負： 營運活動持續產生現金流出，表示公司無法從日常經營中產生足夠現金，可能需要依賴融資或動用儲備，增加財務風險。
3. 營收成長的品質： 雖然部分年度營收增長，但伴隨毛利率大幅下滑，這種增長並非良性，未能轉化為實際獲利。
4. 應用市場的風險與機會： 雖然汽車電子市場前景佳，但公司在該領域的獲利表現仍是關鍵。其他應用類別的波動也需關注。
5. 免責聲明： 報告中的前瞻性敘述存在不確定性。投資人應謹慎評估公司未來發展，不宜過度依賴其預測。

文件內容條列式重點摘要與趨勢分析

免責聲明

• 本文件內容除歷史事件陳述外，其餘均為前瞻性敘述，可能受已知及未知風險、不確定性等因素影響，導致實際表現與預期產生重大差異。
• 文件中的財務預測及前瞻性敘述係基於發佈當日的信念所編製，同泰電子不負責更新以反映未來事件。
• 歷史事件的陳述可能包含未經會計師審閱之資訊，可能無法完全忠實呈現公司財務狀況或營運結果。

分析： 免責聲明為標準揭露，提醒閱讀者財務預測的限制與風險。這本身不構成利多或利空，但其強調的「不確定性」對於一份表現不佳的報告而言，可能加劇市場的謹慎情緒。

合併營收與毛利趨勢 (圖表分析)

季度	營收 (新台幣仟元)	毛利率 (%)
Q1'23	317,634	-10%
Q2'23	420,381	4%
Q3'23	425,814	3%
Q4'23	377,383	-3%
Q1'24	419,438	3%
Q2'24	552,913	5%
Q3'24	504,713	-2%

• 營收趨勢：
  • 自2023年Q1的317,634仟元逐漸增長至2024年Q2的552,913仟元的高峰。
  • 然而，2024年Q3營收為504,713仟元，較Q2'24（552,913仟元）季減約8.7%。
• 毛利率趨勢：
  • 毛利率在2023年Q1曾為-10%，在2023年Q2、Q3及2024年Q1、Q2轉為正值（介於3%至5%）。
  • 然而，在2024年Q3，毛利率再次轉為負2%，較Q2'24（5%）大幅下滑7個百分點。

分析： 營收在2024年Q2達到階段性高峰後，於Q3出現季減，顯示營收成長動能趨緩。更為關鍵的是，毛利率從Q2的5%大幅下降至Q3的-2%，這是一個嚴重的警訊，意味著公司產品的成本高於銷售價格，核心業務處於虧損狀態。此趨勢判斷為利空，顯示公司獲利能力面臨嚴峻挑戰。

2024年第三季QoQ合併損益 (表格分析)

項目	2024年第二季 (仟元)	%	2024年第三季 (仟元)	%	QoQ %
營業收入	552,913	100	504,713	100	(9)
營業成本	(526,768)	(95)	(514,320)	(102)	(2)
營業毛利	26,145	5	(9,607)	(2)	(137)
營業費用	(73,225)	(13)	(70,771)	(14)	(3)
營業淨利	(47,080)	(8)	(80,378)	(16)	71
營業外收支淨額	8,559	2	(7,823)	(1)	(191)
稅前淨利	(38,521)	(6)	(88,201)	(17)	129
所得稅費用	(336)	-	(3,043)	(1)	806
本期淨利	(38,857)	(6)	(91,244)	(18)	135
基本每股盈餘(元)	(0.40)		(0.94)

• 營業收入： 2024年第三季為504,713仟元，較第二季（552,913仟元）減少9%，呈現利空。
• 營業成本： 雖季減2%，但由於營收減幅更大，成本佔營收比重從95%上升至102%，顯示成本相對僵固或議價能力下降，為利空。
• 營業毛利： 從第二季的26,145仟元（毛利率5%）大幅轉為第三季的(9,607)仟元（毛利率-2%），季減幅度高達137%。這是最嚴重的利空指標，表示公司產品銷售虧損。
• 營業費用： 季減3%，但其佔營收比重從13%微升至14%。雖然費用有控制，但幅度不足以彌補毛利下滑。
• 營業淨利： 從第二季的(47,080)仟元虧損擴大至第三季的(80,378)仟元，虧損增加71%。這顯示核心營運持續惡化，為利空。
• 營業外收支淨額： 從第二季的8,559仟元轉為第三季的(7,823)仟元，季減191%，顯示非核心收益轉為虧損，為利空。
• 稅前淨利： 從第二季的(38,521)仟元虧損擴大至第三季的(88,201)仟元，虧損增加129%，為利空。
• 本期淨利： 從第二季的(38,857)仟元虧損擴大至第三季的(91,244)仟元，虧損增加135%，為利空。
• 基本每股盈餘(EPS)： 從第二季的(0.40)元惡化至第三季的(0.94)元，每股虧損擴大，為利空。

分析： 2024年第三季的QoQ損益表呈現全面性惡化，特別是營業毛利轉負和淨利虧損大幅擴大。這清楚地表明公司在當季面臨極大的營運挑戰，無法有效控制成本或維持合理的產品售價，導致獲利能力急劇下降。整體判斷為強烈利空。

2024年第三季YoY合併損益 (表格分析)

項目	2023年第三季 (仟元)	%	2024年第三季 (仟元)	%	YoY %
營業收入	1,163,829	100	1,477,064	100	27
營業成本	(1,166,197)	(100)	(1,446,308)	(98)	24
營業毛利	(2,368)	-	30,756	2	(1,399)
營業費用	(195,753)	(17)	(211,221)	(14)	8
營業淨利	(198,121)	(17)	(180,465)	(12)	(9)
營業外收支淨額	45,651	4	7,973	-	(83)
稅前淨利	(152,470)	(13)	(172,492)	(12)	13
所得稅費用	(8,084)	(1)	(5,236)	-	(35)
本期淨利	(160,554)	(14)	(177,728)	(12)	11
基本每股盈餘(元)	(2.39)		(1.83)

• 營業收入： 2024年第三季為1,477,064仟元，較2023年第三季（1,163,829仟元）成長27%，為利多。
• 營業成本： 雖年增24%，但佔營收比重從100%下降至98%。
• 營業毛利： 從2023年第三季的(2,368)仟元轉為2024年第三季的30,756仟元（毛利率2%）。儘管絕對金額轉正，但YoY變化達-1,399%，主要是因為基期較低。營業毛利在今年第三季為正值，相較去年同期的負值是利多，但從QoQ看，此毛利已大幅下降。
• 營業費用： 年增8%，但佔營收比重從17%下降至14%。費用的相對控制是利多。
• 營業淨利： 從2023年第三季的(198,121)仟元虧損縮小至2024年第三季的(180,465)仟元，虧損減少9%，為利多。
• 營業外收支淨額： 從2023年第三季的45,651仟元大幅減少83%至2024年第三季的7,973仟元，為利空。
• 稅前淨利： 從2023年第三季的(152,470)仟元虧損擴大13%至2024年第三季的(172,492)仟元，為利空。
• 本期淨利： 從2023年第三季的(160,554)仟元虧損擴大11%至2024年第三季的(177,728)仟元，為利空。
• 基本每股盈餘(EPS)： 從2023年第三季的(2.39)元改善至2024年第三季的(1.83)元，每股虧損縮小，為利多。

分析： 從YoY數據來看，2024年第三季營收實現了顯著增長，且營業毛利和營業淨利虧損有所收斂或轉正（毛利），EPS虧損也相對縮小。這反映出公司相較去年同期有改善，應視為利多。然而，稅前淨利和本期淨利仍呈現虧損擴大，且營業外收入大幅減少，這表明雖然核心業務有改善跡象，但整體盈利能力仍受到其他因素（如營業外收支）的拖累，且並未實現整體盈利。因此，這個「利多」是建立在去年同期更差的基礎上，並不能完全抵銷QoQ數據帶來的負面衝擊。

2024年第三季簡要合併資產負債表 (表格分析)

項目	2024年9月30日金額 (仟元)	%
資產
現金及約當現金	188,863	10
應收帳款淨額	898,992	49
存貨淨額	242,911	13
不動產、廠房及設備	402,520	22
其他流動及非流動資產	119,742	6
資產總計	1,853,028	100
負債
流動負債	1,033,680	56
長期借款	320,833	17
其他非流動負債	1,210	-
負債總計	1,355,723	73
權益
權益總計	497,305	27
負債及權益總計	1,853,028	100

• 資產結構：
  • 應收帳款淨額佔資產總計近一半（49%），比例偏高，可能增加壞帳風險或現金回收週期壓力。
  • 現金及約當現金僅佔10%，而存貨佔13%，顯示現金儲備相對有限。
  • 不動產、廠房及設備佔22%，顯示公司擁有一定的實體資產。
• 負債結構：
  • 負債總計佔資產總計的73%，權益僅佔27%。負債比率較高，顯示公司財務槓桿較大，可能存在較高的財務風險。
  • 流動負債佔總負債約76%（1,033,680 / 1,355,723），短期償債壓力較大。

分析： 資產負債表反映了公司的財務穩健性。高應收帳款和高負債比率，以及相對較低的現金水位，均顯示公司的流動性和償債能力可能面臨一定壓力。這份數據整體判斷為利空，尤其是對其財務槓桿和流動性方面。

2024年第三季簡要合併現金流量表 (表格分析)

項目	2024年第三季金額 (仟元)
營業活動之淨現金流出
稅前淨利	(172,492)
折舊及攤銷費用	72,106
其他營業活動	(162,853)
營業活動之淨現金流出	(263,239)
投資活動之淨現金流入
不動產、廠房及設備	(13,070)
其他投資活動	79,770
投資活動之淨現金流入	66,700
籌資活動之淨現金流出
長短期借款及租賃本金償還	(30,830)
籌資活動之淨現金流出	(30,830)
匯率影響數	36,269
本期現金及約當現金減少數	(191,100)
期初現金及約當現金餘額	379,963
期末現金及約當現金餘額	188,863

• 營業活動現金流： 2024年第三季產生高達(263,239)仟元的淨現金流出，主要由於稅前淨利為負以及「其他營業活動」的現金流出較大。這表示公司核心營運無法產生足夠現金，反而持續消耗現金，為強烈利空。
• 投資活動現金流： 淨現金流入66,700仟元，主要來自於「其他投資活動」的流入，但同時有購置不動產、廠房及設備的現金流出。投資活動有淨流入是利多，但需進一步分析其來源是否為變賣資產或正常的投資收益。
• 籌資活動現金流： 淨現金流出(30,830)仟元，主要是償還長短期借款。在營運現金流為負的情況下進行借款償還，對現金水位形成壓力，為利空。
• 期末現金餘額： 本期現金及約當現金減少了(191,100)仟元，使得期末現金餘額降至188,863仟元。現金水位顯著下降，為利空。

分析： 現金流量表顯示公司面臨嚴重的現金流挑戰，特別是來自營運活動的巨大現金流出。這不僅影響了公司的短期流動性，也可能限制其未來的投資和發展。期末現金餘額的顯著減少更是財務壓力加劇的明確信號。整體判斷為強烈利空。

營收比重-依應用別分類 (圖表分析)

應用類別	2023Q1-Q4	2024Q1	2024Q2	2024Q3
Consumer & Others	6%	5%	5%	6%
Light Bar & LBK	6%	8%	8%	10%
LCD & OLED module	13%	14%	15%	14%
TV-link	31%	38%	31%	33%
Automotive	44%	35%	41%	37%

• Automotive (汽車電子)： 雖然在2023年Q1-Q4佔比高達44%，但在2024年Q1下降至35%，隨後在Q2回升至41%，Q3又回落至37%。仍是最大宗應用，但其佔比呈現波動，並未穩定上升。
• TV-link： 佔比在2024年Q1達到38%的高點後，於Q2大幅下降至31%，Q3略回升至33%。顯示該領域需求波動較大。
• Light Bar & LBK： 佔比從2023年的6%逐步增長至2024年Q3的10%，呈現相對穩定的增長趨勢。這是一個利多訊號，顯示公司在該領域的市場份額或需求有所提升。
• LCD & OLED module： 佔比在13%-15%之間波動，相對穩定。
• Consumer & Others： 佔比維持在5%-6%之間。

分析： 營收應用別分類顯示公司仍高度依賴汽車電子和TV-link市場。汽車電子市場的長期成長潛力是利多，但其佔比的波動性以及近期整體毛利率的下滑，令人擔憂公司在該領域的獲利能力。Light Bar & LBK的穩定成長是正面訊號。整體而言，雖然公司在不同應用領域有所佈局，但關鍵高佔比業務的表現仍是影響公司整體獲利的核心因素。這份數據部分為利多（如Light Bar成長），但主要市場的波動性和整體獲利壓力使其綜合影響趨向中性偏利空。

利多與利空因素總結

利多因素：

• YoY營業收入增長： 2024年第三季營業收入較去年同期增長27%，顯示業務規模有所擴大。
• YoY營業毛利轉正： 2024年第三季營業毛利較去年同期由負轉正，儘管幅度不大，但相較去年的虧損有所改善。
• YoY營業淨利虧損縮小： 2024年第三季營業淨利虧損較去年同期縮小9%，顯示核心營運效率有相對改善。
• YoY基本每股盈餘虧損縮小： 每股虧損較去年同期有所收斂，對股東而言是相對較好的消息。
• Light Bar & LBK應用類別營收佔比成長： 該應用類別的營收佔比呈現穩定增長趨勢，顯示在特定市場有不錯的表現。
• 投資活動現金淨流入： 2024年第三季投資活動產生淨現金流入，可能提供了部分營運所需資金。

利空因素：

• QoQ營業收入季減： 2024年第三季營業收入較第二季減少9%，顯示短期營收成長動能不足。
• QoQ營業毛利轉負並大幅季減： 營業毛利從第二季的5%轉為第三季的-2%，季減高達137%，這是最嚴重的警訊，表明產品銷售成本已高於售價，核心獲利能力嚴重惡化。
• QoQ營業淨利虧損擴大： 營業淨利虧損較第二季擴大71%，顯示核心營運持續惡化。
• QoQ本期淨利虧損大幅擴大： 本期淨利虧損較第二季擴大135%，表明公司整體盈利能力遭受重創。
• QoQ基本每股盈餘虧損擴大： 每股虧損從(0.40)元惡化至(0.94)元，對股東價值造成負面影響。
• 營業活動之淨現金流出： 2024年第三季營業活動產生了263,239仟元的巨大現金流出，反映公司日常營運無法產生正向現金流，財務壓力沉重。
• 期末現金及約當現金大幅減少： 相較期初，期末現金餘額顯著下降，流動性吃緊。
• 資產負債結構風險： 應收帳款佔總資產比重過高（49%），可能增加資金回收風險；負債比率偏高（73%），財務槓桿較大。
• YoY稅前淨利及本期淨利虧損擴大： 儘管YoY營收和毛利有所改善，但最終稅前淨利和本期淨利虧損仍較去年同期擴大，顯示整體盈利能力仍未好轉。
• YoY營業外收支淨額大幅減少： 營業外收入大幅減少83%，顯示非核心收益貢獻度下降，甚至轉為負值。

總結與投資建議

這份2024年第三季的法人說明會報告揭示了同泰電子（3321）在該季度面臨的嚴峻挑戰。儘管年度比較（YoY）的部分數據（如營收增長、營業毛利轉正、EPS虧損縮小）略顯改善，但季對季（QoQ）的表現卻令人擔憂。核心的營運指標，特別是營業毛利轉負、營業淨利和本期淨利虧損顯著擴大，以及營運活動現金流為負，都指向公司目前獲利能力和財務流動性面臨極大壓力。

對股票市場的潛在影響：

綜合來看，報告所呈現的財務狀況，尤其是QoQ的顯著惡化，將對同泰電子（3321）的股價構成顯著的利空壓力。市場預計將對其短期獲利能力和長期營運前景保持高度謹慎。在缺乏明確的止血措施或轉機訊號之前，股價表現可能會持續承壓，甚至進一步探底。潛在的利空消息可能導致投資者信心下滑，引發賣壓。

對未來趨勢的判斷：

• 短期而言， 鑒於毛利率轉負、淨利大幅虧損以及營運現金流出，公司在下一季度（2024年第四季）的營運仍將面臨挑戰。如果這種趨勢持續，公司的財務狀況將進一步惡化，短期內難以期待股價有積極表現。
• 長期而言， 公司在汽車電子領域仍有較高營收佔比，這個市場的長期成長潛力是其主要優勢。然而，若無法有效解決毛利率持續低迷或為負的問題，即使在具潛力的市場中，也難以轉化為實質獲利。公司需要提出明確的成本控制、產品組合優化或市場策略調整方案，以恢復其盈利能力和財務健康。若能成功轉型，長期仍有機會，但目前報告中未提供足夠的策略細節以支持此判斷。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

散戶投資者應高度警惕以下幾點：

1. 獲利能力嚴重惡化： 毛利率轉負是一個極其危險的信號，表示公司每賣出一件產品都在虧錢。這需要立即且有效的策略來改善。
2. 現金流動性危機： 營運活動現金流為負，加上現金餘額大幅減少，表明公司正消耗現金維持營運。這可能導致潛在的資金鍊壓力，甚至需要尋求外部融資。
3. 高負債與高應收帳款： 財務槓桿較高，且應收帳款佔資產比重偏高，均增加了財務風險。應關注應收帳款的回收情況。
4. 資訊透明度與後續報告： 應密切關注公司未來是否會發布任何關於營運改善、成本結構調整或新業務拓展的聲明。免責聲明提醒投資者，報告中的前瞻性資訊具有不確定性，應謹慎判斷。
5. 避免盲目抄底： 在公司獲利能力和現金流未見明確改善之前，股價下跌可能尚未到底。在缺乏基本面轉好的證據下，盲目抄底風險極高。

總之，同泰電子（3321）的2024年第三季財報顯示公司面臨嚴峻的營運困境。投資者應採取謹慎觀望的態度，等待公司提出明確的轉虧為盈策略，並觀察其未來幾個季度的實際執行成效，尤其是毛利率和營運現金流能否恢復正向，再行評估其投資價值。